基本面分析-黄金期货

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1、供给
（1）金矿开采
①全世界每年开采金矿——2500吨（变动平 全世界每年开采金矿——2500吨 稳） 全球探明未开采金矿——7万吨， ②全球探明未开采金矿——7万吨，可供开采 5年 南非、美国等主要产金国产量下降， ③南非、美国等主要产金国产量下降，勘探 大型金矿可能性小
2011-5-9
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总结：
1、南非---1980年来稳步下降，尤其是90年 南非---1980年来稳步下降 尤其是90年 年来稳步下降， 代以后，下降速度稍有加快， 代以后，下降速度稍有加快，但产金量仍 居世界各国第一位 2、美国---一直处于不断增长的状态，特别是 美国---一直处于不断增长的状态 一直处于不断增长的状态， 80年代以后，已跃居世界第二位。 80年代以后 已跃居世界第二位。 年代以后，
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④开采一大型金矿正常程序一般需要7-10年 开采一大型金矿正常程序一般需要7 10年 1980年后长期跌势中 年后长期跌势中， ⑤1980年后长期跌势中，开采投入指出不断减少
结论：金矿开采受本身行业特性限制，对价格的 结论：金矿开采受本身行业特性限制， 敏感度低，价格的大幅上涨需要较长时间才能反 敏感度低， 映到产量增加。 映到产量增加。
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（四）原油
油价的上涨将推生 通货膨胀， 通货膨胀，从而彰显 黄金对抗通胀的价值。 黄金对抗通胀的价值。
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（五）地缘政治局势
黄金历史上就是避险 的最佳手段。 的最佳手段。任何一次 的战争或政局的动荡往 往都会促涨金价， 往都会促涨金价，而突 发性的事件往往会让金 价短期内大幅飙升。 价短期内大幅飙升。
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三、基本面分析的不足与限制
1、部分产金国的资料难以获得或时间滞后 2、基本面分析只能告诉我们黄金价格的大势 所趋， 所趋，不能捕捉到细微的变化 因此， 因此，在黄金买卖中要进行基本面分析以 还要通过技术分析来进行补充。 外，还要通过技术分析来进行补充。
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世界黄金生产的历史
世纪 18世纪 18世纪 19世纪 19世纪 年份 100年间 100年间 100年间 100年间 00年 30年 00年-30年 30年 60年 30年-60年 20世纪 20世纪 60年 80年 60年-80年 80年 90年 80年-90年 产量 200吨 200吨 1.15万吨 1.15万吨 300吨 300吨／年 1300吨 1300吨／年 1500吨 1500吨／年 2000吨 2000吨／年 2600吨 2600吨／年
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一、影响上交所黄金期货价格的因 素
1、伦敦现货黄金市场价格 2、中国银行美元兑人民币的报价 3、国内黄金现货市场的价格
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二、影响黄金价格的因素
（一）黄金的供求关系
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趋势 57.5倍 57.5倍
上升趋势
21世纪以来 21世纪以来
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平均稳定
世界黄金产量排名（00年-04年） 世界黄金产量排名（00年 04年
排名
04 年 1 2 3 4 5 6 7 8
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年产量
01 年 1 2 3 5 6 8 7 4 00 年 1 2 3 4 6 8 5 7 国家 南非 美国 澳大利亚 中国 俄罗斯 秘鲁 加拿大 印尼 00 年 01 年 02 年 03 年 04 年
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（3）投资需求 投资需求分为零售投资和EFTs（ ①投资需求分为零售投资和EFTs（黄金交易 基金） 基金） EFTs为近年投资黄金的最新途径 ②EFTs为近年投资黄金的最新途径 ③亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统 总结： 总结：投资需求的价格弹性较其他需求因 素最大，对价格影响也最大。 素最大，对价格影响也最大。
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（2）饰金需求 占黄金需求比例为75%左右 左右， ①占黄金需求比例为75%左右，份额最大 传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、 ②传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、 中国、土耳其等。 中国、土耳其等。 总结：对价格的影响巨大， 总结：对价格的影响巨大，呈季节性欲周 期性。通常第一及第四季度， 期性。通常第一及第四季度，饰金需求增 长明显。 长明显。
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（二）美元
伦敦现货黄金的价格是由美元来标的， 伦敦现货黄金的价格是由美元来标的， 因而美元与金价呈现负相关。 因而美元与金价呈现负相关。 1、美元指数 2、美元指数权重
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（三）通货膨胀与利率
1、黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属 的价值， 的价值，最明显的是黄金在通货膨胀时代 的投资价值——纸币等会因通胀而贬值 纸币等会因通胀而贬值， 的投资价值——纸币等会因通胀而贬值， 而黄金却不会。 而黄金却不会。 2、扣除通胀后的实际利率水平对金价有重要 印象，实际利率为负的时期， 印象，实际利率为负的时期，人们更愿意 持有黄金。 持有黄金。
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世界黄金生产的现状
1、澳大利亚、秘鲁、印尼黄金产量多在增加， 澳大利亚、秘鲁、印尼黄金产量多在增加， 但是南非、 但是南非、美国等黄金生产大国的黄金产 量在下降。 量在下降。 2、由于黄金产业投资周期长、开采成本高， 由于黄金产业投资周期长、开采成本高， 从历史数据看， 从历史数据看，全球矿产金数量不可能快 速增长 结论：未来几年世界黄金不会变化很大， 结论：未来几年世界黄金不会变化很大， 依然比较稳定。 依然比较稳定。
03 年 1 3 2 4 5 6 8 7
02 年 1 2 3 4 5 7 8 6
428 394 395 376 343 355 335 299 281 262 296 285 264 283 258 162 193 202 206 217 155 165 181 182 182 133 134 157 172 173 155 157 148 141 129 139 183 128 164 114
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（3）再生金 变动平稳， ①变动平稳，有平抑金价波动之作用 ②投资者对金价涨跌的预期对再生金的影响 较大。 较大。 总结：与金价涨跌成正相关联系。 总结：与金价涨跌成正相关联系。
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2、需求
（1）工业需求 主要爱电子工业需求与牙医需求， ①主要爱电子工业需求与牙医需求，占黄金 总需求的10%左右 总需求的10%左右 受工业行业限制，变动平稳， ②受工业行业限制，变动平稳，对金价影响 小 总结：与经济景气度相关， 总结：与经济景气度相关，受行业本身限制
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（2）央行售金 央行持有黄金比例约为19%， ①央行持有黄金比例约为19%，欧洲央行一 直抛售黄金。 直抛售黄金。 中国、日本等央行黄金储备比例仅约1% ②中国、日本等央行黄金储备比例仅约1% 银行向央行拆借黄金，金商套期对冲。 ③银行向央行拆借黄金，金商套期对冲。 总结：央行售金岁金价的影响最大最直接。 总结：央行售金岁金价的影响最大最直接。
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谢 谢
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