最佳资本结构案例分析——华胜药业股份有限公司
我国医药行业上市公司资本结构分析
我国医药行业上市公司资本结构分析我国医药行业是国家经济发展的重要组成部分，服务于全国和世界各地的经济和健康发展。
随着经济的发展，整个行业已进入新的发展阶段，在这个阶段，公司的资本结构显得越来越重要。
目前，我国上市公司的资本结构仍然存在许多问题，因此，对这些公司的资本结构进行分析和改善是必要的。
首先，要明确我国医药行业上市公司资本结构的特点。
首先，这些公司多属于大企业，其资本结构多以股票投资为主。
其次，这些公司中有许多与计算机、信息技术、生物技术等领域有着密切联系的企业，这一项也成为了资本结构过程中不可忽视的投资方式。
尽管如此，我国医药行业上市公司的资本结构依然存在着许多问题。
第一，它们的资金结构过于集中，大部分的资金和资本都集中在民营企业，这使得民营企业受到了非常重要的影响，给行业发展带来了负面影响。
另一方面，由于公司资源分配不公，焦点医药企业往往比其他企业获得更多的资金和资源，这种不公平的现象也影响了企业的激励机制及经营秩序。
最后，这些上市公司的资本结构极其复杂，投资者把各种资本和资源都投入其中，而无法将资源有效地分配到各个部门，导致融资效率低下。
为了解决这些问题，我国医药行业上市公司应该采取一些改革措施。
首先，应加大对民营企业的支持，采取一定政策手段，进一步支持民营企业发展，帮助其在资本结构中发挥更大的作用。
其次，调整资源分配，让每一个企业都能获得足够的资金和资源，有效促进企业发展和经营。
最后，加强投资管理，完善融资渠道，引入更多的投资机构，完善资本结构，提高融资效率。
经过上述分析，我们可以看出，促进我国医药行业上市公司资本结构改善，实现行业发展必须全面深化改革，引入更多投资，调整资源分配、重新调整资本结构、加强投资管理，有效提高融资效率，实现行业发展和财富共享。
只有这样，我国医药行业才能在全面发展的新赛道上行驶，实现医药行业的创新和发展。
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析X制药股份有限公司是一家从事药品研发、生产和销售的公司。
以下是对该公司2019年和2020年度财务报表的分析。
2019年度财务报表分析资产负债表显示，2019年公司总资产为2,480万元，与上一年相比增长了19%，主要是由于固定资产的增加。
负债总额为1,729万元，与上年相比增加了7%。
负债结构较平衡，其中长期借款为最大项，也表明公司财务风险相对较小。
净资产总额为751万元，增长了60%。
利润表显示，公司2019年实现营业收入为3,427万元，同比增长了33%，净利润为178万元，同比增长了77%。
这表明公司业绩较好，盈利能力逐渐增加。
但是，营业成本达到了2,731万元，增长了34%，导致毛利率为21%，下降了一个百分点。
管理费用和销售费用总额为540万元，同比增长了49%，占营业收入的比例为16%，较高。
这表明公司在业务拓展和市场推广上投入了大量资金。
经营活动产生的现金流量净额为-500万元，主要用于增加固定资产和支付购买商品的货款。
投资活动产生的现金流量净额为-900万元，主要用于购买固定资产。
筹资活动产生的现金流量净额为1,812万元，主要是由于发行债券、股票以及获得长期借款所致。
综合来看，2019年公司业绩较好，但管理费用和营业成本增加较多，现金流入和流出存在一定压力。
综合来看，2020年公司业绩稳定增长，成本控制较为有效，现金流向相对平衡，但短期债务的增长对财务风险产生一定影响。
结论总的来说，X制药股份有限公司的业绩表现良好，但在管理费用和营业成本方面需要进一步优化。
在未来，公司应该继续保持稳健的发展策略，控制成本和风险，加强市场拓展和研发能力，提高核心竞争力，为公司的可持续发展奠定坚实的基础。
新华制药股份有限公司财务报表分析_ppt课件
42,878
13.48% 67,362
199,117 62.59% 219,254
11,471
3.61%
12,750
1,840
0.58%
1,840
318,151 100.00% 353,310
比重% 增减额 比重%
14.75% 10,741 20.61%
19.07% -24,484 -36.35%
62.06% -20,137 -9.18%
从利润表上可以再一次证明，企业经营情况好， 但是期间费用有点高，尤其是财务费用增长速度 很高，企业应该要重视
•从企业的现金流量上看，企业是正负正的情况，这 种情况说明企业正在处于调整发展扩张时期，为了 扩大市场企业必须要追加投资。
4扩、张从时企期业，的构个建别固现定金资流产量无上形看资，产企、业其正无他在忧资处P产于P所T整理发布
是来源公司在本期借入了长期借款，这部分
所占的利息支出所占的比例非常的大，期间
费用的增加，企业应该要加强管理，减少不
必要的支出。
无忧PPT整理发布
现金流量表分析
投资活动
经营活动
344,795,891.77
正
-240,580,323.63
负
筹资活动
77,664,230.17
正
无忧PPT整理发布
分析结果
分析结果无忧无忧pptppt整理发布整理发布经营投资活动筹资筹资活动现金流量表分析现金流量表分析34479589177240580323637766423017无忧无忧pptppt整理发布整理发布从上图可以看出发展扩张时期从上图可以看出企业正在处于调整发展扩张时期分析结果无忧无忧pptppt整理发布整理发布筹资活动现金流情况现金流情况取得借款收到的现金占现金流入的993购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金占现金流出的997本期比上期增长了507销售商品提供劳务收到的现金占现金流入的959本期比上期增长了24无忧无忧pptppt整理发布整理发布企业的经营情况良好并为不断扩大市场份额增加投资但是经营流入的现金流不能满足投资所以必须要筹资通过借长期借款来解企业的经营情况良好并为不断扩大市场份额增加投资但是经营流入的现金流不能满足投资所以必须要筹资通过借长期借款来解分析结果无忧无忧pptppt整理发布整理发布?资产负债表利润表?现金流量表无忧无忧pptppt整理发布整理发布新华制药有限公司在2009年的经营情况是值得乐观新华制药有限公司在2009年的经营情况是值得乐观的从存货的构成上看在产品和库存商品的有所减少说明企业产品的销路较好产品生产的能销售的出去
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析财务报表分析的第一项内容是资产负债表。
从X制药股份有限公司最近一年的资产负债表可以看出，公司的资产总额为X亿元，其中流动资产占总资产比例较高，表明公司具有较强的流动性。
在负债方面，X制药股份有限公司的总负债为X亿元，而净资产为X亿元，表明公司的资产负债比较合理，具有较强的偿债能力。
通过资产负债表还可以看出，公司的长期负债相对较少，表明公司的债务结构较为稳健。
其次是利润表。
X制药股份有限公司最近一年的利润表显示，公司的营业收入为X亿元，净利润为X亿元。
通过利润表可以看出，公司的主营业务收入稳步增长，而且公司能够保持良好的盈利能力。
公司的成本费用控制得比较好，是公司能够实现盈利的重要原因之一。
最后是现金流量表。
通过对X制药股份有限公司最近一年的现金流量表的分析可以看出，公司的经营活动现金流入为X亿元，投资活动现金流出为X亿元，筹资活动现金流入为X亿元，表明公司的整体现金流比较稳定。
公司的自由现金流为X亿元，表明公司具有一定的资金储备能力。
通过对X制药股份有限公司财务报表的分析可以得出以下结论：公司的资产负债结构比较健康，具有较强的偿债能力。
公司能够保持良好的盈利能力，主营业务收入稳步增长，而且成本费用控制得比较好。
公司的现金流比较稳定，具有一定的资金储备能力。
X制药股份有限公司的财务状况比较稳健，具有较强的发展潜力。
财务报表只是公司经营状况的一个方面，投资者在做出投资决策时还需要考虑到公司的行业竞争环境、政策风险、管理团队等因素。
投资者在对X制药股份有限公司进行投资时需要综合考虑各种因素，做出理性的决策。
希望本文的分析能够为投资者对X制药股份有限公司的投资决策提供一些参考。
医药制造上市公司营运资金管理的案例分析
医药制造上市公司营运资金管理的案例分析作者：漆雅芳来源：《中国集体经济》2019年第06期摘要：医药制造，作为与民生息息相关的一个行业，从2009年新医改至今，已走过了近十年的历程，而营运资金管理水平与企业的可持续发展息息相关。
文章以医药制造行业的三家上市公司为例，从要素和渠道两个方面对其营运资金管理水平进行分析，结合医药行业特点有针对性地给出了建议，以期补足短板、增强市场竞争力，并为其他医药企业提供借鉴。
关键词：医药制造;营运资金;要素;渠道2017年，中国发改委颁布了《“十三五”国家药品安全规划》，是供给侧改革在医药制造行业的重要体现。
同年，国家食品药品监督局正式取消医药电商B证和C证的审批，这些措施都意味着医药制造业将面临新一轮的机遇与挑战。
因此，本文以云南白药、片仔癀和智飞生物三家上市公司为例，结合公司年报数据，分析医药制造上市公司在营运资金管理中存在的不足，目的在于提升其营运资金管理水平，为公司的长远发展提供保障。
一、要素视角的营运资金管理分析要素分析，即着重关注与营运资金密切相关的存货、应收账款和应付账款几个项目，下面将从这三方面对三家公司的营运资金管理现状展开分析。
（一）存货周转期存货，是医药制造企业要面临的第一个问题。
存货周转期需要维持在恰当的水平，否则，将有存货积压的风险。
计算公式如下：存货周转期=存货平均余额/（营业成本/360）。
从表1中可以看出，云南白药的存货周转期最短，最高值为168天，远远低于片仔癀和智飞生物;其次是片仔癀，均值为321.29天，且其从2014年开始呈逐年下降的趋势;而智飞生物存货周转期的均值为456.51天，其周转期时间最长，而且其最高值和最低值的差额为903.43天，这主要是由于2016年存货周转期的急剧攀升造成的。
这说明云南白药的产品适销对路，片仔癀在近年采取了一系列措施来降库存，而智飞生物的存货管理水平较低，且其在2016年受疫苗行业的不利影响导致其销售受阻，延长了存货周转期。
医药上市公司资本结构与经营业绩分析
医药上市公司资本结构与经营业绩分析
张熊;唐玲
【期刊名称】《医药世界》
【年(卷),期】2005(0)4
【摘要】本文应用基本的统计方法对2003年医药类上市公司资本结构的状况进行了实证分析,指出医药上市公司资产负债率普遍偏低,并探讨了其形成的原因,进而从优化资本结构的角度出发,提出了自己的一些建议。
【总页数】2页(P66-67)
【关键词】资本结构;上市公司;业绩分析;经营;2005年;资产负债率;实证分析;统计方法;医药类
【作者】张熊;唐玲
【作者单位】
【正文语种】中文
【中图分类】R197.322;R123.9
【相关文献】
1.上市公司资本结构与经营绩效关系分析--基于A股41家医药上市公司的实证研究 [J], 彭麓霖
2.上市公司股权结构与公司经营业绩的实证研究——以我国医药行业上市公司为例[J], 尹美群;赵鑫;;
3.资本结构对上市公司经营业绩的影响探讨\r——以我国农业类上市公司为例 [J],
兰仙平;邓颖菁
4.资本结构与企业绩效相关性研究——基于医药制造业上市公司的分析 [J], 尹绍娜
5.上市公司资本结构对企业绩效的影响研究——基于医药制造业的分析 [J], 沈望奇
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
华北制药价值评估案例分析报告
华北制药价值评估案例分析报告一、公司概况华北制药集团有限责任公司是我国最大的制药企业，位于河北省省会石家庄市。
股票名称为“华北制药”，股票代码为600812。
公司的前身华北制药厂是中国 "一五"计划期间的重点建设项目，由前苏联援建的156项重点工程中的抗生素厂、淀粉厂和前民主德国引进的药用玻璃厂组成，1953年6月开始筹建，总投资7588万元，1958年6月全部投产。
华北制药厂的建成，开创了我国大规模生产抗生素的历史，结束了我国青霉素、链霉素依赖进口的历史，缺医少药的局面得到显著改善。
建成五十多年来，华药稳健经营，逐步壮大，经营范围得到拓宽，销售额持续增长，业绩保持优良，主要经济指标始终处于国内同行业前列，与投产时相比，经营范围由单纯的制药拓展到了生物、化工、农药、商贸等领域，主要产品由5个增加到目前的各种类别的430多个品种，由一家产权结构单一的工厂，发展为有三十多家子公司、多元投资主体的企业集团。
华药集团公司是中国最大的化学制药企业，连续多年跻身全国500家最大工业企业和最佳经济效益工业企业行列。
1986年，在医药行业首获"国家质量管理奖"。
1991年，新药研究开发中心组建，是医药行业首家国家认定企业技术中心。
1991年，被国务院列为首批55家试点企业集团之一。
1997年，列入国家经贸委首批6家技术创新试点企业，是目前仅有的一家医药企业。
二、基于财务视角的企业价值分析（一）盈利能力状况的分析净资产收益率 =净利润 / 净资产总资产报酬率=净利润/平均资产总额销售利润率=利润总额/营业收入*100％净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
总资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。
（二）资产状况分析总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。
A药业股份有限公司审计案例分析
A药业股份有限公司审计案例分析作者：曹苏敏来源：《环球市场》2018年第02期摘要：近年来，进行财务造假舞弊的上市公司众多，方法层出不穷。
如何在合理保证的前提下出具正确审计意见的报告，是审计师审计审视上市公司财务报表的目标和责任。
有效地审计出上市公司的重大错报成为了出具报告的关键点。
关键词：关联交易；风险评估；风险应对一、案情简介2011年12月，A药业曾与某科技有限公司签署协议，将全资子公司A保健品有限公司，A铁皮石斛有限公司以1500万元的价格转让给某科技有限公司。
2012年3月，总经理朱某私下与交易对方签署的《补充协议》并未报董事会，股东大会批准通过，公司知道4个月后才知情并披露，此举违反了上市公司信息披露方面的相关规定。
2012年8月31日，A药业收到中国证券监督管理委员会调查通知书，因A药业涉嫌违反证券法律法规，中国证券监督管理委员会决定对天目药业立案调查。
2012年10月9日，A药业宣布，公司于11月6日收到证监会下发的《行政处罚事先通告书》。
二、风险评估一了解被审计单位及其环境（一）行业状况所处行业的市场和竞争情况如下：（1）A药业的行业和市场排名2011年A药业近一年涨跌幅行业内排名第21，强于上证指数。
（2）A药业规模排名2011年末A药业流通市值13.63亿位居行业117位。
同期公司规模最大的是云南白药，市值为400.02亿位居第一；恒瑞医药以公司市值319.55亿位居第二；康美药业和天士力分别以278.18和221.03位居第三和第四。
（3）A药业估值水平排名2011年，市盈率排在第一位的是浙江药业，市盈率为10.5，排在第二位的是海翔药业，市盈率为10.74，A药业同期与与同行业相比市盈率为47.95，公司2011年净利润为正。
（二）被审计单位的性质1.所有权结构第一大股东为某现代联合投资有限公司，持股比例22.47%，其次分别是某华铭投资有限公司，持股比例9.85%；某恒毅投资发展有限公司，持股比例7.74%；某印象燕子口种植养殖有限责任公司，持股比例3.04%；肖某，持股比例3.04%。
会计经验：投资决策方法案例分析题
投资决策方法案例分析题投资决策方法案例分析题1、石药集团有限公司是全国医药行业首家以强强联合方式组建的特大型制药企业。
石药集团拥有原料药、成药和医药商业三大业务板块，和维生药业、中诺药业、欧意药业、恩必普药业、银湖制药等三十余家下属公司，分别位于冀、津、吉、晋、辽、鲁、苏、内蒙古和香港等地，其中设在香港的控股子公司香港石药集团有限公司是中国医药行业首家境外上市公司，是目前香港最大的制药上市公司之一，同时也是香港恒生红筹股指数成份股之一，连续两次被世界著名的《福布斯》杂志评为全球亚洲区营业额10亿美元以下的100家优秀上市公司之一。
石药集团主要从事医药产品的开发、生产和销售。
产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等七大系列近千个品种，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界六十多个国家和地区。
石药集团拥有石药欧意果维康恩必普四个中国驰名商标;经全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室测评，石药品牌2005年以来连续五度入选中国500最具价值品牌，石药集团连续三次跻身中国企业500强。
展望未来，石药人将继续秉承做好药，为中国的企业理念，致力于人类的健康事业，以更多、更新、更好的药品奉献社会，为把石药集团建设成为国内一流、全球药业30强的现代大型制药企业而努力奋斗。
2011年，石药集团在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。
如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%.第5年年末，该设备预计市场价值为100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。
财务部门估计每年固定成本为60000元(不含折旧费和利息费用)，变动成本为60元/盒。
另，新设备投产初期需要投入营运资金200000元。
营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。
最佳资本结构案例分析华胜药业股份有限公司
案例：最佳资本结构案例分析——华胜药业股份资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。
通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本与权益资本各占多大比例。
资本结构理论有净收益理论、营业收益理论、传统理论等。
下面以华胜药业股份来说明企业的资本结构问题。
行业及公司背景介绍我国医药行业自1978年以来以年均16.6%的速度增长，因此医药行业的竞争相当激烈，而且在部分市场还存在不正当竞争，所以，在此竞争中企业必须合理安排资金，培育自己的核心竞争力，才能在竞争中不致被淘汰。
华胜药业股份（以下简称华胜公司）成立于1997年。
其注册资本为1000万元，经营围主要是：化学原料药、化学制剂药、抗生素、生化制品、物流配送及相关咨询服务。
公司自成立以来虽无亏损现象发生，但其经营业绩一般，与同行业比较盈利能力较低。
因此，为了在激烈的竞争中不致被淘汰，公司必须不断挖掘其自身的潜力，扩大市场份额，提高企业价值。
公司现状华胜公司自建立以来一直无长期债务，其资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为1000万元，2003年公司息税前盈余为300万元，所得税率为33%，无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为15%，股票β系数为1。
其权益资本成本采用资本资产定价模型来确定。
即＝＋β（－）。
所以公司当前的＝8%＋1×（15%－8%）＝15%，其中为权益资本成本，为无风险报酬率，为平均风险股票必要报酬率。
由于公司无长期负债，所以根据公式＝（）（1－T）＋()计算得出：＝＝15%其中为加权平均资本成本，为债务资本成本，S为股票价值，B为债券价值，V 为公司价值，T为公司所得税率。
所以公司的股票价值S＝＝＝1340（万元）其中EBIT为息税前盈余，I为利息额。
所以根据V＝S＋B，公司当前的总价值V＝S＝1340（万元）以上便是该公司目前在权益资本占长期资金来源100%资本结构下公司的加权平均资本成本与企业价值。
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析X制药股份有限公司是一家在中国境内运营的制药公司。
以下是对该公司财务报表的分析。
一、资产负债表分析：资产负债表是对公司财务状况的快照，反映了公司拥有的资产以及对这些资产的融资情况。
1. 资产：X制药的资产主要包括固定资产、流动资产和投资性房地产。
固定资产主要是生产设备和厂房，反映了公司在生产方面的实力。
流动资产主要是现金、应收账款和存货，反映了公司的流动性和盈利能力。
投资性房地产是公司投资的非流动资产，可能反映了公司的资本结构和投资策略。
2. 负债：X制药的负债主要包括长期负债和短期负债。
长期负债主要是长期借款和应付债券，反映了公司的长期融资情况。
短期负债主要是应付账款和短期借款，反映了公司在短期内需要偿还的债务。
3. 净资产：净资产是公司实际拥有的资产减去负债。
它反映了公司的净值和所有者权益的大小。
净资产的增长意味着公司的盈利能力和财务实力的增强。
二、利润表分析：利润表是对公司盈利能力的总结，反映了公司在一定期间内的营业收入和成本支出。
1. 营业收入：营业收入反映了公司在一定期间内的销售额。
它不仅可以反映公司销售能力的强弱，还可以反映市场竞争力和产品市场需求情况。
2. 毛利润：毛利润是营业收入减去成本直接相关的费用。
它反映了公司生产能力和销售能力的盈利水平。
毛利润率高表示公司的盈利能力好。
三、现金流量表分析：现金流量表反映了公司一定期间内的现金流入和流出情况。
1. 经营活动现金流量：经营活动现金流量是公司日常经营活动所产生的现金流动情况。
正的经营活动现金流量表示公司的经营健康，负的经营活动现金流量可能表示公司的经营状况不佳。
通过对X制药股份有限公司财务报表的分析，我们可以了解到公司的资产状况、负债情况、盈利能力以及现金流动情况。
这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况，并做出相应的投资决策。
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析一、资产负债表分析资产负债表是一家公司在特定日期的财务状况的总结和反映，它主要包括资产、负债和所有者权益三部分。
通过分析资产负债表可以了解公司的资产结构、资金运作、偿债能力等情况。
X制药股份有限公司最近一期的资产负债表显示，公司总资产为XXX万元，其中主要资产包括现金及银行存款、应收账款、存货等。
从资产构成来看，现金及银行存款占比较高，这表明公司具有一定的流动性和偿债能力。
而应收账款和存货的比重也较大，需要关注公司的资金周转情况和存货周转速度。
在负债方面，公司主要负债包括应付账款、短期借款、应付职工薪酬等，总负债为XXX万元。
相比总资产，总负债较小，这说明公司的负债相对较低，有利于降低企业的财务风险。
但需要关注的是，公司的短期借款较多，需要注意偿债能力和资金周转情况。
资产负债表还显示了公司的所有者权益部分，即资产净值。
X制药股份有限公司的资产净值为XXX万元，这是公司实际的所有者权益，也是公司实际控制的资本。
资产净值的变动反映了公司盈利能力和经营效益。
二、利润表分析利润表是一家公司在特定期间的经营成果的总结和反映，通过分析利润表可以了解公司的盈利能力、成本控制能力等情况。
X制药股份有限公司最近一期的利润表显示，公司实现营业收入为XXX万元，营业成本为XXX万元，营业利润为XXX万元，净利润为XXX万元。
从营业收入来看，公司的主营业务表现良好，实现了一定的收入增长。
而营业成本相对较低，也表明公司在成本控制方面具有一定的优势。
营业利润和净利润的增长也反映了公司的盈利能力较强。
需要注意的是，利润表还显示了一些财务费用、税费等成本，需要关注公司的财务成本和税负情况。
公司的利润水平也需要与行业平均水平进行对比，以更好地评估公司的盈利能力。
三、现金流量表分析X制药股份有限公司最近一期的现金流量表显示，公司经营活动现金流入为XXX万元，投资活动现金流出为XXX万元，筹资活动现金流出为XXX万元。
X制药股份有限公司财务报表分析
X制药股份有限公司财务报表分析X制药股份有限公司是一家在中国境内行驶药品及药品品种开发、生产和销售的知名制药企业。
以下将对其财务报表进行分析，并评估其财务状况和业绩。
我们来看X制药的资产负债表。
截至2019年底的资产负债表显示，公司总资产为X亿元。
主要资产包括流动资产、固定资产和递延资产。
流动资产占比较大，表明公司有足够的流动资金来进行日常运营并应对可能的风险。
固定资产也有一定比例，显示公司对于生产线和设备的投资较为充分。
递延资产的存在可能是因为公司有一些长期投资或者预付款项。
对于负债方面，公司的总负债为X亿元。
主要负债包括短期和长期负债。
短期负债占比较大，主要是公司的应付款项，如应付货款和员工薪酬等。
长期负债主要是长期借款和其他长期负债。
X制药的负债水平较为合理，但需要注意是否存在借款压力。
接下来，我们分析X制药的利润表。
2019年的利润表显示，公司净销售额为X亿元，同比增长X%。
这也是一个重要的指标，显示了公司销售收入的增长和市场份额的扩大。
然后，我们来看公司的成本和开支。
利润表显示，公司的销售成本为X亿元，同比增长X%。
这表明公司的生产成本有所增加。
公司还有一些其他费用，如管理费用和销售费用。
最终，公司达到了X亿元的净利润，同比增长X%。
对于现金流量表，我们可以看到公司的经营活动现金流量是正的，并且金额相对较大，说明公司的主营业务产生了较大的现金流入。
在投资活动和筹资活动方面，公司也取得了正向的现金流入。
综合以上分析，可以得出一些结论。
X制药在过去一年里取得了不错的业绩。
公司的销售收入增长，净利润增加，现金流量也充足。
公司在扩大规模的过程中也面临一些挑战。
特别是对于负债的管理和控制。
行业竞争也较为激烈，公司需要不断提高产品质量和创新能力，才能保持竞争优势。
通过对X制药的财务报表进行分析，我们可以得出该公司财务状况较为稳定，业绩也较为良好。
公司还需要继续努力，制定更好的财务管理策略，以保持其在制药行业的领先地位。
财务管理案例6上海胜华制药有限公司企业内部控制制度
案例六上海胜华制药XXX企业内部控制制度中美合资上海姓华制药XXX于19××年由中国××总公司、上海××公司,美国艾瑞丝公司共同出资组建。
公司董事会有10人组成,中美双方各5人。
中方一人任董事长,4人任副总经理,美方一人任总经理,一人任副总经理。
公司设立10多年来,中美合资上海胜华制药XXX建立健全了一套完整的管理制度,并加以规范运作,从而实现对企业各个环节、各个部门有效的控制,有效确保生产经营的有序进行。
一、预算监控管理中美合资上海胜华制药XXX参照美国和欧洲等国际上一些大公司的成功经验,十分重视强化内部预算管理,以确保企业健康持续发展。
1.预算管理的全面性中美合资上海胜华制药XXX对涉及与企业经济活动有关的内容,例如销售、成本、重要资产投资、人员流动、现金流量等全部纳入预算轨道,实行有效监控。
预算每年8月开始.年底董事会通过后,第二年开始执行。
企业每个部门以及总监以上管理者都有一份预算。
预算执行情况纳入考核,包括管理者的个人费用,专门设立一个账户,既不能超支,也不能结余,否则说明预算制定缺乏准确性。
2.预算管理的严肃性预算通过后,必须坚决执行,由于预算正确执行与否对各部门领导的升降有着十分重要要的关系,因此,中美合资上海胜华制药XXX的管理干部对此十分认真,每年在制定预算时，对可能出现的预算增减,部门经理必须站在讲台上,面对审查人员的提问,说出预算升、降的根据,其中包括要预计到下一个年度国家宏观经济的走向;市场销售新产品的力度；广告费投入的数量等,所有这些内容都要有充足的依据。
总经理、财务总监和市场总监要到总部汇报预算制定和执行的情况,这一切既是监控预算执行情况的需要,也是公司实际工作中测评考核管理人员业务能力的需要。
二、责任授权管理该公司从总经理到部门主管,所有的权力都是有限的,被约束的。
授权管理的方法是通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。
上市公司最优资本结构分析——以云南白药为例毕业论文
西南财经大学天府学院2014 届本科毕业论文（设计）论文题目：上市公司最优资本结构分析——以云南白药为例学生姓名：所在学院：西南财经大学天府学院专业：会计学学号：指导教师：2014 年 3 月目录摘要 (3)Abstract (4)一、前言 (5)（一）、研究意义和背景 (5)（二）、研究方法 (6)(三)、研究技术路线图、研究思路 (7)1、本文研究技术路线图 (7)2、本文研究思路 (7)二、资本结构理论概述 (8)（一）、资本结构的定义 (8)（二）、基本理论 (8)（三）、最优资本结构及优化方法 (9)1、最优资本结构 (9)2、常见的资本结构优化的方法 (10)三、云南白药简介及现状 (11)（一）、云南白药简介 (11)（二）、云南白药财务状况 (12)1、偿债能力 (12)2、营运能力 (13)3、盈利能力 (14)（三）、云南白药的资本结构现状 (14)1、资本构成情况 (14)2、债务情况 (15)（三）、云南白药资本结构存在的问题 (17)1、云南白药资本结构与相关企业的比较分析 (17)2、云南白药资本结构存在问题总结——基于与同行业样本分析 (18)四、云南白药最优资本结构的确定 (19)（一）、企业最优资本结构公式 (19)（二）、云南白药最优资本结构的计算 (20)（三）、对比分析原因 (21)1、外部因素 (21)2、影响云南白药集团资本结构的内部因素 (22)五、云南白药集团进行资本结构优化的对策 (22)（一）、改变债务权益比例 (22)（二）、加强和完善经营能力 (23)六、结论 (23)文献综述 (24)参考文献 (35)致谢 (37)摘要资本结构是公司资金来源的构成和比率，综合反映了一个公司的内部资金成本和市场竞争力。
公司的负债和股权构成了其资本结构，负债成本较高，而且需要偿还，而股权资稳定，但不利于避税，容易稀释股权。
在不断变化的资本结构中，是否存在一个最优的资本结构，是本文需要重点研究的。
公司金融第三次案例分析--云南白药资本成本分析终板
• β的调整分析
R Square 标准误差 所属行业 财务杠杆 经营杠杆
0.1184(越接近1越好) 0.018 医药行业 1.0264 1.5212
拟合度偏低 较低 符合低贝塔 符合低贝塔 不符合低贝塔
综合来看，云南白药的贝塔比较合理，标准误差较小，但是由于拟合度太低，所以大 多数的风险都是云南白药公司的特征风险。
资本成本与融资方式的选择 --以云南白药为例
主要内容
Main Contents
1 公司简介 2 风险与收益 3 公司资本成本 4 最优资本成本结构分析
•公司简介
• 公司简介
云南白药集团股份有限公司 （股票简称“云南白药”，股票代码 000538，深圳证券交易所），是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、 中成药、中药材、生物制品等的公司。公司产品以云南白药系列、三七系 列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品,产品畅销国内 市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。
27.45% 673462 200849 874311 35.6% 51.71%
64.4% 17.1%
2015.12.31 1,929,094
18.05% 647610 108702 576313 29.9% 14.21%
70% 20.1%
2014.12.31 1,634,134
26.86% 394036 110585 504621 30.8%
环保风险： 随着近年来环保政策法规相继出台，环保标准日益提高，国家对污染物的管控 力度不断加大，这将增加公司环保治理工作难度和环保费用开支，使公司面临 环保处罚风险。
• 公司面临的风险
04
行业风险：
医药行业具有抗通胀的特性，不会随经济周期波动而大幅波动，比较稳定，是 典型的防御性股票。但化学制剂药是医院处方用药的主体，大约80%以上的 销售额在医院完成。所以在处方药市场上，对医院终端的渗透和持续的影响力 是经营成功和保持增长的关键。随着国家医疗改革工作的不断深入，医保控费、 分级诊疗、药品限抗等多项行业政策和法规的相继出台，打破了医药行业依赖 医保扩张的传统逻辑，医药行业进入艰难转型期，行业整体增速明显下降。
华北制药华胜有限公司介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告华北制药华胜有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:华北制药华胜有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分华北制药华胜有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务原料药、原料药（凭药品生产许可证展开经营范1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
医药行业财务分析案例
08-07 年 增 减 09-08 年 增
率(%)
减率(%)
1.12
19.2
2.93
9.21
32.63
6
9.31
9.37
46.15
57.89
-29.81
14.06
13.51
6.67
15.4
1.94
-0.02
173.08
9.02
9.2
-35.59
19.47
2.89
9.46
0.39
9.21
(二).利润表水平分析表
0.00
18,055, 0.44 600.00
0.31
总资产
5,800,000,000 5,970,000,000 6,520,000,000 170,000,0
.00
.00
.00
00.00
550,000 0.03 ,000.00
0.09
四．资本结构与长期偿债能力分析
（一）.资产负债率
太极药业资产负债率计算表
00
.00
.00
00
.00
流动比率
0.69
0.61
0.71
-0.08
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
案例：最佳资本结构案例分析——华胜药业股份有限公司
资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。
通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本与权益资本各占多大比例。
资本结构理论有净收益理论、营业收益理论、传统理论等。
下面以华胜药业股份有限公司来说明企业的资本结构问题。
行业及公司背景介绍
我国医药行业自1978年以来以年均16.6%的速度增长，因此医药行业的竞争相当激烈，而且在部分市场还存在不正当竞争，所以，在此竞争中企业必须合理安排资金，培育自己的核心竞争力，才能在竞争中不致被淘汰。
华胜药业股份有限公司（以下简称华胜公司）成立于1997年。
其注册资本为1000万元，经营范围主要是：化学原料药、化学制剂药、抗生素、生化制品、物流配送及相关咨询服务。
公司自成立以来虽无亏损现象发生，但其经营业绩一般，与同行业比较盈利能力较低。
因此，为了在激烈的竞争中不致被淘汰，公司必须不断挖掘其自身的潜力，扩大市场份额，提高企业价值。
公司现状
华胜公司自建立以来一直无长期债务，其资金全部由普通股资本组成，股票账面价值
为1000万元，2003年公司息税前盈余为300万元，所得税率为33%，无风险报酬率为8%，平均风险股票必要报酬率为15%，股票β系数为1。
其权益资本成本采用资本资产定
价模型来确定。
即＝＋β（－）。
所以公司当前的＝8%＋1×（15%－8%）＝15%，
其中为权益资本成本，为无风险报酬率，为平均风险股票必要报酬率。
由于公司无长期负债，所以根据公式＝（）（1－T）＋( )计算得出：＝＝15%
其中为加权平均资本成本，为债务资本成本，S为股票价值，B为债券价值，
V为公司价值，T为公司所得税率。
所以公司的股票价值S＝＝＝1340（万元）
其中EBIT为息税前盈余，I为利息额。
所以根据V＝S＋B，公司当前的总价值V＝S＝1340（万元）
以上便是该公司目前在权益资本占长期资金来源100%资本结构下公司的加权平均资本成本与企业价值。
但随着公司的发展，公司的财务总监和财务经理认为公司目前的资本结构不合理，于是向总经理提出改善公司目前的资本结构的建议。
但总经理不同意。
他认为
目前公司的资本结构没有什么不妥之处，因为他信奉的是营业收益理论。
即认为不论公司有无负债其加权平均资本成本都是固定不变的，因此公司的总价值也是固定不变的。
因为公司利用财务杠杆时，即使债务资本成本不变，但由于负债的增加会加大权益的风险，使权益资本成本上升，这样加权平均资本成本不会因为负债比率的提高而降低，而是维持不变。
所以，资本结构与企业价值无关，决定企业价值的应是营业收益。
如下图所示：
所以依据此理论，总经理认为无需改变公司目前的资本结构。
但财务经理认为营业收益理论中的加权平均资本成本不变是不正确的。
其认为净收益理论才是合理的。
因为负债可以降低资本成本，无论负债程度多高，企业的债务成本和权益资本成本都不会变化，因此，负债程度越高，企业价值越大。
所以，只要债务资本成本低于权益资本成本，那么负债越多，企业的加权平均资本成本就越低，企业的价值就越大。
当负债比率为100%时，企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大。
如图所示：
因此，华胜公司的财务经理认为当前公司应发行债券换回股票，负债比率越高越好，
其认为负债比率最好能达到100%。
但财务总监认为营业收益理论和净收益理论都有一定的极端性，他认为公司利用财务杠杆可以降低公司的加权平均资本成本,这样在一定程度上可以提高公司的总市场价值。
但并不是负债程度越高企业价值越大。
因为随着债务比率的不断提高，权益资本成本也会上
升。
当负债比率达到一定程度时，权益资本成本的上升不再能为债务的低成本所抵消，这样加权平均资本成本便会上升。
因此公司在加权平均资本成本最低时存在最佳资本结构，企业价值最大。
即我们通常所说的传统理论。
如下图：
因此，财务总监认为公司应改善目前的资本结构，可通过发行债券购回部分股票，寻找加权平均资本成本最低的最佳资本结构。
其过程如下：
公司假定其期望的息税前盈余为300万元固定不变，企业的税后净利全部用于发放股利，股利增长率为零，其无风险报酬率与平均风险股票必要报酬率不变，为简化起见，假设债券的市场价值与票面价值相等。
如下表：
表1不同债务水平对公司债务资本成本和权益资本成本的影响
债券的市场价值B 税前债务资
本成本
股票β系数
无风险报酬
率
平均风险股
票必要报酬
率
权益资本成
本
0— 1.008%15%15.00% 2509% 1.068%15%15.42% 50010% 1.118%15%15.77% 75011% 1.558%15%18.85% 100015% 1.908%15%21.30% 125019% 2.208%15%23.40%
表2 公司市场价值和资本成本
资本成本
债券的市股票市场公司市场场价值B 价值S 价值V
成本
资本成本
负债比率税前债务权益资本加权平均
1340
01340—15.00%15.00%0 1205.741455.74
2509%15.42%13.81%17.17%
其中负债比率＝B ／V
所以财务总监认为，当负债比率为 32%时，公司价值最大，其最大值为 1562.14 万元，加 权平均资本成本最低，为 12.87%，此时公司的债务资本为 500 万元，股票市场价值为 1062.14 万元，构成公司的最佳资本结构。
以下图来说明：
图 7
图 8
但同时财务总监还提出在最佳资本结构测算中应注意不同财务杠杆下的债务资本成本
和权益资本成本
的确定非常关键。
一是因为企业价值和资本成本对债务资本成本
和权益资本成本
极为敏感，债务资本成本
和权益资本成本
的微小变化都会引
起企业价值和加权平均资本成本较大的变化。
二是企业在不同债务结构时的债务资本成本
和权益资本成本
极难估计准确。
再有，公司在进行股票回购中，发行债券金额的区
间选择也很关键，不同的区间选择会测算出不同的最佳资本结构。
假设上述债务资本成本
、权益资本成本 、β 系数和报酬率不变，即公司加权平均资本成本不变，其发行债 券分别为 200，400，600，800，1000 万元，则最佳资本结构测算如下：
750 773.08 1523.08 11% 18.85% 13.20% 49.24% 1471.83 1000 471.83 15% 21.30% 13.66% 67.94% 1250 19% 178.95 1428.95 23.40% 14.07% 87.48%
500 1062.14 1562.14 10% 15.77% 12.87% 32.00%
表3公司市场价值和资本成本
债券的市场价值B 股票市场
价值S
公司市场
价值V
税前债务
资本成本
权益资本
成本
加权平均
资本成本
负债比率
013401340—15.00%15.00%0
2001225.291425.299%15.42%14.10%14.03% 4001104.631504.6310%15.77%13.36%26.58% 600831.721431.7211%18.85%14.04%41.91% 800566.201366.2015%21.30%14.71%58.56% 1000314.961314.9619%23.40%15.29%76.05%
在这个条件下计算出来的最佳资本结构为负债比率为26.58%、债务资本为400万元的
资本结构，与最初计算的结果有一定的差异。
因此财务总监认为企业要测出准确的使企业价值最大加权平均资本成本最小的负债比
率最优值是不太可能的，只能测出一个大致的范围。
从图7和图8可看到在负债比率为32%附近，企业价值曲线和加权平均资本成本曲线都比较平坦，因此公司可将这点左右的一段
负债比率范围看作最佳资本结构。
思考题：
⒈一个公司是否存在最佳资本结构？净收益理论、营业收益理论与传统理论哪一个比
较合理?
⒉怎样来测算一个公司的最佳资本结构？
⒊确定公司最佳资本结构的意义何在？。