量化对冲基金 ppt课件

1992年，俄罗斯国会通过证券私有化方案，规定把企业大部分 股份出让给企业的职工和管理者，一小部分出售给外部投资者。俄 罗斯企业私有化将前74年积累的国有资产经过估价，无偿转证给每 个公民，每人只象征性收取25卢布
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经典案例-兵不血刃
私有化证券正式开始发行之前，俄罗斯所有的企业全部归属国 有，没有一家私人企业Байду номын сангаас俄罗斯政府发行这些私有化证券是举着 “公平”“公正”“合法”的口号。所以，人们都毫无疑问的接受 了那些有价证券，按照估算，大约是每人一万到一万五千卢布不等, 这对于每个俄罗斯民众来说无疑是一笔意外之财，因为他们普遍认 为原来国营企业也不是自己的，现在自己成了“企业的主人”，又 凭空得到了一笔价值不菲的有价证券，这一切无论从哪个角度来说， 都是值得所有俄罗斯人感到欢欣鼓舞，幸福来得太突然了。
接下来以美联储为首，俄罗斯金融寡头为辅，一场暗中唱空私 有化证券的媒体宣传战和市场上悄悄的证券收购行动同时展开
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经典案例-兵不血刃
很快，俄罗斯各地都宣扬着这样的流言：由于那些证券是没有 什么分红能力的国有企业 ，与其留着不如抛出换到现钱！这是个 可以想象和现实的好买卖。所以，从另外一种角度上来说，俄罗斯 民众开始觉得与其拿着这些没用的证券，还不如换回实际生活的消 费品来得实在。这就给了美联储收购私有化证券提供了极大的便利。 除美联储之外，那些了解政策和有经济实力的寡头们也派人到街边 或地铁口收购这些有价证券
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量化对冲的原理
简单来讲对冲交易活跃于所有不平衡的 市场。只要市场失衡，就可以实现对冲。
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量化对冲的原理 莫比乌斯环
因德国数学家、天文学家奥古斯特·费迪南德·莫比乌斯 (Augustus Ferdinand Mobius，1790－1868年)发现而得名
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量化对冲的原理 我们常见的莫比乌斯环标志
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简介
我国香港证监会于2002年5月发表《对冲基金指 引》，批准向散户零售对冲基金。不同类别的对冲基金， 实施不同的最低认购金额规定：保本对冲基金不设下限， 常规对冲基金的下限为1万美元，而单一对冲基金下限 则为5万美元。目前全球只有新加坡、香港、瑞士、澳 洲可以向散户零售对冲基金。
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简介
2011年3月7日，国泰君安证券推出名为“君享量化” 的集合理财产品，旨在通过股指期货来对冲系统性风险。 投资总经理李玉刚，投资门槛200万，首发期目标规模3 亿，人数限额200人，管理费2%，业绩报酬20%。被业内 冠以“中国本土首支对冲基金”的称号
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经典案例-兵不血刃
战役结束了么？还没有！一切才刚刚开始，美国是个非常 注重商业信誉的国家，俄罗斯民众的大量存款利息一定要兑现。但 是把吃进去的再吐出来，对于美国来说是件多么残忍的事。于是乎 在俄罗斯焦头烂额之时，前文提到的金融专家小组向俄罗斯中央银 行提出了友好建议：放宽卢布和美元自由汇兑。这个建议早在掠夺 开始之前就已经进行了，所以不得不佩服美国走一步看三步的战略 布局。
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对冲的主要交易模式 期权的衍生：
钢材期货 期钢看涨期权 期钢看跌期权
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经典案例-兵不血刃
美联储：美国联邦储备局是美国联邦储备系统的别称，简称美联储， 负责履行美国中央银行的职责，是一家名副其实的私人银行，并非 国家银行。出身德国的罗斯柴尔德家族持有少量股份 美联储历任主席，除了只做了一年的G·威廉·米勒G. William Miller （1978 - 1979）外，全部是犹太人。 美元：肯尼迪总统遇刺后，美国政府丧失了仅剩的“白银美元”发 行权。美国政府要想得到美元，就必须将美国人民的未来税收（国 债），抵押给美联储，由美联储来发行“美联储券”，这就是“美 元”。
量化对冲基金
营销拓展部 唐伟杰
简介
对冲基金，也称避险基金或套利基金，起源于50年 代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金 融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风 险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风 险。由于交易品种有限、对冲方式单一，在当时对冲基 金是一款低风险的保值投资品种。
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经典案例-兵不血刃
美联储：美国联邦储备局是美国联邦储备系统的别称，简称美联储， 负责履行美国中央银行的职责，是一家名副其实的私人银行，并非 国家银行。出身德国的罗斯柴尔德家族持有少量股份 美联储历任主席，除了只做了一年的G·威廉·米勒G. William Miller （1978 - 1979）外，全部是犹太人。 美元：肯尼迪总统遇刺后，美国政府丧失了仅剩的“白银美元”发 行权。美国政府要想得到美元，就必须将美国人民的未来税收（国 债），抵押给美联储，由美联储来发行“美联储券”，这就是“美 元”。
莫比乌斯环几何特征蕴含着永恒、无限的意义
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对冲的主要交易模式
股指期货对冲 商品期货对冲 期权对冲 统计对冲
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对冲的主要交易模式
统计对冲
利用历史走势，统计规律后进行套利，属于风险套利的一种，其 风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在
统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干投资品种（股票 或者期货等）配对，再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关 系），当某一对品种的价差（协整方程的偏离值）偏离到一定程度时 开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到 价差回归均衡时获利了结
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经典案例-兵不血刃
使得俄罗斯已出售的12.5万家国有企业，平均每1%的股份价格 为1.3万美元，其价格低廉得令人发指。俄罗斯500家大型国有企业 实际价值超过1万亿美元，但只卖了72亿美元。仅1996年一年，因 国有企业私有化造成的损失就比希特勒发动的侵略战争使国家财产 遭到的损失还要多。
小结：三角对冲循环，高息吸纳民众长期存款获得资金（目的： 获得资金使用时间，可视为一次利用利息买入现金）→民间市场获 得大量原始股（可视为一次常规证券买入） →评估企业后卖出无 实际价值的证券获利，收编超高价值的企业（相当于卖出获利） →归还民众存款和利息
当出售证券成为一种潮流的时候，任何人都无法阻挡。外资银 行里到处都是前来出售证券的俄罗斯普通民众。由于来兑换现金的 人太多，用来存放证券的保险库已经不够使用，只有租用大批仓库 用来存放，甚至多次出现老鼠用证券搭窝的笑话
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经典案例-兵不血刃
俄罗斯是个实行外汇管制的国家，美元无法大量进入换兑卢布， 外资银行收购证券的资金问题怎么解决？
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简介
1949年世界上诞生了第一个对冲基金---琼斯对冲 基金。经过几十年金融自由化的发展，交易品种的增加 和杠杆效应的扩大，对冲基金演变成了超高风险的交易 品种，各国也开始严格限制普通投资者的参与，但规则 都不一样。北美的证券管理机构规定每个对冲基金的投 资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。
但是在美联储的努力下，以及和美国利益一体的俄罗斯权贵纷 纷展示了自己的力量，最终这份《私有化证券与国有资产危机》的 报告胎死腹中。于是以美联储为代表的私人银行和私人金融机构， 在动机和意图已经完全暴露的情况下，在战争主动权明显利于俄罗 斯中央银行的情况下，整个人类金融市场最令人膛目结舌的一幕终 于发生了，美联储堂而皇之的公开掠夺了俄罗斯大部分的国有企业， 并迅速进行二次分配，把这些本来属于俄罗斯民众的国有资产通过 各种渠道转移到自己的旗下。
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经典案例-兵不血刃
其次，俄罗斯存在小范围的卢布黑市，由于没有开放外汇市场， 所以这个市场，只是那些有钱人用来购买国外奢侈品的黑市。在这 个黑市里面，存在着很少一部分用卢布兑换美元的交易。单纯以金 融战争的主攻击点来说，如果收购私有化证券是主战场。那么，这 个只用来购买点‘西方奢持品’而存在的小规模黑市扩大后，变成 了一个有能力打压和操控俄罗斯国有货币事实上的辅助战场。
小组建议俄罗斯央行进一步放宽对卢布和美元自由汇兑的监管 来对抗黑市交易，并通过独立媒体，把俄罗斯中央银行对金融监管 权力的正常做法说成是集权式的行为，利用强大的媒体舆论引起俄 罗斯民众的共鸣，迫使中央银行放宽卢布和美元自由汇兑的监管， 任由卢布被已经放开的私人金融机构和黑市自由兑换，再加上没有 任何强有力的监管手段，一场毫无悬念的金融屠杀开始了
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东西方冷战末期1985年，美国以协助经济建设的名义派遣金融 专家建议小组至俄罗斯（小组成员均出自高盛集团），同期取得外 资私人银行进入俄罗斯的批准，并积极鼓励俄罗斯政府证券私有化。 其后在美联储的授意下，以高盛、摩根斯丹利为首的投资集团纷纷 在俄罗斯开设外资银行，以高品质的服务态度和不用排队的窗口业 务迎得了一大批客户，吸纳了一定数量的卢布存款。初步估计设立 在俄罗斯的外资银行在40家以上，分支网点不计其数，为俄罗斯的 经济建设立下了汗马功劳。
那么美联储将面临两个选择：一、破产。把自己精心装潢的铺 面和放在银行里面的免费咖啡机都要进行拍卖，那些刚刚购得的私 有化证券又会奇迹般回到俄罗斯政府手中。二、归还利息和本金。 但是以高息获得的存款，利息都将是天文数字
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经典案例-兵不血刃
其实在政府公开拍卖国有企业之前，这样一份关于现行《私有 化证券与国有资产危机》的报告已经交到了俄罗斯中央银行手里， 报告里面的内容包括了上文提到的所有方案。
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简介
对冲基金通常设立离岸基金，地点设立在税收避难 所，如：巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄 鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）、卢森堡 （Luxembourg）和处女岛（Virgin Island）等。这些 地方的税收微乎其微，其好处是可以避开法律规定的投 资人数限制和避税。
统计对冲的主要对象包括股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易等
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对冲的主要交易模式
期权对冲
期权是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质 上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得 权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务 方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售 期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履 行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损 失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行对冲套利交易， 会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率（期权的交 易价格是重新定价的，比如钢材期货4000元/吨，而期权可以定价在 100元/吨交易，因为期权仅仅买卖的是权利）