_资本结构决策的分析方法(2)
注会考试必看知识点：资本结构
注会考试必看知识点：资本结构2016注会考试必看知识点：资本结构2016年注册会计师备考火热进行中，本文yjbys店铺为大家带来最新注会知识要点——资本结构，希望对大家考试复习有帮助!资本市场效率一、有效资本市场对财务管理的意义(1)管理者不能通过改变会计方法提升股票价值;(2)管理者不能通过金融投机获利;(3)关注自己公司的股价是有益的。
二、有效市场效率的区分项目相关说明弱式有效市场（1）在弱式有效的证券市场上，股价只反映历史信息；（2）在弱式有效的证券市场上，投资者也可能获取一定的收益；（3）验证弱式有效的方法是考察股价是否随机变动，不受历史价格的影响半强式有效市场（1）在半强式有效市场上，股价不仅能反映历史信息，还能反映所有的公开信息；（2）检验半强式有效市场的主要方法是“事件研究”和“共同基金表现研究”强式有效市场（1）在强式有效市场上，股价不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息；（2）对强式有效市场的检验，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利；（3）在强式有效市场上，对于投资人来说，内幕消息无用杠杆系数的衡量(一)杠杆效应杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。
在某一固定成本比重的作用下，由于销售量一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象称为经营杠杆效应。
在某一固定的债务与权益融资结构下，由于息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象称为财务杠杆效应。
(二)杠杆系数的计算经营杠杆系数定义公式经营杠杆系数＝息税前利润变动率÷营业收入变动率简化公式经营杠杆系数＝基期边际贡献÷基期息税前利润边际贡献＝销售收入－变动成本息税前利润＝边际贡献－固定成本（不含利息费用）财务杠杆系数定义公式财务杠杆系数＝每股收益变动率÷息税前利润变动率简化公式财务杠杆系数＝基期息税前利润÷基期（税前利润－税前优先股股息）税前利润＝息税前利润－利息费用税前优先股股息＝优先股股息/（1－所得税税率）联合杠杆系数定义公式总杠杆系数＝每股收益变动率÷营业收入变动率简化公式总杠杆系数＝基期边际贡献÷基期（税前利润－税前优先股股息）总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，考察了财务杠杆和经营杠杆的共同作用资本结构理论(一)MM理论假设前提(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类;(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的;(3)完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同;(4)借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关;(5)全部现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。
2020年注册会计师资本结构的MM理论、资本结构的其他理论知识
第九章资本结构本章知识架构本章考情分析（一）本章主要介绍资本结构决策的分析方法和杠杆系数的衡量，属于考试中比较重要的一章；考试中客观题和主观题均可以考察，近三年考试平均考分为4.5分左右。
（二）近三年真题主要涉及以下考点：1.资本结构理论2.每股收益无差别点分析法3.经营杆杠系数4.财务杆杠系数5.联合杆杠系数（三）本章应重点学习的内容1.资本结构决策的分析方法2.杠杆系数的衡量2019年教材的主要变化2019年教材无实质性变化。
第一节资本结构理论考点一资本结构的MM理论【说明】资本结构是指长期债务资本和权益资本各占多大比例。
（一）MM理论的假设条件1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。
2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。
3.完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
5.全部现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率，因此具有“预期不变”的息税前利润，所有债券也是永续的。
（二）无税MM理论（不考虑企业所得税）1.命题1：【观点】在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。
其表达式如下：V L=EBIT/r0WACC=V u=EBIT/r s U式中，V L表示有负债企业的价值;V U表示无负债企业的价值；EBIT表示企业全部资产的预期收益（永续）；r0WACC表示有负债企业的加权资本成本；r s U表示既定风险等级的无负债企业的权益资本成本。
【提示】命题Ⅰ的表达式说明了无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，企业价值仅由预期收益所决定，即全部预期收益（永续）按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值；有负债企业的加权平均资本成本，无论债务多少，都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等；企业加权资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险。
财务成本管理知识点
历年考情概况本章是考试较为重点章节，与资本成本计算、本量利分析等相关章节内容联系紧密。
主要考核资本结构理论的基本观点、资本结构决策分析方法和杠杆系数的衡量等内容。
考试形式以主观题为主，客观题也有涉及。
考试分值预计8分左右。
近年考核内容统计表如下：知识点考核年份资本结构理论2012、2013、2015、2016、2017、2019每股收益无差别点法2012、2017、2018企业价值比较法2019杠杆系数的衡量2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】资本结构的MM理论（一）MM理论的基本假设★MM理论的假设条件包括：（1）具有相同经营风险的公司称为风险同类。
经营风险用息前税前利润的方差来衡量；（2）投资者对公司未来收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的。
即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，并且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债是无风险的。
即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的。
即公司息税前利润预期不变，所有债券也是永续的。
【链接】MM理论相关字母含义V L：有负债企业价值（Leverage）；V U：无负债企业价值（Unleverage）；：上标0表示无所得税下的加权平均资本成本；：上标T表示有所得税下的加权平均资本成本（Tax）；：无负债权益资本成本；：有负债权益资本成本；r d：税前债务资本成本；D：负债价值（Debt）；E：权益价值（Equity）。
（二）无税MM理论★★★1.命题Ⅰ的基本观点及推论基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关，即：【提示】无税下的MM理论不存在最优资本结构。
推论（1）有负债企业的加权平均资本成本等于经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本（2）企业加权平均资本成本与资本结构无关，仅取决于企业的经营风险2.命题Ⅱ的基本观点在没有企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价。
2023年中级经济师-(新)运输经济专业知识与实务考试备考题库附加答案
2023年中级经济师-（新）运输经济专业知识与实务考试备考题库附带答案第1卷一.全考点押密题库(共50题)1.(多项选择题)(每题2.00 分)社会环境包括(）等。
A. 基础设施B. 文化宗教C. 文物古迹D. 自然资源E. 旅游景观正确答案：A,B,C,E,2.(单项选择题)(每题 1.00 分) 设2019年国家对A、B两地间铁路货物运价进行了调整，比2018年上浮4%,同期A、B两地间铁路货物运量下降5%,则该铁路货物运输需求的价格弹性系数为()。
A. 0.25B. 0.40C. 0.80D. 1.25正确答案：D,3.(单项选择题)(每题 1.00 分)为了满足外出旅行消费者对舒适性、便捷性的要求，铁路部门开行从西安北到成都东的高铁客运专线。
这属于运输产品组合策略中的（）。
A. 扩大产品组合策略C. 产品线向上延伸策略D. 产品线向下延伸策略正确答案：C,4.(多项选择题)(每题 1.00 分)长期借款这种筹资方式相对于股票筹资方式，最显著的优点是（）。
A. 限制条款少B. 融资速度快C. 借款弹性大D. 借款成本低E. 财务风险小正确答案：B,C,D,5.(多项选择题)(每题 2.00 分)交通运输建设项目经济评价包括（）。
A. 财务分析B. 不确定性分析C. 社会效益评价D. 利益相关者经济影响分析E. 区域经济影响分析正确答案：A,B,D,E,6.(多项选择题)(每题 2.00 分)消费者在出现不满意时，假如采取公开的行动，一般可以（）。
A. 停止购买该企业产品B. 直接向运输企业索赔C. 提醒朋友不要购买D. 采取法律手段索赔E. 向政府及相关机构投诉正确答案：B,D,E,7.(单项选择题)(每题 1.00 分) 一件手工艺品从北京运往巴黎，毛重37.8千克，体积为100厘米×60厘米×35厘米，声明价值为10000.00元。
运价资料：M320.00；N50.37；4541.43。
财务报表中的资本结构分析方法
财务报表中的资本结构分析方法财务报表是一家企业展示其财务状况和业绩的重要工具。
而资本结构分析作为财务报表分析的一项重要内容，旨在评估企业的债务与股权比例，以及企业的融资结构。
本文将介绍财务报表中常用的资本结构分析方法，助您更好地理解和评估企业的财务状况。
一、资本结构的概念在进行资本结构分析之前，我们首先需要了解资本结构的概念。
资本结构是指企业在融资过程中，以债务和股权的方式筹集资金所形成的结构。
通过资本结构分析，我们能够衡量企业的债务风险、偿债能力以及股东权益比例等关键指标，从而对企业的财务稳定性进行评估。
二、资本结构分析方法1.债务比率分析债务比率是一种比较常用的资本结构分析方法。
该指标通过比较企业的债务与资产或者股东权益的比例，来衡量企业债务的规模和偿债能力。
常见的债务比率包括资产负债率、产权比率和长期负债占比等。
通过债务比率的分析，我们能够得知企业的资本结构是否具备合理的平衡性，以及企业的负债规模是否过大。
2.权益比率分析权益比率（也称股本比率）是指企业股东权益与资产总额之间的比例关系。
权益比率能够体现企业资产的归属情况，以及股东对于企业的控制程度。
通过权益比率的分析，我们可以判断企业是否过分依赖债务融资，以及股东权益比例是否保持稳定。
在资本结构分析中，权益比率是一项重要的指标，能够帮助我们了解企业的财务风险和经营稳定性。
3.利润分配分析利润分配是指企业利润的归属和分配方式。
通过分析企业的利润分配情况，我们可以了解企业的盈利能力和分红政策，从而进一步评估企业的财务稳定性和投资价值。
在资本结构分析中，利润分配分析与资本回报率等关键指标相结合，能够帮助我们全面了解企业的盈利情况和股东权益的回报率。
4.利息保障倍数分析利息保障倍数是一种衡量企业偿付利息能力的指标。
利息保障倍数越高，表明企业具备更强的偿债能力，能够更好地应对债务压力。
利息保障倍数的计算公式为：利润总额/利息费用。
通过利息保障倍数的分析，我们可以评估企业的偿债能力，从而合理判断企业的资本结构是否稳定。
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
资本结构
对于长虹而言，其财务杠杆与同行业公司相比较低。
它是迅速还是逐步增加其负债率以达到最优水平取决 于一系列因素：
1. 最优资本结构估算的可信度。 2. 同类公司的可比性 3. 被收购的可能性 4. 对融资缓冲的需求 长虹应逐渐的调整其资本结构，向最优资本 结构靠近。
第八组
筹资方式
债券
金额
8 000
债券年利率为10%,普 8 000 普通股 通股每股面值为1元， 16 000 合计 发行价格10元，目前 市场价格亦为10元，共800万股。 今年期望股利为每股1元，预计以后每年增加股利5%，该企 业所得税税率为33%。 甲方案：增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资者 风险加大，债券利率应增至12%才能发行，预计普通股股利 不变，但由于风险加大，普通股市价价值每股8元。 乙方案：发行债券2000万元，年利率10%，发行股票200万 股，每股发行价为10元，预计普通股股利不变。 丙方案：发行股票363.6万股，普通股市价增至11元/股。
1
P1
N1
EBIT I 1 T D
2
P2
N2
EBIT:每股利润无差别点 I1、I2：两种增资方式下的长期债务年利息 Dp1、Dp2：两种增资方式下的优先股年股利 N1、N2：两种筹增资方式下的普通股股数
例：A公司目前资金75万元，其中权益资金65万元， 发行普通股20000股，负债资金10万元，年利率8%， 第三节 资金结构 因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率50%， 方案一：发行普通股1万股，每股10元，发行价25元 （二）每股利润无差 方案二：发行债券25万元，年利率8% 异点法(EBIT-EPS分 请分析企业应采用何种方式筹集资金？ 析法)
2023年CPA《财务成本管理》精讲班第23讲(第9章 资本结构1)
u 【知识点122】资本结 构理论★★
【例题4多选题】（2010年）下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（ ）。
A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资 本结构的基础
C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选 择投资净现值为正的项目
u 【知识点122】资本结 构理论★★
无税MM理论 有负债企业价值＝无负债企业价值
有税MM理论 有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税）
权衡理论
有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税） -PV（财务困境成本）
代理理论
有负债企业价值＝无负债企业价值＋PV（利息抵税） -PV（财务困境成本）＋PV（债务代理收益）-PV （债务代理成本）
2023年CPA 《财务成本管理》
精ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ班
第23讲
BUSINESS
第九章 资本结构
第九章 资本结构 考情分析： 本章主要考核客观题，也曾考核主观题，近三年平均分值5分。
u 【知识点122】资本结 构理论★★
第一节 资本结构理论 资本结构：是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。
确定合理的负债比重。
u 【知识点122】资本结 构 理【例论题3★单选★题】（2015年）在信息不对称和逆向选择的情况下，
根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（ ）。
A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券 B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券 C.公司债券、可转换债券、优先股、普通股 D.公司债券、优先股、可转换债券、普通股 【答案】C
u 【知识点123】资本结构的 影响因素★★
财务管理学第6章：资本结构决策
DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率
资本结构决策的三种方法
资本结构决策的三种方法
资本结构决策的三种方法：比较资本成本法、每股收益分析法、公司价值比较法。
1、比较资本成本法：即通过比较不同的资本结构的加权平均资本成本，选择其中加权平均资本成本最低资本结构的方法。
其程序包括：拟定几个筹资方案、确定各方案的资本结构、计算各方案的加权资本成本、通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。
2、每股收益分析法：没有考虑财务风险因素，其分析原理和计量方法比较容易理解，适用于资本结构不太复杂，资本规模不太大的股份有限公司。
3、公司价值比较法：其充分考虑了公司所面临的财务风险，并且以公司价值最大化为决策依据，更符合公司财务管理的目标。
资本结构决策的分析方法
通过资本结构理论，我们知道企业增加负债比例：一方面企业价值会随着负债比例的增加而增加，另一方面，企业财务风险也会随着企业负债的增加而增加。
因此，资本结构的决策，实质上就是在平衡债务的收益和风险。
如何确定企业的最佳资本结构?基本原则就是实现企业价值最大化。
但是在实际的企业管理中，由于影响企业资本结构的因素比较复杂，受到企业内部因素和外部因素的共同制约，同时也受到企业管理层偏好的影响。
因此，资本结构决策，从不同的角度考虑，具有不同的资本结构分析方法。
目前，比较常用的方法有：①资本成本比较法；②每股收益无差别点法;③企业价值比较法。
以下分而述之：①资本成本比较法资本成本比较法，在不考虑各种融资方式在数量和比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种方案的加权平均资本成本，加权平均资本成本最小的方案的融资组合，即为最佳的资本结构。
现在考虑一个企业有如下融资方案：方案1:债务融资为D1,资本成本为Rd10股权融资为E1,资本成本为Re1;方案2:债务融资为D2,资本成本为Rd20股权融资为E2,资本成本为Re2;方案∏:债务融资为Dn,资本成本为Rdn0股权融资为En,资本成本为Ren0相对应的，每种方案的加权平均资本成本为：WACC 1=下与rr Ra+下 ΓJ ∖I 1√I ΓJRdZn+E比较上述各种方案的加权平均资本成本，最小的加权平均资本成本所对应的融资方案的组合，即为最佳的资本成本。
该方法虽然简单，但是没有考虑财务风险因素的影响。
②每股收益无差别点法当企业因扩大规模需要筹集长期资本，同时在预期盈利水平确定的情况下，往往可以使用每股收益无差别点法进行资本决策的分析。
WACC 2= 。
Rd2+E Dn E n +D n WACCn每股收益无差别点，是在计算不同融资方案下企业的每股收益(EPS)相等时所对应的息税前利润(EBIT)基础上，通过比较在企业预期盈利水平下的不同融资方案的每股收益，进而选择每股收益较大的融资方案。
2023年中级经济师-(新)运输经济专业知识与实务考试备考题库附带答案5
2023年中级经济师-（新）运输经济专业知识与实务考试备考题库附带答案第1卷一.全考点押密题库(共60题)1.(单项选择题)(每题 1.00 分)经济发展主要处于自给自足、对外联系极少的封闭经济时期，运输网的空间布局一般采用（）。
A. 点状B. 线状C. 网状D. 树状正确答案：A,2.(单项选择题)(每题 1.00 分) 在供应链运营过程中,供应链中信息流、产品或服务流资金流运作的驱动源是()。
A. 适应市场的需求变化B. 复杂多变的组织网络C. 快速响应用户的需求D. 科学系统的运作模式正确答案：C,3.(多项选择题)(每题 2.00 分) 交通运输的正外部性，包括()。
A. 提高可通达性B. 降低成本C. 环境影响D. 产生新的消费E. 产生新的物流组织正确答案：A,B,D,E,4.(单项选择题)(每题 1.00 分)一般来说，顾客是按照（）的原则选择运输企业及其所提供的产品的。
A. 满意度最高B. 舒适性最好C. 价值最大化D. 成本最小化正确答案：C,5.(单项选择题)(每题 1.00 分)运输消费者从运输过程得到的整体价值中，处于核心地位的是（）。
A. 运输产品价值B. 运输服务价值C. 运输企业人员价值D. 运输企业形象价值正确答案：A,6.(单项选择题)(每题 1.00 分)当承运人提供的D型长大货物车的车辆标重大于托运人要求的货车吨位时，经中铁特货物流股份有限公司批准，可根据实际使用车辆的标重减少计费重量，但减吨量最多不得超过（）吨。
A. 20B. 30C. 60D. 100正确答案：C,7.(多项选择题)(每题 2.00 分)根据下面资料，回答52-56题某运输企业于2016年年初投资3000万元购买一台设备，预计使用期限为10年，年利率10％。
在考虑时间价值的前提下，如要求在5年内等额回收投资，每年应等额回收（）万元。
A. 702．46B. 791．8C. 823．55D. 861．7正确答案：B,8.(单项选择题)(每题 1.00 分) CS战略是()战略的简称。
财务管理基础知识——资本结构决策
这种观点虽然认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风 险， 也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上，公司 的综合资本 成本率不可能是一个常数。公司净营业收益的 确会影响公司价值， 但公司价值不仅仅取决于公司净营业 收益的多少
资本结构的意义
降低企业的综合资本成本率。 获得财务杠杆利益。 增加公司的价值。 一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用
公式表示为：V=B+S
资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论： 净收益观点；净营业收益观点；传统折中观点 2.MM资本结构理论观点： 基本观点和修正观点 3.新的资本结构理论观点： 代理成本理论；信号传递理论；优选顺序理论
资本结构决策的每股收益分析法
每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。 所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普 通股每股收益相等时的
息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。
资本结构决策的公司价值比较法
含义：是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测 算确定公司最佳资本结构的方法。
边际资本成本率的测算原理：边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增 1元资本所需负担的成本。
第3节 杠杆利益与风险的衡量
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
营业杠杆利益与风险
1.营业杠杆的原理：在单价p和单位变动成本v不变的情况下， 由于存在固定成本 F，随着销量Q的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。由此，形成 了营业杠杆。
论企业最佳资本结构的决策方法
论企业最佳资本结构的决策方法摘要:资本结构是自有资本与负债资本在资本总额中的构成比例,对资本结构的研究主要是确定合理的负债水平,即最佳的资本结构。
确定最佳资本结构的分析方法主要有EBIT-EPS分析法、公司价值分析法、比较资金成本法和因素分析法等。
通过以上分析方法的研究,对企业的资本结构决策分析及优化。
关键词:最佳资本结构决策分析方法优化资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。
企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构,提升企业价值。
如果企业现有资本结构不合理,应通过筹资活动优化调整资本结构,使其趋于科学合理。
一、最佳资本结构及其判断标准(一)资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的,各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。
企业筹资方式总体来看分为负债资金筹资方式和自有资金筹资方式两类,因此,资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
不同的资本结构会给企业带来不同的后果。
企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用,既可以发挥财务杠杆作用,也可能带来财务风险。
因此企业必须权衡财务风险和资金成本的关系,确定最佳资本结构。
最佳资本结构是指企业合理的负债结构,(二)最佳资本结构的判断标准最佳资本结构是在一定条件下使企业平均资金成本最低、企业价值最大化的资本结构。
资本结构最优的标准有两方面:一是平均资金成本最低;二是企业价值最大化。
从理论上讲,最佳资本结构存在的,但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。
在实践中,目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。
二、最佳资本结构的分析方法1、筹资无差别点分析法(EBIT—EPS分析法)将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润—每股利润分析法,简写为EBIT-EPS分析法,也被称为筹资无差别点分析法。
广西《建设工程经济》科目一建、一级建造师2024年上半年模拟试题1
广西《建设工程经济》科目一建、一级建造师2024年上半年模拟试题1一、【单选题】1. 某项目根据《建设工程工程量清单计价》编制的最高投标限价，相关数据为:建筑分部分项工程费为5000万元，安装分部分项工程费为2400万元，装饰装修分部分项工程费为3000万元，其中定额人工费占部分项工程费的25%，措施项目费以分部分项工程费为计费基础，费率为11%，其他项目费合计900万元，规费以人工费为计算基础费率为12%，以上项目均不含增值税，增值税税率为9%，则该项目的最高投标限价合计为（）万元。
A、 12756B、 13692C、 13904D、 141382. 可以采用大修理方式进行补偿的设备磨损是（）。
A、不可消除性有形磨损B、第一种无形磨损C、可消除性有形磨损D、第二种无形磨损3. 某项贷款年名义利率为10%，半年复利计息一次，则该项贷款的年有效利率为（）。
A、 10B、 10C、 10D、 104. 用成本分析模式确定企业最佳现金持有量时，随着现金持有量增加而降低的现金持有成本是（）。
A、管理成本B、机会成本C、交易成本D、短缺成本5. 某新建工程，采购一批直径12mm的螺纹钢筋200吨，钢筋的供应价格为4280元／吨，运费为60元／吨，运输损耗率为0.25％，采购保管费率为1％，则该批钢筋的采购单价为（）A、 3999B、 4030C、 4350D、 43946. 不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企业带来的结果是（）。
A、减少收益和减少成本B、增加成本和减少收益C、增加收益和增加成本D、减少成本和增加收益7. 根据《建设工程工程量清单计价规范》,在编制工程量清单时,招标人对施工中噪声污染提出防护要求的描述应列在（）中。
A、其他项目清单的暂列金额B、施工项目清单的项目特征C、可能导致噪声污染的分部分项工程量清单的项目特征D、工程量清单编制总说明8. 在招投标过程中，若出现招标文件中分部分项工程量清单特征描述与设计图纸不符，投标人应（）。
全国2023年4月高等教育自学考试财务管理学试题含解析
全国2023年4月高等教育自学考试财务管理学试题一、单项选择题1、公司为应对意外事项的发生而持有现金的动机是（）（A）预防性需求（B）交易性需求（C）投机性需求（D）投资性需求2、无限期等额收付的系列款项称为（）（A）后付年金（B）递延年金（C）永续年金（D）先付年金3、下列不属于风险补偿收益率的是（）（A）纯利率（B）违约风险收益率（C）流动性风险收益率（D）期限性风险收益率4、本量利分析是一种利润规划分析方法，其内容是（）（A）对成本、投资和利润之间的互相依存关系进行综合分析（B）对投资、销售量和利润之间的互相依存关系进行综合分析（C）对成本、销售量和利润之间的互相依存关系进行综合分析（D）对成本、销售量和投资之间的互相依存关系进行综合分析5、根据每股收益分析法，当预期EBIT大于无差别点的EBIT时，下列关于筹资决策的说法正确的是（）（A）选择股权筹资方式更有利（B）选择债务筹资方式更有利（C）选择股权和债务筹资无差别（D）无法选择更有利的筹资方式6、下列选项中，决定股票内在价值的是（）（A）股票当前的市场价格（B）股票当前的账面价值（C）股票带来的未来现金流量之和（D）股票带来的未来现金流量的现值之和7、某公司经营杠杆系数为4，财务杠杆系数为2，则复合杠杆系数为（）（A）0．5（B）2（C）6（D）88、我国规定，股东领取股利的权利与股票相互分离的日期是（）（A）除息日（B）股权登记日（C）股利宣布日（D）股利支付日9、下列关于内含报酬率的表述，正确的是（）（A）内含报酬率没有考虑时间价值（B）内含报酬率是能够使项目净现值小于零的折现率（C）内含报酬率是能够使项目净现值等于零的折现率（D）内含报酬率是能够使项目净现值大于零的折现率10、甲乙两方案投资收益率的期望值相等，甲方案的标准离差为10％，乙方案的标准离差为8％，则下列说法正确的是（）（A）甲乙两方案的风险相同（B）甲方案的风险大于乙方案（C）甲方案的风险小于乙方案（D）甲乙两方案的风险无法比较11、某产品正常的销售量为100000件，盈亏临界点的销售量为80000件，则安全边际量是（）（A）20000件（B）80000件（C）100000件（D）180000件12、流动资产占总资产的比重所形成的财务比率属于（）（A）动态比率（B）定基比率（C）结构比率（D）环比比率13、下列各项中，属于财务预算的是（）（A）生产预算（B）现金预算（C）产品成本预算（D）制造费用预算14、公司采用股票分割所带来的影响是（）（A）每股收益增加（B）每股收益不变（C）发行在外普通股股数增加（D）发行在外普通股股数减少15、下列没有考虑投资回收以后经济效益的评价指标是（）（A）净现值（B）现值指数（C）内含报酬率（D）投资回收期16、下列关于内含报酬率的表述，正确的是（）（A）内含报酬率没有考虑时间价值（B）内含报酬率是能够使项目净现值小于零的折现率（C）内含报酬率是能够使项目净现值等于零的折现率（D）内含报酬率是能够使项目净现值大于零的折现率17、某公司2015年营业收入为6000万元，应收账款平均余额为1000万元，则应收账款周转率是（）（A）0．17次（B）1．2次（C）5次（D）6次18、与普通股筹资相比，优先股筹资的优点是（）（A）不用偿还本金（B）没有固定到期日（C）资本成本较低（D）有利于增强公司信誉19、下列不属于股利理论的是（）（A）税差理论（B）投资组合理论（C）信号传递理论（D）“一鸟在手”理论20、某公司经营杠杆系数为4，财务杠杆系数为2，则复合杠杆系数为（）（A）0．5（B）2（C）6（D）8二、多项选择题21、影响资本结构的主要因素有（）（A）行业因素（B）公司财务状况（C）公司资产结构（D）公司所得税税率（E）利率变动趋势22、下列关于利息保障倍数的表述，正确的有（）（A）利息保障倍数是营业收入与利息费用的比值（B）利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比值（C）利息保障倍数可用来衡量公司偿还债务利息的能力（D）利息保障倍数越小，说明公司对债权人的吸引力越大（E）利息保障倍数越大，说明公司支付利息费用的能力越强23、下列属于引起非系统风险的因素有（）（A）通货膨胀（B）税制改革（C）公司新产品研发失败（D）公司工人罢工（E）公司失去重要的销售合同24、下列属于公司长期资本筹集方式的有（）（A）发行股票（B）商业信用（C）融资租赁（D）短期借款（E）留存收益25、关于公司杠杆，下列表述正确的有（）（A）在实际工作中，只有经营杠杆可以选择（B）在实际工作中，财务杠杆往往可以选择（C）经营杠杆系数较低的公司可以在较高程度上使用财务杠杆（D）经营杠杆系数较高的公司可以在较低程度上使用财务杠杆（E）公司通过调节经营杠杆和财务杠杆可得到理想的复合杠杆三、简答题26、简述股东财富最大化作为财务管理目标的优缺点。
财务决策分析报告文献(3篇)
第1篇一、引言财务决策是企业经营管理中至关重要的环节，它直接关系到企业的生存和发展。
在市场经济条件下，企业面临着激烈的市场竞争和复杂多变的经济环境，如何做出正确的财务决策成为企业成功的关键。
本文通过对财务决策分析报告的文献综述，旨在探讨财务决策分析方法、影响因素及优化策略，为企业提供有益的参考。
二、财务决策分析方法1. 定性分析法定性分析法主要包括专家调查法、案例分析法、头脑风暴法等。
这些方法主要通过分析专家意见、案例经验和集体智慧，对财务决策问题进行定性分析。
定性分析法适用于对财务决策问题进行初步探讨和决策方案的选择。
2. 定量分析法定量分析法主要包括财务比率分析法、财务预测法、决策树分析法、盈亏平衡分析法等。
这些方法通过建立数学模型，对财务决策问题进行定量分析。
定量分析法具有科学性、系统性和可操作性，在财务决策中具有重要地位。
3. 混合分析法混合分析法是将定性分析和定量分析相结合的方法。
这种方法在分析财务决策问题时，既考虑了专家意见和案例经验，又运用了数学模型进行定量分析。
混合分析法在财务决策中具有较高的准确性和可靠性。
三、财务决策影响因素1. 内部因素（1）企业战略：企业战略对财务决策具有重要影响。
不同的战略目标会导致不同的财务决策。
（2）财务管理体制：财务管理体制的完善程度会影响财务决策的执行和效果。
（3）财务状况：企业的财务状况直接影响财务决策的制定和实施。
2. 外部因素（1）宏观经济环境：宏观经济政策、经济增长速度、通货膨胀等因素都会对财务决策产生影响。
（2）行业竞争态势：行业竞争态势的变化会影响企业的市场份额和盈利能力，进而影响财务决策。
（3）金融市场：金融市场状况会影响企业的融资成本和投资回报，进而影响财务决策。
四、财务决策优化策略1. 完善财务决策体系企业应建立健全财务决策体系，明确决策程序、责任和权限，确保财务决策的科学性和合理性。
2. 提高财务人员素质财务人员是企业财务决策的关键执行者，提高财务人员素质是优化财务决策的重要途径。
EBIT_EPS分析法例题jsp
单位：万元
项目
增发新股
增发债券
预计息税前利润
400
400
减：利息
16
56
税前利润
384
344
减：所得税（税率50%） 192
172
净利润
192
172
普通股股数（万股）
60
40
每股收益（元）
3·2
4·3
（EBIT－16）×（1－50%）－0 60
（EBIT－56）×（1－50%）－0 40
求得：EBIT=136万元
I1，I2---------两种筹资方式下的年利息 D1，D2--------两种筹资方式下的优先股股利 N1，N2--------两种筹资方式下的流通在外的普通股股数
【例】书199页
当盈利能力EBIT＞每股收益无差别点处的息税前利润时，利用负债 筹资较为有利；当EBIT＜每股收益无差别点处的息税前利润时，利 用普通股筹资较为有利。如下图：
在此点：EPS=1元
以上计算说明：当盈利能力EBIT>136万元时，利用负债筹资较为有利； 当赢利能力<136万元时，发行股票筹资较为有利；当EBIT=136万元时， 采用两种方法筹资无差别。长江公司预计EBIT为400万元，采用负债方 式筹资较为有利。
公司债券（利率8%）
200
200
普通股（面值10元）
400
600
资本公积
500
800
留存收益
400
400
资金总额
1500
2000
普通股股数（万股）
40
60
增发公司债券 700 400 500 400 200—EPS分析法分析资金结构对每股收益的 影响。
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结论：将三种方案综合起来考虑，选择长期债务融资方案（方案一）能够实现最大的每股收益。
【例题•计算分析题】光华公司目前资本结构为：总资本1 000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。
企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。
有三种筹资方案：
甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。
乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。
丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。
【要求】
（1）计算甲、乙方案的每股收益无差别点；
（2）计算乙、丙方案的每股收益无差别点；
（3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点；
（4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。
【答案】
（1）甲、乙方案的比较
得：
（2）乙、丙方案的比较
得：
（3）甲、丙方案的比较
得：
（4）决策
筹资方案两两比较时，产生了三个筹资分界点。
综合之后，企业息税前利润预期为260万元以下时，应当采用甲筹资方案；息税前利润预期为260-330万元之间时，应当采用乙筹资方案；息税前利润预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。
【例题•单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。
经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。
如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。
（2012年）
A．当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B．当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C．当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D．当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
【答案】D
【解析】
方案综合后如下：
债务融资在任何同一预期条件下均比发行优先股能提供更高的每股收益，即发行长期债券的每股收益直线与发行优先股的每股收益直线是平行的，并且发行长期债券的每股收益永远大于发行优先股的每股收益。
在决策时只需考虑发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点120万元即可。
当追加筹资后预期的息税前利润大于120万元时，该公司应当选择发行长期债券筹资；当追加筹资后的预期息税前利润小于120万元时，该公司应当选择发行普通股。