资本成本计算公式及例题

资本成本计算公式及例题

个别资本成本的计量

（一）不考虑货币时间价值

1．长期借款资本成本

特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很1）（小时可以略去不计。

计算）（2（）1- TL i i（1 - T）

= =

i （）1- f

L 1- f

式中：代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利i

率：T 代表所得税税率； f 代表银行借款筹资费率。

【例1】某企业取得长期借款100 万元，年利率8% ，期限为5 年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2% ，企业所得税率为25% ，计

算其资金成本：（）T -1 i 1 - 25%）1 - T i（）8%（L= = =5.61% K= （）L1 - f1-- f 1 - 0.2%

2、债券成本（Bond ）

特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹1）（资费用一般较高，不可省略。

债券资金成本的计算公式为：）（2

（） 1 -iTB =

b （）B1

- f0

式中：代表债券成本； B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所 b

得税税率；B 代表债券筹资额，按发行价格确定；

f 代表债券筹资费率。0

【例2】某企业发行面值1000 元的债券1000 张，票面利率8%，期限为 5

年，每年付息一次，发行费用率为2% ，企业所得税率为25% ，债券按面值发行，

计算其资金成本：

（））（8%1 - 25%iT1 - B 1000 = =6.12% =

b ）（）1000 1- 2%f1 -（B 0精品资料

优先股成本 3.

企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：

D =

P

P（- f）1

式中：代表优先股成本； D 代表优先股每年股利：P代表发行优先股总0 P

额； f 代表优先股筹资费率。

【例3】某企业发行优先股每股发行价为8 元，每股每年支付股利 1 元，发

行费用率为2% ，计算其资金成本：

D

1

=12.76%

=

=

P

P（- f）（8 1 - 2%）1

普通股成本 4.

如果公司股利不断增长，假设年增长率为g，则普通股成本为： D =

K 1+g

s V（）1 f

式中：K代表普通股成本；D代表第一年股利；V代表普通股金额，按发0 1 s

行价计算； f 代表普通股筹资费率

【例4】某企业发行普通股每股发行价为8 元，第一年支付股利 1 元，发行费用率为2% ，预计股利增长率为5% ，计算其资金成本：

1

=

K s=17.76%

5% 2%）1 （8

留存收益成本 5.

留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。

计算留存收益成本的方法主要有三种：

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股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为：）（1D 1=

K+g ，式中：K代表留存收益成本ee

V 0

【例5】某企业普通股每股股价为8 元，预计明

年发放股利 1 元，预计股利增长率为5% ，计算留存收益成本。

1

+5%=17.5%

= K e8

资本资产定价模型（2）按照资本资产定价模型，留存收益成本计算公式为：K=R+β（R-R）式ffms β代表股票的贝他系数；R代表平均风险股代

表无风险报酬率；中：R m f

票必要报酬率【例6】假设市场无风险报酬率为8% ，平均风险股票必要报酬率为10% ，

某公司的普通股β值为 1.2 ，计算该公司留存收益成本。

K=8%+1.2 （10%-8% ）=10.4%

s风险溢价）（3根据某项投资“风险越大，要

求的报酬率越高”，普通股股东对企业的投资风险高于债券投资者，因此会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢

价，其资金成本计算公式为：K，+RP =K cbe式中：K代表债券成本；RP 代表股东比债权人承担更大风险所要求的风险 c b

溢价

一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券

来讲，大约在3%-5% 之间，

当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3% 左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5% 左右；而通常的情

况下，采用4%

的平均风险溢价。

【例7】某公司债券成本为8% ，采用4% 的平均风险溢价，则该公司留存收益成本为：

K=8%+4%=14%

s

加权平均资本成本（WeightedAverageCostofCapital,WACC ）1、定义：是企业全部长期资金的总成本，是以各种资金所占的比重为权数，

对各种资金成本进行加权平均计算出来的。

2、权数的确定：市场价值权数、账面价值权数（常用）、目标价值权数

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3、公式

n

= W K

j

j

i 1

式中：代表加权平均资本成本；W代表第j 种资金占总资金的比重；K jj

代表第j 种资金的成本；n 代表筹资方式种类

【例8】某公司共有资金1000 万元，其中长期借款300 万元，普通股500

万元，留存收益200 万元，各种资金的成本分别为6% 、13% 和12% ，计算该公司综合资本成本。

=300/1000 ×6%+500/1000 ×13%+200/1000 ×12%=10.7%

债券股价答案：

（1 ）债券发行价格的下限应是按12 ％计算的债券价值（V ）

V ＝1 000×10％×（P/A，12 ％，5 ）＋1 000 ×（P/F ，12％，5）＝927 ．88（元）。即发行价格低于927 ．88 元时，公司将可能取消发行计划。

（2 ）债券发行价格的上限应是按8 ％计算的债券价值（V ）V ＝1000 ×10 ％÷2 ×（P/A ，4 ％，10 ）＋1000 ×