上市公司融资方式简要分析

混合性融资
优点
优先股
）一般没有固定到期日，不用偿付本金。 ）股利既有固定性又有一定的灵活性。 ）不会分散普通股股东对公司的控制权。 ）可以增强公司的股权资本基础，提高借款举债能力。
缺点
）资本成本虽然低于普通股，但一般高于债券。 ）融资的制约因素较多。 ）可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，
混合性融资
属于股权资本，但又具有公 司债券的某些特征
优先股
混合性融资
是指由公司发行并规 定债券持有人在一定 期限内按约定的条件 可将其转换为发行公 司普通股的债券
可转换 债券
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认股 权证
是由股份有限公司发行 的可认购其股票的一种 买入期权，它赋予持有 者在一定期限内以事先 约定的价格购买发行公 司一定股份的权利
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债券成本银行贷款成本
• 观点：①债券成本低于银行贷款 • 按照目前公司债券管理条例的规定，公司
债券的发行利率不得高于同期银行存款利 率的，而银行贷款利率往往高出同期贷款 利率的以上，再加上银行在发放贷款时往 往在中国人民银行规定贷款利率的基础上 上浮，因此，发行公司债券的实际融资成 本比银行贷款的成本要的低得多。
但不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能成为 公司的财务负担，延期支付因而影响公司的形象。
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混合性融资
优点
可转换债券
）有利于降低资本成本。利率通常低于普通债券；转为股票 后，又可节省股票的发行成本，从而降低股票的资本成本。 ）有利于筹集更多的资本。价格通常高于发行时的股票价格， 可转换债券转换后，其融资额大于当时发行股票的融资额。 ）有利于调整资本结构。
未能以股票为媒介，产 权关系有时不够明晰，
不便于产权的交易
发行普通股融资
优点
缺点
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、永久性，无到期日， 、一次性筹款金额大 、没有还本压力，用款限制相对较松 、没有固定的股利负担，财务风险小 、能提升公司的信誉。
、资本成本较高。普通股风险较高， 要求较高的报酬，而且发行成本较高。 、可能会分散公司的控制权。 、若以后增发，可能引起股价波动。
益
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银行贷款的成本
• 银行贷款成本率高低主要取决于市场利率的水 平。在一般情况下，市场利率主要是受社会平 均投资利润率和通货膨胀率制约。
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债务性融资
• 普通债券融资
• 优点 资本成本较低：利息抵税，成本低于股票
•
资金可自由使用
•
保证股东的控制权
•
利用财务杠杆：不会分享股东的收益
• 缺点 融资风险高：固定利息及偿付期限
•
发行限制条件较多：限制条件多于长期
借款、租赁
•
融资数量有限：流通在外债券不得超过
公司净资产 www.themegallery.com
债券成本
• 由于债券利息支出算作公司的费用开支，减少了 应税利润，因而可使公司少交一部分所得税。因 此，考虑了债券利息的减税作用后，公司因支付 债券利息而实际增加的开支只是：债券利息(一所 得税税率)。此外，在债券发行时，亦需要一定融 资费(发行费)。
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债券成本银行贷款成本
• 观点：②债券成本高于银行贷款 • 从风险大小的角度来考虑，由于银行贷款
一般要求担保或抵押，而公司债券无担保 抵押，故对债权人而言，银行贷款风险小 于公司债券，因此，银行贷款的资本成本 低于公司债券。 • 公司发行债券发行程序繁琐，审核程序复 杂，交易成本高，手续费高，这也导致债 券成本高于银行贷款
普通股成本
• 、代理成本高 • 股票市场需要企业建立完善的信息披露制度及经营监
督机制，在经济发展水平较低，证券市场不发达的阶段， 建立这些机制的代理成本较高 • 、发行手续费高 • 一般来说，发行证券费用最高的是普通股，其次是优 先股，再次是公司债券，最后是长期借款。 • 、税后支付股利 • 普通股股利从所得税后利润中支付，无抵税作用，而 债务融资方式支付利息允许在税前扣除，有抵税作用。
•
③融资低成本性 ④融资规模有限性
• 融资成本低（无需融资费用等），便捷 • 受到经营情况（可分配利润的规模）和股利政策
的影响
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股权性融资
• 股权性融资分为投入资本融资和发行普通股 融资。
• 投入资本融资是指非股份制企业以协议等形 式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接 投入的资本，形成企业投入资本的一种长期 融资方式。
大家好
L/O/G/O
关于融资方式成本的讨论
融资方式
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内部融资 股权性融资 债务性融资 混合性融资
内部融资
• 内部融资是指企业在企业内部通过留用利润而形 成的资本来源。主要是通过以前的利润留存进行 资本纵向积累的一种融资方式，其特点为自然形 成
• 特点：①融资自主性 ②融资的低风险性
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债务性融资
债务性 融资
长期借款融资
融资租赁融资
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普通债券融资
债务性融资
• 长期借款融资银行贷款
• 优点 融资速度较快
•
资本成本较低：利息抵税，利率
低于债券
•
融资弹性较大：便利性，可与银
行协商
•来自百度文库
保证股东的控制权
•
利用财务杠杆：不会分享股东的收
缺点
）转股后可转换债券融资将失去利率较低的好处。
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债务性融资
• 融资租赁融资
• 优点 能够迅速获得所得资产
•
限制条件较少：相较股票、借款、
债券而言
•
分期支付：能适当降低不能偿付的
风险
•
租金税前扣除，有抵税效应
• 缺点 成本较高：高于设备价值的
•
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在困难期，固定租金将构成一项
• 发行股票融资是股份有限公司筹集股权资本 的基本方式。
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投入资本融资
优点
筹得股权资本，能提高企 业的资信和借款能力
不仅可以筹得现金，也可 直接获得设备和技术，尽快
形成生产经营能力 财务风险较低
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缺点
投入资本融资通常资本 成本较高