人民币汇率影响因素的实证检验

这 六 个指 标作 为代 表性 变量 ．采用 １９ ９ ４年 第 １ 度 一２ １ 第 ４季度 的季 度数据 ，数据 均来 源 季 ０ ０年 于 《 中国经 济统 计数 据 库 》和 《 国宏 观经 济 指标 宝 典数 据库 》 各 ．对 于缺 失 的数据 ，采用 指数 平 滑法 与插 值法 对其 进行 估 算 ．由于 涉及 到 的经济 变量 ，除 中美通 货膨 胀率 之差 和 中美利 差 以外都
随着全 球 经济 一体 化趋 势逐 渐加 强和 我 国与世 界各 国经 济之 间 的依赖 程度 不 断加深 ，国际金 融 领域 发 生 了显著 的变 化 ，其 中尤 为突 出 的是 人 民 币汇 率 的升值 压 力空 前加 大 ．人 民 币汇 率 问题
一
直 是我 国学 术界 关注 的焦 点之 一 ，这 一领域 吸 引 了许 多 学者 与经 济学 家 ，他们 从不 同的角度 提
拉 萨 一 萨缪 尔森 效应 显著 ．本文 选取 １９ 人 民 币汇 率 改革 以后至 ２ １ 相关季 度 指标 数据 ， ９ ４年 ０ ０年
采用 多变 量 协整检 验 的方 法 ，来探 讨影 响人 民币汇率 变动 的主 要 因素 ．
１变量选择 与说 明
研 究人 民 币汇 率 ，确 定合 适 的宏观 经 济变量 至 关重 要 ．在 确定 这些 经济 变量 时 ，既要考 虑 理 论 自身 的要 求 ，又 要确 保相 关数据 的可得 性 ．本 文基 于购 买 力平价 、利 率平 价 、国际 收支与 巴拉
变 量对 人 民 币汇 率 的影 响 ， 究 结果表 明：１９ 研 ９ ４年 以来 的人 民 币汇 率稳 定主 要 归因于 中央 银行 的 外 汇干 预 、适 度 从紧 的货 币政 策 、高速 的经济增 长 以及对 外债 余额 与 通货 膨胀 的有 效控 制 ， 日元 的大 幅度贬 值对 我 国实 施人 民币汇率 稳定 政策 带来 了巨大压 力 ．杜金 珉 等Ｉ通 过对 中美两 国利 率 ３ 】 差 异与 人 民 币对 美元 汇 率变动 关 系 的检 验 与分析 ，指 出现 阶段人 民 币汇 率 的决定 很难 直接 而有 效 地 适用 于利 率平 价理 论 ， 因为 中国 的实 际情况 难 以满足 利率 平价 理论 的大多 数假 设 ．奚君 羊 等【 ４ ］ 就 货 币供应 量 、国 内生产 总值和 实 际利率 对人 民币汇率 的 影响进 行 了实证 检 验 ，结 果表 明 ：从 长 期 看 ， 述三 因素与人 民币汇 率之 间存在 着稳 定 的均衡 关 系 ． 锋等 【把 全球 ２ ０ 上 卢 ５ 】 ０ ４年 １０个 国家 ３ 的实 际汇率 的截 面数 据作 为 因变量 ，把人 均收 入代 替 生产率 作 为 自变 量 ，发 现 两者关 系 显著 ， 巴
人民币汇率 影响 因素 的实证检验
姜 涛
（ 安徽 商贸 职 业技术 学 院政法 教 学部 ，安徽 芜湖
摘
２ １０ ） ４ ０２
要：基于购 买力平价 、利率平价 、国际收支与巴拉 萨一 萨缪 尔森效应 四个理论视 角，选取代表性 变
量，建立 了由协整变量构成的 Ｖ Ｒ模型 ，并利用脉冲响应 函数与方差分解技 术分析 了外汇储备 、中美 Ａ 相对 生产率对人民 币汇率的 冲击效应 与贡 献度 ．结果表 明：从 长期看， 中美相对劳动生产率 的变化对 人 民 币汇率有较 大程度 的影响，而外汇储备 的变化对人 民 币汇率的影响较 弱． 关键 词：人 民 币汇率；Ｊｈ ｎｅ ｏ ａｓｎ协整检验 ；Ｖ Ｒ模型；脉冲响应 函数；方差分解 Ａ
有长 期趋 势 ，故对它 们 以外 的经 济变量 都 取 自然对 数 ．这 样 既可 以熨平 其长 期趋 势 ，又 可 以让各
个变 量变 成无 量 纲 的数据 ．采 用计 量软 件 Ｅ ｖｅ ．，对 数据 进 行计 算处 理 ． ．ｉ ５ ｗ ０
１１购买 力平 价 ．
购 买力 平价 理论 认 为 ，任何 两种 货 币之 间的汇 率变 动 都能 反映 出这 两个 国家或 地 区相对 价格 水平 的变化 ．购 买力 平价 主要 分 为绝对 购 买力平 价和 相对 购 买力平 价 ．
第 ３ 卷 第 ６期 ２
、ｏｌ ， ３２． ＮＯ ６
温 州 大 学 学 报 ・ 然 科 学 版 自
Ｊ ｕ ｎａ ｆＷ ｅ ｈ ｎ ｖ ｒ ｉｙ ‘ ａｕｒ ｌＳ ｅ ｅｓ ｏ ｒ ｌｏ ｎｚ ｏｕＵ ｉ ｅ ｓｔ Ｎ ｔ ａ ｃｉｎｃ
２１年 １ ０１ ２月
Ｄｅ ． ｃ ２０ｌ １
中图分类号：Ｆ ２ ． ８０１ 文献标志码 ：Ａ 文 章编号 ：１７ —５ ３２ １）６０ ４ —７ ６ ４３ ６ （０ １０ —０ ００
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收稿 日期 ：２ １－４１ ０ １ —２ ０ 作者简介 ：姜涛 （９ ０ ，男 ，黑龙江双鸭 山人 ，讲师 ，硕士 ，研究方 向：区域经济学 ，计量经济学 １ ８一）缪尔 森效 应 四个理 论视 角 ，选取 人 民 币汇 率 （ Ｅ Ｒ） 中美通 货膨 胀率 之差 （ ＭＣ Ｉ 、 萨 Ｎ Ｅ 、 Ｚ ＰＣ） 中美 利差 （ ＭＬ 、净 出 口额 （Ｃ 、外 汇储 备 （ Ｅ Ｅ ＶＥ）和 中美相对 劳 动生产 率 （ ＭＸＤ） Ｚ Ｃ） Ｊ Ｋ） Ｒ ＳＲ ｚ
出 了 自己的汇 率理 论 ．易纲 等ｕ对 中美 问汇 率 和利 率 的关系 进行 了研 究 ，得 出的结论 是 ： 由于人 Ｊ 民 币会 不 断 向完全 可兑 换和 资本 自由流动 迈进 ，我 国的利率 政策 越 来越 市场 化 ，利率 平价 对人 民 币走 势 的解 释 和预 测能 力也 会越 来越 强 ．魏巍 贤 ｒ 用 多种 经济 计量 学方 法 实证 分析 了宏 观经 济 ２ Ｊ 应