新三板企业摘牌现象及原因分析
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如此,新三 板 期 末 企 业 数 量 增 速 放 缓 直 至 负 增 长 的原因在于,挂牌数量的锐 减 和 摘 牌 数 量 的 快 速 上 升. 二者都体现出 企 业 对 新 三 板 的 “逃 离 ”态 度,是 一 枚 硬 币的正反面,已 经 进 入 者 的 摘 牌 和 潜 在 进 入 者 的 减 少 是同样的原因,就 是 新 三 板 对 中 小 微 企 业 的 吸 引 力 下 降.因此对摘牌现象的考察可以分析新三板吸引力下 降 的 原 因 ,以 为 提 高 新 三 板 吸 引 力 提 供 政 策 建 议 .
关 键 词 :新 三 板 ;企 业 摘 牌 ;原 因 分 析 中 图 分 类 号 :F２３ 文 献 标 识 码 :A doi:１０．１９３１１/j．cnki．１６７２Ｇ３１９８．２０１８．３４．０６２
１ 新 三 板 的 目 标 定 位 与 优 势 新三板又 称 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统,是 中 小
２ 新 三 板 企 业 摘 牌 现 象 观 察 自从２０１４年起,在新三板 挂 牌 的 公 司 数 量 不 断 增
加,２０１４—２０１７年 每 年 年 末 的 公 司 数 量 分 别 为 １５７２、 ５１２９、１０１６３、１１６３０,三年之 间,进 入 新 三 板 实 现 挂 牌 的 公 司 数 量 翻 了 近 １０ 倍,增 长 幅 度 分 别 为 ２２６％、 ９８．１４％、１４．４３％,这体现出 中 小 微 企 业 实 体 经 济 对 新 三板的信赖 和 信 心. 但 在 另 一 方 面,虽 然 新 三 板 挂 牌 公司数量 在 不 断 增 加,增 长 幅 度 却 在 不 断 下 降,截 至 ２０１８年上半年,新三板挂牌公司数量为 １１２４３ 家,低 于 ２０１７年同时期的数量１１３１４家,说明 新 三 板 ２０１８ 年 挂 牌公司数量开 始 进 入 负 增 长 模 式,退 出 企 业 多 于 进 入 企 业 ,显 示 出 新 三 板 这 一 资 本 平 台 的 另 一 面 . 在 choice 金 融 终 端 中 ,统 计 了２０１４ 年１ 月１ 日 至２０１８ 年６ 月３０ 日的挂牌数、摘牌数、净 增 长 数 及 期 末 数,其 中 ２０１３ 年 １２ 月 ３１ 日 的 挂 牌 企 业 数 量 为 ３５６ 家 ,如 表 １ 所 示 .
期末数 ④＝③＋④
１５７２ ５１２９ １０１６３ １１６３０ １１,２４３ ———
如前所述,新三板 企 业 期 末 数 在 ２０１４－２０１６ 年 三 年间大幅增 长,在 ２０１７ 年 增 长 放 缓 但 也 有 微 弱 增 长, 在２０１８年上 半 年 开 始 转 向 负 增 长. 新 三 板 期 末 数 产 生如此过山车式变化的原因在于挂牌数与摘牌数的改 变,将挂牌数 与 摘 牌 数 进 行 对 比,发 现 ２０１４－２０１６ 年 期间挂牌数大 幅 增 加,而 同 期 摘 牌 数 相 对 高 的 挂 牌 数 几乎可以 忽 略 不 计,导 致 期 末 数 同 样 大 幅 增 长,而 在 ２０１７年挂牌数增幅 有 较 大 的 下 降,同 期 摘 牌 数 则 大 幅 增长并相对挂 牌 数 较 高,二 者 相 抵 导 致 该 年 度 净 增 长 虽为正却比以 往 大 幅 下 降,期 末 数 也 出 现 增 长 但 增 长 幅度同样不大的情况,在２０１８ 年 上 半 年 挂 牌 数 增 幅 继 续大大下降,甚 至 低 于 ２０１４ 年 的 值,同 期 摘 牌 数 却 继 续大幅上升并远超过挂牌 数,净 增 长 明 显 转 为 负,期 末 数也随之下降.另外,从 ２０１８ 年 上 半 年 的 数 据 可 以 推 测,２０１８年 下 半 年 新 三 板 负 增 长 的 态 势 仍 将 继 续 并 扩大.
新三板企业摘牌现象及原因分析
朱 倩
(信阳师范学院,河南 信阳 ４６４０００)
摘 要:新三板是中小微企业股权交易的平台,对 我 国 中 小 微 企 业 的 发 展 和 融 资 具 有 重 大 意 义,但 是 近 年 来 新三板企业摘牌现象却越来越引发关注.在对新三 板 企 业 摘 牌 现 象 进 行 考 察 的 基 础 上,分 析 了 这 一 现 象 背 后 的 原因,发现挂牌成本高、未 实 现 融 资 目 的、流 动 性 差、连 同 严 格 的 强 制 性 退 市 １１ 条,是 新 三 板 摘 牌 现 象 的 主 要 原因.
表 １ 挂 牌 数 与 摘 牌 数 的 改 变
时间段
ห้องสมุดไป่ตู้
挂牌数①
２０１４ 年 ２０１５ 年 ２０１６ 年 ２０１７ 年 ２０１８ 年 上 半 年
合计
１２３３ ３５７２ ５０９１ ２２０３ ３２８ １２４２７
摘牌数②
１７ １５ ５７ ７３６ ７１５ １５４０
净增长数 ③＝①－②
１２１６ ３５５７ ５０３４ １４６７ －３８７ １０８８７
微企业的股权 交 易 平 台,为 中 小 微 企 业 股 权 流 通 和 融 资需求提供了条件.随着我国资本市场结构的完善, 主板、中小板、创 业 板 依 次 设 立,解 决 了 部 分 企 业 的 融 资需求,但远水不解近渴,大 量 的 中 小 微 企 业 因 不 能 达 到这些平台的高准入门槛而仍面临融资难题.新三板 则相对准入门 槛 低,填 补 了 我 国 既 有 资 本 市 场 体 系 的 短板,也为中小微企业走出 融 资 困 境 提 供 了 对 策,丰 富 了中小微企业 的 融 资 渠 道,不 再 单 一 依 靠 银 行 贷 款 或 其他借款.另 外,企 业 须 经 过 改 制 为 股 份 制 并 建 立 完 善的公司治理 结 构 后 才 能 进 入 新 三 板,因 此 新 三 板 挂 牌有利于提高公司的治理水平.新三板挂牌也提高了 公司的美誉度,为企业带来 一 种 宣 传 效 应,促 进 公 司 经 营和发展.同 时,经 过 公 开 透 明 规 范 的 资 本 市 场 的 练 兵,新三板挂牌 的 企 业 比 其 他 企 业 有 更 多 的 优 势 和 机 会进入更大 的 资 本 市 场 平 台. 因 此,新 三 板 是 培 育 优 质企业的苗圃,中 小 微 企 业 在 新 三 板 挂 牌 具 有 促 进 股 权流通和定 价、解 决 融 资 难 题、规 范 公 司 治 理、促 进 经 营 和 规 模 扩 张 、实 现 企 业 进 入 主 板 等 优 势 .
关 键 词 :新 三 板 ;企 业 摘 牌 ;原 因 分 析 中 图 分 类 号 :F２３ 文 献 标 识 码 :A doi:１０．１９３１１/j．cnki．１６７２Ｇ３１９８．２０１８．３４．０６２
１ 新 三 板 的 目 标 定 位 与 优 势 新三板又 称 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统,是 中 小
２ 新 三 板 企 业 摘 牌 现 象 观 察 自从２０１４年起,在新三板 挂 牌 的 公 司 数 量 不 断 增
加,２０１４—２０１７年 每 年 年 末 的 公 司 数 量 分 别 为 １５７２、 ５１２９、１０１６３、１１６３０,三年之 间,进 入 新 三 板 实 现 挂 牌 的 公 司 数 量 翻 了 近 １０ 倍,增 长 幅 度 分 别 为 ２２６％、 ９８．１４％、１４．４３％,这体现出 中 小 微 企 业 实 体 经 济 对 新 三板的信赖 和 信 心. 但 在 另 一 方 面,虽 然 新 三 板 挂 牌 公司数量 在 不 断 增 加,增 长 幅 度 却 在 不 断 下 降,截 至 ２０１８年上半年,新三板挂牌公司数量为 １１２４３ 家,低 于 ２０１７年同时期的数量１１３１４家,说明 新 三 板 ２０１８ 年 挂 牌公司数量开 始 进 入 负 增 长 模 式,退 出 企 业 多 于 进 入 企 业 ,显 示 出 新 三 板 这 一 资 本 平 台 的 另 一 面 . 在 choice 金 融 终 端 中 ,统 计 了２０１４ 年１ 月１ 日 至２０１８ 年６ 月３０ 日的挂牌数、摘牌数、净 增 长 数 及 期 末 数,其 中 ２０１３ 年 １２ 月 ３１ 日 的 挂 牌 企 业 数 量 为 ３５６ 家 ,如 表 １ 所 示 .
期末数 ④＝③＋④
１５７２ ５１２９ １０１６３ １１６３０ １１,２４３ ———
如前所述,新三板 企 业 期 末 数 在 ２０１４－２０１６ 年 三 年间大幅增 长,在 ２０１７ 年 增 长 放 缓 但 也 有 微 弱 增 长, 在２０１８年上 半 年 开 始 转 向 负 增 长. 新 三 板 期 末 数 产 生如此过山车式变化的原因在于挂牌数与摘牌数的改 变,将挂牌数 与 摘 牌 数 进 行 对 比,发 现 ２０１４－２０１６ 年 期间挂牌数大 幅 增 加,而 同 期 摘 牌 数 相 对 高 的 挂 牌 数 几乎可以 忽 略 不 计,导 致 期 末 数 同 样 大 幅 增 长,而 在 ２０１７年挂牌数增幅 有 较 大 的 下 降,同 期 摘 牌 数 则 大 幅 增长并相对挂 牌 数 较 高,二 者 相 抵 导 致 该 年 度 净 增 长 虽为正却比以 往 大 幅 下 降,期 末 数 也 出 现 增 长 但 增 长 幅度同样不大的情况,在２０１８ 年 上 半 年 挂 牌 数 增 幅 继 续大大下降,甚 至 低 于 ２０１４ 年 的 值,同 期 摘 牌 数 却 继 续大幅上升并远超过挂牌 数,净 增 长 明 显 转 为 负,期 末 数也随之下降.另外,从 ２０１８ 年 上 半 年 的 数 据 可 以 推 测,２０１８年 下 半 年 新 三 板 负 增 长 的 态 势 仍 将 继 续 并 扩大.
新三板企业摘牌现象及原因分析
朱 倩
(信阳师范学院,河南 信阳 ４６４０００)
摘 要:新三板是中小微企业股权交易的平台,对 我 国 中 小 微 企 业 的 发 展 和 融 资 具 有 重 大 意 义,但 是 近 年 来 新三板企业摘牌现象却越来越引发关注.在对新三 板 企 业 摘 牌 现 象 进 行 考 察 的 基 础 上,分 析 了 这 一 现 象 背 后 的 原因,发现挂牌成本高、未 实 现 融 资 目 的、流 动 性 差、连 同 严 格 的 强 制 性 退 市 １１ 条,是 新 三 板 摘 牌 现 象 的 主 要 原因.
表 １ 挂 牌 数 与 摘 牌 数 的 改 变
时间段
ห้องสมุดไป่ตู้
挂牌数①
２０１４ 年 ２０１５ 年 ２０１６ 年 ２０１７ 年 ２０１８ 年 上 半 年
合计
１２３３ ３５７２ ５０９１ ２２０３ ３２８ １２４２７
摘牌数②
１７ １５ ５７ ７３６ ７１５ １５４０
净增长数 ③＝①－②
１２１６ ３５５７ ５０３４ １４６７ －３８７ １０８８７
微企业的股权 交 易 平 台,为 中 小 微 企 业 股 权 流 通 和 融 资需求提供了条件.随着我国资本市场结构的完善, 主板、中小板、创 业 板 依 次 设 立,解 决 了 部 分 企 业 的 融 资需求,但远水不解近渴,大 量 的 中 小 微 企 业 因 不 能 达 到这些平台的高准入门槛而仍面临融资难题.新三板 则相对准入门 槛 低,填 补 了 我 国 既 有 资 本 市 场 体 系 的 短板,也为中小微企业走出 融 资 困 境 提 供 了 对 策,丰 富 了中小微企业 的 融 资 渠 道,不 再 单 一 依 靠 银 行 贷 款 或 其他借款.另 外,企 业 须 经 过 改 制 为 股 份 制 并 建 立 完 善的公司治理 结 构 后 才 能 进 入 新 三 板,因 此 新 三 板 挂 牌有利于提高公司的治理水平.新三板挂牌也提高了 公司的美誉度,为企业带来 一 种 宣 传 效 应,促 进 公 司 经 营和发展.同 时,经 过 公 开 透 明 规 范 的 资 本 市 场 的 练 兵,新三板挂牌 的 企 业 比 其 他 企 业 有 更 多 的 优 势 和 机 会进入更大 的 资 本 市 场 平 台. 因 此,新 三 板 是 培 育 优 质企业的苗圃,中 小 微 企 业 在 新 三 板 挂 牌 具 有 促 进 股 权流通和定 价、解 决 融 资 难 题、规 范 公 司 治 理、促 进 经 营 和 规 模 扩 张 、实 现 企 业 进 入 主 板 等 优 势 .