货币国际化

货币国际化货币国际化是指能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。

目前已国际化的货币有美元、欧元、日元等。

四个阶段：第一阶段经常项目下的国际收支实施自由兑换，即政府不对私人部门因和贸易等的交易需要，而进行的本外币兑换进行限制，仅仅对私人部门的交易真实性进行检验。

第二阶段资本项目可兑换，即政府不对私人部门因投资和金融交易等的需要而进行的本外币兑换进行限制，迄今除比利时等屈指可数的小型开放经济体之外，绝大多数国家达成本币的资本项目可兑换和政府对资本流动有少量限制并不。

第三阶段政府推动本币的国际化，使其成为其他国家可接受的交易、、结算和储备货币，至今最主要的国际货币显然是美元和欧元。

第四阶段政府对并不发生跨国交易的、境内居民的本外币自由兑换也不进行限制，即充分的可兑换阶段。

目前人民币已经走完第一阶段，正向下一阶段努力。

需求因素经济规模：一国货币的国际化，从本质上说是经济国际化的产物，是该国总体经济实力在货币形态上的反映，因此经济规模决定了该国货币在国际市场的潜在使用情况。

的情况尤其显着，其占全球GDP的比重由20世纪初的10%上升至第一次世界大战结束后的20%，带动美元地位于上世纪20年代超过英镑。

日本占全球GDP 的比重从1970年的7%上升至1988年的16%，也带动日元于上世纪80年代成为之一。

Chinn and Frankel 2005的研究表明，主要货币发行国在世界总产值中所占比例每上升1%，短期来看会相应地造成该货币在各中央银行的外汇储备中所占比例上升约0.1%，长期则会上升2.2%。

贸易规模：国际贸易是货币国际化的基础，货币国际化是国际贸易发展的客观要求。

其主要衡量指标是进出口量占世界贸易规模的比重。

除了总量，在进出口贸易中对计价货币的选择和使用也会直接影响到一国货币的需求量。

按照国际惯例，在发达国家之间，大部分贸易都是以出口方货币计价; 和发展中国家之间的贸易更多地采用发达国家的货币或者是美元这样的世界货币。

通货膨胀率、汇率波动程度良好的国际货币体系必须具备三个特性：调整性、流动性和可信性。

可信性指的是国际储备货币的保值程度，而能够衡量货币可信性的指标主要包括货币发行国的率(通胀越高，则该货币的实际购买力损失越大)以及其名义有效汇率波动程度(波动性越大，则持有该货币的风险也越大)。

金融结构的完善和货币的可兑换性：要取得国际货币地位，一国的资本市场与外汇市场必须开放且高度发展。

以为例，其政府为提升日元地位而采取的措施中，放开欧洲日元市场和建立东京离岸金融市场(如降低准入限制，实行永久性租税政策) 是至关重要的步骤。

为了适应日元国际化的需要，日本政府先后放开了政府短期债券市场和贴现短期国债市场。

日本于1986 年建成东京离岸金融市场，到，非居民的日元交易量就从192亿美元飞速增加到2150 亿美元，占非居民货币交易量的比重也从21.6%上升到43.4%。

影响因素分析国际货币的职能分析国际货币是在尺度、交易媒介和储藏手段三个职能上的延伸。

国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化：一是价值尺度职能，即个人交易中作为记账单位，用于账面资产的标价，在国际贸易中作为计价货币，用于商品劳务和金融资产的标价；在官方机构中执行货币锚或基准货币，供政府在制定货币平价或外汇交换时所使用。

货币对内、对外价值的稳定是影响该职能的主要因素，其中对内价值一般指国内的物价水平，对外价值则一般指实际有效汇率水平。

二是交易职能，即在个人商品与劳务交换中作为交易货币；被官方机构作为干预货币，用于政府对外汇市场进行干预和为国际收支逆差进行融资。

此时影响该职能的主要因素就是交易的规模，包括实物贸易规模和金融交易规模。

三是价值储藏职能，在个人交易中作为资产货币，即个人在持有对外资产时使用的货币；在官方机构中作为储备货币，是政府在持有官方对外资产时使用的货币。

该种货币价值的稳定性和收益性是影响价值储藏职能的主要因素。

基于货币职能的国际化因素分析按照“新货币”（New Monetary Economics, NME）的理论，国际货币的各种职能在自由市场的条件下会相互分离。

据此，研究一国货币在国际交易中执行价值尺度、交易媒介和价值储藏职能，成为具有国际影响的国际货币，可以分别从国际货币不同职能的角度出发，来探寻实现各职能所应具备的条件。

一、影响价值尺度职能的因素货币的价值尺度职能主要包括两个方面：第一是作为记账单位使用。

根据前面的分析，一国货币要想从不具有国际网络效应的国内货币发展到国际货币，最重要的是完善该国货币的内在价值，使得市场上的交易个体愿意放弃原来使用国际货币所享用的外部性，并愿意承担转换货币时的转换成本，来选择该国货币进行国际交易。

其中内在价值主要指它的使用价值，即作为记账单位来说所具有的便利性和流通性，以及由此为交易个体带来上的。

第二是作为计价货币使用。

按照传统的定义，计价货币是指在民间交易中用以表示国际间商品与劳务的买卖价格，以及进行国际投资表示债权债务金额的货币。

具体来说，就是不经货币发行国家管理当局批准，不能自由兑换为其他国家货币的外汇，只能根据有关两国的协定，在相互之间使用。

一国货币在国际交易中用于计价货币的比重，实际上是一国在国际分工中的地位、贸易结构和对外贸易流向以及该国货币在国际上被接受程度的一个综合反映指标。

根据上面对国际货币执行价值尺度职能的分析可以看出，国际货币对交易个体来说是作为计价货币和记账单位存在。

交易个体在选择何种货币作为计价货币时，会充分考虑该种货币的币值和计量单位的大小：首先，价值稳定的货币有利于交易个体核算成本与收益，也减少了为防止外汇风险的套期保值成本。

另外，被用于金融资产标价的计价货币，或被其他国家居民所持有的，在货币发行国之外流通使用的替代货币，都需具有币值稳定的特点。

其次，由于在国际交易中一般是大宗商品交易，因此倾向于使用面额较大的交易媒介，如美元、欧元和英镑等，日元由于其面额较小，因而在国际交易的计价货币中所占份额相对较小。

除此之外，对于官方机构来说，货币价值尺度职能的体现是选择何种货币作为钉住货币。

一种货币被其他国家钉住，除了两国经济关系密切程度外，货币的稳定性是重要条件。

只有一国货币稳定，钉住该国货币才有助于增强钉住国国内的货币的稳定和政府政策的信誉，起到稳定钉住国国内经济发展，促进贸易与投资的目的。

国际货币体系中，美元仍然是主要的钉住货币，法郎由于其历史的原因，是另一个主要钉住货币。

其他货币，主要是欧元和日元作为钉住货币的地位一直在上升。

二、影响交易媒介职能的因素国际货币作为交易媒介的存在，可以大幅度降低货币间的交易成本。

交易货币不存在时，每一种货币都需要进行两两交换，才能实现所有货币之间的兑换。

当交易货币存在时，则每一种货币只需要与这种交易货币相交换，就能实现所有货币之间的兑换。

目前世界上存在180多个国家的150多种计价货币，如果每一种货币都两两交换，那么需要交换n(n-1)/2=150×(150-1)÷2=11175次；但如果选择其中一种计价货币作为交易货币，所有的货币都以这种交易货币来报价，那么需要交换的次数就变为：（n-1）=149次，交易成本减少了99%。

由此可见，交易货币的存在可以大幅度减少市场上的交易成本。

在国际经济往来中，影响交易货币选择的因素主要是交易的规模，主要包括一个国家的经济总量和实力、实物贸易的规模和金融市场的广度与深度。

1.经济的总量和实力一国的经济实力往往决定了该国货币的国际地位，一国货币的国际化从根本上是该国经济实力的一种反映。

首先，一个总量较大的经济实体可以为本国货币提供较坚实的经济基础，而且有实力抵御经济的外部冲击，不易受到经济波动和各种外部风险的影响。

其次，国家经济规模越大，经济实力越强，其货币的竞争力也相对较强，给交易者带来的信心越足。

另外，规模大的经济实体在国际交易中的网络外部性越大，交易成本减少的也越多，因而给货币使用者带来的收益也越大。

经济的总量和实力一般用国内总产出来衡量。

对美元、欧元和日元三种主要国际货币进行计量可以看出，三种货币与其货币发行国的经济规模成正相关关系，按经济总量排名的世界前三名，其货币的使用也分别为世界前三名。

其中美国和欧元区的经济规模基本占世界总产出的20-25%左右，与之相应，美元和欧元在交易货币中所占的份额也稳居于前两名。

2.实物贸易规模对于交易成本的影响因素有很多，但最为主要的就是交易的规模。

交易规模的大小与交易成本的高低成反向变动关系。

交易规模越大，交易成本越低；交易规模些小，交易成本越高。

从实体贸易在世界所占的分额来看，世界上主要三种国际货币的发行国及地区：美国、欧元区和日本，三个国家或地区的贸易份额分别是世界前三名，其中欧元区和美国的贸易份额始终在7%以上，美元和欧元的在世界计价货币中的市场份额也始终居于世界前两名。

由此可见，贸易的规模对世界交易货币的影响具有直接的作用。

3.金融市场的广度与深度一种货币要想成为国际货币，该货币发行国必须拥有一个较为开放的、交易规模巨大、体制健全的金融市场，也就是金融市场应具有相当的“广度”和“深度”。

其中，金融市场的广度是衡量一个国家金融发达程度的重要指标，在国际经济活动中，主要包括金融市场的交易，特别是外汇交易总额，金融工具和交易的产品种类等；金融市场的深度则指拥有发达完整的二级市场。

发达的金融市场提高了国际社会对本国货币的信心，扩大了交易者对该国货币的需求。

同时，金融市场越发达，市场参与者越多，交易量就越大，这样也有助于降低金融交易的成本。

另外，发达的金融市场还可以为中央银行及各国投资者提供成本低、安全性高、流动性强的金融工具，有利于交易商对国际贸易活动中的外汇风险进行管理。

除了广度和深度外，金融市场的弹性是其发达程度的重要标志之一。

所谓弹性是指应付大的突发事件和经济冲击的能力，即当市场上发生大规模的交易而后价格能迅速做出调整，对供求的突然改变和失衡能够迅速灵活的通过市场机制使其恢复正常或均衡，从而不致引起市场上大的波动。

只有高度发达的金融市场才能为交易者提供完善的金融服务，才能吸引更多的货币和资金吸引到该市场上，从而为该国货币的国际化创造条件。

上纽约、伦敦发达的金融市场对树立美元、英镑的国际地位都起过巨大的推动作用。

欧元诞生后，将成为欧元区的中心，对推动欧元的国际化具有重要作用。

三、影响价值储藏职能的因素作为价值储藏的国际货币，主要被交易个体用来作为资产货币，并被官方机构用来作为储备货币。

无论用作哪一种方式，价值的稳定都是首要条件。

这是一国货币国际化的内在基础，因为只有稳定的货币才能为世界其他国家的交易个体和官方机构所信任并被广泛接受。

价值稳定的包括两方面的含义，一是该国货币的对内价值稳定，表现为该国国内的物价水平的稳定；二是对外价值稳定，表现为该国货币的汇率水平的稳定。