证券投资学第六章证券投资分析
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证券投资学PPT课件第六章公司分析
中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063） 利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。
投资学六章节证券投资基本分析
证券基本面分析
证券基本面分析概述
• 证券基本分析：根据基本旳经济变量拟定股票 内在价值旳一种证券分析措施。基本分析要研 究使价格变动旳多种变量，涉及利率、国内总 产值、政府旳财政和货币政策等，而且要预测 经济旳变化和其对股票市场、特定行业和企业 旳影响，最终转而对市场、行业和企业旳回报 进行预测。
• 证券技术分析：预测因为市场供求变化而形成 旳证券将来价格。它是根据过去积累旳价格变 动资料来预测将来市场价格旳变化。
一、经济分析
➢经济周期:
• 经济周期是由经济运营内在矛盾引起旳 经济波动，是一种不以人们意志为转移旳客 观规律。股市直接受经济情况旳影响，必然 也会呈现一种周期性旳波动。经济衰退时， 股市行情必然随之疲软下跌；经济复苏繁华 时，股价也会上升或呈现坚挺旳上涨走势。 根据以往旳经验，股票市场往往也是经济情 况旳晴雨表。
长财政支出，刺激经济发展 • B.干预资本市场各类交易合用旳税率 • C.提升法定存款准备金率 • D.国债发行量会变化证券市场旳证券供给和资
金需求，从而间接影响股票价格
一、经济分析
➢通货膨胀 温和通货膨胀会刺激股价上涨,通货
紧缩和严重通货膨胀会造成股价下跌.
一、经济分析
• 8.在宏观经济经历一段低通货膨胀高经济增长 率旳时期后，通货膨胀率首次到达10%以上， 此时一般对证券市场价格旳影响是（ C ）
一、经济分析
1.下列各项中，（ A ）不是影响股价旳宏观 经济与政策原因。
• A.战争 B.财政政策 C.经济增长 D.货币政策 2.下列哪一原因是引起股市周期变动旳根本原
因？（ ） • A.经济政策变动 B.投资周期波动 C.经济周
期循环 D.对外贸易波动
一、经济分析
证券基本面分析概述
• 证券基本分析：根据基本旳经济变量拟定股票 内在价值旳一种证券分析措施。基本分析要研 究使价格变动旳多种变量，涉及利率、国内总 产值、政府旳财政和货币政策等，而且要预测 经济旳变化和其对股票市场、特定行业和企业 旳影响，最终转而对市场、行业和企业旳回报 进行预测。
• 证券技术分析：预测因为市场供求变化而形成 旳证券将来价格。它是根据过去积累旳价格变 动资料来预测将来市场价格旳变化。
一、经济分析
➢经济周期:
• 经济周期是由经济运营内在矛盾引起旳 经济波动，是一种不以人们意志为转移旳客 观规律。股市直接受经济情况旳影响，必然 也会呈现一种周期性旳波动。经济衰退时， 股市行情必然随之疲软下跌；经济复苏繁华 时，股价也会上升或呈现坚挺旳上涨走势。 根据以往旳经验，股票市场往往也是经济情 况旳晴雨表。
长财政支出，刺激经济发展 • B.干预资本市场各类交易合用旳税率 • C.提升法定存款准备金率 • D.国债发行量会变化证券市场旳证券供给和资
金需求，从而间接影响股票价格
一、经济分析
➢通货膨胀 温和通货膨胀会刺激股价上涨,通货
紧缩和严重通货膨胀会造成股价下跌.
一、经济分析
• 8.在宏观经济经历一段低通货膨胀高经济增长 率旳时期后，通货膨胀率首次到达10%以上， 此时一般对证券市场价格旳影响是（ C ）
一、经济分析
1.下列各项中，（ A ）不是影响股价旳宏观 经济与政策原因。
• A.战争 B.财政政策 C.经济增长 D.货币政策 2.下列哪一原因是引起股市周期变动旳根本原
因？（ ） • A.经济政策变动 B.投资周期波动 C.经济周
期循环 D.对外贸易波动
一、经济分析
证券投资学第6章
i 0
1 i 1
则F (1 i)
0
p
D (1 i)
D (1 i)2
D (1 i)3
(1
D i
)
p
D (1 i)
1
1 (1
i)
1 (1 i)2
1 (1 i)1
p D 1 D
(1 i)
1
1 1
i
2、国债负担率=
100%
GDP
3、还债比率=
当年还本付息额 财政支出 100 %
4、人均债务负担
人均债务
未清偿债务余额 人口数
（二）地方政府债券
特点：本金安全、收益稳定、税收优惠。
信用和流通性不及中央政府债券。
基本种类：
1、一般责任债券
一般用于无盈利的公共项目
2、收益担保债券
当必要收益率变得高于票面利率时,价格将 低于票面值;
当必要收益率变得低于票面利率时,价格将 高于票面值。
（2）必要收益率变动条件下，债券价 格变动的特征
债券的凸性决定了在收益率变动幅度 很小时债券价格变动的幅度是对称的； 在收益率变化幅度较大时，债券价格的 变动是非对称的。
在收益率等幅变动的条件下，债券价 格上升幅度要超过价格下跌的幅度，这 说明债券价格对市场利率下降的敏感度 比利率上升更大。
三、债券的信用评级
（一）信用评级的意义 1、定义：债券信用评级是指按一定的指标
体系对准备发行债券还本付息的可靠程 度作出客观公正的评定。 2、意义： （1）对发行者──有助于成功发行 （2）对投资者──投资决策的参考指标 （3）对管理者──核准和管理的依据
证券投资实务(第二版)课件第六章 证券投资技术分析
7
2，…，N；N为移动平均线的时间周期。 8
收盘价 5.00 5.50 6.05 6.65 7.337 8.056 8.86 9.00
11
MA5
6.11 6.72 7.39 7.98
12
移动平均线
13
(三) 移动平均线的特点 1、趋势性。 2、滞后性。 3、支撑线和压力线的特性。
（四）移动平均线的运用 在移动平均线的应用上，最著名的莫过于技术分析大师葛兰维尔的 移动平均线八大买卖法则，是以证券价格(或指数)与移动平均线之间 的偏离关系来作为研判的依据。
最高价、最低价、成交量和成交金额等，有时还包括成交笔数。 2、技术指标是市场的产物，来自于市场，又回到市场接受检验。 3、多数技术指标可以提供具体的买卖价位。
典型技术投资分析指标及应用
18
(二) 技术指标的应用法则 1. 指标的取值，指标数值的大小反映市场所处的状态，指出市 场处于超买区还是超卖区，以此向投资者发出买卖信号。 2. 指标曲线的交叉，是指同一指标中不同参数的指标曲线之间 发生相交所发出的买卖信号。 3. 指标与股价的背离，即指标曲线走向与股价曲线走向出现了 不一致，这往往是技术指标向投资者发出的较为强烈的买卖信号。
技术分析概述
四、技术分析的四要素
价量 时空
8
✓价格与成交量 ✓时间与空间
02 各类技术分析理论及应用
移动平均线
10
一、移动平均线分析 (一) 移动平均线的含义
移动平均线是以美国著名股票行情曲线分析专家兰比尔的投资法则 为基础，通过计算出股价移动平均数，据以描绘出曲线图，以此进行 股票行情分析的一种方法。所以，移动平均线也称为兰比尔曲线或兰 比尔曲线理论。
移动平均线
证券投资第六章ppt课件
率。 （1） 零息增长条件下的股利贴现估价模型
设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一 现金流量。 （2） 不变增长条件下的股利贴现估价模型
假定股利每期按一个不变的增长比率g增长，将得到不 变增长模型
p0=D1/(k-g)
证券投资第六章
（3） 多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包 括直到时间T的所有预期股利流量现值； 第二部分是T时期以后所有股利流量的现 值。
• 一、影响会计数据质量的因素
• 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出 现偏差的因素主要有：
• 1、会计准则； • 2、预测的偏差； • 3、经理人员通过影响会计数据来达到自己
的目的。
证券投资第六章
1、会计准则
• 会计准则在限制经理层对会计进行不当处理 的同时也不可避免地减少了会计数据所代表 的信息量。比如研发开发费，无论结果是否 产生有价值的成果都计入当期管理费用。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析 • 本节主要内容 • 一、影响会计数据质量的因素 • 二、进行会计数据分析的步骤
• 学习要点提示 • 理解影响会计数据质量的因素，掌握进行
会计数据分析的步骤。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析
会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是 外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基 础。
• 1、公司选择开展主业的行业，即行业选择； • 2、公司在既定行业中所采取的保持竞争优
势地位的竞争战略，即竞争定位。
证券投资第六章
1、行业选择
• （1）现有企业之间的竞争程度 • 行业成长率的高低 • 竞争者生产能力的集中程度 • 产品的差异性和顾客的转换成本 • （2）新入企业的威胁 • 初始投入的高低 • 先入者的优势 • 分销渠道 • （3）企业的谈判地位 • 价格敏感性 • 相对谈判实力 • 替代产品
设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一 现金流量。 （2） 不变增长条件下的股利贴现估价模型
假定股利每期按一个不变的增长比率g增长，将得到不 变增长模型
p0=D1/(k-g)
证券投资第六章
（3） 多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包 括直到时间T的所有预期股利流量现值； 第二部分是T时期以后所有股利流量的现 值。
• 一、影响会计数据质量的因素
• 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出 现偏差的因素主要有：
• 1、会计准则； • 2、预测的偏差； • 3、经理人员通过影响会计数据来达到自己
的目的。
证券投资第六章
1、会计准则
• 会计准则在限制经理层对会计进行不当处理 的同时也不可避免地减少了会计数据所代表 的信息量。比如研发开发费，无论结果是否 产生有价值的成果都计入当期管理费用。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析 • 本节主要内容 • 一、影响会计数据质量的因素 • 二、进行会计数据分析的步骤
• 学习要点提示 • 理解影响会计数据质量的因素，掌握进行
会计数据分析的步骤。
证券投资第六章
第二节 会计数据分析
会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是 外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基 础。
• 1、公司选择开展主业的行业，即行业选择； • 2、公司在既定行业中所采取的保持竞争优
势地位的竞争战略，即竞争定位。
证券投资第六章
1、行业选择
• （1）现有企业之间的竞争程度 • 行业成长率的高低 • 竞争者生产能力的集中程度 • 产品的差异性和顾客的转换成本 • （2）新入企业的威胁 • 初始投入的高低 • 先入者的优势 • 分销渠道 • （3）企业的谈判地位 • 价格敏感性 • 相对谈判实力 • 替代产品
《证券投资学》第六章课堂笔记
福师《证券投资学》第六章证券分析理论课堂笔记◆主要知识点掌握程度理解道·琼斯理论，包括道·琼斯理论的起源、股价波动的趋势、多头市场和空头市场；掌握艾略特波浪分析理论，包括波浪理论的理论基础、波浪的基本形态、费波纳契系数和黄金比率的应用；了解其他股价理论及其最新发展。
◆知识点整理第六章证券分析理论一、道•琼斯理论（一）道•琼斯理论的起源1.概念道•琼斯理论是一种利用道•琼斯股价平均指数来反映股票市场上股价波动情况，并对股价的波动趋势进行预测，同时又能对股票投资者的买卖活动进行指导的股价理论。
2.起源1882年，美国人查尔斯•亨利•道和爱德华•琼斯合办了道•琼斯公司，并发行《华尔街日报》。
他们设计和编制了道·琼斯股价平均数，每天登载在《华尔街日报》上。
查尔斯•道对股票价格变化进行了精心的研究分析，试图从股票价格的日常波动中，总结出市场变动的基本趋势。
通过多年的分析研究，逐步形成了有关股票价格分析的理论。
3.道氏理论的主要观点股票价格虽然是变化多端的，但总是遵循着一定的趋势而发展变化的。
这个一定的发展变化的趋势，可以从股票市场上某些有代表性的股票价格的变动中找到。
认识了这种趋势，投资者就可以通过研究这些股票价格过去的变动轨迹，来预测股票市场上股票价格的变动趋势。
4.影响20世纪30年代，道氏理论得到了广泛流传，并达到了最高峰。
1929年10月25日，《华尔街日报》发表了一篇题为《潮流的转变》的评论文章，以道氏理论作为分析工具，指出股票市场涨势业已结束，跌势已经开始。
以后，股价连续下跌了近 3年，验证了评论文章的分析结果。
道氏理论因此而著名于世。
（二）股价波动的趋势道氏理论认为，股票市场中股票价格变动的各种状态可以归结为三种，即主要趋势、次级波动及日常波动。
这三种运动在股市中同时发挥作用。
其中，最重要的是主要趋势的变动。
在主要趋势的发展中，有时会被相反方向的次级波动所打断。
证券投资学第六章普通股价值分析ppt课件
几种经典的红利现值模型
• 一、根本评价方式(Fundamental Valuation Model)，这是一个最根本的， 也包罗一切情况的模型〔现实可行？〕：
• 简P 0单(1 情 D 1 R 形1) ：(1令R 1 RD )2 1 1( =R R2)2 = … i… t1(1 D = tRR it)= R 有 (6.3 )
• 假设gt为第t期的收益增长率，那么有：
Et1(1gt)Et
• 下面讨论不同的DDM模型的市盈率现值模型。
几种经典的市盈率红利现值模型
• 一、单期报酬模型
P0
D1 P1 1R 1R
D1 1bE1
P1
M0
P0 E1
1b E1 1R 1R
6.14
D
• 二、固定股利模型 P0 R
D 0D 1D 2 D M 0 1 R b6.15
• 1938年，美国投资实际家威廉斯 (Williams) 在<投资价值实际>一书中论 述了证券根本分析的实际，并由此引出 了著名的红利现值模型(Discounted Dividend Models,DDMs)。
• DDMs的根本原理：对股票而言，其价值 Pt取决于(1)持有期内得到的红利收入； (2)售出股票而得的现金收入。
P 0t 1(1 D R t )t R D lg (1 2 (1g 2)R) 用(6.5)计算
增长时机现值〔Present Value of Growth Opportunity，PVGO〕
• 假设一家公司将全部利润分配给股东，根据
Gordon模型，股利生长率为0，且利润=股利，
那么有：
P0
E1 R
值之比。
托宾q值的三种算法(国内研讨界)
证券投资的基本分析概述PPT课件(64页)
（2）基本分析法分析的内容 主要包括：利率、汇率、经济增长率、通货膨
胀、失业率、财政政策、货币政策等。
（3）基本分析法的理论基础 ① 任何金融资产的“内在”或“真实”价值等
于这项资产所带来的预期收益流量的现值； ② 证券的价值决定其价格； ③ 价格围绕其价值上下波动。
2、技术分析法
（1）概念 就是通过对证券市场行为（价格、成交量及其变
这是行业发展的巅峰阶段，少数大厂商垄断了整个行业的 生产并占有一定的市场份额，且能保持较长的时期。
行业特点是:低风险、高收益
4、衰退期
厂商减少,行业利润下降,行业逐渐解体
三、行业的生命周期分析
开创期 增长期
成熟期
厂商数量 很少
增加
较少
衰退期 很少
利润
亏损
增加
较高
减少或亏损
风险
较高
较高
减少
风险来源
技术风险 市场风险
（2）经营效率分析
① 应收账款周转率和周转天数 应收账款周转平率 销 均售 应收 收入 账款 应收账款周转 应 天收 数 36账天 0 款周转率
市场风险 管理风险
管理风险
较低 生存风险
三、行业的生命周期分析
三、行业的生命周期分析
四、国民经济的周期性变化与行业分析
1、成长性行业
该行业的增长速度或发展水平与宏观经济的周期性变动无 关，特别是不受经济衰退的影响，而是一直保持较高的增长速 度。
主要依靠技术进步、产品的更新、更加优质的服务。因此 其收益高于所有产业收益的平均水平。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。 （2）有利于正确评估证券的投资价值。 （3）有利于降低投资者的风险。
证券投资学-第六章技术分析
证券投资学-第六章技术分析
第一节 技术分析的理论基础
三、关于三大假设的合理性 1、任何一个因素对股票市场的影响最终都必然体
现在股票价格的变动上。从这一点来看，假设 一有一定的合理性。（p256）
证券投资学-第六章技术分析
*ST盛润A(000030):重组获批*ST盛润A“一”字涨停 ■北京商报 *ST盛润A(000030)2012年12月3日复牌并"一"字涨停。公司发布公告称，以新增股份换股吸 收合并富奥汽车零部件股份有限公司暨关联交易之重大资产证重券组投资事学项-第经六章证技监术分会析审核通过。
•宁波华翔（002048）2012年12月初的走势。 宁波华翔持有富奥股份2.00亿股，占总股本17.86%，可以换得ST盛润1.80亿股 新增A股股份，占重大资产重组后ST盛润总股本的13.89%。以ST盛润停牌前收盘 价8.61元估算，重组成功，宁波华翔对富奥股份的持股市值可达15.5亿元。宁 波华翔对富奥股份的持股(计入长期股权投资)成本为3.7亿元。由此可推测，宁 波华翔或可因ST盛润A重组成功而获得约12亿元股权增值。 证券投资学-第六章技术分析
证券投资学-第六章技术分析
第一节 技术分析的理论基础
l 三大假设是进行技术分析的基础，它不是十全 十美的，但不能因此而否定它存在的合理性。 承认它的存在，同时也应注意到它的不足。
证券投资学-第六章技术分析
第二节 市场行为的四个要素
l 价、量、时、空 证券市场中，价格、成交量、时间和空间
是进行分析的要素，这几个要素的具体情况和 相互关系是进行分析的基础。
析方法只注重市场的某个方面，不可能技术分 析方法每次都能全面周到的应付市场的变化， 如各种突然出现的偶然因素也会使技术分析方 法束手无策。完全避免是不可能的，投资者应 当争取做到尽量考虑周到，从而最大限度的降 低出现偏差的机会。
第一节 技术分析的理论基础
三、关于三大假设的合理性 1、任何一个因素对股票市场的影响最终都必然体
现在股票价格的变动上。从这一点来看，假设 一有一定的合理性。（p256）
证券投资学-第六章技术分析
*ST盛润A(000030):重组获批*ST盛润A“一”字涨停 ■北京商报 *ST盛润A(000030)2012年12月3日复牌并"一"字涨停。公司发布公告称，以新增股份换股吸 收合并富奥汽车零部件股份有限公司暨关联交易之重大资产证重券组投资事学项-第经六章证技监术分会析审核通过。
•宁波华翔（002048）2012年12月初的走势。 宁波华翔持有富奥股份2.00亿股，占总股本17.86%，可以换得ST盛润1.80亿股 新增A股股份，占重大资产重组后ST盛润总股本的13.89%。以ST盛润停牌前收盘 价8.61元估算，重组成功，宁波华翔对富奥股份的持股市值可达15.5亿元。宁 波华翔对富奥股份的持股(计入长期股权投资)成本为3.7亿元。由此可推测，宁 波华翔或可因ST盛润A重组成功而获得约12亿元股权增值。 证券投资学-第六章技术分析
证券投资学-第六章技术分析
第一节 技术分析的理论基础
l 三大假设是进行技术分析的基础，它不是十全 十美的，但不能因此而否定它存在的合理性。 承认它的存在，同时也应注意到它的不足。
证券投资学-第六章技术分析
第二节 市场行为的四个要素
l 价、量、时、空 证券市场中，价格、成交量、时间和空间
是进行分析的要素，这几个要素的具体情况和 相互关系是进行分析的基础。
析方法只注重市场的某个方面，不可能技术分 析方法每次都能全面周到的应付市场的变化， 如各种突然出现的偶然因素也会使技术分析方 法束手无策。完全避免是不可能的，投资者应 当争取做到尽量考虑周到，从而最大限度的降 低出现偏差的机会。
第六章证券投资的基本分析-PPT课件
⑤ 财政管理体制；⑥ 转移支付制度；
4、通货膨胀
（1）通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。
（2）通货膨胀的类型 ① 温和或爬行的通胀
通胀率维持在2-3%之间。
有利于股票价格的上涨。
② 严重的或奔腾的通货膨胀
指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。 会引起金融崩溃和经济生活的混乱。
资必不可少或缺一不可的重要环节。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
（3）有利于降低投资者的风险。
（二）证券投资分析的方法
1、基本分析法
（1）概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财 务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价 值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投 资价值分析方法。
很大，但 常受政府 管制
三、行业的生命周期分析
1、幼稚期（初创期）
行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。
在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场 的认同度低有制约了产品价格得上扬。 行业特点是:高风险、低收益，其间的主要风险为：技术 风险和市场风险；但是进入的壁垒低。 适合于投机
二、行业市场结构分析
厂商数目
行业类型
产品差异 程度
个别厂商 控制价格 程度 没有 有一些
厂商进入 行业难易 程度 完全自由 比较自由
现实中接 近的行业
完全竞争 垄断竞争
很多 较多
无差别 有些差别
农业 零售业、 电子产品
寡头垄断 完全垄断
相对少量 一个
有或没有 差别 惟一产品 无替代品
有
有限 不能
汽车制造 业 公用事业， 水电
4、通货膨胀
（1）通货膨胀的概念 通货膨胀就是指物价水平持续性地不断上涨的现象。
（2）通货膨胀的类型 ① 温和或爬行的通胀
通胀率维持在2-3%之间。
有利于股票价格的上涨。
② 严重的或奔腾的通货膨胀
指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。 会引起金融崩溃和经济生活的混乱。
资必不可少或缺一不可的重要环节。
3、作用
（1）有利于提高投资决策的科学性。
（2）有利于正确评估证券的投资价值。
（3）有利于降低投资者的风险。
（二）证券投资分析的方法
1、基本分析法
（1）概念 就是证券投资分析人员根据经济学、金融学、财 务管理学以及投资学的基本原理，对决定证券投资价 值及价格的基本要素进行分析，以判断和评估证券投 资价值分析方法。
很大，但 常受政府 管制
三、行业的生命周期分析
1、幼稚期（初创期）
行业刚刚诞生,只有为数不多的创业公司投资于这一行业。
在这一时期，由于市场规模狭小制约了销售收入的增长，市场 的认同度低有制约了产品价格得上扬。 行业特点是:高风险、低收益，其间的主要风险为：技术 风险和市场风险；但是进入的壁垒低。 适合于投机
二、行业市场结构分析
厂商数目
行业类型
产品差异 程度
个别厂商 控制价格 程度 没有 有一些
厂商进入 行业难易 程度 完全自由 比较自由
现实中接 近的行业
完全竞争 垄断竞争
很多 较多
无差别 有些差别
农业 零售业、 电子产品
寡头垄断 完全垄断
相对少量 一个
有或没有 差别 惟一产品 无替代品
有
有限 不能
汽车制造 业 公用事业， 水电
第六章--证券投资基本分析PPT课件
8
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
证券投资学第六章证券投资的行业分析
第二节 行业投资分析
一、行业的生命周期分析
一个行业所经历的从产生、发展到衰退的演变过程 成为行业的生命周期。它一般分为四个阶段，即初 创期、成长期、成熟期以及衰退期。通常我们通过 行业生命周期模型进行行业分析，可以认识和了解 行业内公司的经营环境，认清目标公司所在的行业 在生命周期中所处的阶段以及该阶段的特征，能在 一定程度上帮助人们选择较合理的行业进行投资， 对投资者起到重要的指导作用。
第二节 行业投资分析
（四）衰退期
这一时期出现于较长的成熟期之后，由于新产品和 大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减 少，产品的销售量开始下降，某些厂商开始向其他 更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂 商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行 业便进入了生命周期的最后阶段。当正常利润无法 维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体 了。
第二节 行业投资分析
三、影响行业兴衰的因素 （一）技术进步 （二）政府的影响和干预 1．政府影响的行业范围 2．政府对行业的促进作用和限制作用
第二节 行业投资分析
（三）相关行业的变动 1．上游行业 2．下游行业 3．替代产品行业 4．互补产品行业
第二节 行业投资分析
（四）社会习惯的改变 人们的消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任
第二节 行业投资分析
（四）完全垄断市场
完全垄断可分为两种类型：①政府完全垄断，如国 营铁路、邮电等部门；②私人完全垄断，如政府赋 予的特许专营或拥ห้องสมุดไป่ตู้专利的独家经营以及由于极其 强有力的竞争实力而形成的私人垄断经营。
这种市场中的上市公司由于享受了某种特权，市场 地位比较稳固，投资风险相对较小。影响其股价变 动的主要因素更多地集中在有关其特权的相关政策 的变动、产品的资源优势的增减以及市场需求的变 化等方面。
证券投资学第六章
6.1.3宏观经济运行分析
汇率对证券市场的影响 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——有利出口，不利 进口——出口型企业股价上升，进口型企业 股价下跌 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——资本流出——证 券市场需求↓ P↓ 本币贬值——央行干预对证券市场产生影响 国际证券市场对国内证券市场的影响 汇率上升：抛出外币，购入本币→Ms↓→P↓ 抛出外币，购入国债→国债价格↑
图 17.6
2009年行业净资产收益率
图17.6是美国2009年行业净资产收益率
27
图 17.7 2009年行业股票价格表现
图17.7是美国2009年行业股票价格表现。
28
6.5.2我国证券市场行业划分
北美工业分类码（NAICS codes）
我国有国家统计局的行业分类标准，有 中国证监会的上市公司行业分类指引。
“许多人愿意向高成长率的行业投资，那里看 上去热闹非凡。但我不会，我更愿意向成长 率较低的行业投资······”
32
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另 一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
19
6.3需求和供给
一般来说，市场价值 或生产价格决定价格， 价格决定供求;反过来， 供求决定价格，并通 过调节不同生产条件 下的生产，影响市场 价值的形成与决定。 因而市场价值或生产 价格、价格与市场供 求关系形成一种辩证 关系。
6.2.2货币政策
货币政策控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现 率、准备金要求率。
《证券投资学》第6章
第一节 宏观经济分析
• 问题1：分析什么？
• 问题2：如何分析？ • 问题3：分析结果如何表示？
第一节 宏观经济分析
• 宏观分析是一种基本分析，是一种经济形式分析，主要通过对影 响国民经济基本经济因素的分析，预测经济变量变化对宏观经济 的影响，进而影响证券市场的变化从而做出正确的判断。 • 一、宏观经济分析的方法 • 1.经济指标分析 • 宏观经济通过一系列经济指标的计算、分析和对比来进行的。经 济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。。经济指 标包括三类： • （1）先行指标 • 先行指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息。货币供应量。 • （2）同步指标 • 通过同步指标算出的国民经济转折点大致与中的经济活动的转变 时间同时发生。也就是说，这些指标反映的是国民经济正在发生 的情况，并不预示将来的变动。同步指标主要包括失业率、国民 生产总值等。
• 2.计量经济模型 • 所谓计量经济模型，就是表示经济现象及其主要因素之间 数量关系的方程式。经济现象之间的关系大多属于相关或 函数关系，建立计量经济模型并进行运算，就可以探讨经 济变量间的平衡关系，分析影响平衡的各种因素。 • 计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三大要 素。
• 3.概率预测 • 某随机事件发生的可能性大小称为该事件发生的概率，概 率论是一门研究随即现象的数量规律的学科。目前，越来 越多的概率论方法被运用于经济、金融和管理科学，概率 论成为它们的有力工具。概率论方法也在宏观经济分析中 找到了用武之地，比如用计量经济模型进行预测，就要给 出以一定的概率处于一个区间的随机量。
• 中央银行实施的货币政策对证券市场的影响，主要通过以下几 个方面来传导：首先，增加货币供应量，证券市场的资金增多， 同时通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价 格上扬；反之，减少货币供应量，证券市场的资金减少，价格 的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券市场 的价格呈回落趋势。其次，利率的调整通过决定证券投资的机 会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。提高利率 时，证券投资的机会成本提高，同时上市公司的运营成本提高、 业绩下降，证券市场价格下跌；反之，利率降低，证券投资的 机会成本降低，上市公司的运营成本也下降、业绩向好，证券 市场价格上涨。再次，中央银行在公开市场中买进债券，增加 流通中的货币，增加货币供应量，促使经济增长，证券价格上 升；反之，中央银行在公开市场中卖出债券，回收流通中的货 币，减少货币供应量，促使经济降温，证券价格下跌。
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1、公司竞争地位分析 分析公司在本行业中的竞争地位。
（1）科技开发水平 （2）经营方式 （3）产品与市场
证券投资学第六章证券投资分析
2、公司盈利状况和股息政策分析 盈利的变化会影响股票价值，进而影
响股票价格。 公司盈利水平上升，股价上升，反之
则下降。 股息政策会影响投资者的收益。
证券投资学第六章证券投资分析
证券投资学第六章证券投资分析
（2）长期偿债能力分析 主要有两个分析指标： •负债比率（资产负债率）＝负债总
额/资产总额 •所有者权益比率＝所有者权益总额/
资产总额
证券投资学第六章证券投资分析
由于资产＝负债＋所有者权益，所以 以上分析也称为资本结构分析。 负债比率＋所有者权益比率＝1
证券投资学第六章证券投资分析
的体现。
证券投资学第六章证券投资分析
（三）宏观经济政策分析 1、财政政策
财政政策的实施主要是通过政府支出 和税收来调节经济的总产出和总收入， 以期控制通货膨胀和提高就业水平。
证券投资学第六章证券投资分析
财政政策可以分为: 紧缩性的财政政策将使得过热的经济
受到控制，证券市场将走弱； 扩张性的财政政策会刺激经济的发展，
证券市场会走强。
证券投资学第六章是通过调控利率和货币 供应量来保持社会总供给和总需求的 平衡，控制通货膨胀，稳定物价。
证券投资学第六章证券投资分析
货币政策对证券市场的影响：总体来 说，扩张性的货币政策使证券市场价 格上扬；紧缩性的货币政策使证券市
场的价格下跌。
该指标反映公司主营业务的获利水平。
证券投资学第六章证券投资分析
•股东权益收益率＝净利润/股东权益 该指标反映股东权益的收益水平。
•普通股每股净收益＝净利润/发行在 外的普通股股数
该指标也称为每股盈余，反映普通股 的获利水平。
证券投资学第六章证券投资分析
•股息发放率＝每股股息/每股盈余 该指标反映股东从每股盈余中能分多
3、历史会在相似的背景下重演 价格的变动会在相似的市场状态下显
示出相似的发展趋势与特征。
证券投资学第六章证券投资分析
二、K线分析 1、K线的含义 将股票一定时期的开盘价、收盘价、 最高价、最低价逐一纪录下来，并进 行分析的一种图表。 将多个K线图联系起来进行分析，就 称为K线分析。
证券投资学第六章证券投资分析
心。
证券投资学第六章证券投资分析
（1）短期偿债能力分析 主要通过两个指标反映： •流动比率＝流动资产/流动负债 一般认为，生产企业合理的最低流动 比率是2，低于2，偿债能力偏低。
证券投资学第六章证券投资分析
•速动比率＝（流动资产－存货）/流 动负债
一般认为，速动比率为1较为合适，低 于1，则偿债能力低。
2、一条K线所涉及的概念（以日K线 为例）：
（1）开盘价：每个交易日的第一笔
成交价。 通过集合竞价形成。
证券投资学第六章证券投资分析
（2）收盘价：每个交易日的最后
一分钟的加权成交平均价。
3、公司经营管理能力分析 （1）维持和扩张本公司竞争 地位的能力 （2）合理融资的能力
证券投资学第六章证券投资分析
（二）公司财务分析 1、公司主要财务报表
（1）资产负债表 资产＝负债＋所有者权益
（2）损益表 （3）资金表
证券投资学第六章证券投资分析
2、财务分析的方法 主要有三种：同一时期比率分析、不 同时期比率分析、企业之间比率分析。 同一时期的比率分析是财务分析的核
1.初创阶段 是行业发展的初期，企业数量不多，
销售收入低，而成本大。 对于处于这个阶段的行业，投资者要 综合分析，关键是看其是否具有生命 力，以及进入下一个阶段的时间长短。
证券投资学第六章证券投资分析
2、成长阶段 随着市场需求的扩大，成本不断降低， 利润上升。企业数量增多，竞争激烈。 这一阶段破产率、兼并率都非常高， 在证券市场上，股价大起大落，风险
少。
证券投资学第六章证券投资分析
第二节 技术分析 一、技术分析概述 （一）技术分析的概念 利用过去和现在的成交量和成交价资 料，以图形分析、指标分析等工具， 来解释。预测未来的市场走势。
证券投资学第六章证券投资分析
（二）技术分析的要素 1、价格 2、成交量
3、时间和空间 时间是指价格在一定价格区间或一定
证券投资学第六章证券 投资分析
2020/12/9
证券投资学第六章证券投资分析
（一）国民经济总体状况 1、国内生产总值或国民生产总值。
2、失业率 3、通货膨胀率
4、利率 5、汇率
证券投资学第六章证券投资分析
（二）经济周期分析 经济周期对证券价格有重要影响。 经济的周期波动是引起证券市场波动 的根源，证券市场的波动是经济波动
（3）经营成果和获利能力分析 •资产收益率＝净利润/资产总额
该指标反映资产利用效果。
•每股净资产＝净资产/发行在外的普 通股股数
净资产＝资产总额－负债总额＝所有 者权益
证券投资学第六章证券投资分析
•净资产倍率＝每股市价/每股净资产 该指标表明股价以每股净资产的若干
倍在流通转让。
•主营业务利润率＝主营业务利润/主 营业务收入
大。
证券投资学第六章证券投资分析
3、稳定阶段 利润稳步增长，风险较小，并且能维
持相对较长的时间。 投资者在这个阶段购进股票，就能享
受公司增长的利润。
证券投资学第六章证券投资分析
4、衰退阶段 市场需求萎缩，利润下降，竞争更加
激烈。 此时投资风险较大。
证券投资学第六章证券投资分析
三、公司分析 （一）公司基本素质分析
证券投资学第六章证券投资分析
二、行业分析 行业是指生产同类产品的企业群体。 在同一经济形势下，各行业的处境是 不同的。同一政策对不同行业的影响
也是不同的。
证券投资学第六章证券投资分析
行业生命周期分析
行业生命周期是指行业所经历的由成 长到衰退的发展演变过程。 一般分为四个阶段:
证券投资学第六章证券投资分析
趋势中停留、运行时间的长短。 空间是指价格波动的范围。
证券投资学第六章证券投资分析
（三）技术分析的假设前提 1、市场行为涵盖一切信息 一切信息的影响，都可以在市场行为
上反映出来。 2、价格会沿着一定的趋势运行 价格的变动存在惯性，当一种趋势形 成后，会沿着此趋势继续前进。
证券投资学第六章证券投资分析
（1）科技开发水平 （2）经营方式 （3）产品与市场
证券投资学第六章证券投资分析
2、公司盈利状况和股息政策分析 盈利的变化会影响股票价值，进而影
响股票价格。 公司盈利水平上升，股价上升，反之
则下降。 股息政策会影响投资者的收益。
证券投资学第六章证券投资分析
证券投资学第六章证券投资分析
（2）长期偿债能力分析 主要有两个分析指标： •负债比率（资产负债率）＝负债总
额/资产总额 •所有者权益比率＝所有者权益总额/
资产总额
证券投资学第六章证券投资分析
由于资产＝负债＋所有者权益，所以 以上分析也称为资本结构分析。 负债比率＋所有者权益比率＝1
证券投资学第六章证券投资分析
的体现。
证券投资学第六章证券投资分析
（三）宏观经济政策分析 1、财政政策
财政政策的实施主要是通过政府支出 和税收来调节经济的总产出和总收入， 以期控制通货膨胀和提高就业水平。
证券投资学第六章证券投资分析
财政政策可以分为: 紧缩性的财政政策将使得过热的经济
受到控制，证券市场将走弱； 扩张性的财政政策会刺激经济的发展，
证券市场会走强。
证券投资学第六章是通过调控利率和货币 供应量来保持社会总供给和总需求的 平衡，控制通货膨胀，稳定物价。
证券投资学第六章证券投资分析
货币政策对证券市场的影响：总体来 说，扩张性的货币政策使证券市场价 格上扬；紧缩性的货币政策使证券市
场的价格下跌。
该指标反映公司主营业务的获利水平。
证券投资学第六章证券投资分析
•股东权益收益率＝净利润/股东权益 该指标反映股东权益的收益水平。
•普通股每股净收益＝净利润/发行在 外的普通股股数
该指标也称为每股盈余，反映普通股 的获利水平。
证券投资学第六章证券投资分析
•股息发放率＝每股股息/每股盈余 该指标反映股东从每股盈余中能分多
3、历史会在相似的背景下重演 价格的变动会在相似的市场状态下显
示出相似的发展趋势与特征。
证券投资学第六章证券投资分析
二、K线分析 1、K线的含义 将股票一定时期的开盘价、收盘价、 最高价、最低价逐一纪录下来，并进 行分析的一种图表。 将多个K线图联系起来进行分析，就 称为K线分析。
证券投资学第六章证券投资分析
心。
证券投资学第六章证券投资分析
（1）短期偿债能力分析 主要通过两个指标反映： •流动比率＝流动资产/流动负债 一般认为，生产企业合理的最低流动 比率是2，低于2，偿债能力偏低。
证券投资学第六章证券投资分析
•速动比率＝（流动资产－存货）/流 动负债
一般认为，速动比率为1较为合适，低 于1，则偿债能力低。
2、一条K线所涉及的概念（以日K线 为例）：
（1）开盘价：每个交易日的第一笔
成交价。 通过集合竞价形成。
证券投资学第六章证券投资分析
（2）收盘价：每个交易日的最后
一分钟的加权成交平均价。
3、公司经营管理能力分析 （1）维持和扩张本公司竞争 地位的能力 （2）合理融资的能力
证券投资学第六章证券投资分析
（二）公司财务分析 1、公司主要财务报表
（1）资产负债表 资产＝负债＋所有者权益
（2）损益表 （3）资金表
证券投资学第六章证券投资分析
2、财务分析的方法 主要有三种：同一时期比率分析、不 同时期比率分析、企业之间比率分析。 同一时期的比率分析是财务分析的核
1.初创阶段 是行业发展的初期，企业数量不多，
销售收入低，而成本大。 对于处于这个阶段的行业，投资者要 综合分析，关键是看其是否具有生命 力，以及进入下一个阶段的时间长短。
证券投资学第六章证券投资分析
2、成长阶段 随着市场需求的扩大，成本不断降低， 利润上升。企业数量增多，竞争激烈。 这一阶段破产率、兼并率都非常高， 在证券市场上，股价大起大落，风险
少。
证券投资学第六章证券投资分析
第二节 技术分析 一、技术分析概述 （一）技术分析的概念 利用过去和现在的成交量和成交价资 料，以图形分析、指标分析等工具， 来解释。预测未来的市场走势。
证券投资学第六章证券投资分析
（二）技术分析的要素 1、价格 2、成交量
3、时间和空间 时间是指价格在一定价格区间或一定
证券投资学第六章证券 投资分析
2020/12/9
证券投资学第六章证券投资分析
（一）国民经济总体状况 1、国内生产总值或国民生产总值。
2、失业率 3、通货膨胀率
4、利率 5、汇率
证券投资学第六章证券投资分析
（二）经济周期分析 经济周期对证券价格有重要影响。 经济的周期波动是引起证券市场波动 的根源，证券市场的波动是经济波动
（3）经营成果和获利能力分析 •资产收益率＝净利润/资产总额
该指标反映资产利用效果。
•每股净资产＝净资产/发行在外的普 通股股数
净资产＝资产总额－负债总额＝所有 者权益
证券投资学第六章证券投资分析
•净资产倍率＝每股市价/每股净资产 该指标表明股价以每股净资产的若干
倍在流通转让。
•主营业务利润率＝主营业务利润/主 营业务收入
大。
证券投资学第六章证券投资分析
3、稳定阶段 利润稳步增长，风险较小，并且能维
持相对较长的时间。 投资者在这个阶段购进股票，就能享
受公司增长的利润。
证券投资学第六章证券投资分析
4、衰退阶段 市场需求萎缩，利润下降，竞争更加
激烈。 此时投资风险较大。
证券投资学第六章证券投资分析
三、公司分析 （一）公司基本素质分析
证券投资学第六章证券投资分析
二、行业分析 行业是指生产同类产品的企业群体。 在同一经济形势下，各行业的处境是 不同的。同一政策对不同行业的影响
也是不同的。
证券投资学第六章证券投资分析
行业生命周期分析
行业生命周期是指行业所经历的由成 长到衰退的发展演变过程。 一般分为四个阶段:
证券投资学第六章证券投资分析
趋势中停留、运行时间的长短。 空间是指价格波动的范围。
证券投资学第六章证券投资分析
（三）技术分析的假设前提 1、市场行为涵盖一切信息 一切信息的影响，都可以在市场行为
上反映出来。 2、价格会沿着一定的趋势运行 价格的变动存在惯性，当一种趋势形 成后，会沿着此趋势继续前进。
证券投资学第六章证券投资分析