财务管理学-2.2长期财务计划与增长 (2)--资料
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选择调剂变量（多余的融资需求 $200） 偿还一些短期负债(减少短期借款) 偿还一些长期借款 (减少长期借款) 回购股票 (降低股本和股本溢价) 支付更多股利 (减少当期转入留存收益) 增加现金余额
2019/10/24
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互联网上的例子
寻找公司增长率的估计值？ 分析师们是怎么说的？ 以东方财富网为例 – 点击以下链接，输入一家
公司的代码，看看你能找到些什么信息？ http://www.eastmoney.com/ 和讯股票 证券之星
2019/10/24
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三、外部筹资与增长
增长水平较低时，内部融资（留存收益）也许 会大于所需资产投资需求。
随着增长水平的提高，单靠内部融资将很难满 足资产需求，公司将不得不到资本市场中去筹 集资金。
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
融资需求–为满足资产要求而需要的融资额
调剂变量（plug–由管理决策来判断应使用什么类 型的融资（以使资产负债表平衡）
经济假定– 关于未来经济环境的外在假定
2019/10/24
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2019/10/24
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例: 预计资产负债表
方案I
以股利作为平衡变量，因此 权益增长15%
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本章教学内容
一、什么是财务计划? 二、财务计划的制定 三、外部融资与增长 四、制定财务计划应注意的问题
2019/10/24
3
制定长期计划是系统地考虑未来和事前预测可 能会来临的问题的一种方法。适当的 （proper）、超前的（prior）计划 （planning）能够防止（prevents）糟糕的 （poor）业绩（performance）。
至少应考虑到最糟糕情形、正常情形和最佳情形 几种情况
Fra Baidu bibliotek
2019/10/24
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2、财务计划的作用
考察相互影响 – 使管理层看到决策之间的相互 影响。
探索其他选项 – 使管理层有一个系统的框架去 探索其他可选机会
避免意外事项 – 使管理层了解可能的后果，并 提前相应地作好计划
保障可行性和内部一致性 – 使管理层了解是否 能实现目标，以及提出（和未明确提出）的各个 目标之间是否一致
资产合计 – 负债与股东权益合计 = 10,450 – 10,250 = 200
选择调剂变量（外部融资需求$200）
借入更多短期负债 (短期借款) 借入更多长期负债 (长期负债) 出售更多普通股 (股本与股本溢价) 降低股利发放，从而使转入留存收益的盈余增加
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例2: 以非全部产能运营
假定公司目前经营只用到了80%的产能 全部产能情形下的销售收入 = 5000 /0.8 = 6,250 预计销售收入 = $5,500, 只用到了88%的产能 因此，并不需要投入新的固定资产 预计的资产合计将为 = 6,050 + 4,000 = 10,050 而预计的负债与股东权益合计为 = 10,250
长期计划制定技术：销售收入百分比法
2019/10/24
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财务计划的基本要素
新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
2019/10/24
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一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
预计资产负债表 方案 II
1,150 负债
权益
1,150 合计
460 690 1,150
90 1,060 1,150
2019/10/24
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2、销售收入百分比法（percentage of sales approach）
一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动 的影响
利润表
股利 = 460（净利润） – 90 （权益增长） = 370
方案II
以负债为平衡变量，不支付 股利
债务 = 1,150 – (600+460) = 90
需偿还负债 400 – 90 = 310
资产 合计
资产
合计
格兰咖啡公司 预计资产负债表
方案I 1,150 负债
权益 1,150 合计 格兰咖啡公司.
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二、财务计划的制定
1、要件
销售预测– 很多现金流量直接受销售水平的影响 (通常可使用销售百分比法来估算）
预计财务报表（pro forma statement） – 利用 预计的财务报表来构建计划，保持一致性并易于 解释
资产需求– 为实现预计销售目标而需要额外增加的 资产
第四章 长期财务计划与增长
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
低的主要因素 了解长期财务计划中涉及的四类主要决策领域 了解资本结构政策和股利政策如何影响公司增
长能力
2019/10/24
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
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例1：外部融资需求
为使资产负债表取得平衡，公司需要额外筹集$200 的负债或权益资金
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1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围
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互联网上的例子
寻找公司增长率的估计值？ 分析师们是怎么说的？ 以东方财富网为例 – 点击以下链接，输入一家
公司的代码，看看你能找到些什么信息？ http://www.eastmoney.com/ 和讯股票 证券之星
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三、外部筹资与增长
增长水平较低时，内部融资（留存收益）也许 会大于所需资产投资需求。
随着增长水平的提高，单靠内部融资将很难满 足资产需求，公司将不得不到资本市场中去筹 集资金。
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
融资需求–为满足资产要求而需要的融资额
调剂变量（plug–由管理决策来判断应使用什么类 型的融资（以使资产负债表平衡）
经济假定– 关于未来经济环境的外在假定
2019/10/24
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例: 预计资产负债表
方案I
以股利作为平衡变量，因此 权益增长15%
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本章教学内容
一、什么是财务计划? 二、财务计划的制定 三、外部融资与增长 四、制定财务计划应注意的问题
2019/10/24
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制定长期计划是系统地考虑未来和事前预测可 能会来临的问题的一种方法。适当的 （proper）、超前的（prior）计划 （planning）能够防止（prevents）糟糕的 （poor）业绩（performance）。
至少应考虑到最糟糕情形、正常情形和最佳情形 几种情况
Fra Baidu bibliotek
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2、财务计划的作用
考察相互影响 – 使管理层看到决策之间的相互 影响。
探索其他选项 – 使管理层有一个系统的框架去 探索其他可选机会
避免意外事项 – 使管理层了解可能的后果，并 提前相应地作好计划
保障可行性和内部一致性 – 使管理层了解是否 能实现目标，以及提出（和未明确提出）的各个 目标之间是否一致
资产合计 – 负债与股东权益合计 = 10,450 – 10,250 = 200
选择调剂变量（外部融资需求$200）
借入更多短期负债 (短期借款) 借入更多长期负债 (长期负债) 出售更多普通股 (股本与股本溢价) 降低股利发放，从而使转入留存收益的盈余增加
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例2: 以非全部产能运营
假定公司目前经营只用到了80%的产能 全部产能情形下的销售收入 = 5000 /0.8 = 6,250 预计销售收入 = $5,500, 只用到了88%的产能 因此，并不需要投入新的固定资产 预计的资产合计将为 = 6,050 + 4,000 = 10,050 而预计的负债与股东权益合计为 = 10,250
长期计划制定技术：销售收入百分比法
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财务计划的基本要素
新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
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一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
预计资产负债表 方案 II
1,150 负债
权益
1,150 合计
460 690 1,150
90 1,060 1,150
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2、销售收入百分比法（percentage of sales approach）
一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动 的影响
利润表
股利 = 460（净利润） – 90 （权益增长） = 370
方案II
以负债为平衡变量，不支付 股利
债务 = 1,150 – (600+460) = 90
需偿还负债 400 – 90 = 310
资产 合计
资产
合计
格兰咖啡公司 预计资产负债表
方案I 1,150 负债
权益 1,150 合计 格兰咖啡公司.
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二、财务计划的制定
1、要件
销售预测– 很多现金流量直接受销售水平的影响 (通常可使用销售百分比法来估算）
预计财务报表（pro forma statement） – 利用 预计的财务报表来构建计划，保持一致性并易于 解释
资产需求– 为实现预计销售目标而需要额外增加的 资产
第四章 长期财务计划与增长
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
低的主要因素 了解长期财务计划中涉及的四类主要决策领域 了解资本结构政策和股利政策如何影响公司增
长能力
2019/10/24
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
2019/10/24
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2019/10/24
14
2019/10/24
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例1：外部融资需求
为使资产负债表取得平衡，公司需要额外筹集$200 的负债或权益资金
2019/10/24
6
1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围