基金投资组合产品设计

基金投资组合产品设计

一、投资组合意义

基金投资通过的合理组合设计很有利于规避非市场性风险，使投资效应最大化，即在风险既定的情况下使投资利益最大化，在收益既定的情况下使风险最小化。组合投资具有分散性和风险与收益的匹配性两个特征。组合更具投资目标的不同可分为：收入型、增长性和平衡性。根据管理人对市场有效性的认识不同又可分为主动型和被动型。到底是那种组合好，这个问题的分析要看具体的应用环境和投资者的偏好。

构建投资组合分为五个步骤：第一步确定证券的投资政策；它包括投资目标、投资规模和投资对象的确认。它往往是一个投资组合成败的关键点。第二步是进行证券投资分析；第三步是正式构建投资组合，在这一步投资者应该注意个别证券的选择、投资时机选择和多元化三个问题。第四步是投资组合的修正，它是在投资环境不断变时对投资组合的不断“更新”，以不断的保证其适应组合的环境，为投资人带来收益。第五步是投资组合业绩评估，业绩的评估不但要看收益，更要看投资组合的承担的市场风险。

二、我的投资组合

我所要构建的基金投资组合类型是：混合型。

我的投资理念：投资目标：在优化资产配置的基础上，精选价值相对低估的优质蓝筹上市公司股票，力求获得基金资产的长期稳健增值。

投资组合的投资范围：具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行、上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，本基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

按照法律法规以及投资理念，资产配置如下：股票资产占基金资产的30-80%，其中，基金持有全部权证的市值不超过基金资产净值的3%，基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金投资于优质蓝筹上市公司股票的资产不低于股票资产的80%。

投资理念：以价值投资理念为基础，通过灵活的资产配置和精选优质蓝筹上

市公司股票，使基金持有人能够充分分享国民经济长期稳定增长的成果，并获得长期稳健的投资收益。

行业选择：我觉得当前面临较大行业机会的有金融行业、建筑行业以及零售行业。

看好银行业的理由：我们仍然看好银行股估值修复的四点理由为：业绩仍然靓丽，全年业绩很有底气，估值提供安全边际，坏账预期不扰业绩认可度。预计2011 银行整体业绩仍有高达30%的增长，较其他多数行业仍属于“靓丽”；大中型银行的平均估值水平为1.4倍PB 和8.3倍PE(对应2011 年业绩)，向上的机会远大于向下的风险；即使最坏的情形即“坏账预期出现”，由于考虑“拨贷比”监管指标后银行当期盈利受资产质量变动的影响弱化，而我们在做盈利预测中采取的假设也是更为保守的“按拨贷比逐步达标”，故“对资产质量判断的差异导致的投资者对银行业绩的认可度大幅下降”的情形出现的概率较低。

看好零售行业的理由：据统计，社销总额保持平稳增速2011年4月份，社会消费品零售总额同比增长17.10%，由于4月份物价水平较3月份略有下降，4月份社销总额增速较3月份同比17.44%的增速略有下降，1-4月累计同比增长16.5%，高于1-3月份累计同比增速16.34%，社会消费品零售总额增速保持基本平稳的状态。二三季度零售行业存在投资机会我们认为，零售行业在2011年2-3季度存在着投资机会，主要理由有以下几点，首先，2011年4月22日，全国人大常委会对国务院提出的个税修正案草案未进行审议，个税起征点有可能进一步上调，超出市场预期，有利于增加居民收入水平，其次，2011年2-3季度是房地产新盘的密集开盘期，房地产供应商为了回笼资金缓解资金压力对新盘促销打折的力度加大，房价出现松动的可能性加大，房价的松动提振消费者信心。

建材板块板块现状：今年1季度建材板块归属母公司所有者净利润增长121%，盈利能力同比提升5.28个百分点。从细分行业看，水泥板块业绩增速明显，其股价年内增幅也接近20%，但玻璃、钢结构等细分板块走势较弱。投资前景：浙商证券分析师陈德建议投资者可对前期调整充分而成长性依旧良好的个股加以布局。就全国而言，二季度的需求旺季以及部分地区的限电停产、企业之间的协同效应均是保障水泥行业持续向好、价格稳定的有利因素，但水泥板块27.88倍的估值已回升至历史平均水平附近，估值优势已不明显。倒是正处于快

速成长期的玻璃深加工个股近期稳中有升，投资者可以在以上所说的3个行业中，业绩好，低估值的蓝筹股将成为我构建投资组合的首选。

在个股选择上，我将重点关注以下个股：深发展、招商银行、建设银行、五粮液、万科Ａ中国平安、中国建筑、大秦铁路、西单商场、小商品城、苏宁电器、海通电器等。

三、投资组合理由分析

灵活配置基金更贴近市场。基金组合的大类资产配置比例为：股票资产的投资比例占基金资产的30%-80%，基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，极度宽裕的空间便是为了基金灵活配置的特性而设定。所谓动态灵活配置，就是遵循经济周期性波动规律，通过定性与定量分析，动态把握不同资产类别在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化，对股票、债券和现金等大类资产在投资组合中的权重进行灵活调整。

把握市场的主导力量，选择蓝筹。

投资者所熟悉的蓝筹股的说法是舶来品，在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业占有重要支配性地位、业绩优良、发展稳定、股本规模大、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。蓝筹股公司一般具有稳定的盈利记录、能够定期分派优厚的股息红利、公认为业绩优良、在所属行业内占有重要甚至支配地位。国内A股市场经过多年发展，也出现了众多的优质蓝筹股，上证50、中证100和沪深300等指数就是其代表，我们以中证100指数的成份股来看看国内蓝筹股的状况。

首先看到的是蓝筹股在市场中的强势地位。投资者可能无法想象，区区百余只蓝筹股其总市值和流通市值在整个A股市场中竟分别占据了68.89%和48.70%的极高比例。不仅如此，历史数据显示，这些蓝筹股的成交金额占整个A股市场总成交金额的比例达30%，而且这个比例自2006年以来始终保持稳定，表明蓝筹股阵营在整个市场中举足轻重的地位。

其次我们观察到蓝筹股作为一个整体，其二级市场表现不辱使命。如果观察2004年以来市场的不同阶段，包括04年和05年的熊市以及06年至07年的牛市，可以发现上述蓝筹股在熊市阶段表现非常突出，具有非常鲜明的抗跌特性；在随后到来的两年牛市中，其涨幅也相对排名靠前。同时，蓝筹股的风险水平相