财务管理学之营运资金管理

项目
AB
C
D
----------------------------------------------------------------
现金持有量 10 000 20 000 机会成本率 10％ 10％ 管理成本 1800 1800
30 000 10％
1800
40 000 10％
1800
短缺成本 4 200 3 200
38
52
项目 年赊销售额
A方案（N／30 ）
1800
变动成本
1080
信用成本前收益 720
信用成本：
应收账款机会成 本 坏账损失
90×12％＝10.8 36
收账费用
20
小计
66.8
信用成本后收益 653.2
B方案（N／60 ） 1980 1188 792
198×12％＝ 23.76 59.2 38 120.96 671.04
④计算5 000件时的成本总额(68.2元为该水平的 折扣净额)。 储存成本＝(5 000÷2)×(5＋68.2×25%) ＝55 125(元) 订购成本＝(12 500÷ 5000)×1 296 ＝3 240(元) 放弃折扣＝12 500×(2－1.8) ＝2 500(元) 成本总额＝55 125＋3 240＋2 500 ＝60 865(元)
9 20.8
1970
4.3% 0.7 17.3 23 3.5 48.8 6.3 8.5
9.9 24.7
1980
2.8% 2.5 17 19.8 2.8 44.9 5 9.9
12 26.9
1990
2.4% 2 13.9 14.3 3.4 36 6.2 7.9
11.6 25.7
1994
2.7% 2.6 13.1 12.8 4 35.2 3.8 8
企业的信 用评估
项目 信用指评标分数法 分数 权数
流动比率
资产负债 率 销售净利 率 信用等级
付款历史
企业未来
其他
合计
1.9 50
10
AA 尚好 尚好 好 ---
90 0.2 85 0.1
85 0.1
85 0.25 75 0.25 75 0.05 85 0.05 --- 1.00
加权平均 数 18 8.5
存货的功能 存货的成本
采购成本 订货成本 储存成本 缺货成本
一般公式
_______
经济订购批量 Q* ＝√ 2AP/ C
______
最优订购批数A /Q *＝√AC/ 2P
则：最低成本合计T *
(1)
(2) ____ √2APC
在有数量折扣的决策中，订货成
本、储存成本以及采购成本都是订购 批量决策中的相关成本。这时，上述 三种成本的年成本合计最低的方案， 才是最优方案。
最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
现金收入 现金支出 现金结余 余缺调整 最佳现金持有量
应收账款的管理
现金持 有动 机
– 增加销售 – 减少存货
应收账款 的成本
- 机会成本
– 管理成本---调查费用、收集
信息费用、记录费 用、收账费用、其他
– 坏账成本
最佳现金管理总成本 (TC)=
【例 】某企业预计全年需要现金400 000元，现金与有价证券 的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则：
_____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％
＝80 000（元） _____________________
某公司全年需用B零件12 500件，每次订 购费用为1 296元，每件B零件全年储存成本为 5元，零售价每件70元，资本成本率25％。供 应商为扩大销售，现规定如下：
__________________________ 订购单位数 折扣（每件）
__________________________
0－999
信用标准 信用条件 收账政策
– 企业同意向客户提供商业信用而提出 的基本要求。
– 判断标准：预期的坏账损失率
– 信用标准放宽-------销售增加
增加
-------应收账款投资
-------机会成本上 升
-------管理成本上 升
企业要求客户支付赊销款项的条件。 信用期限
现金持 有动 机
现金持 有成 本
1 、支付 2 、 预防 3 、 投机
1 、管理成本 2、机会成本 3、转换成本 4、短缺成本
最佳现金持有量的确定
表1
现金持有方案表 金额单位：元
---------------------------------------------------------------
坏账损失
饱和点1 饱和点2
收账费用
综合信用 政策
信用标 准%
0~1
信用条件
收账政策
从宽信用条件 消极收账政策
60天付款
拖欠20天不催收
1~5
一般信用条件 一般收账政策
30天付款
拖欠10天不催收
5~10
从严信用政策 积极收账政策
拖欠立即催收
20以上 不予赊销
---
企业的信用调查 企业的信用评估 收账的日常管理
– 企业为客户规定的最长付款期限。
折扣期限
– 企业为客户规定的可以享受现金折扣 的付款期限。
现金折扣 例，2/10，n/30
现金折扣 成本
2/10, n/30
– 现金折扣成本
某企业预测的年度赊销收入净额为 1800万元，其信用条件是：N／30，变动 成本率为60％，资金成本率（或有价证券 利息率）为12％。
900
0
----------------------------------------------------------------
表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元 -----------------------------------------------------------------
认为存货的存在对企业的经营有负面影响：
1、企业持有存货，占压流动资金。企业的流 动资金是有限的，当企业持有大量存货时，相应数 额的资金就暂时沉淀下来，直到产成品销售出去才 能重新参加周转。如果企业存货严重积压，为了获 得流动资金支付工资等必要的开支，企业可能被迫 增加举债，支付额外的利息；反之，如果企业能够 大量减少存货，甚至是零存货，将这部分资金运用 到其它方面，如投资于证券等，则可以取得投资收 益。可见，企业持有存货是存在机会成本的。
⑤计算10 000件时的成本总额(68元为该水平的 折扣净额)。 储存成本＝(10 000÷2)×(5＋68×25%) ＝110 000(元) 订购成本＝(12 500÷10 000)×1 296 ＝1 620(元) 放弃折扣＝0 成本总额＝110 000＋1 620 ＝111 620(元) 从上述计算可知，最优订购量就是成本 总额最低的那一项，即2 000件。
① 计算没有数量折扣时的经济订购批量
———————————————— Q *＝√(2×12 500×1 296)÷(5＋70×25%) ＝1 200(件) 于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或 是2 000件、5 000件、10 000件。
②计算1 200件时的成本总额(69元为该水 平的折扣净额) 储存成本 ＝(1 200 ÷2)×(5＋69×25%) ＝13 350(元) 订购成本 ＝(12 500÷1 200)×1 296 ＝13 500(元) 放弃折扣＝12 500×(2－1) ＝12 500(元) 成本总额＝13 350＋13 500＋12 500 ＝39 350(元)
13.1 24.9
营运资金管理原则
合理确定营运资金需要数量 加速资金周转，提高资金利用效果 保证企业的短期偿债能力
营运资金周转/现金周转期
购买存货 存货周转期 （50天）
赊销
收回应收账款
应收账款周转期
（30天）
0
20
应付Baidu Nhomakorabea款
周转期（20天）
50 现金周转期 （60天）
80 t(天)
营运资金周转期/现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期
正常的筹资组合
短期资产
→ → 长期资产
短期资金 长期资金
企 业
冒险的筹资组合
筹
→ 短期资产 短期资金 ↗→ 长期资产 长期资金
资 组 合
保守的筹资组合
→ 短期资产 短期资金 → ↘ 长期资产 长期资金
策 略
适中的资产组合
企 正常需要量＋保险储备量
业 资
保守的资产组合
产 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备
方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本
----------------------------------------------------------------A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100 B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000 C （3 0000） 3 000 1800 900 5700 D （4 0000） 4 000 1800 0 5800 -----------------------------------------------------------------
企业的信 用调查
直接调查
间接调查
– 财务报表
– 信用评估机构

AAA、AA、A、BBB、
BB、B、CCC、CC、C
– 银行
– 其他
企业的信 用评估
5C评估法
– 品德（Character） – 能力(Capacity) – 资本(Capital) – 抵押品(Collateral) – 情况(Conditions)
坏账损失／年赊 销额
坏账损失
12 1800/12=150 150×60％＝90 2％ 1800×2％=36
收账费用
20
B方案（N／60） 1980
C方案（N／90 ）
2160
6
4
1980/6=330
2160/4=540
330×60％＝198 540×60％＝324
3％
5％
1980×3％=59.2 2160×5％=108
组
量
合 冒险的资产组合
策 正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量 略
影响筹资组合与资产组合的因素
风险和成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状況
现金管理
现金的 企业资产中流动性最强的资产， 属性 同时也是盈利能力最差的资产。
现金管
理目 的
企业在生产经营过程中牺牲 一定的资产盈利要求而强调 资产流动性并保持适当数量 的货币资金，是为了满足以 下三个方面的需要。
③计算2 000件时的成本总额(68.5元为该水平的 折扣净额) 储存成本 ＝(2 000÷2)×(5＋68.5×25%) ＝22 125(元) 订购成本 ＝(12 500÷ 2000)×1 296 ＝8 100(元) 放弃折扣 ＝12 500×(2－1.5) ＝6 250(元) 成本总额 ＝22 125＋8 100＋6 250 ＝36 476(元)
该企业准备了三个信用条件的备选 方案：A方案：维持N／30的信用条件； B方案：将信用条件放宽到N／60；C方 案：将信用条件放宽到N／90。
各种备选方案估计的赊销水平、坏 账百分比和收账费用等有关数据见表3。
项目 年赊销售额
A方案（N／30 ）
1800
应收账款周转率 （次数）
应收账款平均余 额
维持赊销业务所 需资金
财务管理学之营运资金 管理
营运资金的概念
营运资金的特点
周转具有短期性 实物形态具有易变现性 数量具有波动性 实物形态具有变动性 来源具有灵活多样性
美国制造业营运资金占总资产的比重
年份
现金 有价证券 应收账款 存货 其他 流动资产合计 应付票据 应付账款
其他 流动负债合计
1960
6% 4.8 15.6 23.6 2.3 52.3 3.9 7.9
8.5
21.25 18.75 3.75 4.25 83.00
收账程序 和方法
收账程序
– 信函通知 – 电话催收 – 派员面谈 – 法律行动
讨债方法
– 无力偿付 – 故意拖欠
存货管理
存货成本是企业由于储存材料、在 产品、产成品等存货而发生的成本，反 映供应、生产和储运三大环节的管理效 益，从本质上讲存货成本是存货在生产 经营过程中停留和转移时所耗资源的货 币表现。
无折扣
1 000－1 999
1.00
2 000－4 999
1.50
5 000－9 999
1.80
10 000及以上
2.00
___________________________
在考虑资本成本率的情况下，如果
把数量折扣看作是机会成本（放弃可获 得的最大订购量折扣而形成的机会成本 ，等于该最大订购量折扣与该公司拟选 订购政策的折扣之间的差额），则应采 用以下方法：
C方案（N／90 ） 2160 1296 864
324×12％＝ 38.88 108 52 198.88 665.12
根据表3的资料可知，在这 三种方案中，B方案（n／60） 的获利最大，它比A方案（n／ 30）增加收益17.84万元（671.04 －653.2）；比C方案（n／90） 增加收益5.92万元（671.04－ 665.12）。因此，在其他不变的 情况下，应以B方案为最佳。