债券的概念与发行方式

债券的概念与发行方式

债券的概念

•债券（bond）是一种表明债权债务关系的凭证，证明持有者有按照约定的条件（如面值、利率和偿还期等）向发行人索取利息和到期收回本金的权利。

•从契约关系来看，债券和我们前面学习到的票据有相似之处，即持有者为债权人，发行者为债务人。

•但票据更多的应用于短期融资，并且由于可以贴现而更近乎一种支付工具。而债券分为短、中、长期三类，并且中长期债券占比很大，是一种主要的资本市场工具。

债券与贷款的区别

•贷款——个性化、具体条件由借贷双方协商议定、没有统一标准，并且只有在双方之间才有效、不能转让。•债券——非个性化、借款人给定条件、所有投资人都同意按照给定的统一条件出借资金、标准规格。

确保了债券可以在更大的投资者范围内出售，融资能力更强，并且可分割、可转让，有充分的二级市场。

•债券的适销性和流动性都要强于贷款合同。

债券与股票的区别

债券的发行

•债券发行市场是指发行人以发行债券方式募集资金的市场，又称为一级市场或初级市场。

•政府、工商企业、金融机构等资金需求者通过该市场筹集到长期、稳定的资金进行基础设施建设和扩大再生产。•债券发行市场是聚集资本并实现储蓄向投资转化的平台。

公募与私募——确定债券认购对象

•发行债券时，发行人要选择一种发售方式。首先要确定的是债券认购对象，即面向哪些投资群体发行债券。

✓公募发行——公开向社会非特定投资人发行

✓私募发行——面向少数特定投资者发行债券。

公募发行特点

•审批严格、发行周期长、成本高

•由于发行范围广泛、投资主体多元化，筹资潜力较大。•一般都可以上市流通，有利于提高债券的流动性，激发投资者的投资积极性。

•有利于发行者提高社会知名度和自身信用水平，扩大融资渠道，降低筹资成本。

•适用于债券发行量大，信用水平高的发行主体，如政府发行国债或著名公司发行的公司债等。

私募发行特点

•债券认购对象局限于发行单位内部人员、关联企业或机构投资者，

•发行手续简便、发行周期短和发行成本

•在扩大筹资规模、提高债权流动性和发行人信用程度等方面受到限制

•私募发行方式较适用于知名度较低、不符合公募发行条件的企业。

直接发行与间接发行——承销机构的介入•间接发行——有中介机构介入；

•直接发行——无中介机构介入。

•一般来说，私募发行由于发行范围小，基本无需借助中介机构，采用直接发行方式。公募发行较多采用间接发行，但也有少部分为直接发行。

直接发行特点

•节省了中介承销费用，降低了发行成本

•但需要自行承担铺设发售网点、派驻发售人员和申报登记、宣传、销售、收款等全套的债券发行工作

•自行承担债券不能按时售完，融资任务无法完成的风险•一般选择此种发行方式的都为信誉较高、知名度大、拥有众多分支机构且经常性发行债券或票据的大型公司和金融机构。

间接发行特点

•有承销机构辅助发行，可以节省大量的人力、时间，减少一定的发行成本，迅速高效的完成发行。

•发行人需要支付承销费用，从而要增加发行成本。

•大部分公募债券都采用间接方式发行。

•在我国，由中国人民银行颁布的《企业债券发行与转让管理方法》规定：“债券应由承销人代理发行，发行人不得自行从事债券营销活动”。因此，我国企业债券只能采用间接发行的方式。

承销方式——全额包销

•承销商将发行人发行的债券一次全部认购，并立即向发行人支付全部款项，然后再按市场条件转售给投资人。•承销商赚取包销费和买入价与卖出价的差额。

•如果发行的债券没有在市场上全部卖出，那么承销商承担全部损失。

•对承销商来讲风险较高，承销商为了分散风险常常采取银团包销的方法。

承销方式——余额包销

•债券发行人同承销商签订余额包销合同后，承销商在约定期限内向投资者大力推售。

•到销售截止日期，若有未售完的债券，则由承销商负责认购，承销商要在约定时间向债券发行者支付全部债券款项。

•余额包销方式将部分发行风险转移给承销商，保证了发行者融资计划的按期实现。

承销方式——代销

•债券发行人委托承销商代为向社会推销债券。

•承销商要在发行期内按照合同约定的条件销售债券。但到发行截止日期，未能售出的债券可全部退还给发行人。•在代销方式中，是发行人、而非承销商承担发行风险。•一般只有信用程度高，普遍被市场看好的债券才采用这种方式发行。

承销方式——代销

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