2017-2018年社会服务行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2017年社会服务行业现状及发展前景

趋势展望分析报告

目录

1. 社会服务行业中报回顾 (3)

2. 社会服务行业稳步增长，各板块表现亮眼 (3)

3. 各子行业板块回顾 (5)

3.1．酒店板块中报回顾 (5)

酒店板块全面回暖，业绩表现亮眼 (5)

3.2. 餐饮板块中报回顾 (5)

餐饮板块营收微降，静待复苏 (5)

3.3. 自然景区板块中报回顾 (6)

自然景区板块盈收与去年持平，低幅度增长 (6)

3.4. 人工景点板块中报回顾 (7)

人工景点板块受三湘印象地产业务影响，板块营收下滑 (7)

3.5. 旅游综合板块中报回顾 (7)

旅游综合板块营收增速稳定，净利润加速增长 (7)

多数企业业绩保持增长，行业整体健康 (8)

ROE 逐步上升，毛利率净利率基本保持稳定 (8)

板块大部分公司估值位于25-50 倍之间，整体估值已较低 (9)

3.5.1. 旅游服务子板块 (9)

腾邦国际并表带动板块高速增长 (9)

毛利率净利率下降而ROE 上升 (10)

3.5.2. 免税子板块 (10)

免税业务推动中国国旅业绩大增 (10)

免税商品营业收入与毛利率均显著增长，外延扩张趋势明显 (11)

3.6. 教育板块中报回顾 (11)

教育板块整体营收增速有所放缓，净利润增速创新高 (11)

近半数企业净利润负增长，其余半数企业增速较高，幼教与职教增速领先 (11)

教育板块整体毛利率净利率有所上升，ROE 略有下降 (12)

教育板块公司扩张带来三费率上升 (12)

教育板块整体估值已经下降 (13)

3.6.1. 幼教板块 (13)

幼教板块营收和净利润保持迅猛增势 (13)

幼教板块公司业绩基本都实现增长，估值处于较低水平 (14)

幼教板块毛利率、净利率、ROE 都呈现了明显的上升 (14)

3.6.2. 职业教育板块 (15)

职业教育板块营收整体平稳，净利润增速亮眼 (15)

职业教育板块业绩分化，整体估值与教育板块相当 (16)

3.6.3. 教育板块其他公司综述 (16)

教育板块其他公司营收增速整体下滑，净利润有所下降 (16)

多数公司业绩有不同程度下滑 (16)

1. 社会服务行业中报回顾

从整体来看，上半年沪深 300 指数涨幅为10.78%，2017 年上半年社会服务行业营收及业绩保持快速增长，58 家行业重点上市公司（除去异常和部分非主业公司）实现营业收入752.85 亿元，同比增长 19.92%；实现归母净利润 59.22 亿元，同比增长15.09%。去年同期营业收入和归母净利润增长率分别为 37.77%、19.92%。今年业绩增速略有下滑但仍保持高位。

2. 社会服务行业稳步增长，各板块表现亮眼

在各大子板块中，酒店、旅游、免税、教育业绩表现亮眼。酒店板块 17 H1 实现营业收入 143.03 亿元，同比增长 76.57%，实现归母净利润 6.79 亿，同比增长 153.47%；旅游服务板块 17 H1 实现营业收入98.53 亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润3.9 亿元，同比增长86.6%；免税板块17H1 实现营业收入 125.7 亿元，同比增长 22.5%，实现归母净利润 13.0 亿元，同比增长 17.5%；旅游行业整体回暖。据国家旅游局《2017 年上半年旅游统计数据报告》，上半年国内游25.37 亿人次，同比增长 13.5%，其中以城镇游客，人数为 17.57 亿人次，同比增长 15.8%，花费 1.71 万亿元，同比增长 16.1%。国内旅游收入 2.17 万亿元；

出境游 6203 万人次，同比增长 5.1%，较上年同期增速提升了 0.8pct；入境游 6950万人次，同比增长 2.4%。

教育板块（除去异常）整体实现营业收入93.55 亿元，较去年同期增长9.61%；整体实现净利润9.16 亿元，较去年同期增长 23.9%。各大板块的业绩表现和具体指标如下：

表1：社会服务行业17H1 各子板块主要指标

子行业营业收

入营收

yoy %

归母净利

润

归母净利

润

Yoy

平均

ROE

%

ROE 增

加

值

PE 中

位

数

酒店143.0376.57% 6.7

9153.47% 2.10

%

0.73%7

6

餐饮11.15-0.80%0.7

6-17.30% 2.57

%

-1.55%4

1

自然景点20.61 6.07% 3.3

9

5.82% 4.33

%

-0.03%4

8

人工景点24.04-54.62% 6.2

2

-30.50% 3.64

%

-2.41%29.7

旅游服务98.5330.0% 3.

9

86.6%7.31

%

2.77%4

3

免税125.722.5%13.

017.5%10.10

%

0.73%30.5

教育93.559.61%9.1

623.9% 3.09

%

-1.00%4

8

体育1453.6716.23%68.9420.8% 2.61-1.11%6

8表2：社会服务行业17H1 各子板块块毛利率、归母净利润率和期间费用率及变化

子行业17H

1毛利

率

归母净利

率

期间费用

率

毛利率归母净润利

率期间费用率

酒店56.95

%2.12%54.51%-9.19%0.33%-9.60%

餐饮49.51

%

4.23%43.42%0.74%-4.38%0.56%