企业筹资管理分析报告

第七章筹资管理

【知识点1】普通股筹资

1.股票发行方式

公开间接发行不公开直接发行

含义通过中介机构，公开向社会公众发行股票公司不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行

优点（1）发行围广，发行对象多，易于足额筹集资本；（2）股票的变现性强，流通性好；

（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。弹性较大，发行成本低

缺点手续繁杂，发行成本高发行围小，股票变现性差

2.股票销售方式

自销方式承销方式

包销代销

含义发行公司直接将股票销售给认购者证

券经营机构一次性买进发行公司公开募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。

优点可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。及时筹足资本，免于承担发行风险。证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低

一点。

缺点筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。

3.股票发行价格

发行价格含义

等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一般在股票初次发行或在股东部分摊增资的情况下采用。

时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。

中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。

【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照我国《公司法》的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。

【分析】等价发行不会存在不合法的问题。但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。折价是法律所不允许的。

4.普通股融资的优缺点

与其他筹资方式相比的优点运用普通股筹措资本的缺

点

（1）资本具有永久性；

（2）没有固定的股利负担；

（3）能增强公司的举债能力；

（4）可一定程度地抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金。（1）资本成本较高；

（2）可能分散公司的控制权。

【知识点2】长期负债筹资

一、长期负债筹资的特点（与短期负债比）

优点缺点

（1）期限较长（1）一般成本较高

（2）还债压力或风险较小（2）限制条件较多

二、长期借款筹资

长期借款是指使用期超过一年的借款。

1.借款的保护性条款

长期借款的保护性条款有两类：一般性保护条款和特殊性保护条款。一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同容；特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。

（2）长期借款的成本

长期借款利率有固定利率和浮动利率。

对于借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。

（3）长期借款筹资的特点

与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：

①筹资速度快。

②借款弹性较大。

③借款成本较低。

④主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用。

三、债券筹资

1.债券发行价格的确定方法

债券发行价格＝发行时的债券价值＝未来支付的

利息和归还的本金的现值

2.债券发行价格的三种情况

公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。

债券的发行价格价格与面值的关系票面利率与市场

利率的关系

溢价发行价格>面值票面利率高于市场利率

平价发行价格＝面值票面利率等于市场利率

折价发行价格<面值票面利率低于市场利率

3.债券筹资的优缺点

与其他长期负债筹资方式相比，发行债券：

（1）优点：筹资对象广、市场大

（2）缺点：成本高、风险大、限制条件多

五、可转换债券

（一）基本要素

可转换债券的要素说明

标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

转换价格转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。

转换价格越高，能够转换成的股数越少。

逐期提高可转换价格的目的就在于促使可转换债券的持有者尽早地进行转换。

转换比率是每可转换债券能够转换的普通股股数。

转换比率＝债券面值/转换价格

转换期指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。

可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可

以短于债券的期限。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）。赎回条款赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款包括下列容：不可赎回期（对投资人有利）、赎回期、赎回价格、赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。

回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。

设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。

强制性转换条款指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。

设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票。

2.可转换债券筹资的优缺点

优缺点说明

优点（1）筹资成本较低比一般的债券利率低，转股时无需另外支付筹资费。

（2）便于筹集资金有转股选择权

（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀