美国次贷危机的启示

美国次贷危机的启示
——《金融的逻辑》第十二章读书报告
摘要：美国次贷危机，又称次级房贷危机，也译为次债危机，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴，从2006年春季开始逐步显现，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。

美国次贷危机的发生，也让我们想要知道美国式金融资本主义的未来是如何的，它是否已走到尽头。

本文将主要以《金融的逻辑》中的第十二章——从美国次贷危机中学到什么，展开论述。

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金融危机是以资产价格急剧下跌和企业倒闭为主要特征的金融市场动荡现象。

印象中，金融危机总会带来许多负面影响，危害经济的运作，扰乱社会的秩序。

然而，金融危机对美国已不是新鲜事，每次起因和形式各异，但都促使金融法律与监管体系的改良，让美国整体资本化和金融化能力新上一层楼。

2007年8月开始，次级抵押贷款市场中出现的违约现象震撼了整个金融市场，导致美国出现了自大萧条以来最严重的金融危机，也称为次贷危机。

那么，这一次的次贷危机又会带给美国经济怎样的变化。

次贷危机在给中国造成直接损失和间接影响的同时，也为我国新兴经济体金融市场的发展提供了不少新的启示。

下面我将从美国社会的现状、次贷危机的起因、美国式金融资本主义的未来、给中国的启示依次展开论述关于我对本章内容的一些想法心得。

一、美国社会的现状
本章在进行描述次贷危机对美国人的生活影响有限时，提出了三方面的理由。

一是美国的失业率不高，只有5.1%，而1930年代美国失业率为25%，两者形成了鲜明的对比。

二是如今美国经济与世界经济的联系超过以往，即国内受到的冲击可被国外的利润收入抵消一部分，从而减少了次贷危机带来的不利影响。

三是美国的经济结构的改变，美国现在正处于财富型经济而非生产型经济。

次贷危机给他们带来的财富损失是未来财富的损失，并未对他们现在的生存造成威胁，况且一旦经济复苏，这些财富损失极有可能在一年内还原。

这种私人财富等于给美国社会提供了一种对冲次贷危机的缓冲器。

美国的现状让我感受到了美国经济体制的优良之处。

美国已是发达国家，经济更是蓬勃发展，像这种金融危机对美国来说就像是家常便饭。

在我看来，金融危机是一种很不好的现象，金融危机总会伴随着经济衰退，大批职场人士下岗，甚至对社会的稳定产生威胁。

但是美国在发生次贷危机之后仍能保持群众的基本消费需求不被影响，基本生活不被打乱。

这体现了美国经济的优越性，这种经济虽然仍存在不足之处，但是会在一次次危机的洗礼中，不断改良、完善，人们也可以从这个完善的过程中受益。

或许，以后我们也可以不在畏惧金融危机，；金融危机就像是生活的调味品。

只要促进经济发展，完善经济体制，让更多的人不在为生存而担忧，能有剩余的资本去干自己想干的事，那么即使发生了金融危机，也可以像美国社会一样，也只是带来了剩余资本的减少，并不会根本性的伤害到一个家庭的生活。

美国社会在这次次贷危机中表现出的现状，可以说
让我们看到了经济体制完善之后，人民生活水平提高之后，我们收到外界的影响也会减少，或者说影响并不是很严重。

二、次贷危机的起因
围绕住房按揭贷款的一系列金融创新，在解决了广大人民的住房问题、增加投资机会的同时，也带来了严重问题，即结构性问题。

作者认为此次危机的本质正是这种委托—代理关系链太长，甚至被扭曲，由于每一环金融交易包含着新一轮的委托—代理关系，在资金的最终提供方与最终使用方之见的距离太远之后，多环节的委托—代理关系必然导致道德风险、不负责任的程度严重上升，时间久了，问题就会酿成危机。

从中我们可以看出，在最开始解决住房按揭贷款问题时，展示出的解决方案是为广大人民着想的，相继推出的Fannie Mae和Ginnie Mae 两个机构都是为解决已存在的问题而出现的，接下来的金融创新（将各种按揭贷款打包后拆分成证券）也大大降低了银行的风险，或者说是将风险分散至成千上万的资本市场投资者手中，推动了住房按揭贷款的发展。

但是在之后的发展过程中，银行为获得更大的利益而不顾自身资本金的约束，超额房贷，对贷款者的约束降低，不良贷款的风险大大增加。

在这过程中，金融监管的缺失也为次贷危机的爆发推波助澜。

每个独立的个体是自私的，只为谋求各自利益的最大化。

当一个整体被拆分成许许多多的部分时，每一部分的一点点对道德的弱化，最后会汇聚成一个大的问题。

在这条委托—代理关系链中，每一个经理人只是为自己的收益谋取最大化，对证券的来源并不关注，也不关心带来这个证券的住房按揭贷款是否最后会被偿还。

处在关系链末端的投资者是风险的承担者，却无法获知这项证券全部的有效信息，在蒙蔽中选择不知道是否正确的投资。

我认为造成这次次贷危机的本质是人的道德观念的淡薄。

委托—代理关系链的扭曲正是被人为选择的。

委托—代理体现的是一种信赖关系，当人开始对道德观念漠视，这种信赖为欺骗遮上一层纱。

最开始的理念一点点被改变，日积月累，问题就成了危机。

如果你们加强道德观念的建设，遵守道德规范的约束，那么这条委托—代理关系链很长又有什么关系。

在道德的约束下，这条关系链依然可以井然有序的运行，每一个经理人仍可以从中获取自己赢得的收益。

三、美国式金融资本主义的未来
美国式的金融资本主义是否已走到尽头？面对这个问题，作者认为，美国的经济模式不会改变，需要面对的是如何改良。

一个已经被事实证明的经济模式，不需要被全盘否定，然后寻找新的模式。

只要不断改良，不断修正存在问题的地方，那么这种模式便可长期进行下去。

显然根据美国的现状来看，这种模式既促进消费内需的增长，又增加个人一辈子的总体福利，显然是合理的。

这种模式不仅不会被终止，，反而更有可能被推广到更多的社会中去。

网上也有信息说美式金融资本主义已病入膏肓。

这个问题对我而言是非常有限的。

才上大二的我对金融专业知识了解的并不多，还难以分析一个经济模式是否正确。

但是我想，每一个经济模式构建初期总是适应经济的当前发展状态的，在之后的磨合期、验证期中，慢慢地暴露出潜在的问题。

若问题不大且能被修正，那么这个模式便能继续推行；若问题危及社会经济的发展或者阻碍经济的运行时，这个模式也就没有被继续执行
的理由了。

对于上诉两种对美式金融资本主义未来的预测，我更看重书中所描述的。

毕竟美国已是发达国家，在经历了一次又一次危机之后，能被继续运行的模式并不会有太大的缺陷。

从美国社会的现状来看，这种模式也没有严重影响到民众的基本生活。

四、给中国的启示
如果中国或任何国家因防止金融危机的发生而限制金融创新，过度强化金融管制，那会像因噎废食一样地错。

只有进一步鼓励自发的金融创新，放开金融市场的手脚，中国的金融市场才能深化。

对我国今后的发展来说，金融机构要遵守道德规范，控制风险。

忽视风险的存在，就有可能在未来付出惨痛的代价。

风险无论什么时候都会存在，有大有小。

但并不是每一次风险都恰好遇上并受到损失。

我们可以通过创新降低风险，转嫁风险。

在控制风险，加快金融创新的同时，还需要金融监管适应金融创新的步伐。

管制，就是要规范金融市场秩序，为发展提供良好的环境。

对于金融衍生产品工具要加强监控，避免劣质金融衍生产品工具的盛行，增加市场风险。

在管制的约束下，市场能更好地运作。

管制并不是抑制金融创新，而是在创新的前提下，管制市场，避免道德风险与搭便车现象，让金融市场的氛围更加融洽。

金融发展也要讲究稳步前行，不能一味图快而照搬他国模式，成功的模式往往是经历一次次改良才最终形成最适合自己的模式。

另外，还要高度关注国际金融运行和波动，给我国资本市场带来的一些不确定性。

在金融市场高度开放、各国金融市场密切相连的情况下，我们更要关注国际形势。

国际形势的变动极有可能通过各种传导机制对我国的经济形势产生影响。

五、结束语
如今，由2007年美国次贷危机带来的消极影响正在慢慢消失，带给我们借鉴的之处需要我们自己主动去跟踪、研究，为中国的经济提供好的意见，改革创新，促进我国金融行业的发展。

参考文献：
1./herald/2012-01/09/c_131344161.htm
美式金融资本主义病入膏肓
2./news/fxsk/200863/16325474219.html
次贷危机对中国的启示
3.《国际金融新编（第五版）》姜波克著复旦大学出版社
4.《货币金融学（原书第二版）》米什金著机械工业出版社。