公司金融简答题复习
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10. 敏感性分析的步骤
一：基于对未来的预期，估算基础状态分析中的现金流量和收益 基础状态分析是运用项目各要素最可能发生的价值为基础资 料所进行的项目分析。
二：找出基础状态分析中的主要假设条件。 通常基于以下两类假设的研究比较有意义： ①最具影响力的因素；②最不确定的因素。
三：改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，估 算该项目在发生以后的NPV或IRR
首先，CML的横轴表示标准差σ， 而SML的横轴表示β系数；
其次，CML只对有效投资组合才成立， 而SML对任意证券或组合都成立；
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8. WACC计算中的假设条件 ①新项目与公司具有相同的经营风险； ②新项目与公司具有相同的财务风险； ③公司的现金股利支付率保持不变。
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9.WACC的计算步骤 第一步：计算每项融资来源的资本成本； 第二步：确定各项融资来源的比重； 第三步：根据资本结构计算WACC。
16.权衡模型的政策含义
1.在其他条件不变的情况下，资产收益 波动大的企业与资产收益波动小的企 业相比负债规模小；
2.有形资产比重大的企业，比拥有无形 资产的企业容纳更多的负债；
3.高税赋企业比低税赋企业能容纳更多 的负债。
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17.影响资本结构的因素
税收 资产的类型 行业效应 经营环境和经济周期 公司控制权的考虑 管理者的风险观
（三）财务报表在很大程度上反映了企业 运作的财务状况，但也有很多信息被财务 报表忽略掉了。
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3.金融证券估价的基本步骤
估计未来预期现金流Ct
—包括现金流的数量、持续时间和风险；
决定投资者要求的收益率k
—体现投资者的风险预期和对风险的态度；
计算资产的内在价值—贴现
.
4.协方差反映了两种资产收益的相互关系。
• 代理问题重要表现之一是，管理者存在支出偏好 • 代理成本区分为监成本、守约成本和剩余成本
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股东与经营者之间的委托—代理关系
产生原因 资本所有权与经营权的分离 委托代理双方的目标函数不一致 委托代理双方存在严重的信息不对称 解决办法
激励&约束
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股东与债权人之间的委托—代理关系
产生原因 股东与债权人的风险与收益的不对称 股东与债权人之间的信息不对称 解决办法 降低债券投资的支付价格或提高利率 在债务契约中增加各种限制性条款
第二步：估算每种场景下投资分析变量的价值。 第三步：估算每种场景下项目的NPV和IRR。
第四步：基于所有场景下的项目NPV进行决策。
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13. 场景分析的局限性
①在许多情况下，这种假设并不现实； ②场景分析对投资分析变量预期价值
的估算超出了基础状态的范畴； ③场景分析缺乏明确的建议以指导决策者
如何运用该分析的结果进行项目决策。
经理人员采纳一些高于债券持有者预期的风险水平的 投资项目。
第二，公司的股东和他们的代理人——投资不足 与第一种情况恰好相反，身陷财务困境的公司可能会 拒绝提供股权资本投入到具有正的NPV的项目中。
第三，资本转移 在身陷财务困境、面临破产威胁的情况下，公司股东 不但不愿将新的资本注入公司，反而会想方设法将资 本转移出去以保护自己的利益，如公司会试图以发放 股利的方式将公司的现金.分掉。
标准差总是正数，因而相关系数的符号取决于协方差的符号。
1. 如果相关系数为正数，则两种资产的收益率正相关； 2. 如果相关系数为负数，则两种资产的收益率负相关；
3. 如果相关系数为零，则两种资产的收益率不相关。 最为重要的是，相关系数介于-1和1之间； 其绝对值越接近1，说明其相关程度越大。
1 2 2 1 C o r r ( R 1 ,R 2 ) C o r r ( R 2 ,R 1 )
四：把变动结果列在图形或表格中，表示出每一个变量的变动对 NPV或IRR的影响。
五：把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定该项目是
否可行
.
11. 敏感性分析的局限性
①无法给出每一个数值发生的可能性； ②现实中很多变量会同时发生变动； ③对敏感性分析结果的主观应用；
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12. 场景分析的步骤
第一步：选择建立场景概况所需要的因素，通 常基于公司经营业务的类型和影响项 目未来成功的最大不确定性因素。
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6、CAPM（资本资产定价模型）的假设条件
1. 所有的投资者对未来的预期相同； 2. 资本市场是有效率的； 3. 所有的投资者追求单期财富最大化； 4. 所有投资者都以给定的无风险利率借贷； 5. 所有资产可以完全细分，可完全变现； 6. 所有的投资者都是价格的接收者；
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7. SML与CML的区别
.Fra Baidu bibliotek
14.MM理论的假设条件
（1） 经营风险可以用σEBIT衡量； （2） 所有目前和潜在的投资者对企业未来的
EBIT估计相同； （3） 证券在完善的市场上进行交易； （4） 企业和个人的债务均为相同的无风险债务； （5）所有现金流量为永续年金。
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15.股东的三种常见的利己投资策略
第一，风险转移(过度投资）
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18.股利政策的影响因素
（一）投资机会 （二）收入的稳定性 （三）公司融资能力 （四）法律合同的限制 （五）信息效应 （六）股东的偏好
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论述一。委托-代理理论
• 在1976年第10期的《金融经济学杂志》上詹森和 麦克林发表了《企业理论：管理行为，代理成本 和所有权结构》
• 涉及到企业资源的提供者和使用者之间的契约关 系。
1. 如果两种资产的收益正相关，即呈同步变动态势， 那么协方差为正数；
2. 如果两种资产的收益负相关，即呈非同步变动态势， 那么协方差为负数；
3. 如果两种资产的收益没有关系，那么协方差为零。
1 2 2 1 C o v ( R 1 ,R 2 ) C o v ( R 2 ,R 1 )
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5.相关系数&两种资产收益的相互关系。
1. 公司的目标
公司财务管理的目标是使股东财富 最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firm’s common stock
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2.财务报表分析的局限性
（一）会计假设的存在决定了会计对企业 经营状况的反应能力，限制了可以提供的 信息。
（二）会计信息因为人为的多种原因，可 能无法真实地反映企业实际经营状况。
10. 敏感性分析的步骤
一：基于对未来的预期，估算基础状态分析中的现金流量和收益 基础状态分析是运用项目各要素最可能发生的价值为基础资 料所进行的项目分析。
二：找出基础状态分析中的主要假设条件。 通常基于以下两类假设的研究比较有意义： ①最具影响力的因素；②最不确定的因素。
三：改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，估 算该项目在发生以后的NPV或IRR
首先，CML的横轴表示标准差σ， 而SML的横轴表示β系数；
其次，CML只对有效投资组合才成立， 而SML对任意证券或组合都成立；
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8. WACC计算中的假设条件 ①新项目与公司具有相同的经营风险； ②新项目与公司具有相同的财务风险； ③公司的现金股利支付率保持不变。
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9.WACC的计算步骤 第一步：计算每项融资来源的资本成本； 第二步：确定各项融资来源的比重； 第三步：根据资本结构计算WACC。
16.权衡模型的政策含义
1.在其他条件不变的情况下，资产收益 波动大的企业与资产收益波动小的企 业相比负债规模小；
2.有形资产比重大的企业，比拥有无形 资产的企业容纳更多的负债；
3.高税赋企业比低税赋企业能容纳更多 的负债。
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17.影响资本结构的因素
税收 资产的类型 行业效应 经营环境和经济周期 公司控制权的考虑 管理者的风险观
（三）财务报表在很大程度上反映了企业 运作的财务状况，但也有很多信息被财务 报表忽略掉了。
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3.金融证券估价的基本步骤
估计未来预期现金流Ct
—包括现金流的数量、持续时间和风险；
决定投资者要求的收益率k
—体现投资者的风险预期和对风险的态度；
计算资产的内在价值—贴现
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4.协方差反映了两种资产收益的相互关系。
• 代理问题重要表现之一是，管理者存在支出偏好 • 代理成本区分为监成本、守约成本和剩余成本
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股东与经营者之间的委托—代理关系
产生原因 资本所有权与经营权的分离 委托代理双方的目标函数不一致 委托代理双方存在严重的信息不对称 解决办法
激励&约束
.
股东与债权人之间的委托—代理关系
产生原因 股东与债权人的风险与收益的不对称 股东与债权人之间的信息不对称 解决办法 降低债券投资的支付价格或提高利率 在债务契约中增加各种限制性条款
第二步：估算每种场景下投资分析变量的价值。 第三步：估算每种场景下项目的NPV和IRR。
第四步：基于所有场景下的项目NPV进行决策。
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13. 场景分析的局限性
①在许多情况下，这种假设并不现实； ②场景分析对投资分析变量预期价值
的估算超出了基础状态的范畴； ③场景分析缺乏明确的建议以指导决策者
如何运用该分析的结果进行项目决策。
经理人员采纳一些高于债券持有者预期的风险水平的 投资项目。
第二，公司的股东和他们的代理人——投资不足 与第一种情况恰好相反，身陷财务困境的公司可能会 拒绝提供股权资本投入到具有正的NPV的项目中。
第三，资本转移 在身陷财务困境、面临破产威胁的情况下，公司股东 不但不愿将新的资本注入公司，反而会想方设法将资 本转移出去以保护自己的利益，如公司会试图以发放 股利的方式将公司的现金.分掉。
标准差总是正数，因而相关系数的符号取决于协方差的符号。
1. 如果相关系数为正数，则两种资产的收益率正相关； 2. 如果相关系数为负数，则两种资产的收益率负相关；
3. 如果相关系数为零，则两种资产的收益率不相关。 最为重要的是，相关系数介于-1和1之间； 其绝对值越接近1，说明其相关程度越大。
1 2 2 1 C o r r ( R 1 ,R 2 ) C o r r ( R 2 ,R 1 )
四：把变动结果列在图形或表格中，表示出每一个变量的变动对 NPV或IRR的影响。
五：把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定该项目是
否可行
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11. 敏感性分析的局限性
①无法给出每一个数值发生的可能性； ②现实中很多变量会同时发生变动； ③对敏感性分析结果的主观应用；
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12. 场景分析的步骤
第一步：选择建立场景概况所需要的因素，通 常基于公司经营业务的类型和影响项 目未来成功的最大不确定性因素。
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6、CAPM（资本资产定价模型）的假设条件
1. 所有的投资者对未来的预期相同； 2. 资本市场是有效率的； 3. 所有的投资者追求单期财富最大化； 4. 所有投资者都以给定的无风险利率借贷； 5. 所有资产可以完全细分，可完全变现； 6. 所有的投资者都是价格的接收者；
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7. SML与CML的区别
.Fra Baidu bibliotek
14.MM理论的假设条件
（1） 经营风险可以用σEBIT衡量； （2） 所有目前和潜在的投资者对企业未来的
EBIT估计相同； （3） 证券在完善的市场上进行交易； （4） 企业和个人的债务均为相同的无风险债务； （5）所有现金流量为永续年金。
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15.股东的三种常见的利己投资策略
第一，风险转移(过度投资）
.
18.股利政策的影响因素
（一）投资机会 （二）收入的稳定性 （三）公司融资能力 （四）法律合同的限制 （五）信息效应 （六）股东的偏好
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论述一。委托-代理理论
• 在1976年第10期的《金融经济学杂志》上詹森和 麦克林发表了《企业理论：管理行为，代理成本 和所有权结构》
• 涉及到企业资源的提供者和使用者之间的契约关 系。
1. 如果两种资产的收益正相关，即呈同步变动态势， 那么协方差为正数；
2. 如果两种资产的收益负相关，即呈非同步变动态势， 那么协方差为负数；
3. 如果两种资产的收益没有关系，那么协方差为零。
1 2 2 1 C o v ( R 1 ,R 2 ) C o v ( R 2 ,R 1 )
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5.相关系数&两种资产收益的相互关系。
1. 公司的目标
公司财务管理的目标是使股东财富 最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firm’s common stock
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2.财务报表分析的局限性
（一）会计假设的存在决定了会计对企业 经营状况的反应能力，限制了可以提供的 信息。
（二）会计信息因为人为的多种原因，可 能无法真实地反映企业实际经营状况。