第5章--估计导论：货币的时间价值
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
正确揭示了不同时点上资金之间的转换关系, 是财务决策的基本依据。
确定时间价值时应以社会平均利润率或平均 投资报酬率为基础。
应扣除风险报酬和通货膨胀贴水。 应按复利方法计算。（利润不断资本化） 存款利率、贷款利率、债券利率、股利率等
与时间价值的关系。
5.1 终值与复利--单利计算
采用单利计算法,每一计息期的利息额是相 等的。
思考题
1、1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每周1%,按复利计算，6亿美元
增加到12亿美元需多长时间？增加到1000亿 美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？
货币时间价值的相关概念
现值(P):又称为本金,是指一个或多个发生在未来 的现金流量相当于现在时刻的价值。
终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或 即将发生的现金流相当于未来某一时刻的价值。
在财务管理中涉及不同时间的资金计算均按复利计算。
获取终值系数的方法有: 1、计算器上的“yx”键,先输y值，后按“yx”键，
货币时间价值的表现形式有两种: 相对数：即扣除风险报酬和通货膨胀率以
后的平均利润或平均报酬率 绝对数：即一定数额的资金与时间价值率
的乘积
货币时间价值的表现形式
实务中,通常以相对量（利率或称贴现率） 代表货币的时间价值，人们常常将政府债 券利率视为货币时间价值。
绝对数 （利息）
相对数 （利率）
问题源于1966年的一笔存款
斯兰黑不动产公司在内部交换银行存入一笔6 亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1% 的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破 产）。1994年,纽约布鲁克林法院作出判决:从 存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中， 这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行 清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。
时间价值
1797年3月,拿破仑在卢森堡第一国立小学演讲， 说:“我不仅今天呈上一束玫瑰花，只要法兰西存 在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束 价值相等的玫瑰花。”
1984年底，卢森堡向法国提出索赔。要么以3路易 作为本金，5％复利计息清偿；要么法国政府在报 纸上公开承认拿破仑是言而无信的小人。
第三部分 未来现金流量估价
第5章 估价导论: ——货币的时间价值
5.1 终值与复利 5.2 现值和贴现 5.3 现值和终值的进一步讲解 5.4 概要与总结
补充:货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币在周转使用 中随着时间的推移而发生的价值增值。
想想
今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？
如果一年后的1元变为1.1元,这0.1元代表的是什么？
第一年:F=P+Pi 第二年：F=P+2Pi 第三年：F=P+3Pi
所以： F=P+nPi
F=P（1+in）
5.1 终值与复利--复利计算
第一年:F= P + Pi = P（1+i）
第二年：F= P（1+i）+ P（1+i）i
= P（1+i）（1+i）
= P（1+i）²
第三年：F= P（1+i）²+ P（1+i）²i
= P（1+i）²（1+i）
= P（1+i）³
FVPV•(1i)n
FV n = PV（1+i）n
= PV × FVIF i,n
= PV ×CF i，n
= PV（1+r）t
一元的复利终值系数: —— FVIF i，n —— (1+i) n —— CF i，n —— （1+r）t 学会运用
复利终值
复利终值系数表及其应用—— 系数表
利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或 终值时所采用的利息率或复利率。
期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一
定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即 “利滚利”。
绘制和利用时间线
0
现值
1
100元
2
100元
n
终值
货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币在周转使用中随着 时间的推移而发生的价值增值。
如果当时的24美元没有用来购买曼哈顿，而是用来 投资呢？我们假设每年10%的投资收益，不考虑中 间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元 到2003年会是多少呢？说出来吓你一跳:96000万亿多 美元。
这个数字是美国2003年国民生产总值的2倍多，是我 国2003年国民生产总值的30倍。
这个数字之所以能够产生，主要是复利的魔力。
人们估计，如果把这些麦粒依次排列，它的长度 就相当于地球到太阳距离的2万倍，全世界2000年 也难以生产出这么多麦子。
案例
1994年瑞士田纳西镇巨额帐单案例 纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国
投资者支付1260亿美元帐单,田纳西镇的居 民惊呆了，若高级法院支持这一判决，为 偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生 中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。
不考虑通货膨胀和风险的作用
货币时间价值的确定
投资报酬率 = 时间价值率+通货膨胀率+风险报酬率 = 无风险报酬率+风险报酬率 = 无风险报酬率+违约风险报酬率 +期限风险报酬率 +变现能力风险报酬率
利率 = 时间价值率+通货膨胀率+风险报酬率
人们常常将政府债券利率视为无风险报酬率
货币时间价值在财务管理中的作用
本息为1 375 596法郎（137.5596万法郎） 法国政府“无论精神还是物质，法国将始终不渝
对卢森堡的中小学教育事业予以支持和赞助，来 兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信 誉。”
百度文库
24美元能再次买下纽约吗？
1626年9月11日,荷兰人彼得.米纽伊特（Peter Minuit） 从印第安人那里只花了24块美元买下了曼哈顿岛。 据说这是美国有史以来最合算的投资，超低风险超 高回报，而且所有的红利全部免税。
复利的威力！！！
你还记得古印度有个这样传说吧:舍罕王打算奖赏 国际象棋的发明人——宰相西萨·班·达依尔,问他 想要什么。他就对国王说：“陛下，请您在这张 棋盘的第1个小格里放1粒麦子，在第2个小格里放 2粒,第3小格放4粒，以后每一小格都比前一小格 加1倍。把这样摆满棋盘上64格的所有麦粒，都赏 给您的仆人。”国王觉得这个要求太容易满足了， 就同意给仆人这些麦粒。当下人把一袋一袋的麦 子搬来后，国王发现：就是把全印度甚至全世界 的麦粒全拿来，也满足不了那个要求。
确定时间价值时应以社会平均利润率或平均 投资报酬率为基础。
应扣除风险报酬和通货膨胀贴水。 应按复利方法计算。（利润不断资本化） 存款利率、贷款利率、债券利率、股利率等
与时间价值的关系。
5.1 终值与复利--单利计算
采用单利计算法,每一计息期的利息额是相 等的。
思考题
1、1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每周1%,按复利计算，6亿美元
增加到12亿美元需多长时间？增加到1000亿 美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？
货币时间价值的相关概念
现值(P):又称为本金,是指一个或多个发生在未来 的现金流量相当于现在时刻的价值。
终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或 即将发生的现金流相当于未来某一时刻的价值。
在财务管理中涉及不同时间的资金计算均按复利计算。
获取终值系数的方法有: 1、计算器上的“yx”键,先输y值，后按“yx”键，
货币时间价值的表现形式有两种: 相对数：即扣除风险报酬和通货膨胀率以
后的平均利润或平均报酬率 绝对数：即一定数额的资金与时间价值率
的乘积
货币时间价值的表现形式
实务中,通常以相对量（利率或称贴现率） 代表货币的时间价值，人们常常将政府债 券利率视为货币时间价值。
绝对数 （利息）
相对数 （利率）
问题源于1966年的一笔存款
斯兰黑不动产公司在内部交换银行存入一笔6 亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1% 的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破 产）。1994年,纽约布鲁克林法院作出判决:从 存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中， 这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行 清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。
时间价值
1797年3月,拿破仑在卢森堡第一国立小学演讲， 说:“我不仅今天呈上一束玫瑰花，只要法兰西存 在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束 价值相等的玫瑰花。”
1984年底，卢森堡向法国提出索赔。要么以3路易 作为本金，5％复利计息清偿；要么法国政府在报 纸上公开承认拿破仑是言而无信的小人。
第三部分 未来现金流量估价
第5章 估价导论: ——货币的时间价值
5.1 终值与复利 5.2 现值和贴现 5.3 现值和终值的进一步讲解 5.4 概要与总结
补充:货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币在周转使用 中随着时间的推移而发生的价值增值。
想想
今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？
如果一年后的1元变为1.1元,这0.1元代表的是什么？
第一年:F=P+Pi 第二年：F=P+2Pi 第三年：F=P+3Pi
所以： F=P+nPi
F=P（1+in）
5.1 终值与复利--复利计算
第一年:F= P + Pi = P（1+i）
第二年：F= P（1+i）+ P（1+i）i
= P（1+i）（1+i）
= P（1+i）²
第三年：F= P（1+i）²+ P（1+i）²i
= P（1+i）²（1+i）
= P（1+i）³
FVPV•(1i)n
FV n = PV（1+i）n
= PV × FVIF i,n
= PV ×CF i，n
= PV（1+r）t
一元的复利终值系数: —— FVIF i，n —— (1+i) n —— CF i，n —— （1+r）t 学会运用
复利终值
复利终值系数表及其应用—— 系数表
利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或 终值时所采用的利息率或复利率。
期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一
定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即 “利滚利”。
绘制和利用时间线
0
现值
1
100元
2
100元
n
终值
货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币在周转使用中随着 时间的推移而发生的价值增值。
如果当时的24美元没有用来购买曼哈顿，而是用来 投资呢？我们假设每年10%的投资收益，不考虑中 间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元 到2003年会是多少呢？说出来吓你一跳:96000万亿多 美元。
这个数字是美国2003年国民生产总值的2倍多，是我 国2003年国民生产总值的30倍。
这个数字之所以能够产生，主要是复利的魔力。
人们估计，如果把这些麦粒依次排列，它的长度 就相当于地球到太阳距离的2万倍，全世界2000年 也难以生产出这么多麦子。
案例
1994年瑞士田纳西镇巨额帐单案例 纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国
投资者支付1260亿美元帐单,田纳西镇的居 民惊呆了，若高级法院支持这一判决，为 偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生 中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。
不考虑通货膨胀和风险的作用
货币时间价值的确定
投资报酬率 = 时间价值率+通货膨胀率+风险报酬率 = 无风险报酬率+风险报酬率 = 无风险报酬率+违约风险报酬率 +期限风险报酬率 +变现能力风险报酬率
利率 = 时间价值率+通货膨胀率+风险报酬率
人们常常将政府债券利率视为无风险报酬率
货币时间价值在财务管理中的作用
本息为1 375 596法郎（137.5596万法郎） 法国政府“无论精神还是物质，法国将始终不渝
对卢森堡的中小学教育事业予以支持和赞助，来 兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信 誉。”
百度文库
24美元能再次买下纽约吗？
1626年9月11日,荷兰人彼得.米纽伊特（Peter Minuit） 从印第安人那里只花了24块美元买下了曼哈顿岛。 据说这是美国有史以来最合算的投资，超低风险超 高回报，而且所有的红利全部免税。
复利的威力！！！
你还记得古印度有个这样传说吧:舍罕王打算奖赏 国际象棋的发明人——宰相西萨·班·达依尔,问他 想要什么。他就对国王说：“陛下，请您在这张 棋盘的第1个小格里放1粒麦子，在第2个小格里放 2粒,第3小格放4粒，以后每一小格都比前一小格 加1倍。把这样摆满棋盘上64格的所有麦粒，都赏 给您的仆人。”国王觉得这个要求太容易满足了， 就同意给仆人这些麦粒。当下人把一袋一袋的麦 子搬来后，国王发现：就是把全印度甚至全世界 的麦粒全拿来，也满足不了那个要求。