3.企业投资决策(PPT 22页)
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财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文
.
31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
.
32
C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
.
8
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
.
21
2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
项目投资决策PPT课件
❖ 点：
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
无法比较原始投资额不同的方案的优劣。 实务中未来现金流量很难准确预计 贴现率的确定有较强的主观性
动态指标之二——现值指数（PI）
❖ 定义：
也称获利指数，投资方案的未来现金净流量的现值总额 与投资额现值的比值。
❖ 表达式：
PI＝未来初报始酬投的资总额现值
❖ 公式：
PI
n t 1
NCFt (1 k)t
❖ 耗费资金数额大 ❖ 不可逆转性：很难改变投资 ❖ 投资风险大：由于投资收益时间长 ❖ 变现能力弱
项目投资决策程序
❖ 估算出投资方案的预期现金流量； ❖ 收集预期现金流量的概率分布资料，预计未来现金
流量的风险； ❖ 确定资本成本的一般水平即贴现率； ❖ 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值； ❖ 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总
一次投资中的每年现金流量） 2. 将第二次投资每年的现金流量（终值）转换为第二次投资期初
（第一次投资期末）的现值（采用复利现值或年金现值法），并 计算其净现值 3. 利用复利现值法将该净现值转换为第一次投资期初的净现值 （NPV2） 4. 将NPV2加上NPV1（第一次投资计算出来的净现值），得出该投 资项目两次投资总的净现值
现值的比较，决定选择或放弃投资方案。
项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续期间。
❖ 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
建设起点 建设期 0 投产日
生产经营期
终结点
现金流量定义与类型
❖ 定义：
指某个投资项目在其计算期内（包括建设期和生产经营期）所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
可接受方案，否则拒绝。低于无风险投资利润率（资金时间 价值）的方案为不可行方案。
《公司投资决策》课件
风险调整后收益法
总结词
需要准确的风险评估
详细描述
风险调整后收益法的准确性取决于对项目风 险的准确评估。如果风险评估不准确，那么 调整后的收益也会受到影响。因此，在使用 风险调整后收益法时，需要充分了解项目的 各种风险因素，并对其进行准确的评估。
风险调整后收益法
总结词
考虑不同风险偏好
详细描述
风险调整后收益法可以根据不同的风险偏好 对预期收益进行调整。通过调整风险系数， 投资者可以根据自己的风险承受能力来评估 项目的经济效益，从而做出更符合自身需求
投资项目风险评估与控制
市场风险
评估项目面临的市场竞争、需求变化等风险 因素，制定相应的风险控制措施。
技术风险
评估项目技术的成熟度、技术创新性等风险 因素，制定技术风险控制计划。
财务风险
评估项目的财务风险，制定财务风险管理计 划，控制财务风险。
运营风险
评估项目运营过程中的风险因素，制定运营 风险管理计划，确保项目稳定运营。
敏感性分析法
总结词
适用于多因素分析
详细描述
敏感性分析法适用于对多个不确定性因素进行分析。 通过分析不同因素之间的相互作用对项目经济效益的 影响，投资者可以更全面地了解项目的潜在风险和不 确定性。
敏感性分析法
总结词
指导风险管理策略
详细描述
敏感性分析法的结果可以为风险管理提供指导。根据不 同因素对项目的敏感程度，投资者可以制定相应的风险 管理策略，以降低项目的不确定性和风险。
04 投资决策模型与工具
CHAPTER
净现值法
总结词
一种常用的投资决策方法
详细描述
净现值法（NPV）通过计算项目未来现金流的净现值来评估项目的经济价值。它 考虑了资金的时间价值，将未来的现金流折现到现在的价值，从而更准确地反映 项目的真实经济效益。
长期投资决策最新课件.ppt
以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
长期投资决策最新课件
n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
长期投资决策最新课件
1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
长期投资决策最新课件
第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
第七章_投资决策原理
获利指数的缺点是获利指数这一概念不便于理解。
第四节 非折现现金流量方法
一、投资回收期
（一）概念及计算 投资回收期(Payback Period，PP)是指 回收初始投资所需要的时间
如果每年的营业净现金流量 (NCF) 相等
投资回收期
原始投资额 每年的NCF
例：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000 元，项目为期5年，每年净现金流量为3000元， 则投资回收期为：
（三）折现回收期法
例：仍以天天公司为例
年份
0
1
2
净现金流量
-10000 3000 3000
折现系数
1 0.909 0.826
折现后现金流量 -10000 2727 2478
累计折现后现金 -10000 -7273 -4795 流量
3 3000 0.751 2253 -2542
4 3000 0.683 2049 -493
累计现 金流量
0
1
2
3
4
-15000 -11200 -7640 -4320 -1240
5
6600
投资回收期 5 -1 1240 4.1（6 年） 7840
（二）投资回收期法的优缺点
投资回收期法的概念容易理解，计算 也比较简便
没有考虑资金的时间价值，没有考虑 回收期满后的现金流量状况，因而不 能充分说明问题。
3
停止使用的土地的变价收入等
注意：
1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流 量，是特定项目引起的。而不是特定会计区间的。
2.现金流量是指“增量”现金流量； 3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货
币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源； 4、不同现金流量的时点：初始投资一般都是在年初投 入，包括代垫的营运资金投入，每年的现金流入和现 金流出都是在每年年底产生。
第四节 非折现现金流量方法
一、投资回收期
（一）概念及计算 投资回收期(Payback Period，PP)是指 回收初始投资所需要的时间
如果每年的营业净现金流量 (NCF) 相等
投资回收期
原始投资额 每年的NCF
例：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000 元，项目为期5年，每年净现金流量为3000元， 则投资回收期为：
（三）折现回收期法
例：仍以天天公司为例
年份
0
1
2
净现金流量
-10000 3000 3000
折现系数
1 0.909 0.826
折现后现金流量 -10000 2727 2478
累计折现后现金 -10000 -7273 -4795 流量
3 3000 0.751 2253 -2542
4 3000 0.683 2049 -493
累计现 金流量
0
1
2
3
4
-15000 -11200 -7640 -4320 -1240
5
6600
投资回收期 5 -1 1240 4.1（6 年） 7840
（二）投资回收期法的优缺点
投资回收期法的概念容易理解，计算 也比较简便
没有考虑资金的时间价值，没有考虑 回收期满后的现金流量状况，因而不 能充分说明问题。
3
停止使用的土地的变价收入等
注意：
1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流 量，是特定项目引起的。而不是特定会计区间的。
2.现金流量是指“增量”现金流量； 3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货
币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源； 4、不同现金流量的时点：初始投资一般都是在年初投 入，包括代垫的营运资金投入，每年的现金流入和现 金流出都是在每年年底产生。
财务管理投资决策原理
➢ 投资项目的实施与监控
➢ 为投资方案筹集资金
➢ 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目
➢ 实施过程中的控制与监督 ➢ 投资项目的后续分析
➢ 投资项目的事后审计与评价
延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资
投资项目的事后审计指对已 经完成的投资项目的投资效 果进行的审计。
7.2 投资现金流量的分析
➢ 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际 情况
利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，
而不是实际的现金流量
7.3.1 折现现金流量方法
折现现金流量指 标主要有净现值、 内含报酬率、获 利指数、贴现的 投资回收期等。 对于这类指标的 使用，体现了贴 现现金流量的思 想，即把未来现 金流量贴现，使 用现金流量的现 值计算各种指标， 并据以进行决策
装置能力指数法
Y2
Y1
•
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t ——装置能力指数； α ——新老项目之间的调整系数。
装置能力指数法
【例7-2】某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装
置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万
表7-2 投资项目的现金流量 单位：元
0
1
2
3
4
5
-10000 -10000
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
-12000 -3000
-15000
4250 4250
3950 3950
企业投资决策
• 确定离散程度
– 统计学中用以衡量概率分布离散程度的指标，包括平 均差、方差、标准差等，最常用的就是方差和标准差
• 标准差表示了变量的各个具体值与期望值的波动 程度，代表了投资项目风险的大小
• 投资项目预期的报酬率的概率分布越集中,即方差 和标准差越小, 风险就越小.反之,则越大
• 由于标准差的大小与投资报酬率绝对水平有关，因此， 利用标准差的大小衡量风险的程度的前提，是不同方案 的期望值相等或接近相等
• 实际结果与期望结果的偏离程度往往被用来衡量风险
（2）风险衡量
• 确定概率 – 在经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可 能不发生的事件称作随机事件。用来表示随机事件发 生可能性大小的数值，就是概率（Pi） – 概率的基本规则是：① 0≤Pi≤1 ; ② ∑Pi=1
风险与报酬
• 确定期望值
（1）风险的一般涵义
• 一般地，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的 各结果的变动程度。如在预计一个投资项目的报酬时，不 可能十分精确，也没有百分之百的把握
• 如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后 果是不确定的，则存在风险
• 准确地定义风险概念较难，，但财务活动经常是在有风险 的情况下进行的。企业理财时，必须研究、计量并设法控 制风险，以求最大限度地扩大企业财富
FVn=PV0×（1 +i × n）
• 单利现值的计算 – 现值即以后年份收到或付出资金的现在价值。可以通过倒求 本金的方法计算。由终值求现值的过程，叫做贴现 –若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现在的价值是： 1年后1元的现值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元） 2年后1元的现值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元） 3年后1元的现值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元） 4年后1元的现值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元） 5年后1元的现值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元） 因此，单利现值的一般计算公式为： PV0=FVn×1/（1+i×n）
投资决策
决策程序
反馈调整决策方案和投资后的评价 投资方案确定之后，还必须要根据环境和需要的不断变化，对原先的决策进行适时地调整，从而 使投资决策更科学合理。
影响素： 一般而言，项目投资决策主要考虑以下因素： (一)需求因素 (二)时期和时间价值因素 (1)时期因素是由项目计算期的构成情况决定的。项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。其中建设期是指项目资金正式投入开始 到项目建成投产为止所需要的时间，建设期第一年的年初称为建设起点，建设期最后一年的年末 称为投产日。
每一个投资决策都是一场博弈，投资者需要在风险与收益之间找到平衡，而好的投资决策往往需 要投资者具备敏锐的洞察力，深刻的洞察市场趋势，理解市场规则，掌握投资技巧，才能在投资 的道路上稳步前行。
01 简介
03 意义
目录
02 决策特点 04 一般方法
05 评价指标
07 影响因素
目录
06 决策程序 08 注意事项
决策程序
3、有科学的态度 科学的投资决策是保证投资有效性的前提。要实事求是，注重对数据资料的分析和运用，不能靠 拍脑袋来决定事关重大的投资决策方案。 选择投资方向 在明确投资目标后，就可以进一步拟定具体的投资方向。这一步也很重要，事关企业今后在哪里 发展的问题。 制定投资方案 在决定投资方向之后，就要着手制定具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。
意义
3.很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。 4.一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。 5.投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。 综上所述，投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕 的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投 资决策。
投资决策模型分析(ppt 63页)
第八章 投资决策模型
上海财经大学 信息管理与工程学院
内容简介
基础篇
– 货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基 本概念
– 常用的财务函数 – 基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型
的建立方法 – 设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法
提高篇
– 金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 – 企业经营决策的概念及模型的建立方法 – 投资项目风险分析模型的建立方法
投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资 支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资 效益最佳的方案。
二、货币的时间价值
评价投资效益的好坏，往往要考虑收益和支出发 生的时间
在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不 同的
二、货币的时间价值（续）
所谓货币的时间价值（Time Value of Money）就 是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具 有不同价值的概念。
骤（续）
不等额现金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的现值之和扣 除起初的投资,是项目净现值。
NPV
Y1 1 r
Y2 (1 r)2
Yt (1 r)t
K
r使用参考项目的内部报酬率
当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目
是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是 投资者在其他参考投资项目中的最高回报率
8% -40000
8000 9200 10000 12000 14500
投资的净现值 1922.06
四、常用财务函数（续）
PV()函数 – 功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付 款当前值的累计和 – 形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)
四、常用财务函数（续）
上海财经大学 信息管理与工程学院
内容简介
基础篇
– 货币的时间价值、贴现率、净现值和内部报酬率等基 本概念
– 常用的财务函数 – 基于净现值的投资决策概念及多个项目投资决策模型
的建立方法 – 设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法
提高篇
– 金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 – 企业经营决策的概念及模型的建立方法 – 投资项目风险分析模型的建立方法
投资决策是指对一个投资项目的各种方案的投资 支出和投资后的收入进行对比分析，以选择投资 效益最佳的方案。
二、货币的时间价值
评价投资效益的好坏，往往要考虑收益和支出发 生的时间
在不同时间点发生的同一数额的货币的价值是不 同的
二、货币的时间价值（续）
所谓货币的时间价值（Time Value of Money）就 是指同一面额的货币在不同时间点（不同年）具 有不同价值的概念。
骤（续）
不等额现金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的现值之和扣 除起初的投资,是项目净现值。
NPV
Y1 1 r
Y2 (1 r)2
Yt (1 r)t
K
r使用参考项目的内部报酬率
当企业投资该项目时，势必会放弃其他的投资项目
是投资者的机会成本（率），即资本成本（率），是 投资者在其他参考投资项目中的最高回报率
8% -40000
8000 9200 10000 12000 14500
投资的净现值 1922.06
四、常用财务函数（续）
PV()函数 – 功能：返回投资的现值，现值为一系列未来付 款当前值的累计和 – 形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)
四、常用财务函数（续）
长期投资决策分析课件(PPT106张)
0
建设期
1
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
(2)预计经济寿命期为5年，固定资产(1000万)按直线法计提 折旧，期满有40万元净残值。
现金流 入
0 建设期
1
2
复习：年金的概念
年金是指一定时期内，每隔相同时间就发生相 同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基 金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额 的投资额。 本教材涉及的年金问题均值普通年金。
普通年金的概念
凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称 为普通年金。 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连 续存4年，每年复利一次。
货币时间价值的计算
在实际工作中，一般以银行存款利息或利率代表 货币时间价值，利息的计算有两种方式：
1）单利制：始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n) 2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的 依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n
一次性收付款项的复利终值和现值
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
现金净流量=税后收益+折旧
经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
（三）终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
？*(1+6%)4 ？*(1+6%)3 ？*(1+6%)2 ？*(1+6%)1 ？ 3 4
投资决策与风险分析课件(PPT 39张)
5
车位案例的决策
• 购买车位现金流量总额：
90000+600×50=120000元
• 购买车位现金流量的现值：
90000+600×25.73=105438 元
• 租车位现金流量总额：
3600×50=180000元
• 租车位现金流量的现值：
3600×25.73=92628元
6
预测现金流量应注意的问题
第二步：根据上述两个邻近的贴现率用 插值法，计算出方案的实际的内含报酬 率。 • 内含报酬率的优点：考虑了资金的时间 价值，反映了投资项目的真实报酬率。 与净现值相比有更强的直观感染力。
23
贴现现金流量指标的比较
• 净现值和内含报酬率的比较：净现值用 绝对数来表示投资项目的收益，而内含 报酬率用相对数来表示投资项目的收益。 在互斥项目的决策中，多数情况下，两 个指标得出的结论是一致的，但在以下 情况下可能会有差异：
2
第一节 投资项目现金流量分析P75
• 项目现金流量：是指由一个投资项目引起的、在 未来一定时期内现金流入和流出的数量。 • 现金流量的构成 ：
按流向不同分：现金流入量、现金流出量、现金净流 量（＝流入量－流出量）
按发生的时间不同分：初始现金流量、营业现 金流量、终结现金流量（即期末现金流量） • 现金流量的计算： 营业净现金流量＝营业现金收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 P78
32
不同风险等级的约当系数
标准离差率 0.00——0.07 0.08——0. 15 0.16——0.23 0.24——0.32 0.33——0.42 0.43——0.54 0.55——0.70 --约当系数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 --33
企业投资的税收筹划讲解58页PPT
术企业的税收优惠政策的选择
两者都是对企业投资于科技项目的税收激 励
但是激励方式不一样，享受优惠的条件不 一样，获取的税收利益也不尽相同，很难 说谁优谁劣。
在不同的条件下两种政策的结果会有较大 的差异，企业应根据情况选择不同的政策 和方案。
2 国产设备投资抵免与高新技 术企业的税收优惠政策的选择
财产税和行为税等；
9.1 企业直接投资的税收筹划
而间接投资一般仅涉及所收取股息或利息 的所得税及股票、债券资本增益而产生的 资本利得税等。
我们将直接投资和间接投资的税收筹划分 别讨论。
另外，由于直接投资中固定资产投资的内 容丰富，单独讨论。
9.1.1 直接投资筹划方案 常规评估方法
主要考虑投资回收期、投资的现金流出和 现金流入的净现值、项目的内部报酬率等 财务指标。
因此两种收益方式的转化是可行的。
9.3.2 股权转让的税收筹划
若外国投资者在股权转让之前先进行股 利分配，合法地使转让价格降低，使股 权转让收益转变为股利分配收益，则可 以有效降低外国投资者的税收负担；
对于受让方来说，也可以用较低的价款 取得相同的股权。
Ｐ．２６５ 案例：9-10
9.3.2 股权转让的税收筹划
而且，企业在具体处置机器设备时，也会 面临一些税收问题
如旧设备变现所得应纳税，残值变现收益 超过法定残值应纳税，每年设备的操作成 本可抵税等。
对税法的不同规定，企业该如何做出自己 的决策，使自己处于有利的地位。
P.246 例9-3
1 利用投资抵免政策减轻税负
投资抵免是指一国为了促进企业扩大投资而 规定的对于投资金额的一定比例或全部，抵 免企业应该缴纳税收的优惠政策。
在进行股权转让的税收筹划时，投资者一 定要注意进行股利分配的可行性。
两者都是对企业投资于科技项目的税收激 励
但是激励方式不一样，享受优惠的条件不 一样，获取的税收利益也不尽相同，很难 说谁优谁劣。
在不同的条件下两种政策的结果会有较大 的差异，企业应根据情况选择不同的政策 和方案。
2 国产设备投资抵免与高新技 术企业的税收优惠政策的选择
财产税和行为税等；
9.1 企业直接投资的税收筹划
而间接投资一般仅涉及所收取股息或利息 的所得税及股票、债券资本增益而产生的 资本利得税等。
我们将直接投资和间接投资的税收筹划分 别讨论。
另外，由于直接投资中固定资产投资的内 容丰富，单独讨论。
9.1.1 直接投资筹划方案 常规评估方法
主要考虑投资回收期、投资的现金流出和 现金流入的净现值、项目的内部报酬率等 财务指标。
因此两种收益方式的转化是可行的。
9.3.2 股权转让的税收筹划
若外国投资者在股权转让之前先进行股 利分配，合法地使转让价格降低，使股 权转让收益转变为股利分配收益，则可 以有效降低外国投资者的税收负担；
对于受让方来说，也可以用较低的价款 取得相同的股权。
Ｐ．２６５ 案例：9-10
9.3.2 股权转让的税收筹划
而且，企业在具体处置机器设备时，也会 面临一些税收问题
如旧设备变现所得应纳税，残值变现收益 超过法定残值应纳税，每年设备的操作成 本可抵税等。
对税法的不同规定，企业该如何做出自己 的决策，使自己处于有利的地位。
P.246 例9-3
1 利用投资抵免政策减轻税负
投资抵免是指一国为了促进企业扩大投资而 规定的对于投资金额的一定比例或全部，抵 免企业应该缴纳税收的优惠政策。
在进行股权转让的税收筹划时，投资者一 定要注意进行股利分配的可行性。
投资决策ppt课件 (3)
用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。 该项目建设期为1年，投产后每年可实现营业收 入12万元，每年付现成本8万元。所得税率为 30%，计算该项目的现金净流量。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
29 2021精选ppt
现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
21 2021精选ppt
4.现金流量计算中应注意的问题
（一）只考虑增量现金流
指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。
现金流量准则
（四）考虑净营运资本的需求
•新项目实施后，增加原材料和存货； 增加保留资金；发生赊销增加应收账 款。 •当项目终止时，有关存货将出售；应 收账款变为现金；投入的营运资本可 以收回。
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现金流量准则
（五）不考虑筹资成本和融资现金流
•投资项目的判断主要看： –项目投入资金额 –项目增加的现金流量 –增加的现金流量是否大于投入现金额
因之一就是决策者们总是念念不忘已经
洒掉的牛奶。
2021精选ppt
26
现金流量准则
（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
27 2021精选ppt
现金流量准则
比如，某企业进行某项投资需要占用1500 平方米的库房，而该企业恰好有同样面积的库 房闲置。
如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍半 途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。
因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完成 这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失5 万元（45万元－50万元＝－5万元）。
相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完成 这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70万 元而放弃这一项目。
长期投资决策分析PPT
在的价值，即本金。 ➢ 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
企业投资的决策过程
（一）按投资期限可分为短期投资和长期投资
（二）按投资范围（方向）可分为对内投资和对外投资
（三）按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资和 间接投资
（四）按投资的风险程度可分为确定型投资和风险型投资
（五）按投资方案间是否相关，可分为独立投资和互斥 投资
（六）按对未来的影响程度可分为战略性投资和战术性投 资
不是事先创造的，而是通过证券分析得出的。随着我
国金融市场的完善和多渠道筹资的形成，企业间接投
资将越来越广泛。
（四）按投资的风险程度可分为确定型投资 和风险型投资
确定型投资是指未来情况可以较为准确地预测的投资。 由于风险小，未来收益较为确定，因而企业在进行此类投 资决策时，可以不考虑风险问题。
风险型投资是指未来情况不确定，难以准确预测的投 资。由于风险大，未来收益不确定，企业在进行此类决策 时，应充分考虑到投资的风险问题，采用科学的分析方法， 以作出正确的投资决策。企业的大多数战略性投资均属于 风险投资。
（四）投资是降低风险的重要方法。
企业如把资金投向生产经营的关键 环节或薄弱环节，可以使企业各种生产 经营能力配套、平衡，形成更大的综合 生产能力；企业如把资金投向多个行业， 实行多角化经营，则更能增加企业销售 和获利的稳定性。这些都可以降低企业 经营风险。
二、企业投资的分类
根据管理的需要，企业投资可按不同的标准分为不 同的种类。
2、对外投资
对外证券投资两种：
（1）对外直接投资即直接投资于其他企业，是指 企业以现金、实物或无形资产等出资形式直接投放于 其他经济实体，并参与其经营活动的投资行为，属于 直接投资。若接受投资的企业的效益好，出资者就可 多分得一些利润，反之，效益差，出资者就要少分利 润，甚至蒙受亏损。
（二）按投资范围（方向）可分为对内投资和对外投资
（三）按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资和 间接投资
（四）按投资的风险程度可分为确定型投资和风险型投资
（五）按投资方案间是否相关，可分为独立投资和互斥 投资
（六）按对未来的影响程度可分为战略性投资和战术性投 资
不是事先创造的，而是通过证券分析得出的。随着我
国金融市场的完善和多渠道筹资的形成，企业间接投
资将越来越广泛。
（四）按投资的风险程度可分为确定型投资 和风险型投资
确定型投资是指未来情况可以较为准确地预测的投资。 由于风险小，未来收益较为确定，因而企业在进行此类投 资决策时，可以不考虑风险问题。
风险型投资是指未来情况不确定，难以准确预测的投 资。由于风险大，未来收益不确定，企业在进行此类决策 时，应充分考虑到投资的风险问题，采用科学的分析方法， 以作出正确的投资决策。企业的大多数战略性投资均属于 风险投资。
（四）投资是降低风险的重要方法。
企业如把资金投向生产经营的关键 环节或薄弱环节，可以使企业各种生产 经营能力配套、平衡，形成更大的综合 生产能力；企业如把资金投向多个行业， 实行多角化经营，则更能增加企业销售 和获利的稳定性。这些都可以降低企业 经营风险。
二、企业投资的分类
根据管理的需要，企业投资可按不同的标准分为不 同的种类。
2、对外投资
对外证券投资两种：
（1）对外直接投资即直接投资于其他企业，是指 企业以现金、实物或无形资产等出资形式直接投放于 其他经济实体，并参与其经营活动的投资行为，属于 直接投资。若接受投资的企业的效益好，出资者就可 多分得一些利润，反之，效益差，出资者就要少分利 润，甚至蒙受亏损。
投资决策模型PPT课件
2、确定风险报酬率b
KibQ
3、用风险调整贴现率K计算方案的净现值
Q(1E1K)(1EK n )n
29
5.5.2 建立投资风险分析模型
EPV(1E 1i)...(1E ni)n
（3）计算各期现金流量的标准离差d
d (CFi A E)2 T P i
27
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
（4）计算各期现金流量综合标准离差D
D
dt2 (1i)2t
（5）计算标准离差率——风险程度Q
Q 现金综流合量标期准望离值差的现ED值 PV
28
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
15
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
16
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
17
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
18
5.4.1 固定资产更新决策的基本问题讨论
计算机财务管理
第五章 投资决策模型
1
学习目标
• 投资决策的基本理论 • 投资决策指标及其函数（IRR,MIRR,NPV）的概念 和应用 • 投资决策相关函数——折旧函数 （SLN,SYD,DDB,VDB） • 固定资产更新据测模型的设计方法和动态决策过 程 • 投资风险分析模型设计 • 结合企业投资项目的案例进行动态决策的思路 2
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
KibQ
3、用风险调整贴现率K计算方案的净现值
Q(1E1K)(1EK n )n
29
5.5.2 建立投资风险分析模型
EPV(1E 1i)...(1E ni)n
（3）计算各期现金流量的标准离差d
d (CFi A E)2 T P i
27
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
（4）计算各期现金流量综合标准离差D
D
dt2 (1i)2t
（5）计算标准离差率——风险程度Q
Q 现金综流合量标期准望离值差的现ED值 PV
28
5.5.1 风险调整贴现率法的含义
15
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
16
5.3.5 几种折旧函数的对比模型
17
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
18
5.4.1 固定资产更新决策的基本问题讨论
计算机财务管理
第五章 投资决策模型
1
学习目标
• 投资决策的基本理论 • 投资决策指标及其函数（IRR,MIRR,NPV）的概念 和应用 • 投资决策相关函数——折旧函数 （SLN,SYD,DDB,VDB） • 固定资产更新据测模型的设计方法和动态决策过 程 • 投资风险分析模型设计 • 结合企业投资项目的案例进行动态决策的思路 2
本章内容
5.1 投资决策模型概述 5.2 投资决策指标及其函数分析 5.3 投资决策相关函数——折旧函数分析 5.4 固定资产更新决策模型设计 5.5 投资风险分析模型设计 5.6 投资项目决策模型与案例分析
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• 后付年金终值和现值的计算
– 后付年金是每期期末等额的系列收付款项。此形式在年金中最 常见，也称为普通年金
– 后付年金终值的计算
• 后付年金终值是一定期间风每期期末等额系列收付款项复 利终值之和，如同零存整取的本利和
• 后付年金终值的计算 – 后付年金现值的计算
• 后付年金现值是每期末等额系列收付款项现值之和 • 后 付年金现值的计算
• 单利终值的计算 – 单利终值就是简单的本利和，即每期利息不作为以后各期的 计息依据
–现在的1元钱，年利率10%，1-5各年末的终值为： 1元1年后的终值=1×（1+10% × 1）=1.1（元） 1元2年后的终值=1×（1+10% × 2）=1.2（元） 1元3年后的终值=1×（1+10% × 3）=1.3（元） 1元4年后的终值=1×（1+10% × 4）=1.4（元） 1元5年后的终值=1×（1+10% × 5）=1.5（元） 因此，单利终值的一般计算公式为：
n
t 1
=A·(1 i) = A× FVIFAi,n
t 1
n
t 1
上式中，FVAn表示年金终值， (1 i)
为年金终值系数，可写为
t 1
FVIFAi,n
0 1元 0.909元 0.826元 0.751元 0.683元 0.621元
3.790元
每年取得1元收益，年利率为10%逐，年的现值和年金现值可计算如下: 为期5年，年金现值示意图 1年1元的现值=1/(1+10%)1=0.909(元)
每年存款1元，年利率10%, 逐年的终值和年金终值可计算如下： 经过5年的年金终值示意图 1元1年的终值=1.000(元)
1元2年的终值=(1+10% )1= 1.100（元）
1元3年的终值= (1+10% )2= 1.210（元）
0 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末
1元4年的终值= (1+10% )3= 1.331（元）
2年1元的现值=1/(1+10%)2=0.826(元) 3年1元的现值=1/(1+10%)3=0.751(元） 4年1元的现值=1/(1+10%)4=0.683(元) 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末 5年1元的现值=1/(1+10%)5=0.621(元) 1元 1元 1元 1元 1元 1元年金5年的现值=3.790(元) 因此，年金现值的一般计算公式为：
FVn=PV0×(1 +i ) n
• 复利现值的计算 – 复利现值即以后年份收到或付出资金按复利计算的现在价值。 可以通过倒求本金的方法计算
–若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现值计算如下： 1年后1元的现值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元） 2年后1元的现值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元） 3年后1元的现值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元） 4年后1元的现值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元） 5年后1元的现值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元） 因此，单利现值的一般计算公式为：
（2）复利终值与现值的计算
• 在复利方式下，每期的利息均与本金捆绑作为下期计算利息的依 据，即通常所言的“利上滚利”
• 复利终值的计算 – 复利终值即若干期后包括本金在内的全部本息值，即一定资金 的未来价值
–现在的1元钱，年利率10%，1-5各年年末的终值计算如下： 1元1年后的终值=1×（1+10% ）=1.1（元） 1元2年后的终值=1.1×(1+10% )=1×(1+10% )2= 1.21（元） 1元3年后的终值=1.21×(1+10% )=1×(1+10% )3= 1.331（元） 1元4年后的终值=1.331×(1+10% )=1×(1+10% )4= 1.464（元） 1元5年后的终值=1.464×(1+10% )=1×(1+10% )5= 1.625（元） 因此，复利终值的一般计算公式为：
FVn=PV0×（1 +i × n）
• 单利现值的计算 – 现值即以后年份收到或付出资金的现在价值。可以通过倒求 本金的方法计算。由终值求现值的过程，叫做贴现 –若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现在的价值是： 1年后1元的现值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元） 2年后1元的现值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元） 3年后1元的现值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元） 4年后1元的现值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元） 5年后1元的现值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元） 因此，单利现值的一般计算公式为： PV0=FVn×1/（1+i×n）
2. 货币时间价值的计量
（1）在企业财务管理中，为了正确进行长期投资决策和短 期经营决策，就必须要分清在不同时点上收、付资金价 值之间的关系，要求掌握各种时间价值的换算方法
（2）资金时间价值的计量指标有许多，主要包括：单利的 终值与现值；复利的终值与现值；年金的终值与现值
货币时间价值的计算
（1）单利终值与现值的计算
1元
1元
1元
1元
1元
1元5年的终值= (1+10% )4= 1.464（元) 1元年金5年的终值== 6.105（元）
1.100元 因此,后付年金终值的计算公式为:
1.210元 1.331元 1.464元 6.105元
FVAn=A(1+i)0 + A(1+i)1 + A(1+i)2+……
+A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1
企业投资决策
货币的时间价值
利率 单利 复利 . 货币时间价值的涵义
（1）货币时间价值，是指货币经一定时间的投资和再投资 所增加的价值。也称为资金的时间价值
（2）人们习惯以增加的价值占投入货币的百分数来表示。 具体表现为没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金 利润率，是评价投资方案的基本标准
PV0=FVn×1/(1+i)n – 以上公式中的 (1 +i ) n和 1/(1+i)n 分别称为复利终值系数和复利
现值系数。其简略形式分别是 FVIFi,n 和 PVIFi,n
（3）年金终值现值的计算
• 年金是一定时期内等额的系列收付款项。按付款方式的不同，可 以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年 金和永续年金等
– 后付年金是每期期末等额的系列收付款项。此形式在年金中最 常见，也称为普通年金
– 后付年金终值的计算
• 后付年金终值是一定期间风每期期末等额系列收付款项复 利终值之和，如同零存整取的本利和
• 后付年金终值的计算 – 后付年金现值的计算
• 后付年金现值是每期末等额系列收付款项现值之和 • 后 付年金现值的计算
• 单利终值的计算 – 单利终值就是简单的本利和，即每期利息不作为以后各期的 计息依据
–现在的1元钱，年利率10%，1-5各年末的终值为： 1元1年后的终值=1×（1+10% × 1）=1.1（元） 1元2年后的终值=1×（1+10% × 2）=1.2（元） 1元3年后的终值=1×（1+10% × 3）=1.3（元） 1元4年后的终值=1×（1+10% × 4）=1.4（元） 1元5年后的终值=1×（1+10% × 5）=1.5（元） 因此，单利终值的一般计算公式为：
n
t 1
=A·(1 i) = A× FVIFAi,n
t 1
n
t 1
上式中，FVAn表示年金终值， (1 i)
为年金终值系数，可写为
t 1
FVIFAi,n
0 1元 0.909元 0.826元 0.751元 0.683元 0.621元
3.790元
每年取得1元收益，年利率为10%逐，年的现值和年金现值可计算如下: 为期5年，年金现值示意图 1年1元的现值=1/(1+10%)1=0.909(元)
每年存款1元，年利率10%, 逐年的终值和年金终值可计算如下： 经过5年的年金终值示意图 1元1年的终值=1.000(元)
1元2年的终值=(1+10% )1= 1.100（元）
1元3年的终值= (1+10% )2= 1.210（元）
0 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末
1元4年的终值= (1+10% )3= 1.331（元）
2年1元的现值=1/(1+10%)2=0.826(元) 3年1元的现值=1/(1+10%)3=0.751(元） 4年1元的现值=1/(1+10%)4=0.683(元) 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末 5年1元的现值=1/(1+10%)5=0.621(元) 1元 1元 1元 1元 1元 1元年金5年的现值=3.790(元) 因此，年金现值的一般计算公式为：
FVn=PV0×(1 +i ) n
• 复利现值的计算 – 复利现值即以后年份收到或付出资金按复利计算的现在价值。 可以通过倒求本金的方法计算
–若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现值计算如下： 1年后1元的现值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元） 2年后1元的现值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元） 3年后1元的现值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元） 4年后1元的现值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元） 5年后1元的现值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元） 因此，单利现值的一般计算公式为：
（2）复利终值与现值的计算
• 在复利方式下，每期的利息均与本金捆绑作为下期计算利息的依 据，即通常所言的“利上滚利”
• 复利终值的计算 – 复利终值即若干期后包括本金在内的全部本息值，即一定资金 的未来价值
–现在的1元钱，年利率10%，1-5各年年末的终值计算如下： 1元1年后的终值=1×（1+10% ）=1.1（元） 1元2年后的终值=1.1×(1+10% )=1×(1+10% )2= 1.21（元） 1元3年后的终值=1.21×(1+10% )=1×(1+10% )3= 1.331（元） 1元4年后的终值=1.331×(1+10% )=1×(1+10% )4= 1.464（元） 1元5年后的终值=1.464×(1+10% )=1×(1+10% )5= 1.625（元） 因此，复利终值的一般计算公式为：
FVn=PV0×（1 +i × n）
• 单利现值的计算 – 现值即以后年份收到或付出资金的现在价值。可以通过倒求 本金的方法计算。由终值求现值的过程，叫做贴现 –若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现在的价值是： 1年后1元的现值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元） 2年后1元的现值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元） 3年后1元的现值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元） 4年后1元的现值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元） 5年后1元的现值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元） 因此，单利现值的一般计算公式为： PV0=FVn×1/（1+i×n）
2. 货币时间价值的计量
（1）在企业财务管理中，为了正确进行长期投资决策和短 期经营决策，就必须要分清在不同时点上收、付资金价 值之间的关系，要求掌握各种时间价值的换算方法
（2）资金时间价值的计量指标有许多，主要包括：单利的 终值与现值；复利的终值与现值；年金的终值与现值
货币时间价值的计算
（1）单利终值与现值的计算
1元
1元
1元
1元
1元
1元5年的终值= (1+10% )4= 1.464（元) 1元年金5年的终值== 6.105（元）
1.100元 因此,后付年金终值的计算公式为:
1.210元 1.331元 1.464元 6.105元
FVAn=A(1+i)0 + A(1+i)1 + A(1+i)2+……
+A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1
企业投资决策
货币的时间价值
利率 单利 复利 . 货币时间价值的涵义
（1）货币时间价值，是指货币经一定时间的投资和再投资 所增加的价值。也称为资金的时间价值
（2）人们习惯以增加的价值占投入货币的百分数来表示。 具体表现为没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金 利润率，是评价投资方案的基本标准
PV0=FVn×1/(1+i)n – 以上公式中的 (1 +i ) n和 1/(1+i)n 分别称为复利终值系数和复利
现值系数。其简略形式分别是 FVIFi,n 和 PVIFi,n
（3）年金终值现值的计算
• 年金是一定时期内等额的系列收付款项。按付款方式的不同，可 以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年 金和永续年金等