金融学考研复习 公司理财习题(21)

金融学考研复习公司理财习题(21)第二十一章租赁1．租赁与借贷购买租赁与借贷购买的主要区别是什么?它们可以完全互相替代么?2．租赁和税收税收是决定是否租赁时的一个重要的考虑因素。

哪种情形下更有可能选择租赁：一家高税率但盈利颇丰的公司，还是一家低税率但利润较低的公司?为什么?3．租赁与内部收益率（IRR）当我们通过IRR来衡量一个租赁决定的时候，会存在哪些潜在的问题呢?4．租赁请评价以下观点：a.租赁降低了风险，并可以减少企业的资金成本。

b.租赁提供了100％的融资。

c.如果取消了租赁的税收优惠，租赁也将不复存在。

5．租赁会计讨论租赁物是否记入资产负债表的会计标准。

在每种情况下，给出会计标准如此处置的理由。

6．IRS准则讨论租赁是否可以减免缴纳所得税的IRS准则。

针对每一种情况，给出设定准则的理由。

7．表外融资什么是表外融资?什么情况下可以通过租赁提供表外融资?如此操作会带来什么样的会计和经济后果?8．售后租回为什么一家公司会选择售后回租交易?举出两个理由。

9．租赁费用请解释在做租赁评估时，用税后借款利率作为折现率是比较适当的。

根据以下例子回答第10～12题。

2008年6月，日本的天界航空股份有限公司宣布，该公司将从7月份开始租赁一架文莱皇家航空公司的波音B767飞机。

租赁此架B767飞机的必要性在于弥补天界航空从全日空航空公司租赁的一架B767同年9月租赁期满后的空缺。

10．租赁与购买为什么天界航空没有去购买这架飞机，虽然其公司业务迫切需要这架飞机? 11．出租的理由为什么文莱皇家航空公司愿意从波音公司购买飞机。

然后再将其出租给天界航空呢?这种做法与贷款给天界航空去购买飞机有什么不同呢?12．租赁你认为租赁期满后这架飞机将如何处置?13．租赁或购买假定税率为35％，你可以以税前8％的利率融资，你选择租用还是购买？14．租赁现金流对于出租人而言，租赁现金流是什么？假定35％的税率。

15．找到盈亏平衡的支付金额租金支付设置在什么水平可以让出租人和承租人双方对租赁合约感到没有差异？16．税收和租赁现金流假设你公司不期望在未来数年缴税，在这种情况下租赁的现金流量如何？17．租金支付设定在上一个问题中，租金支付设置在什么水平可以让出租人和承租人双方都能盈利？18．MACRS法折旧及租赁回到问题13，假定该扫描仪将作为3年期的财产以MACRS法折旧（见第6章折旧免税额）。

19．租赁或购买Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。

该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。

公司租赁了该设备，每年末支付租金107500美元。

该公司可以以年息9％发行债券，如果该公司的税率为35％，该公司应购买还是租赁该设备？20．租金支付设定Quartz公司是一家相对而言较新的公司。

在成立的最初几年中，Quartz 经历了足够的损失，使得其此后8年内都不用交税。

所以，实际上Quartz的有效税率为零。

Quartz拟从New Leasing公司租赁该机器。

租赁期为5年。

该机器的售价为780000美元。

New Leasing公司的税率为35％。

该租赁交易不存在交易成本。

各家公司均可以以年息7％融资。

a.Quartz公司的保留价格是多少？b.New Leasing公司的保留价格是多少？c.为什么这两家公司的保留价格决定租赁的议价区间？21．租赁或购买Wildcat的NAL是多少？该公司能接受的最高租金是多少？22．租赁和残值假设租赁期末该设备的税后残值约为700000美元，Wildcat公司能接受的最高租金是多少？23．租赁保证金许多出租人需要现金或其他抵押物形式的担保。

假设Lambert要求Wildcat 在租赁期初缴纳50万美元的保证金，如果租金仍设在165万美元，那么对于Wildcat来说，租赁设备是否有利可图？24．租金支付设定Raymond Rayon公司想要扩张其制造设备。

Liberty租赁公司向Raymond Rayon公司提供了以6年期每年支付租金2600000美元为代价租赁一台设备的机会。

该设备将在租期内以直线法全额折旧。

Raymond Rayon公司的税率为25％、Liberty租赁公司的税率为40％。

两家公司均可以以年利率9％融资。

假定租金年末支付，Raymond公司的保本点租金额是多少？Liberty租赁公司的保本点租金额是多少？25．租金支付设定一项资产价格为475000美元，以3年期直线法折旧。

期末残值为零。

该公司的税率为34％，适用的利率为10％。

a.租金支付设定在什么水平才能使得承租方和出租方获得同等的收益？b.一般情况下，怎样使对于出租方而言租赁物的价值和对于承租方而言租赁物的价值恰好为负？c.假定承租方不用交税而出租方的税率为34％，租金设定在什么范围内能使双方都有正的NPV？26．租赁或购买Wolfson公司决定以510万美元购买一台新设备。

该设备以直线法折旧，4年后残值为零。

该公司的税率为35％，Sur银行向Wolfson公司提供了4年期510万美元的贷款。

偿还计划如下：4年每年支付本金127.5万美元以及年初贷款余额9％的利息。

本金和利息均在年末支付。

Cal租赁公司向Wolfson公司提供同样设备的租赁。

租金在4年租赁期的每年年初支付150万美元。

a.Wolfson公司应该租赁该设备还是以银行贷款购买该设备？b.租金支付设置在什么水平可以使Wolfson公司对租赁或购买该设备感到没有差异？27．设定租赁价格一份资产成本为330000美元，而且将在其3年的使用期限内以直线折旧的方法进行折旧。

残值为0。

出租方可以以7％的利率借贷，而承租人则可以以9％的利率借贷。

两家公司的公司税率均为34％。

a.出租人与承租人所对应的借贷利率不同会如何影响NAL的计算？b.当租金为多少时，出租人与承租人同等受益？c.假定承租人无须赋税，而出租人对应的税率为34％。

那么当租金处于哪个区间范围内时，租赁双方都能获得正向的NPV？28．汽车租赁付款汽车经常被租用，汽车租赁有几个特殊条款。

假设你正考虑租用一辆汽车。

你和经销商达成一致意见的价格为28000美元。

这是基础的资本成本。

其他加入资本成本的费用包括收购（银行）的费用、保险，或延长保修期。

假设这些费用是450元。

资本成本的降低包括首付、信用折现或经销商的返利。

假定你首付2000美元，没有信用折现或经销商返利。

如果你每年驾驶12000英里，3年后租赁期末残值为16500美元。

租赁因子，即贷款利率，为贷款年利率除以2400。

（我们也不确定2400具体是如何得来的。

）租赁因子的经销商报价为0.00342。

每月租金支付包括三个部分：折旧费、融资费用和消费税。

折旧费是净资本成本减去残值，除以租赁期。

净资本成本是汽车的生产成本减去任何成本节约再加上任何附加费用。

融资费用是净资本成本加上残值，乘以金钱因子，而且每月消费税只是每月租金乘以税率。

经销商的贷款年利率报价是多少？如果消费税率是7％，您36个月租赁期内的每月租金为多少？29．租赁与借款回到问题13～18中诊断扫描仪的问题。

假设用于购买诊断扫描仪的450万美元是借来的。

贷款利率为8％，这笔贷款将以等额分期付款的形式付清。

进行租赁或购买分析，明确纳入贷款还款金额。

与问题13进行对比，用租赁形式替代购买的净现值并没有改变什么。

这是怎么回事？30．租赁或购买高额电力成本使得Farmer公司的主要设备毫无经济价值可言。

只有2台机器设备可以代替它。

International Plucking Machine公司的产品仅可以通过租赁来获取。

其租期为5年，租金为每年年末支付，金额为27000美元。

该设备每年可以为Farmer公司节约12000美元的电力成本。

另一项方案是：Farmer公司可以向Basic Machine公司购买一台更节能的设备，价款为150000美元。

该机器每年能节约电力成本20000美元。

一家地方银行可以为购买该机器提供150000美元的贷款，利率为10％，每年需偿还30000美元的本金。

Farmer公司的目标资本结构负债-权益比为67％。

Farmer公司的适用税率为34％。

5年后，2台机器的残值均为0。

采用直线折旧法。

Farmer公司可以得到的好处是可以确定的，这是因为Farmer公司与州食品公司签署了一份长期供货合同，这是一笔为期4年的订单。

a.Farmer公司是应该租用IPM的机器还是购买BMC的更节能的设备？b.你的答案是否取决于直接购买这一融资形式？c.该项租赁将会置换多少的债务？凯程教育：凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

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