6.1货币论的主要假设

第6章国际收支的货币分析法

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01

货币论的主要假设和贬值的效果02

固定汇率制度下货币分析法03

相对购买力平价下的货币分析法目录

04本章小结

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•时间：20世纪60年代后期至70年代中期

•创始人：

–罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell ）

–哈里·约翰逊（Harry G. Johnson ）

–雅各布·弗兰克尔（Jacob A. Frenkel ）

•理论基础

–源于货币学派

–国际收支不平衡本质上是一种货币现象

–从经济的货币层面来分析国际收支失衡

【货币分析法（monetary approach）】

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•以货币失衡为基础。

•本国金融机构提供的货币供给（国内信贷）与居民对本国的货币需求不一致形成了国际收支的失衡。

–前者大于后者，这部分超额的货币供给就必须通过外汇储备的下降来消除，从而出现国际收支逆差；

–如果国内信贷小于对本国的货币需求，这就必须通过国际储备的增加来弥补，即出现国际收支顺差。

•国际收支失衡本质上是一种货币现象，国际收支的差额反映了货币供给和货币需求（均为存量意义）的失衡下的流量差额。【货币论的主要内容】

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6.1.1 货币论的主要假设

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假设1：在资本自由流动的情况下，绝对购买力平价始终成立，即

•购买力平价线的上方是本币高估、本国产品不具有价格优势的区域，该曲线下方是本币低估、本国商品具有价格竞争力的区域。

•对于国际收支而言，购买力平价线的上方是国际收支逆差状态，下方是国际收支顺差状态。购买力平价线本身则是国际收支平衡状态。

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假设2：货币需求的函数是稳定的，且可以表示为

♦k 为马歇尔的k ，即货币需

求相对于名义收入的比重；

♦P d 为本国价格水平；

♦y 为本国实际国民收入。

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•给定货币存量，在货币均衡条件下可得双曲线•当国内货币供给数量增加，该曲线向右移动。

•当曲线上的点从M移动到N时，名义国民收入Y不变，但同时意味着价格水平下降以及实际国民收入上升。

kY y kP M d s

==0

国际金融international finance 假设3：总供给曲线垂直。这意味着经济处于充分就业状态，国内物价上涨不会带来产出的增加

当出现技术进步使得劳动生产率提高时，总供给曲线会向右移动。

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假设4：本国名义货币供给为M S =D+R

♦D 为中央银行的国内信贷；

♦R 为中央银行持有的国际储备；

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通常认为，基础货币是流通中现金与存款准备金之和，这是从中央银行资产负债表的负债方来分析的。以上公式中的基础货币则是按照资产等于负债的会计学原理从中央银行资产负债表的资产方来分析。

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第一，中央银行采取本币公开市场操作（open market operation，OMO），即中央银行买入经济主体持有的国库券。根据资产等于负债的原理，中央银行基础货币增加的同时，其持有的国内债券资产（D）也增加，用公式表示就是ΔMS=ΔD。第二，中央银行采取外币公开市场操作（foreign exchange operation，FXO），即中央银行买入经济主体持有的外币资产。同理，中央银行在增加基础货币的同时，其持有的外币资产（R）也增加，用公式表示就是ΔMS=ΔR。第三，中央银行采取外汇冲销操作，即买入（或卖出）国内资产的同时，卖出（或买入）外币资产。此时，中央银行的基础货币保持不变，但是ΔD=－ΔR。由于本章主要分析货币供给与需求的增减变化对汇率的影响，所以对第三种类型不作分析。【中央银行操作模式的三种模式】

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如果货币需求从M D1增加到M D2

，货币供给增加可以通过扩大国内信贷来实现（此时货币供给曲线从M S1移动到M S2，与M D2相交于D点

），也可以通过扩大外汇储备来实现（此时货币供给曲线M S1与M D2相

交于B点）。

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经济达到均衡要求外汇市场、商品

市场和货币市场均处于均衡状态

商品市场均衡即总供给等于总需求货币市场均衡即货币供给等于货币需求

外汇市场均衡由购买力平价决定

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下图给出了经济达到均衡时外汇市场、商品市场和货币市场的供求状态，均衡点分别为A、B和C点

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6.1.2 货币贬值的效果

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本币贬值本国商品竞争力提高货币当局卖出本币买进外汇

国际收支顺差本币需求增加货币供给增加

总需求增加物价水平上升国际收支恢复均衡如果汇率水平下降，本币贬值，将会产生怎样的结果呢？假设在贬值之前，也就是在初始状态，各个市场都处于均衡状态。