公司金融-会计报表分析

2018/7/8
公司金融学
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第三节 财务报表分析方法
• 一、比率分析法 • 用财务比率（会计数据形成的比值）来描述公司财务 状况、盈利能力以及流动性的分析方法。 • 常用的财务比率可分为以下三类： • 偿债能力测试比率
• 盈利能力测试比率
• 市场号召力测试比率
偿债能力评价
• 公司偿债能力从以下方面加以衡量：
• （1）流动资产效率 • 应收账款周转率=年赊销净额/年均应收账款 其显示公司在一年或一个经营周期内，应收账款周转的次数， 该比率越大，说明公司应收账款的变现时间越短。
• 存货周转率=年销货成本/年均存货
• 其显示公司在一年或一个经营周期内，存货的周转次数， 比率越高，存货的变现时间越短
• （2）长期资产效率
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• 二、会计信息质量评价 • 1、会计估计评价：对不确定事件采取的会计计量方法合理性 • 2、会计灵活性评价：双刃剑 • 3、会计策略评价 • 与行业要求比较、盈余管理、改变理由、结构调整 • 4、会计信息披露评价 • 5、确定潜在的危机 • • • • 未加注释的会计变化 引起销售增长的（应收账款、库存）的非正常增长 账面收益与OCF、应税收益之间的不匹配 未预计到的大量资产注销
4.2
2.1 23% 8.7 33 3.2 7.4% 2.34% 9.7% 1.29
结论：净资产收益率一路走低的现象不是公司资产效率降低所致，就是公司 长期资产比重提高所为。
第十章 会计报表分析
• 第一节 会计资料阅读和理解
• 一、会计报表分析框架
• 操作层面： • 会计资料的阅读和理解----财务分析方法----会计报表分析 的运用
• 理论层面：
• 行业分析---- 会计分析----财务分析------前景分析
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资产负债表和损益表的阅读和理解
• 4.其他因素 • • （1）公司融资灵活性 公司举债能力的大小，关注可动用贷款数量、可变现 的长期资产数量、信用历史等有利因素 • （2）表外债务
• 经营租赁（表外）不利因素。融资租赁（表内） • • （3）或有负债 担保责任，不利因素
பைடு நூலகம்
盈利能力评价
• 1.传统盈利能力指标 • • • 净资产收益率（ROE）=年利润/年均 股东权益 ——股东财富最大化的指标 资产利润率（ROA）=年利润/年均 资产
• （2）长期债务保障程度
• 资产负债率=负债总额/资产总额
——本金保障程度的重要比率。 负债权益比=总负债/总权益 权益乘数=总资产/总权益=1+负债权益比
=1/（1-资产负债率）
•
•
•
利息倍数=息税前收益/本年利息
倍数越高，债权人越安全。
现金对利息的倍数=（EBIT+折旧）/利息
• 2.资产效率比率及其运用
• 总资产周转率=年销售收入/年均总资产 • 体现公司总资产的平均周转速度。
3.支付能力比率及其运用
• 即期支付能力评价：
•
△现金/ △流动负债
• 该比率大于1，表明公司新增支付能力大于新增的短期债务。
• 销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入
• 该比率大于1，表明公司除了将当年的货款收回外，还将逾 期应收账款也收回，支付能力增强。 • 购买商品、接受劳务所支付的现金/年销售成本 • 该比率大于1，表明公司除了将本期的货款清偿外，还归还 了以前的欠款，支付能力增强。
现金流量表的阅读和理解
• 现金流量表反映公司在过去一段时间内现金的来
龙去脉。 • 经营活动现金净流量——现金收付制下的净利润 • 表尾揭示OCF和NI的关系。
第二节 会计分析
一、财务信息的复杂性 1、会计政策和方法的误区 统一会计准则并不能消除会计信息失真现象。 统一性的提高，意味着灵活性的降低，无法恰当反映真实 情况。 2、管理人员选择会计政策和方法的误区 • 为了改变资本市场的“态度” • 追求管理报酬 • 迎合债务契约的要求 3、外部审计的误区
•
•
——对金融企业具有较强约束力
销售利润率（ROS）=年利润/年销售收入
• 2.盈利原因分析 • • 杜邦分析恒等式： 净资产收益率=资产利润率×权益乘数
•
净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
• • • • • • •
销售利润率取决于： 销售价格的溢价，受竞争程度、产品独特程度的影响 成本，受采购和生产效率、不同的竞争策略、不同的销售方式影响、 税收政策，受政策变化、税收条件 总资产周转率取决于 公司资产效率的高低，主要是流动资产中应收账款和存货的变现能力 资产结构的差异及变化，比较流动资产与长期资产的比例
•
权益乘数对净资产收益率有正效应，与资产负债率成正比
2013年 流动比率
速动比率 资产负债率 存货周转率 平均收账期 总资产周转率 资产利润率 销售利润率 净资产收益率 权益乘数
2014年 2.6
1 33% 5.4 46 2.6 3.8% 1.47% 5.7% 1.49
2015年 1.8
0.6 47% 3.5 49 1.9 2.8% 1.5% 5.4% 1.89
• 一、会计报表阅读
• 资产负债表的编制原则： 资产=负债+所有者权益 • 资产负债表反映在某一特定时点公司所拥有的资产 及其来源的会计报表。 • 损益表反映过去一段时间内公司的盈亏情况。 • 二者记账基础一致。
资产负债表和损益表的阅读和理解
• 表达方式 • （1）会计信息数量要求（表尾的五大类信息） • 会计政策和方法、明细资料、变动幅度较大的项目的原 因说明、重要事项、关联交易 • （2）会计信息质量要求 可靠性（忠实表达、可验证性、中立性） 相关性（预测价值、反馈价值、及时性—--决策有用）
• 1.债务保障程度比率
• 2.资产效率比率及其运用
• 3.支付能力比率及其运用
• 4.影响偿债能力的其他因素
1.债务保障程度比率
• （1）短期债务保障程度 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 速动比率是流动资产减去存货和待摊费用，变现能力更强 流动比率越高，说明公司短期债务保障程度越高，但流动 资产的效率越低。 误读的可能： 短期债务比率梯高，并不代表公司未来偿债能力的增加。 流动资产结构发生改变，流动比率可能不变，但流动性可能 变化 存货计价方式的选择，可能提升流动比率