浅谈企业价值评估方法
浅谈企业价值评估理论
随着 企业 财务 目标 的转 变 ， 企业 价 值 越 来 越成 为 企业管 理 当局关注 的核 心 内容 。企业 价值评 估 又称公 司价值评 估 ， 为 帮助 企 业 实 现财 务 管 理 目标 的有 力 作 手 段之一 ， 资产评 估业 的一 个重要 发展 方 向 。 是
于 现 金 流 量 的 投 资 回报 能 力 的 观 点 ， 认 为 ． 业 的 市 他 企
值 。在 当今 时代 ， 企业 的价 值 及 其评 估 比 以往 任何 时
候都重 要 ， 是企 业资本 经 营 的决 策基 础和 前提 ， 它 这是 因为激 烈 的市场竞 争 的现实 以及 企业 的交 易量 与管理
本 驱动 因素 。
企业 价值是 企业 在 市 场 中交 易 的定 价 基 础 ， 资 投 者根 据他们 对企 业价 值 做 出的估 计 进 行 投 资 决策 ， 而
对于企 业管 理者来 说 ， 业 价 值 是企 业 管 理 和 决 策 中 企
最重要 的驱 动 目标 ， 即价值 目标 管理 的核心 。 目前 ， 企 业 价值 最大化 已取 代 了企 业 利 润 最 大 化 、 东价 值 最 股 大化， 而成 为 企业财 务 管理 的新 的 、 更合 理 的 目标 。如 何 提高企 业价 值 ， 实现 企 业 价值 最 大 化 的 目标成 为企 业 管理 当局业 务活 动 的中心 内容 。
１ ９ ； ａｒ ｉＭ． ｃ ｏ ９ ５ Ｐ ｔ ｃａ Ｄｅｈ ｗ，１ ９ 以 及 管 理 学 界 关 于 ｉ ９ ９）
企业绩 效 评 价 的 理 论 一 一 平 衡 计 分 卡 理 论 （ ａ ｌ Ｋ ｐａ ｎ
浅谈并购中的目标企业价值评估研究
浅谈并购中的目标企业价值评估研究随着经济全球化进程的加速，企业兼并重组已经成为当今经济发展的重要组成部分，而企业兼并重组的核心就是目标企业的价值评估。
目标企业之所以被兼并重组，是因为其价值被认为是可以被提高的，而企业兼并重组本质上也就是在提高目标企业的价值。
因此，企业并购中的目标企业价值评估就显得至关重要。
本文将从目标企业价值评估的理论、方法和实践三个方面进行分析和研究。
一、目标企业价值评估的理论基础目标企业的价值评估从理论上主要是基于现金流折现法、市场相似交易法和收益盈余法三个方面进行分析。
其中，现金流折现法是被广泛采用的目标企业价值评估方法之一，其核心思想是把未来的期望现金流通过折现手段计算其现值，并将其与市场利率、通货膨胀率等因素结合，使得现值更加准确，并通过对这些现值的综合分析来评估目标企业的价值。
市场相似交易法主要是通过比较目标企业与同行业其他企业的财务状况和交易价格，以此来判断目标企业在市场上价值的程度。
不同于现金流折现法，市场相似交易法的核心思想在于通过市场交易来评估目标企业的价值。
同时，如果存在合适的市场交易信息，市场相似交易法在评估目标企业的价值时具有一定的优势。
收益盈余法是通过分析一个企业未来所能产生的可持续收益，并将其减去对应的资本成本，然后把结果折现到当前的现值，以此来评估目标企业的价值。
此方法相对而言较为简单，但其核心思想仍与现金流折现法十分相似。
二、目标企业价值评估的方法探究针对不同的企业类型以及不同的市场环境，目标企业的价值评估方法也可能存在差异，需要具体情况具体分析。
如以下几种方法：1.现金流折现法及其变种方法：这些方法的核心思想在于通过预测目标企业未来的现金流，并将其折现至当前价值，来计算目标企业的价值。
同时，各种现金流方法都有其特定的应用场景。
2. 收益盈余法：这种方法是通过对目标企业未来的可持续收益进行预测，并减去资本成本，以此来评估目标企业的价值。
3. 市场交易法: 通过考察同行业其他企业的交易价格与财务状况，建立类比模型，以此来判断目标企业的价值。
浅谈网络公司的价值评估
122企业培训现代企业教育M OD ER N EN TERPR I SE ED U C ATI O N近年来随着信息产业的迅猛发展网络企业异军突起网络企业家们已经迅速地把经营理念转化成了数十亿美元的价值这似乎向人们对资本市场利润率倍数指标短期资本市场效益等方面的传统认识提出了挑战对这些高增长高风险高效益高损失率的公司进行评价绝非易事对网络公司进行价值评估最好的方法是采用传统的折现现金流量法同时辅之以微观经济分析和可能性加权前景预测描述的这些方法虽然有助于界定和量化不确定性但不确定性不会因此而消失网络股虽然变化莫测但其背后还是隐藏着一定的规律性也完全符合逻辑一无现金流量可折现情况下的折现现金流量分析对网络公司的评价最常听到的批评是这些公司的价值随着亏损的增加而猛涨这种现象有两个驱动因素超常增长率和利润表上的投资额许多与网络相关的新公司年增长率超过100%这种超高增长率再加上当作费用而不是当作资本处理的投资会使亏损愈来愈大直到增长率慢下来通常情况下网络公司的建立并不需要巨额的资本投资例如网络公司并不需要投资建厂但这并不是说商务网络公司就可以以不需要巨额投资商务网络公司的投资在于获取顾客这种投资在利润表上计为费用对于网络零售商几乎所有顾客获取成本都得当成费用来处理实物零售商的现金流量如果与网络零售商的现金流量相同的话会比网络零售商早很多年达到收支平衡网络零售商对于他们的顾客获取投资最终将获得正净现值那么因顾客获取加快而造成的亏损增加会提高公司的价值但有一点是可以肯定的网络公司的高增长率以及利润表上对投资的处理方式使包括市盈率法营业收入倍数法在内的价值评估捷径方法无效有些分析家建议用人均顾客价格或者3年或5年的销售收入倍数作为基准进行衡量这些方法从根本上来说是错误的因为公司若成功的话高增长可能还会持续510年更为重要的是这些捷径方法无法说明每个公司在这高速发展空间的独特性对网络公司进行价值评估的最好方法是采用折现现金流量法对网络经济的基本面进行分析使用这种方法投资被当成费用处理和当成资本处理的区别不再重要因为会计处理方法并不影响现金流量即使缺乏有意义的历史数据和正收益来计算市盈率也没有关系因为折现现金流量法主要依据的是对绩效的预测很容易地对最初几年亏损而后却能创造价值的公司进行价值评估折现现金流量法在预测时虽然仍会遇到很多困难但能够清楚地解释网络公司的超高增长率和不确定性为了使折现现金流量法适合于对网络公司进行价值评估要对它进行三方面的改动从未来的某个特定时间开始回溯到目前使用可能性加权前景预测pr obabi l i t y w ei ght ed scenar i o ,以明确的方式解决其不确定性利用传统分析技能了解网络公司的潜在经济状况预测它们的未来绩效浅谈网络公司的价值评估冯银波河南工业大学管理学院河南郑州450052摘要自二十世纪九十年代中期以来网络企业如雨后春笋迅速发展起来网络企业家们已经迅速地把经营理念转化成了数十亿美元的价值如何对这类企业的价值进行评估成了一个亟需解决的问题本文提出最好的方法是采用传统的折现现金流量法同时辅之以微观经济分析和可能性加权前景预测关键词网络公司折现现金流量不确定性客户价值分析二从未来开始在预测网络公司这类高增长公司的绩效时不要受目前绩效的局限可以不按折现现金流量法从现在开始的通常做法而是从公司在未来可能出现的情况入手考虑公司在从目前高速增长形式不稳定的状况转入可持续中等增长的未来状况时的情形入手然后再回溯到目前未来的增长状况应用市场渗透率顾客平均收益可持续性毛利之类的指标来界定与行业和公司未来情形同等重要的是公司真正转入可持续性中等增长的具体时间由于与网络相关的公司都很年轻至少要在未来1015年后经济状况才会稳定三确定可能性权数不确定性是对高增长的技术性公司进行评估过程中最为棘手的问题可能性加权前景预测是处理这个问题的一个简单而直接的方法这个方法提出的关键性假设及其关系比蒙特卡洛M ont e Car l o 模拟法之类的其他模型预测方法更明确使用可能性加权前景预测时要求对各种前景有些乐观有些不乐观的一系列未来财务数据进行估算然后根据可能性赋予各种前景一定的权数并计算出相应的价值累加后得出总值可能性分析似乎能够支持对网络公司的价值评估但还需分析一下该价值评估对可能性发生变化的敏感度一般而言网络公司的股票价格是相当不稳定的较小的变化就会带来价值大幅度的震荡而这种可变性是无法消除的四客户价值分析对高增长公司进行价值评估的最后一个难点是如何将未来的前景预测和目前的绩效联系起来即如何区分很快就要兴盛的网络公司和很快就要破产的网络公司传统微观经济和战略技能将有助于解决这一问题因为进行可靠的前景预测需要了解价值创造的实际驱动因素对于网络公司而言客户价值分析是个有效的方法客户价值分析涉及五个驱动因素1客户购买所产生的每位客户年收入网站广告及其他零售商租用网站进行销售所产生的收入2客户总数3客户人均利润率未扣客户获取成本4获取一位客户的平均成本5客户流失率即每年流失的客户比例五不确定性依然存在使用这种经过调整的折现现金流量方法可以对看似不合理的企业进行合理的价值评估但进入网络之类的高增长市场的投资者和公司都面临着极大的不确定性这种不确定性大多与竞争激烈领域的优胜者识别问题有联系即使在高科技股的新股发1232006年第10期下学术理论现代企业教育M OD ER N EN TERPR I SE ED U C ATI O N 现代企业教育行板块并非每一家网络公司都能变成微软第二历史表明只有少数公司能够成为大赢家而绝大多数公司将在一片混沌中消失很难预测哪些公司将会发达那些不会无论是投资者还是公司都改变不了这一不确定性这正是投资者分散投资的理由也是收购网络公司时不付现金的原因20世纪末网络公司的出现与相关技术的到来为幸运的企业家们创造了巨额的财富但同时又对股市的健全提出了新的问题公司的亏损愈大市场对它的股价就愈高这里我们说明了折现现金流量法经过一些调整是评估网络公司价值的一种重要工具在对网络公司进行价值评估时应该从未来开始而不是进行一般预测时的从现在开始应该考虑其不确定性应该了解企业相对于竞争者的经济状况模型网络公司的不确定性虽然无法改变但至少可以了解它们参考文献:[1][美]詹姆斯卡普兰蒂姆克勒杰克莫林价值评估赫绍伦谢关平译北京电子工业出版社2002年[2]杨雄胜主编高级财务管理大连东北财经大学出版社2004年一引言国家对企业征收的税款具有无偿性强制性固定性的特点所以税款的支付对企业而言是现金的净流出且没有与之相匹配的收入项目税收的存在和增加必然会减少企业的利润企业在追求利润最大化或企业价值最大化的内在动因和激烈竞争的外在动因的共同作用下总希望能够减轻税负以最小的成本换取最大的企业利润在税收执法管理中代表国家利益的税务机关为保障国家税法的履行和税收收入的实现必然要与纳税人偷逃税的违法行为作斗争从而形成税收机关与纳税人之间的矛盾征税人与纳税人的斗争呈现明显的博弈特征税收对策博弈是研究税收决策主体的行为发生相互作用时的决策以及这种决策的均衡问题偷逃税是纳税人通过各种不正当的手段来减少法律所要求的税收的行为偷逃税的结果是以侵害国家的经济利益为代价而实现个体利益最大化因此如果不考虑税务机关稽查偷逃税的成本偷税与稽查的税收博弈是一种零和博弈即博弈中一方所得是另一方所失但博弈的得益之和为零怎样使纳税人放弃偷逃税或者说是其偷逃税的动机最小化呢追求利益最大化应该说是理性的纳税人投资经营的正常目标没有人愿意从自己的既得利益中分割一部分给国家因此仅仅以道德的名义要求纳税人诚实纳税是不切实际的完善法律制度是减少偷逃税的主要途径在税收等相关法律制度设计中最重要的决策要素是处罚和稽查一般说来处罚力度越大税收稽查的概率越大纳税人选择偷逃税的可能性就越小二建立博弈矩阵分析博弈结果在偷逃税与稽查的博弈中纳税人有两种选择偷逃税或依法纳税对具体某个纳税者而言税务机关也有两种选择稽查或不稽查假定纳税人选择偷逃税所少缴纳的税款为T 即实施偷逃税获得的额外受益,那么依法纳税时T=0实施偷逃税被税务机关稽查发现受到的处罚为F (这里只考虑经济惩罚税务机关的稽查成本为C.当纳税人偷逃税而税务机关稽查时税务机关的得益为T+F-C,纳税人的得益为-T+F 当纳税人依法纳税税务机关稽查时税务机关的得益为T-C 纳税人的得益为-T 当纳税人偷逃税而税务机关不稽查时税务机关的得益为-T,纳税人的得益为T 当偷逃税与稽查的税收对策博弈宋效中王哲燕山大学秦皇岛066004摘要偷逃税是纳税人作为理性经济人的行为倾向在预期不被稽查的情况下纳税人的最优策略是偷逃税而税务机关打击偷逃税实施稽查的深度和广度要受稽查成本的限制用博弈论的原理和方法探讨偷逃税与稽查的关系研究如何加强和协调好稽查概率和处罚力度使不增加稽查成本的同时减少纳税人选择偷逃税的概率关键词偷逃税稽查博弈纳税人依法纳税而税务机关不稽查时税务机关的得益为T 纳税人的得益为-T 注意上述四种情况当纳税人依法纳税时T =0由得益矩阵可见该博弈没有双方都接受的均衡即纳什均衡纳什均衡也叫非合作博弈是一种策略组合给定对手的策略每个参与人选择自己的最优策略博弈的情况是如果纳税人选择偷逃税策略那么对税务机关来说最优的策略是稽查而税务机关选择稽查时纳税人最优的策略是依法纳税这是一个混合战略纳什均衡即双方在对方给定的策略下不愿意调整自己的策略1.打击偷逃税的两个重要措施税务机关进行税务稽查的概率的高低和对偷逃税处罚标准的大小是影响纳税人选择偷逃税与否的两个重要因素根据偷逃税与稽查的得益均衡模型假定在所有纳税人中有P 比例的纳税人选择偷逃税则有1-P 比例的纳税人依法纳税税务机关不知道偷逃税者的比例及分布税务机关将选择一定比例的纳税人实施稽查稽查的概率为Q一当给定纳税人偷逃税的概率为P 税务机关选择稽查的期望收益=P (T +F-C )+(T -C )(1-P =P F+T-C税务机关选择不稽查的期望收益=-T P+T (1-P)=-2T P+T 求均衡解令税务机关选择稽查的期望收益=税务机关选择不稽查的期望收益即P F+T-C =-2T P+T 解得P=C /(F+2T)结论如果纳税人偷逃税的概率P=C/(F+2T)税务机关选择稽查或不稽查都可以结果是一样的如果纳税人偷逃税的概率P<C/(F+2T)税务机关应当选择是不稽查如果纳税人偷逃税的概率P>C/(F+2T)税务机关应当选择是稽查纳税人存在一个偷逃税的概率选择问题除非税务机关能做到对每一户纳税人都开展税务检查当然这是不现实的行为同偷逃税依法纳税纳税人税务机关稽查不稽查T+F-C -T -F -C,0-TT。
浅谈Rappaport模型在企业价值评估中的运用(下)
浅谈Rappaport模型在企业价值评估中的运用（下）（二）运用Rappaport模型评估L公司价值这次企业价值评估的目的是为F公司能正确进行并购决策，涉及的是整个企业的价值评估。
L公司虽然目前经营情况不佳，净利润为负值，但是该公司属于有发展潜力的新兴行业，而且该公司成立时间不长，没有大规模的开展经营活动，F公司对此次并购关注的是L公司的未来发展，因此采用Rappaport模型对企业价值进行评估是合适的。
1、确定L公司的现金流量由于数字电视产业是一种新兴行业，虽然我国目前已经广为推广有线电视、卫星电视等，但是数字电视的产业化仍处于初级阶段，但随着北京奥运会和上海世博会的召开，地面数字电视也会得到大力推广，因此，对L公司前几年来说，销售额的增长会比较快，经过两年左右的过渡期，L公司的发展就会进入一个较为平稳的阶段，销售额的增长率也会随之下降。
根据这些估计值和现金流量的计算公式：现金流量=经营利润×（1-所得税率）+折旧和其他非现金支出-（增加的流动资本投资+资本支出额）根据有关数据，可以计算出L第一年的现金流量：CFt=139009×(1+0.23)×0.15×(1-0.15)+2265 -3000=21065（千元）依此方法笔者计算出L公司未来10年的现金流量规划（即表4-6）2、现金流量预测期确定恰当的预期现金流量的期数既是预期工作经济性的要求，也是保证所测算的企业价值的准确性的要求。
一种较好的方法是：现金流量的预测只应持续到用以支持预期销售增长的追加投资的预期报酬率等于资金成本时止。
也就是说，如果公司的投资报酬率仅等于资金成本或等于市场所要求的基准报酬率，则公司的价值将不受企业成长的影响。
为此，我们需要计算收购上获得最低可接受报酬率所需的最低的税前销售率，即增量临界利润率（IMF）。
IMF=(f+w)k/(1-T)(1+k)其中：k：企业最低可接受报酬率；T：所得税率；f：销售额每增长1单位所需增加的固定资产投资；w：销售额每增长1单位所需增加的流动资本投资。
企业价值评估报告是单项
企业价值评估报告是单项一、概述企业价值评估报告是对一个企业的价值进行评估和分析的报告。
企业的价值是指企业在经济、社会和环境等方面所创造的价值和影响力。
企业价值评估报告通过系统的分析和评估，从不同的角度对企业的核心价值进行评估，为企业的发展提供参考意见和对策。
二、评估指标企业价值评估报告主要从以下几个方面进行评估：1.财务评估财务评估是对企业财务状况和盈利能力的评估。
通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的盈利能力、偿债能力、成长性等指标，从而判断企业的价值和潜力。
2.市场评估市场评估是对企业在市场中的竞争力和市场地位进行评估。
通过对企业的市场份额、市场渗透率、品牌影响力等指标的分析，评估企业的市场前景和竞争力。
3.社会评估社会评估是对企业对社会和环境的影响进行评估。
通过对企业的社会责任、环境保护程度等指标的评估，评估企业在社会和环境方面的价值和形象。
4.管理评估管理评估是对企业的管理能力和团队素质进行评估。
通过对企业的组织结构、人才培养、管理体系等指标的评估，评估企业的管理水平和竞争优势。
三、评估方法企业价值评估报告主要采用以下几种方法和技术：1.财务分析财务分析是通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的财务状况和盈利能力。
常用的财务分析方法包括比率分析、趋势分析和财务比较分析等。
2.市场研究市场研究是通过对市场的调查和分析，评估企业在市场中的竞争力和市场地位。
常用的市场研究方法包括市场调查、竞争分析和消费者调研等。
3.社会影响评估社会影响评估是通过对企业的社会责任和环境影响进行评估，评估企业对社会和环境的贡献和影响。
常用的社会影响评估方法包括社会责任报告和环境影响评估等。
4.管理评估管理评估是通过对企业的管理能力和团队素质进行评估，评估企业的管理水平和竞争优势。
常用的管理评估方法包括管理问卷调查、管理层面试和组织结构分析等。
四、评估结论通过对企业的财务状况、市场竞争力、社会责任和管理水平等方面进行评估，得出企业的价值评估结论。
浅谈高新技术企业价值评估方法
I NVESTMENT ANDFINANCING投资理财浅谈高新技术企业价值评估方法潍坊华创投资管理有限公司曹国良摘要：科技的进步与时代的发展提高了高新技术公司的经营水平，高新技术公司的发展受全球的普遍关注，在全球经济竞争中起到了重要作用。
高新技术公司价值评估对其发展具有无法取代的作用，但当前，国内高新技术公司发展依旧处在起步期间，其价值评估方法有许多不足。
由此，文章对高新技术公司价值评估方式进行探究，以此可以引起相关人员的思考。
关键词：高新技术公司价值评估市场法折现现金流量法时代在发展，经济在转变，市场的多样化发展衍生了很多新的经济实体。
国家传统制造业已面临青黄不接局面，而随着市场需要产生的高科技行业正在迎接良好的前景。
高新技术公司以其科技含量高、经济附加值大、创新水平强、资源耗费少等优势快速占领市场，是大家竞相发展的行业。
中国始终倡导科技强国，1986年，国家就强调了“国家高科技研究发展计划”，为了落实这个方针，国家又提倡火炬计划等促进科技在生产方面的发展，而且发布了相应的税收优惠政策。
高新技术公司针对市场经济的贡献正不断增加，所以针对其企业价值评价也显得特别关键，准确评价高新技术公司价值，既有利于公司本身管理，也有助于公司的产权交易、重组收购和IPO。
一、高新技术公司的特点(一)无形资产比率高高新技术公司主要依赖无形资产营造公司财富，无形资产涉及专利、专有科技等知识产权，以及人力资源、公司文化等，这类无形资产的价值在研发阶段并不会呈现于财务报表上，所以导致公司价值存在不确定性。
相对于无形资产来说，高新技术公司的有形资产所占比例就低很多，针对公司价值的影响很少。
因此，针对无形资产估算则是评价高新技术公司价值的关键环节。
(二)高投资高新技术公司的核心是“新”，其所覆盖的领域或是应用的技术均是前人没有涉及的。
和国外健全的创新体系及环境比较，中国依旧存在较大差距，这会造成高新技术公司在研发阶段需要积极尝试、投入许多资金，而且还需要引入匹配的创新性人员，专门订购和进口各种先进设施，这些均会大幅度增加早期成本。
浅谈衡量企业价值的方法和因素
加强企业文化建设：通过营造良好的企业文化氛围，增强员工的归属感和忠诚度，提高企业 的凝聚力和向心力。
Part Six
总结企业价值的 衡量方法：市场 法、收益法、成 本法等
总结影响企业价 值的因素：宏观 经济环境、行业 趋势、公司治理 结构、财务状况 等
企业价值是企业未来收益的现值
反映企业盈利能力：企业价值是企业盈利能力的体现，能够反映企业的经营成果和未来发展 潜力。
评估企业投资价值：企业价值评估可以为投资者提供参考，帮助投资者了解企业的投资价值 和潜在风险。
指导企业战略决策：企业价值可以为企业战略决策提供依据，帮助企业制定更加科学合理的 战略规划。
质量。
绿色可持续发展： 随着环保意识的 提高，企业需要 关注环保和可持 续发展，推广绿 色生产，提高企 业的社会责任感。
创新发展：企业 需要不断推进创 新发展，探索新 的商业模式和增 长点，提高企业 的核心竞争力和
市场占有率。
汇报人：
特点：EVA考虑了资本成本，能够真实反映企业价值创造能力
单击此处输入你的项正文，文字是您思想的提炼，请言简意赅的 阐述观点。
应用：EVA可以用于企业业绩评价、投资决策、并购估值等方 面
单击此处输入你的项正文，文字是您思想的提炼，请言简意赅的 阐述观点。
优势：EVA能够避免会计利润的局限性，更加准确地衡量企业 价值
行业政策法规： 影响企业运营环 境和风险
行业技术创新： 影响企业核心竞 争力
资产规模：企业资产总额和结 构对企业价值产生影响
盈利能力：企业盈利能力和收 益水平对企业价值产生影响
市场份额：企业在市场中的地 位和市场份额对企业价值产生 影响
殡葬企业价值评估探析
殡葬企业价值评估探析随着我国老龄化社会的到来，殡葬服务的需求逐渐增多。
现在的殡葬行业已经具备了可选消费和公用事业的双重行业属性。
从可选消费的角度来看，消费者对殡葬服务的价格敏感度较低，愿意为殡葬产品的边际改善支付高溢价。
从公用事业的角度来看，经营性墓地具有天然的区域垄断特性。
由于民政部门在经营性墓地领域供给端的管制，行业由于大量新进入者的出现导致竞争格局恶化是小概率事件。
这些因素都为殡葬行业带来了强盈利能力的基础，也引起了社会资本的关注和追逐。
二、殡葬服务企业价值评估技术路线选择在进行殡葬服务企业的价值评估时，可以采用剩余法或BOT特许经营的方式。
剩余法是一种常用的估值方法，适用于殡葬服务企业的资产评估。
而BOT特许经营则是一种新型的投资模式，适用于殡葬服务企业的盈利能力评估。
选择合适的技术路线对于评估结果的准确性非常重要。
三、殡葬服务企业价值评估的难点殡葬服务企业的价值评估存在一些难点。
首先，由于殡葬行业对社会资本的准入限制才开始放松，殡葬服务企业并购的案例较少。
其次，大多数殡葬服务企业经营的地域性及行业的特殊性，可查询及可信度较高的经营数据较少。
这些因素都给估价师客观、准确地对殡葬服务企业进行价值评估带来了挑战。
四、现阶段殡葬服务企业价值评估存在的主要问题现阶段殡葬服务企业价值评估存在一些主要问题。
首先，殡葬服务企业的资产评估和盈利能力评估存在一定的误差。
其次，由于殡葬服务企业的特殊性，市场上缺乏专业的殡葬服务企业价值评估机构。
此外，殡葬服务企业的资产负债表和利润表等财务数据的真实性和准确性也需要进一步加强。
针对这些问题，需要加强相关法律法规的制定和监管，提高评估机构的专业水平和评估报告的质量。
殡葬服务分为殡业和葬业两个方面。
殡业主要包括火化遗体以及相关服务，葬业则是落葬墓地及相关服务。
最初，殡葬行业是以公益性单位的形式进行的，如殡仪馆、火葬场、殡葬服务站、社会公共墓地或殡葬服务中心等。
近年来，社会资本也逐渐进入殡葬行业，通过BOT或重组并购等方式开展经营性殡葬服务。
浅谈资产评估有限公司资产评估过程经验
浅谈资产评估有限公司资产评估过程经验引言概述：资产评估是一项重要的经济活动，它对于企业和个人的财务决策具有重要的参考价值。
资产评估有限公司作为专业的评估机构，在资产评估过程中积累了丰富的经验。
本文将从五个大点出发，详细阐述资产评估有限公司的资产评估过程经验。
正文内容：1. 评估目的1.1 确定评估目标：资产评估有限公司在开始评估过程前，首先明确评估的目标，例如确定市场价值、确定抵押价值等。
1.2 分析评估需求：根据客户的需求，进行细致的分析，确定评估的重点和范围，以确保评估结果符合客户的实际需求。
2. 数据收集2.1 收集基础数据：资产评估有限公司通过调查、查阅相关文件和资料等方式，收集资产评估所需的基础数据，如产权证明、财务报表等。
2.2 分析市场数据：资产评估有限公司会对市场环境进行深入研究，收集并分析相关的市场数据，以确定资产的市场价值。
3. 评估方法3.1 选择适当的评估方法：根据资产的性质和评估目的，资产评估有限公司会选择合适的评估方法，如收益法、成本法、市场比较法等。
3.2 运用专业知识和技术：资产评估有限公司拥有一支专业的评估团队，他们运用专业知识和技术，对资产进行全面的评估。
4. 评估报告4.1 编制评估报告：根据评估结果，资产评估有限公司会编制详细的评估报告，包括评估方法、数据分析、评估结果等内容。
4.2 报告的准确性和可读性：资产评估有限公司注重评估报告的准确性和可读性，确保报告能够清晰地传达评估结果和相关信息。
5. 评估结果的应用5.1 提供决策参考：资产评估有限公司的评估结果可为企业和个人的财务决策提供重要的参考依据。
5.2 为金融机构提供支持：评估结果可为金融机构的信贷决策提供支持，帮助其更准确地评估风险和确定贷款额度。
5.3 法律依据和争议解决：评估结果可作为法律依据，用于争议解决和诉讼过程中，确保各方权益的合法性和公正性。
总结：通过对资产评估有限公司资产评估过程经验的浅谈，我们可以看到，评估目的的明确、数据收集的全面、评估方法的选择、评估报告的准确性和可读性，以及评估结果的应用，都是资产评估过程中需要注意的关键点。
浅谈基于EVA的企业价值评估方法
浅谈基于EVA的企业价值评估方法作者：王中雍来源：《新生代·上半月》2018年第09期【摘要】：EVA（经济增加值）是20世纪80年代在西方流行的一个新的评价指标，它克服了旧指标的缺陷，能较准确的反应公司在某一时期内增加的企业价值。
作为企业价值评估的有效方法，EVA在各方面可以反映出比传统评估方法更真实的结果，本文主要介绍了EVA的一些基础理论和相关计算模型，以及EVA在企业价值评估方面需要注意的问题等。
【关键词】：EVA 模型企业价值一、EVA的涵义EVA（经济增加值），又称经济附加值。
一般来说经济附加值等于企业经营期间的税后营业净利润和资本成本之间的差额。
EVA并不是凭空想象制造出来的，经济利润是它的思想来源，而且包涵了剩余收益概念的“合理内核”。
学术界和实务界发表了一个替换的业绩评价方法，使得企业与其各个部门之间的目标达到一致。
投资报酬率具有一定的局限性，因此专门用剩余收益评价企业各个责任中心的业绩。
因此，也可以说EVA指标是剩余收益的延伸版本，在计算时要调整来自财务报表的会计信息，使结果更加准确。
从计算角度来讲，税后营业利润和股本成本之间的差即为EVA，也就是剩余收入。
相比较于传统的会计利润评价指标，经济附加值指标所反映的结果会更加的真实。
EVA是一个利润指标，这是区别于传统会计指标的一点。
经济附加值可以反应出企业的盈利性。
站在股东财富最大化的角度上，它可以用货币的形式去衡量在一定会计期间内企业经营所产生的会计利润。
衡量企业业绩时，企业会采用一些指标去衡量。
EVA也可以做到这一点。
而且EVA更具独立性，站在某种角度上来说使用门槛也会很低，因为现在的企业几乎都可以用EVA去计算经济增加值。
公开市场上的一些交易限制对它也毫无影响。
二、EVA的计算根据EVA的定义可知，EVA的计算公式如下EVA=NOPAT-WACC×TC根据企业生命周期理论，企业大致要经历创立期、成熟期、衰退期等几个阶段。
浅谈高新技术企业价值评估
浅谈高新技术企业价值评估作者：宋佳来源：《华人时刊·下旬刊》2014年第02期【摘要】在价值管理越来越受到重视的今天，以企业价值最大化作为现代企业理财目标己是不争的事实。
企业要实现这一理财目标，实施价值管理是最明智的选择。
而价值管理流程中第一步就是对企业价值进行评估。
通过价值评估，可以对企业价值进行定量描述，根据企业价值变动趋势，判断企业价值在什么条件下可以达到最大化，为企业改进管理提供参考。
因此，根据高新技术企业自身的特点和高新技术企业价值评估的特殊性，重新界定高新技术企业价值的内涵，分析高新技术企业价值驱动因素，探索高新技术企业价值评估方法就显得尤为必要。
【关键词】高新技术企业；企业价值评估；价值管理中图分类号：F27文献标识码A文章编号1006-0278（2014）02-071-01一、引言高新技术企业价值的评估需要我们队高新技术企业价值的内涵进行重新界定，分析高新技术企业价值的来源，并在此基础上研究其价值的形成构面。
高新技术企业价值是由现有基础上的获利能力创造的价值、高新技术企业潜在的获利能力创造的价值和高新技术企业行业发展机会给企业创造的价值所形成的。
从价值驱动因素的财务属性纬度出发，针对高新技术企业价值特征来确认高新技术企业价值的关键驱动因素。
得出了高新技术企业价值的关键驱动因素不仅包括财务因素，还应包括技术创新能力、人力资源综合效能、风险因素、行业发展的机会价值和公司治理结构等非财务价值驱动因素的结论，为建立高新技术企业价值评估指标体系奠定了理论基础。
二、高新技术企业现状分析（一）高新技术企业自身特点企业的生产要素中包括了更多的智力资本或者人力资本，这些智力资本在企业生产经营活动和企业价值的形成过程中起着重要的作用。
1.需要高额的投资，并伴着高风险和高收益。
2.高新技术发展快、产品更新周期短且产业一般呈高速增长势态。
3.学科带动性强、多为交叉学科综合而成。
4.具有高度的战略重要性，是国际军事竞争和经济竞争的焦点。
企业价值的方法有收益法
企业价值的方法有收益法企业的价值是指企业在市场中所能创造的财务价值和经济效益的总和。
确定企业的价值是企业管理者、投资者和其他利益相关者的一个重要任务，因为企业的价值决定了企业的定位、投资方向、未来规划等方面。
在确定企业价值的方法中，收益法是一种常用的方法，该方法通过预测企业未来的经济效益和现金流，从而确定企业的价值。
收益法是根据企业未来的收益情况来确定企业的价值的一种方法。
该方法认为，企业的价值取决于其未来所能创造的经济效益，即企业的未来收益流。
在进行收益法估值时，需要进行以下步骤：首先，确定企业的未来收益情况。
这一步骤的关键是对企业进行财务分析，了解企业的营业收入、净利润、现金流等情况，同时需要对行业、市场、竞争环境等情况进行分析，以便准确预测企业未来的收益情况。
其次，确定折现率。
折现率是反映资金时间价值的指标，用于将未来的收益折现到现值，以便对未来收益进行合理评估。
折现率的确定受到多个因素的影响，包括市场利率、业务风险、资本成本等因素。
然后，计算未来现金流量。
在确定了未来收益情况和折现率之后，需要计算未来的现金流量，将未来净利润转化为现金流，以便进行估值计算。
最后，确定企业的价值。
通过将未来现金流量进行折现，得到企业的现值，即企业的估值。
企业的估值是企业当前价值和未来发展潜力的综合反映，是企业管理者和投资者分析决策的重要依据。
总的来说，收益法是确定企业价值的一种常用方法，通过对企业未来收益情况和折现率的分析，可以对企业进行合理的估值，并为企业管理者、投资者等利益相关者提供决策参考。
在实际应用中，需要充分考虑企业的具体情况、市场环境等因素，以便准确确定企业的价值。
基于EVA企业价值评估方法及应用论文
浅谈基于EVA的企业价值评估的方法及应用中图分类号：f270文献标识：a文章编号：1009-4202（2012）01-110-01摘要随着中国经济的发展，与世界经济的融合度越来越高，企业合资、收购、兼并、重组等活动日益频繁。
这些活动无不涉及企业价值评估。
本文介绍了企业价值评估的传统方法，对传统企业价值评估方法进行了综合比较，指出eva价值评估模型的适用性所在。
关键词企业价值评估方法经济增加值一、企业价值评估方法企业估值是将企业的全部资产作为评估对象的价值判断和估计过程。
传统的企业价值评估方法有以下几种方法。
1．成本加和法：成本法也称重置成本法，是根据企业提供的资产负债表，对企业的账面价值进行调整得到的企业价值，其基本思路是重建或重置评估对象。
2．市场法：市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相似的参照企业，分析比较被评估企业及合适的价值参数，在此基础上，通过修正、调整参照企业的价值，最后确定被评估企业的价值。
3．收益法：收益法就是通过预测目标企业未来所能产生的收益，并根据获取这些收益所面临的风险及所要求的回报率，对这些收益进行折现得到目标企业的当前价值。
二、企业价值评估传统方法的缺陷成本法也称重置成本法，是根据企业的资产负债表，对企业的账面价值进行调整得到企业价值，其基本思路是重建或重置评估对象。
基本原理为：一个理性的投资者，在购置任何一项资产时，所愿意支付的价格不会超过建造一件相同替代品的成本。
该方法起源于传统实物资产的是评估，例如机械设备、房屋建筑物等的评估，其着眼于每个单项资产的成本。
虽然成本法有一定的合理性，但其也有一定的局限性（1）采用成本加和法模糊了单项资产与整体资产的区别。
（2）采用成本加和法难以真实反映资产的经营效果，不能很好地体现资产评估的评价功能。
市场法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。
如果可比企业的价值被高估了，则目标企业的价值也会被高估。
浅谈EVA企业价值评估方法的应用
Ｅ Ａ， Ｖ 简单 的说就是 一定时期的企业税后经营净利润 （ ＯＰ Ａ） Ｎ Ｔ 与投 入资本 的资金成 本 的差异 。Ｅ Ａ方法 将投 资者 、 权 人的利 益统 一考 Ｖ 债 虑． 其基本 出发点 是公 司创 造的利润 是公司对包括股权资本和债 权资本 所构成的全部资产进行运营 的结果 。而这 两种资本的 占用是有成 本的 ， 因而只有当公 司创造 的利润大于二 者的成 本之和时 ， 才能认定管理 层 的 经营活动为公 司创造 了价 值 。即 如果 Ｅ Ａ的值 为正 ， Ｖ 则表示 公 司获得 的收益高于为获得此项收益而投入 的资本成本 ． 司就为股东创 造了新 公 价值 ； 相反 ， 如果 Ｅ Ａ的值 为负 ， Ｖ 则表示股 东的财富在减少 。 第一 ，优化投资决策 。 从 内部投 资者的角度 来看 ．Ｅ Ａ价 值评估 方法 下进行 的企 业投 资 Ｖ 决策， 既考虑了资金的时间价值 ， 又考虑了投资 风险 ， 而传统的价值评 估 方 法只考虑其 一， 不能 反映 企业 的真 正价值 。Ｅ Ａ按 照股 东财富 最大 Ｖ 化做 出投 资决策 ， 少公 司内部冲突和多标准 的困惑 。从外部 投资者 的 减 角度来看 ， 资者可以通 过比较 市场价值与真实价值之间 的差距来评价 投 企 业 是 否 具 有 投 资价 值 。 第二 ， 评价融资模式 的优劣 。 在企业 的融资方面 ， 究竟是采 用股 权融 资还是债权 融资 ， 决于企 取 业的价值 ， 财务状况 、经营效率以及外部金融 市场 的具 体情况 。现 在的 上市公司非常热衷于配股 、送股或增发新股而 进行企业 融资 ， 业管理 企 层忽视了股权资本成 本 的存在 ， 使得 此种 融资方 式 存在 着隐 患 。运 用 Ｅ Ａ标准 ， Ｖ 就可以全面考察不 同融 资方式的成 本 ， 进而 可以 有效地 帮助 上市公司评价不 同融资模式的优劣 ， 调整 企业 的资本结构。 第 三 ， 企 业 制定 发 展 战略 提 供 依 据 。 为 企 业引进 Ｅ Ａ方法 ， 以为 企业 进 行 业务 结 构重 整 、 务流 程 再 造提 供 Ｖ 可 业 科学的决策参考。企业通过分别核算不同业务层面的资本投入和资本收益， ． 测算其 Ｅ Ａ， Ｖ 然后对各层面的业务单元的增值能力进行排序， 通过各种有效方 法， 提高其运作效率， 发挥各项业务的最大增值潜能。 第四 ， 用于评价企业绩效 。 传统财 务指标中用于 反映企 业经营绩效 的主要 有投资报酬 率、 每股 收益、 市盈率等 。这些指标在 某一方面可 以很好地 反映并衡量 企业 的经 营业绩， 但它只考虑债 务资 本没有 考虑权益 成本 ， 导致成 本计算 的不 完 整， 因此无法衡量企业资本经 营效 益也不能很 好地判断 企业为股 东创造 的价值。此外 ， 传统指标的计算都是以会计报表信 息为基础 ， 但是会计报 表信息本身就存在 部分失真 ， 对企业业绩 的反映会存在很大偏差 ， 也使得 管理 者可以通过盈余管理 的方 式来操纵 利润。 由于 Ｅ Ａ指标综合 了企 Ｖ 业的投人资本规模 、 资本成本和 资本收益 ， 因此它可以更好地 反映公司资 本经营增值的状况 。
浅谈企业的账面价值与市场价值
把 握 投 资方 向和 投 资 价值 ， 功进 行 科 学 的投 资 决 策 。 成 如 ：９ ６年 ６月 ，瑞 士 雀 巢 公 司 购 买 英 国 的 罗 恩 雀 公 司 １９ （ Ｏ Ｔ Ｅ 时 ， 了整 整 ４ Ｒ ＷＮ Ｒ Ｅ） 花 ５亿 美 元 ， 超过 后 者 账 面 资 产 的 这
才 能 正 确 预测 企 业 的未 来 价 值 ， 行 科学 的投 资 决 策 。 进
参 考 文献 ：
因此 ，通 过 以上 对 无 形 资 产 账 面价 值 与 投 资 价 值 关 系 的 分
析 ， 果 投 资 者 能 真 正 理解 两者 之 间 的关 系 ， 识 到 无 形 资 产 账 如 认 面 以 外 的 、 有 在 报 表 上反 映 的 、 没 超过 收益 力 的资 本 化 和 自创 无 形 资 产 的价 值 部 分 的话 ， 能 理 智 地 应 对 千 变 万化 的资 本 市 场 ， 将
而 ２０ ０７年 １月 １１实 施 的新 《 业 会 计 准 则 》 无 形 资 产 ３ 企 对
的账 面 价值 的计 量 进行 了新 的规 定 。 新 准 则 在无 形 资产 确 认 及 价 值 计 量 规定 中 ，强 调 了资 产 能 给 企 业 未 来 带 来 净 现 金 流 人 的经 济 利 益 性 和 成 本 收 益 对 应 关 系 。第 十 七 条 也规 定 ：企 业 选 择 的 无形 资 产 摊 销方 法 ， 当反 映 ” 应 企 业 预期 消耗 该 项 无 形 资 产 所 产 生 的 未来 经济 利 益 的方 式 ” 说 ， 明 新 准则 认 可尊 重 企 业 对 无 形 资 产 持 有 的适 合 目的选 择 性 及 该 资 产 对企 业 未 来 经 济 利 益 贡 献 判 断 ，并 且 认 可 企 业 选 择 适 合 目 的 的摊 销 方 法 。然 而 报 表 上 反 映 的无 形 资 产 账 面 价 值仍 然是 企 业取 得 无 形 资 产所 支 付 的 确定 成 本 量 。 因此 ， 于无 形 资 产 价 值 评 估 的 复 杂 性 ， 企 业 对 市 场价 值 由 各
浅谈企业的三大价值评估方法
浅谈企业的三大价值评估方法企业的三大价值评估方法分别是财务评估、市场评估和战略评估。
首先，财务评估属于定量分析方法，通过对企业的财务状况进行评估来确定企业的价值。
常用的财务评估方法包括净资产法、市盈率法、市净率法、现金流量贴现法等。
净资产法、市盈率法和市净率法主要适用于对上市公司进行评估，通过分析企业的净资产、市盈率和市净率等指标，评估企业的价值。
现金流量贴现法则适用于对非上市公司和项目的评估，通过将未来的现金流量贴现到现在，确定企业的价值。
财务评估方法能够提供客观的数值作为决策的依据，但也存在不确定性和主观性的问题。
其次，市场评估是一种相对定性的分析方法，通过对市场环境和行业竞争状况的评估来确定企业的价值。
常用的市场评估方法包括PEST分析、SWOT分析、行业分析等。
PEST分析是对企业的政治、经济、社会和技术等宏观环境进行评估，以及其对企业的影响。
SWOT分析则是对企业的优势、劣势、机会和威胁进行评估。
行业分析则是对所在行业的市场规模、增长率、竞争者、潜在进入者等进行评估。
市场评估方法能够提供对企业在市场上的竞争力和发展潜力的判断，但也受到市场环境和行业发展的不确定性影响。
最后，战略评估是一种综合应用财务和市场评估的方法，通过对企业的战略定位和竞争优势进行评估，确定企业的价值。
常用的战略评估方法包括波特五力模型、价值链分析、资源与能力分析等。
通过波特五力模型，可以评估企业所在行业的竞争力量，从而确定企业的竞争优势。
价值链分析则是通过对企业内部各个环节进行评估，找出企业的核心竞争力。
资源与能力分析是评估企业所拥有的资源和能力，并考虑其可持续竞争优势。
战略评估方法能够综合考虑企业的内外部环境因素，提供对企业未来发展的展望，但也需要根据具体情况进行衡量和判断。
总的来说，企业的三大价值评估方法包括财务评估、市场评估和战略评估。
财务评估主要侧重于企业的财务状况，市场评估则关注企业在市场上的竞争力和潜力，战略评估则综合考虑企业的内外部环境和核心竞争力。
浅谈EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究
2019年第13期（总第229期）经济纵横浅谈EVA和DCF企业价值评估方法的比较研究周成彧（沈阳职业技术学院，辽宁沈阳110045）摘要：在对企业的价值评估方面通常使用到的是自由现金流量法和经济增加值法的理论基础、可操作性、评估结论以及价值内涵等方面进行了比较分析，认为自由现金流量法使用广泛，可操作性较强，具有整体性的特点。
但是经济增加值法计算的方法比较的简单，由于单个年份的增值是可以衡量的，所以经济增加值法可以用来衡量一个能够稳定、可持续发展的企业的价值。
关键词：企业价值；评估方法；EVA；DCF价值评价是一个合理的评价企业的经营状况和经营成果,评价结果可以对企业的形象有一定的影响,融资能力和经营者的报酬。
但是理论和方法在科学评价企业绩效和价值方面却发挥了非常重要的作用。
目前对企业的评价方法有很多种，但更强调DCF模型方法的理论，而政府看到的EVA是一种方法，这两种方法在特定时间使用时往往会出现一些差异，因此很有必要分析这两种方法的差异，为企业价值评价时间提供指导。
本文将分别介绍EVA和DCF的方法，并通过比较它们的市场价值来分析EVA和DCF方法的区别。
一、DCF与EVA模型估价法的理论基础比较（一）DCF模型估价法的理论基础DCF方法是评估企业价值的方法通过自由现金流后的剩余现金流可以满足再投资的需求。
自由现金流方法的理论基础是美国美学提出的理论。
在此基础上，杰森提出了自由现金流理论，主要研究企业的代理成本。
自由现金流理论,它被定义为会议后的剩余现金流所需的所有基金所有与净现值为正的项目所有相关折扣费用的基金。
但是研究发现，企业经理更愿意将剩余的现金流保留为企业，而不是将其分配给股东，主要是因为经理界定的业绩与公司规模密切相关，而公司的价值与企业无关。
管理者可以保持大量的现金流，在资本市场上具有更大的灵活性，增加公司的经营模式。
同时也可以有效地改善其性能,从而损害了股东的利益,增加了代理成本。
浅谈企业价值及企业价值评估方法
浅 谈 企 业价 值 及 企 业价 值 评估 方 法
Ｅｎ ｔ ｅ ｒ ｐｒ ｉ ｓ ｅ Ｖａ ｌ ｕｅ ａ ｎｄ Ｉ ｔ ｓ Ｅｖ ａ ｌ ｕａ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｍｅ ｔ ｈｏ ｄ
曾方俊 Ｚ Ｅ ＮＧ Ｆ ａ ｎ ｇ － ｊ ａ ｎ
（ 贵 州 商 业 高 等 专科 学 校 ， 贵阳 ５ ５ ０ ０ ０ ４ ）
中 图分 类 号 ： Ｆ ２ ７
文 献 标 ４ ３ １ １ （ ２ ０ １ ４） ０ ３ － ０ １ ８ ０ － ０ ３
资 项 目的价 值 在确 定 性 的情 况 下 ， 就 是 未 来预 期 的 现 金 流 １ 企 业价 值 量 按 照 一 定 风 险 利 率 折 现后 的现 值 。 企业 价 值 的最 大 化 与 在 人 们 对 企 业 经 营 评 价 的 不 断 认识 过 程 中 ， 逐 步 明确 与 股 东权 益 和 债权 收 益 的 并 发 展 起 了企 业 价 值 这 个概 念 。 从 １ ９世 纪 以来 ， 大 概 经 历 企 业 资 本 结 构 在 此理 论 下无 关 ， 了利 润 最 大 化 、 效 益 最 大 化 和 股 东价 值 最 大 化 三 个 阶段 ： 机会成本无关。 １ ． １利 润最 大 化 阶 段 企 业 在 １ ９世 纪 发展 还 不 成 熟 ， ２ ． ２莫 迪利 安 尼和 米 勒 的价 值 评 估 理 论 莫 迪 利 安 尼 所 有者 与 经 营者 合 二 为一 的私 营企 业 成 为 主 流 企 业 企 业 和 米勒解决 了企业 价值与企业 资本结构在 不确 定情况下 经 营 的最 大动 力 就 是 获 取 利 润 。 因此 ， 企 业 经 营 的主 要 目 的关系问题 ， 说 明了企业价值 与债务在不确定情况下 的关 标 就是 追 求利 润 最 大化 ， 而 以利 润 为核 心 的财 务 指 标 成 为 系， 不仅 改变了费雪资本价值评估理 论中合 为一项投 资的 企 业 经 营业 绩 的 主要 评 价 指 标 。 缺陷， 还纠 正了股 东权 益和债权权 益不分离 的错 误 ， 这说 １ ． ２效益最大化阶段 进 入 ２ ０世纪 以 后 ， 企 业 的迅 速 明所 得税政策不仅影 响了企业的价值 ， 更定 了企业 资本 的 发 展 导 致 了其所 有权 和 经 营权 的 分离 ， 多数 的企 业 所 有者 平 均 成 本 。 这样 ， 就 使 得 费 雪 的资 本价 值 评 估理 论 与 企 业 开始追求资产回报率。此时 ， 人们 发现在 反映企 业生产经 经 营实 践 结 合 起 来。 营 状 况 时 仅 仅采 用 利 润 指标 是 不够 全面 和 准 确 的 ， 并 且 此 ２ ． ３企 业 价 值 评 估理 论 的发 展 虽 然莫 迪利 安 尼和 米 指标也 不能反映企业规模 对盈利水平 的影 响 ， 因此 ， 更 难 勒 从 财 务 角 度 ， 在 费 雪理 论 的基 础 上 构 建 了评 估 企 业 价 值 以 衡 量 股 东 对 企 业 投 入 和 产 出 的 关 系 以及 判 断 资 产 的利 的计 量 模 型 ， 但 没 有揭 示 出影 响企 业 价值 及 其 增 长 的具 体 用效率。 因此 ， 人们 引入 了投 资收益率 、 总资产利 润率、 净 因素 ， 没 有 能 以 股 东价 值 最 大 化 为 核 心来 评 价 企业 经 营 业 资产 收益率等指标 以解决利润指标的缺 陷 ， 此时就能很好 绩 。 所 以， 在 莫 迪利 安 尼 和 米 勒 之 后 ， 产 生 了 诸如 企 业核 心
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浅谈企业价值评估方法体系08会计4班孙少昊 08020456【摘要】对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。
适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
在实际操作中，人们评估企业价值的方法有有许多种，这些方法可以归为三种基本方法，那就是收益法，成本法和市场法。
这三种方法各自有其适用范围。
基于这三种基本方法而产生的例如贴现现金流量法、重置成本法等核心方法成为了现在对一个企业进行价值评估的重要手段。
【关键词】成本法；收益法；市场法企业价值评估，是指对企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算。
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
在当今这个经济充分发展的大市场环境中，对于公司价值的评估已成为不可避免的问题。
面对经济的全球化趋势和激烈的市场竞争，只有不断扩大公司的价值才能源源不断得为公司，为股东创造源源不断得利润，使一个企业基业长青。
目前对于企业价值评估的方法有很多种，但归根到底可以划分为市场法、收收益法和成本法三大类。
本文将对这三种基本方法作一个简要的概述和分析比较，以为对于基于这三种基本方法而产生的现代企业价值评估的几种核心方法作简要介绍。
一、企业价值评估的方法体系（一）市场法市场法是一种最简单、有效的方法，因为评估过程中的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的资产行为评估。
但是，市场法的应用与市场经济的建立和发展、资产的市场化程度密切相关。
在我国，随着社会主义市场经济的建立和完善，为市场法提供了有效的应用空间，市场法日益成为一种重要的资产评估方法。
运用市场法进行的企业价值评估，将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法着眼于未来收益，更能够反映市场中投资者对企业的看法。
它适用于股票市场较完善的市场环境中，经营较为稳定的企业价值评估。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
1.参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
2.并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。
3.上市公司市值评估的市盈率乘数法市盈率乘数法是专门针对上市公司价值评估的。
被评估企业股票价格=同类型公司平均市盈率×被评估企业股票每股收益。
运用市盈率乘数法评估企业价值，需要有一个较为完善发达的证券交易市场，还要有行业部门齐全且足够数量的上市公司。
由于我国证券市场距离完全市场还有一定距离，同时国内上市公司在股权设置和结构等方面又有较大差异，现阶段来讲，市盈率乘数法仅作为企业价值评估的辅助体系，暂时不适合作为独立方法对企业进行整体价值评估。
但是在国外市场上，该方法的应用较为成熟（二）收益法企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。
收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的核心理念是：企业价值的高低，主要取决于企业未来整体资产的获利能力，而不是现有资产的多少。
从股东和企业的角度来讲，收益法是目前评估企业价值的最科学、最有效的方法，已成为国际通用的企业整体内在价值评估方法。
在会计实务中收益的表现形式主要有净利润和净现金流量。
净现金流量不受会计政策的影响，又能反映资金的时间价值，所以净现金流量能够更准确地反映资产的预期收益。
而对于净现金流量的预测，应当从企业或相关当事方获取被评估企业未来经营状况和收益状况的预测，并进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理性。
收益法中两种基本的思路是收益资本化法和未来收益折现法。
收益法的具体方法包括贴现现金流量法（DCF）、内部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估价法等。
1.贴现现金流量法（DCF）企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。
但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。
因此，DCF方法的关键在于未来现金流和贴现率的确定。
所以该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。
DCF法的局限性在于只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会，而这种投资机会会在很大程度上决定和影响企业的价值。
2.内部收益率法（IRR）内部收益率就是使企业投资净现值为零的那个贴现率。
它具有DCF法的一部分特征，实务中最为经常被用来代替DCF法。
它的基本原理是试图找出一个数值概括出企业投资的特性。
内部收益率本身不受资本市场利息率的影响，完全取决于企业的现金流量，反映了企业内部所固有的特性。
但是内部收益率法只能告诉投资者被评估企业值不值得投资，却并不知道值得多少钱投资。
而且内部收益率法在面对投资型企业和融资型企业时其判定法则正好相反：对于投资型企业，当内部收益率大于贴现率时，企业适合投资；当内部收益率小于贴现率时，企业不值得投资；融资型企业则不然。
一般而言，对于企业的投资或者并购，投资方不仅想知道目标企业值不值得投资，更希望了解目标企业的整体价值。
而内部收益率法对于后者却无法满足，因此，该方法更多的应用于单个项目投资。
3.完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）最初的目的是为了对风险资产进行估价。
但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。
其性质类似于风险投资，二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。
因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。
CAPM模型的推导和应用是有严格的前提的，对市场和投资者等都有苛刻的规定。
在中国证券市场有待继续完善的前提下，CAPM模型的应用受到一定的限制，但是其核心思想却值得借鉴和推广。
4．企业价值评估经济增加值模型（EVA评估法）EVA（Economic Value Added）模型，即企业价值评估经济增加值模型是近年来在国外比较流行的用于评价企业经营管理状况和管理绩效的重要指标，将EVA的核心思想引入价值评估领域，可以用于评估企业价值。
在基于EVA的企业价值评估方法中，企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值，即：企业价值 = 投资资本 + 预期EVA的现值。
EVA是指企业资本收益与资本机会成本之间的差额。
即：EVA=税后营业净利润-资本总成本=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本率）。
EVA评估法不仅考虑到企业的资本盈利能力，同时深入洞察企业资本应用的机会成本。
通过将机会成本纳入该体系而考察企业管理者从优选择项目的能力。
但是，对企业机会成本的把握成为该方法的重点和难点。
（三）成本法成本法也称成本加和法、资产基础法，是评估人员在合理评估企业各项资产和负债价值的基础上，确定评估对象价值的一种评估方法。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
成本法的基本思路是：将被评估企业视为一个生产要素的组合体，在对各项资产清查核实的基础上，逐项进行评估，最后加和获得企业整体价值。
成本法中最重要的概念就是重置成本，它是指现在重新购置同样资产或重新制造同样产品所需的全部成本。
成本法的核心方法为重置成本（成本加和）法。
重置成本法将被评估企业视为各种生产要素的组合体，在对各项资产清查核实的基础上，逐一对各项可确指资产进行评估，并确认企业是否存在商誉或经济性损耗，将各单项可确认资产评估值加总后再加上企业的商誉或减去经济性损耗，就可以得到企业价值的评估值。
即：企业整体资产价值=∑单项可确指资产评估值+商誉（或-经济性损耗）。
重置成本法最基本的原理类似于等式“1+1=2”，认为企业价值就是各个单项资产的简单加总。
因此该方法的一个重大缺陷是忽略了不同资产之间的协同效应和规模效应。
也就是说在企业经营的过程中，往往是“1+1〉2”，企业的整体价值是要大于单项资产评估值的加总的。
二、基本方法体系的比较收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。
不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。
成本法则是切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进行评估。
市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。
市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。
其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。
下表简洁明了地列示了这三种方法体系的比较表一三种企业价值评估方法的比较成本法从投入角度，即资产购建的角度，未考虑资产的实际效能和企业运行效率。
同类企业只要原始投资额相同，无论效益好坏，其评估值都相同，甚至效益差的企业估值高于效益好的企业。
同时，该方法通过对资产负债表的项目逐个考察得出企业的总价值，容易忽略商誉等组织资本。
市场法利用市场上与被估企业相同或相似企业的交易及市场成交价作为参照，通过被估企业与参照企业之间的对比分析，进行必要的差异调整，修正市场交易价格，从而确定被估企业整体资产价值的方法。
市场法应用的主要困难是可比企业的选择，而且市盈率、市净值率等评价指标要求具备活跃、成熟、规范的证券交易市场条件。
目前国内企业整体评估还不宜采用市盈率乘数法，只能作为辅助方法或粗略估算方法。
从投资人及企业的角度看，收益法是企业估值的最直接有效的方法。
因为企业价值的高低主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。