联邦储备体系

阅读资料9：联邦储备体系联邦储备体系是负责制定美国货币政策、监管美国众多金融组织、保证支付系统有效运行的机构。

在本章，我们将考察联邦储备体系的组织结构，其营运资金的来源以及它与美国政府的关系。

如图15.1所示，联邦储备体系包括联邦储备银行、理事会、联邦公开市场委员会（FOMC）三个主要部分。

位于华盛顿特区的理事会负责全国范围内的当地事务，例如制定银行规则。

而分散在全国的12个联邦储备银行，则负责其所辖范围之内的事务，例如检查辖区内的银行，清算票据，为银行提供纸币和铸币。

联邦公开市场委员会的责任就是制定货币政策，它由理事会的七个成员和五个联邦储备银行的主席组成。

因为该委员会的成员来自全国各地的联邦储备银行，其决策也就较少为纽约或者华盛顿的意识所主导。

（参见政策内幕专栏：在美联储权力为什么是分散的？）在本章，我们首先考察将看到联邦储备银行如何日复一日地运营以及他们怎样影响货币政策。

然后我们介绍理事会及其在监督整个联邦储备体系，尤其是美联储主席权力中的作用。

接下来我们将目光投向联邦公开市场委员会的操作细节，它是负责制定货币政策职能的机构。

最后，我们研究美联储如何保持其与政府和政客们的独立性。

联邦储备银行美国的12个联邦储备银行履行一系列职责：包括清算票据；监管和检查各州的成员银行和银行控股公司；追踪银行的存款统计，因为存款是货币总量的一部分；为金融机构提供纸币和铸币；持有金融机构的储备；充当美国财政部的财政代理（基本的一项工作是保存政府的支票簿）；以及扮演最终借款人。

储备银行（也叫地区银行）分散于美国各地，如图15.2中的地图所示，每一个储备银行负责国家的一定区域。

每个储备银行的辖区被称为一个区（district），各个区之间用数字顺序标记，因此波士顿联邦储备银行负责第一区，纽约联邦储备银行负责第二区，依此类推。

纽约联邦储备银行的作用较为特殊，因为它通过在公开市场上买入或卖出债券以及在外汇市场上买入或卖出美元来实施货币政策。

为什么会有12家联邦储备银行分散于全国各地呢？为什么这些银行位于图15.2所示的这些城市呢？联邦储备体系于1913年依法成立之前，美国缺乏一个稳定利率和防止银行危机的系统。

基于这个原因，美联储被授予控制货币供应和监管银行业的权力。

然而，在起草《联邦储备法案》时，国会担心新的机构将过多的权力置于为数不多的几个政策制定者手中，于是国会将实质权力授予全国各地独立的联邦储备银行。

联邦储备银行的数目确定下来之后，国会就联邦储备银行的所在地产生了争论。

作为争论的结果，联邦储备银行的所在地基本上是1913年具有影响力的参议员和众议员的政治权力的反映。

政策内幕：在美联储的权力为什么是分散的《联邦储备法案》于1913年得到通过后，需要一个能够控制货币供给和防范银行危机的中央银行的想法清晰化了。

1907年的大恐慌导致了银行系统的崩溃和众多公司的破产。

然而，尽管有立法的需求，议会仍花了多年时间用于讨论美联储的组织架构，特别是试图让新成立的机构不仅能有效地发挥中央银行的作用，同时权力又不会过于庞大。

1910年，一些杰出的银行家和政治家在靠近佐治亚海岸的哲基尔岛召开了10天的会议，他们就组建中央银行的各种可行计划的正反两方面的意见进行了讨论。

他们一致同意一个能充当最后贷款人的中央银行是非常重要的，但在以下问题上，他们的意见存在着分歧：中央银行应该是私营银行还是政府机构；是应该由中央银行制定一个全国统一的贷款利率还是全国不同地区的利率可以有所不同；是应该只存在一个中央银行还是可以有多个中央银行。

一个关键的分歧就是，美国的中央银行是应该多参照欧洲模式，与政府完全独立；还是可以承兑美国政府的支票，在保有一定程度独立性的同时部分地处于政府的监管之中。

执掌参议员金融委员会的共和党员尼尔森·奥德里奇是这次集会的领导者，根据此次会议，他提出了一项方案，并将之提交给了议会。

奥德里奇提案号召建立一个由银行业运营的“全国储备协会”。

但是，担心该组织会为东海岸的大银行所操纵的众多公众和政治家们，更愿意称之为“货币信托”，同时认为提案中并未将该机构置于美国政府的足够监管之下。

一个由商界人士组成的旨在促进建设一个良好的银行业系统的全国公民联盟影响力日增，发动了一场全国范围的运动。

该组织向公众宣传有关设立中央银行的种种问题，但却不赞成奥德里奇提案。

1912年，民主党人伍德罗·威尔逊当选为总统，民主党控制了众议院，奥德里奇提案也就淡出了人们的视线之外。

经过多次辩论之后，多数问题在众议员卡特·格拉斯领导下的众议院银行业和货币委员会中得到了解决，一个新的提案开始成型。

为了确保新的提案得到认可，新提案将奥德里奇提案的主要观点进行了调整，联邦储备银行系统的权力被分散于全国各地，这样就避免了权力落入东海岸的银行手中。

新提案使联邦政府在监管新的机构——美联储上能够发挥显著作用。

通过让银行家可以对美联储施加影响，银行家们愿意支持新的机构；而通过在华盛顿特区设立理事会，联邦政府也可以对中央银行施加影响。

于是，美联储就这样诞生了。

作为一个部分私营部分政府性质的机构，美联储的权力和影响力被分散了。

银行家可以进入美联储却不能控制它；美联储也建立了自己的支票和头寸，跟联邦政府成立时一样。

尽管权力已被分散，但是因为建立美联储的最初想法来自于在哲基尔岛上讨论过的一小群有钱人，今天的公众们仍对联邦储备抱有不信任的态度。

要阅读美联储初期的更多资料，参阅联邦储备银行明尼阿波利斯网站上的文章《蓝图还是改革：如何构建美联储？》。

网址：一家联邦储备银行的结构正式来讲，每家联邦储备银行都是一家公司，资本雄厚并拥有自己的董事会和优良的权益行证券。

作为联邦储备体系成员的每个联邦储备地区的银行持有这些储备银行的股票。

持股银行定期收到红利，诚如他们拥有任何一家公司的股份一样。

然而，拥有联邦储备银行股份的银行并不能出售或者购买额外的股份。

他们在美联储中的所有权份额与自身的所有者权益成比例，红利由法律规定为银行所购股份的资金的6%。

与私人公司不同，联邦储备银行只有经过华盛顿特区的理事会同意才能确定其自身的预算。

因此，一家联邦储备银行在其职权范围内是一家公司，但同时又与很多政府组织有相似之处。

联邦储备银行董事会成员的选择与美联储作为一个部分私营部分官方组织的形式是一致的。

如图15.3所示，每家联邦储备银行有九个董事成员，三个A 级董事是由联邦储备银行的成员银行选举出的银行家；三个B级董事是杰出的商界领袖，通常是公司经理，他们也由成员银行选举产生；三个C级董事是公共利益董事，一般是工会领袖或其他商界人士，他们由华盛顿特区的理事会委任。

董事成员的这种混合组成即可以保证银行家不会主导联邦储备银行的决策程序，也可以为政策制定者在经济问题上提供多角度的意见以供参考。

诚如任何一家公司一样，一家联邦储备银行的董事会负责监督银行的管理，批准重要的活动，但日常的决策由银行的管理团队做出。

此外，依照法律规定，董事会至少每两周聚会一次以制定其辖区的贴现率，该利率是联邦储备银行贷款给金融中介机构的利率。

通常董事会成员一个月会亲自出席一次会议，在两次会议之间，董事们通过电话会议来制定贴现率。

全国的贴现率由华盛顿特区的理事会进行协调。

因此，一家联邦储备银行的董事会实际上并不能独立地改变该地区的贴现率，相反，法律规定只有理事能改变全国范围的贴现率。

然后，董事会可以选择执行或者拒绝理事会的建议。

联邦储备银行由一个经理人团队来领导，这些被称为“办公人员”的经理们负责每家银行绝大多数的日常决策。

经理人员由董事会选举（经过理事会的批准）的总裁领导，总裁的任期为5年，且可以连任。

如果不换工作或者退休，联邦储备银行的总裁们可以一直工作下去。

总裁的作用类似于州长，负责决定总体的组织框架，制定战略，并担任银行的主要发言人。

尽管总裁承担着联邦储备银行的主要责任，但银行营运的许多事务却是由它与第一副总裁商量决定的。

一般来说，支票清算、纸币和铸币的分配、维持能力的搭建、计算机设施由第一副总裁来管理，而银行监管、统计以及经济研究报告则直接由总裁负责。

通过这种方式，总裁关注与中央银行业务有关的事务（货币政策、银行监管和管制），而银行运营方面的事务则另由人管理。

联邦储备银行的大多数任务被分为中央银行业务和运营业务。

因为联邦储备银行在大部分领域，尤其是支票清算与商业银行存在着竞争。

为防止联邦储备银行在竞争中处于不利地位，法律要求联邦储备银行依据其职能记录成本，这意味着联邦储备银行必须把支票清算的成本与其他运营成本完全分开，并且每年报告其竞争力。

联邦储备银行被要求像公司一样对其为银行提供的产品明码标价，甚至利润也要公开。

通过这种方式，联邦储备银行在运营中面临着提高效率的压力，否则，私人公司就会夺走其业务。

联邦储备银行从何处获取其运营的资金呢？联邦储备银行的一些部门，例如支票清算部，会对他们的服务收取费用。

管理支付系统等其他部门也同样如此。

这些部门提供的服务包括让资金和证券在公司和个人之间有效转移的有线服务。

但是，联邦储备银行的中央银行业务，例如经济研究部门以及银行监督和管制部门，却不能对其服务收费。

这些部门运行的资金来自于联邦储备银行持有的金融证券的利息收入。

联邦储银行每年从这些证券上获得的收入远超过其支出，我们将稍后讨论这个问题。

联邦储备银行履行的中央银行功能联邦储备银行执行众多与支付系统运营和中央银行业务相关的职能。

支付系统的运行要求一家联邦储备银行可以清算支票、运行有线转移系统以及为其他银行提供纸币和铸币。

因为我们在第三章已经介绍了支付系统运行的内容，这一节我们将只讨论联邦储备银行的中央银行功能。

与中央银行业务相关的主要功能就是经济研究、银行监督和管制、贴现窗口贷款、货币统计以及消费者和社区事务。

经济研究是联邦储备银行的首要任务。

每一位联邦储备银行的总裁都要参加联邦公开市场委员会商议国家货币政策的的所有会议。

因此，总裁们必须了解国家的经济现状、最近的经济发展趋势、金融市场的状况、外国经济的发展环境以及对经济发展走向的预测。

总裁们通常被认为是联邦储备银行辖区内经济状况的专家。

联邦政府不会搜集很多各辖区的数据，因此联邦储备银行的分析员们需要编撰此类数据。

为准备联邦公开市场委员会的会议，每家联邦储备银行的地区分析员们要提供有关当地经济状况的报告，该报告因为封面的颜色而被称为褐皮书（beigebook）。

在履行职责的过程中，联邦储备银行的经济学家们会了解到公众感兴趣的问题。

然后利用自己的专业知识，向公众讲授经济理论、解释经济数据。

因为这个原因，联邦储备银行也将经济学教育作为他们全部工作的一个重要部分——一项他们具有独特优势去完成的使命。

联邦储备银行的经济学家们用通俗易懂的文字撰写文章，以使非经济学家的普通公众也能对经济有深刻认识。