财务管理 课件(第 二 章)知识讲解
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人民大2024王化成《财务管理学(第10版)》课件第2章
证券组合的报酬
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的 加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金 占总投资额的比重。
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的风险
与投资组合的报酬不同，投资组合的风险σp通常并非组合内部单项资产标准差的加权平均数。
图2-13 完全负相关股票（ρ＝-1.0）及组合WM的报酬率分布情况
2.1.5计算问题
折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数， 第二步根据换算系数和有关系数表求折现率。
2.1.5计算问题
计息期短于一年的时间价值的计算
2.1.5计算问题
终值和现值通常是按年来计算的，但在有些时候也会遇到计息期短于一年的情况。例如， 债券利息一般每半年支付一次，股利有时每季度支付一次，这就出现了以半年、1个季度、 1个月甚至以天为期间的计息期。与计息期对应的一个概念是复利计息频数，即利息在一 年中累计复利多少次。
将各种可能结果与其所对应的发生概率相乘，并将乘积相城到各种结果的加权平 均数。此处权重系数为各种结果发生的的数平均数则为期望报酬率 ( expected rate of return ) R。
表２-５ 期望报酬率的计算
2.2.2单项资产风险与报酬
图2-8 西京公司及东方公司报酬率的概率分布图
图2-9 西京公司及东方公司报酬率的连续概率分布图
图２-１ 现金流量时间线
复利终值和复利现值
2.1.3复利终值和现值
利息有单利和复利两种计算方法。单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当 期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利则是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的 投资者总是尽可能快地将资金投入合适的方向，以赚取报酬。
第二章 财务管理的基本概念 《财务管理》ppt
反映随机变量离散程度的常用指标主 要包括方差、标准差、标准离差率等三 项指标。
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
（1）方差
• 方差是用来表示随机变量与期望值 之间的离散程度的一个数值。
• 其计算公式为:
•
n
• σ2 ＝ ∑（Xi－ E）2·Pi
•
i=1
（2）标准差
• 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差 的平方根, 其计算公式为:
• 公司特有风险是指发生于个别企业的特有事 项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售 市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或 非系统风险。
2.2.2 投资风险的分类
• 2）从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财 务风险两大类。
• 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈 利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都 有的，也称为商业风险。
•
•
1－（1＋i）－n
• P＝A·
•
i
（2） 预付年金的终值和现值计算
预付年金是指从第一期起, 在一定时 期内每期期初等额收付的系列款项, 又称即付年金或先付年金。
01 2
n-２ n-1 n
AA A
AA
①预付年金的终值
• F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/ i] －1}
• “预付年金终值系数” 是在普通年金终值 系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。 通常记为 [(F/A，i，n＋1)－1]。
对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其 各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相 对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率 越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风 险越小。
风险进行投资？
•
财务管理基本观念之二
2.2.1 投资风险价值的概念
《财务管理》第二章》PPT课件
要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
财务管理2章学习.pptx
利率
利息 本金 100%
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有关符号
P：本 金（现 值）（Present Value） 指未来某一时点上的一定量现金折合到现在 的价值。
F：本 利 和（终 值、将 来 值)（Future Value） 指现在一定量现金在未来某一时点上的价值。
i ：计 息 期 利 率 （年利率、一年按360天计） n：计 息 期 数（通常按年计）
应付出的代价。即使用此货币的成本。 对投资者：是放弃了在一定时间内使用一定量的
货币的权利，应获得的补偿（报酬）。
第4页/共142页
二）从 筹 资、投 资 角 度 看（2）
2、表示形式： 对筹资者：(1) 绝对数表示：贷款的利息。即资金成本
(2) 相对数表示：贷款的利率。即资金成本率
对投资者：(1) 绝对数表示：贷款的利息。即投资报酬 (2) 相对数表示：贷款的利率。即投资报酬率
CI
0
1
2
3
4
5
6
t
CO
第22页/共142页
三、货 币 的 等 值 换 算 公 式 （复 利 公 式）
一）有关符号
二）常用的货币等值换算公式
第23页/共142页
一）符号关系
课件 P
F
A A’ (F/P, i , n) (P/F, i , n) (F/A, i , n) (P/A, i , n)
教材
100014.487 (1 8%) 15646(元)
第49页/共142页
2）由先付年金等值变换为现值
A'
…
0 12
n1 n
t
P?
第50页/共142页
2）由先付年金等值变换为现值
财务管理-第2章ppt课件
第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
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一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
财务管理2精品PPT课件
08.10.2020
15
4.永续年金
永续年金：凡无限期 地连续收入或支出相 等金额的年金（它的
期限n→∞ ）。 PA =A/i
PA =A/i
08.10.2020
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16
第二节 风险与报酬
一、风险的含义 二、风险的类型 三、风险和报酬 四、风险衡量
08.10.2020
17
一、风险的含义
风险是指在一定条件 下或一定时期内，某 一项行动具有多种可 能而不确定的结果。
一、成本性态分类 二、成本性态分析 三、本量利分析
08.10.2020
22
一、成本性态分类
成本性态是指成本总额与特定的业务量 之间在数量方法的依存关系。 注意业务量和成本总额的特点含义。
预付年金 年金按收付的时间不同分为 递延年金
08.10.2020
永续年金 12
普通年金的计算
（1）普通年金的含义：凡收入和支出相等金额的款 项，发生在每期期末的年金，也称后付年金。
（2）普通年金的终值：F A(1ii)n1A A (F /A ,i,n ) （3）普通年金的现值：P A1(1 ii) nA A (P /A ,i,n )
08.10.2020
5
一、资金时间价值的概述
（二）资金时间价值的产生条件 （1）资金时间价值产生的前提条件—
商品经济的高度发展和借贷关系的普通 存在。
（2）资金时间价值的根本源泉—资金 在周转过程中的价值增值。
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6
一、资金时间价值的概述
（三）资金时间价值的表示方法
资金的时间价值由利息和通货膨胀 因素造成，一般情况下指利息，可用相 对数和绝对数两种形式表示。
（一）一次性收付款项的现值与终值
财务管理 课件(第 二 章)
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
（四）比较基础问题
在比较分析时，必须要选择比较的基础，作 为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
综上所述，在不希望用变卖存货的来自法还 债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下， 应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反 应企业能够迅速变现的资产拥有多少。
在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还 可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资 产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进 一步揭示变现能力，把这些待摊费用，待处理流 动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或 叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动 负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率 计算公式：
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。
（二）报表的真实性问题
1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念
财务管理课件 第2章.ppt
V 0 A PVIFAi, m n A PVIFAi, m
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线
5年
10年
3%
1092
1170
5%
1000
1000
6%
958
926
债券价值变动规律4
债
券 价
10年
值
5年 市场利率
二、股票估价
• 1.股票的有关概念 • 2.股票的种类 • 3.股票的估值
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期年金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
延期年金现值图（图2-6）
一个递延年金的案例
• 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他 们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预 计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年， 每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫 妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。 假定银行存款利率为10%，并且复利计息。 计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？
时间价值的另一种表述
• 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实收益率
• 货币时间价值的两种表现形式：
– 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的社会平均资金利润率。
– 时间价值额
二、现金流量时间线
20
21
22
-1000 -1000
40 -1000
60
61
5000
80 5000
张先生养老保险的现金流量时间线
5年
10年
3%
1092
1170
5%
1000
1000
6%
958
926
债券价值变动规律4
债
券 价
10年
值
5年 市场利率
二、股票估价
• 1.股票的有关概念 • 2.股票的种类 • 3.股票的估值
• 年金种类
– 普通年金（后付年金） – 先付年金 – 延期年金（递延年金） – 永续年金
2. 普通年金
• 普通年金终值
n
FVAn A (1 i)t1 t 1
• 普通年金现值
PVAn
n
A
t 1
1 (1 i)t
普通年金终值图（图2-2）
普通年金现值图（图2-3）
财务管理第二章货币的时间价值PPT课件
• 某公司决定连续5年于每年年初存入100万元，作为住房基金，银行的存款 利率为10％。则该公司在第5年末能一次取出本利和是多少？
• F=100* [(F/A，10%,5+1)-1] • =100*(7.716-1)=671.6
第32页/共49页
预付年金现值
01
2
34
A
A
A
A
A
A0 A÷（1+10％）0
第一节 货币时 间 价 值 的 概 念
• 两层含义：
（1）资金在运动的过程中，资金的价值会随着时 间的变化而增加。此时，资金的时间价值表现为 利息或利润。
（2）投资者将资金用于投资就必须推迟消费或者 此项资金不能用于其它投资，此时，资金的时间 价值就表现为推迟消费或放弃其他投资应得的必 要 补 偿 ( 机 会 成 本 ) 。第1页/共49页
A2=A×（1+10％）3
A1=A×（1+10％）4
A3 A2 A1
第17页/共49页
1.普通年金的终值计算：
01
23
r ...
F=? n
A
(1 r)n 1
F A
A( F A, r, n)
r
• 普通年金的终值系数(F/P,i,n)
• 经济含义：从第一年年末到第n年年末，每 年存入 银行1元钱，在利率为r的情况下，在 第n年年末能 取 出多少钱？
第29页/共49页
1.预付年金终值
10%
01
2
34
5
AA
A
A
A
T
A A4=A×（1+10％）1 4
A3=A×（1+10％）2
A3
A2=A×（1+10％）3
• F=100* [(F/A，10%,5+1)-1] • =100*(7.716-1)=671.6
第32页/共49页
预付年金现值
01
2
34
A
A
A
A
A
A0 A÷（1+10％）0
第一节 货币时 间 价 值 的 概 念
• 两层含义：
（1）资金在运动的过程中，资金的价值会随着时 间的变化而增加。此时，资金的时间价值表现为 利息或利润。
（2）投资者将资金用于投资就必须推迟消费或者 此项资金不能用于其它投资，此时，资金的时间 价值就表现为推迟消费或放弃其他投资应得的必 要 补 偿 ( 机 会 成 本 ) 。第1页/共49页
A2=A×（1+10％）3
A1=A×（1+10％）4
A3 A2 A1
第17页/共49页
1.普通年金的终值计算：
01
23
r ...
F=? n
A
(1 r)n 1
F A
A( F A, r, n)
r
• 普通年金的终值系数(F/P,i,n)
• 经济含义：从第一年年末到第n年年末，每 年存入 银行1元钱，在利率为r的情况下，在 第n年年末能 取 出多少钱？
第29页/共49页
1.预付年金终值
10%
01
2
34
5
AA
A
A
A
T
A A4=A×（1+10％）1 4
A3=A×（1+10％）2
A3
A2=A×（1+10％）3
《财务管理第二章》PPT课件
期限为5年，年利率为10%，则到期时的本 利和为：
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
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A.销售折让与折扣的波动 B.季节性经营引起的销售额波动 C.大量使用分期收款结算方式 D.大量地使用现金结算的销售 答案：A
解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平 均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折 让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账 款周202转0/10/1率1 指标的利用价值。
例题：下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。
A.存货周转率（次数）上升 B.应收账款余额减少 C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们 更具吸引力 D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提 前付款
答案：ABC
解析：经营周期＝存货周期＋应收账款周期，A、 B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及 的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。
2020/10/11
按比较对象 按不比较内容
本企业历史水 行业平均数或竞争 计划预算
平
对手同业水平
比较会计要素总量 √ （揭示发展 （揭示企业的相对 （执行预算
趋势）
规模和竞争地位） 情况）
比较结构百分比 √
√
√
比较财务比例
√
√
√
（二）因素分析法
因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系， 从数量上确定各因素对指标的影响程度。
第二 章
财 务分 析
2020/10/11
第一节 财务分析概述
一、财务分析的含义 财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，
以改善内部管理服务。
财务报表分析的起点是财务报表，分析使用 的数据大部分来源于公开发布的财务报表。
财务报表分析的结果是对企业的偿债能力， 盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在 的问题。
总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 总资产周转天数=360÷总资产周转率 其中： 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2 例题：ABC公司200×年度销售收入为3000万元， 年初收账款余额为200万元，年末应收账款余额 为400万元；年初应收票据余额为11万元，年末 应收票据余额为8万元。计算应收账款周转率为：
XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数 XX资产周转天数=360/ XX资产周转率
2020/10/11
具体指标：
（一）存货周转率
存货周转率=销售成本÷平均存货 存货周转天数=360÷存货周转率
=360÷（销售成本÷平均存货） =（平均存货×365）÷销售成本 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用 水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收 账款等的速度越快。提高存货周转率可以提高企 业的变现能力。存货周转率（天数）指标的好坏 反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债 能力，也是整个企业管理的重要内容。
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产 流动资产周转天数=360÷流动资产周转率 其中： 平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产）/2
2020/10/11
流动资产周转率越高，流动资产周转速度越 快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投 入，增强企业的盈利能力；而周转速度减慢，会 形成资金的浪费，降低企业的盈利能力
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
2020/10/11
实际与计划的差异分析，以计划预算做比较 基础。实际和预算的差异，有时是预算不合理造 成的，而不是执行中有了什么问题。
总之，对比较基础本身要准确理解，并且要 在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对 化。
2020/10/11
应收账款周转率=3000÷[（200+400）÷2+ （11+8）÷2]=9.69（次） 应收账款周转天数=360÷9.69=37.15（天）
例题：某公司2004年度销售收入净额为6000万元。 年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额 为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。 每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为 （ ）天 。
2020/10/11
第二节 基本财务比率
负债比率
资产管理比率 销售盈利能力比率
负债 流动负债 长期负债
资产 流动资产 长期资产
销售
利润
变现能力比率 所有者权益 资产盈利能力比率
一、短期偿债能力分析——变现能力比率 变现能力比率，即短期偿债能力比率
2020/10/11
变现能力：是指企业产生现金的能力，取决于可 以在近期转变为现金的流动资产的多少。因此反 应变现能力的财务比率主要侧重于从资产的流动 性角度来进行分析。
例题：某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到
期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括
（ ）。 A.资产负债率
B.流动比率
C.存货周转率
2020/10/11
D.应收账款周转率 E.已获利息倍数
答案：BCD
二、资产管理比率——针对资产的运营效率 资产管理比率又称营运能力比率，是用来衡
量公司在资产管理方面的效率的财务比率。资产 管理比率包括：营业周期、存货周转率、应收账 款周转率、流动资产周转率和总资产周转率 周转率与周转天数的计算公式
财务报表分析是个过程。所谓“分析”，是 把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部 分的本质属性和彼此之间的关系，以达到认识对 象本质的目的。 2020/10/11
二、财务报表分析的目的
企业财务报表的主要使用人有七种：
投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、 雇员和工会、中介机构。 投资人：关心投资回报 债权人：还本付息的能力
2020/10/11
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率 =（平均应收账款×360）÷销售收入
1.流动比率和速动比率越高，表明企业的短期偿 债能力或变现能力有可能越强，但不是绝对的。
2020/10/11
2.从短期债权人的角度来看，这些比率是越高越 好。但是从企业经营的角度来看，因为流动资产 变现能力最强，获利能力较差，所以这些指标不 能过高也不能太低。一般认为，生产企业合理的 最低流动比率是2，速动比率是1。 3.流动比率为2，速动比率为1，并不能够成为一 个统一标准，行业不同差别会较大。如：大量现 销的商店速动比率大大低于1是很正常的。应收账 款较多的企业速动比率可能大于1。
企业的活动是一个有机整体，每个指标的 高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各 因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾， 或更有说1
四、财务报表分析的一般步骤
财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不同 的目的、不同的数据范围，应采用不同的方法。
财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在 惟一的通用分析程序，而是一个研究和探索过 程。
需要注意的是：一般情况下，营业周期、流 动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流 动比率的主要因素。影响速动比率可信性的重要 因素是应收账款的变现能力。
2020/10/11
影响变现能力的其他因素：
1.增强变现能力的主要因素：可动用的银行贷款 指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声 誉。
2.减弱变现能力的主要因素：或有负债等。
3.要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题， 反对孤立地看问题。
2020/10/11
4.要发展地看问题，反对静止地看问题。
5.要定量分析与定性分析结合，坚持定量为 主。 六、财务报表分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性
1.以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变 现价值；
2.假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调 整；
3.稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能 夸大费用，少计收益和资产。
2020/10/11
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。 （二）报表的真实性问题 1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
第四，年未销售大量增加或年末销售大幅度下降。
（三）营业周期
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并 收回现金为止的这段时间。
2020/10/11
营业周期＝存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期越短说明资金周转速度越快。 营业周期越短，存货周转速度越快，应收
账款周转速度越快，变现能力加强。 （四）流动资产周转率和总资产周转率
经理人员：涉及内容最广泛，外部使用人关心的 内容都会去关心，但更多侧重于资产管理效率 供应商：了解能否长期合作，销售信用水平如何
政府：了解纳税情况，遵守法律法规的情况以 及一些宏观的社会贡献能力。
2020/10/11
三、财务报表分析的方法 （一）比较分析法 比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行 对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本 方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析 的具体方法种类繁多。
一般公式：XX资产/流动负债
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。 2020/10/11
剔除存货的原因：
①在流动资产中存货的变现速度最慢；
②由于某种原因，部分存货可能已损失报废还 没做处理； ③部分存货已抵押给某债权人； ④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊 的问题。
2020/10/11
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平 均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折 让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账 款周202转0/10/1率1 指标的利用价值。
例题：下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。
A.存货周转率（次数）上升 B.应收账款余额减少 C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们 更具吸引力 D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提 前付款
答案：ABC
解析：经营周期＝存货周期＋应收账款周期，A、 B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及 的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。
2020/10/11
按比较对象 按不比较内容
本企业历史水 行业平均数或竞争 计划预算
平
对手同业水平
比较会计要素总量 √ （揭示发展 （揭示企业的相对 （执行预算
趋势）
规模和竞争地位） 情况）
比较结构百分比 √
√
√
比较财务比例
√
√
√
（二）因素分析法
因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系， 从数量上确定各因素对指标的影响程度。
第二 章
财 务分 析
2020/10/11
第一节 财务分析概述
一、财务分析的含义 财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，
以改善内部管理服务。
财务报表分析的起点是财务报表，分析使用 的数据大部分来源于公开发布的财务报表。
财务报表分析的结果是对企业的偿债能力， 盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在 的问题。
总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 总资产周转天数=360÷总资产周转率 其中： 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2 例题：ABC公司200×年度销售收入为3000万元， 年初收账款余额为200万元，年末应收账款余额 为400万元；年初应收票据余额为11万元，年末 应收票据余额为8万元。计算应收账款周转率为：
XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数 XX资产周转天数=360/ XX资产周转率
2020/10/11
具体指标：
（一）存货周转率
存货周转率=销售成本÷平均存货 存货周转天数=360÷存货周转率
=360÷（销售成本÷平均存货） =（平均存货×365）÷销售成本 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用 水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收 账款等的速度越快。提高存货周转率可以提高企 业的变现能力。存货周转率（天数）指标的好坏 反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债 能力，也是整个企业管理的重要内容。
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产 流动资产周转天数=360÷流动资产周转率 其中： 平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产）/2
2020/10/11
流动资产周转率越高，流动资产周转速度越 快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投 入，增强企业的盈利能力；而周转速度减慢，会 形成资金的浪费，降低企业的盈利能力
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
2020/10/11
实际与计划的差异分析，以计划预算做比较 基础。实际和预算的差异，有时是预算不合理造 成的，而不是执行中有了什么问题。
总之，对比较基础本身要准确理解，并且要 在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对 化。
2020/10/11
应收账款周转率=3000÷[（200+400）÷2+ （11+8）÷2]=9.69（次） 应收账款周转天数=360÷9.69=37.15（天）
例题：某公司2004年度销售收入净额为6000万元。 年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额 为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。 每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为 （ ）天 。
2020/10/11
第二节 基本财务比率
负债比率
资产管理比率 销售盈利能力比率
负债 流动负债 长期负债
资产 流动资产 长期资产
销售
利润
变现能力比率 所有者权益 资产盈利能力比率
一、短期偿债能力分析——变现能力比率 变现能力比率，即短期偿债能力比率
2020/10/11
变现能力：是指企业产生现金的能力，取决于可 以在近期转变为现金的流动资产的多少。因此反 应变现能力的财务比率主要侧重于从资产的流动 性角度来进行分析。
例题：某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到
期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括
（ ）。 A.资产负债率
B.流动比率
C.存货周转率
2020/10/11
D.应收账款周转率 E.已获利息倍数
答案：BCD
二、资产管理比率——针对资产的运营效率 资产管理比率又称营运能力比率，是用来衡
量公司在资产管理方面的效率的财务比率。资产 管理比率包括：营业周期、存货周转率、应收账 款周转率、流动资产周转率和总资产周转率 周转率与周转天数的计算公式
财务报表分析是个过程。所谓“分析”，是 把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部 分的本质属性和彼此之间的关系，以达到认识对 象本质的目的。 2020/10/11
二、财务报表分析的目的
企业财务报表的主要使用人有七种：
投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、 雇员和工会、中介机构。 投资人：关心投资回报 债权人：还本付息的能力
2020/10/11
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率 =（平均应收账款×360）÷销售收入
1.流动比率和速动比率越高，表明企业的短期偿 债能力或变现能力有可能越强，但不是绝对的。
2020/10/11
2.从短期债权人的角度来看，这些比率是越高越 好。但是从企业经营的角度来看，因为流动资产 变现能力最强，获利能力较差，所以这些指标不 能过高也不能太低。一般认为，生产企业合理的 最低流动比率是2，速动比率是1。 3.流动比率为2，速动比率为1，并不能够成为一 个统一标准，行业不同差别会较大。如：大量现 销的商店速动比率大大低于1是很正常的。应收账 款较多的企业速动比率可能大于1。
企业的活动是一个有机整体，每个指标的 高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各 因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾， 或更有说1
四、财务报表分析的一般步骤
财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不同 的目的、不同的数据范围，应采用不同的方法。
财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在 惟一的通用分析程序，而是一个研究和探索过 程。
需要注意的是：一般情况下，营业周期、流 动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流 动比率的主要因素。影响速动比率可信性的重要 因素是应收账款的变现能力。
2020/10/11
影响变现能力的其他因素：
1.增强变现能力的主要因素：可动用的银行贷款 指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声 誉。
2.减弱变现能力的主要因素：或有负债等。
3.要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题， 反对孤立地看问题。
2020/10/11
4.要发展地看问题，反对静止地看问题。
5.要定量分析与定性分析结合，坚持定量为 主。 六、财务报表分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性
1.以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变 现价值；
2.假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调 整；
3.稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能 夸大费用，少计收益和资产。
2020/10/11
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。 （二）报表的真实性问题 1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
第四，年未销售大量增加或年末销售大幅度下降。
（三）营业周期
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并 收回现金为止的这段时间。
2020/10/11
营业周期＝存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期越短说明资金周转速度越快。 营业周期越短，存货周转速度越快，应收
账款周转速度越快，变现能力加强。 （四）流动资产周转率和总资产周转率
经理人员：涉及内容最广泛，外部使用人关心的 内容都会去关心，但更多侧重于资产管理效率 供应商：了解能否长期合作，销售信用水平如何
政府：了解纳税情况，遵守法律法规的情况以 及一些宏观的社会贡献能力。
2020/10/11
三、财务报表分析的方法 （一）比较分析法 比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行 对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本 方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析 的具体方法种类繁多。
一般公式：XX资产/流动负债
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。 2020/10/11
剔除存货的原因：
①在流动资产中存货的变现速度最慢；
②由于某种原因，部分存货可能已损失报废还 没做处理； ③部分存货已抵押给某债权人； ④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊 的问题。
2020/10/11
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。