股东人数限制以及上市公司

公司法明确要求有限责任公司由二个以上五十个以下股东共同出资设立。之所以对有限

责任公司股东人数作出限制，考虑的主要因素是：有限责任公司是以资本联合为基础组成的，股东人数不应少于二人；有限责任公司有资本联合的因素，同时还有在相互了解、相互信任基础上人与人之间结合的因素，也就是通常所称的人合因素，这就要求股东人数不宜过多；有限责任公司不公开募集股份，管理上是较为封闭的，在股东人数上需有一定限制；有限责任公司一般是规模不大，有股东人数限制，适宜于公司决策和经营。

有限责任公司股东人数的限制，既包括参与公司设立的最初股东，也包括在公司设立后由于新增出资、转让出资、公司合并等原因新增加的股东，也就是股东总数不能突破最高限额。对于股东人数最低限额的要求，不包括对国有独资公司的要求，因为对国有独资公司

在法律上作出了特别规定。

有限责任公司是指股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。

股份有限公司是将公司的全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担

责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。

我国公司法从大的方面规定了两种公司类型，即有限责任公司和股份有限公司，同时股份有限公司又存在公开发行股份有限公司和非公开发行股份有限公司。而在全国中小企

业股份转让系统（新三板）挂牌企业属于非上市公众公司，股东人数可以超过200人。公

开发行的股票不一定要求上市。公开和非公开只是针对发行人群而言，不一定上市非上市，

但是上市必须要求公开发行股票也就是公众公司。

非上市公众公司，包括三类：定向发行股票导致股东超过200人的公司；定向转让股

票导致股东超过200人公司；公开转让股票的公司（不管是否超过200人）。凡是存在上述

情形之一的，便成为公众公司。这也就意味着，公众公司的股东可能超过200人，也可能

不到200人。

新三板挂牌的公司是非上市公众公司（转板的不算），非上市的公众公司仅有一部分会

在新三板挂牌。

顾名思义，非上市公众公司是指不在上交所、深交所、港交所等交易所上市但是会面

对不特定对象发行股份的股份有限公司。但只有一部分会在新三板申请挂牌。

根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的规定，有下列情形之一的，

为公开发行：（1）向不特定对象发行证券；（2）向累计超过两百人的特定对象发行证券；（3）法律、行政法规规定的其他发行行为。

公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。

非公开发行，亦称定向发行，对非上市公司而言，是指采用非公开方式，向累计不超过二百人的特定对象发行证券的发行行为；对于上市公司而言，是指采用非公开方式，向不超过十名特定对象发行证券的行为。

公众公司是指向不特定对象公开转让股票，或向特定对象发行或转让股票使股东人数超过200的股份有限公司。我国《公司法》主要规定了两种类型的公司，有限责任公司和股份有限公司，没有对公众公司下定义。股份有限公司的含义比公众公司要广，公众公司

是股份有限公司，但股份有限公司不一定是公众公司。股份有限公司成为公众公司的途径主要是：向不特定对象公开发行股票，或者股东人数超过200人。如果出现下列情况，股份公司也可能成为公众公司：向特定对象发行股票使得股东人数超过200人，或者因继承、赠与、转让等原因使得股东人数超过200人。

上市即首次公开募股Initial Public Offerings（IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。在中国环境下，上市分为中国公司在中国境内上市或深圳证券交易所上市（A股或B股）、

中国公司直接到境外证券交易所（比如纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等）（H股）以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境

外证券交易所上市（红筹股）三种方式。

作为继沪深交易所之后经国务院批准的第三家全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统（新三板）与区域性场外市场存在本质区别。对此，证监会副主席姚刚指出，2011年国务院出台清理整顿地方交易场所的37号和38号文件，对地方区域性股权交易市场限制了五条红线不能碰，所以区域性股权市场是私募的市场、非公开的市场，而新三板是公开的全国市场，这是两者定位上最大的区别。为了防止风险外溢，根据国务院《关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》（2011年38号文）的有关要求，区

域性股权交易中心应严格执行“不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易（因此无法叫股份交易中心），任何投资者买入

后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；权益持有人累计不得超过200人”的有关规定，即“非公众、非标准、非连续”以及股东人数不超过200人的要求，其市场服务范围也具有地区限制。同时，地方股权交易中心与交易所主板之间，尚未开通转板IPO的绿色通道，地方股权交易中心挂牌企业如果要上市，必须先完成股交中心退市，才能递交主板IPO申请。而全国中小企业股份转让系统（新三板）是覆盖全国的证券交易场所，其挂牌公司是经中国证监会核准的公众公司，其交易方式和股东人数不受上述限制，而且基于公众公司的法律基础，挂牌公司只要符合交易所上市条件，即可向交易所申请转板。全国中小企业股份转让系统总经理谢庚介绍说：“新三板于2013

年1月16日正式揭牌运行，是国务院批准设立的全国性交易场所，法律地位来说跟上海深圳证券交易所没有本质的区别，都是国务院批准设立的全国性证券市场，它的公司是纳入证监会管理和监管的非上市公众公司，股东人数可以超过200人，交易方式可以是标准化的、可以是连续的。从市场性质来讲，新三板和沪深交易所没有区别，它的区别在于服务领域不同，沪深证券交易所服务的是相对成熟的企业，而新三板的定位是服务中小企业。”

股份有限公司股东人数限制

问：何为非法股票交易？

值班嘉宾：1998年国务院办公厅转发中国证监会《关于清理整顿场外非法股票交易方案》指出：“本方案所称非法股票交易，是指未经国务院批准擅自设立的产权交易所（中