长期负债融资概述

五、债券的偿还
换债决策的步骤。 第一步：计算换债实际支出
换债实际支出＝换债净投资－税收节约 其中：换债净投资＝收回贴水＋重复利息支出＋新债的发行费 用 税收节约＝（收回贴水＋重复利息支出＋旧债券未摊销的发行 成本）×所得税率。 第二步：计算换债后的现金流出量节约额 年净现金流出量＝年利息支出额－（利息费用＋发行费用摊销 额）×所得税率 年现金流出量节约额＝旧债年净现金流出量－新债年净现金流 出量 第三步：计算换债的净现值 换债净现值＝年现金流出量节约额的年金现值－换债实际支出 如果换债净现值大于零，则换债方案可行。否则，换债不可行
（二）长期借款按贷款提供者的单位不同 政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款
（三）长期借款按有无抵押品作担保 抵押贷款和信用贷款
二.长期借款的程序
提出 银行 申请 审核
签订 合同
取得 借款
归还 借款
三.长期借款的保护性条款
（一）一般性保护条款
一般性保护条款是对贷款企业资产的流动性及偿 债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款 合同
（二）例行性保护条款
这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都 会出现，它可以堵塞因一般条款规定不够完善而遗留的 漏洞，以确保贷款的安全
（三）特殊性保护条款
针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条 款，只有在特殊情况下才能生效
四.长期借款的成本
利息是形成企业长期借款成本的重要因素。长期借 款的利率通常分为固定利率和变动利率两种。
5.转换期限、
6.赎回条款
7.回售条款、
8.转换调整条款与保护条款
七、可转换债券
（三）可转换债券筹资评价
1．可转换债券筹资的优点 （1）可节约利息支出 （2）稳定股票市价 （3）增强筹资灵活性
2.可转换债券筹资的缺点 （1）增强了对管理层的压力 （2）回售风险 （3）股价大幅度上扬风险
八、债券筹资的评价
一、债券性质与分类
债券是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一 定期限内还本付息的一种有价证券（又称长期应付票 据）。
公司债券可按不同标准分类 （一）记名债券与不记名债券 （二）有担保债券与无担保债券 （三）一次到期债券和分次到期债券 （四）固定利率债券与浮动利率债券 （五）可转换债券与不可转换债券
当i=10%时， P=1000×（P/F，10%，10）
+1000 ×10%（P/A，10%，10） = 1000 ×0.386+100 ×6.145 = 1000元 当i=9%时， P=1000×（P/F，9%，10）
+1000 ×10%（P/A，9%，10） = 1000 ×0.422+100 ×6.418 = 1063.8元
等价发行：票面利率=市场利率
发行
价格
溢价发行：票面利率＞市场利率
折价发行：票面利率＜市场利率
五、债券的偿还
到期一次偿还本息或分期偿还，或根据情 况提前收回。
为了减轻到期一次支付的现金流量压力， 企业可以建立偿债基金
发行企业还可采取发行新债券换回即将到 期的债券，以达到节约利息费用和继续融资的 双重目的，又称换债。
六、债券的信用评级
美国著名的债券评级机构标准普尔公 司的评级将债券级别从高到低分为AAA、 AA、A、BBB、BB、Bபைடு நூலகம்CCC、CC、C（或 Ｄ）九个等级。
七、可转换债券
（一）可转换债券的性质
公司债券与股票的结合体
（二）可转换债券的基本要素
1.标的股票、
2.票面利率
3.转换价格、
4.转换比率
产的40%。
2.限制条件多
点
3.筹资数额有限
第三节 租赁融资
一、租赁及其种类
（一）租赁的概念 （二）租赁的特征 （三）租赁的分类
（二）债券的发行价格 债券发行价格的计算公式：
发行价格
债券面值
n 年利息
(1市场利率) n t1 (1市场利率) n
例：某公司拟发行面值为1000元，票面利率为10%， 期限为10年的债券。该债券每年付息一次，到期按面 值偿还本金。分别按市场利率10%，9%，和11%三种情 况计算其发行价格。
二、企业利用债券筹资的动因
（一）作为银行信贷资金的替代物 （二）利用债券筹资的特殊机制 （三）其他动因
三、债券发行的程序
作出 提出 决议 申请
公告 募集 办法
委托 证券 机构 发售
交付 证券 收缴 款项 登记 存根簿
四、债券发行的价格
（一）债券的基本要素 1.债券面值：到期时需偿还的金额 2.债券期限：发行日----到期日 3.票面利率：利息=面值×票面利率 4.债券价格
（一）固定利率
（二）变动利率
1.分期调整利率 2.浮动利率 3.期货利率
此外，银行还会向借款企业收取其他费用，它包括： 附加利率而产生的利息费用、管理费用、代理费用、杂 费、承担费等。
五.长期借款的偿还
（一）编制偿还计划
企业应编制还款计划，详细说明各期还本付息额、资本 来源并作出必要的现金流量安排。
第五章 长期负债融资
第一节 长期借款融资
一.长期借款的种类 二.长期借款的程序 三.长期借款的保护性条款 四.长期借款的成本 五.长期借款的偿还 六.长期借款评价
一.长期借款的种类
（一）长期借款按用途不同 固定资产投资贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、 科技开发和新产品试制贷款等
（二）偿还方式
1、定期等额还本付息法 2、到期一次还本付息 3、定期支付利息到期一次性偿还本金
六、长期借款的优缺点
1.借款速度快
优
2.借款成本低
点
3.借款弹性大
4.便于利用财务杠杆效应
1.财务风险大
缺
2.限制条款多
点
3.筹资数额有限
第二节 长期债券融资
一、债券性质与分类 二、企业利用债券筹资的动因 三、债券发行的程序 四、债券发行的价格 五、债券的偿还 六、债券的信用评级 七、可转换债券 八、债券筹资的评价
债券与股票的比较
债券 与
股票
共同点：都是虚拟资本，本身 无价值；价格与面值一般不等； 可以流通
区别：股票是所有权证书，债券 是债权证书；偿还期限不同；收 益与风险不同
债券筹资的优缺点
1.资金成本低
优
2.具有财务杠杆作用
点
3.有利于公保司持流控通制在权外的
债券累计总额不
1.财务风得险超大过公司净资
缺