中国经济周期趋势分析

中国经济周期趋势分析

蒋明桓

2012年二季度GDP增速为7.6%，目前各类专家学者普遍认为已见底。主流观点在各类媒体讨论较多，在此不做复述，仅列部分不认同二季度见底的部分专家学者的观点供参考。

财政部财科所所长贾康表示，从数据来看，经济下滑的幅度已有收窄迹象，三季度经济将朝着趋稳方向迈进，预计三季度GDP增速为7.5%或7.6%，高于7.6%的可能性不大。中国宏观经济学会秘书长王建认为，三季度未必是经济的底部。因为从2007年开始算，已经是连续5年下行。虽然2009年－2010年的增长率回升，但并不是内生性动力推动的，而是政府大力度宏观刺激政策推动的。所以一旦来自政府的推动力放松，由内部因素决定的增长下行趋势就又会回归。原数量经济与技术经济研究所所长汪同三认为，周五公布的二季度GDP 增速滑落至7.6%，充分显示了经济增速面临的下行压力，三季度经济增速显着回升的概率不高，二季度难言底部。从现有信息来看，国内经济增速可在四季度重新走高，也就是说能在三季度见底就非常不错。不过，一旦GDP增速转头向上，则有可能开始一轮新的增长周期。“这是因为，7－7.5%的GDP增速基本上是底线，而二季度数据已接近区间上限。”

从本人的分析体系上看，7.6%恰恰不多不少落在底部通道的上轨。我以为，一波二年多的季度级别的调整，力度不能算小，如果底部通道都没进，实在不合逻辑，起码要至少一次小于等于7.2%（标

准宽点也要7.5%），才算入过底有个交代。三季度可能不可能是底呢？有可能，但不是标准的底部区域所产生的底，标准的底部区域在四季度及以后的明年一季度。从全年水平看，偏差7.2－7.4%、中性7.5－7.8%、较乐观7.9－8.1%，乐观8.2%及以上。纯技术上看，如果全年四个季度依次为8.1%、7.6%、7.2%和7%，全年平均约等于7.5%，完成预期目标。如果三季度跌破6.9－7%，则形势不乐观，全年实现7.5%预期目标有难度。目前对全年GDP增长率按中性判断，也就是全年增长率7.5－7.8%。

事实上，年度GDP周期调整趋势已成，理论上没个三五年难见底，就是个回调幅度问题，按2011年价格GDP回调至44－45万亿左右属中性，悲观的话幅度相当大。这种情况下，如果结构调整进展缓慢，经济增长质量无明显改善，底部蓄势整理不充分，按乐观的走法，季度GDP过早入底并且展开一波新的上升走势，会造成季度GDP后期数据过高，由于上方下降趋势线强力压制，弹的快，后期上行压力大，见顶也快，过不了多久又重回下行周期的可能性较大，而且可能加重年度GDP调整的压力，不利于新旧经济周期换档与新周期启动。比较理想的走势是，较长时期（起码整个十二五期间）将年GDP增长率主波动区间保持在7－8%左右，有利转型，但能不能实现，国际形势变数甚大，不好说，所以局部时期要有低于7%的思想准备。

行文至此，从新闻报道得知，7月13日至15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到四川省成都市就当前经济形势进行调研，并在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西五省区经济形

势座谈会。温家宝指出，目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但是，也要清醒地看到，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。我们要坚定做好经济工作的信心和决心，充分估计形势的复杂性、严峻性，沉着应对，扎实工作，确保实现今年经济社会发展目标。“当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。”的表述，本人理解认为经济在二季度见底恐怕是偏乐观了，先看三季度吧。