对于EVA公司业绩评价方法与传统财务业绩评价指标的比较
EVA与传统经营者业绩评价指标的比较分析
（ ） 一 基于会计收益的评价指标功能分析 基于会计收益 的评价指标包括 净利润 、 以及在净利 润基础上计算得到 的投资报 酬率 、股东权益报酬率 、 每 股收益 、 市盈率等 。 这类业绩 评价指标由于其操作性 、 理 解性强及具 有普遍适用性 而在一 些企业 得到广泛运用 。 但随着企业 财务理论 的发展 ， 务管理 目标从利润最大 财 化演进为股东财 富最大化 ， 这类 指标故有的缺陷就暴露 出来 了， 具体 体现在 以下两个方 面 ： 由于没有 考虑权 ① 益资本的机会 成本 ， 会计 收益指标 不能度量经营者 为股
地评 价经营者的业绩 。
环 境下 的现 金流预 测非常 困难 。而不 能准确估算 现金 流 ， 于现金流量 的评价指标应 用就会受阻 。② 由于现 基
金流是企业各项活动 的综合结果 ， 现金流中无法判断 从 企业 某个期 间某类 活动 的运 营质量 。处 于不 同生命 周 期、 采用不 同投资战略的企业 ， 现金流会有很 大的不同 。 因此现金流 比较难 以管理 ， 短期 内它 的大小并不能反映 经 营者创造价值 的多少 。 由于企业基层作业单位很难 ③ 获得现金流人和流 出的相关信 息 ， 得现金流量指标 这使 在操作层 面的适用性不强 。 （ 基于市场价值 的评价指标功能分析 四）
小， 且极易导致 经营者 的短期行 为 ， 利用 会计 收益 指标 来评 估经营者绩 效就显 得不够客 观 、 准确 ， 激励效应 也
不 明显 。
（ ） 二 基于剩余收益的评价指标功能分析 剩余 收益是指 企业 的净 利润减 去全部 资本成本 后
的余额 。它从股东角度定义 了经济利 润 ， 可以反映股东 财富 的创造情况 ， 因此剩余收益能够作 为业绩评 价和薪 酬计划 的设计依据 。此外 ， 它不仅考虑 了企业 的盈利 情 况 ， 且在补偿全部 资本 成本时 ， 而 反映 了企业 资产 的运
《基于EVA的企业业绩评价》范文
《基于EVA的企业业绩评价》篇一一、引言随着全球商业环境的日益复杂和竞争加剧，企业业绩评价变得越来越重要。
传统的以利润为导向的业绩评价指标已逐渐被以价值创造为核心的指标所取代。
其中，经济增加值（EVA）作为一种新的业绩评价方法，受到了广泛关注。
本文旨在探讨基于EVA的企业业绩评价方法，并分析其在实际应用中的优势与挑战。
二、EVA的基本概念与计算方法EVA（经济增加值）是一种衡量企业价值创造能力的财务指标。
它通过对企业净利润进行一定的调整后，扣除资本成本得出。
具体而言，EVA = 调整后税后营业利润（NOPAT）- 资本成本（Cost of Capital）。
计算EVA时，需要调整会计报表中的部分项目，以更真实地反映企业的经济利润。
此外，还需要确定资本成本，通常以企业的加权平均资本成本（WACC）来计算。
三、基于EVA的企业业绩评价的优势1. 真实反映企业价值创造能力：与传统利润指标相比，EVA 更真实地反映了企业的价值创造能力。
因为EVA考虑了企业的资本成本，而传统的利润指标并未考虑这一部分。
2. 引导企业关注长期发展：EVA的计算方法鼓励企业在追求短期利润的同时，更加关注长期发展。
因为只有当企业创造的价值超过其资本成本时，才能实现正的EVA。
3. 跨行业比较：由于EVA考虑了企业的资本成本，因此可以在不同行业之间进行更加公平的业绩比较。
4. 促进决策制定：基于EVA的业绩评价可以帮助企业制定更加科学的投资和融资决策，从而优化资源配置，提高企业价值。
四、实际应用中的挑战与解决方案尽管基于EVA的企业业绩评价具有诸多优势，但在实际应用中仍面临一些挑战。
1. 数据调整的复杂性：计算EVA需要对会计报表进行一定的数据调整。
这需要企业具备较高的财务专业知识和技能，同时也增加了计算的复杂性。
为解决这一问题，企业可以借助专业的财务软件或咨询机构来辅助完成数据调整工作。
2. 资本成本的确定：确定资本成本是计算EVA的关键步骤之一。
EVA与传统会计指标绩效评价比较的文献研究综述
EVA与传统会计指标绩效评价比较的文献研究综述作者：孙笠来源：《金融经济·学术版》2014年第06期摘要：EVA作为一种衡量企业绩效的指标，其与传统会计利润指标在评价企业价值方面的优劣已成为国内外学者争论的焦点。
文章通过对国内关于EVA和传统会计指标绩效评价的理论和实证研究的综述，得出结论：对于EVA与传统绩效评价指标孰优孰劣尚未达成一致。
关键词：EVA；传统会计指标；绩效评价比较一、引言上市公司的最终目标是实现股东价值最大化，因此衡量公司业绩的指标必须准确反映公司为股东所创造的价值，目前常用的传统会计评价指标有净资产收益率等。
美国斯腾斯特管理咨询公司在上世纪80年代推出衡量企业价值创造能力的指标EVA。
EVA是指税后净营运利润扣除全部投入资本（包括股权资本成本和债务资本成本）的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。
EVA与传统会计利润指标相比，谁与企业价值存在更为紧密的联系，已成为近年来国内外学术界和企业界探讨的热点。
因此，本文对EVA和传统会计指标绩效评价比较分别作了理论研究和实证研究综述，以期对二者在衡量企业价值方面的优劣找到结论和依据。
二、理论研究综述Stern和Sterwart公司宣称，为了得到他们所定义的EVA，这样的调整总共有一百多个项目，主要包括递延所得税、存货调整准备金、净R&D资本化额以及商誉的摊销等。
资本成本是公司的加权平均资本成本。
用百分比表示的税后资本成本，即为加权平均资本成本WACC。
占用资本为年初资产负债表中负债和股东权益扣除无利息债务。
（3）国内学者的修改补充最有代表性的是周炜炜、华彬在公布2000年中国上市公司财富创造与毁灭排行榜[8]时按照中国会计报表及核算办法，对EVA的计算公式进行了调整。
国内学者对EVA计算公式的研究大多是在国外学者给出公式的基础上，针对中国会计报表及会计核算办法进行调整，研究集中在对会计调整项目的修改上。
EVA模型与传统商业银行绩效评估模型的比较
EV A模型与传统商业银行绩效评估模型的比较【摘要】本文对传统商业银行绩效评估手段以及基于EV A模型的商业银行绩效评估手段进行了简要的介绍和分析。
并对二者的优劣势进行了比较。
最终得出结论认为基于EV A模型的商业银行绩效评估手段更能够在本质上反映商业银行的经营绩效。
【关键词】EV A 商业银行绩效评估一、传统绩效评估指标及其劣势传统的评价商业银行运营业绩的指标主要是以会计数据为依据，以投资报酬率作为核心，以考察银行运用资产获取收益的能力。
该指标涉及资本和收益两个项目，根据所选取的资本指标和收益指标的不同可以计算出不同的投资报酬率指标，但都是为了考察银行运用资产，进行产出的绩效。
比较常用的指标包括总资产报酬率（ROA）和权益净利率（ROE）。
总资产报酬率通常又分为三种：总资产息税前报酬率=（税后利润+所得税+利息费用）/总资产。
该指标将权益资本和债务资本一视同仁，着眼于公司的整体运营绩效，反映了公司利用全部资产获取收益的能力。
总资产税后经营利润率=（税后利润+税后利息）/总资产，该指标扣除了所得税，反映了公司利用全部资产为股东和债权人带来的净投资报酬。
总资产净利率=税后净利润/总资产，该指标进一步扣除了利息费用，它是公司的经营活动和财务活动的综合结果，集中反映了公司任何经营业绩的变动，是综合性最强的运营绩效评估指标。
ROE指标是通过将税后净利润与权益资本相除而得到的。
即ROE=税后净利润/普通股账面价值。
该指标反映了普通股股东获得回报的水平，既包含了经营风险，也包含的公司的财务风险。
由于传统的绩效评估指标均以会计收益率作为基础，因此，容易产生利润失实。
财务报表反映的是对权益资本的无偿使用，因此高估了利润。
同时，由于计提准备要减少利润，银行又减少准备的动机；而会计报表的编制遵循谨慎性原则，一些长期支出全部计入当期费用，在一个期间内摊销，会对银行的真实业绩产生扭曲，并带来各个层面的博弈行为。
同时可以看到，ROA并没有反映由于经营风险是利润产生波动时的业绩状况，也不能反映预期收益，只能静态的反映账面总资产的盈利能力；ROE也是静态的反映银行的账面价值，而且缺乏股东承担的风险星系，无法反映投资者的机会成本。
EVA和传统财务指标对上市公司盈利能力分析的比较
EVA和传统财务指标对上市公司盈利能力分析的比较作者：王颖来源：《新一代》2009年第11期摘要:随着企业的经济活动和它所面临的外部环境与内部条件日趋复杂化,经济增加值(Economic Value Added 简称EVA)作为一种新的公司业绩考核标准正在国内外引起广泛的重视。
本文具体比较分析了EVA和传统指标各自的优缺点,着重在盈利方面进行比较分析,并分析两种指标的各自优缺点,对EVA在上市公司评价作用的发展提出展望。
关键词:EVA;传统指标;盈利能力中图分类号:F810文献标识码:A文章编号:1003-2851(2009)11-0035-02一、传统的盈利能力指标种类与不足传统的业绩评价方法是以从财务报表上获取的数据或根据报表上数据间的勾稽关系进行简单计算得出的财务比率作为指标对企业经营业绩进行评价。
传统盈利能力方面的指标主要包括:每股收益,市盈率,总资产报酬率,净资产收益率等。
净资产收益率( ROE)是自证券市场开设以来一直用于评价上市公司经营绩效的主要指标。
净资产收益率的公式如下:净资产收益率=净利润/股东权益或净资产收益率=每股收益/每股净资产每股收益是指净利润扣除优先股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比,它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额,公式如下:每股收益=(净利润—优先股股息)/发行在外的普通股加权平均数市盈率即价格与收益比率,是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系,可用来判断企业股票与其他股票相比较潜在的价值。
公式如下:市盈率=每股市价/每股收益总资产报酬率的是反映企业运行效率好坏的指标,公式如下:总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)/平均总资产]*100%平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2传统的财务指标是在权责发生制的前提下,按照现行会计制度计算出来的净利润的基础上产生出来的评价指标,而按照现行会计制度计算出的净利润本身是存在某种程度的失真和扭曲的。
EVA在企业绩效考核中的应用
EVA在企业绩效考核中的应用——以宝山钢铁公司为例内容摘要:企业绩效评价是企业管理的核心，长期以来，不同企业的管理者都在寻找一种有效的企业绩效评价方法。
基于价值的管理日益在公司理财活动中居于指导地位，公司的价值取决于其未来的现金流量的现值，只有公司投入资本的回报超过资本成本时，才会创造价值。
而传统的业绩衡量指标无法准确反映公司为股东创造的价值。
EVA评价指标体系很好地解决了这一问题，它将企业价值与资本投入联系在一起，能够真实反映企业创造价值的能力。
更为重要的是，它的设计着眼于企业的长期发展，而不像净利润一样仅仅是一种短视指标，因此，应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策。
此外，应用EVA能够建立有效地激励报酬系统，这种系统将经营者的报酬与增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA指标相挂钩，正确引导经营者的努力方向，从而促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。
关键词：业绩评价经济附加值激励机制1、问题的提出经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）理论诞生于20世纪50年代末、60年代初。
最早由美国财务分析师乔·斯登和本耐特·斯图尔特提出，是指公司经营成果高于公司债务成本及权益成本的那部分利润，是扣除所有者成本后的剩余收益(Residual Income)。
EVA理论蕴含了“经济利润”和“剩余收益”思想，其内涵不同于会计利润。
从2010年起，国资委将在中央企业全面推行经济增加值（EVA）考核企业绩效。
目前，国际上已有400多家知名企业应用EVA，而国资委实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。
EVA作为一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统会计利润指标的缺陷，较好地体现了“公司价值最大化”的理财目标。
基于EVA的企业业绩评价模式
基于ＥＶＡ的企业业绩评价模式陈佳西南大学经济管理学院【摘要】ＥＶＡ即经济增加值，作为近年来被国外企业广泛应用的一种新的业绩评价模式，它在考虑了全部资本成本的情况下，力求反映为股东所创造的真正价值。
本文论述了ＥＶＡ的概念与本质，分析了其与传统业绩评价模式相比的优势及其自身的局限性，并对此提出了对策和建议。
【关键词】ＥＶＡ业绩评价资本成本上世纪末，基于价值的管理理念逐渐盛行，不少人认为企业的价值取决于其未来现金流量的折现，只有企业投入资本的回报超过资本成本时，才会创造价值。
在这种背景下，以实现股东财富最大化的企业业绩评价方式运势而生，其中最具代表性的就是基于ＥＶＡ的企业业绩评价模式。
一、ＥＶＡ的概念ＥＶＡ（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ），即经济增加值，是上个世纪末由美国ＳｔｅｒｎＳｔｅｗａｒｔ公司提出的。
ＥＶＡ在经济学中又叫经济利润，它等于企业税后净营业利润与全部资本成本的差额。
它不仅考虑了债务资本成本，还考虑了权益资本成本，其中，权益资本成本是一种机会成本。
ＥＶＡ的计算公式为：ＥＶＡ＝税后净营业利润－加权平均资本成本×投入资本总额。
若ＥＶＡ为正数，则表明企业运用全部资产所带来的收益超过了全部资本成本，并为股东增加了财富；若ＥＶＡ为零，则表明股东的财富保持不变；若ＥＶＡ为负数，则表明减少了股东的财富。
二、传统业绩评价模式的缺陷传统的业绩评价模式是基于会计利润来衡量企业的业绩，但是会计利润仅仅考虑了债务资本成本，而忽略了权益资本成本，由此计算出来的会计利润不免一定程度上夸大了企业的业绩，不能反映企业的真实业绩，也就不能反映为股东创造的真实财富。
其次，传统的业绩评价模式在计算会计利润时是根据财务会计报表计算出来的，但由于企业采用计量属性、会计政策不同等多方面因素导致报表本身数据就不够准确，由此计算出来的会计利润难免与真实情况相差甚远。
三、ＥＶＡ与传统业绩评价模式相比的优势１．ＥＶＡ能真实反映企业的业绩，充分考虑了“股东财富最大化”。
EVA与传统业绩衡量指标的比较研究
净 资产 收益率
（ ａｅ ｆ ｔ ｎ ｎ Ｒ ｔ ｏ Ｒｅｕｒ ｏ Ｃｏ ｍｍｏ ｎ
Ｓ ｏ ｋ ｌｅｓ Ｅ ｕ ｔ ）是一种效 率指标 （ ｔ ｃ ｈｏｄ ｒ ’ ｑ ｉ ｙ 也称 回报率指 标） ，它反映了企 业投 入资本 的有效性 。
３ 选 用相 对 数 确 定 Ｅ Ａ 指 标 ． ２ Ｖ
缺乏股东为此所承担 的风 险信 息 ，从而也就无法反映股东投
资 的机会成本 。
２ Ｅ Ａ的 优 缺 点 分 析 Ｖ
２１ Ｖ 与传 统 利 润 指 标 相 比 的优 点 ．Ｅ Ａ
动， 其后果往往会导致管理层偏离股东财富最大化这个 目标 。 重要 的是 ，资 本收益率 因为收益即分子是忽略股权资本成本 的收 益，所以它存在和会计利润一样 的缺 陷。这样 的缺 陷使
得它 不仅在项 目取 舍方面的应用有局 限性 ，而且用在衡量公 司业绩方面不太准确。
１ Ｅ Ａ 与 ＲＯＥ的 比较 ． Ｖ ４
导 向的转变 。多年以来 ，很多企业奉行 的是一种注重销售额
或市场份额 ，注重 总资产和总产出的规模导 向战略 ，恶性 的 价值战 已经使这一 战略走 到了尽头 ，我们现 在需要实行观念 的转变 ，奉行一种新 的价值 导向的战略 ，即通过设立新的指 标体系 ，来指导企业 的各 项经 营活动 ，以使企业价值 包括股 东 的价值最大化 。
司在 一 定 时期 内为 股 东 创 造 的价 值 。 １Ｅ Ａ与 传 统 业 绩 衡 量 指 标 的 一 般 比较 Ｖ
１１ＥＶＡ 与 Ｎ Ｉ 比 较 ． 的
而实 际上此 时获得 补偿 的只是债务资本成 本权 益 ，资本成本
EVA在企业业绩评价体系中的应用
4、递延所得税
递延税项的最大来源是折旧，许多公司在计算会计利润 时采用直线折旧法，而在计算应纳税所得时则采用加速折旧 法，从而导致税前会计利润和应纳税所得不同，由此影响的 所得税金额作为递延税项单独核算。
所以，计算EVA时，对递延税项的调整是将递延税项的贷 方余额加入到资本总额中，如果是借方余额则从资本总额中 扣除。同时，当期递延税项的变化加回到税后净营业利润中， 亦即将所得税费用转为当期实际应付所得税，以正确衡量公 司的盈余。
用于财务分析的EVA：
EVA = (资本回报率 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本
销售利润率
资本周转率
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（三）自由资金的资本成本
股权成本
预期报酬率
股权成本 = 无风险利率 + β 市场风险溢价
债务成本 债务成本 =贷款利率 （1-所得税税率）
市场风险溢价 无风险 利率 企业β 市场风险
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8、营业外的收支
EVA和NOPAT（税后净营业利润）衡量的是营业利润，因 此所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的 收支均应剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保证最终核算结 果真正反映了公司的营业状况。
调整方法：将当期发生的营业外收支从NOPAT中剔除，并 资本化处理，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调 整对现金营业所得税的影响。
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7、重组费用的调整
按照会计准则的观点，重组是确认过去投资失败(或 信用失败)带来的损失，可是忽略了沉没成本。换个角度 来说，重组应当是资本的重新配置，是为了纠正过去的错 误，减少未来的损失从而提高今后的获利能力。 会计准则处理方法着眼于过去，而EVA的处理方法则 着眼于将来，把重组看成是一种机遇，将发生的重组费用 看成是对一种机会的投资,列入待摊销的资产。
传统财务分析与EVA分析比较研究(中)
传统财务分析与EVA分析比较研究（中）四、传统财务指标与eva指标模型介绍（一）传统财务指标模型财务报表分析，目前已经成为评价企业经营业绩的主要方式，而利用传统财务指标进行财务报表分析，以达到评价企业经营业绩的目的，也正是目前各大企业和一些咨询机构采用的方法，并认为基本上是行之有效的，并且此种财务报表分析特别运用于评价上市公司，所以我们可以把此称之为上市公司的财务报表分析。
所谓上市公司的财务报表分析是指分析主体根据上市公司定期编制的会计报表等资料，应用专门的分析方法对公司的财务状况和经营成果进行剖析，其目的在于确定并提供会计报表数字中包含的各种趋势和关系，为各有关方面特别是投资者提供企业偿债能力、盈利能力、营运能力、财务状况等财务信息，使报表使用者据以判断并做出相关决策、为财务决策、财务计划和财务控制提供依据。
它是运用会计报表数据对企业财务状况和成果及未来前景的一种评价。
根据上市公司披露的财务报表数据，可以提取相应的财务数据，以比率的形式反映同一报表内部或不同报表间相关项目的相互关系，这就是财务比率分析法。
这种方法是最常见，也是利用传统财务指标而建立起来的传统财务分析方法。
财务比率分析法的核心就是把企业的整体实力分解为五种，即偿债能力、盈利能力、营运能力、上市公司市场表现能力和发展能力。
这五种能力都有各自财务比率来衡量。
这五项能力的常用财务比率组成分述如下：1．偿债能力（1）短期偿债比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债（2）长期偿债比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益总额股东权益比率=股东权益总额/资产总额=1-资产负债率权益乘数=总资产/净资产2．盈利能力总资产收益率ra=息税前利润/平均总资产净资产收益率re=净利润/平均净资产（说明：上市公司多采用“期末净资产”来核算）资本保值增值率=扣除客观因素以后的年末净资产/年初净资产（说明：影响企业经营业绩的客观因素分为三类：自然因素、政策因素和市场因素，如国家直接或追加投资、无偿划入/出、资产评估、产权界定、资本/股票溢折价以及其他原因等。
EVA的资料
第一章 EVA概况介绍一．经济附加值（EVA）的理论渊源EVA的基本理念是:投入资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。
也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资的平均收益率。
实际上，EVA理念并不是一个新理念，其始祖是剩余收入，是在剩余收入的基础上，通过对收入项目和成本项目进行调整而得到的，它是剩余收入指标的一种变形。
EVA的概念与剩余利润相似，两者之差异仅在于调整项目的有无。
剩余利润与税后净营业利益之差别在于剩余利润考虑所有资金来源，扣除所有资金成本。
资金成本是吸引投资人投资的最低报酬率，也可定义为在目前的资本市场上，相同的风险下不同的投资所要求的预期报酬率。
账列的利息费用可视为负债的资金成本，但股东的资金成本却往往遭受忽视，甚至认为他们是免费的。
实际上，股东的资金成本在于他们放弃其它风险相似的投资机会所放弃的利益，此为机会成本的概念，因为投资人在投资时将面对各种不同的投资机会，当他决定从事某项投资时，必定是他预期该项投资的收益率可以补偿他未从事其它投资的报酬率。
因此，如果公司给予股东的利益(包括包括股票的资本利得与股利)不能超过其所牺牲的机会成本，他们将会卖出股票，拿回资金，甚至永远不再提供任何资金，使公司的股份下挫。
EVA与剩余利润的相同点在于考虑所有资金成本，两者均隐含经济盈余的意义，但最大之不同点则在于调整项目。
调整的目的在于消除会计制度所可能造成之扭曲，改变经理人只重视短期绩效而忽略其所应负责的长期资本投资，降低经理人操纵盈余的空间，使经理人与股东的目标一致，追求企业最大利润，达成双赢的结果。
EVA相关的概念有市场增加值(MVA Market Value Added)、当前运营价值(COV Current Operating Value)、未来增长价值(FGV Future Growth Value)等。
MVA 是公司市值与累积资本投入之间的差额，表明了一家企业通过股市累积为其投资者创造的财富。
EVA业绩评价体系与传统财务指标体系比较分析
其一 ，完善 财务组织 安排 ，推广 Ｃ Ｏ经 营管理体 制 。Ｃ Ｏ Ｅ Ｅ （ ｈｅ Ｅ ｅｕｉｅ ｆｃｒ ， Ｃ ｉ ｘｃ ｔ ｉ ｅ） 即首席执行 官 ， ｆ ｖＯ 是美 国在 ２ ０世纪 ６ ０年
些信息往往是评 价者难 以掌握 或者获取 成本 比较大的 。如净资产 回报率 Ｒ Ｎ 净利润 ／ Ｏ Ａ（ 净资产 ） 的账 面价值 ， 其分子分母都会 受 到任意安排 的会计制度 的影 响。 其次 ， 方法可能使经营者过分注 该
市场理论相对成熟的基础上产生的 Ｅ Ａ体系较之剩余收益而言也 Ｖ 更为成熟 。 首先 ， 公司权益成本的计量更为可靠 ， 且对于资本成本的 认识更为深化 ， 已经突破 了原来单 纯地 用于公 司和项 目评价 ， 发展 成为一 套完整的业绩评价和薪酬体系 。 自然地 ， Ｓ ｍ ｔ ａ 公 很 按 ｔ Ｓｅ ｒ ｅ ｗｔ 司总裁 ＪｅＳｅ 的说法 ，他们当初推 出 Ｅ Ａ的意图就是建立一套 ｏｌ ｔ ｍ Ｖ 薪酬制度 ， 使得 公司的员 工 ， 从上到下 ， 能够共 同努力 ， 使得股东财
企业可 能不愿意加大 固定 资产投资 ， 因为会增加投资基数 ， 从而降
低 回报率 。再次 ， 基于上一点 ， 如果将经 营者 在研 究和开发上的投
段 ，是因为其经济本质是员工的人力资本投入对于剩余 收益 的索
取。他认为股东 、 债权人 、 员工对公司的投入并没有本质差别 ， 同样
入也作 为一种投资 ， 从短期财务指标的方面看 ， 利于鼓励 企业 进 不 行研发 活动 ；另外会计系统本 身也没有衡量研发对 于企业 长远发 展做 出的贡献 ，难 以适应现代企业智力 和人力资本 等无形 资产的 投入所 占比重越来越大 的现状 。 一般来说 ， 无形资产 的成本 往往 很 难确定 ， 具体的成本支出可能 占的 比重很小 ， 而潜 在的支 出却会 很
eva收益价值模型
计算EVA值
用税后净营业利润减去资本成 本，得出企业的EVA值。
建立激励机制
将员工的薪酬与EVA值挂钩， 激励员工为实现EVA目标而努 力工作。
EVA的实践案例和经验总结
案例一
某知名跨国企业采用EVA管理后，实现了连续多年的高速 增长，EVA值逐年提升。其成功经验在于将EVA与战略目 标相结合，注重员工激励和价值创造。
投资者越来越关注企业的价值创造能 力，而不仅仅是短期盈利，需要一种 能够衡量企业价值创造的模型。
传统财务指标的局限性
传统的财务指标如净利润、每股收益 等无法全面反映企业的真实价值和经 营绩效，需要更全面的评估体系。
目的和意义
目的
EVA收益价值模型旨在更准确地衡量 企业的经济价值，引导企业关注长期 价值创造，优化资源配置，提高决策 质量。
应用拓展
除了在企业价值评估领域，EVA模型还可以拓展应用于其他领域，如 项目投资评估、产品定价等，以发挥其价值创造的导向作用。
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案例二
某国有企业通过引入EVA管理，优化了资本结构，提高了 资产质量。其经验在于注重财务数据的准确性，及时调整 经营策略，以适应市场变化。
案例三
某创业公司在初创阶段采用EVA模型进行财务管理，实现 了快速的市场扩张和资本积累。其成功秘诀在于注重创新 和效率，不断优化产品和服务。
对企业管理的启示和建议
06 结论
对EVA的总结和评价
EVA模型能够更准确地衡量企业价值创造，因为它考 虑了资本成本，纠正了传统会计指标的缺陷。
输入 标题
综合性
EVA与传统财务分析指标的比较
会 计 与 审计
Ｅ Ａ 与 传 统 财 务 分 析 指 标 的 比较 Ｖ
其 计算公式 为 Ｅ ＶＡ 一税 后 净 营 运 利 润 一 资 本 费用
一
度上 消除 和减少 了管理 当局 对赢余 的操纵 ， 消除了会计 准则
对 经 营 业 绩 所 产 生 的 扭 曲 ， 而 把 会 计 利 润 转 换 为 经 济 利 从 润 ， 够 比较 真 实 准确 地 反 映 企 业 的 经 营业 绩 。 能
税 后净 营 运利 润 ～投 资 成 本 ＊
加 权 平 均 资 本 成 本 ２ Ｖ 有 三 个 基 本 输 入 Ｅ Ａ
（ Ｅ 四） ＶＡ理论提 供了一个新 的公 司内部治理模 型
Ｅ ＶＡ 理 论 建 立 了 自 己 独 特 的 管 理 和 激 励 制 度 。 一 方
系统 。作 为新 的财务指 标 ， ＶＡ财务指标体 系拥 有无 可比拟 的优 势 ， 是 在我 国的 应 用仍 然存在 着很 大的局 限性 。 Ｅ 但
本文 通过对 Ｅ ＶＡ 与 传 统 财 务 分 析 指 标 的 比 较 ， 面 地 阐 述 了 Ｅ 全 ＶＡ 的 原 理 及 其 区 别 于传 统 财 务 分 析 指 标 的 特 点 ， 以
与延期 支付有 效 结合 起 来 ， 助 于 管 理者 在 进 行 投 资决 策 有
时 ， 衡 考 虑 企 业 当前 和 长 远 利 益 ， 而 赋 予 管 理 者 与 股 东 平 从 样 关 心 企 业 成 败 的 心 态 。在 Ｅ ＶＡ 激 励 机 制 下 ， 现 了 经 实 营 者 与 股 东 利 益 根 本 一 致 ， 而 使 经 营 者 具 有 同 股 东 一 样 的 从
基于EVA的河南上市公司的业绩评价——与传统业绩指标的比较
一
、
引言
或者 内部激励 机制设计 的基础 。 Ｅ Ｖ Ａ以剩余 收益为理论 基础 ，强调一 家公 司若要 创 造财 富 ， 它赚取 的收益必 须要 大 于它 的资本 成本 （ 既包括 债务 资本成本 也包括 股权 资本 成本） 。 该 指标 的创新之 处 在于 全面考 虑 了企 业 的资本成 本 ，同时从 企业价 值增 值 这一 根本 目的出发 ，对依据 Ｇ Ａ Ａ Ｐ得出 的利润进 行调整 ， 因此可 以更 为准确地评价企业业绩 。简单 地说 ， Ｅ Ｖ Ａ等 于 公 司税后 净营业利润减 去全部资本成 本后 的净值 ， 以公 式 表示如下 ： 经济附加值 ＝ 税后 净营业利 润 一资本 成本 ＝ 税 后净 营业利润 一 资本 总额 × 加权 平均 资本成本 率 。
还是 Ｅ Ｖ Ａ指标都 呈增长趋势 ， 但 传统的会计利 润指 标 中利润 总额和 净利润都远大 于 Ｅ Ｖ Ａ指标 ， 说 明传统 的会 计利 润指标 并不能 完全精确地表示 宇通 集团的盈利 能力； 而Ｅ Ｖ Ａ能更加 准确 的反 映企 业的创值 能力 ， 但还存在一 些弊 端。 Ｅ Ｖ Ａ克服 了
基于 Ｅ ＶＡ 的 河 南 上市公 司 的业 绩评 价
一
与传 统业绩指标 的 比较
郭 花 刚
（ 新疆 财经 大学 ， 新疆
乌鲁木 齐
８ ３ ０ ０ ０ ０ ）
【 摘 要】 基 于 Ｅ Ｖ Ａ的河 南上 市公 司宇通集 团 ２ ０ １ ０ — ２ ０ １ ２年 财务报 告数 据的研 究表明 ：无论是 传统的会 计利润指标
传统业绩评价指标 的失真缺 陷， 考虑 了债务和股权资本成本 ， 更加注重企业长远的 目标 ， 且有很好 的股权 激励效果 ， 是对公
EVA指标对于发电企业市场增加值的解释能力——与传统会计利润指标相比
□财会月刊·全国优秀经济期刊□·62·2012．5下旬一、研究背景2009年年末，国资委颁布第22号令，要求从2010年开始中央企业全面推行EVA 考核体系，并确定了EVA 的基本内容和计分细则。
这意味着国资委从政策上、制度上、文化上实质性地推进EVA 考核。
国内外理论界对EVA 的研究基本上是从价值相关性、有效性、薪酬激励应用与价值评估应用几个方面进行研究。
经济增加值（EVA ）指标在将会计利润调整为在经济利润的基础上，从衡量经营者为股东创造了多少财富的角度出发考虑了资本成本，从而真实地反映了经营者通过生产经营创造的新增股东价值，维护了所有者利益（周仁俊，喻天舒和杨战兵，2005）。
张纯（2003）探讨了新经济下EVA 作为公司业绩衡量指标的效用性，认为EVA 方法比传统的折现方法更为现实和直接，EVA 方法能正确地把投资的现金费用作为资本而非当期支出加以处理，能更好地跟踪公司的价值。
Milunovieh ，TSeui （1996）研究发现MVA 和EVA 的相关性比其和传统会计指标的相关性都要强。
Chen ，Dodd （1997）研究表明EVA 指标在解释股票收益方面比其他会计指标有更好的表现，但收益指标比EVA 提供了更有意义的解释能力。
王化成（2004）通过实证分析对比了经济增加值、盈余、现金流量之间的价值相关性，结果显示：相对信息含量方面，EVA 没有表现出明显优于传统收益指标的特性；在增量信息含量方面，增量效应不是十分显著。
根据中能兴业投资咨询公司发布的2007年和2008年我国上市公司价值创造与毁损前百强排行榜，发电企业在2007年价值创造百强名单中仅5家上榜，2008年仅长江电力一家入围，而大部分发电企业却处在价值毁损前列。
由此可见，推动EVA 在我国发电企业应用对规范其投资行为、处置化解低效益资产、闲置资产等方面具有重要意义。
本文以52家沪深两市发电企业2008~2010年的EVA 数据为依据进行回归分析，研究EVA 与发电企业公司价值的相关性，并为我国发电企业建立合适的绩效评价指标体系提出对策和建议。
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对于EV A公司业绩评价方法与传统财务业绩评价指标的比较
摘要:EV A财务指标体系拥有无可比拟的优势,但是在我国的应用仍然存在着很大的局限性。
文章通过对EV A与传统财务分析指标的比较,全面地阐述了EV A的原理及其区别于传统财务分析指标的特点,以期对我国企业运用EV A指标有所帮助。
标签：EV A 业绩评价比较
经济增加值(EV A)财务管理系统是由美国斯特恩·斯图尔特咨询公司在20世纪90年代所提出的一种业绩评价与激励系统。
EV A作为一种新的企业业绩评价方法,在西方国家备受推崇,在许多著名企业得到了广泛应用。
一、传统业绩评价指标概述及不足之处
(一)传统的业绩评价指标概述
公司绩效是指公司经营的业绩和效率,它反映公司的经营效果,一般用一个或是一组财务指标加以反映。
常用的反映上市公司业绩的指标有以下方面。
1、净资产收益率(ROE)。
净资产收益率又称股东权益收益率,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高,说明投资带来的收益越高。
净资产收益率同时也是反映资本收益能力的国际通用指标,它是杜邦财务分析模型中的核心指标,优点是综合能力强,缺点是容易被人操纵,上市公司由于盈余管理及其他动机,有可能通过关联交易虚增利润。
2、每股收益(EPS)。
每股收益又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。
它是测定股票投资价值的重要指标之一,是分析每股价值的一个基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标。
该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润越多。
3、总资产收益率(ROA)。
总资产收益率是净利润与资产总额的比率,用以衡量企业运用全部资产获利的能力,该指标越高,表明资产的利用效率越高。
它是分析公司盈利能力时一个非常有用的比率,是另一个衡量企业收益能力的指标。
总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。
(二)传统财务评价指标的局限性
对于上市公司而言,实现股东价值最大化是公司经营的最终目标,因此,衡量上市公司经营业绩的指标应该能够准确反映为股东创造的价值。
这也使得几十年来,以财务衡量为主的、面向企业内部的、注重战术性反馈的传统业绩评价体系
在今天的经营坏境中显得不适应。
同时,大量的研究也发现,这些基于公司经营会计利润的传统业绩评价指标存在着一些局限性,具体表现在以下方面。
1、由于公司财务报告是对公司以往已经发生的经济业务事项的信息反映,是以历史成本为计价基础的,这就使得它所提供的信息缺乏一定的时效性,而使得以财务报告数据为依据计算的传统业绩评价系统只局限于对过去活动结果的财务衡量,并针对这些结果做出某些战术性反馈。
这样只能控制公司短期经营活动,以维持短期的财务经营成果,而未将评价的重点放在公司未来业绩动因上面来。
2、传统业绩评价体系只侧重于公司内部,忽视了对公司外部因素的评价。
没有对外部环境的正确分析与评价,公司很难发现自身的优缺点以及所面临的机会和威胁,也就很难在激烈的竞争中获得战略优势。
3、未考虑权益资本成本。
企业的资本成本包括债务成本和权益成本,而现行的财务会计指标只确认和计量债务资本的成本,由此会影响企业的长期决策,侵害企业所有者的利益。
4、由于财务报告在编制过程中的主观能动性和其他人为因素的影响,使得它所反映的有关信息极有可能被人为操纵或粉饰,无法准确评价公司现状,存在着不够客观的局限性。
二、EV A业绩评价方法概述
(一)EV A概述
从20世纪90年代开始,一种新的企业业绩评价方法——经济增加值(EV A)被设计出来,并迅速在美国的公司推广。
EV A是经济增加值(Economic Value Added)的英文缩写。
从算术角度说,EV A等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。
EV A是对真正“经济”利润的评价,它是基于税后营业利润、实际投资额以及投资实际成本的一种绩效评价指标。
(二)EV A的优点
1、EV A能够准确衡量企业的真实经济利益,维护股东正当权益。
EV A作为思腾思特公司开发的一个绩效评价系统,可以广泛地应用于公司战略和并购计划的评价、资本预算、管理绩效目标制定以及绩效评价和薪酬计划等。
在使用它进行业绩计算和评价时考虑了包括股权资本成本在内的全部资本成本,这样不仅能全面、正确地反映经营者的业绩,而且经济增加值指标定量地衡量了每个报告期内公司为股东创造或损失的价值,从而可以有效地平衡不同利益相关者之间相互冲突的利益,实现经济增加值指标最大化与股东投资价值最大化相一致。
2、EV A能够降低会计指标的可操纵性。
EV A通过对会计数据进行的一系列调整,消除了传统评价指标由于稳健性原则所导致的会计数据不合理的现象,使调整后的数据能够更真实客观地反映公司真正的经营业绩。
3、EV A能够将股东利益与经理业绩紧密联系在一起,尽可能避免决策次优化。
EV A在考虑了权益资本成本价值的同时,也兼顾了会计数据的习惯性,从而在会计利润和经济利润之间架起一座桥梁,避免采用相对值指标带来的决策次优化问题,更加真实地反映股东财富。
4、EV A能够有助于建立有效的激励报酬系统,企业可以把经营者的报酬与EV A的各项指标相挂钩,可以起到引导经营者朝着正确的方向去努力,保证雇主企业的资本增值和长期的经济效益。
三、EV A业绩评价方法与传统的业绩评价指标的比较
(一)EV A考虑了企业全部资本的成本
公司的资本成本包括了债务资本的资本成本和权益资本的资本成本。
通常,在计算时我们往往会忽略了权益资本的资本成本,因为股本资本是所有者股东要求公司提供一定的资本回报,这是一种隐形的资本成本,也可以认为是股本资本的机会成本,在公司财务报表中并没有反映出来,使得传统的财务指标如税后净利润就只扣除了债务资本的成本,而没有考虑权益资本的成本,这在一定程度上就偏离了公司“股东财富最大化”的目标。
(二)EV A不仅考虑到了股东、经营者、债权人的利益,还兼顾了其他相关利益者的利益
除了股东、经营者、债权人三者,供应商、政府、员工等也是公司的利益相关者,而且每个利益相关者都有各自的目标,会对公司经营产生影响。
传统的公司业绩评价方法在处理这些关系方面都有缺陷。
但是,以EV A作为公司业绩评价方法时,EV A的大小取决于经调整的税后净经营利润和资本成本的大小。
因此,公司经营者不仅要关注创造的经营利润,还要关注使用的资本量以及使用该资本的成本,这样把债务资本和股权资本都考虑进来,使债权人债权的安全性有了一定保障。
为追求更高的EV A,公司经营者必须关注顾客、员工、供应商、政府等公司利益相关者,处理好与这些利益相关者的关系,这样才能有利于公司创造更大的EV A。
公司创造出更多的经济增加值,也可使其他利益相关者从中受益,实现共赢。
在我国公司的实际运用中,尽管EV A指标评价方法相比传统绩效评价方法有很多无法比拟的优势,是绩效评估工具的一种创新与改善。
但是,正如任何事物都不可能尽善尽美一样,它也存在着一些不足与局限。
我们只有正视它的不足和缺陷,并针对性地采取一些措施,才更有利于EV A业绩评价方法的应用和推广。
1、EV A业绩评价方法是有一定使用范围的,缺乏普遍性。
因为EV A理论是建立在一个以价值创造为导向的成熟的市场经济和商业运作环境中,没有与之相匹配的制度环境和公司治理机制,EV A的应用效果就会受到影响,即不是所有的企业都可以使用EV A业绩评价指标。
2、EV A是一个结果指标,只能反映行为的结果,而无法反映行为过程的有效
性。
公司财务管理而临着一些不确定性,使用EV A并不能解决不确定性下的业绩评价问题。
因为精确地估计资本成本是十分困难的,特别是具有很多不同业务单位的分权化公司集团。
尽管资本资产定价模型为确定资金的风险成本提供了理论框架,但是确定企业的各部门的系统风险是极为困难的,并且预期未来现金流量的估计也存在很多的不确定性。
总之,EV A业绩评价的方法并不是无所不能的,它也有自身的局限性,同时也有所有财务分析指标的通病,如事后反映、对非财务指标重视不足等。
EV A在国外的发展已经二十多年,国外学者对它的理论研究已经比较广泛和深入,在实践上也有很多成功的经验。
这与国外企业的文化、财务管理的理念以及其较为完善的证券市场等宏观环境密切相关。
由于我国证券市场起步较晚,在我国证券市场上,权益资本成本的观念非常淡薄,对于公司业绩关注更多的还是利润绝对值指标,这也在某种程度上造就了上市公司的利润导向的经营策略,同时也使EV A在我国的应用受到影响。
目前企业业绩评价的指标有很多,不同的指标体系其侧重点不一样,取得的效果也有很大的差异。
但是,从理论上看,EV A作为衡量上市公司管理者业绩的指标与传统指标相比具有非常突出的优越性,虽然目前实施和应用EV A业绩评价指标体系存在许多困难,但是它的理念却是我国企业非常急需的。
【参考文献】
1、郑春美.公司治理中的会计治理中的会计治理对策研究[M].武汉大学出版社,2006.
2、孙世敏.经济增加值指标的评价[J].中国经济评论,2004(3).。