投资银行学教案8-12章
投资银行学(第三版)教学全套课件
反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间 的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核 心问题。 • 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配 置过程中都发挥着重要作用。
• 提供资本资产的流动性功能
• 投资者在资本市场购买了金融工具以后， 在一定条件下也可以出售所持有的金融工 具，这种出售的可能性或便利性，称为资 本市场的流动性功能。
投资银行学
目录
• 第一章 投资银行概述 • 第二章 证券发行与承销 • 第三章 企业并购 • 第四章 风险投资 • 第五章 证券投资基金 • 第六章 资产证券化 • 第七章 投资银行业监管
第一章 投资银行概述
投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏 形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世 纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发 展到全球。
学生任务：
• 查出最新投资银行排序，并介绍一个投资 银行。
投资银行称谓
是否是投资+银行？ • ……公司（美国） • 私人银行（英国） • 证券公司、投资公司、基金公司、资产管
理公司（中国、日本）
第一章 投资银行概述
• 第一节 投资银行学概论 • 第二节 投资银行的业务与功能 • 第三节 投资银行的行业特征 • 本章小结 • 思考题
第一章 投资银行概述
我国在20世纪80年月初才呈现投资银行性质的机构--证券公司。
我国的投资银行经历了数量增长期（1985—1996）、 蓄势整理时期（1997—1998）、大范围重组期（1999至 今），但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。
案例：“中国投资银行”成立于1981年， 从1998年12月11日起，中国投资银行并入国 家开发银行，
投资银行学教案6-12章
项目融资的适用范围
1、资源开发项目，包括石油、天然气、煤炭、铁、 铜等，是应用最早的领域。 2、基础设施建设，包括铁路、公路、港口、电讯 等，是应用最多的领域。 3、制造业项目。多用于工程上比较单纯、某个阶 段中已使用特定技术或委托加工生产的制造业项 目。 总之，一般适用于竞争性不强，通过对用户收费取 得稳定收益，受市场变化影响小的设施和服务。
项目融资中的担保人
一、项目投资者：项目的直接投资者和主办人 作为担保人是项目融资结构中最主要和最常 见的一种形式。 二、与项目利益有关的第三方参与者： 1、政府机构。这种方式极为普遍，尤其是对 发展中国家的大型项目的建设是十分重要的， 政府的介入可以减少政治风险和经济政策风 险。对于工业化国家，这种方法可以避免政 府的直接股份参与。
（4）项目承建商
通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同， 负责项目工程的设计和建设。 对于大项目，承建商可以把工作分包给分包商。 承建商的实力和以往的经营历史记录，在很大 程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。
（5）项目设备/原材料供应者
项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信 贷的安排，可以构成项目资金的一个重要来源。
项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的 优惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定 的市场,这样有助于减少项目初期以及项目经 营期间的许多不确定因素，为安排项目融资提 供了有利条件。
（6）项目产品的购买者
项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购 买合同（特别是具有“无论提货与否均需付款” 或“提货与付款” 性质的合同），保证了项 目的市场和现金流量，为投资者对项目的贷款 提供重要的信用保证。 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小 承购数量和价格公式。
投资银行学教学大纲
"投资银行学"教学大纲一、课程根本信息二、课程的对象和性质本课程的授课对象为金融学和财务管理学专业的三年级本科生，性质是学科专业选修课。
本课程侧重于培养学生面对金融市场的实践感知能力，灵活应用所学金融理论知识理解现代金融市场运作特点的能力。
三、课程的教学目的和要求"投资银行学"主要围绕金融中介机构的投资银行业务展开，学习思路可以总结为：“两条线索，四个切入点，八个主要业务〞。
两条线索分别为投资银行开展的简史和投资银行业务的不断创新；四个切入点分别为理论、实务、监管和未来四个方面——金融理论是根底、投行业务是主干、政府监管是保障、混业创新是未来；八个主要业务分别为证券承销业务、证券经纪业务、证券交易业务、兼并与收购业务、资产管理业务、工程融资业务、风险投资业务和风险管理业务。
在"投资银行学"的学习过程中，要注意以下几个问题：1、要掌握与投资银行有关的专业术语，因为这些术语本身就是投资银行的业务或是精华；2、要联系实际，因为投资银行本身也是实践性很强的学科；3、要理解金融业务创新对投资银行的意义，因为这有助于理解投资银行的实质。
四、授课方法本课程采用多媒体教学手段。
课堂讲授时注意对学生加强能力和素质的教育，介绍外文专业术语，辅助学生查阅本专业中外文文献的方法，并通过留置作业的方式对学生课外学生能力和效果进展考核。
考试采用闭卷方式，防止死记硬背，加强对学生对知识综合应用能力的考核。
五、理论教学容与根本要求〔含学时分配〕第一章导论课时安排：4课时教学要求：本章要求掌握投资银行业务的定义，尤其是Robert kuhn的第三广泛定义和最狭义定义的畴区别，以及此类定义划分的启示；以现代金融中介体系中的三大类金融中介机构出发，投资银行与其他金融中介机构的区分标准；“脱媒〞的概念和Glass Steagall Act法案的容及其对投资银行业产生的巨大影响；主要的投资银行业务的种类。
武汉大学投资银行学课件-张东祥八讲全
基金管理（Fund Management）：投资银行
参与基金的发起、销售、管理、和运作，是
基金业务的最重要当事人
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风险投资（Venture Capital,VC）：投资银行对无 法通过传统渠道融资的风险企业进行中长期股权投
等
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2.国内学者通常将投资银行业务分为三类 传统业务：包括证券承销、经纪与自营业务
创新业务：包括并购顾问、公司理财、基金管理、 风险投资、项目融资等
引申业务：金融工程业务等
3.任映国将投资银行业务按价值增值分为五类
一级增值：私募市场上的溢价增资扩股
二级增值：证券发行上市得到溢价收益
朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势 ，如
美林：项目融资、产权交易
所罗门：商业票据发行、政府债券交易
摩根斯坦利：包销大公司证券
中小投资银行集中从事某一特定业务，以求得生 存与发展，如嘉信：证券网络经纪业务
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陈琦伟（上海交大） 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交
易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈 余者和短缺者提供资金融通服务的中介性金融机构。
总结 投资银行是在资本市场上从事证券及相关的资本和
资产业务的非银行金融机构。
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投资银行的特点
资，为风险企业提供资金、管理、技术，然后在适 当时候将投资变现退出
项目融资（Project Finance）：投资银行作为融资
顾问，设计以项目资产为基础的融资方式，并在一 定程度上参与融资
投资银行学教学课件ppt作者杨德勇石英剑投资银行学
（三）业务管理
1.消费者市场部消 2.研究发展部 3.资本市场部 （四）区域管理
内部管理 国 际 私 人 客 户 部 公 司 与 机 构 客 户 部
稽 核 部
财 务 部
法 律 部
执行管理 委员会
资 产 管 理 部
亚太区
澳大利亚、 新西南区
欧洲、中 东及非洲 区
拉丁美洲、 加拿大区
日本区
各地附属公司 及联营公司 图2—2 美林证券的组织架构图
21世纪高等继续教育精品教材·财政金融系列
投资银行学
主编杨 德勇 石英剑
中国人民大学出版社
第一章 投资银行导论
【本章要点提示】
投资银行的内涵及功能投资银行的产生及发展趋势
投资银行的经营业务
投资银行的行业模式及行业特点
【本章引言】
投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是发达 证券市场的核心中介和成熟金融体系的重要主体，它的 主要作用是把资金使用者和资金供给者直接联系起来， 为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行 有效分配和交换的中介。
第三节 债券的公开发行与承销
债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资者 要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。
一、企业发行债券需具备的条件
《中华人民共和国公司法》生效，规定有三类公司可以发行公司债：一
类是股份有限公司；一类是国有独资公司；还有一类是两个以上的国有企 业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
对企业进行上市辅导
制定发行方案，确定发行价格 制作招股说明书等文件，申请股票发行 路演 组建承销团与确定承销报酬 上市
投资银行、会计师和律师
发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行 投资银行 交易、刊登墓碑广告投资银行 表3—1投资银行在股票公开发行中的工作流程
投资银行学ppt课件
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§2：证券上市
广义：发行上市、买壳上市和两地上市
到2007年底，沪深主板上市公司1298家， 总市值32.714万亿（占GDP比重超过100%， 2006年为42.4%），筹资额7728.2亿元，成 交额为46万亿。到2007年底，中小企业板 有202家，总市值约1.1万亿。
到2004年底股权分置改革前，中国上市公 司7149亿总股本中，非流通股63.5%，为 4534亿股，其中以国有股为多，占到非流 通股74%，约占总投本47%。截止到2008年
10、组建承销团与确定承销费用
组建承销团；
签署承销合同；
承销报酬：管理费、承销费、销售费。
11、发行方式（我国发行方式的演变）
认购证方式；储蓄存单；全额预交款比例 配售；网上竞价；网上定价；法人配售等
12、稳定价格
联合作空；绿鞋期权策略；稳定报价策略
13、墓碑广告
同重组模式。 ６、制定发行方案，编制募股文件 实质性工作就是准备招股说明书及其他文件 招股说明书、招股说明书概要、资产评估报告
审计报告、盈利预测审核函、法律意见和律师 工作报告、承销商律师验证笔录、辅导报告 5
７、股票发行的申报与审核
股票发行审核制度：
审批制：计划指标管理，行政性定价方式
中国上市资源非常稀缺，是低成本、高效 率、快捷的间接上市方式
优点：避免严格的审核过程和发行风险； 避免两国会计、法律制度不同所带来的重 组和调整等大量工作。
注册制：市场主导型的监管制度，代表国 家美日, 证券监管机构不对预期发行质量 评价。
股票发行核准程序： 预选：证监会下达指标，地方或国务院有
关部门推荐，证监会受理预选材料，征求 国务院有关部门意见，证监会预选审核五 个步骤。
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲一、课程基本信息英文名称：Investment Banking课程编号：020340012 课程学时：48学时课程学分：3学分适用专业：投资学课程性质：必修开课单位：经济与贸易学院开课学期：四年级上学期先修课程：金融学、证券投资学、经济学课程负责人：教学大纲编写人：教学大纲审核人：二、课程教学目标目标1：让学生学习和掌握投行组织架构与发展模式、证券发行与承销、证券的交易、场外交易市场、公司并购、资产证券化、项目融资、风险投资、资产管理业务、投行的风险管理、投行的监管等理论知识。
目标2：让学生熟悉中国投资银行的各项实务操作。
目标3：具备分析问题和解决问题的能力，为以后从事投资银行的打下坚实的基础。
课程教学目标与毕业要求对应关系表注：“毕业要求指标点”是指人才培养方案中“二、毕业要求”的相关内容；请在相应的表格内打“√”。
三、课程要求1.教学方式：本课程以教师理论讲授为主、学生案例讨论分析为辅的教学方式进行。
2.教学要求：教师应注意贯穿主线，使学生了解本课程各部分之间的内在联系；在教学中注重突出和适应该课程实务应用性特点，通过理论实际密切联系，多引入案例实务分析，及时了解学生的跟进情况，以便针对性地调整教学进度和教学方法。
3.作业情况：本课程将布置至少三次课后作业，要求独立完成并按时完成课后作业，迟交将视实际情况扣减平时成绩。
学习过程中除了基本概念和理论的认知掌握外，应注重知识的实际应用，重视平时的实务练习。
四、教学内容第1章投资银行概论（3学时）知识要点：1-1熟悉投资银行的概念及特征1-2掌握投资银行的业务范围重点：投资银行的概念以及主要业务难点：投资银行主要业务第2章投资银行的发展历程和趋势（2学时）知识要点：2-1 了解国外投资银行的产生和发展2-2 了解国际投资银行的演进趋势2-3 掌握我国投资银行的发展重点：英美及我国投资银行的形成发展难点：英美及我国投资银行的形成发展第3章投资银行的组织架构与发展模式（2学时）知识要点：3-1 熟悉投资银行的组织形式3-2 熟悉投资银行的内部构架重点：比较几种投资银行的组织形式、投资银行的内部构架难点：投资银行的内部构架第4章证券的发行与承销（4学时）知识要点：4-1 了解证券基础知识4-2 熟悉发行与承销基础知识4-3 掌握股票的发行与承销4-4 掌握债券的发行与承销重点：股票的发行与承销、债券的发行与承销难点：股票的发行与承销、债券的发行与承销第5章证券的交易（4学时）知识要点：5-1 熟悉证券交易基础知识5-2 掌握经纪业务5-3 掌握自营业务5-4 掌握做市商业务重点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节难点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节第6章场外交易市场（3学时）6-1 场外交易市场的内涵与功能6-2 海外场外交易市场的发展经验与启示6-3 我国场外交易市场发展路径与制度设计重点：场外交易市场的定义、英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状难点：英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状第7章公司并购（4学时）知识要点：7-1 熟悉公司并购概述7-2 掌握公司并购的动因与作用7-3 掌握公司并购的基本流程7-4 掌握杠杆收购与管理层收购7-5 掌握反收购的策略重点：收购和兼并区别；公司并购的基本流程；收购和反收购的合理选择难点：收购和兼并区别；收购和反收购的合理选择第8章资产证券化（4学时）知识要点：8-1 了解资产证券化概述8-2 掌握资产证券化的机制及流程8-3 熟悉资产证券与次贷危机重点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程难点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程第9章项目融资（4学时）知识要点：9-1 熟悉项目融资概述9-2 熟悉项目融资的风险及风险管理9-3 掌握项目融资的基本结构重点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；难点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；第10章风险投资（4学时）知识要点：10-1 熟悉风险投资的基本概念10-2 了解风险投资基金的组织形式10-3 掌握风险投资的运作流程10-4 掌握风险投资的风险分析10-5 熟悉风险投资中的投资银行重点：风险投资的运作流程难点：风险投资的运作流程第11章资产管理业务（4学时）知识要点：11-1 了解概述11-2 掌握资产管理工具11-3 熟悉资产管理投资策略重点：资产管理工具难点：资产管理工具第12章投资银行的风险管理（6课时）知识要点：12-1 了解概述12-2 熟悉风险管理系统12-3 掌握风险评估12-4 掌握风险管理技术重点：风险评估难点：风险评估第13章投资银行业的监管（4课时）知识要点：13-1 了解投资银行业监管概论13-2 掌握投资银行业的监管体制和模式13-3 掌握投资银行业的监管内容重点：监管体制、监管模式、监管内容难点：监管内容课程教学目标与教学内容、教学方法对应关系表注：教学方法如，讲授法、讨论法、实验法、演示法等；请根据教学目标和教学内容安排适当的的教学方法，并在相应的表格内打“√”。
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲《投资银行学》教学大纲金融学系2006年9月修订力资源管理5．资产证券化理论资产运营的一般模式，资产证券化的原理，资产证券化趋势的理论分析6．证券发行与承销业务股票的发行和承销，债券的发行与承销，我国证券发行和承销实践7．企业上市发行上市，分拆上市，买壳上市，两地上市8．证券自营业务证券经纪业务，证券自营业务9．基金管理基金的发起与设立，基金的运作与管理10、信贷资产证券化资产证券化的运作流程，资产证券化的类型，资产证券化的模式11．项目融资基金的概述，基金的种类，基金的发起与运作，对冲基金12．风险投资风险投资概述，风险投资的产生与发展，风险投资的特点与原则，风险投资实务13．企业重组企业重组，企业收缩业务，企业并购业务二、课程的性质本课程为金融学专业本专科必修课程，其他专业选修课程。
三、课程教学目标《投资银行学》是为金融本科专业开设的一门专业课。
通过学习使学生了解投资银行的产生发展以及投资银行的作用，掌握投资银行主要业务的经营管理，理解投资银行的国际化战略。
四、课程适用的专业与年级本课程适用于金融学、财政学、财务管理、经济管理等专业本科四年级学生，专科二年级学生学习。
五、开课学期本科为大学四年级上半学期，专科为三年级上半学期。
六、课程的总学时和总学分本课程为54学时，3学分。
七、先修课程：西方经济学、货币银行学、证券投资学等课程。
八、本课程与其他课程的联系与分工本课程与《证券投资学》课程的联系性较强，部分内容有重复的地方，所以本课程侧重投资银行与经济实体的联系，而证券投资侧重利用证券如何确定投资策略的问题。
九、课程教学方法与教学形式建议本课程涉及的专业知识较多，与现实联系密切，授课过程中信息量较大，要结合使用多媒体教学。
十、课程考核方式与成绩评定要求本课程采取期末闭卷考试，课程总评成绩由试卷成绩（90%）和平时成绩（10%）构成。
十一、课程使用的教材名称及教学参考资料本课程使用教材：《投资银行学》周莉主编高教出版社或《投资银行业务与经营》任淮秀主编中国人民大学出版社。
投资银行学(第12章)
（一）世界经济的全球化和一体化， 要求金融的全能化和一体化。 （二）金融的全能化经营不是简单的 同业合并，而是强强联合、优势互补 （三）美国实行全能银行之路，证明 了业务分割意味着竞争力不足 。 （四）实行全能银行制度需要具备一 些必要基础条件，不能盲目照搬 。
2.首先，分业经营模式的初衷是为了减少金融风险，但在80 年代以来，由于金融业竞争不断加剧的情况下，商业银行 却囿于传统业务以至竞争力日趋低下，同时，商业银行的 资产经营也丧失了灵活性，难以利用证券市场实行资产的 分散经营以有效规避风险，反而影响了商业银行的安全性， 资产不断恶化，利润持续衰减，倒闭现象逐渐增多。
行银 能 全
美国的金融全能化经营对世界经济 的影响超过了任何一个ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ家的变革，这 不仅因为美国是世界上经济最发达的国 家，美国经济的冷热直接影响世界经济 的冷热，而且还因为美元是最重要的世 界结算货币，美国金融体系的变革直接 影响国际金融体系的构架。一个国家在 逐步融入国际金融体系的过程中，也必 须随世界金融主流趋势变化而变化。
美国的《金融服务现代化法案》，是1999年11 月经国会通过并实施的。该法案的颁布，宣布了自 1933年起实行了长达2／3世纪的限制商业银行、 证券公司和保险公司跨界经营的《格拉斯——斯蒂 格尔法》被废止。自此由美国创立，尔后被许多国 家许可与仿效的金融分业经营、分业管理时代宣告 结束，美国乃至全世界金融业进入了一个新时代
分业经营使商业银行无法为企业提供全面的一揽 子金融服务，如存贷款业务、支付结算、证券承 销、并购重组和资产管理等业务，企业必须为不 同的金融需要与不同的金融机构交往，提高了成 本，降低了金融体系的效率，不利于经济的发展。 传统银行业在竞争中越来越处于不利地位，正被 迫逐步向一些非银行金融机构让出部分市场份额， 使得部分商业银行在经营中面临困境，从而促使 美国传统银行业寻求新的利润来源，并通过为客 户提供一条龙的全面金融服务来提高市场竞争力， 这是美国银行业以兼并方式向“全能银行”体制 转变的根本性原因之一。
投资银行学(全部1-11章)
学习本课程要达到的目标
对投资银行学的内容要有全面的了解
课程框架和主要内容，基本概念和基本理论。
学会思考现实中的投资银行学的相关问题
我国的企业上市制度及存在的问题，证券交易制度到底 应该如何建立，证券市场如何才有效率；证券中介机构 如何改制；我国的证券市场风险是如何产生。我国的企 业重组并购业务等。
2、投资银行业务的四个层次定义
国际著名投资银行家罗伯特库恩对业务的定义：
定义1：指任何经营所有金融市场业务。包括银行、证券和 保险等
定义2：指经营全部资本市场业务。包括证券承销与经纪、 企业融资、兼并收购、咨询、资产管理、风险资本等
定义3：指经营部分资本市场业务的金融机构，主要指承销 和交易以及企业融资和并购部分
从美国金融危机谈起
2008年金融危机又叫次贷危机
次贷危机产生的原因 金融市场的表现 对全球经济的影响 结论：投资银行业务造成的
究竟什么是投资银行？
从投资银行的历史来看其社会功能
投行的开端；约1800年在欧洲产生，巴林兄弟和 瑞斯特家族，私人合伙企业形式。发行债券融资 做大项目。1860年瑞斯特没估计到美国崛起输给 摩根财团。 1900年是美国摩根财团的天下。 1919年JP摩根去世后成立美联储。1929年的金 融危机使分业经营而削减其地位。
展开形成资本价值增值链，投资银行是沿着这 个链条开展业务活动。
投资银行的全部业务都是为了帮助筹资 者和投资者创造价值和分享价值增值
风险投资一级增值 证券发行上市二级增值 经纪业务、自营、资产管理三级增值 兼并收购四级增值 金融衍生工具五级增值
投资银行业务架构图
我的观点
投资银行家不是从课堂里学来的，而是在实 践中产生的
第12章 资产证券化业务 《投资银行学精讲》PPT课件
投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 资产证券化流程
SPV的业务活动一般要受到法律的严格限制，这些限制主 要包括以下几个： 1、目标和权利限制。除了完成资产证券化交易所必须从 事的活动外，不得从事任何其他活动。 2、债务限制。除为完成交易所承担的债务和担保义务外 ，一般不得发生其他债务或承担不相关的担保责任。 3. 高度独立性。这包括：SPV只能以自己的名义从事业务 活动，资产不得与其他机构相混合，保持独立的财务报 表等。
高级别流动性强，风险低，收 益低
次级受 贷者
按期交房
贷
次级抵押
贷款公司
出售资 担保债务凭证CDO 产
投资银 行/商业
银行
保险公司 等各种金 融机构
提供住房 贷款
提供资 金
担保债务凭证CDO
提供资金
收入存入事先指定的受托银行。受托银行按约定
建立积累金账户，以便按时向投资者偿付本金和
利息。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 资产证券化流程
（九）还本付息 在规定的证券偿付日，SPV将委托受托银行
按时足额地向投资者偿付本息。待证券全部被 偿付完毕后，如果资产池产生的收入还有剩余 ，那么这些剩余收入将被返还给交易发起人。
其中，进行资产转化的公司称为资产证券发起人。 发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵 押贷款、信用卡应收款等，分类整理为一批资产组合， 出售给特定的交易组织——金融资产的买方。再由特定 的交易组织以买下的金融资产为担保发行资产支持证券 ，用于收回购买资金。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第一节 资产证券化概述
（二）狭义的资产证券化分类
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证 券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为：抵押 贷款支持证券化（mortgage-backed securitization ,MBS ，即住房抵押贷款证券化）和资产支持证券化（assetbacked securitization, ABS）。
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美国硅谷的大拇指定律
如果风险资本一年投资10家高科技创业公司,在 5年左右的发展过程中,会有3家公司垮掉;另有3 家停滞不前;有3家能够上市,并有不错的业绩; 只有1家能够脱颖而出,迅速发展,成为一颗耀眼 的明星,给投资者以巨额回报,即“大拇指”。
据统计,美国风险投资基金的投资项目中有50% 左右是完全失败的,40%是不赚不赔或有微利,只 有10%是大获成功。
第九章 风险投资
本章教学目标及基本要求： 掌握风险投资业务的概念、特点、参与主体、过
程和运作程序。掌握投资银行与风险投资的关系。 了解风险投资的发展历程。 本章教学重点和难点： 重点：风险投资的概念、特点、参与主体和运作 程序。投资银行与风险投资的关系。 难点：风险投资的过程。投资银行与风险投资的 关系。 本章教学方式 讲授、案例分析
欧洲国家的风险资本主要来源于银行、 保险公司和年金，分别占全部风险资本 的31%、14%和13%，而个人和家庭资金 只占到2%。
在日本，风险资本主要来源于金融机构 和大公司资金，分别占36%和37%。其次 是国外资金和证券公司资金，各占10%， 而个人与家庭资金也只到7%。
风险投资人
1、风险投资合伙公司：最为普遍，一般 被理解为狭义的风险投资人。
集合资产管理计划与基金的关系
2005年3月,广发证券的“理财2号”、光大证券的 “光大阳光”推广发行,标志着券商的集合资产管 理计划正式进入理财市场。
相同点：都是集中投资者的资金进行专家理财,以 权益类和固定收益类产品为主要投资目标,均设立 专门账户,由独立的托管银行进行托管。
区别：管理主体、法律环境、募集方式、客户群 体、运作的透明度、流动性、投资限制、收费机 制等。
二、风险投资的特点
1、是一种有风险的投资； 2、投资对象主要是非上市的中小企业，
并且是高新技术企业； 3、通常是中长期投资，一般是3—7年； 4、是一种权益性投资；
5、一般是组合投资，即投资于一个项目 群；
6、是一种专业投资，它要涉及到对投资 项目的管理；
7、通过投资结束时的股权转让获得高额 投资回报。
9、什么叫有限合伙制？与公司制相比， 它有哪些优势？
第一节 风险投资概述
一、风险投资的含义 也叫创业投资，不同的文献对它的定义不同。 全美风险投资协会的定义，是由职业金融家投
入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力 的企业中的一种权益资本。 目前较为流行的定义：把资金投向蕴藏着较大 失败可能的高新技术开发领域，以期获得成功 后取得高资本收益的一种商业投资行为。
6、风险投资方式：股权投资、提供贷款或贷 款担保、两者结合。
风险资本的来源因时因国而异
美国，1978年风险资本中个人和家庭资金 占32%；其次是国外资金，占18%；再次是 保险公司资金、年金和大产业公司资金， 分别占16%、15%和10%，到了1988年，年 金比重迅速上升，占了全部风险资本的 46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金 以及大公司产业资金，分别占14%、12%和 11%，个人和家庭资金占的比重大幅下降， 只占到了8%。
4、准政府投资机构：如小企业投资公司 （SBICs）。
风险投资合伙公司
风险投资合伙公司也叫有限合伙制。其合伙人 分为两大类：有限合伙人和普通合伙人。
有限合伙人是风险投资的真正投资人，他们提 供了风险投资公司的基本投资来源，一般占风 险投资资金总额的99％，承担有限责任。
有限合伙人包括：富有家庭和个人、养老金、 捐赠基金、银行持股公司、投资银行，其他非 金融公司等等。
三、风险投资的组成要素
1、风险资本 2、风险投资人 3、风险投资对象：主要是高新技术产业。
以美国为例，1992年对电脑和软件业的 占27%；其次是医疗保健产业，占17%； 再次是通信产业，占14%；生物科技产业 占10%。 4、风险投资期限：中长期，一般3-7年。
5、风险投资目的：风险投资的目的不是为了 获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为 了经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把 投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、 兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现 投资回报。
第九章思考题
1、什么叫风险投资？它有哪些特点？ 2、风险投资的组成要素包括哪些？ 3、简述风险投资的作用。 4、风险投资有哪些参与主体？ 5、简述风险投资分段投资的各个阶段。
6、风险投资的运作程序是怎样的？它的 退出渠道有哪些？
7、试论投资银行与风险投资的关系。
8、风险投资机构有哪些组织模式？
风险投资家则是普通合伙人，普通合伙人出资 仅占1％，但承担无限责任。他们投入的主要 是科技知识、管理经验、金融专长。
普通合伙人是资金的经理人员，他们运筹帷幄， 掌握着风险投资的命脉，决定着风险投资的成 败。他们筹集资金，筛选并决定投资对象，参 加投资对象公司的经营管理，负责将所得利润 在合伙人之间分配。
代客理财
资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人， 由受托人为委托人提供理财服务的行为。在国内， 资产管理又称作代客理财。
国外券商提供的代客理财，包括代客管理资产、 流动资产、营运资本、现金以及代客进行组合投 资，其范围较广泛。20世纪90年代末，国外大量 的个人资产管理产品是作为共同基金的替代物涌 现的。
2、产业附属投资公司：这类投资公司往 往是一些非金融性实业公司下属的独立风 险投资机构，他们代表母公司的利益进行 投资。这类投资人通常主要将资金投向一 些特定的行业。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3、天使投资人：通常投资于非常年轻的 公司以帮助这些公司迅速启动。在风险 投资领域，“天使投资人”这个词指的 是企业家的第一批投资人，这些投资人 在公司产品和业务成型之前就把资金投 入进来。
五、我国券商的资产管理业务
2004年2月1日施行的《证券公司客户资产管理业务 试行办法》规定，证券公司可从事如下资产管理 业务：
(一)为单一客户办理定向资产管理业务； (二)为多个客户办理集合资产管理业务；集合资
产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划 和非限定性集合资产管理计划。 (三)为客户办理特定目的的专项资产管理业务。