【精编_推荐】辽宁大学财务管理期末考试复习资非会计专业

大题计算题1、资本资产定价模型(CAPM)E(R p)=R f+βp（R M-R f）

E(R p)为证券投资组合的预期收益;R f为无风险资产收益率;R M为市场投资组合的预期收益率;βp该投资组合的贝塔系数.

投资组合的贝塔系数βp=(w为证券i在投资组合中所占的比重；βi为证券i的贝塔系数；n 为证券投资组合中证券的种数。)

例:AK公司股票的贝塔系数为1.5，ZB公司股票的贝塔系数为0.7。假设无风险资产收益率为8%，市场的预期收益率为18%。如果投资者的一个投资组合为60%AK公司股票，40%购买ZB公司股票。计算:(1)AK公司和ZB公司股票的预期收益率。(2)该投资组合的预期收益率。(3)该投资组合的贝塔系数。

解:(1)根据资本资产定价模型,AK公司股票的预期收益率为:

E(R AK)=R f+βAK（R M-R f）=8%+1.5×(18%-8%)=23%

ZB公司的预期收益率为:E(R ZB)=R f+βZB（R M-R f）=-8%+0.7×(18%-8%)=15%

(2)如果按60%购买AK公司的股票，40%购买ZB公司股票该投资组合的预期收益率为: E(R p)=0.6×23%+0.4×15%=19.8%

(3)根据投资组合的贝塔系数公式，该投资组合的贝塔系数为：βp=0.6×1.5+0.4×0.7=1.18 2、股票的价格折现的股利

(1)零增长股票的价值P0=D/K D为股利;K为折现率(投资者所要求的必要回报率)

(2)固定增长率股票的价值P0=D1/(K-g)D1为下一期初的股利;g为增长率.

例:某公司所要求的收益率为16%,股利年增长率为12%.该公司刚刚发放每股2元的股利,求该公司的股票价值,D1=2×(1+12%)=2.24;P0=D1/(K-g)=2.24÷（16%-12%）=56元(3)变动增长率股票的价值分阶段方式计算

P0=

(3)盈利与投资机会模型公司股票价格=公司原先(没有投资)的股票价格+增长机会现值

P0=E1/K+NPVGO;E1为第一年的每股盈利；NPVGO为投资净现值。

3、个别资本成本的计算（一）债务资本成本的计算

（1）长期借款的资本成本不考虑时间价值：长期借款成本=

考虑时间价值：L(1-F1)=;K1=K(1-T);It为长期借款年利息;L为长期借款筹资额;F1为长期借款筹资费用率;K为所得税前的长期借款资本成本率;K1为税后的长期借款资本成本率;P为第n年末应偿还的本金;T为所得税税率.

例:某公司向银行取得200万元的长期借款，年利息率为10%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本。假定筹资费用率为0.3%，所得税税率为33%，则该长期借款的资本成本率可计算如下：K1=200×10%×(1-33%)/[200×（1-0.3%）]=6.72%

忽略筹资费用也可:K1=10%×(1-33%)=6.7%

（2）公司债券资本成本计算不考虑时间价值:K b=;K b为债券资本成本率;I b为债券年利息;T 为所得税率;B为债券筹资额;F b为债券筹资费用率；考虑时间价值：同（1）。

(二)权益资本成本的计算（1）优先股资本成本的计算

K=；D为优先股的年股利额；P0为优先股的发行价格；F为筹资费用率。

例:某股份制企业发行总面值为150万元的优先股股票。其实际发行所得为180万元，合约规定优先股股利率为每年15%，筹集费用率为发行价的5.5%。利用公式可计算优先股资本成本率：K==13.2%

（2）普通股资本成本的计算K C=;G为预计股利的年增长率;也可用资本资产定价模型来计算；留存收益资本成本的计算参照普通股方法计算。

例:某公司发行面值为1元的普通股1000万股，每股发行价格为10元，筹资费用率为全部发行所得资本的6%。第一年的股利率为10%，以后每年递增5%，则可计算普通股的资本

成本率：K C=%

4、综合资本成本（加权平均资本成本）的计算

K w=；Kw为加权平均资本成本率;K i为某一个别资本成本率;W i为相应的个别资本权数;n为企业资本的种类。

例:假定某公司2004年共有长期资本4000万元，有关资料如表

首先计算个别资本占全部资本的比重：

长期借款：W1=100/4000=2.5%公司债券W2=500/4000=12.5%……

然后计算加权平均资本成本率:K w=2.5%×10%+12.5×6.5%…+15%×11.3%=11.76% 5、现金流量的计算

当不考虑企业所得税时：

营业现金流量=营业利润+非付现成本(如折旧)=(营业收入-营业成本)+非付现成本=营业收入-(营业成本-非付现成本)=营业收入-付现成本

当考虑企业所得税时：

营业现金流量=税后利润+折旧=(营业收入-营业成本-折旧)×(1-税率)+折旧=(营业收入-营业成本)×(1-税率)+折旧×税率=营业收入-付现成本-所得税

6、净现值NPV=;

CF t第t年的净现金流量;I0为项目的初始投资额;K为折现率。

7、投资回收期计算(1)静态P t=（T-1）+

Pt为投资回收期；T为累计净现金流量开始出现正时的年份。

(2)动态P t=（T-1）+；T为累计净现值开始出现正时的年份。

8、获利指数PI=/(I0);I0为初始投资额。

9、无差异点分析;为息税前利润无差异点,即每股利润无差异点;I1、I2为两种筹资方式下的年利息;D1、D2为两种筹资方式下的年优先股股利;N1、N2为两种筹资方式下的普通股股数;T 为所得税率。

分析步骤：（1）计算每股收益EPS=(2)计算每股收益的无差别点

若EPS1表示负债融资,EPS2表示权益融资则令EPS1=EPS2时的销售额PQ*或EBIT* （3）分析当企业的EBIT>EBIT*时，利用负债集资较为有利；

当企业的EBIT

10、杠杆理论(1)经营杠杆DOL=;EBIT息税前利润;S销售额;Q销售量;P销售单价;V单位变动成本;F固定成本;VC变动成本额。

[上式表明，当公司销售增长1倍时，息税前利润将增长(计算结果)倍;反之，当企业销售下降1倍时，息税前利润将下降(计算结果)倍。]

(2)财务杠杆DFL=；EBIT=S-VC-F；I为利息；I=债务额×债务利息率

[上式表示，当息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长(计算结果)倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股每股利润将下降（计算结果）倍]

(3)联合杠杆DCL=DOL×DFL

[上述计算表明，销售量每变动1个百分点，普通股每股利润就变动（计算结果）个百分点] 11、MM定理（1）K S=K RF+β(K M-K RF);K RF无风险资产收益率;K M预期收益;

K S=K0+(B/S)×(K0-K B)

K S企业的权益资本成本,K0无负债时的资本成本;K B负债的资本成本,完全权益的资本成本;T 所得税税率;B企业债务值;S企业股票市场价值.