2012期货从业资格基础考试大精讲班讲义第8章

第一节 利率期货概述
（三）全球主要经济体利率水平 全球主要经济体的利率水平会直接或间接地影响一个国家的 利率政策和利率水平。 （四）其他因素 包括经济形势的预期、消费者收入水平 消费者收入水平、消费者信贷等因素 经济统计数据的好坏——影响经济政策的变化和投资者的市 影响经济政策的变化和投资者的市 场预期——影响利率
第一节 利率期货概述
2．与利率期货相关的金融工具。 （1）欧洲美元（Eurodo11ar） A、欧洲美元：一切存放于美国境外的非美国银行或美国银 一切存放于美国境外的非美国银行或美国银 行设在境外的分支机构的美元存款。 B、欧洲美元存单 特指有固定存款期限的大额美元存单 存款期限一般为3个月或6个月 存款者主要是各种大公司、各国中央银行 各国中央银行、经纪公司和个人
第一节 利率期货概述
（二）中长期利率期货合约 1．美国中期国债期货合约——芝加哥交易所 芝加哥交易所5年期国债合约
合约规模 报价方式 1张面值为100000美元的美国中期国债 以面值100美元的标的国债价格报价 代表118+22/32=118.6875美 例如，报价为118’220(或118-220），代表 元，对应合约价值为118 687.5美元；报价为 报价为118’222（118-222）， 代表118+22.25/32=118.6953125美元，对应合约价值为 对应合约价值为118 695.3125美元；报价为118’225（或118-225），代表 118+22.5/32=118.703125美元，对应合约价值为 对应合约价值为118 703.125美元； 报价为118’227（或118-227），代表118+22.75/32=118.7109375 118+22.75/32=118.7109375 美元，对应合约价值为118 710.9375美元 1/32点的1/2(合约的变动值为15.625美元）。 ）。其中，跨月套利交易为 1/32点的1/4(变动值为7.8125美元） （注：“1点”代表100 000美元/100=1 000 /100=1 000美元，“1/32”代表1 000×1/32=31.25美元）
第一节 利率期货概述
二、利率期货价格波动的影响因素（新增知识内容 新增知识内容） （一）政策因素——财政政策、货币政策 货币政策、汇率政策 1．财政政策。 扩张性的财政政策——增加和刺激总需求 增加和刺激总需求——资金需 求增加——利率上升； 紧缩性的财政政策——减少和抑制总需求 减少和抑制总需求——资金需 求减少——利率下降。
第一节 利率期货概述
B、中长期国债——偿还期限在1年以上 年以上 美国：中期国债——偿还期限在1至10 10年之间 长期国债——偿还期限在10年以上。 。 付息方式：附息国债，在债券期满之前 在债券期满之前，按照票面利率每半 年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付 最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。 例如，10年期国债的票面利率为8％， ％，面值为100 000美元， 则债券持有人每隔半年可得到4 000美元的利息 美元的利息，10年期满 之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时 债券持有人在得到最后一笔利息的同时，还收回100 000美元的本金。
以利率类金融工具为标的物的 利率期货——以利率类金融工具为标的物的 期货合约。 利率期货交易——利率期货合约的买卖 利率期货合约的买卖。
第一节 利率期货概述
一、利率与利率期货 （一）利率和利率类金融工具 1．利率和基准利率。（新增知识内容 新增知识内容） ◆利率——定时期内利息与本金的比率 定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。 ◆基准利率——金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基 金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基 础利率。 ◆人民币基准利率——中国人民银行发布的商业银行和其他金 中国人民银行发布的商业银行和其他金 融机构的系列存贷款的指导性利率 ◆美元基准利率——美国联邦储备委员会 美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）发布的联邦基金利率。
合约到期月份的第3个周三之前的第2个伦敦银行营业日 个伦敦银行营业日，到期合约交易 于伦敦时间上午11：00收盘 现金交割
第一节 利率期货概述
3．3个月欧元利率期货合约
合约规模 合约月份 报价方式 最小变动价位 最后交易日 交割日 交易时间 交割方式 1 000 000欧元 最近到期的6个连续月，随后的连续循环季月 随后的连续循环季月（3月，6月， 9月，12月），共有28个合约。 指数式，00.00减去不带百分号的年利率 减去不带百分号的年利率 0.005点，（合约的变动值为12.50欧元） ） 交割月第3个周三远圆数第2个交易日的上午 个交易日的上午10：00（伦 敦时间） 最后交易日后的第一个交易日 01:00-06:00,07:00-21：00（伦敦时间） ） 现金交割
第Baidu Nhomakorabea节 利率期货概述
（2）欧洲银行间欧元利率（RIBOR RIBOR） 1999年1月1日起，欧元区各国的银行同业 欧元区各国的银行同业 间资金存放、划拨、债券发行和交易 债券发行和交易、外汇市 场交易、股票发行和交易等都开始使用欧元 股票发行和交易等都开始使用欧元。 各国的同业拆借利率也不复存在了， ，取而代之 的是欧洲银行间欧元利率。
第一节 利率期货概述
三、利率期货的产生和发展（了解） 1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波 利率管制政策的放松或取消使得市场利率波 动日益频繁，利率风险成为各类经济体 利率风险成为各类经济体，尤其是金融机构 所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所 芝加哥期货交易所(CBOT)推出了 历史上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会 政府国民抵押协会 (Government National Mortgage As As—sociafion， GNMA)抵押凭证(Collateralized Depository Receipt (Collateralized Receipt， CDR)期货合约。
第一节 利率期货概述
2．货币政策。 ——利率下降； 扩张的货币政策——货币供应量增加—— 紧缩的货币政策——货币供应减少—— ——利率上升。 3．汇率政策。 汇率——国内物价水平、短期资本流动 短期资本流动——影响利率。
第一节 利率期货概述
（二）经济因素 1．经济周期。 2．通货膨胀率。——市场利率的变动通常与通 市场利率的变动通常与通 货膨胀率的变动方向一致。 3．经济状况。 经济增速快——资金需求旺——利率上升 利率上升； 经济增速缓——资金需求减——利率下跌 利率下跌。
第一节 利率期货概述
例题．1 000 000美元面值的3个月期国债 个月期国债，按 照8％的年贴现率发行，3个月贴现率为 个月贴现率为2％， 则其发行价为（ A．980 000 C．920 000 答案：A ）美元。 B．960 000 960 D．940 000 940
第一节 利率期货概述
（二）利率期货的分类 1、短期利率期货 标的物主要有利率、短期政府债券 短期政府债券、存 单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行间 个月欧元银行间 拆放利率，3个月英镑利率，28天期（ （墨西哥 比索）银行间利率，3个月欧洲美元存单 个月欧洲美元存单，13 周美国国债<T—Bills)等
第八章 利率期货
大纲要求
第一节 利率期货概述 主要掌握：利率期货概念、标的及种类 标的及种类；利率期货 的产生和发展；利率期货价格波动影响因素 利率期货价格波动影响因素；国际 期货市场主要利率期货合约。 第二节 利率期货的报价与交割 主要掌握：美国市场短期利率期货报价方式 美国市场短期利率期货报价方式；美国 市场中长期利率期货的报价与交割。 第三节 利率期货交易 主要掌握：利率期货套期保值交易策略及应用 利率期货套期保值交易策略及应用；利 率期货投机与套利交易。
历年考情
有一定量单选题、多选题和判断题 多选题和判断题，计算 题及综合题1-2道（主要集中在利率期货报价及 主要集中在利率期货报价及 交易结果计算及分析），本章难度较大 本章难度较大（难点 是利率期货报价），以理解为主，涉及记忆的 涉及记忆的 知识内容较少，占分比值大概为5-8 8分左右。
第一节 利率期货概述
第一节 利率期货概述
（3）美国国债 A、短期国债——偿还期限不超过1年 付息方式：采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付 到期按照面值进行兑付。 例如，1 000 000美元面值的1年期国债 年期国债，按照8％的年贴现率 发行，其发行价为920 000美元，到期兑付 000 000美元， 到期兑付1 因此80 000美元的差价相当于是利息， 000除以1 000 000 ，80 正好等于8％。 实际收益率=80 000÷920 000=8.7％ ％>贴现率。 又如，1 000 000美元面值的3个月期国债 个月期国债，按照8％的年贴现 率发行，3个月贴现率为2％，则其发行价为 则其发行价为980 000美元。
第一节 利率期货概述
2、中长期利率期货合约 标的物主要为各国政府发行的中长期债券， 标的物主要为各国政府发行的中长期债券 期限在1年以上。如2年期、3年期、5 5年期、10 年期的美国中期国债(T—Notes)，美国长期国债 美国长期国债 (T—Bonds)，德国国债(Eur0—Schatz Schatz，Eur0— Bobl，Eur0—Bund)，英国国债(Gilts) (Gilts)等。
第一节 利率期货概述
合约规模 报价方式 最小变动 价位 合约月份 交易时间 最后交易 日 交割方式 本金为1 000 000美元期限为3个月期的欧洲美元定期存单 个月期的欧洲美元定期存单 IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100 100减去按360天计算的不 带百分号的年利率（比如，年利率2.5%，报价为 报价为97.500） 最近到期合约为1/4个基点，t00.0025 (合约的变动值为 合约的变动值为6.25美元）.其 他合约为1/2个基点，即0.005（合约的变动值为 合约的变动值为12.5美元） （注：1个基点为报价的0.01，代表1000 000 1000 000×9.01%×3/12=25美元 最近到期的4个连续月（非循环季月），随后延伸 随后延伸10年的40个循环季月 （3月，6月，9月，12月）， 公开喊价 GLt30EX电子交易 周一至NX上午7:20-下午 下午2:00 周日至下周五下午5:00~ 5:00~下午4:00
交割月的第3个周三91期美国政府短期国债的拍卖日 期美国政府短期国债的拍卖日，到期合约交易于 最后交易日中午12：00收盘 现金交割
第一节 利率期货概述
2．欧洲美元期货合约(Eurodollar Futures) (Eurodollar Futures)。 交易对象：3个月期美元定期存款 现金交割的方式
第一节 利率期货概述
四、国际期货市场利率期货合约 （新增知识内容 新增知识内容） （一）短期利率期货合约 1．13周美国短期国债期货合约。产生于 产生于1976年1月 芝加哥商业交易所13周美国短期国债期货合约 周美国短期国债期货合约（摘要）
第一节 利率期货概述
合约规模 报价方式 最小变动 价位 合约月份 交易时间 1张面值为1 000 000美元的3个月期（13周） ）美国短期国债 200减去不带百分号的短期国债年贴现率（例如 例如，贴现率2.25%可表达 为97.751） ½个基点，即0.005 (合约的变动值为12. 50 12. 50美元）。 （注：1个基点为报价的0.01，代表1 000 000 1 000×0.01%×3/22=25美元 最近到期的3个连续月，随后4个循环季月（ （按3月，6月，9月，12月循 环）， 公开喊价 GLOBEX电子交易 最后交易 日 交割方式 周一至周五上午7:20 7:20-下午2:00 周日至下周五下午5:00~下午4:00 周日至下周五下午