期货与期权——海.ppt
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《期货期权教程》课件
期权交易可以通过交易 所或场外交易进行。
期权交易价格受到标的 期货合约价格、行权价 格、剩余到期时间、波 动率等因素的影响。
期权交易的盈亏计算方 式包括内在价值和时间 价值两部分。
02 期货期权的定价与交易策略
期权定价模型
总结词Байду номын сангаас
解释了如何使用期权定价模型来确定期权的合理价格。
详细描述
期权定价模型是用于计算期权合理价格的重要工具，它考虑了影响期权价格的各种因素，如标的资产价格、行权 价格、剩余到期时间、波动率等。常见的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型、二叉树模型等。
期货期权的风险
市场风险
由于期货期权价格受市场供求关系影响，存 在价格波动的风险。
流动性风险
信用风险
在交易对手方违约的情况下，可能无法获得 预期的收益或损失。
在某些情况下，可能难以买卖期货期权，导 致无法平仓或以不利的价格平仓。
02
01
操作风险
由于交易系统故障、网络中断等原因，可能 导致交易失败或延迟。
套利交易策略
总结词
期货期权套利交易策略是通过同时买卖不同合约或不同到期日的合约，获取无风险或低 风险的收益。
详细描述
套利交易策略是利用期货期权市场的价格差异，同时买入和卖出不同合约或不同到期日 的合约，以获取无风险或低风险的收益。这种策略通常需要同时关注多个合约和市场走
势，以发现套利机会。
04 期货期权的风险与监管
期货期权在金融创新中的作用
提供风险管理工具
期货期权作为一种衍生品，可以为投资者提供有效的风险管理工 具，帮助投资者规避价格风险，实现资产保值增值。
促进金融市场发展
期货期权市场的发展可以促进金融市场的成熟和完善，提高市场效 率和资源配置效率，推动经济发展。
期货与期权讲义精要
期货与期权讲义精要第一讲期货一、衍生品交易•衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。
期货交易是衍生品交易的一种重要类型。
•远期、期货、期权和互换）二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性；•期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场；期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的；•大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用第一讲期货交易概论一、期货市场发展进程（1）期货市场发展进程表（美国）1848年3月CBOT成立1865年CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成1925年CBOT结算公司成立（2）结论：1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。
2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。
3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。
（3）、期货交易的基本特征•合约标准化•交易集中化•双向交易和对冲机制•杠杆机制•当日无负债结算制度（4）期货交易与远期交易的区别比较项目期货交易远期交易交易对象交易所制定的标准化合约私下协商的非标准化合同功能作用回避风险和价格发现调节供求,减少价格波动履约方式对冲平仓(大多数) 最终实物交收信用风险小较大保证金制度特定的保证金制度(向买卖双方收取) 由交易双方协商（5）国际期货市场的发展趋势国际期货品种的发展，经历了商品期货（农产品期货——金属期货——能源期货）到金融期货（外汇期货——利率期货——股指期货）的发展过程，随着期货市场实践的深化发展，天气期货、选举期货、各种指数期货等其它期货品种也开始出现。
（6）、我国期货市场发展历史与现状•截止2010年8月，我国正在交易的农产品期货品种有黄大豆、豆粕、豆油、棉花等13种; •金属期货品种有铜、铝、锌、黄金、钢材等品种，其中钢材期货有螺旋钢和线材两个品种，均在上海期货交易所交易;•能源化工期货品种有燃料油、精对苯二甲酸、线性低密度聚乙烯、聚氯乙烯4个品种•我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构•目前，大连商品交易所已成为仅次于CBOT的全球第二、亚洲第一的大豆期货市场；上海期货交易所的铜期货品种交易也已超过美国COMEX，仅次于LME,名列全球第二第二节期货市场的功能基本功能：一、回避现货价格波动风险二、价格发现在宏观经济中的作用•提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济•为政府制定宏观经济政策提供依据•有助于本国争夺国际定价权•促进本国经济的国际化第三节期货市场的组织结构与管理一、期货交易所(一)交易所的性质1．专门进行标准化期货合约买卖的场所2．是为期货买卖者提供的有组织、有秩序、有规则的交易场所，其本身不从事期货交易活动。
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货与期权交易第3讲
2021/3/6
整理ppt
2
套期保值操作的四大原则
交易方向相反 商品种类相同或相近 商品数量相等或相近 交易月份相同或相近 如：储运商购入小麦，欲贮存3个月后出售。
套期保值操作原则的说明
2021/3/6
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3
套期保值操作原则
2021/3/6
购入 （10吨） 卖出3个月后到 期期货合约 （10吨）
2021/3/6
整理ppt
7
买进套期保值情况分析
现货市场
1月×日 28500元/t （目标成本）
5月×日买进铜2500t 28800元/t
现货亏损300元/ t
期货市场
买进6月铜期货2500t 28700元/t
卖出6月铜期货2500t 29000 元/t
期货盈利300元/ t
2021/3/6
整理ppt
2021/3/6
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5
套期保值的理论依据
套期保值之所以能有助于回避价格风 险，其基本原理就在于某一特定的期 货价格和现货价格同受相同的经济因 素影响和制约，在这种市场走势趋合 性的作用下，当期货合约到期时，现 货价格和期货价格基本相同 。
公理一 价格走势一致 公理二 价格到期聚合
2021/3/6
下面以谷物期货市场的大豆买期保值为例进行 分析。
2021/3/6
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16
表1 持平保值
•
现货价格
卖：6.85 买：6.90 结果：-5
单位：美元/蒲式耳
期货价格 基差（美分）
买：6.90
-5
卖：6.95
-5
+5
0
• 在表1中，做套期保值之初，基差为-5，轧平头寸结束套期保值时，基 差仍为-5，于是，套期保值的结果是不赔不赚，现货市场的盈利与期货 市场的亏损正好相抵。
期权(课堂PPT,原创)
股票指数期权 是指以股票指数为期权合约标的物的一种选择权，买方 有权在一定期限内按履约价格向卖方购买或出售特定的 股票指数期货合约。
3.基本要素
基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：
在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格 到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日 期权费（Option Premium）：期权的买卖双方购买或 出售期权合约的价格
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
copyright© boc.nAmi ^o^
11
5.期权的基本收益形式
买入期权的买方 收益
K -C
不考虑期权价格
标的资产价格
S---标的资产价格；
R=S-K, S>K R=0, S<K
K---执行价格；
C---看涨期权价格。
买入期权的卖方
收益
C
K
标的资产价格
卖出期权的买方
收益
K-P
பைடு நூலகம்
K
标的资产价格
影响期权价值的因素
执行价格：执行价格越高，买入期权的价值越 低；卖出期权的价值越高。
标的资产价格：标的资产的市场价格越高，买 入期权的价值越高；卖出期权的价值越低。
7.期权与期货的差异
3.基本要素
基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：
在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格 到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日 期权费（Option Premium）：期权的买卖双方购买或 出售期权合约的价格
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
copyright© boc.nAmi ^o^
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5.期权的基本收益形式
买入期权的买方 收益
K -C
不考虑期权价格
标的资产价格
S---标的资产价格；
R=S-K, S>K R=0, S<K
K---执行价格；
C---看涨期权价格。
买入期权的卖方
收益
C
K
标的资产价格
卖出期权的买方
收益
K-P
பைடு நூலகம்
K
标的资产价格
影响期权价值的因素
执行价格：执行价格越高，买入期权的价值越 低；卖出期权的价值越高。
标的资产价格：标的资产的市场价格越高，买 入期权的价值越高；卖出期权的价值越低。
7.期权与期货的差异
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch29PPT课件
期货期权的购买者拥有权利，而非义务，去执行期权。这种权利可以放弃，也可 以通过支付权利金购买。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
期货期权基础知识详解训PPT课件
• 功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易 中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。
• 履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式， 远期交易最终的履约方式是实物交收。
• 信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很 小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间 市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用 风险很大。
• 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差 进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制 约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不 同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能 源之间等都可以进行套利交易。
• 交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套 利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提 供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作 用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流 动性。
16
保证金制度化
按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金 5%-10%.期货交易具有以小博大的杠杆原理.
17
商品特殊化
期货交易范围有限制。期货交易品种较少，主要有农产品、 石油、金属、一切初级原材料和金融商品。
18
三.期货市场的发展过程
期货交易的种类
商品期货
按标的物不同
金融期货
19
国际期货市场
4
（一） 1848年芝加哥期货交易所产生 （二） 1874年芝加哥商业交易所产生 （三） 1876年伦敦金属交易所产生 （四） 1885年法国期货市场产生
期货
现货
现货远期合同
期货合约
• 履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式， 远期交易最终的履约方式是实物交收。
• 信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很 小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间 市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用 风险很大。
• 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差 进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制 约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不 同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能 源之间等都可以进行套利交易。
• 交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套 利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提 供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作 用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流 动性。
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保证金制度化
按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金 5%-10%.期货交易具有以小博大的杠杆原理.
17
商品特殊化
期货交易范围有限制。期货交易品种较少，主要有农产品、 石油、金属、一切初级原材料和金融商品。
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三.期货市场的发展过程
期货交易的种类
商品期货
按标的物不同
金融期货
19
国际期货市场
4
（一） 1848年芝加哥期货交易所产生 （二） 1874年芝加哥商业交易所产生 （三） 1876年伦敦金属交易所产生 （四） 1885年法国期货市场产生
期货
现货
现货远期合同
期货合约
期权与期货课件第6章 期权市场机制
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©中央财经大学期权与期货
第六章 期权市场机制
第三节 期权合约条款和保证金
©中央财经大学期权与期货
第三节 期权合约条款和保证金 一、合约条款
合约条款 标的资产 合约类型 合约单位 合约到期月份 行权价格
行权价格间距
行权方式
交割方式
条款介绍
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日 交易时间
委托类型 买卖类型
行权日次一交易日
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合 竞价时间） 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以 及业务规则规定的其他委托类型
9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约） 3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元 ，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
➢ 时间价值(intrinsic value)，是指随着时间的推移，期权获利的可能性，而期权的买方愿意为 这种获利的可能性买单的那部分价值。
✓ 一般从期权价格中扣除内涵价值得到时间价值的数值
13
©中央财经大学期权与期货
第二节 期权的价值构成与价值状态 一、期权的内涵价值与时间价值
期权(课堂原创)ppt幻灯片
功能
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期货与期权教程ppt
环形结算示意
甲
出 1000元/吨 入
乙
交割
出 900元/吨 入
丙
第一章 期货交易导论
第三节：期货交易的性质和功能
一，期货交易的性质：
1.远期合约交易的性质：本质目的是促进商品的流通，仍属于 现货交易，但又不同程度地反映反映了许多期货交易制度。 2.期货交易的性质：交易的是一种与商品所有权有关的价格风 险，本质上是回避价格风险，其次才是现货交割。
第一章 期货交易导论
2．开户： C 入市交易准备： （1）心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动，自然是判 断正确的获利，判断失误的亏损。因此，入市前盈亏的心 理准备是十分必要的。 （2）知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识 和基本技巧，了解所参与交易的商品的交易规律，正确下 达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。 （3）市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决 定的自由竞争的市场上，信息显得异常重要。 谁能及时、 准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交 易中获胜。 （4）拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使盈利更大， 就要有节制地进行交易，入市前有必要拟定一个交易计划， 做为参加交易的行为准则。
6月10日，该贸易商卖出10手。 12月到期的小麦期货合约，价格 1080元/吨 11月8日，该贸易上买进10手， 12月到期的小麦期货合约，价格 1030元/吨 盈利 50*100= 5000元
买进套期保值
贸易商、加工商
现货市场
期货市场
9月 2日，某加工商卖出 50吨 1# 铜，价格1.95万元/吨 11月 20日，买进50吨1#铜，价 格2.00万元/吨 亏损0.05*50 =2.5万元
合同法
股票(指数)期权和期货期权幻灯片PPT
5个基点
现金结算
8:30am-3:15pm
第四讲 股票(指数)期权和期货期权： 股票〔指数〕期权概述
股票〔指数〕期权的主要内容
标的：流动性好、易用于避险
执行方式：欧式v.s美式
合约到期月：近月、季月、远月；LEAPS等期限较 长的品种；准确到期时间确实定
执行价格间距：影响合约序列，依标的价格、到期 月份等因素变化
股票期权
标的股票或ADRs
股票或ADRs价格 100股 美式
两个最近的日历月和 所属循环中的下两个 月
2.5,5或10个基点 标的资产交割
8:30am-3:02pm
S&P100指数
100 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
100美元
美式
四个最近的日历月 和三月循环中的下 一个月
5个基点
现金结算
30
30
15
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0
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-15
-15
-30 0
20
40X1 X260
80
100
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
-30 0
20
40X1 X2 60
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
80
100
组合的总盈亏
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票期权 股票〔指数〕期权概述
几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为 标的，比方美国各大交易所约有500多种股 票期权交易。
股票指数期权
最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指 数期权，之后有S&P500指数期权、MMI期 权、机构指数期权、NYSE指数期权和价值 线期权等。目前股票指数期权是交易最为活 泼的金融产品之一。
现金结算
8:30am-3:15pm
第四讲 股票(指数)期权和期货期权： 股票〔指数〕期权概述
股票〔指数〕期权的主要内容
标的：流动性好、易用于避险
执行方式：欧式v.s美式
合约到期月：近月、季月、远月；LEAPS等期限较 长的品种；准确到期时间确实定
执行价格间距：影响合约序列，依标的价格、到期 月份等因素变化
股票期权
标的股票或ADRs
股票或ADRs价格 100股 美式
两个最近的日历月和 所属循环中的下两个 月
2.5,5或10个基点 标的资产交割
8:30am-3:02pm
S&P100指数
100 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
100美元
美式
四个最近的日历月 和三月循环中的下 一个月
5个基点
现金结算
30
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期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
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期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
80
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组合的总盈亏
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票期权 股票〔指数〕期权概述
几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为 标的，比方美国各大交易所约有500多种股 票期权交易。
股票指数期权
最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指 数期权，之后有S&P500指数期权、MMI期 权、机构指数期权、NYSE指数期权和价值 线期权等。目前股票指数期权是交易最为活 泼的金融产品之一。
期权(课堂原创)PPT幻灯片
交易所与场外市场比较
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、 监管严格，如芝加哥期权交易所 （CBOE）等。
场外市场
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明 度，但交易成本较高；场外市场则更 加灵活，但存在信息不对称和信用风 险等问题。
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场 （OTC）等。
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
影响
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
盈利条件与风险
蝶式套利的盈利条件较为苛刻，需要市场价格在一定范围 内波动；风险也较高，如果市场价格波动超出预期范围， 可能会导致较大亏损。
波动率交易策略
利用隐含波动率与实际波动率之间的差异进行交易
波动率交易策略是通过分析隐含波动率与实际波动率之间的差异，寻找交易机会并构建相应的投资组合。
适用于高波动率市场环境
一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
期货和期权课件.ppt
第一章 期货市场的产生和发展
国际期货市场发展历程
•1848年，CBOT成立 •1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制
度 •1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的
IMM分部推出外汇期货合约 •1973年，CBOE成立 •1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股
票价格指数期货合约 •1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约
SHFE铜标准合约（续）
交割等级
标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997 标准阴级铜 规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜
规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行 升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标 准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。
第二章 期货交易基础知识
第二章 期货交易基础知识
第一节 期货交易与现货交易、远期交易及 证券交易的关系
一、期货交易与现货交易
期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带
期货交易与现货交易的区别
交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同
出版社 2010
基本概念
金融衍生工具（derivative instruments） 是在原生金融工具的基础上派生出来金融工 具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、 金融衍生产品。
种类：期货、远期、期权、Swap
Underlying instruments 原生金融工具 金融基础工具 现货交易工具
交割地点
期货期权ppt课件
04
期货期权的实际应用
期货期权在风险管理中的应用
风险对冲
通过购买期货期权，投资者可以 对冲未来期货价格不利变动的风
险。
降低保证金要求
持有期货期权可以降低对期货合约 的保证金要求，从而降低资金成本 。
价格波动风险管理
期货期权可以为投资者提供一种管 理价格波动风险的方式，通过购买 或卖出期权，投资者可以控制风险 敞口。
通过调整Delta值来控制期货期权的风险敞口，Delta值表示标的 资产价格变动一个单位时，期权价值的变动量。
Gamma风险管理
关注标的资产价。
Vega风险管理
衡量标的资产波动率变动对期权价值的影响，通过调整Vega值来 管理风险。
期货期权的投资策略
期货期权市场的监管
法律法规监管
制定相关法律法规，规范市场行为，保护投 资者权益。
监管机构监管
对市场进行宏观调控，防止市场操纵和过度 投机。
交易所自律监管
交易所制定交易规则，对违规行为进行惩罚 。
信息披露与透明度监管
要求市场参与者及时披露相关信息，提高市 场透明度。
03
期货期权的定价与风险
期货期权的定价模型
随着信息技术的发展，国际期货期权市场电子化 交易趋势明显，自动化交易、算法交易等方式逐 渐成为主流。
中国期货期权市场的发展前景
政策支持力度加大
随着中国金融市场的逐步开放和政策的支持力度加大，中国期货 期权市场将迎来更大的发展空间。
投资者基础不断扩大
随着中国经济的发展和投资者的增多，期货期权市场的投资者基 础不断扩大，将进一步推动市场的发展。
二叉树模型
蒙特卡洛模拟
一种常用的期货期权定价模型，通过 模拟标的资产价格的上升和下降来计 算期权价值。
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（ *-）股 股票 指投 期资 货组 的合 合总 约价 规值 模
当β*> β 时，意味着投资者希望提高所承担的系统性风险， 获取更高的风险收益，应进入股指期货多头；
当β* < β 时，意味着投资者希望降低所承担的系统性风险， 应进入股指期货空头。
显然最优套期保值比率β*是目标β=0的特例。
合约规模 100.000美元 100.000美元 100.000美元 200.000美元 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英镑
合约月份 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 连续12个月 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12
1.8 500 90
份
10
最优套期保值比率例子
案例3：假设某投资经理管理着一个总价值为 40000000美元的多样化股票投资组合并长期看好该 组合，该组合相对于S&P500指数的beta系数为1.22。 2007年11月22日该投资经理认为短期内大盘有下跌 的风险。如何套期保值？
若当日利用08年3月份到期的S&P500指数期货（结算 价为1426.6点）进行套期保值，问合约数目是多少？
--价格发现功能 --套期保值功能
几种主要股票指数期货合约
标准普尔500种股票指数期货（S&P500期货） 表1
纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指数期货） 表2
价值线指数期货
表3
金融时报指数期货(FT-SE指数期货) 表4
日本证券市场指数期货表5
香港恒生指数期货 表6
利率期货市场简况
世界主要利率期货交易品种
合约种类 长期国债期货合约 10年期中期国债期货合约 5年期中期国债期货合约 2年期中期国债期货合约 90天国库券期货合约 3个月欧洲美元期货合约 1个月LIBOR期货合约 3个月欧洲美元期货合约 3个月欧洲日元期货合约 3个月欧洲美元期货合约 3个月英镑利率期货合约
CME3月期国库券期货合约
交易单位 最小变动价位
1000,000美元面值的短期国库券 0.005
最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日
交割日
交割等级
12.5美元 0.60，即每张合约1500美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00~14：00 交割日前一天 交割月份中1年期国库券尚余13周期限 的第一天 还剩余90，91或92天期限，面值为 1000000美元的短期国库券
利率期货的种类
短期利率期货：是指期货合约的标的物的期 限不超过1年的各种利率期货。
美国短期国债期货
欧洲美元期货
长期利率期货：是指期货合约的标的物的期 限超过一年的各种利率期货。
中国利率期货
长期美国国债期货
短期国债期货的标的
在短期国债期货合约中，标的资产是90天期 的美国国库券。
在实际交割时，所交割的国库券既可以是新 发行的短期国库券，也可以是尚有90天剩余 期限（交割日至国库券到期日的天数）的原 来发行的6个月或1年期的国库券 。
空头(short position)：期货合约的一方同意在将 来某个确定的日期以确定的价格出售标的资产。
期货的分类
金融期货可分为： 股票指数期货、利率期货、外
汇期货等。
股指与股指期货
股票指数：是运用统计学中的指数方法编制而成的、 反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况 的一种相对指标。 如DJIA 、S＆P500、NIKKEI225、 香港恒生指数、中国上证综指。
德国马克DM、日圆JY、瑞士法郎SF、法国法郎FR 、墨西哥比 索MP 最小价格波动幅度 英镑0.0005美元 、加元、荷兰盾、瑞士法郎、德国马克0.0001 美元、日元0.0000001美元、 墨西哥比索0.00001美元、 法国 法郎0.00005美元 每日涨跌停板额
马克、日元、法国法郎、荷兰盾1250美元、瑞士法郎1875美 元、墨西哥比索1500美元
期货与期权
期货的概念
期货合约 ：期货合约是指在交易所内达成，受一定 规则约束必须执行，规定在将来某一时间和地点交 收某一特定商品的一种标准化契约。 数量和数量单位的标准化 商品质量等级的标准化 交收地点的标准化 交割期的标准化 每日的价格限制
多头(long position)：期货合约的一方同意在将来 某个确定的日期以确定的价格购买标的资产。
需要卖出的期货合约数目应该等于 40000000/(1426.6×250)×1.22约为137份
改变投资组合的系统性风险暴露
投资者可以利用股指期货，根据自身的预期和特定的需求改变 股票投资组合的β系数，从而调整股票组合的系统性风险与预 期收益。
设定股票组合的原β系数为β，目标β系数为β*。则套期保值 比率就应该为β*-β，需要交易的股指期货份数为
I 10 11 18 19 14.50(元) 10
按照加权平均法计算的股票平均价格为：
n
PiWi
I i1 n Wi
I 10120 11110 18 40 19 30 13.40(元) 120 110 40 30
某股票价格指数由10种股票组成，某日股票交易资料如下：
股票种类
ＡＢＣ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ ＩＪ
股票价格（元）
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
成交股数（万股）
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
按照算术平均法计算的股票平均价格为：
n
Pi
I i1 n
股指期货：以股票指数作为标的资产，交易双方约定 在ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的 标准化期货合约。如沪深300指数期货、S＆P500指数 期货。
股票指数的计算
计算股票平均价格 股票指数的计算
算术平均法 加权平均法 几何平均法
计算股票价格指数
股票价格指数=报告期股票平均价格 /基期股票平均价格×基期指数
外汇期货的定价
与远期外汇一样
F Se(rrf )(T t)
r—本币的无风险利率 rf —外币的无风险利率
外汇期货的套期保值
1、空头套期保值 适用：国际贸易中出口商的应收款、给国外附属机构
的贷款、货币市场存款等 2、多头套期保值
适用：国际贸易中的进口商和短期负债者
外汇期货套期保值策略应用
股指期货的定价
标的股票指数支付已知红利率q
F Se(rq)(T t)
标的股票指数支付已知红利数额I
F (S I )er(T t)
股指期货定价的例子
案例1：考虑一个S&P500指数的3个月期货合约。
假设用来计算指数的股票的红利收益率为每年3%， 指数现值为400，连续复利的无风险利率为每年 8%。求该期货合约的价格。 解：这里r=0.08，S=400，T-t=0.25，q=0.03， 期货价格为
案例4：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另一 个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔资金可 以闲置3个月，而在美国的分支机构却缺少维持经营必需 的现金。
现货市场
期货市场
7月1日
以1英镑＝2美元卖出 62500英镑
以1英镑＝2.05美元买入10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约
9月30日
外汇期货概述
外汇期货：是指以汇率为标的物的期货合约，用来 回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。
外汇期货产生的背景 外汇期货的交易场所
--IMM（芝加哥商业交易所的国际货币市场 ） --伦敦国际金融期货期权交易所
外汇期货的特点
交割月份：每年的3月、6月、9月和12月 标价方式：统一以每种外币折合多少美元标价 通用代号：英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、
9月30日
现货1400,期货1400 股票获利
130万*（1400/1300） -130万=10万元
期货获利（15001400）*10*100=10万 元
假设每张合约乘数为100元/点 借款利率6% 综合获利=200000- 130万元*6%/12=193500
指数套利-股指期货被低估时
时间
行情
操作
交易所 CBOT CBOT CBOT CBOT CME CME CME SIMEX SIMEX LIFFE LIFFE
最小变动价位（最小变动值） 1/32点（31.25美元） 0.5/32点（15.625美元） 0.5/32点（15.625美元） 0.25/32点（15.625美元） 0.01点（25美元） 0.01点（25美元） 0.005点（12.5美元） 0.01点（25美元） 0.005点（12.5日元） 0.01点（25美元） 0.01点（12.5英镑）
短期国债期货的报价
短期国债期货以IMM指数报价 IMM价格指数=100－rdiscount×100 ,
其中rdiscount为短期国债的贴现率。
短期国债期货的定价—符号
t是现在的时间（年） T是期货合约的到期时间（年） T*是期货合约标的资产的贴现债券的到期
时间，其中T*-T约为90天； r表示从t到T的期限内的无风险利率（连续
按照i 1 几何平均法计算的股票平均价格为
I n P1P2 Pn
I 10 10111819 14.21(元)
股指期货概述
股指期货交易的特殊性 --现金结算交割； --股指期货的合约规模不是固定的，而是按照开立
股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的 金额。 股指期货的功能
当β*> β 时，意味着投资者希望提高所承担的系统性风险， 获取更高的风险收益，应进入股指期货多头；
当β* < β 时，意味着投资者希望降低所承担的系统性风险， 应进入股指期货空头。
显然最优套期保值比率β*是目标β=0的特例。
合约规模 100.000美元 100.000美元 100.000美元 200.000美元 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英镑
合约月份 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 连续12个月 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12
1.8 500 90
份
10
最优套期保值比率例子
案例3：假设某投资经理管理着一个总价值为 40000000美元的多样化股票投资组合并长期看好该 组合，该组合相对于S&P500指数的beta系数为1.22。 2007年11月22日该投资经理认为短期内大盘有下跌 的风险。如何套期保值？
若当日利用08年3月份到期的S&P500指数期货（结算 价为1426.6点）进行套期保值，问合约数目是多少？
--价格发现功能 --套期保值功能
几种主要股票指数期货合约
标准普尔500种股票指数期货（S&P500期货） 表1
纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指数期货） 表2
价值线指数期货
表3
金融时报指数期货(FT-SE指数期货) 表4
日本证券市场指数期货表5
香港恒生指数期货 表6
利率期货市场简况
世界主要利率期货交易品种
合约种类 长期国债期货合约 10年期中期国债期货合约 5年期中期国债期货合约 2年期中期国债期货合约 90天国库券期货合约 3个月欧洲美元期货合约 1个月LIBOR期货合约 3个月欧洲美元期货合约 3个月欧洲日元期货合约 3个月欧洲美元期货合约 3个月英镑利率期货合约
CME3月期国库券期货合约
交易单位 最小变动价位
1000,000美元面值的短期国库券 0.005
最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日
交割日
交割等级
12.5美元 0.60，即每张合约1500美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00~14：00 交割日前一天 交割月份中1年期国库券尚余13周期限 的第一天 还剩余90，91或92天期限，面值为 1000000美元的短期国库券
利率期货的种类
短期利率期货：是指期货合约的标的物的期 限不超过1年的各种利率期货。
美国短期国债期货
欧洲美元期货
长期利率期货：是指期货合约的标的物的期 限超过一年的各种利率期货。
中国利率期货
长期美国国债期货
短期国债期货的标的
在短期国债期货合约中，标的资产是90天期 的美国国库券。
在实际交割时，所交割的国库券既可以是新 发行的短期国库券，也可以是尚有90天剩余 期限（交割日至国库券到期日的天数）的原 来发行的6个月或1年期的国库券 。
空头(short position)：期货合约的一方同意在将 来某个确定的日期以确定的价格出售标的资产。
期货的分类
金融期货可分为： 股票指数期货、利率期货、外
汇期货等。
股指与股指期货
股票指数：是运用统计学中的指数方法编制而成的、 反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况 的一种相对指标。 如DJIA 、S＆P500、NIKKEI225、 香港恒生指数、中国上证综指。
德国马克DM、日圆JY、瑞士法郎SF、法国法郎FR 、墨西哥比 索MP 最小价格波动幅度 英镑0.0005美元 、加元、荷兰盾、瑞士法郎、德国马克0.0001 美元、日元0.0000001美元、 墨西哥比索0.00001美元、 法国 法郎0.00005美元 每日涨跌停板额
马克、日元、法国法郎、荷兰盾1250美元、瑞士法郎1875美 元、墨西哥比索1500美元
期货与期权
期货的概念
期货合约 ：期货合约是指在交易所内达成，受一定 规则约束必须执行，规定在将来某一时间和地点交 收某一特定商品的一种标准化契约。 数量和数量单位的标准化 商品质量等级的标准化 交收地点的标准化 交割期的标准化 每日的价格限制
多头(long position)：期货合约的一方同意在将来 某个确定的日期以确定的价格购买标的资产。
需要卖出的期货合约数目应该等于 40000000/(1426.6×250)×1.22约为137份
改变投资组合的系统性风险暴露
投资者可以利用股指期货，根据自身的预期和特定的需求改变 股票投资组合的β系数，从而调整股票组合的系统性风险与预 期收益。
设定股票组合的原β系数为β，目标β系数为β*。则套期保值 比率就应该为β*-β，需要交易的股指期货份数为
I 10 11 18 19 14.50(元) 10
按照加权平均法计算的股票平均价格为：
n
PiWi
I i1 n Wi
I 10120 11110 18 40 19 30 13.40(元) 120 110 40 30
某股票价格指数由10种股票组成，某日股票交易资料如下：
股票种类
ＡＢＣ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ ＩＪ
股票价格（元）
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
成交股数（万股）
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
按照算术平均法计算的股票平均价格为：
n
Pi
I i1 n
股指期货：以股票指数作为标的资产，交易双方约定 在ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的 标准化期货合约。如沪深300指数期货、S＆P500指数 期货。
股票指数的计算
计算股票平均价格 股票指数的计算
算术平均法 加权平均法 几何平均法
计算股票价格指数
股票价格指数=报告期股票平均价格 /基期股票平均价格×基期指数
外汇期货的定价
与远期外汇一样
F Se(rrf )(T t)
r—本币的无风险利率 rf —外币的无风险利率
外汇期货的套期保值
1、空头套期保值 适用：国际贸易中出口商的应收款、给国外附属机构
的贷款、货币市场存款等 2、多头套期保值
适用：国际贸易中的进口商和短期负债者
外汇期货套期保值策略应用
股指期货的定价
标的股票指数支付已知红利率q
F Se(rq)(T t)
标的股票指数支付已知红利数额I
F (S I )er(T t)
股指期货定价的例子
案例1：考虑一个S&P500指数的3个月期货合约。
假设用来计算指数的股票的红利收益率为每年3%， 指数现值为400，连续复利的无风险利率为每年 8%。求该期货合约的价格。 解：这里r=0.08，S=400，T-t=0.25，q=0.03， 期货价格为
案例4：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另一 个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔资金可 以闲置3个月，而在美国的分支机构却缺少维持经营必需 的现金。
现货市场
期货市场
7月1日
以1英镑＝2美元卖出 62500英镑
以1英镑＝2.05美元买入10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约
9月30日
外汇期货概述
外汇期货：是指以汇率为标的物的期货合约，用来 回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。
外汇期货产生的背景 外汇期货的交易场所
--IMM（芝加哥商业交易所的国际货币市场 ） --伦敦国际金融期货期权交易所
外汇期货的特点
交割月份：每年的3月、6月、9月和12月 标价方式：统一以每种外币折合多少美元标价 通用代号：英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、
9月30日
现货1400,期货1400 股票获利
130万*（1400/1300） -130万=10万元
期货获利（15001400）*10*100=10万 元
假设每张合约乘数为100元/点 借款利率6% 综合获利=200000- 130万元*6%/12=193500
指数套利-股指期货被低估时
时间
行情
操作
交易所 CBOT CBOT CBOT CBOT CME CME CME SIMEX SIMEX LIFFE LIFFE
最小变动价位（最小变动值） 1/32点（31.25美元） 0.5/32点（15.625美元） 0.5/32点（15.625美元） 0.25/32点（15.625美元） 0.01点（25美元） 0.01点（25美元） 0.005点（12.5美元） 0.01点（25美元） 0.005点（12.5日元） 0.01点（25美元） 0.01点（12.5英镑）
短期国债期货的报价
短期国债期货以IMM指数报价 IMM价格指数=100－rdiscount×100 ,
其中rdiscount为短期国债的贴现率。
短期国债期货的定价—符号
t是现在的时间（年） T是期货合约的到期时间（年） T*是期货合约标的资产的贴现债券的到期
时间，其中T*-T约为90天； r表示从t到T的期限内的无风险利率（连续
按照i 1 几何平均法计算的股票平均价格为
I n P1P2 Pn
I 10 10111819 14.21(元)
股指期货概述
股指期货交易的特殊性 --现金结算交割； --股指期货的合约规模不是固定的，而是按照开立
股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的 金额。 股指期货的功能