城市轨道交通发展与融资策略 德勤
城市轨道交通企业投融资
2．政府主导的负债型投融资模式
这种方式是由传统的政府直接对项目全额投资转为部分 由政府投入，部分向项目提供信用担保，由企业向银行进行 债务融资作为项目的建设投入。在我国大多数城市的地铁融 资建设中，特别是在地铁建设初期和高速成长时期，这种投 融资模式发挥着主要作用。
3．投融资主体多元化的投融资模式
（1）BOT融资模式应用 BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写，通常直译
为“建设—经营—移交”。BOT一般指在涉及公众利益 的大型基础设施的建设、经营、移交过程中，由当地政 府特许的、由私营的或非政府财团投资的、以一定期限 的经营盈利作为回报的投资模式。
这种投融资模式明显具有如下几个特点：一是项目的 投资主体系非政府的市场主体；二是项目的建设和经营及 期限须获得政府的特许经营权；三是投资成本收回及赢利 依赖当地政府的特许经营权；四是投资的风险由投资主体 自行承担。
（3）地铁融资与房地产合作开发，实行相关产业联动开发的一体化 发展战略。采取转移支付的方式，给予地铁公司某些土地、物业和税 收方面的特许权，以保证地铁建设的间接收益部分能够充分返还给地 铁进行再建设。 （4）香港政府为地铁开发制定了相应配套政策。除了房地产开发优 惠政策以外，香港政府给予地铁公司确定票价的自主权，由地铁公司 在香港政府规划的路网中自行决定修建的地段；在地铁沿线，划拨一 定的土地，由地铁公司经营，并且承诺当地铁公司财政情况恶化时， 政府注入股本改善资金条件。
3．运营管理机制不合理
（1）成本难以控制 经营者和决策者往往重视设备的技术水平，忽视财务准则，经 营成本缺乏有效约束机制，轨道交通很难盈利。目前开通的轨 道交通线除香港地铁外，所有线路沿线的经营单位一直无偿受 益，导致轨道交通企业运营效率低下。
城市轨道交通ppp投融资模式分析
城市轨道交通ppp投融资模式分析【摘要】城市轨道交通在建设过程中面临着诸多挑战，为了解决资金短缺等问题，采用ppp投融资模式成为一种重要选择。
本文首先介绍了城市轨道交通ppp投融资模式的基本情况，然后分析了其在实践中的优势和应用案例，探讨了影响因素。
文章还对城市轨道交通ppp投融资模式的发展趋势和前景进行了展望，指出其在未来的发展中将扮演更为重要的角色。
通过对这些内容的分析，可以更深入地了解城市轨道交通ppp投融资模式的运作机制，为相关领域的研究和实践提供参考和借鉴。
【关键词】城市轨道交通，PPP投融资模式，建设挑战，优势，应用案例，影响因素，发展趋势，前景展望1. 引言1.1 城市轨道交通ppp投融资模式分析城市轨道交通ppp投融资模式是指政府与私营部门合作，通过公私合作的方式进行城市轨道交通建设和运营的一种模式。
在当前城市轨道交通建设面临资金短缺、运营风险高等挑战的情况下，ppp投融资模式成为一种重要的解决方案。
通过引入社会资本和市场机制，可以有效实现资金共享、风险分担，提高城市轨道交通建设和运营效率。
城市轨道交通ppp投融资模式的应用已经得到一些城市的实践验证，取得了一定的成效。
随着我国城市轨道交通建设规模的不断扩大和城市化进程的加快，ppp投融资模式将会得到更广泛的应用和推广。
在未来的发展中，城市轨道交通ppp投融资模式将在促进城市交通发展、优化城市交通结构、改善城市居民出行质量等方面发挥重要作用。
2. 正文2.1 现有城市轨道交通建设面临的挑战城市轨道交通建设在快速发展的同时也面临着诸多挑战。
城市轨道交通建设需要大量资金投入，而政府资金有限无法满足全部需求，因此需要引入民间资本。
城市轨道交通建设需要协调多方利益关系，包括政府部门、运营商、投资方等，在合作中容易出现分歧和利益冲突。
城市轨道交通建设需要解决土地征用、环保、安全等多方面问题，需要各方共同协作解决。
城市轨道交通建设还需要解决技术标准、设施配套等问题，以确保运营的高效性和安全性。
城市轨道交通项目融资模式及融资风险分析解析
城市轨道交通项目融资模式及融资风险分析【摘要】将城市轨交通融资模式划分为政府融资模式和市场化融资模式 , 提出了将城市轨道交通建设投融资与土地储备机制相结合、国银行境外筹资、设立城市轨道交投资基金、民间主动融资以及地铁与房地产捆绑式开发等新的融资模式。
在对城市轨道交通项目的融资风险因素识别的基础上 , 提出了相应的风险规避措施。
【关键词】城市轨道交通 ; 融资模式 ; 政府融资 ; 市场化融资长期以来, 我国轨道交通发展缓慢主要是受资金困扰。
由于城市轨道交通投资巨大, 仅靠政府投资是不现实的。
为了解决资金问题 , 加快我国轨道交通建设的步伐, 国务院办公厅下发了《关于加强城市快速轨道交通建管理的通知》(国发办[2003] 81 号文), 提出实行投资渠道和投资主体多元化 ,鼓社会资本以合资、合作或委托经营等方式参与轨道交通投资、建设和运营。
1城市轨道交通项目融资模式分析城市轨道交通融资的基本模式有政府融资和市场化融资两种模式。
1.1政府融资模式政府融资以政府信用为基础 , 通过特定的政府融资主体展开 , 实行“政府职能企业运作”。
其融资主体是经政府授权 , 代表政府进行轨道交通建设的具备法人资格经济实体。
资金来源渠道主要包括 : (1) 政财政拨付的资本金 (自有资金), 包括各级政府的财政预算内资金、城市建设基金、土地批租收入、人防专项资金、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等 ; (2) 国债资金 ; (3) 国内政策性银行的政策性贷款 ; (4) 境内外发行国际债券 ;(5) 向外国政府或国金融组织贷款; (6) 依托于政府信用的商业贷款等。
政府投融资主体采用直接投资方式进行投资 , 既可以采取独资方式 , 也可以采取控股、参股或其他方式进行。
政府投融资主体代表政府以股权方式投入, 其他企业的资金依法享有股东权益 , 一般不享有政府行政管理职能。
1.2市场化融资模式市场化融资是以企业信用或项目收益为基础 , 以商业贷款、发股票等商业化融资为手段 , 筹集资金并加以运用的金融活动。
我国城市轨道交通投融资模式、问题及对策分析
我国城市轨道交通投融资模式、问题及对策分析作者：王晓晓来源：《现代经济信息》 2021年第13期王晓晓遵义市PPP项目服务中心摘要：城市轨道交通作为一种运量大、污染小、快捷方便的交通模式，越来越受到城市规划者的青睐。
随着城市轨道交通的发展，其投融资方面的问题也日益凸显。
本文通过数据检索、案例分析的方式，阐述现阶段我国城市轨道交通投融资的发展现状，指出存在的问题及原因，并提出完善城市轨道交通投融资渠道的建议，进一步促进城市轨道交通形成投融资、建设和运营的良性循环。
关键词：城市轨道交通；投融资模式；多元化投融资模式近年来，城市轨道交通运营、建设、规划线路规模和投资呈现跨越式增长态势：截止2020年底，中国大陆地区共有45座城市开通地铁运营线路244条，总长度7 969.7公里，在实施的建设规划线路总长7 085.5公里。
“十三五”期间，城市轨道交通累计完成投资2.6万亿元，比“十二五”翻了一番还多。
可预见的是，在“十四五”期间，城市轨道交通还将继续保持快速发展趋势。
城市轨道交通作为准公共产品，造价高，建设和投资周期长，资产设备沉淀成本大，运营成本高，具有明显的可替代性和较强的外部竞争环境，这样的经济学特性使得其投融资环境具备如下特征：一、我国城市轨道交通投融资模式现状(一)“政府财政+银行贷款”为主导方式这过去很长一段时间及未来依然存在的主要投融资模式，即政府出一部分资本金，再通过融资平台以银行贷款等方式进行融资。
作者选取不同城市三个项目进行说明，如表1所示：可以看出，示例项目40%的项目资本金由当地财政资金解决，剩余60%资金采用国内银行贷款等融资方式解决。
(二)政府与社会资本合作(PPP)——以三亚市有轨电车示范线为例三亚市有轨电车示范线项目投资批复14.7亿元(其中资本金占比25%)，采用BOT模式实施：三亚市人民政府授权市公交集团作为出资人代表，通过竞争方式选定社会投资人。
市交通集团、社会投资人和国开基金共同出资成立的项目公司负责投资、建设和运营，项目资本金以外的资金由项目公司筹措解决。
我国城市轨道交通融资模式分析与展望
我国城市轨道交通融资模式分析与展望（武汉理工大学经济学院，湖北武汉430070）轨道交通作为城市基础设施建设的重要部分，近年来得到了空前的发展。
而融资作为轨道交通建设的资金支持，是我们研究城市轨道交通建设中必不可少的领域。
通过分析我国目前城市轨道交通融资模式的应用，对其未来的发展提出了展望与建议。
标签：轨道交通；融资模式；展望城市轨道交通融资即是政府资金筹集的行为与过程，也就是政府根据财政状况和轨道交通未来经营状况，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向社会投资者筹集资金，组织资金的供应，以保证轨道交通建设的正常进行和运营管理需要的理财行为。
1 我国轨道交通主要融资类型1.1 BOT融资模式的应用BOT（Build-Operate-Transfer）,通常直译为“建设- 经营- 转让”。
“BOT一般是指在一些涉及公众利益的大型基础设施的建设、经营、移交过程中,由当地政府特许的、由私营的或非政府的财团投资的、以一定期限的经营盈利作为回报的投资模式。
这种投融资模式明显具备了以下几个特点:（1）由非政府的市场主体作为项目的投资主体;（2）项目的建设和经营权及期限必须得到政府的特许;（3）项目的投资成本收回及赢利主要依赖当地政府的特许经营权;（4）由投资主体自行承担投资的风险。
BOT融资模式的关键在于政府对特许经营权的确定，在BOT融资模式中，既要保证到当地政府的利益，又要保证到政府对项目的监管和对票价有效控制，还要让投资者能够实现他所期望的利润。
我国在其他基础设施建设领域已有不少运用BOT的成功案例，但是在城市轨道交通项目中，BOT融资模式在我国还处于初步尝试阶段。
2004年1月5日，深圳市人民政府和香港的地铁公司签署了《关于深圳市轨道交通四号线投资建设运营的原则性协议》，协议原则上确定了以授予特许经营权的方式由港铁投资、建设、运用深圳轨道交通4号线35年（建设期5年，运营期30年）。
深圳轨道交通4号线建设项目将土地开发与BOT相结合, 成为中国首例成功运用BOT融资模式建设的非赢利性大型基础设施项目。
我国城市轨道交通主要投融资模式及创新思路
城市轨道交通具有公益性强、建设资金需求巨大、投资回收期限较长甚至难以直接回收等经济特征，且多属于市政公用工程，一般由城市政府主导建设，资本金主要来源于政府财政资金注入。
同时，随着以市场为导向的投资体制改革不断深化，原有的以政府为主导的投融资模式面临挑战，迫切需要根据中国国情及不同城市特定发展阶段的具体情况，进行投融资模式创新。
轨道交通投融资的基本模式从世界各国投资建设及运营城市轨道交通项目的实践情况看，国际上主要采用以下模式：(1)政府投资，并由政府行政机构直接经营管理；(2)政府投资，设立国有独资企业进行经营管理。
这里所说的国有企业，应是政府授权经营的公共事业机构，与我国对“国有企业”概念的理解有所不同；(3)政府投资，通过招标，以签订租赁合同或特许经营合同等方式，委托专业公司进行经营管理；(4)项目融资、特许经营；(5)多元化的市场融资，由股份制公司进行经营管理。
其中第(1)、(2)种方式属于政府投资、政府运作，简称A模式。
第(3)种方式称为政府投资下的市场运作，简称B模式，如英国曼彻斯特地铁、上海地铁一号线等。
第(4)种的项目融资、特许经营模式，简称C模式，如泰国曼谷和马来西亚吉隆坡的轻轨项目均采用BOT 等项目融资方式。
第(5)种方式统称为投资主体多元化条件下的市场运作模式，简称D模式，如香港地铁的投融资模式。
在具体实践中，对于某个特定项目，也有可能是几种模式的混合，但基本模式不外乎以上几种。
各种基本融资模式的主要特点归纳见表。
我国当前城市轨道交通投融资模式及创新我国当前城市轨道交通实行的是政府主导型投融资模式，在模式创新方面主要体现为政府主导型市场化投融资模式，是指由政府或其授权的公共机构发起，全部或部分由市场经营主体(企业或其他机构)进行资本投入的融资模式。
其中常见的是政府主导的负债型投融资模式，通常以政府背景所成立的轨道交通投资公司作为政府的投融资主体，组建项目公司，吸纳地方政府财力，并在政策支持下吸引各类企业自筹资金，共同为拟建项目筹集资本金，资本金以外的部分通过国内外政府贷款、商业银行及政策性银行贷款和发行企业债券等多元化的债务融资手段予以解决。
城市轨道交通建设与融资模式探讨——以广州地铁为例
城市轨道交通建设与融资模式探讨——以广州地铁为例城市轨道交通建设与融资模式探讨——以广州地铁为例近年来，随着城市人口的快速增长和交通拥堵问题的日益严重，城市轨道交通建设逐渐成为各大城市发展的重要方向。
然而，轨道交通的建设需要庞大的资金投入，而城市政府往往面临融资压力。
本文将以广州地铁为例，探讨城市轨道交通的建设与融资模式。
广州地铁作为中国最早的地铁之一，经过多年的发展已经成为全国最大的城市轨道交通网络之一。
广州地铁的建设与融资模式一直备受关注，其经验对于其他城市的轨道交通建设具有一定的借鉴意义。
首先，广州地铁采取了多元化的融资模式。
除了政府投资外，广州地铁还引入了社会资本的参与。
社会资本可以通过与政府合作、发行债券、引入民间资本等方式进行投资。
例如，广州地铁的第三期建设中，就引入了民间投资，民间企业与政府合作共同出资建设地铁线路。
这种多元化的融资模式可以有效分散压力，减轻政府的负担。
其次，广州地铁注重与企业合作，进行联合开发。
在地铁站点周边，广州地铁与企业进行合作开发商业、办公、住宅等项目，形成了轨道交通与城市建设的良好互动关系。
这种联合开发的方式可以增加地铁的运营收入，减少对政府财政的依赖。
同时，也能够提供更多的就业机会和吸引力，增强城市的综合竞争力。
第三，广州地铁积极探索创新的融资思路。
例如，广州地铁早在2007年就发行了地铁债券，利用广大市民的资金参与地铁建设，并通过回报利息的方式还本付息。
这种融资思路既可以解决融资问题，又能够让市民参与其中，增强市民对地铁建设的认同感和参与度。
此外，广州地铁还积极引入公私合作模式。
政府通过与社会资本合作，以建设、运营、管理为合作要点，共同共享利益和风险。
例如，广州地铁与民营企业合作组建了广州地铁集团，以共同运营和管理地铁网络，提高地铁的运行效率和管理水平。
最后，广州地铁还充分利用国际融资市场，通过境外发行债券等方式，吸引境外资本。
近年来，中国的城市轨道交通建设已经得到了国际金融机构的关注，很多城市地铁项目得到了来自国际金融机构的融资支持。
南京城市轨道交通筹融资策略分析
地 铁 的 出现 是 一 个 国 家经 济 发展 的象 征 ， 一 个 国家 所 有 公 二 、地铁 建设筹融资 中出现的 问题 在 共交通工具 中， 铁轨道 交通的修建成本 是最 高的， 地 据统计 ， 南京 １ 、土地 资源利用不充分 。地 铁轨道的运行必然带来相应 土 的地铁建设成本约为４ 亿元人民币， 地铁 的运营状 况现在在全世界 地使用的变化 ， 以地铁运营过程 中， 所 土地的使用必然发生相应 的 各个 国家处于一个 负债运营 的状 况， 而唯有香港地 铁在寸土寸金 变 化 ， 特别对于地铁沿 线房 产价格的 影响意义重大 ， 以地铁 每 所 的地方通过各种模式 的运用 ， 充分挖掘地铁经济 ， 实现了地铁的盈 修到一处就 会出现 “ 地铁房 ”的概 念 ， 动房子的价格 的高涨 ， 推 利性 ， 为香港经济 的发展作 出重要贡献 ， 因此， 在当前充分挖掘地 因此地铁 经营方 应该 利用交通 的便利性与开发商进行合作 ， 充分 铁产业筹融资渠道 ， 带动地铁经济的发展 ， 对于扭转整个地铁行业 利用 、挖掘地铁沿线土地 的价值 获得地铁经济 的现实性转化 ， 可 的亏损状态 ， 实现地铁经济的现实效益 ， 对于国家的经济发展有重 以有效减轻地铁运营的资金压 力 ， 实现地铁和地产行业的协调发 要 的意 义 。 展。 ２ 、筹融资主体途径单一 。由于地铁一直都是政府补贴 的负 目前我 国地铁 筹投融资主 要模式选择 债极 高的行业 ， 地铁的投入性的高成本和公益性 带来盈利的弱化 １ 、政府 投资 。地铁 轨道作为 公共交通 工具 ， 由政府 出资进 使 得民间资金对 于地铁融资 的积极性不够高 ， 以 目前我国的地 所 行修 建具有可靠的资金保 障 ， 特别地铁的 巨大投入在整个世界范 铁大多还是 以政府出资兴建 ， 运行 中进行补贴为主的财政投入作 围 内基本上每个国家最初的投入都是 由政府买单的 ， 像我 国的北 为主要投融资模式 ， 另外辅之 以对外借款 ， 沿线土地开发等方式筹 京ｌ 号线和上海的 １ 线最初都是政府作为投资主体进行投融 集 ， 、２ 号 而我国的民间资本 比较活跃 ， 并且在２ １年 １月国家已经 明确 ０１ １ 资 。世界其他 国家像新加坡 ， 国、 日本最初 的地铁修建基本都 民间资本成为一种合法的融资渠道 ， 德 因此我 国的地铁筹融资 中应 是在政府的援助下运营起来 ， 政府 的投资保障了资金的充裕性 ， 不 该积极探索发挥 民间借贷和融资的积极 陛。 会 因为资 金链 的断裂 中止正在兴建 的项 目， 也不会因为运 营中长 ３ 、缺乏合理的票务机制 。地铁覆盖面的扩大性使得城市 中 久负债运营产生地铁运营的中断 ， 但是 由于是政府 出资 ， 以地铁 受益的市 民越来越多 ， 所 对于地铁票价自然也成为人们关注的焦点， 在运 营中的管理和成本意识不强， 会产生运营 中的管理松散和工 地铁作为 公共交通工具其 公益性特点使得地铁 的票价不 能完全 作人员工作积极性 不够高的情况。 按照市场规律来定价 ， 需要政府参与定价 ， 但其建设、维护 、运营 ２ 、市场募集资 金的模 式。市 场募 集资金则属于通过市场化 的成本又必须考虑融投资主体的利益 ， 以地铁的票价必须在公 所 的渠道获取资金的筹融资方式 ， 投资主体由政府变为了企业 ， 企业 益性和投资主体和政府 的参与 中合理制定 ， 一方面能够满足广泛 要承担 自负盈亏的责任 ， 企业要积极获得有实力企业的资金资助 ， 市 民出行的需要 ， 另方面还得 充分考虑投资方的利益 ， 所以每每票 政府不出资， 但要通过政策的优 惠和引导 ， 诸如土地 出让和交通等 价产生变动 ， 经常会出现听证会的进行 ， 目前上海 由于地铁出行 已 方 面 的 优 惠 ， 企 业融 资 创 造 良好 的环 境 ， 给 以便 企 业 可 以获 得 更 多 经成为广大市民的首选 ， 上海地铁 实行 的是分级票价 ， 根据里程数 融资途径。通过市场进行筹融资可以使得极大调动企业 的经营 自 进行调整票价 ， 现行价格最高９ 也远远超过市 民的承受 ， 元 但是上 主权 ， 积极主动探索 更多 的经营模式， 但相 比较于政府作为主题进 海的地铁进行建设高峰期 ， 资金缺 口十分严重 ， 及时价格在全 国比 行 投融资的话可能在 资金募集 方面的速度 较慢 ， 在建设过程 中有 较高 ， 府也仍然要进行部分补贴 。而北京 由于其作为 国家 的政 政 可能由于资金链的断裂 出现暂时的中止 ， 因此在这种模 式中， 政府 治 、文化 中心 的位置则更适宜采用统一低票价公益性票价制度统 所 给予的政策优惠和引导对于投融资起到十分大的作用。 ２ 政 府进行大量补贴， 元， 广东也采用的准公益 陛票价制度 ， 现在 ３ 、创新的Ｐ Ｈ模 式。Ｐ Ｐ Ｐ 是英：Ｐ ｂ ｃ Ｐ ｉａｅ ｐ ｒｎ ｒ ｉｓ 是２ ￣ ｕ ｈ ｒ ｔ ａｔｅｓ ｐ ｖ ｈ 元起步 ， 不同的里程段计算收费 ， 按 平均每 人次票价为２２ ， ．元 的缩写 ， 意为公私合营 ， 也就是 “ 通过政府和私营企业合作进行 城 票价 根据 市民可承受程度和政府可 以承受 的补贴程度进行补贴 ， 市基础设施 的建设 ， 政府和企业责任共担 ， 风险共享 ”。北京的地 南京现在 则是２ 元起步 ，元封底 ， ４ 仅高于北京 ， 但是南京 财政 资金 铁４ 线， 号 由京港地铁公司建设并 因此获得 了北京四号线３ 年的经 基本不予 以地铁补助 ， ０ 南京地铁的负债 比较沉重 。地铁的公益性 营权 ， 在这３ 年 中负责北京地铁４ 线的运营和管理 ，０ ０ 号 ３ 年之后则 身份、政府 的大量 补贴使得地铁定价机制在一定程度上滞后于市 无偿交予北京地铁 公司 。作为在 中国Ｐ Ｐ Ｐ 模式的运用和开创 ， 有效 场的发展 ， 投资者 的利益保护和积极性的调动存在一定的 障 对于 的挖掘了地 铁的又一投融 资模式 ， 这种模式一方面可 以极大减轻 碍 。 了财政 的压力 ， 并有效发挥政府在公益性建设方面的投入力度 ， 另 方 面可 以积极充分调动私营企 业的积极 性 ， 因为私营企业能够参 三 、实现地铁运 营现实经济效 益转 化的筹融资对 策 与到城市公共实施的建设 中来本身就是一种实力的象征 ， 一种信 １ 、建立地铁土地储备制度 。地铁 的延伸必将扩 大人们的生 誉和质量的保证 ， 以从建设 使用 、管理和 维护方面更能够 以 活空间 ， 所 地铁 的兴建必然会吸引大量的人带动地 铁周边沿线房地 优质的准入标准接受来 自各方面的考验 ， 所以Ｐ Ｐ Ｐ 模式可 以使得政 产的发展 ， 因此必须注意在地铁周边 的土地储备， 在地铁兴建之初 府和企业都能够极大 发挥 自身在相 关方面的优势 ， 提供 更好 更优 就应该考虑到沿线土地增值价值 的最大化的使用 。地铁的土地储 质的服务于社会。 备对于地铁 沿线 区域 的土地合理利用 以及弥补地铁 建设 中的资
城市轨道交通投融资分析
项目 立项
成立 项目 公司
项目招投 标
项目建 设
项目 运营
项目 移交
项目公司在政府部门的监督下，对工程项目进行 招投标
项目 立项
成立 项目 公司
项目招投 标
项目建 设
项目 运营
项目 移交
中标人或者合伙人对项目进行设计和施工建设，政 府对项目的建设等行使监督权
项目 立项
成立 项目 公司
项目招投 标
公共部门与私营 部门合作
项目 立项
成立 项目 公司
项目招投 标
项目建 设
项目 运营
项目 移交
确定项目，并进行必要的论证，双方共同完成与项目 相关的前期工作
项目 立项
成立 项目 公司
项目招投 标
项目建 设
项目 运营
项目 移交
持有特许权协议的公司根据政府部门和私营公司共同确立的 项目，组织成立项目公司作为特许权人承担合同规定的责任
吸纳社会资本 参与建设
城市轨道交通模式不断创新
影响
灵活性
票价制定权、沿线土地 开发权
二、城市轨道交通建设投融资模式
城市轨道交通 建设投融资模式
政府财政投资
政府为主体的投融资模式
政府债务融资：国债资金、政策性贷款、 境内外证券、国外政府或国际金融组织 贷款等
市场化导向投融资模 式
企业信用融资：股权融资、银行贷款、 企业债券等
香港地铁
项目公司负责地铁4号线的运营管理、全部设施的维护和除 洞体外的资产更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入 及站内商业经营收入回收投资。
在4号线的建设和运营中，明确了非经营性部分的融资建设 不与地铁建成后的运营收益相挂钩，其投资完全由政府承担，而 可经营部分与地铁建成后的运营收益相挂钩，由香港地铁公司 负责运营该线路，从运营中逐步收回投资。
城市轨道交通投融资分析课件
02
城市轨道交通投融资模式
政府投融资模式
政府直接投资
政府作为城市轨道交通建设的主体，通过财政资 金进行项目投资。
政府贷款
政府利用财政资金向国内外金融机构贷款，用于 城市轨道交通建设。
政府债券
政府发行债券筹集资金，用于城市轨道交通建设 。
土地置换模式
土地出让收益
政府将城市轨道交通沿线 的土地进行出让，获取土 地出让金用于轨道交通建 设。
客流量风险
实际客流量与预测客流量出现偏差，可能导致 运营收入不稳定。
服务水平风险
服务水平不高可能影响乘客满意度，进而影响客流量和收入。
政策风险
政策支持风险
政府对轨道交通的政策支持力度和持续性对 项目融资和经营有较大影响。
政策调整风险
政府政策调整可能影响轨道交通的投融资环 境和经营环境。
土地政策风险
加强政府监管与支持
政府应加强对城市轨道交通投融资的监管，确保资金使 用合规、透明。
建立健全政府投资和补贴机制，根据项目实际情况给予 公道的财政补贴和贷款支持。
制定优惠政策，如税收减免、土地出让等，吸引社会资 本投入城市轨道交通建设。
加强与其他政府部门的协调配合，形成政策协力，推动 城市轨道交通投融资工作顺利进行。
鼓励企业通过上市、并购等方 式筹集资金，提升企业资本运 作能力。
完善法律法规体系
制定和完善城市轨道交通投 融资相关法律法规，明确各 方权益和责任。
加强法律法规宣传和培训， 提高企业和公众的法律意识 。
建立健全监管机制，规范市 场秩序，防止不正当竞争和 违规行为。
完善司法保证机制，为投融 资各方提供法律支持和保证 。
广州地铁三号线案例分析
中国铁路建设资本运营策略与方法-德勤
长期借贷常常附有较苛刻的限制性条 款，在一定程度上会影响企业的再筹 资能力和经营的自由度
我国当前银行存贷款利率较高，会增 加企业借款融资成本。
▪ 由于铁路建设的资金需求量大，而商业贷款一般金额较大；因此，在任 何时候，商业银行贷款都是铁路建设重要的融资方式。
• 铁路建设融资方法简介
• 债权融资（2）－政策性贷款
• 我国政策型贷款主要是指国开行、中国进出口银行及中国农业发展银 行发呆的非营利性贷款。
优点
缺点
☺利率低；
资金使用方向有严格限制；
☺金额较大；
审批比较严格。
☺在获得贷款的同时也会获的其他的支 申请贷款难度很大 持
▪ 对于铁路建设而言，政策性贷款金额大，利息较低；而且政策性贷款都 倾向于铁路等基础设施建设行业，所以是非常理想的融资方式。
2008年： 《中长期铁路网 调整规划》
• 将2020年全国铁路营业 里程规划目标由10万公 里调整为12万公里以上 ，其中客运专线由1.2公 里调整为1.6公里，电化 率由50％调整为60％主 要繁忙干线实现客货分 线，基本形成布局合理 、结构清晰、功能完善 、衔接顺畅的铁路网络 ，运输能力满足国民经 济和社会发展需要，主 要技术装备达到或接近 国际先进水平。
• 因此，拓展新的创新融资方法势在必行。
二.铁路建设融资方法简介
• 铁路建设融资方法简介 • 铁路建设常用融资方法
债权性融资
▪商业银行贷款 ▪政策性贷款 ▪企业债券 ▪可转换债券
股权性融资
▪私募股权融资 ▪公开上市融资（
IPO)
项目融资方
式
▪资产证券化－ABS ▪特许经营权转移 ▪融资租赁
城市轨道交通建设的市场化融资策略研究
城市轨道交通建设的市场化融资策略研究摘要:城市轨道交通建设对城镇化水平提髙具有超级重要的影响，为加速推动城市轨道交通建设，就需要拓宽融资渠道，更多介入民间投资。
投资行为市场化是鼓励城市轨道交通建设髙效运作的捷径。
由于传统体制的原因，在操作进程中会存在诸多障碍，所以打破行业垄断、成立有效的价钱机制和民间投资的服务和监督是市场化融资行为得以落实的保障。
关键词:城市;轨道交通;市场化融资策略一、城市轨道交通:未来城市交通方式的主要选择（一）城市轨道交通的世界趋势城市轨道交通全称叫做城市快速轨道交通，是指利用轨道作为车辆导向的运输方式，以客运为主，目前国际上技术比较成熟、已经上线运营的城市轨道交通主要有地铁、轻轨、市郊电车、有轨电车和单轨交通、导轨和线性电机牵引的轨道等7种子系统，其中以市郊铁路、地铁、轻轨和有轨电车的应用最为普遍，以线性牵引电机牵引系统最有进展前途。
从19世纪60年代世界上第一条城市地铁诞生起到目前，由于城市轨道交通具有占地少、载客量大、运载效率高、节省能源、污染少、利用寿命长等其他任何路面交通工具无法比拟的优势, 再加上有自己的专用通行道，与城市道路没有平面交叉，不受市内道路交通的干扰等特点，已成为世界许多多数市客运交通的骨干。
城市轨道交通是解决时刻集中、客流量大的大城市交通问题的最有效和最理想的方式。
像东京、伦敦、巴黎、莫斯科等世界发达国家的都市在城市轨道交通方面已经达到很高的水平。
这些国家虽然家庭汽车的拥有率很高，但绝大部份人仍选择轨道交通作为主要的交通工具。
国外研究结果表明，当城市规模大于1()()万人时，以城市轨道交通为骨干方式的交通系统结构具有明显的技术经济优势。
在人口不到1()()万的大中城市，为适应可持续经济迸展战略的久远需要，也需要进展城市轨道运输。
发达国家的大城市中在改善市区交通的同时都在踊跃进展与卫星城间的公共运输系统，城市轨道交通是城市进展的必然选择。
二、城镇轨道交通建设思路的整体构思城市轨道交通作为城市进展的重要基础设施之一，为了提髙其建设效率必需开放市场，打破垄断，形成有序竞争的格局。
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巴黎
柏林
纽约
东京
莫斯科
香港
公共汽车
二.中国城市轨道交通行业发展概况
轨道交通发展起步较晚 可持续发展战略提速建设步伐 1969年北京开始建造地铁后，上海、广州等地也先后投入建设。 1995年，国务院发布《暂停审批快速轨道交通项目的通知》，宣布除
京、沪、穗在建地铁项目继续施工外，其余城市一律暂停对外签约和审 批立项、开工，城市轨道交通建设进入了低谷期。
天津
M1 津滨轻轨
广州 深圳 武汉 南京 重庆 长春
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M1 M1 M1 M1 M1 M1
二.中国城市轨道交通行业发展概况
轨道交通发展起步较晚 可持续发展战略提速建设步伐 世界各国持续面临能源与环保压力，中国目前也已经把建设节约型和具有
可持续发展能力的社会制定为国家发展战略
北京
国家“十一五”规划针中明确提出，“优先发展公共交通，完善城市路网结构
和公共交通场站，有条件的大城市和城市群地区要把轨道交通作为优先领域，超 前规划，适时建设”
“十五”计划发展 项目的优先次序 “十一五”计划发 展项目的优先次序
公路
铁路
港口
机场
管道 运输
铁路
城市 轨道
公路
飞机
水路 运输
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二.中国城市轨道交通行业发展概况
图表5：国内城市轨道交通规划情况
城市
上海
轨道交通发展规划 到2010年，建成11条轨道线，通车里程达到400公里(到2012年，建成13条轨 道线，通车里程达到500公里)，形成“四纵三横”的城市轨道交通网。 远景目标：至2050年，上海市建设4条市域快速线(Ｒ线)，8条市区地铁线(Ｍ 线)，5条市区轻轨线(L线)，共17条轨道交通线，总长约810公里。
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一.轨道交通的优势及特点
图表2：轨道交通与其他陆路运输方式的优势比较
比较项目 人均占地面积（平方米） 单位能源消耗（千卡/人*KM） 人均二氧化碳排放（克/人*KM） 死亡率（每1亿人*KM) 运量（人/小时） 运输速度（KM/h） 适用范围 汽车 10-20 721-831 44.6 1.17 3000 20-50 较广 公共汽车 1-2 180-216 19.4 0.082 6000-9000 20-40 中距离 轨道交通 0-0.5 70-100 0 0.005 10000-30000 40-300 长距离
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二.中国城市轨道交通行业发展概况
图表4： 国内已建和在建轨道交通情况（截至至2006年）
城市
北京
线路
M1 M2 M13 八通线
开通时间
1969 1984 1999 2003 1995 1999 2000 2005 2003 2004 2004 1997 2004 2004 2005 2004 在建
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一.轨道交通的优势及特点
图表3： 轨道交通在世界各主要交通发达城市的陆路运输中的占比情况
100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 伦敦
轨道交通
数据： 德勤
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一.轨道交通的优势及特点
此外，从衍生效益来看，轨道交通网络的建设不仅能直接拉动相关行业
增长，同时还能间接诱发沿线地区的经济增长。因此，轨道交通已经成 为世界各地区争相发展的交通运输方式
• 直接拉动：轨道交通的建设涉及土建工行业的结构调整和升級，稳 定和提升相关产品的需求，解决过剩生产能力，创造就业机会等都有积极作 用。 • 间接拉动：轨道交通的建设将促进城市用地的扩张，促进城市低密度的住宅 （郊区）投資的发展；住宅投资的上升在直接拉动土地价值增长的同时，建 材、家具、家用电气、汽车等耐用消費品的需求以及住宅周边的各种商业设施 也将必然出现相应地增长。
合国家可持续发展战略的节能环保要求。
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一.轨道交通的优势及特点
图表1：轨道交通与其他运输方式的优势比较
比较项目 能耗 运输成本 污染 优缺点 公路 8-10 721-831 44.6 灵活，但能 耗高 航空 40-45 180-216 19.4 快速，但成本 高 最经济，但线路 有限 水路 1-1.2 轨道交通 1.5-1.8 70-100 0 经济适用，但不够灵 活
可持续发展战略指导下的中国轨道交通发展与投融资策略
主讲人：金建 先生 （德勤会计师事务所合伙 人） 时间：2007年7月5日
主要内容
1 2 3 4 5 6 轨道交通的优势及特点 中国城市轨道交通行业发展概况 中国城市轨道交通发展面临资金问题
城市轨道交通行业的融资策略
公开上市的要求 德勤的服务领域及优势
线路长度
23.6 18.4 13.5 18.96 21.5 19.2 24.97 27 17.2 26 45.4 18.5 21.9 10.2 21.7 19.2 14.6
车站数量
17 13 11 13 25 17 29 26 11 24 19 16 20 10 11 18 17
9
上海
M1 M2 M3 M4 M5
近年来，随着国内私人汽车快速增长、城市化进程的加快带来的城市人
口急剧膨胀导致了环境污染及交通拥挤问题日益恶化；同时，国际油价 持续上涨，能源成本开始居高不下。
具有大运量、快速性、清洁性和低成本优势的轨道交通因而再次成为了
各省市发展交通运输的重点；至2006年国内大陆地区已建和在建轨道交 通的城市已达9个，已开通运营的地铁及轻轨线路里程为361.83公里。
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一.轨道交通的优势及特点
轨道交通运输系统从运输覆盖范围来看，可以分为全国性的铁路运输系
统及区域性的城市及城际轨道交通系统。
轨道交通作为公共客运交通体系的组成部分，与公路、水路、航空运输
相比，具有快速、准时、大运量、经济、舒适性高的综合优势
轨道交通与公路、航空运输相比又具有能耗低、环境污染小的优势，符