关于债券正回购的几点答疑

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关于正回购的初级问题整理

1)回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；上海回购

到期日，融资方可以申报将相关标准券转回原证券帐户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于还到期购回款。

Q1: 回购到期日，指的是T+N日，还是指的是T+N+1日?

答：T+N，如遇节假日往后顺延。

Q2: 如回购到期日是第T+N 日，交易时间，标准券是否已经解除质押，是否可以用来做新的正回购？

拿融到的资金还到期购回款。

就是说，是标准券先解除质押，后还款，还是即还到期还款和标准券解除质押同时进行。

答：客户回购到期日，客户账户内可用标准券增加，可用于续借，续借融入的资金先行冻结用来偿还到期应付的回购本金及利息。客户确保当日账户内有资金还款即可。

2)上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换；多余的标准券可以实时申报转回原证券帐户，并进行

现券交易。

Q1: 这句话的意思是否是我可以用新买入的债券，T+0日替换掉做质押的债券，怎么样操作？

举个例子，我原来用A债券100份做抵押，换成80份标准券，某日我发现B债券更合适，我打算买入B债券,卖出A债券，而不影响我的抵押，能否做到，怎么样做？

答：“上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换”是指，上海T日买入的债券可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资；T日出库的质押券可以T日再次申报入库，也可T日卖出。

上述例子不可实现，不同债券的标准券折算率是不同的。

Q2: 如果我做上海市场正回购，不够10万元标准券的部份标准券，是否可以实时申报转回原证券帐户，并进行卖出动作。

答：可以实时申报出库，并卖出。

3)还是关于回购到期日清算的问题?。例子比较极端一点，主要还是清算时间不清晰

Q1, 我做3天正回购，星期二做的，那么星期五交易时间，我是不是就需要准备好足够的现金，准备还正回购的钱？还是说星期一早上来准备还这个钱？

答：周二做3天期正回购，到期日为周五，周五客户账户就必须有足够的现金用于晚上清算时归还正回购的钱。

Q2: 接Q1，我做3天正回购，星期二做的，我是否可以星期四放3天逆回购，这样都是周一做结算？

答：周二做3天正回购，到期日为周五；周四做3天逆回购，因中间跨非交易日，到期日顺延至周一。

4)这个理解对么，假定N>1日

T日，债券换成标准券。标准券通过正回购融到资金，这个资金T日可用么？这个资金T日可取么？

T+1日可取么？还是一直不能取？

答：T日可用，T+1日可取。

T+1日：这个资金是否可用可取?

答：是

T+N日：我作为正回购方，是要准备好可用可取的资金来还款？还是准备好可用但不可取的资金来还款？

答：到期日当天客户账户即需准备可用（不一定可取）资金用于还款。

如果T+N日刚好是周末,那么我是否应当下周一交易时间准备好可用但不可取的资金,或者是可用可取的资金，周一晚上系统进行清算和资金划拨?

答：是的

5)这个理解对吗

原则上可以用50万债券套成100万债券，过程如下：

(假如债券的折扣率为0.75)

1.抵押入库50万债券换成标准券37.5万。

2.买入204007融资30万，标准券减少至7.5万

3.买入债券30万(手续费另计，下同)

4.抵押入库30万债券换成标准券22.5万，标准券增加至30万

5.买入204007融资10万，标准券减少至20万

6.买入债券10万

7.抵押入库10万债券换成7.5万，标准券增加至27.5万

8.买入204007融资10万，标准券减少至17.5万

9.买入债券10万.

这样你就拥有了100万债券，同时买进了50万204007融资50万。以上操作都可以在同一天完成，记为T日，在T+7日早上你帐户上会增加50万标准券至67.5万，可以买入50万204007融资50万，标准券又减少至17.5万。睌上结算时系统会扣除当日融入的50万冲抵你7天前买入的50万204007。这样可以每隔7天重操作，直至你在结算日打入50万冲抵掉买入的50万204007。最后不要忘掉在结算日要在帐户上保留足够的利息。

答：原则上是的。但是客户最后拥有的100万债券并不全部可用，不能现券卖出，只有最后融资买入的10万债券才可以卖出。同时提醒您，根据交易所要求，债券正回购的标准券使用率不得超过90%。

6)这个理解对吗,关于204007

1.交易当日晚上第一次清算，放7天逆回购的资金被锁定，但不从交易者的账上划走（注意：清算并

不是实际划账）。

答：T日逆回购交易，T日晚上第一次清算，将资金从融券客户账户划走，转入正回购客户账户。

2.第一次清算日的第二天开始数7天，第七天为到期日，收盘后进行第二次清算。如果该日为节假日，

则后推至节假日后第一个工作日。第二次清算日资金可用不可取。

答：T日做7天期逆回购，T+7日为到期日，资金可用不可取。如到期日为节假日，后推至节假日后第一个工作日。

3.第一次清算日的下一个工作日为第一次交收日，资金从逆回购交易者账上划走（你可以理解为早上9

点），资金转入正回购人账上。

答：参照第1题

4.第二次清算日的第二天为第二次交收日（你可以理解为早上9点），如改日为节假日则后推至节假日

后第一个工作日。资金从正回购投资人账上划走，转到逆回购人账上。