关于债券正回购的几点答疑

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关于正回购的初级问题整理
1)回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；上海回购
到期日，融资方可以申报将相关标准券转回原证券帐户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于还到期购回款。

Q1: 回购到期日，指的是T+N日，还是指的是T+N+1日?
答：T+N，如遇节假日往后顺延。

Q2: 如回购到期日是第T+N 日，交易时间，标准券是否已经解除质押，是否可以用来做新的正回购？
拿融到的资金还到期购回款。

就是说，是标准券先解除质押，后还款，还是即还到期还款和标准券解除质押同时进行。

答：客户回购到期日，客户账户内可用标准券增加，可用于续借，续借融入的资金先行冻结用来偿还到期应付的回购本金及利息。

客户确保当日账户内有资金还款即可。

2)上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换；多余的标准券可以实时申报转回原证券帐户，并进行
现券交易。

Q1: 这句话的意思是否是我可以用新买入的债券，T+0日替换掉做质押的债券，怎么样操作？
举个例子，我原来用A债券100份做抵押，换成80份标准券，某日我发现B债券更合适，我打算买入B债券,卖出A债券，而不影响我的抵押，能否做到，怎么样做？
答：“上海质押库内的标准券可以实现当日实时替换”是指，上海T日买入的债券可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资；T日出库的质押券可以T日再次申报入库，也可T日卖出。

上述例子不可实现，不同债券的标准券折算率是不同的。

Q2: 如果我做上海市场正回购，不够10万元标准券的部份标准券，是否可以实时申报转回原证券帐户，并进行卖出动作。

答：可以实时申报出库，并卖出。

3)还是关于回购到期日清算的问题?。

例子比较极端一点，主要还是清算时间不清晰
Q1, 我做3天正回购，星期二做的，那么星期五交易时间，我是不是就需要准备好足够的现金，准备还正回购的钱？还是说星期一早上来准备还这个钱？
答：周二做3天期正回购，到期日为周五，周五客户账户就必须有足够的现金用于晚上清算时归还正回购的钱。

Q2: 接Q1，我做3天正回购，星期二做的，我是否可以星期四放3天逆回购，这样都是周一做结算？
答：周二做3天正回购，到期日为周五；周四做3天逆回购，因中间跨非交易日，到期日顺延至周一。

4)这个理解对么，假定N>1日
T日，债券换成标准券。

标准券通过正回购融到资金，这个资金T日可用么？这个资金T日可取么？
T+1日可取么？还是一直不能取？
答：T日可用，T+1日可取。

T+1日：这个资金是否可用可取?
答：是
T+N日：我作为正回购方，是要准备好可用可取的资金来还款？还是准备好可用但不可取的资金来还款？
答：到期日当天客户账户即需准备可用（不一定可取）资金用于还款。

如果T+N日刚好是周末,那么我是否应当下周一交易时间准备好可用但不可取的资金,或者是可用可取的资金，周一晚上系统进行清算和资金划拨?
答：是的
5)这个理解对吗
原则上可以用50万债券套成100万债券，过程如下：
(假如债券的折扣率为0.75)
1.抵押入库50万债券换成标准券37.5万。

2.买入204007融资30万，标准券减少至7.5万
3.买入债券30万(手续费另计，下同)
4.抵押入库30万债券换成标准券22.5万，标准券增加至30万
5.买入204007融资10万，标准券减少至20万
6.买入债券10万
7.抵押入库10万债券换成7.5万，标准券增加至27.5万
8.买入204007融资10万，标准券减少至17.5万
9.买入债券10万.
这样你就拥有了100万债券，同时买进了50万204007融资50万。

以上操作都可以在同一天完成，记为T日，在T+7日早上你帐户上会增加50万标准券至67.5万，可以买入50万204007融资50万，标准券又减少至17.5万。

睌上结算时系统会扣除当日融入的50万冲抵你7天前买入的50万204007。

这样可以每隔7天重操作，直至你在结算日打入50万冲抵掉买入的50万204007。

最后不要忘掉在结算日要在帐户上保留足够的利息。

答：原则上是的。

但是客户最后拥有的100万债券并不全部可用，不能现券卖出，只有最后融资买入的10万债券才可以卖出。

同时提醒您，根据交易所要求，债券正回购的标准券使用率不得超过90%。

6)这个理解对吗,关于204007
1.交易当日晚上第一次清算，放7天逆回购的资金被锁定，但不从交易者的账上划走（注意：清算并
不是实际划账）。

答：T日逆回购交易，T日晚上第一次清算，将资金从融券客户账户划走，转入正回购客户账户。

2.第一次清算日的第二天开始数7天，第七天为到期日，收盘后进行第二次清算。

如果该日为节假日，
则后推至节假日后第一个工作日。

第二次清算日资金可用不可取。

答：T日做7天期逆回购，T+7日为到期日，资金可用不可取。

如到期日为节假日，后推至节假日后第一个工作日。

3.第一次清算日的下一个工作日为第一次交收日，资金从逆回购交易者账上划走（你可以理解为早上9
点），资金转入正回购人账上。

答：参照第1题
4.第二次清算日的第二天为第二次交收日（你可以理解为早上9点），如改日为节假日则后推至节假日
后第一个工作日。

资金从正回购投资人账上划走，转到逆回购人账上。

答：T日做7天期逆回购，T+7日为到期日，到期日晚上清算时，资金从正回购投资人账上划走，转到逆回购人账上。

7)下面不是技术问题
1)对于未及时还款的正回购方如何处理?同一证券公司网点的某一人正回购未及时还款，是否会影响
到这个网点所有人的交易资格？因为我听说上交所会停掉某些不能按时结算的网点。

答：未及时还款的正回购方，我公司将首先冻结客户账户内欠库等值资金，并计收违约金。

每日违约金=质押券欠库量等量金额×违约金比例（“违约金比例”按中国证券登记结算有限公司规定标准，目前暂定为1‰）。

根据中国证券登记结算有限公司规定，如果客户未能及时了结业务，将导致登记公司清算至我公司时，我公司出现欠库或透支情况，影响公司业务。

2)佣金比例多少，因为这个每次操作都是微利，一般做这个都打折的，我想知道这个折扣是多少？
答：佣金比例根据回购品种的不同而不同。

详细如下：
如上表所示，债券回购交易佣金已经非常低了，并未降佣空间。

3)嘉兴的贵司网点是否支持上海的银行，作为三方存管，支持上海银行么？
答：我公司支持上海银行作为三方存管银行。

但如果客户拟进行债券回购业务，需要变更三方存管银行为工行、农行、中行、交行、招行、华夏银行其中之一，详细原因如下：
对于融资回购到期客户账户资金不足无法交收的情况，目前仅有工行、农行、中行、交行、招行、华夏银行采取透支方式进行交收处理，其他存管银行因不支持透支处理方式原因将导致客户账户无法正常清算。

4)正回购的资金是否可以离开证券账户，进入银行账户？
答：可以。

但客户应注意在回购到期当天准备足额的资金偿还借入本金。

5)质押的过程可否在网上进行？
答：考虑业务处于初期开展，为检验系统及业务操作是否可做到风险可控，目前我公司仅可通过营业部柜台进行质押券出入库操作，但客户可以通过网上交易系统自助完成正回购委托操作。

6)我看到开户资格有一条是10次债券操作，逆回购是否属于债券操作？
答:根据上海交易所债券适当性管理工作要求，只有具备上交所专业投资者资格的客户才可以参与债券正回购交易。

专业投资者资格申报需要客户满足近3年内10笔债券交易的要求。

逆回购属于债券操作。

7）转户到贵司以及在贵司开正回购，一天能办完么？
答：参照第6题，营业部为客户申报专业投资者资格，需将客户账户报送至上海交易所审查，T日报送，T+1日交易所反馈报送结果，为客户赋予专业投资者资格。

因正回购
业务风险较大，为控制风险，公司将此业务作为受控业务，需由总部审批通过后，营业部方可为客户开通正回购权限。

最快可在两天时间内办完。

与逆回购“几无风险”不同的是，正回购的4个折算率每日变化，极端情况会出现触线风险，是“有风险”的。

遇到质押的债券价格大跌跌至触线风险时，我司根据交易所规定的实际执行方式是，联系用户本人，在当日买券补券，第二个交易日开盘仍未迅速补齐标准券的，进行手工强平
该类风险事件，会对券商形成经济损失，并对维系券商评级和交易所正回购业务资格，形成实质威胁和危害，
因此对“个人进行正回购功能的使用”我司的政策是合规评估，多重安监，
建议预设“合理的套作倍数”，预留“合理的应急流动资金或者拆解渠道”
根据具体的《方正证券-沪深两市债券统一的线上自主正回购操作说明》，2月18号开始全国120家营业部可以接受正回购功能的开通办理，
如有需求，欢迎联络咨询。