7 金融市场机制理论
金融市场均衡理论评述
2006年第3期福州大学学报(哲学社会科学版)N o .3 2006(总第75期)J OURNAL OF F UZ HOU UNI VERS I TY (Ph il osophy and Soci al Sciences)Ser i a lNo .75收稿日期:2006-01-16基金项目:中国博士后科学基金项目(2003034280),江西省自然科学基金项目(0511006)作者简介:邹辉文(1959- ),男,江西崇仁人,福州大学管理学院教授,博士;东华理工学院数学与信息科学学院硕士生导师。
金融市场均衡理论评述邹辉文(福州大学管理学院,福建福州 350002)摘 要:现代金融理论的重要理论基础之一是均衡理论。
但金融市场是典型的非对称信息市场,且经常处于非均衡状态。
于是,为适应这种变化,应用于金融市场的均衡理论也由一般均衡理论发展为不完备资产市场一般均衡理论、理性预期均衡理论和博弈均衡理论。
关键词:一般均衡理论;不完备资产市场;理性预期均衡;博弈均衡中图分类号:F830.9;F 832.48;O29 文献标识码:A 文章编号:1002-3321(2006)03-0031-07M ar ko w itz [1]发表的论文既是现代资产组合理论的发端,同时也标志着现代金融理论的诞生。
稍后,M od i g lian i 和M iller [2]第一次应用无套利原理证明了以他们名字命名的M -M 定理,直到今天,这也许仍然是公司金融理论中最重要的定理,并从中开创用无套利条件来为资产定价的论证方法。
在M ar ko w itz 资产组合理论的基础上,Sharpe [3]证明,所有资产的均衡价格都可以写成为无风险资产价格与市场组合市价的线性形式,即著名的资本资产定价模型(CAP M ),这是金融理论中第一个可以用计量方法检验的理论模型,它使得证券市场上任何资产都开始有一个均衡条件下的定价公式。
Fa m a [4]明确提出了有效市场假设(E MH )和研究它的完整的理论框架,并且用实际数据来检验金融经济学的可靠性。
[说明]现代金融市场理论的四大理论体系
![[说明]现代金融市场理论的四大理论体系](https://img.taocdn.com/s3/m/d83bf893b8d528ea81c758f5f61fb7360b4c2bd6.png)
现代金融市场理论的四大理论关键词现代金融市场资本资产定价理论有效市场理论资本结构理论行为金融理论摘要随着现代世界经济形势的不断变化，国际金融市场不断的趋向自由化发展，国际金融创新的全球普及，国际市场的风险不断的扩大以及国际金融市场的融资方式的证券化和国际金融市场网络的全球化。
为了更好的适应国际金融变化，更好的走向国际金融市场，理解和应用金融市场四大理论是非常有必要。
正文一，资本资产定价理论。
资本资产定价模型（CAPM）就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.CAPM是建立在马科威茨模型基础上的。
按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。
也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta 值就是1。
如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。
Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。
1972年，经济学家费歇尔·布莱克迈伦·斯科尔斯等在他们发表的论文《资本资产定价模型：实例研究》中，通过研究1931年到1965年纽约证券交易所股票价格的变动，证实了股票投资组合的收益率和它们的Beta间存在着线形关系当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。
举个例子，如果一个股票的Beta值是2.0，无风险回报率是3%，市场回报率是7%，那么市场溢价就是4%（7%-3%），股票风险溢价为8% （2X4%，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为11%（8%+3%，即股票的风险溢价加上无风险回报率）。
第七章 金融市场(三)资本市场-基金投资
• 五、评估基金的风险
• （一）年化标准差 • （二）SHARPE （夏普指数） • （三）ß 值（ß 系数）
• 六、评估基金的绩效
第三节 基金投资的风险及应对措施
• 一、基金投资的风险
• （一）基金运作风险 • 1. 流动性风险 • 2. 市场风险 • 3. 基金投资运作风险 • 4. 基金运作当事人管理经营风险
课堂练习
1、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由 管理和运作。 A、基金托管人B、基金承销公司C、基金管理人D、基金投资顾问 2.证券投资基金反映的是 关系。 A.产权 B.委托代理 C.债权债务 D.所有权 3.证券投资基金的资金主要投向 。 A.实业 B.邮票 C.有价证券 D珠宝 4.封闭式基金的交易方式是 。 A.赎回 B.证交所上市 C.柜台交易 D.场外交易 5.开放式基金的交易价格取决于 。 A.基金总资产值B. 供求关系C.基金净资产D.基金单位净资产值 6.按照(基金管理暂行办法》的规定，基金管理人由 机构担任。 A.证券公司 B.保险公司 C.基金管理公司 D. 商业银行 7.证券投资基金资产的名义持有人是 。 A.基金投资者 B.基金管理人 C.基金托管人 D. 基金监管人 8.基金管理人与托管人之间的关系是 。 A.所有人与经营者的关系B.经营与监管的关系C.持有与托管的关系D.委托与受托的关系
基金业绩排名
2020年10大优秀基金公司排名（）• 二、选择好的基金经理人
• （一）扎实的基本面研究功夫 • （二）历经市场空头及多头的经验 • （三）严谨的道德操守
• 三、看懂公开说明书
• 首先，投资人选购基金时，面对厚厚的一本基金公开说明书，常不 知如何看起。
• 其次，了解基金各项费用，包括手续费、经理费、保管费的收取标 准，这是投资基金的成本，尤其是经理费，因每天从净值中扣除， 投资人要多加比较。
货币银行学题目
第一章货币与货币制度1．钱、货币、通货、现金是一回事吗？银行卡是货币吗？2．社会经济生活中为什么离不开货币?为什么自古至今，人们又往往把金钱看作是万恶之源? 3．货币种种形态的演进有何内在规律?流通了几千年的金属货币被钞票和存款货币所取代，为什么是历史的必然?4．就你在生活中的体验，说明货币的各种职能以及它们之间的相互关系。
如果高度地概括，你认为货币职能最少不能少于几个?5．如何定义货币，才能最为简明易懂地概括出这一经济范畴的本质?6．建立货币制度的主要目的是什么?当今世界上的货币制度是由哪些要素构成的?7．货币制度与国家主权的联系应该怎样理解?结合欧洲货币、货币局制度和“美元化”，理一理你的思路。
8．货币是不是终归要消亡?第二章信用1．你过去对于信用这个经济范畴是怎样理解的?应该怎样界定信用较好?2．经济学意义上的“信用”，与日常生活和道德规范里的“信用”，有没有关系，是怎样的关系?3．为什么说在现代经济生活中，信用联系几乎无所不在，以至可以称为“信用经济”?能否谈谈你本人的体验?4．记住资金流量核算的基本模型。
对于它的重要性你有什么认识?5．比较商业信用与银行信用的特点，两者之间有怎样的联系?6．在我国，利用外资包括哪些形式?大量地、长久地利用外国资本是否必然会陷入债务奴隶的境地?7．为什么把股份公司与信用联系在一起?马克思对于股份公司形式在社会经济发展中的作用为什么给予极高的评价?8．1997年以来我国开始大力发展消费信用，其意义何在?了解一下我国商业银行目前推出的有关消费信用的贷款有哪些类型?大学生助学贷款算不算一种消费信用?第三章金融1．如果你是国内某高校金融学专业的学生，你是否能够在美国高校找到“对口”的专业? 2．中文的“金融”与英文的finance有何异同?为什么对一些学术概念往往有不同的理解和不同的使用方法?应如何面对这样的现实?3．金融范畴的形成经历了怎样的发展过程?现代金融涵盖了哪些领域?第四章利息和利率1．为什么利息成为收益的最一般的形式？举一个例子，说明收益的资本化。
金融学基础——金融市场与金融中介
期权费 D 损失
执行价格 空头
17
Swaps
交易双方在有效期内以事先确定的名义本金 为依据，按一定间隔相互掉换约定现金流
合约签定时并不立即支付货币，且合约本身 不为任何一方提供新的资金，实际上双方相 互只支付差额
有利率掉期和货币掉期 相当于双方签定了一系列远期合约
18
举例：利率互换
固定利率7%
49
推导资本市场线(CML)
将资金投于无风险资产F和风险资产组合M 新组合的收益与风险
rp f rf mrm
p
2f
2 f
m2
2 m
2 f m
f m f ,m
联立方程组求解
rp
rf
rm rf
m
p
50资本市场线rprfrm rf
m
p
CML的经济学含义
51
资本资产定价模型(CAPM)
27
核心结论
对投资者而言，要实现证券交易公平与公正， 必须要求提高市场信息公开程度，从弱有效市 场向强有效市场发展
对市场运行来说，强有效市场上证券的预期收 益率可以预测，加大投机难度，从而限制市场 波动和市场风险的程度
28
2024/10/17
29
纽约股票市场统计数据
From Robert J. Shiller. Irrational Exuberance
32
三个基本金融原理
优化原理
每个个体（消费者）都优化消费计划以实现尽 可能大的效用
均衡原理
市场以竞争性均衡为交易的金融资产定价 “一价定律”(law of one price)
无套利原理
高风险高预期收益，低风险低预期收益
33
金融学十大模型
金融学十大模型金融学作为一门独立的学科，以其独特的理论和方法，为我们揭示了经济体制中货币和资本的流动规律，对于实现经济增长、稳定金融市场以及提供有效的金融服务起到了重要的作用。
在金融学的研究领域中，有许多重要的模型被广泛应用于实际分析和决策中。
本文将介绍金融学领域中的十大模型，帮助读者更好地理解和应用金融学的理论。
1.资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）CAPM是金融学中最基础的模型之一，它描述了资本市场中不同资产的预期回报与风险之间的关系。
该模型通过风险资产的预期回报率与市场风险溢价之间的线性关系，为投资者提供了评估资产价格和投资组合的工具。
2.有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）EMH是金融学中的另一个重要理论，认为市场是高效的，即市场上的股票价格已经反映了所有可获得的信息。
根据EMH的三种形式（弱式、半强式和强式），投资者无法通过技术分析或基本面分析获得超额利润。
3.期权定价模型（Option Pricing Model）期权定价模型是描述期权价格的数学模型，其中最著名的是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。
该模型通过考虑标的资产价格、行权价格、期权到期时间、无风险利率和波动率等因素，计算出期权的合理价格。
4.现金流量贴现模型（Discounted Cash Flow Model，简称DCF）DCF模型是企业估值中常用的一种方法，它基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量贴现到现在，计算出企业的内在价值。
该模型可以帮助投资者评估企业的投资价值和风险。
5.均衡模型（Equilibrium Model）均衡模型是描述金融市场中供求关系的模型，其中最著名的是资本资产定价模型（CAPM）和一般均衡模型（General Equilibrium Model）。
这些模型通过考虑投资者的效用函数、预算约束和市场清算条件等因素，分析市场的均衡状态和资产价格。
金融学名词解释及简答
金融学名词解释及简答IMB standardization office [IMB 5AB-IMBK 08- IMB 2C]1、金融：是在不确定条件下跨时间、跨空间的价值交换。
2、信用风险:又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。
3、格雷欣法则：“格雷欣法贝『即“劣币驱逐良币”规律是指在金属货币流通条件下，当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货帀时，实际价值高的货帀（良帀）必然被人熔化、收藏或输出而退出流通，而实际价值低的货币（也称劣币）反而充斥市场。
4、准货币:又叫亚货币或近似货帀，是一种以货帀计值，虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产。
5、布雷顿森林体系：二战以后签订的“布雷顿森林体系”协定，建立了以美元为中心的资本主义货帀体系，即布雷顿森林体系。
布雷顿森林体系的主要内容：以黄金作为基础，以美元作为主要的国际储备货帀，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。
各国政府可以以35美元一盎司（约31克）的价格向美国兑换黄金。
实行固定的汇率制，各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内浮动。
6、特里芬难题：“特里芬难题"，也可以说是特里芬悖论，特里芬指出了布雷顿森林体系理论上的致命缺陷 ------- 这个体系对美元的清偿力与信心的要求是互相矛盾的！A既然美元是国际清偿货币，为了进行国际贸易，其他各国必须保持大量美元储备。
那么从美国的角度看，它的国际收支必然是逆差-------- 要不然的话，国际市场上的美元从何而来呢？B可是，美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。
如果美国长期保持巨额逆差，又会使国际市场对美元的信心下降’驱使各国政府用美元储备向美国挤兑黄金，使美国黄金储备枯竭，最终导致汇兑金本位体制难以为继。
金融市场机制
金融市场机制金融市场是指各种金融资产进行交易的场所和机构。
作为现代经济的核心，金融市场发挥着资源配置、风险管理和资金流动的重要作用。
金融市场机制是指金融市场内部的规则、制度和运行方式，它对于金融市场的稳定和有效运行具有决定性的作用。
一、金融市场的主要功能金融市场具有资金融通、风险分散和价格发现等主要功能。
首先，金融市场通过提供融资渠道，将资金从存款者转移到需要资金的实体经济中，实现了资金的融通。
其次，金融市场通过投资组合的多样性和交易的规模效应，实现了资金的风险分散，从而降低了金融风险。
最后，金融市场通过集中交易和即时反馈机制，为市场参与者提供了参考价格，实现了价格的发现和确定。
二、金融市场机制的重要组成部分金融市场机制包括市场准入规则、交易规则、交易场所和市场监管等重要组成部分。
首先，市场准入规则是金融市场机制的基础，它规定了市场参与者的准入条件、权利和义务，保障了金融市场的公平竞争和交易的安全性。
其次，交易规则是金融市场机制的核心，它规定了金融产品的发行和交易方式、定价机制和交易规则，保障了交易的顺利进行和信息的公开透明。
再次，交易场所是金融市场机制的实施场所，它提供了金融产品交易的基础设施、信息传递的平台和交易执行的场所，保障了交易的顺利进行和市场流动性的有效性。
最后，市场监管是金融市场机制的保障，它通过监督、检查和处罚等手段，提高了金融市场的透明度、安全性和稳定性。
三、金融市场机制的问题与挑战金融市场机制中存在着一些问题和挑战，主要包括信息不对称、市场垄断和制度设计不合理等方面。
首先，信息不对称导致市场参与者在获取和利用信息方面存在差异，进而影响了交易效率和交易结果的公平性。
其次，市场垄断使得市场竞争不充分，导致价格歧视和资源配置的不合理，进而影响了金融市场的效率和公平。
再次，制度设计不合理使得市场规则和监管措施存在缺陷，使得市场参与者存在规避行为，从而影响了金融市场的稳定和安全。
四、金融市场机制的改革与创新为了提高金融市场机制的效率和公平性，各国都在不断进行金融市场机制的改革与创新。
货币银行学第五章金融市场
货币银行学第五章：金融市场1. 引言金融市场是指供给和需求货币和金融资产的场所，是经济体中资金流动的核心。
本章将介绍金融市场的定义、功能以及重要性。
2. 金融市场的定义金融市场是指供给和需求货币和金融资产的地点。
在金融市场上，个人、企业和政府可以进行融资活动，以满足资金需求。
金融市场的主要参与者包括金融机构、资产管理公司、投资者以及政府机构。
金融市场的划分可以按照产品、期限和参与者进行。
按照产品划分，金融市场可以分为货币市场和资本市场。
货币市场主要交易短期的货币工具，如国库券、短期票据等；资本市场则交易长期的资本工具，如股票、债券等。
按照期限划分，金融市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次发行证券的市场，而二级市场则是指已经发行的证券进行交易的市场。
按照参与者划分，金融市场可以分为公开市场和场外市场。
公开市场是指对所有投资者开放的市场，场外市场则是指只对特定投资者开放的市场。
3. 金融市场的功能金融市场作为经济体中资金流动的核心，具有以下主要功能：3.1. 资金配置功能金融市场可以提供个人、企业和政府所需的融资渠道。
个人可以通过金融市场购买债券、股票等金融资产，实现个人资金的投资增值。
企业可以通过金融市场发行股票、债券等融资工具，筹集资金进行业务扩张。
政府可以通过金融市场发行债券，筹集资金用于基础设施建设和社会福利。
3.2. 风险管理功能金融市场提供了多种金融衍生产品，例如期货、期权等，可以帮助投资者进行风险管理。
投资者可以通过购买金融衍生产品对冲风险，实现投资组合的风险分散。
3.3. 价格发现功能金融市场的交易活动会导致金融资产的价格变动。
金融市场通过供求关系决定金融资产的价格，从而实现价格的发现。
投资者可以通过金融市场获得金融资产的最新价格信息，作为决策的参考。
4. 金融市场的重要性金融市场对于经济体的稳定和发展非常重要。
以下是金融市场的几个重要角色：4.1. 资本的配置金融市场是实现资本的配置的主要途径。
7 国际金融市场
（二）国际金融市场的形成条件
1、国际贸易的发展、世界市场的形成和国际借
贷关系的扩大（国际金融市场发展的根本原因）
2、稳定的政局 3、较强的国际经济实力 4、完善的金融立法和宽松的金融政策，没有外 汇管制或外汇管制很宽松
5、完善的金融市场结构（完备的金融体系）
6、现代化的国际通讯手段
7、拥有较高国际金融专业知识水平和较丰富实
（二）国际资本市场
1、信贷市场（银行中长期贷款市场）：是政府机 构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 2、证券市场：债券、股票、股票存托
第二节
欧洲货币市场（核心）
一、欧洲（境外）货币市场的几个基本概念
（一）欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款 （二）欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该 国货币存款 （三）欧洲银行：经营欧洲货币的银行，即接受其 所在国货币以外的货币的定期存款并发放贷款的银行 （四）欧洲货币市场（离岸金融市场）：是指在一 国境外，进行该国货币存储与贷放的市场
金融市场上的借贷关系：
国内金融市场
本国投资者 本国借款者
传统国际 金融市场
外国投资者 外国借款者
离岸金融市场
Offshore banking centers
An offshore banking center is a country whose banking system is organized to permit external accounts (境外/对外账户)
国际金融创新是指以金融机构为主的有关主体，通 过将传统的商品与其他金融要素进行重新组合而创造出
金融衍生产品，并以新技术、新机制对其在居民与非居
民间进行交易，从而开拓出新的国际金融市场。
货币金融学 第7章 股票市场、理性预期理论和有效市场假说
• 在金融市场上，对未来能够进行准确预测的人们会致富，使 预期等于最优预测的动机尤其强烈。因此，理性预期理论在 金融市场的应用[被称为有效市场假说（efficient market hypothesis）或者有效资本市场理论（theory of efficient capita market）]尤其显著。
7.3.1 理性预期的规范形式
X e X of X e代表对这个变量的预期值，X of 代表使用全部可用信息对X做出的最优预测结果
7-11
7.3.2 理性预期理论的理论基础
• 为什么人们总是想让他们的预期与根据所有可得信息做出的 最优预测相匹配呢?最简单的解释就是如果人们不这样做，他 们会为此付出高昂的代价。
7-4
• 利用下述公式能够计算出股票的现期价格：
P0
Div1 (1 ke )
P1 (1 ke )
P0 = 股票的现期价格；Div1 = 第1年年末未获得的红利；
ke = 该项股权投资的要求收益率；P1 = 第1阶段末的股票价格，即股票的预期售价。
• 如果你确定Ke=12%，则根据上式，你将会得到
• 也就是说，该项股票投资产生全部现金流的折现值为53.71美 元。由于现在该股票的售价为50美元，所以你会购买这只股
7-16
7.4.2 有效市场假说的强势版本
• 在有效市场中，所有的价格都是正确的，并且反映了市场基 本面（market fundamentals，即能够对证券未来的收益数 额产生直接影响的要素）。
• 有效市场假定的实证分析 • 应用7-3 股票市场投资的实用指南 • 投资分析专家公布的报告具有多大的价值？ • 你应该质疑那些小道消息吗？ • 好消息总能够促使股票价格上涨吗？ • 应用7-4 黑色星期一
金融学习题集答案
第一章货币与货币制度答案二、单项选择1（B）；2（A）；3（B）；4（D）；5（B）；6（A）；7（D）；8（D）；9（D）；10（D）；11（B）；12（A）；13（A）；14（C）；15（B）；16（C）；17（B）；18（A）；19（C）；20（B）；三、多项选择1（B、C、D）；2（A、B）；3（A、C、D）；4（A、B、C）；5（A、D）；6（C、D）；7（B、D）；8（B、C）；9（A、B、D）；10（A、C、D）。
四、判断并改错1.（×）将“平行本位制”改为“双本位制”。
2.（×）将“铸币”改为“商品货币”。
3.（×）将“支付手段”改为“价值尺度”。
4.（×）将“银币”改为“劣币”；将“金币”改为“良币”。
5.（×）将“流量”改为“存量”。
6.（×）将“无限”改为“有限”。
7.（×）将“相互尊重”改为“需求的双重巧合”。
8.（×）将“必须”改为“不必”。
9.（×）将“支付手段”改为“交易媒介或流通手段”。
10.（×）将“一定”改为“不需要”。
11.（×）将“收益性”改为“流动性”。
12.（×）将“价值尺度”改为“交易媒介或流通手段”。
13.（×）将“越大”必为“越小”；或者将“越强”改为“越弱”。
14.（×）将“不是”改为“也是”。
15.（×）删除“和支票”。
16.（×）将“储藏手段”改为“交易媒介或流通手段”。
17.（×）将：“金汇兑本位制”改为“金块本位制”。
18.（×）将“金币本位制”改为“金块本位制”。
19.（×）将“M3”改为“M2”。
20.（×）将“金块本位制”改为“金汇兑本位制”。
五、填空题1.（流动性）；2.（贵金属货币）；3.（代用货币）；4.（信用货币）；5.（电子货币）；6.（流通手段或交易媒介）；7.（观念上）；8.（币材或货币材料）；9.（双本位制）；10.（跛行本位制）；第二章信用与信用工具答案二、单项选择1（D）；2（D）；3（B）；4（B）；5（B）；6（B）；7（C）；8（A）；9（A）；10（C）；11（A）；12（C）；13（A）；14（B）；15（B）；16（A）；17（C）；18（C）；19（D）；20（C）；三、多项选择1（A、B）；2（A、B、C、D、E）；3（A、B）；4（A、B、C）；5（A、B、C、D）；6（A、B、D）；7（A、D）；8（B、C）；9（A、B、D）；10（A、B、C）。
第七章 衍生金融市场各论1
• • • • • • • • • •
• FRA交易流程
• 假设今天是2001年1月8日星期一，双方同意成交一份“3×6”名义 金额为100万美元，协定利率为4․74％的远期利率协议。其中 “3×6”是指起算日和结算日之间为3个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为6个月。交易日与起算日一般时隔两个交易 日。在本例中，起算日是2001年1月10日星期三，而结算日则是 2001年4月10日星期二，到期时间为2001年7月10日星期二，合同 期为2001年4月10日至2001年7月10日。在结算日之前的两个交易 日（即2001年4月9日星期一）为确定日，确定参照利率。参照利 率通常为确定日的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）。我们假定参 照利率为5․5％。这样，在结算日，由于参照利率高于合同利率， 名义贷款方就要支付结算金给名义借款方。 远期利率协议流程图 2天
• 最小变动价位（the Minimum Price Change）亦称刻度 （Tick Size）或最小波幅（the Minimum Price Fluctuation）
• 是期货交易所公开竞价过程中商品或金融期货价格报价的最小变动数 值。最小变动价位乘以合约交易单位，就可得到期货合约的最小变动 金额。期货品种不同，最小变动价位也不同。如英镑期货为0.0005美 元，即5个基本点（Basic Point），而加元期货为0.0001美元，即1个 基本点。 • 最小变动价位大小的确定，英镑取决于该金融工具的种类、性质、市 场价格波动状况、商业习惯等因素。有了最小变动单位，期货交易就 以最小变动价位的整数倍上下波动，便利了交易者核算盈亏。
• 期货结算义务最核心的内容是逐日盯市制度，即每日无负 债制度。具体包括两方面：
Байду номын сангаас• 计算浮动盈亏。就是结算机构根据当日交易的结算价，
西方经济学第七章市场结构理论
这也就充分说明，为什么完全竞争市场 状态具有极其重要的经济理论价值？
26
§7-2 完全垄断市场上的厂商均衡
完全垄断市场（Complete Monopoly Market）是指整个行业中只有唯一的一个厂 商（并且其产品不具有替代性）的市场组织。
在长期内，完全竞争厂商对全部生产要素的 调整表现在两个方面：
（1）厂商进入或退出一个行业，这也就是 行业内企业数量的调整；
（2）厂商对生产规模进行调整。
22
长期均衡：厂商进入或退出一个行业
P
LMC
LAC
P3
E3
P2
F1 E2
F3
dd3（AR3 = MR3 = P3）
P1
E1
dd2（AR2 = MR2 = P2） dd1（AR1 = MR1 = P1）
垄断：价格或者数量由厂商说了算的市场。
47
五、垄断市场的价格歧视
完全垄断市场是一家厂商垄断整个市 场。完全垄断存在价格歧视问题。
价格歧视，就是在同一时间对同一种产 品向不同的购买者索取不同的价格。
垄断厂商是依靠自己的完全垄断地位 来实行价格歧视，可以据此获得垄断利润。
48
垄断厂商实行价格歧视的前提
Q（万）
完全竞争厂商的需求曲线
9
市场供给曲线发生移动
P D S′
P
E2
S
Pe2
Pe2
dd2
Pe1
E1
Pe1
dd1
O Q（千万）
完全竞争市场的需求曲线
金融学--练习及其答案_深圳大学_金融学--本科的---非重点资料
第三章金融二、填空1．金融一词与英文_________对应，但词义涵盖的范围因使用场合的变化而不同。
2．货币在以实物形态和铸币形态存在时，都不是信用的创造。
当贵金属货币退出流通，20世纪30年代始，进入_______ 流通时代，货币流通与信用的活动，则变成了同一过程。
3．就金融学科理论部分的内容而言，包括对有关________的理论论证、对金融的微观分析和宏观分析。
三、判断1．金融就是指资金的融通。
2．就finance一词独立使用的情形来看，尽管不同场合不完全对应，但与中文的金融在总体上是一致的。
3．在以实物形态和铸币形态为形式的货币流通时代，货币范畴和信用范畴是各自独立发展的。
4．从《货币银行学》到《金融学》的名称变化，反映出金融学科在内容上发生了脱胎换骨的变化。
四、不定项选择1．在中文文献中，以下各项曾用来表达和说明金融一词的是：A．银根B．金钱融通C．资金融通D．家计理财2.西方对finance一词的诠释包括：A．国际货币合作B．与资本市场有关的运作机制以及股票等有价证券的价格形成C．货币流通、信用授予、投资运作、银行服务等D．货币事务、货币管理、与金钱有关的财源等3.金融范畴在中国的最终形成较晚。
到1935年，以下述改革为标志，完全排除了银元的正式流通，完成了金融范畴形成的最后一步的是：A．废两改元B．金圆券C．法币改革D．船洋的使用4.就FINANCE口径与中文“金融”一词的对应情况而言，以下的描述适合的是：A．宽口径的finance不能使用中文“金融”一词来表达B．中口径的finance与宽口径的“金融”对应C．窄口径的finance与窄口径的“金融”对应D．宽口径的finance相当于中文“金融”于“财务”之和五、问答1．如何理解金融这个范畴？2．“现代经济生活中货币量越多表明银行信用资金来源越多”的说法正确吗？为什么？3．现代金融体系有那些构成因素？参考答案二、填空1．Finance2．信用货币3．金融各范畴三、判断1．×2．√3．√4．×四、不定项选择1．ABC 2．BCD 3．C 4．ABC五、问答1．如何理解金融这个范畴？答：在现代资本主义市场经济之前，货币范畴的发展同信用范畴的发展保持着互相独立的状态。
金融市场学知识点
一、选择题1金融市场是指以（金融资产为交易对象而形成的供求关系）2直接融资比间接融资风险（高）3金融市场的交易对象是（货币资金）4银行出现头寸不足时，通过（银行同业拆借）进行资金融通5银行承兑汇票时一种（贴现票据）6回购协议实际是一种（有抵押品的贷款）7债券转让价格形成的依据是（理论依据）8期权买方风险有限，收益无限，卖方收益有限，风险无限9股票指数期货多头选择（买进远期，卖出即期）10金融资产是相对于实物资产二样，指持有者持有的（金融工具）11投资基金的投资时（信托投资）12 （羊群效应）是一种有意识的模仿决策现象13商业汇票的承兑是由（付款人承兑）14存货模型的发展来看，有那几张模型（Garman模型、Stoll两期模型、Ho-stoll模型）15只有最优投资组合才落在（资本市场线）上，而其他则在该线的下方16证券组合可以降低（非系统风险）17金融市场活动中（安全越高，收益越低）18有固定收益债券，预期市场利率上升时，为套期保值应该（卖出同等数量的期货合约）19监管经济学认为（执行成本）不属于十大看不见成本20 一下那个（黄金）不属于金融期货国债、英镑、恒生指数都是21发生价格扭曲的原因是（制度经济学理论）22金融市场监管的特点是（复杂性，层次性、国际性）23金融市场的客体是（金融工具）二、多选题1、按照股东权利可以将股票划分为（普通股、特殊股）2、债券理论价格的依据是（未来收益、债券期限、市场利率）3、外汇包括（外国货币、支付凭证、有价证券、特别提款权）4、交易机制模型包括（信息模型、存货模型）5、金融风险的特征（不确定性、普遍性、传递性、突发性）6、期权交易的作用（7、监督成本（道德风险、合规成本、社会经济福利的损失、动态成本）&封闭式与开放式基金的区别：基金规模和存续期限、交易费用、交易价格、交易者关系、投资策略、对基金管理人基金规模和存续期限、交易费用、交易价格、交易者关系、投资策略、对基金管理人的约束9、衡量金融市场流动性的三个维度：市场广度（参与者的复杂程度）、市场深度（是否存在经常性的足够大的交易量）、市场弹性（大额成交后迅速调整的能量）10、金融衍生产品包括（远期、期权、期货、互换）11、商业银行中间业务包括（汇兑（属于结算）、信用？、信托、代理、咨询、还有进行的衍生工具交易业务、承诺业务12、票据交割的内容：贴现、承兑、再贴现、银行承兑汇票交易（错）13、股票价格受什么影响：银行利率、预期股利、供求价格指数（错）14、债券等级的影响因素：发行者的偿债能力、发行者的资信、投资者承担风险的程度、收益（错）15、票据的当事人：基本当事人为出票人、付款人、收款人16、金融衍生工具的共性（三基本特征）：零和博弈、高杠杆性、高风险性17、票据行为：出票、承兑、背书、保证、付款、追索六大行为三、名词解释题1、资产证券化：是把流动性较差的资产通过商业银行或者投资银行的集中以重新组合，以这些资产作为抵押来发行证券，从而实现相关债权的流动化。
金融学 第七章 金融市场
投资基金在本质上是股票、债券及其他证券投资的机构化， 是个人投资者分散投资风险的最佳选择。 投资基金的特点：
积少成多实现规模经营下的低成本； 专家理财实现更多的投资机会； 资产组合实现分散投资下的低风险效应； 利益共享实现投资回报的稳定性； 专业服务实现投资过程的方便化
投资基金的种类 基金市场：是设立、募集投资基金和基金运作与投资活动的 总称。
交易过程：
投资者向其经纪人发出交易委托； 委托由经纪公司传达到交易所内； 竞价撮合成交； 股票交割和过户
特点：
无交易席位的限制； 交易的证券主要是依照证券
交易法公开发行但未在证券 交易所上市的证券; 其交易价格以议价方式确定 （协商议价）
NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automated Quotation System，全国证券自营商协会自 动报价系统）是最著名的场外交易市场之一。 影子市场
第七章
金融市场
教学目的与要求
通过本章的学习，掌握金融市场的概念及组织要素；了 解金融市场的功能；熟悉主要的金融市场结构；掌握金融市 场效率的含义、分类及影响因素。
重点和难点
金融市场的组织要素和功能； 主要的金融市场结构类型； 有效市场假说
第一节
金融市场的组织与功能
金融市场是整个金融系统的核心和灵魂，当前经济的发 展趋势是趋向于市场主导型的金融体系。
二、货币市场和资本市场 货币市场
1、定义：又称短期金融市场，是1年期以内的短期信用工具 的发行与转让市场的总括。 2、交易对象一般具有“准货币”的性质 3、参与者主要是商业银行、中央银行、大公司、财政部和其 他政府机构，以及保险公司、基金等机构投资者和一些专业 人士。
第七章 金融市场机制理论 每章练习及其答案 深圳大学 金融学
第七章金融市场机制理论二、填空1．股票市盈率定价法的计算公式：股票价值=_______。
2．资产组合的风险分为两类：_______。
3．期权费包含两部分内容：________。
4．理性的投资者被认为是_______，赌徒被认为是_______。
风险中性的人严格地介于二者之间。
5．有效市场假说的论证前提，是把经济行为人设定为一个完全意义上的________。
6．有效市场假说将资本市场的有效性分为________、_________和_________三种。
7．行为金融学提出了人类行为的三点预设，即_______、________和_________，并以此为依据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活动的实际。
8．资产组合理论认为，在一定统计期内已经实现的投资收益率变化及其发生的概率，基本符合________________。
9．资产组合的收益率相当于组合中各类资产期望收益率的_________。
10. __________风险无法通过增加持有资产的种类数量而消除。
11．按照资产组合理论，有效资产组合是风险相同但预期收益__________的资产组合。
12．__________模型是1964年有威廉·夏普、约翰·林特尔和简·莫斯三人同时提出的。
13．投资的机会成本补偿用_________来表示。
14．单个资产对整个市场组合风险的影响可以用_________来表示。
15．特定资产风险与预期收益率的关系可以用__________来表示。
16．金融产品的价值在于取得_________的能力。
三、判断1．适当的分散投资的意义在于消除非系统风险，从而降低整体风险。
2．如果所有股票都是完全正相关的，分散化的投资将不能降低风险。
3．有效市场理论的论证前提是认为经济行为人是理性的，是在理性地根据成本收益的比较做出效用最大化的决策。
而行为金融学则彻底否定了人类行为具有效用最大化的前提。
4．资产组合的风险大致分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险。