耐克公司资本成本估算
cpa财管的可比公司估计投资项目的资本成本公式理解
cpa财管的可比公司估计投资项目的资本成
本公式理解
CPA财务管理会计的可比公司估计投资项目的资本成本公式是通过比较目标公司与一组可比公司之间的资本结构和风险来估算目标公司的资本成本。
具体而言，这个公式可以表达为：
目标公司的资本成本=无风险利率+ β * (市场风险溢价)
其中，
无风险利率是指投资者可以获得的没有任何风险的投资收益率，一般使用国债收益率等来代表；
β（贝塔）是衡量目标公司的风险相对于整个市场的波动性的指标，是通过使用回归分析等方法计算得出；
市场风险溢价是指投资者为承担市场风险而要求的超过无风险利率的收益。
这个公式的理解是，通过比较目标公司与可比公司的资本结构和风险，确定目标公司的资本成本。
资本成本反映了投资者在投资该公司时所要求的最低收益率。
这个公式考虑了无风险收益率和市场风险溢价，并根据目标公司的风险水平来调整这两个因素。
此外，还可以对公式进行拓展。
在实际应用中，由于目标公司与可比公司之间可能存在差异，例如在行业、规模、地区等方面，因此公式可以进一步调整以考虑这些差异。
例如，可以在公式中引入行业风险溢价来反映行业特定的风险。
拓展公式还可以包括其他因素，如税率、杠杆率等，以更准确地估算目标公司的资本成本。
nike案例分析
Her risk free rate comes from 20-year T-bond rate Cohen uses average beta from 1996 to July 2001, 0.80. Cohen uses a geometric mean of market risk premium 5.9%
The WACC
Thus, my calculation of the WACC is as follow:
4.44%*0.101 + 9.81%*0.899 = 9.27%
What should Kimi Ford recommend regarding an investment in Nike?
Cost of debt
The WACC is used for discounting cash flows in the future, thus all components of cost must reflect firm’s concurrent or future abilities in raising capital. Cohen mistakenly uses the historical data in estimating the cost of debt. She divided the interest expenses by the average balance of debt to get 4.3% of before tax cost of debt. It may not reflect Nike’s current or future cost of debt.
Comments on cost of equity – The market risk premium
耐克公司案例中文版
耐克公司：资本成本2001年7月5日，KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio经理，仔细思考着分析人员关于耐克公司的积极评论。
耐克的股票价格从年初开始显著下跌。
FORD正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些股份，这家基金公司主要投资财富杂志世界500强企业，其重点是价值投资。
它持有最多的股份包括埃克森公司、通用公司、麦当劳、3M及其它大企业，通常是经济历史悠久的股票。
虽然股票市场在过去18个月下跌，NORTHPOINT大资本基金公司却表现极好。
2000年，这家基金回报率20.7%，而S&P500甚至下跌了10.1%。
到2001年6月底，这家基金的YEAR-TO-DATE回报率为6.4%，而S&P500为7.3%。
一个星期前的2001年6月28日，耐克公司组织了分析人员会议，发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
不过，这次会议还有另外一个目的：耐克公司管理层希望沟通重振公司的战略。
1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
此外，最近的供应链问题及美元升值的负面影响对收产生的负面影响。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，而耐克公司近年来忽视了这一类别。
耐克公司也计划推动它的服装产品部门，这一部门在服装行业老将MINDY CROSSMAN （MINDY CROSSMAN在2000年9月加入耐克公司，她是JONES 服装集团的POLO牛崽裤部门的前任董事长及首席执行官）的领导下表现极佳。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
资本成本的计算公式是什么？
资本成本的计算公式是什么？
资本成本是企业从外部融资获得资金所必须支付的费用，也可以被称为加权平均资本成本（WACC）。
它是企业用于投资项目的最低收益率，以保证投资项目的价值不会减少。
资本成本的计算公式涉及到多个因素，主要可以分为三个部分：权益成本、债务成本和税率。
权益成本是指企业的股东通过持有股票获得的资本回报率，也被称为股本成本。
它表示企业为了向股东支付股息和未来的资本收益所必须支付的成本。
计算权益成本的公式为：
权益成本 = 股息/股票价格 + 预期增长率
其中，股息是企业向股东支付的股息金额，股票价格是当时的市场价，预期增长率是企业预计股价将上涨的年均增长率。
债务成本是指企业通过发行债券融资所必须支付的利息费用。
它表示企业为了向债权人支付利息和偿还债务所必须支付的成本。
计算债务成本的公式为：
债务成本 = 债券利息/债券价格
其中，债券利息是企业向债权人支付的利息金额，债券价格是当时的市场价。
税率是企业在获得利润后需要向国家缴纳的税费比例。
计算税调整率的公式为：
税调整率 = 1 - 税率
综上所述，资本成本的计算公式为：
资本成本 = 权益成本 ×公式权益所占比例 + 债务成本 ×债务所占比例 ×税调整率
其中，权益所占比例是企业的权益市值与总市值之比，债务所占比例是企业的债务市值与总市值之比。
资本成本计算方法
资本成本计算方法资本成本是指企业为筹集资金而需要支付的成本，也被称为资本成本率或资本积累率。
它是企业决策和投资评估的重要指标，能够帮助企业评估投资项目的可行性，并确定投资回报率是否高于资本成本，从而决定是否进行投资。
在计算资本成本时，常用的方法有加权平均资本成本法和边际成本法。
加权平均资本成本法（WACC）是一个常用的方法，它考虑了企业所有权益和债务资本的权重，并根据其在总资本中的比例来计算资本成本。
该方法的基本公式为：WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)其中，E表示企业的所有权益资本，V表示总资本，Ke表示所有权益资本的成本，D表示企业的债务资本，Kd表示债务资本的成本，Tc表示企业所得税率。
加权平均资本成本法的核心思想是根据企业的资本结构计算出资本的加权平均成本，以此作为企业投资项目的基准。
当投资回报率高于WACC时，该项目被认为是可行的。
另一种常用的方法是边际成本法（MC），它是指新增投资对资本成本的影响，用于评估单个投资项目的可行性。
边际成本法的核心思想是基于边际投资对应的资本成本来评估项目的可行性，在决策过程中会将边际成本与预期的现金流进行比较。
在使用边际成本法计算资本成本时，可以根据投资项目的规模和风险水平来确定适当的资本成本率。
这种方法适用于需要进行可行性分析的单个投资项目。
除了加权平均资本成本法和边际成本法，还有其他一些计算资本成本的方法，如目标资本成本法、实际成本法和市场成本法。
不同的方法适用于不同的情况和目的，企业可以根据自身的需求选择最合适的方法进行资本成本的计算。
总之，准确计算资本成本是企业决策和投资评估的关键步骤。
通过使用加权平均资本成本法和边际成本法等不同的计算方法，企业可以更好地评估投资项目的可行性，并做出明智的决策。
在实际操作中，企业还需要考虑不同投资项目的特点和需求，灵活运用不同的计算方法来满足自身的需求。
只有准确计算资本成本，企业才能有效管理资金，提高投资回报率，实现持续的发展。
Nike, Cost of Capital 资本成本分析案例 PPT
该内在价值高于股票现价42.09美元，因此，股票价格被低估。可以进行投资。
案例问题
3
• Joanna计算的WACC有哪些错误？ • 正确的计算方法是什么？ • 计算正确的WACC • 计算每股的内在价值
什么是WACC
4
加权平均资本成本：英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金 成本，
Joanna的错误有哪些？
正确的WACC算法
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其中，T取38%，则可计算得： RWACC=90%*7.661%+10%*7.167%*(1-38%)=7.333%
每股内在价值
8
每股的内在价值需要先计算出公司的内在价值，扣除负债得到股东权益价值， 再通过股东权益价值除去流通股数量。 本案例报告使用现金流量法来估算NIKE公司的内在价值。
1 Nike,inc:cost of cApital
案例背景
2
NorthPoint集团是美国一家基金公司，主要投资 于财富杂志评出的世界500强企业。Kimi Rord是 NorthPoint集团的一名证券投资部经理, 正在考 虑是否投资Nike公司的股份。Joanna Cohen, 作 为Kimi的助理，向Kimi提交了她的资本成本评估 报告。
Nike 1964年由Philip H. Knight在奥勒冈州 （Beaverton,Oregon.）创立，是一家美国体育用 品生产商，主要生产运动鞋、运动服装、体育 用品，以自己的品牌销售，分销商遍布全球。 Nike成立以来发展迅速，已成为全球体育用品的 代表性品牌。但1997年-2001年以来，公司经营 业绩较差，因此部分投资者持观望态度。
资本成本的计算与分析
资本成本的计算与分析资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。
计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。
本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本的计算债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。
例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。
例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。
例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% ×60%)+(15% × 40%)=11.5%。
三、资本成本的分析角度1. 风险角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。
如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。
反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。
如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。
反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度资本成本的计算和分析可以帮助企业评估不同资本结构对资本成本的影响。
耐克企业价值评估报告
耐克企业价值评估报告1. 背景介绍耐克（Nike, Inc.）是全球著名的运动鞋和运动服装制造商，总部位于美国俄勒冈州。
成立于1964年的耐克，通过设计、开发、生产和全球销售运动鞋、服装、配件及相关产品，为运动员提供高品质的运动装备。
耐克的标志性「Swoosh」商标广为人知，其产品在全球范围内享有盛誉。
本报告将对耐克企业的价值进行评估，通过分析其财务状况、品牌价值和市场竞争力等方面，来评判耐克的实际价值。
2. 公司财务状况评估2.1 资产负债表分析对耐克的资产负债表进行分析，可以看出公司拥有庞大的资产规模，并且负债相对较低。
公司的流动资产充足，净营运资本正常，这显示了耐克公司的良好运营能力和财务状况。
2.2 利润表分析通过对耐克的利润表进行分析，可以看出公司在过去几年的销售收入和净利润呈现稳定增长的趋势。
这表明耐克公司的销售策略和市场表现良好，能够持续增长。
2.3 现金流量表分析耐克的现金流量表显示，公司的经营活动现金流量为正值，表明公司的现金流动能力较好。
同时，公司还有充足的投资活动和筹资活动现金流。
综合上述分析，耐克公司的财务状况良好，具备稳定的盈利能力和现金流动能力，有能力持续发展和投资。
3. 品牌价值评估耐克作为全球知名品牌，其品牌价值对于公司的发展至关重要。
3.1 品牌知名度耐克作为全球顶级运动品牌，享有极高的品牌知名度。
其标志性「Swoosh」商标已成为全球运动界的象征之一，为公司赋予了巨大的市场竞争优势。
耐克的广告宣传和赞助活动也进一步提升了品牌知名度。
3.2 品牌忠诚度耐克以其优质的产品和卓越的品牌形象赢得了广大消费者的忠诚度。
许多运动明星和顶级运动队都成为耐克的品牌代言人和合作伙伴，使耐克的品牌影响力得到进一步拓展。
3.3 品牌市场份额耐克位居全球运动鞋和运动装备市场的领导者，具有较高的市场份额。
公司通过持续创新和不断推出新产品，满足消费者的需求，并在全球范围内建立了广泛而稳定的销售渠道。
资本成本的计算公式
资本成本的计算公式资本成本是指企业为筹集资金所需要支付的成本，也是企业进行投资决策的重要参考指标。
在投资项目的评估中，计算资本成本的公式是至关重要的。
下面将介绍资本成本的计算公式及其相关内容。
一、背景介绍在企业决策中，资本成本是衡量投资项目是否具有经济可行性的重要指标。
资本成本的计算可以帮助企业评估投资项目的风险和收益，为企业提供决策依据。
二、资本成本的定义资本成本是企业筹集资本所需要支付的成本，它包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本是指企业通过发行债券等方式筹集资本所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票等方式筹集资本所支付的股息成本。
资本成本的计算公式可以通过加权平均成本法来确定。
具体公式如下：资本成本 = (债务成本× 债务权重) + (股权成本× 股权权重)其中，债务权重是企业债务占总资本的比重，股权权重是企业股权占总资本的比重。
四、债务成本的计算债务成本是企业通过发行债券筹集资本所需要支付的利息成本。
债务成本可以通过债券的票面利率与税后利率乘积来计算，具体公式如下：债务成本 = 票面利率× (1 - 税率)其中，票面利率是指债券的年利率，税率是企业所在地税务部门规定的税率。
五、股权成本的计算股权成本是企业通过发行股票筹集资本所需要支付的股息成本。
股权成本可以通过股票的股息率来计算，具体公式如下：股权成本 = 股息率股息率是指企业每年支付的股息金额与股票市场价格的比率。
六、权重的计算权重是指债务或股权在企业总资本中所占的比重。
权重可以通过债务或股权的市值与总资本的市值之比来计算，具体公式如下：权重 = 市值 / 总资本市值其中，市值是指债务或股权的市场价格，总资本市值是指企业债务和股权的市场价格之和。
七、资本成本的应用资本成本的计算结果可以应用于企业的投资决策中。
当企业面临多个投资项目时，可以通过比较不同项目的资本成本来选择最具经济可行性的项目。
资本成本还可以作为企业制定资本结构和融资策略的参考依据。
耐克案例分析
耐克公司：资本成本案例分析一案例背景1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右（见表一）。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
2001年6月28日，耐克公司发布2001财政年度业绩（耐克的财务年度结束于每年5月份）。
借此次会议，公司管理层希望沟通重振公司的战略。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内（这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元）开发更多的运动鞋产品，同时计划推动它的服装产品部门。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
最后，公司总裁重申了他们的收入增长8-10%，利润增长15%以上的长远目标。
KIMI FORD，NORTHPOINT 集团（实际是一家基金管理公司）的portforlio 经理，正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些耐克公司的股份。
而不同的分析人员所提供的报告，给了她完全相反的建议。
一份LEHMAN BROTHERS的分析报告建议“强力买入”，而UBS WARBURG及CSFB的分析人员则表达了对耐克公司的忧虑并建议“观望”。
于是，FORD请她的新助理，JOANNA，COHEN，帮助估计耐克公司的资本成本。
COHEN立即收集了她认为可能需要的所有资料（表1.2.3.4）并开始分析工作，并得出了耐克公司的资本成本为8.3%的结论。
二案例分析我们组经过数次认真的讨论，对JOANNA 用以估计耐克公司资本成本的每一步骤进行了论证，一致不同意她关于耐克资本成本的计算方法及结果。
下面简要分述我组的分析结果。
1资本成本是单重或多重：在这个问题上我们同意JOANNA的分析结果。
耐克公司虽然有多个业务划分，占销售收入62%的鞋类，30%的服装类以及3.6%的运动设备，由此可见95.6%的产品都是与运动相关的业务，他们都是通过同样的市场和分销渠道来销售，而至于Cole-Haan服装及休闲服以及BAUER商标下的其它产品等非耐克商标仅占销售收入的4.5%，不足以因此影响整个公司的资本成本，所以我组也认为耐克公司应该以一个资本成本进行计算2计算资本成本方法：WACC和大部分的公司一样，耐克公司的资本主要来源于：债务资本和权益资本。
Nike公司6年财务报告分析
一、耐克公司背景1964年，俄勒冈大学田径教练比尔.鲍尔曼和他以前的学生费利浦.奈特一起创建了蓝色彩虹运动公司。
1972年，蓝色彩虹运动公司更名为耐克公司。
耐克是一个象征速度的希腊女神的名字。
在1979年以前，耐克公司是世界上最大的运动鞋供应商和世界上最大的运动服装供应商之一。
它的产品行销100多个国家，它可能是世界上唯一一家销售网络遍及全球的运动鞋和运动服装公司。
1999年6月，比尔.鲍尔曼从公司董事会退休，并与当年12月去世。
费利浦.奈特成为耐克公司董事会主席首席执行官。
欲知耐克公司更多的信息，可以访问公司：.nike..二、管理层讨论及分析（参见年报）（部分）经营成果——2008年度要点●公司收入达到182亿美元，比2007年度的136亿美元增长14％。
●不考虑会计变更累计影响，公司收益从去年的15亿美元增长到19亿美元，增长率达26％，进行相应调整后，净收益增长达26%。
●会计变更影响前稀释后的每股收益从2.93美元增长到3.74美元，增长率达27.6%，调整后的每股收益增长27.6%。
●作为收入的一定百分比的毛利率从2007年的43.9%增长到45%。
●销售和管理费用占年度收入的比例从2007年的30.8%增长到32%。
三、纵向共同比收益表要点由2003年到2008年的纵向共同比收益表可以看出，销售成本所占总收入比例呈下降趋势；销售和管理费用所占比例变化不大，略有上升；利息费用所占总收入比例略有下降；总成本和费用所占总收入比例略显下降趋势；由于2003年至2008年收入的明显增加导致了净收益额所占总收入比例呈上升趋势。
Vertical Common-Size Statement of IncomeYear Ended May 31四、横向共同比收益表要点●从2003年到2008年，公司收入大约增长74%，2007年至2008年增幅尤其大；●从2003年到2008年，产品销售成本大约增长62%，2007年至2008年增幅相对较大；●从2003年到2008年，销售和管理费用大约增长89%，同样2007年至2008年增幅尤其大，达到29%；●销售成本、销售与管理费用的合并增长与年收入的增长大致持平；●利息费用和其他收益/费用金额出现较大幅度的波动，但这些费用和销售、管理费用没有实质性联系；●所得税的增长速度明显低于税前和会计变更累计影响调整前的收益增长，从而会计变更累计效应前的收益增长显著大于年收入的增长。
12285-公司金融-第四章 资本预算决策方法
2、特点： • 容易理解，容易计算。 • 回收期法不考虑回收期内的现金流序列。 • 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金 流。 • 缺乏客观的决策指标。 回收期决策规则： 回收期决策规则： 接受投资回收期小于设定时间的项目 或者回收期小的项目。 或者回收期小的项目。
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3、适用性： • 适用于投资环境不稳定、风险较大的投资项 目评估。 • 适用于流动资金短缺、较难筹集外部资金的 企业 。 • 适用于小型企业或者小型投资项目的决策。
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例6：计算折现投资回收期 ： 利用例1的耐克公司。假设公司折现投资回收期标准为 4年，则各项目的折现投资回收期各为多少？按折现投 资回收期规则会作出怎样的投资决策？ 年 0 1 2 3 4 5 项目S -1000 500 500 150 100 0 现值 -1000 435 378 99 57 0 累计现值 -1000 -565 -187 -88 -31 -31 折现投资回收期：无限大，因此无法收回初始投资额。 项目L -1000 300 300 400 500 500 现值 -1000 261 227 263 286 248 累计现值 -1000 -739 -512 -249 37 285 折现投资回收期 3.87年
第四章
资本预算决策方法
一、投资回收期法 二、平均会计收益率法 三、净现值法 四、内部收益率法 五、盈利指数法 六、折现投资回收期法
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一、投资回收期法（ payback period rule) 投资回收期法（ 回收期法 1、定义： 指企业利用投资项目产生的未折现现金流量 来回收项目初始投资所需的年限 。 计算投资回收期时，只需按时间顺序对各期 的期望现金流进行累计（不必折现），当累计额 等于初始现金流时，其时间即为投资回收期。
Nike--Cost-of-Capital-资本成本分析案例
1. What is the WACC and why is it important to estimate a firm’s cost of capital? Do you agree with Joanna Cohen’s WACC calculation? Why or why not?1.1 The definition of WACCWeighted average cost of capital(WACC), is a weighted-computational method of analyzing the cost of capital based on the whole capital structure of a firm. The result of WACC is the rate a firm use to monitor the application of the current assets because it represents the return the firm MUST get. For example this rate could be used as the discount rate of evaluating an investment, and maintaining the price of firm’s stock.1.2 Analysis of Johanna Cohen’s calculationWe analyzed the process of Johanna Cohen’s calculation, and found some flaws we believe caused computational mistakes.i. When using the WACC method, the book value of bond is available as themarket value since bonds are not quite active in the market, but the book value of equity isn’t. Instead of Johanna’s using equity’s book value, we should multiply the current price of Nike’s stock price by the numbers of shares outstanding.ii. When calculating the YTM of the firm’s bond, Johanna only used the interest expense of the year divided by the average debt balance, which fully ignored the discounted cash flow of the cost of debt.2. If you do not agree with Cohen’s analysis, calculate your own WACC for Nike and be prepared to justify your assumptions. Combining the analysis above, we now give our own WACC calculation as following: 2.1 The value of debt(based on EXIHIBIT 3).Since the book value of debt may represent the market value, we merely need to sum up the values of Long-term debt, Notes payable, and the Current portion of long-term debt:435.9+855.3+5.4=$1,296.6 m2.2 The cost of debt (based on EXIHIBIT 4):PV: -95.6FV: 100n: 40Pmt: 6.75/2= 3.375 (as it pays semiannually)So, we get the YTM is i*2=3.58*2=7.16%2.3 The value of equity (based on EXIHIBIT 1&4):Price of stock * numbers of shares outstanding= 42.09*273.3=$11,503.2m2.4 The cost of equity (based on EXIHIBIT 4):E(R i) = R f +【E(R m) - R f】* βiBecause the government bond yield is 5.74%, Geometrical historical risk premium is 5.90%, and the average historical βof Nike is 0.80, then we get:E(R i)= 5.74%+5.90%* 0.8=10.46%2.5 Weights of each security (based on 2.1&2.3)Weight of debt=1,296.6/(1,296.6+11,503.2)=10.13%Weight of equity=11427.44/(1,296.6+11,503.2)=89.87%2.6 Cost of capital by WACC method (based above):Cost of capital = Weight of debt * Cost of debt * (1 – Tax rate) + Weight of equity * Cost of equity = 10.13% * 7.16%* (1-0.38) + 89.87% * 10.46% = 9.85%3. Calculate the costs of equity using CAPM, the dividend discount model, and the earnings capitalization ratio. What are the advantages and disadvantages of each method?3.1 Calculating the costs of equity by CAPM, and its advantages & disadvantagesi. Calculation:According to 2.4, we have already got the result of CAPM, which is 10.46%.ii. AdvantagesFirst, because CAPM is a theory based on the whole market, it obviously includes the effects between the market as the integrity and each individual stock. Second, with the counterbalance among each stock in the entire market, CAPM only needs the consideration of systematic risk, which much simplifies the calculation. Third, CAPM also bypasses the specific values of future cash flow because the equation is actually the relation between systematic risk and return rate, which is also another simplification of calculating. Fourth, merely depending on the systematic risk, CAPM could offer the investors a reliable discounting rate to assess the value of a certain investment.iii. Disadvantages:First, involving the counterbalance among the entire market, CAPM acquiesces an effective, active and healthy market environment. Second, comparing the consideration of market risk, CAPM may omit the subtle risk differences among each single firm. Third, the crucial systematic risk, the beta coefficient, is obviously hard to calculate.3.2 Calculating the costs of equity by DDM, and its advantages & disadvantagesi. Calculation (based on EXIHIBIT 4)::Based on the dividend discount model, P0 = D0 * (1+g) / (k – g), then we get the return rate (the cost of equity) k = D0 * (1+g) / P0 + g = 0.48 * (1 + 0.055) /42.09 + 0.055 = 6.7%ii. AdvantagesFirst, DDM fully considers the time value of consistent cash flow of an investment. Second, it is pretty easy to get the necessary historical data. Third DDM is flexible enough for the adjustment of any future situation. Fourth, once the growth pattern is confirmed, it is very straightforward to get the discount rate of assessing an investment.iii. DisadvantagesFirst, without enough consideration of risk cost, DDM may underestimate theequity cost. Second, all of the data is based on historical record, so the resultis not reliable considering of the future situations. Third, with thepredetermined growth rate, it is obviously practical for the stock investors toestimate the possible profit, but may mislead the stock issuing firm from abetter budgeting decision to a comparatively unsubstantial investment.3.3 Calculating the costs of equity by the earnings capitalization ratio, and itsadvantages & disadvantagesi. Calculation (based on EXIHIBIT 1&4)According to the earnings capitalization model, we have cost of equity = E1 / P0 = 2.16 / 42.09 = 5.13%ii. AdvantagesFirst, it’s very e asy to calculate and understand. Second, it’s easy to get the necessary accounting dataiii. DisadvantagesWithout any consideration of the risk and the growth of the firm, it doesn’t reflect the true value of an investment or the cost of the budgeting at all.4. What should Kimi Ford recommend regarding an investment inNike?According to EXIHIBIT 2, the market’s forecasting sensitivity of equi ty value of Nike is 11.17%. But based on our own analysis by WACC, we believe the discount rate of Nike is around 9.85%. That means the market underestimated the value of Nike. So we recommend the Northpoint to purchase the stock of Nike.。
耐克公司生产成本核算设计
1 耐克公司简介总部位于美国俄勒冈州Beaverton的耐克公司是全球著名的体育用品制造商。
该公司生产的体育用品包罗万象：服装，鞋类，运动器材等。
耐克在发展历程中正所谓“长江后浪推前浪”。
耐克在战胜昔日对手的同时也不得不面对新涌现出来的体育用品公司的挑战。
在过去的10年间，新平衡公司的市场份额一直在稳步增长。
当运动鞋制造商都去抢占年轻人的市场时，新平衡却把市场定位在中老年消费者身上。
新平衡非常了解自己的顾客群。
从创立之初，这家公司就从未偏离人口统计数据。
同时，新平衡不是上市公司，所以不必承受来自华尔街股票市场的压力。
它能获得快速的发展也就不足为奇。
2 耐克（中国）公司生产成本核算流程（1）审核各项要素费用。
即审核费用是否应该开支；应开支的费用是否应计入生产成本的费用。
（2）按照“权责发生制”的要求，将应由本月负担的待摊费用和预提费用计入生产成本和经营管理费用。
（3）将计入本月的生产成本费用在各部门的各种产品之间进行分配，并按成本项目反映在各产品成本计算单中。
（4）对于既有完工产品又有在产品的产品，将月初在产品生产费用与本月生产费用之和，在本月完工产品和月末在产品（但要计算约当产量）之间进行分配，计算出完工产品和在产品（约当产量）的成本。
3 公司生产成本核算的账户设置3.1“基本生产成本”账户用来核算基本生产所发生的各种生产费用。
基本生产所发生的各项费用计入账户的借方，完工入库的产品成本计入账户的贷方，该账户的余额为基本生产在产品的成本。
3.2 “辅助生产成本”账户用来核算辅助生产所发生的各种生产费用。
辅助生产所发生的各项费用计入账户的借方，完工入库的成本或分配转出的劳务费用计入账户的贷方，该账户的余额为辅助生产在产品的成本。
3.3 “制造费用”账户制造费用账户用来核算以下内容：机物料消耗、工资及福利费、折旧费、修理费、租赁（不包括融资租赁）费、保险费、低值易耗品摊销、水电费、取暖费、运输费、劳动保护费、设计制图费、实验检验费、差旅费、办公费、在产品盘亏、毁损和报废（减盘盈），以及季节性及修理期间提供损失等。
资本成本计算与评估
资本成本计算与评估资本成本是指企业为了获得投资回报所需支付的成本。
在资本预算决策中，准确计算和评估资本成本对企业的决策影响至关重要。
本文将介绍资本成本的计算方法和评估指标，并探讨其对企业决策的意义。
一、资本成本的计算方法1.加权平均资本成本法加权平均资本成本法是企业常用的资本成本计算方法。
它通过将企业的全部资本成本按照各种资本来源的权重相加，得出企业的加权平均资本成本率。
计算公式如下：加权平均资本成本率 = （E/V）* Re + （D/V）* Rd * (1 - Tc)其中，E代表企业的股东权益，V代表企业的总市值，Re代表股权成本率，D代表企业的债务，Rd代表债务成本率，Tc代表税率。
2.机会成本法机会成本法是一种从投资回报的角度计算资本成本的方法。
它基于资本的机会成本，在投资决策中考虑了放弃其他投资机会而造成的成本。
机会成本法的计算公式如下：机会成本 = 预期收益率 - 无风险收益率其中，预期收益率是指企业在某项投资中预计能够获得的回报率，无风险收益率是指没有风险的投资所能获得的回报率。
二、资本成本的评估指标1.内部收益率（IRR）内部收益率是指使项目净现值为零的折现率，也可以视为项目的实际回报率。
当内部收益率大于折现率时，项目是可行的，反之则不可行。
2.净现值（NPV）净现值是指项目未来现金流量经折现后的总现值与投资成本的差额。
净现值为正值时，表示项目的价值大于投资成本，反之则表示项目的价值小于投资成本。
三、资本成本计算与评估的意义1.投资决策的参考通过计算和评估资本成本，企业可以对不同投资项目进行比较和决策。
选择具有较低资本成本的项目有助于提高投资回报率，增加企业价值。
2.财务安排的指导资本成本的计算和评估可以为企业的财务安排提供指导。
通过合理控制资本结构，降低资本成本，企业能够更有效地运用资金，并减少财务风险。
3.价值评估的依据资本成本是价值评估的重要依据之一。
企业的价值与资本成本息息相关，评估资本成本有助于准确估计企业的内在价值，为投资者提供合理的投资决策依据。
管理经济学案例一-耐克、壳牌
管理经济学案例一-耐克、壳牌1. 耐克公司案例分析1.1 公司背景介绍耐克公司是全球领先的运动鞋、运动服装和运动设备制造商之一。
该公司成立于1964年，总部位于美国俄勒冈州，是全球最大的体育用品公司之一。
耐克公司以其创新的产品设计、强大的品牌影响力和全球营销策略而闻名。
1.2 管理经济学分析1.2.1 市场定位和竞争优势耐克公司在运动鞋和运动服装市场上具有强大的竞争优势。
他们通过不断创新和产品差异化来满足不同消费者的需求。
耐克公司广泛使用大量的研发资金，以推动技术创新，并提供先进的产品，从而在市场上取得竞争优势。
1.2.2 成本控制和供应链管理耐克公司通过有效的成本控制和高效的供应链管理来保持其竞争力。
他们与全球各地的供应商建立了长期合作关系，并通过流程改进和减少非价值增加环节来降低生产成本。
这使得耐克公司能够以合理的价格向消费者提供高品质的产品。
1.2.3 品牌建设和市场营销耐克公司注重品牌建设和市场营销。
他们通过在顶级体育比赛上的赞助和宣传活动来提升品牌知名度。
耐克公司还利用社交媒体和在线平台与消费者进行互动，以进一步推广其产品和品牌。
1.2.4 国际化战略和全球市场扩张耐克公司具有强大的国际化战略，已在全球多个国家和地区设立了办事处和分公司。
他们通过了解不同市场的文化差异和消费者需求，来调整产品和营销策略，从而在全球市场上实现持续增长。
1.3 案例总结耐克公司通过技术创新、成本控制、品牌建设和国际化战略等方面的管理经济学方法，成功地在全球市场上取得了竞争优势。
他们不断推动产品和营销创新，以满足不同消费者的需求，并通过有效的成本控制来提供具有竞争力的产品。
耐克公司的成功案例为其他公司提供了有益的经验和启示。
2. 壳牌公司案例分析2.1 公司背景介绍壳牌公司是一家全球综合性石油和石化公司，总部位于荷兰和英国。
壳牌公司成立于1907年，是全球最大的石油公司之一。
他们涉及各个领域，包括勘探、生产、炼油、销售和分销。
耐克公司：资本成本
耐克公司：资本成本耐克公司:资本成本2001年7月5日，KIMI FORD，NORTHPOINT 集团(实际是一家基金管理公司)的portforlio经理，仔细思考着分析人员关于耐克公司的积极评论。
耐克的股票价格从年初开始显著下跌。
FORD正在考虑为她管理的NORTHPOINT 大资本基金公司购买一些股份，这家基金公司主要投资财富杂志世界500强企业，其重点是价值投资。
它持有最多的股份包括埃克森公司、通用公司、麦当劳、3M及其它大企业，通常是经济历史悠久的股票。
虽然股票市场在过去18个月下跌，NORTHPOINT大资本基金公司却表现极好。
2000年，这家基金回报率20.7%，而S&P500甚至下跌了10.1%。
到2001年6月底，这家基金的YEAR-TO-DATE回报率为6.4%，而S&P500为7.3%。
一个星期前的2001年6月28日，耐克公司组织了分析人员会议，发布2001财政年度业绩(耐克的财务年度结束于每年5月份)。
不过，这次会议还有另外一个目的:耐克公司管理层希望沟通重振公司的战略。
1997年以来，耐克公司的总收入上升并稳定于90亿美元左右，而净收入从8亿美元左右下跌到5.8亿美元左右(见表一)。
耐克在美国运动鞋市场的市场份额从1997年的48%下降到2000年的42%。
此外，最近的供应链问题及美元升值的负面影响对收产生的负面影响。
会上，管理层公布了致力于既首先要关注增长，同时也注重经营成效的计划。
为了提高收入，公司将在中等价位产品类别内(这一类别的运动鞋每双售价为70-90美元)开发更多的运动鞋产品，而耐克公司近年来忽视了这一类别。
耐克公司也计划推动它的服装产品部门，这一部门在服装行业老将MINDY CROSSMAN(MINDY CROSSMAN在2000年9月加入耐克公司，她是JONES 服装集团的POLO牛崽裤部门的前任董事长及首席执行官)的领导下表现极佳。
在成本方面，耐克公司将在费用控制上作出更大努力。
根据资本成本计算
根据资本成本计算
资本成本是企业使用外部资金融资的成本，计算资本成本可以帮助企业评估项目的可行性和决策的风险。
以下是计算资本成本的方法:
1. 加权平均资本成本(WACC)：WACC是企业所有权益和债务的加权平均成本，用于衡量企业的整体资本成本。
计算WACC的公式如下:
WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)
公式中，E代表所有权益的市值，V代表企业的总市值，Ke代表权益资本的成本，D代表债务的市值，Kd代表债务的成本，Tc 代表税率。
2. 权益资本成本(Ke)：通过计算企业的股票的预期回报率来衡量权益资本的成本。
计算权益资本成本的常用方法有:
- 市场资本资产定价模型(CAPM)：通过考虑风险无风险利率、
市场风险溢价和股票的系统风险来估计权益资本成本。
计算公式如下:
Ke = Rf + β * (Rm - Rf)
公式中，Rf代表无风险利率，Rm代表市场回报率，β代表股
票的β系数。
- 市盈率倍数法：通过分析企业的市盈率与行业平均市盈率的
差异来估计权益资本成本。
3. 债务资本成本(Kd)：债务资本成本是债务的利息支付成本。
债务资本成本可以通过计算债务的利率来确定。
以上是根据资本成本计算的一些常用方法。
企业可以根据自身
情况选择适合的计算方法，以帮助评估项目的可行性和决策的风险。
资本成本计算公式
资本成本计算公式1.资本成本计算：筹资费用率）（筹资总额年资本使用费用资本成本-⨯=12.资本成本：Po 表示企业筹集的资本总额现值；f 表示筹资费用率（筹资费用与筹资总额的比率）；CFt 表示第t 期支付的使用费用和偿还的本金；K 作为折现率表示资本成本。
3.企业自身实际承担的债券利息债券利息=债券面值×债券利息率×（1－所得税税率）4.债券资本成本nb n nt t b t K B K T I f B )1()1()1()1(10+++-⋅=-∑= 其中B 0表示债券发行额；B n 表示债券到期偿还的本金；It 表示第t 年末支付的债券利息；K b 是以折现率的方式表示债券的资本成本；T 表示所得税税率；f 表示筹资费率。
5.长期银行借款资本成本 nd n t t d t K L K T I f L )1()1()1()1(010+++-⋅=-⋅∑=式中：L0表示银行借款总额；It 表示第t 年末支付的银行借款利息；kd 表示银行借款资本成本。
6.长期银行借款的资本成本可以简化为：）（）（f L T I K d -⋅-⋅=110资金成本=利息率×（1－所得税率）7.优先股资本成本 )1(0f P D K P P -⋅=Kp 表示优先股资本成本； Dp 表示优先股年股息；P0代表优先股现在市场价格。
8.普通股资本成本g f P D K S +-⋅=)1(01Po 表示当前普通股市场价格；D1表示一年后预期收到的现金股利；KS 表示普通股股东要求的收益率；g 表示普通股现金股利年固定增长率9.普通股资本成本普通股资本成本＝长期债券收益率＋风险溢酬率10.留存收益资本成本计算公式：g P D K e +=0111.使用CAPM 模型，投资者要求的必要收益率 Ks=Rf+ß（Rm-Rf ）Rf ---------无风险报酬率 Rm ------风险报酬率 ß---贝塔系数 Ks ----资本报酬率。
耐克公司资本本钱估算
投资组合案例1耐克公司资本本钱估算陈润城（韦昭亦陈明）2021-10-28目录一、前言 (1)二、资本本钱的计算 (2)计算权益资本本钱 (2)计算债务资本本钱 (2)三：资本结构中欠债和权益占的比重计算 (3)债务占的资本资产的比重 (3) (3)四：计算加权平均资本本钱 (3)五：结论 (4)附录 (5)案例目标咱们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本本钱，再加上计算得来的债务资本本钱，从而估算出2001年耐克公司的资本本钱WACC。
一、前言是全世界闻名的品牌，英文原意指，中文译为。
公司总部位于。
公司生产的体育用品一应俱全，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将鼓励全世界的每一名运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克初创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋能够专门好地爱惜运动员的膝盖，在其在作猛烈运动落地时减小对膝盖的阻碍。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右彷徨，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%下降到2000年的42%。
耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每一年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司治理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，治理层披露了公司的最高产量增加打算和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还打算进一步开拓服装业务。
在本钱方面，耐克公司将增强本钱操纵。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增加目标是8%至10%，利润增加目标在15%以上。
那时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员那么表达了对公司的忧虑，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出加倍清楚的结论。
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投资组合案例1
耐克公司资本成本估算
陈润城（韦昭亦陈明）
2014-10-28
目录
一、前言 (1)
二、资本成本的计算 (2)
2.1计算权益资本成本 (2)
2.2计算债务资本成本 (2)
三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)
3.1债务占的资本资产的比重 (3)
3.2.权益占资本资产的比重 (3)
四：计算加权平均资本成本 (3)
五：结论 (4)
附录 (5)
案例目标
我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC。
一、前言
NIKE是全球著名的体育运动品牌，英文原意指希腊胜利女神，中文译为耐克。
公司总部位于美国俄勒冈州。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%下降到2000年的42%。
耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%，利润增长目标在15%以上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
二、资本成本的计算
因为我们需要计算的是耐克公司的债务资本和权益资本，所以我们先需要知道耐克公司的资本结构中负债和权益的比重以及所得税率。
2.1计算权益资本成本
权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，是股东的必要收益率。
权益资本成本是股东要求的最低报酬率，是筹集普通股资金所需的成本。
按照资本资产定价模型，权益资本成本等于无风险利率加上风险溢价。
利用资本资产定价模型（CAPM）来计算公司的权益资本成本：
K
普通股股本 = R
f
+β（R
m
— R
f
）
其中：K
普通股股本
=公司的权益资本成本
R
f
= 无风险利率
R
m
= 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率
β = 某特定资产的相对风险
这里，我们小组采用十年期美国国债收益率作为无风险利率，通过表1-4我们可以得到美国国债十年期的收益率为5.39%，即是无风险利率为5.39%。
接着β系数的取值是耐克公司的历史贝塔值的平均数，股本风险溢价的数据则来源于历史风险股本溢价的算术平均值即7.50%，所以利用CAPM模型可得耐克公司的权益资本成本：
K
普通股股本 = R
f
+β（R
m
— R
f
）= 5.39% + 0.80×(7.5%-5.39%) = 7.08%
2.2计算债务资本成本
债务资本成本：是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。
债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
K
债务
= 利息费用 / 负债合计
其中：利息费用取自表1-3
负债合计取自表1-1
K
= (利息费用 / 负债合计)×100% = [58.7 / （855.3 + 435.9）]×100% 债务
= (58.7 / 1291.2)×100% = 4.55%
三：资本结构中负债和权益占的比重计算
要计算出耐克公司的资本成本，我们计算完其公司的债务资本成本和权益
资本成本后，还得知道其债务和权益占资本资金的比重。
3.1.债务占的资本资产的比重
通过公司的附录表1-1的资产负债表，我们可以发现耐克公司的资本结构
如下：
应付票据 855.3，长期负债 435.9
负债合计：
855.3+ 435.9=1291.2
总资本总负债合计为：
3494.5+855.3+435.9=4785.7
资本成本里面的债务资本应该就是公司用来支持经营和投资活动的资本。
根据这个基本原理，它应该是包括所有的带息负债，短期或长期的。
而不带利息
的负债，如应付账款、预收或应交项目都应该放到营运资本部分，不应计入债务
资本。
负债占资本结构的比重为：
W债务=1291.2/4785.7×100%=27%
3.2.权益占资本资产的比重
由表1-1，我们可以得到，耐克所有者权益净值总额为3494.5，而2.1债
务占资本成本的比重计算中，我们已经知道总资本总负债合计为4785.7。
所以，
权益占资本资产的比重为：
W
=3494.5/4785.7×100%=73%
普通股股本
四、计算加权平均资本成本
加权平均资本成本：是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。
公式：WACC = （W
债务（1—t）K
债务
）+（W
普通股股本
K
普通股股本
）
其中：K = 资本成本的要素成本
W = 每种资本要素的权重（即：占总资本的百分比）
t = 公司的边际税率
我们小组把公司的边际税率的取值定为表1-3的2001年的有效税率36%。
而上述已经计算出负债占的比重为W债务为27%。
债务资本成本K债务为4.55%。
权益占的比重为W普通股股本为73%。
权益资本成本为7.08%。
因此，耐克公司的加权平均资本成本为：
WACC =（W
债务（1—t）K
债务
）+（W
普通股股本
K
普通股股本
）
=27%×（1-36%）×4.55%+73%×7.08%
=5.95%
五、结论
1、通过以上我们小组的估算，耐克公司的资本成本是 5.95%，也就是说，如果我们投资耐克公司的话，我们所期望的必要回报率是5.95 %。
而通过表1-4我们知道当前股价是42.09美元，其所对应的贴现率是9.36 %，大于我们所期望的必要回报率是5.95%。
所以，如果我们选择在这个时候投资耐克公司的话，也是有利可图的。
2、但是，根据表1-4我们知道耐克公司的每股股本价值是36.14美元，其所对应的贴现率是10%。
也就是说，当前市场是高估耐克公司的价值的。
因此，如果想获得更高的汇报的话，此时不是一个最佳的投资时机。
附录：
表1-1 合并资产负债表（单位：百万美元）
2000 2001
负债及股东权益
流动负债
长期负债的到期部分50.1 5.4 应付票据924.2 855.3 应付帐款543.8 432 应计负债621.9 472.1 应付所得税21.9 流动负债合计2140 1786.7 长期债务470.3 435.9 递延所得税及其他负债110.3 102.2 可赎回优先股0.3 0.3
股东权益
普通股，面值 2.8 2.8 股本溢价369 459.4 未兑现的股票薪酬 11.7 9.9 累计其他综合收益111.1 152.1 留存收益2887 3194.3 股东权益合计3136 3494.5 负债与股东权益合计5856.9 5819.6
表1-2 资本市场和金融信息
表1-4。