课题论文：基于久期模型的我国上市银行的利率风险测度研究

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基于久期模型的我国上市银行的利率风

险测度研究

一、引言

银行在现代金融中扮演着举足轻重的角色，银行经营状况不仅关系着银行体系自身发展，也关系着整个社会各个环节的健康运行。利率市场化是衡量一国金融市场发展成熟程度的重要标志，是银行业在未来发展中所必须经历的过程。目前我国利率市场化改革已经进入到了关键的阶段，对贷款利率放开了限制。

在金融市场中，利率是一个重要的核心变量。巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和选择权风险四类。随着我国利率市场化进程的加快，我国商业银行主要面临的利率风险按照重要程度依次为：重新定价风险、基差风险、期权性风险、市场化风险。

通过对我国商业银行目前主要面临的利率风险以及对三种利率风险测度模型的分析，本文认为久期缺口模型是

最适合我国现阶段的利率测度的方法。浮动区间有所放开，但是与发达国家自由浮动相比我国的存贷款利率可允许变动的幅度仍相对较小，因此对久期的测算仅考虑麦考莱久期和修正久期。

二、实证分析

以下是麦考莱久期的计算公式。先计算出资产和负债的久期，然后再计算久期缺口。

由麦考莱久期的计算公式（4.1）可以看出，要算出各资产和负债的久期，必须要知道各项目的市值P、各期的现金流、到期期限i以及各期贴现率r。

鉴于股份制商业银行在应对政策变化时，定价既不像国有行那么谨慎也不如区域性中小银行那么激进，而是根据不同的期限和成本覆盖采取了差别化定价策略，更能反映出商业银行的利率弹性和风险管理状况，下面将选取招商银行、民生银行、光大银行三家股份制银行来分析上市银行对利率市场化的适应程度。通过整理三家银行的修正久期情况得到下表：

第一，修正久期缺口这一度量指标是具有较高的科学性的，它可以较准确为商业银行捕捉到利率变动周期所产生的影响。

2008-20xx年利率走势大概分为三个阶段。先看第一阶段，2008年全年共有五次降息，其中存款基准利率累计下降了1.87%，而贷款基准利率累计下降了2.14%，属于非对称降息，这样将会缩小银行存贷利差。在这一阶段，民生银行的修正久期缺口为负，但是非常小，接近于零，因此民生银行的净值不会随着利率的下降而减少太多，同时也不会增加。同时招商银行处于较小正缺口的状况，在利率下降的情况下银行的净值会有所增加，但是非常有限。再看一下光大银行，它的修正久期缺口比较大，那么当利率下跌时，会带来银行资产的较大幅度的增加；在第二阶段，也就是2009-20xx年间，利率处于上升周期，基准存款利率与基准贷款利率均累计上升1.25%，光大银行在2009年和20xx年都是负缺口，资产净值随着利率上升而增加，在20xx年缺口增大，资产增值受到限制；在第三阶段，从20xx年两次降息之后，存款基准利率下降了0.5%，贷款基准利率下降了0.56%，而20xx年利率保持不变，在这两年间光大银行的修正久期缺口再次扩大，该行的净资产受利率下降得到大幅地增加。

第二，从银行的修正久期缺口的波动或稳定可以较准确地识别出不同银行的利率风险防御策略以及策略是否有效。

招商银行和民生银行的修正久期缺口始终保持着相对稳定的水平。招商银行在20xx年上半年零售业务重点发展小微贷款，按揭大幅压缩：个人经营性贷款占新增贷款的40%，但零售占比较年初略有下降，公司策略上提高资产的收益能力、坚持客户下沉的目标没有变化，但小微贷款占贷款增量的比重较去年下半年有所下降。民生银行最大亮点来自小微业务。20xx年年末，其中四季度新增贷款中几乎全为小微。私人银行业务也发展迅猛，金融资产余额达到1282亿，较年初增长84%。小微金融和私人银行业务的快速增长带来了收入结构的明显调整。民生银行的资产结构优化再次证明其同业领先的执行力。本文认为，民生银行将是最有可能穿越利率市场化，实现稳定增长并持续受益的公司。光大银行的修正久期缺口相对不稳定，有较大的波动，在六年间经历了先缩小后扩大的过程，对久期缺口进行动态的防御策略。光大银行通过对利率走势的预测而积极地调整自己的久期缺口。在预测到利率下调的情况下将缺口调整为负缺口，使银行净值增加，在预测利率上升的情况下积极将缺口调整为正缺口，使银行净值大幅增加。光大银行结合贷款产品上的创新，对利率风险管理采取动态的防御措施，使银行净值一路飙升。

第三，在对久期缺口进行防御策略的时候，选择静态或动态策略必须考虑到银行自身的实际情况，选择合适的策略，否则不会产生最佳效果。

从实践中看来，三家银行对久期缺口防御分别根据各自的实际情况和自身特征采取不同的策略，都达到了比较好的利率风险管理效果。像民生银行和招商银行都采用静态防御的措施，是符合民生银行小微企业的定位以及招商银行零售业务定位的，静态防御具有较强的操控性，保持较为稳定的久期缺口可以使银行在面临利率变化时所面临的损失或者能获取的收益都相对固定，将利率风险的损失锁定。如果预测利率走势成功，并且能根据预测结果对资产和负债的久期分别进行即时的调整，再加上具有高效顺畅的传导机制这个基础，那么银行才会取得动态防御措施的成功效果。光大银行主要采取了对信贷产品进行创新，运用自己业务的优势，动态防御也取得了不错的效果。

三、政策建议

在本文研究的过程中，上市银行若采用久期模型来管理利率风险，那么应该在以下几方面有所改进来弥补存在的一些不足：

第一，目前的现状是我国上市银行基本上是用利率敏感性缺口对利率风险进行测度和管理，而久期模型则可以衡量上市银行的资产净值在利率风险的影响下怎么变化以及变化的程度，可以作为对利率敏感性缺口分析方法的有效补充。因此我国上市银行应当尽快地将久期模型技术引入以及完善起来，从而为防御利率风险形成一个更加完整有效的体系。

第二，我国上市银行的传统业务不断在创新性地发展，资产和负债的产品也正在日渐变得多样化。本文认为除了将资产久期和负债久期进行匹配之外，应当努力由静态防御策略向动态优化策略转变。在充分对利率走势和周期进行研判和评估之后，对资产负债结构和规模进行相机调整，这样才能让我国上市银行实现资产净值的最大化。（作者单位：上海大学）