货币政策效果分析

（三）货币政策的效果
指变动货币供给量的政策对国民收入水平变动的影响
条件 LM斜率不变IS平缓 LM斜率不变IS陡峭 IS斜率不变LM平缓 效果 大 小 小 原因 投资对利率变动敏感 投资对利率变动不敏感 货币需求受利率影响较大，货币 供给量变动对利率作用较小
IS斜率不变LM陡峭
大
货币需求受利率影响较小，货币 供给稍有增加，利率下降较多
关于结论的数学诠释
• 1、货币创造乘数：
dY dM 1
1
1 t
h k d
• 2、结论：
–（1）d小、β小，上述乘数的分母大，货币政策效果小 （IS陡峭） –（2）d大、β大，货币政策效果大（IS平缓） –（3）h小，上述乘数的分母小，货币政策效果大（LM 陡峭） –（4）h大，上述乘数的分母大，货币政策效果小（LM 平缓）
2）货币政策十分有效
• 货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必 然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债 价格提高，利率下降。 • IS曲线水平，斜率为0，投资对于利率很敏感，货 币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提高， 国民收入增加。收入增加所需要的货币正好等于 增加的货币供给。 • 古典主义学派认为，货币需求仅仅与产出水平有 关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需 求的利率系数几乎为0，LM垂直。所以货币政策是 唯一有效的政策。
3、货币政策的局限性
• 1）通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策的效果显著。但是在经济衰 退时期，实行扩张的货币政策效果不显著，因为厂商对经济前景悲观， 即使央行放松银根，降低利率，投资者不愿意增加贷款，银行不肯轻 易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。 • 马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。 • 马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。 • 2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。 通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减少货币供 给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货币的需求减 少。 • 3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。 • 4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金 进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下 降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定 汇率收购外币，于是本国货币供给增加。
2、混合政策的确定
• IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利 率不变。 • IS曲线右移距离超过LM，利率就上升。反 之就下降。
• 一、原理 面临的状
政策组合
扩张财政与紧缩 货币 紧缩财政与紧缩 货币 紧缩财政和扩张 货币 扩张财政和扩张 货币
产出变动 不确定
利率变动 上升
况
轻微萧条 严重通货膨胀 轻微通货膨胀 严重萧条
第四节 两种政策的混合使用
• 假定经济初始阶段，均衡为E0点，收入较低。为 了克服萧条，达到充分就业，政府实行扩张性财 政政策，IS曲线右移；实行扩张性货币政策，LM 右移。 • 采用这两种办法都可以使收入增加到y1。但是会 使得利率大幅度上升或下降。 • 但是如果既想增加收入，又不使利率变动，可采 用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张性 财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策， 使得利率保持原有水平，投资不被挤出。
r r0 r1
LM0
IS
LM0 LM1
IS
E0 E1
LM1
E3百度文库
r r0 r2 E0
E3
E2
0
y0
y1
y3 y
0
y0
y2
y3
y
（a）政策效果大 （b）政策效果小 图5—5货币政策效果因IS曲线的斜率而异
1）LM形状不变
• IS越陡峭，导致的国民收入变化越小，为 y1-y2。 • IS越平坦，LM的移动导致的国民收入变化 越大，为y1-y3。如图所示。 • 因为IS越陡峭，（1－b)/d比较大，即投资 的利率系数d比较小。投资对于利率的变动 幅度小，所以对于收入的变动幅度小。
下降
不确定 上升
不确定
下降 不确定
• 二、说明（以第四种情况为例）
– 实施扩张性财政政策，G↑→IS右移→Y↑、r↑→挤出效应，使 扩张性财政政策的效果大打折扣。 – 这时，辅之以扩张性货币政策，M↑→r↓，挤出效应被抵消。
1. 假定经济起初处于充分就业的状态，现在政府 要改正总需求的构成，增加私人投资而减少消 费支出，但不改变总需求水平，请问现在应该 实行什么样的混合政策？ 2. 假定政府要削减税收，试用模型表示以下两种 情况下减税的影响：
假设货币需求为L=0.20Y。货币供给为200 美元， C=90美元+0.8Yd，T=50 美元，I=140-5r 美元， g=50 (１)求IS 和LM 方程。 (２)求均衡收入，利率和投资。 (３)政府支出从50美元增加到70 美元，均衡收入， 利率和投资有何变化？ (4)是否存在挤出效应？
2、古典主义的极端情况
• 如果水平的IS和垂直的LM相交，是古典极端情况。 • 1）财政政策完全无效，原因是： • LM垂直，货币投机需求的利率系数 h＝0。利率非 常高，人们持有货币的成本高，证券价格降低， 不再降低。政府要增加支出向社会公众借钱，必 然减少民间投资。此时政府借款利率要上涨到私 人投资的预期收益率，才能借到钱，卖出公债。 此时政府支出的增加，导致私人投资的等量减少， 所以挤出效应是完全的。 • IS水平，投资需求的利率系数无限大，利率稍微 变动，投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得 私人投资大幅度减少，政府支出的挤出效应更为 彻底和完全。
第三节 货币政策的效果
• 定义：货币政策指中央银行变动货币供给量，影 响利率和国民收入的政策措施。 • 分类:①扩张性货币政策。就是增加货币供给，从 而降低利率，带动总需求增加。一般是在经济萧 条时使用。 ②紧缩性货币政策。就是减少货币 供给，从而增加利率，降低总需求。一般是在经 济繁荣时使用。 • 作用过程:在Keynes货币理论中，宏观的货币政策 的作用过程是这样的： m s→ r → I → Y
• • 用适应性货币政策保持利率不变 货币存量不变．说明两种情况下减税的后果有什么区 别．
假设货币需求为L=0.20Y-10R。货币供给为200 美 元，C=60美元+0.8Yd，T=100 美元，I=150 美元， G=100 美元。 （1）求IS 和LM 方程。 （2）求均衡收入，利率和投资。 （3）政府支出从100 美元增加到120 美元，均衡收 入，利率和投资有何变化？ （4）是否存在“挤出效应”？ （5）用草图表示上述情况。
• 一、一般原理 – （一）LM形状不变，IS形状对货币政策效果的影响 – （二）IS形状不变，LM形状对货币政策效果的影响 – （三）关于以上结论的数学诠释 • 二、极端情形：神化货币政策效果——古典主义 – （一）条件 • 1、IS平缓至极：——水平 • 2、LM陡峭至极：——垂直 – （二）结论 • 1、财政政策完全无效： e 1 r Y • IS水平→d=∞→即使r不 d d • 变，I也会大幅度减少→挤出效应大 • 2、货币政策完全有效： ky m r • LM垂直→h=0→L2=0→m全 h h • 用于L1→Y大幅度变化
假设货币需求为L=0.20Y-0.5R。货币供给为100 美 元，C=40美元+0.8Yd，T=50 美元，I=140-10r 美 元，g=50 （1）求IS 和LM 方程。 （2）求均衡收入，利率和投资。 （3）政府支出从50美元增加到80 美元，均衡收入， 利率和投资有何变化？ （4）为什么均衡收入的增加量小于is向右移动的距 离。
r r0 E0 E3
r r0 r1 E0 E3 E2
r1
E1
0
y0 y1
y3
y 0
y0
y2 y3 y
（a）政策效果小 （b）政策效果大 图5—6货币政策效果因LM曲线斜率而异
2）IS形状不变
• 当货币供给增加时，从LM0到LM1时，LM越平坦， 货币政策效果越小。LM越陡峭，货币政策效果越 大。如图所示。 • 因为：LM平坦时，h大，货币需求受到利率的影响 大，货币供给增加后，利率下降的少，对投资和 国民收入造成的影响小；反之，LM陡峭时，货币 供给增加，利率下降的多，对投资好国民收入的 影响大。 • y2-y1<y4-y3