VaR方法在房地产风险管理中的运用

V a R方法在房地产风险管理中的运用

文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）

内蒙古财经学院统计与数学学院风险管理专业论文姓名：

学号： 5

题目：VaR方法在房地产公司风险管理中的运用

年级：08

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年月日

VaR方法在房地产公司风险管理中的运用

——以内蒙古为例

摘要：住房问题一直是我国居民最关心的问题之一，近几年来随着我国经济的快速发展，城市化水平的迅速提高，居民对住房的需求迅速加大，使得房地产行业出现了空前的繁荣与超速的发展，加之房地产行业与其他行业关联度较高，在带动其他产业发展的同时也解决了不少社会问题，所以迅速成为了国民经济的支柱性产业之一。但是在我国房地产行业迅猛发展的背后也存在着很多严重的问题，如区域性较强，部分地区房价增幅过快，受土地、资金的高度制约，高负债高风险，波动性大等等。这些问题使得房地产行业在发展过程中存在着巨大的风险，所以我们有必要研究房地产公司在发展过程中的风险管理问题。

关键词：VaR方法，风险管理，房地产，历史模拟法。

一：我国房地产行业发展的特点

我国房地产行业的发展经历了一个曲折的过程，近年来逐步向粗放型的发展向着合理化转变。总体来说，我国的房地产行业的发展具有如下四个特点：

1、区域性。我国房地产行业的发展在不同地区呈现出不均衡的发展特点。在

北京、上海、江浙等经济发达的一线城市，房地产行业发展火热，甚至出

现过热的情况，在中西部等一些二线城市则发展稍缓。

2、制约于土地、资金的限制。我国人口众多，对住房的需求比较大，这推动

了我国房地产行业的迅速发展，同时也导致了一些城市的房价过高的现

象。另外，房地产行业是高投入的行业，对资金的需求较大，加上我国的

一些房地产公司，特别是一些民营企业还处于发展阶段，用于可开发的资

金较少。所以我国房地产业的发展制约于土地和资金的限制。

3、高风险、高负债。由于房地产行业的高投入，所以导致了企业在发展时可

能承担较大的债务，但房地产行业同时存在着很大的风险性，取决于政

策、市场的影响，所以导致了一些公司的寿命较短。

4、政策导向作用。房地产行业是国民经济的支柱性产业之一，政府必须根据

需要出台一系列政策来引导房地产行业的发展。

1、。

二：我国房地产企业的风险管理分析

（一）我国房地产企业存在的主要风险

我国房地产企业的发展处在由粗放型发展向合理化转变的过渡阶段。就房地产企业的风险管理来讲，面临的风险主要有如下几个方面：

1、市场风险。房地产市场变化多端，如竞争激烈、通货膨胀、价格变化、需求变化等等都会给房地产企业带来很大的风险

2、政策变化。房地产企业是国民经济的支柱产业之一，需要政府强有力的政策指导。政府会根据市场的要求对房地产市场做出宏观或微观的调控，以便于房地产市场长期的、健康的发展。但是政策的变化有可能导致一些房地产企业短期内难以适应，从而给企业带来风险。

3、财务风险。房地产行业需要很高的投入，企业的资金流动量大且周期较长。土地成本的增加、企业之间的竞争压力、银行信贷的变化都会给房地产企业的财务状况带来风险。

4、决策风险。人是企业发展的决策者，是企业能否取得成功关键因素之一，人才的质量决定企业的成败。所以企业的决策者能否制定出正确的决策对企业的发展至关重要。

（二）我国房地产企业风险管理的必要性

我国房地产行业近年来发展迅速，势头良好。同时我们也看到我国房地产行业三：风险价值VaR方法的计算

1、VaR方法的概念和特点

概念：VAR实际上是要回答在概率给定情况下，银行投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。在风险管理的各种方法中，VAR方法最为引人瞩目。尤其是在过去的几年里，许多银行和法规制定者开始把这种方法当作全行业衡量风险的一种标准来看待。VAR之所以具有吸引力是因为它把银行的全部资产组合风险概括为一个简单的数字，并以美元计量单位来表示风险管理的核心——潜在亏损。

特点：1、可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货币，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VAR值对金融风险进行评判。2、

可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小。3、不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的。

2、VaR方法的基本原理

VaR方法计算的核心在于估计证券组合未来损益的统计分布或概率密度函数。一般直接估算未来的损益分布很难做到，因此通常情况下证券组合用其市场因子表示（证券组合的加之是所有市场因子的函数），就是通过市场因子的变化来估计证券组合的未来损益分布，计算时，首先实用市场因子当前的价格水平，利用金融定价

的公式来对证券组合进行估值，然后使用市场因子未来的一系列可能的价格变化，并且对证券组合进行重新估算，在此基础上计算证券组合的价值变化，即价值组合损益，由此得到了证券组合的损益分布。根据这一分布就可以求出给定置信水平下的证券组合VaR值。

3、VaR方法的计算

VaR是指在一定的概率水平即置信度下，某一个金融资产或组合在将来给定时间内的最大损失。表达式为：

Prob(ΔP>VaR)=1-C

其中，ΔP为资产组合在给定时期Δt内的损失，VaR为置信水平C下风险中的价值。通常金融机构采用的置信度在90％-99％之间。

若定义w为初始投资额，R为其在设定的全部持有期限内的回报率，则投资组合的期末价值为W=w(1+R),由于有随机因素的存在，R可以看作为一个随机变量，其年度均值和方差分别设为ｕ和S.投资w在选定的置信度C下的最低回报率为r，则w 在这个置信度C下的最低期末价值为W＇=w（1+r）。W的期末价值均值减去期末最低值，就是VaR值。所以，因为

VaR=E(W)-w

E(W)=E[w(1+R)]

=E(w)+We(R)

=w+wu

=w(1+u)

所以这个公式可以变为

VaR=w+wu-w(1+r)=w(u-r)