资本市场的博弈特征分析
资本市场、独立审计与诚信奖励——基于三方博弈的模型分析
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第 25 卷 第 9期 2006年 9月
V o .25.No. 1 9 Se , 2 6 p 00
Байду номын сангаас
・
资本市 场 ・
文章编号:02 90 (060 09 — 5 10 — 8X 20 )9 00 0
资本市场、 独立审计与诚信奖励
时, 以往所 有 的研 究 在 设 置 各 参 与 主 体 的 支 付 ( a py
of时 , 多 只 把 处 罚 作 为 变 量 引 入 , 忽 略 了 奖 f ) 大 而
励, 然而 不管 是从 社 会学角 度还 是从 心 理学 角度 , 奖
励作 为 引导 机制 的一 面 , 当它 完全 被忽 略时 , 各参 与 主体 只能 作 出有 偏 的 行 为选 择 , 此本 文 将 把 奖 励 因
分 析 了变 动收 益与 固定 收益 下 的审计 意 见购买 的行
注 册会计 师这 个 职业 是 因为能 减少 代理 成本 而
出现 的 , 然而 在我 国 目前资 本市 场上 , 册会 计 师的 注 独 立性却 受到普 遍 质 疑 , 是什 么 原 因致 使 注 册 会 计 师 的独 立性 受到 质疑 呢 ?如果需 要 注册 会计 师保 持 独立性 , 么在 制 度 上该 如何 引 导 他 们 呢 ?本 文 希 那 望通过 构造 上市 公 司 、 计 师 事 务 所 和监 管 部 门 的 会 三方博 弈模 型 , 析 诚 信 奖 励 对 资 本 市场 中 独立 审 分 计 的作用 , 以引导各 参与 方做 出恰 当 的行 为选择 。 在 以往 对 上市 公 司 、 计 师 事 务所 和 监 管 部 门 会 的博弈 研 究 中 , 要 有 王 爱 国 等 … 认 为 真 正 有 价 主 值 、 意 义的 审计独 立性 应该 是社 会 公众 ( 有 包括 政府 等相关 利 益 者 )与 审 计 人 员 相 互 博 弈 的 结 果 。 吕 鹏、 陈小悦 建 立 了一 个 序贯 博 弈 模 型 , 究 了 注 2 研 册 会计 师承 担有 限责 任和无 限 责任两 种 情况 下 的博 弈均衡 , 研究 结果 表 明 当审计 市 场 中买 方 具 有 很 强 的市场 势力 时 , 注 册 会 计 师 承担 的法 律 责 任 从 有 将 限责任强 制地 变 为 无 限 责任 制 , 了会 使 企 业 主 选 除 择 审计 师的依 据从 注 册 资本 变 化 为 初 始 财 富 , 不 并 能改变 审 计 师 的 审计 质 量 。龙 小 海 等 针 对 不 同 的注册 会计 师选 择 权 关 联关 系对 其 独 立 性 的 影 响 , 构 建 了不 同的会计 监 管 博 弈模 型 , 析 比较 了各 种 分
《民营企业间的博弈逻辑分析》范文
![《民营企业间的博弈逻辑分析》范文](https://img.taocdn.com/s3/m/356b7b34a88271fe910ef12d2af90242a895abef.png)
《民营企业间的博弈逻辑分析》篇一一、引言随着中国经济的快速发展,民营企业作为经济的重要组成部分,其间的竞争与博弈日益成为经济研究的重要课题。
本文旨在分析民营企业间的博弈逻辑,探讨其背后的经济规律和策略选择,以期为相关企业和政策制定者提供参考。
二、民营企业间的博弈背景民营企业间的博弈主要发生在市场经济环境中,企业为了争夺市场份额、资源、利润等展开竞争。
这种竞争不仅体现在产品价格、质量、服务等方面,还涉及到企业间的合作与联盟、政策利用、创新投入等方面。
民营企业间的博弈是一个复杂的过程,涉及到多个企业之间的策略互动和决策制定。
三、博弈逻辑分析1. 价格竞争与市场分割价格竞争是民营企业间最常见的博弈形式。
企业通过调整产品价格来争夺市场份额。
然而,价格战往往导致“双输”局面,降低整个行业的利润水平。
因此,企业需要寻求其他策略,如市场细分和差异化竞争,以实现共赢。
此外,企业还可以通过合作与联盟来共同应对市场风险和竞争压力。
2. 资源争夺与合作资源是企业发展的重要基础,民营企业间经常为了争夺资源展开竞争。
然而,合作比争夺更能实现资源共享和互利共赢。
企业可以通过建立战略联盟、共享供应链等方式,实现资源的有效利用和优化配置。
此外,企业还可以通过技术创新和人才培养等手段来提高自身竞争力,从而在资源争夺中占据优势。
3. 政策利用与合规经营政策是企业发展的重要支撑,民营企业需要合理利用政策来提高自身竞争力。
然而,在政策利用过程中,企业需要遵守法律法规和行业规范,确保合规经营。
企业可以通过了解政策导向、积极参与政策制定等方式来获取更多政策支持。
同时,企业还需要加强内部管理,提高自身素质和创新能力,以应对日益激烈的市场竞争。
四、策略选择与建议1. 强化核心竞争力民营企业应明确自身的核心竞争力,通过技术创新、品牌建设、人才培养等手段提高自身实力。
同时,要关注市场需求和行业动态,及时调整战略和产品,以应对市场变化。
2. 寻求合作与联盟民营企业应积极寻求与其他企业的合作与联盟,通过资源共享、优势互补等方式实现共赢。
博弈论视角下的资本市场并购价值评估
![博弈论视角下的资本市场并购价值评估](https://img.taocdn.com/s3/m/d469fe044a7302768e9939a2.png)
司为 了一些协 同效应或是优势互补因素进 行并购活动 ,因此不论 目标上市公司的状
● J
— —
. ,并由此确定==
+WC NA , ( A" P- —L) O- , I C+ , +
主井 公
器
段
… …
购溢价要求。
本文假设主并公司对于 目
在最坏 的情况下 ,即 目标上市公 司运营情 况恶 劣,其 自身资不抵债濒 临破产不得不 接受拯救性质的收购时 ,V 应该为其所有
并购达 成
接受
+— 并购
标公司真实价值的估计的先验
概率 为一介于 区间【一,V ] V 的 均匀分布 ,其 中,v _为 目标公
‘
土 并 公 司
… … … … … … …
…
资产 的拍卖价值减去其所面临的所有负债。
同时对于主并公司而言 ,由于对 目标 上市 公司的并购并不仅 仅为了获得 目标上市公 司的资产 ,即便对于一些资不抵债运 营环
公 司和 目标公 司对于 并购价值 的认定均 存 在一个贴现 因子 ,因此主并公 司和 目标 公
司在 t 期达 成并购所得到 的得益必须依 照 各 自的贴现 因子贴 回当期 , 即第 0 , 期 从而 有效地 估计 并购于未来的成功所带来的价 值 的净现值 。同时由于主并公司和 目标公 司对于未来价值 的看法往往基于 自身的状
博
日标
息的判断也是基于贝叶斯法则
资本市场的博弈特征分析
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资本市场的博弈特征分析导言:资本市场是指通过证券交易所等机构进行股票、债券等金融工具交易的市场。
在这个市场中,存在着多种投资主体之间的博弈关系。
博弈理论被广泛应用于资本市场的分析中,研究不同投资主体之间的博弈特征有助于我们更好地理解资本市场的运作规律和价格形成机制。
一、不完全信息的博弈:资本市场的博弈特征之一是信息不对称。
在资本市场中,参与博弈的各方拥有不同的信息水平,这导致了博弈的不完全信息性质。
一方面,资金实力雄厚的机构投资者可能掌握更多市场信息和研究报告,而散户投资者往往只能依靠公开的信息进行决策。
另一方面,一些投资者可能会故意隐瞒信息,以获取不公平的交易利益。
这种不完全信息的博弈特征给资本市场的交易带来了一定的不确定性和风险。
二、股权结构的博弈:资本市场的博弈特征之二是股权结构的博弈。
不同的股东拥有不同的投票权和控制权,他们之间的博弈关系是资本市场中常见的现象。
一方面,大股东通常具有较多的控制权,能够影响公司的经营决策和战略规划,而小股东的话语权相对较弱。
另一方面,小股东可能通过联合行动来增加自己的议案被接受的可能性,以影响公司的经营方向。
这种股权结构的博弈既反映了不同股东之间的利益冲突,也体现了公司治理的重要性。
三、市场竞争的博弈:资本市场的博弈特征之三是市场竞争的博弈。
在资本市场中,各种投资主体之间存在着竞争关系。
机构投资者之间争夺优质投资标的,证券经纪商之间争夺交易佣金,公司之间争夺资本市场的认可度等等,这些都是市场竞争的表现。
市场竞争的博弈特征使得投资者需要通过对市场的分析和判断来选择最具潜力的投资标的,同时也需要考虑其他投资者的行为对价格变动的影响。
四、信息传递的博弈:资本市场的博弈特征之四是信息传递的博弈。
在资本市场中的信息传递博弈涉及到信息的收集、处理和传播。
投资者通过分析市场信息来做出决策,并通过各种渠道将自己的决策行为传递给市场。
这种信息传递的博弈有助于促进市场的价格发现和资金配置效率。
资本市场博弈国家核心竞争力
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资本市场博弈国家核心竞争力资本市场博弈国家核心竞争力随着经济市场化和金融全球化趋势的不断加强,股票、债券、期货等资本市场正成为国际金融市场中最重要的一部分,越来越多的国家开始重视资本市场的发展,以提高国家竞争力。
因此,如何在国际资本市场上强化竞争实力,成为了各国政府、企业和投资者共同面对的挑战。
一、资本市场博弈与国家竞争力资本市场是一个充满风险与机遇的博弈场,研究股票、债券、期货等工具之间的相互影响和关联,运用理论来指导实践,优化配置资源,获得最高回报,在资本市场中胜出,是资本市场博弈的目标。
而在资本市场博弈中,各种参与者均有其特定的经济目的和行动方式。
其中,各国政府的干预是影响资本市场的重要因素。
政府利用宏观调控手段对经济运行进行管理和引导。
例如,通过货币政策和财政政策来调节资本市场的流动性,实现资本市场的平稳运行。
利用税收、补贴等手段对企业进行优化和协调,促进其健康发展,同时也可以带动整个行业的发展,提高国家竞争力。
资本市场不仅是国际金融市场,也是国家间经济力量竞争的重要舞台。
当一个国家的资本市场相对于其他国家的表现更加优秀时,这个国家的股市、债券市场和期货市场将会获得更高的投资和资本流入,提高国家的综合实力和核心竞争力。
因此,资本市场博弈不仅决定了个人和企业的收益,更关乎国家整体竞争力的提升和经济持续发展的能力。
二、提高国家核心竞争力的关键因素1.政策安排各国政府要注重制定明确、一致性的资本市场政策,特别是要制定透明、稳定、可预见的政策框架,以吸引更多的外国投资者和资金流入。
在政策制定过程中,应该考虑国际金融市场的互联互通和竞争关系,注重与其他国家的协调,确保一个良好的国际环境。
此外,政府还应积极推进资本市场体系的不断完善和优化,提高市场透明度和信誉度,提高市场的稳定性和安全性,促进市场的发展和质量提升。
2.投资环境投资环境是吸引资本和投资者的重要条件,优良的投资环境可以吸引更多的投资和资金流入,进而推动国家整体经济和核心竞争力的发展。
博弈论在市场分析中的应用
![博弈论在市场分析中的应用](https://img.taocdn.com/s3/m/162c166fe3bd960590c69ec3d5bbfd0a7856d553.png)
博弈论在市场分析中的应用前言:市场分析是金融领域中的重要一环,而博弈论则是解决决策问题的理论基础。
将博弈论应用于市场分析中,有助于我们更好地理解市场行为和参与者的决策。
本文将探讨博弈论在市场分析中的应用,并分析其对决策的影响。
一、博弈论的基本概念博弈论是以参与者之间的决策和行为互动为基础的数学模型。
在一个博弈中,每个参与者都会根据自己的利益和目标来做出决策。
博弈论假设参与者都是理性的,即他们会选择能给自己带来最大利益的决策。
二、1. 竞争策略分析在市场竞争中,不同企业之间存在着一种相互制衡的关系。
博弈论可以帮助研究人员分析企业之间的竞争策略。
通过建立数学模型,可以模拟不同企业在不同策略下的行为和结果,进而预测市场的发展和企业之间的相互影响。
2. 价格战分析价格战是市场竞争中常见的一种策略。
博弈论可以帮助我们分析不同参与者在价格战中的决策和行为。
通过建立数学模型,可以预测价格战的结果以及参与者所能获得的最大利益。
这有助于企业在市场中做出更明智的决策。
3. 股市分析博弈论在股市分析中也有广泛的应用。
股市中的投资者都希望通过买卖股票获取更多的回报。
博弈论可以帮助分析投资者之间的博弈关系,预测市场的走势。
例如,股市中的牛市和熊市往往是由投资者的预期和行为共同决定的,博弈论可以帮助我们理解这种行为背后的机制。
4. 市场操纵分析市场操纵是指通过不正当手段控制市场价格或者制造虚假交易来获利的行为。
博弈论可以帮助分析市场操纵者的策略和行为,并预测他们可能采取的举措。
这对于监管部门来说是非常重要的,可以借助博弈论的分析结果来制定相应的监管措施。
三、博弈论对决策的影响博弈论的应用对于市场参与者的决策具有重要的影响。
通过博弈论的分析,参与者可以更好地了解不同策略下的利弊和风险,从而做出更明智的决策。
同时,博弈论的应用也可以帮助市场参与者预测其他参与者的行为,提前做出应对措施。
此外,博弈论在市场分析中的应用也可以对政策制定者产生一定的影响。
博弈资本市场
![博弈资本市场](https://img.taocdn.com/s3/m/2c1c4a07eff9aef8941e0629.png)
2004年12 月11 日起,我国取消了对外商投资商业企业 在地域、股权和数量等方面的限制,零售业全面对外开放。 外资凭借经营管理、资本、信息技术等方面的优势,在华扩 张加速。但是我们认为未来两三年外资冲击有限。 大型综合超市和家电连锁两类“新业态+连锁”的零售企 业将是我国零售业发展、消费升级的最大受益者,具备长期 发展潜力。 在我国经济当前出现周期性调整的宏观经济背景下,零 售行业以其非周期性、长期成长性的特点,是这一时期的最 佳防御性投资品种。主体零售上市公司估值已趋于20倍左右 的合理市盈率水平。
价值主要来源: 价值主要来源
高
财务工程(e.g., Financial engineering)
分拆出售 为
全面收购
改善经营业绩
企 业 所 带 来 的 价 值 合资合
控股合资
“具体”的协同效应规模效应(synergies – economies of scale)
收购控股
互补的技术、能力、及 市场等
合
高
控
了解资本运作 领跑资本市场
如何利用收购兼并为企业创造价值? 如何利用收购兼并为企业创造价值?
之一:收购兼并的七个成功模型
7. 财务工程的 合理利用
了解收购兼并的成 功要素,切合企业 自身的现状,采取 革新的模式
1. 协同效力及 规模效益
6. 建立并利用 新的关系
收购兼并的 七个成功模 型
2. 统一并多元 的发展
8,559 5,035 71 (528) 3,703 (26) (44) 1,266 97 8,205 1,660 (366) 3,155 189
人员 定位
稳定关键的 组织结构 • 整合结构 • 整合后的组 织结构 • 重要角色 (Key roles) • 职责明晰
产品市场竞争与资本结构选择的博弈分析
![产品市场竞争与资本结构选择的博弈分析](https://img.taocdn.com/s3/m/a1c6b1b5c77da26925c5b009.png)
产 品 市 场 竞 争 状 况对 企 业 资 本 结 构 的 影 响
在 这部 分当中 。我们 将根据博 弈论 的 基本原理 ,以Co ro 双头垄断市 场为前 un t 提 ,在 ~定 的假 设条件下 ,讨论在序贯博 弈(e u nil a ) s q e t me  ̄产 品市场竞争状况 ag ( 特别是产 品市场竞争程 度) 对企业 资本 结 构的影响。
考虑产品竞争程度对现金流量进而对资产
结构的影响。
场竞争状况 ( 特别是产 品市场竞争程度) 对
企 业资本结 构的影响。
金融经济学者提出了一系列基于资本市场
不完美的新模型 ,被称 为公 司财务学术成
果 的黄金时代 , 包括代理模型 , 信号模型 ,
2 世纪 8 年代 中期 以来 , O O 资本结构与
是基于企业行业特征 、产 品生命周期或
投入—— 产 出与 资本 结构 相 互关 系 的研
为了使 分析严谨 ,我们作如下假设 :
( ) 在序贯博 弈中,首先确定总体 1假设
究 :二是基于产品市场上企业竞争战略与 资本结构相互关系的研究。特别行业竞争 状况和企业竞争战略的选择对资本结构的
低 的财务杠杆 才能健康发展。 长远来看 , 保
持低 负债 的企业 由于长期 进行着激 烈的市
产的困境。特别是以信息不对称理论为基
础 的资本结构 问题 日渐成 为一个 重要 的研
究领域。 它更加关注公 司未来盈利信息在 公 司管理者 和投 资者 之间 的信 息不对称 , 以及 由此 引发 的代理 问题和对公 司资本结 构选择可 能产生 的影响。这就在某种程度
影响 。等等。 总的来说 。当前对市场 竞争与资本结
资金博弈规律
![资金博弈规律](https://img.taocdn.com/s3/m/3426c7592379168884868762caaedd3382c4b511.png)
资金博弈规律
资金博弈是指在金融市场中,各种投资者根据自身利益和投资目标,通过买入和卖出资产来争夺有限的资金流动。
资金博弈的规律主要包括以下几个方面:
1.供需关系:资金的流动受到市场供需关系的影响。
如果某一
资产的需求超过供给,资金会流向该资产,推高其价格。
相反,如果供给超过需求,资金会流出该资产,导致其价格下降。
2.市场信号:市场中的各种信息和传闻会对资金流动产生影响。
投资者常根据这些信息来判断市场走势和资产价值,并做出相应的投资决策。
因此,市场信号的传播和解读会引起资金的集中流动。
3.市场情绪:投资者的情绪和心理状态对资金博弈起着重要作用。
市场的乐观情绪往往会引发资金的大量流入,从而推高资产价格;而悲观情绪则会导致资金流出。
投资者的情绪波动通常受到市场波动、宏观经济数据等因素的影响。
4.机构投资者:由于其规模庞大和专业性,机构投资者在资金
博弈中起着举足轻重的作用。
机构投资者的行为往往具有较大的影响力,他们的买卖决策可以引起市场的剧烈波动,并影响其他投资者的行为。
5.市场周期:资金博弈受到市场周期的影响。
市场的牛市和熊
市往往会引发资金的不同流向,投资者的行为也会因市场周期的不同而发生变化。
总之,资金博弈是金融市场中普遍存在的现象,受到供需关系、市场信号、市场情绪、机构投资者和市场周期等多种因素的影响。
了解和把握这些规律对投资者来说十分重要,可以指导他们做出更明智的投资决策。
基于博弈论的市场结构分析
![基于博弈论的市场结构分析](https://img.taocdn.com/s3/m/998f919281eb6294dd88d0d233d4b14e85243e8e.png)
基于博弈论的市场结构分析市场结构是指在特定行业中,供需关系、竞争格局、企业数量等方面的组织形式。
博弈论是一种分析决策者在相互影响下采取策略的数学模型,通过博弈论可以深入分析市场结构及其演化过程。
本文将以博弈论为基础,探讨市场结构的不同类型、特征以及对市场环境和企业行为的影响。
一、完全竞争市场结构完全竞争市场结构是市场结构中最典型的一种形式。
在完全竞争市场中,市场上有大量的买家和卖家,产品同质化程度高,市场价格由市场供求关系决定,买卖双方没有定价权。
在博弈论的视角下,完全竞争市场中的企业只能面对已有价格进行决策,其主要策略是通过成本控制和效率提升来争取更多的市场份额。
二、垄断市场结构垄断市场结构是市场中的一种极端形式,一个企业垄断市场。
在这种市场结构中,企业可以单方面控制市场供给和定价权,市场上不存在竞争对手。
在博弈论的视角下,垄断企业会面临自己的利润最大化问题,通过价格歧视、投资和研发等战略手段来实现盈利最大化。
同时,政府也扮演着监管者的角色,通过法规和政策来调整垄断企业的行为,以防止滥用市场支配地位。
三、寡头市场结构寡头市场结构是介于完全竞争和垄断之间的一种形式。
在寡头市场结构中,市场上存在多家相互竞争的企业,但是企业数量有限,存在某种程度的市场支配地位。
在博弈论的视角下,这些寡头企业面临着相互博弈的情况,他们的策略相互影响会产生一系列复杂的动态变化。
这种市场结构下的企业通常会通过价格竞争、产品差异化等手段来争夺市场份额,并且可能会存在产能过剩和合谋行为等问题。
四、双头市场结构双头市场结构是一种特殊的市场形式,它由两个垄断企业控制。
这两个垄断企业之间存在一定程度的互动与竞争。
在博弈论的视角下,这两家企业面临着策略选择的问题,他们可以通过碰撞策略(如价格战)或合作策略(如价格协调)来实现自身的利益最大化。
这种市场结构下的企业行为通常较为复杂,需要考虑同时应对对手的策略和市场需求变动。
总结:通过博弈论的市场结构分析,我们可以看到不同市场结构对企业行为和市场环境的影响。
内部资本市场寻租行为的经济博弈分析
![内部资本市场寻租行为的经济博弈分析](https://img.taocdn.com/s3/m/973bc9f1770bf78a6529542c.png)
对 () 董事会 的期望 收益 , 1中 就 求 导 , 令 其 等 于 零 , 并 从 内 部 资 本 市 场 理 论 提 出 以 来 , 们 最 为 关 注 的 问 题 即 : 人 就 是 内部 资 本 市 场 资 源 有 效 配 置 功 能 的 实 现 。人 们 在 发 挥 亟 : ( y —c +(-X( ) w L ) 1 )一c + I :o 利 用 内部 资本 市 场 资 源 配 置 优 越 性 的 同 时 , 发 现 内 部 资 也 对 () 经理层 的期望 收益 , 2中 就 求 导 , 令 其 等 于 零 , 并 本 市场低效 配置资 源的现象 的存 在。导致 内部 资本市 场 资
个
2 2 博 弈 模 型 .
2 3 均 衡 分 析 .
从 董 事 会 与 经 理 层 的策 略 组 合 来 看 , 四 种 策 略 : 控 有 ( 董 事 会 控 制 的 力 度 与 董 事 会 控 制 成 功 的 概 率 和 惩 罚 因 制 , 租 ) ( 制 , 寻 租 ) ( 控 制 , 租 ) ( 控 制 , 寻 子 均 成 反 向关 系 , 董 事 会 控 制 成 功 的 概 率 越 大 、 寻 租 行 寻 、控 不 、不 寻 、不 不 即 对 租 )相对应 的支付矩 阵为 : , 为 的惩 罚 越 严 厉 , 事 会 控 制 的 力 度 就 会 越 小 ; 经 理 层 的 董 与 表 1 各 国 国 际市 场 占 有 率 额 外 收 益 成 正 向 关 系 : 理 层 寻 租 的 额 外 收 益 占 寻 租 给 公 经 、\ 经 理层 司 带 来 的 损 失 的 比例 越 高 , 事 会 控 制 的 力 度 就 越 大 。 董 董 寻租() 不 寻 租 ( 一 1 ) 经 理 层 寻 租 的 概 率 和 董 事 会 控 制 成 本 、 制 成 功 的 概 控 率 、 罚力度 以及经 理层寻 租给 企业集 团带 来 的损失 有关 。 惩 控制 () “ ( L C, +x wy — L—wy ) L ( 一C, 0 L) 其 中, 董 事会 控 制成 本 成 正 向关 系 , 事会 控 制 成 本越 与 董 高 , 理层寻租 的 可 能 性越 大 ; 董 事会 控 制成 功 的概 率 、 经 与 不 控 制 ( 一 ) 1 ( L,o L 一 L +x ) (, ) 0k 惩 罚 力 度 以 及 经 理 层 寻 租 给 企 业 集 团 带 来 的 损 失 成 反 向 的 董 惩 其 中 , : 表 经 理 层 正 常 经 营 不 寻 租 的 收 益 ; 表 示 关 系 , 事 会 控 制 成 功 的 概 率 、 罚 力 度 以 及 经 理 层 寻 租 给 I 代 ∞ L: 经 经 理 层 寻 租 给 企 业 集 团带 来 的 损 失 ; L O x 1 代 表 经 理 企 业 集 团带 来 的 损 失 越 大 , 理 层 寻 租 的 可 能 性 越 小 。 x (< < )
资本市场规律与趋势分析
![资本市场规律与趋势分析](https://img.taocdn.com/s3/m/d1220672b207e87101f69e3143323968011cf46a.png)
资本市场规律与趋势分析随着经济全球化的加速,世界各国之间的资本流动日益频繁。
作为全球经济重要的组成部分,资本市场的发展影响着各个行业的发展,宏观经济的走势,甚至影响着每个人的生活。
本文将从资本市场的规律和趋势两个方面进行分析。
一.资本市场的规律1.供需关系决定价格资本市场价格的波动是由供需关系决定的。
如果一个公司的业绩较好,股票需求往往较大,价格随之上涨;反之,业绩差的公司股票需求减少,价格下跌。
此外,整体经济基本面也会影响资本市场的供需关系,如经济增长率、通货膨胀率等经济指标的表现,对资本市场会产生直接或者间接的影响。
2.市场效率理论市场效率理论认为,市场信息无论是过往的还是当前的都被充分反映在了资本市场价格中。
即市场价格是“正确”且“合理”的,而且这种合理性随时间推移会更加明确。
当然,这也意味着如果投资者想要从市场中获得超额收益的话,就必须要比市场更敏锐更迅速地获取信息。
3.周期性波动资本市场的价格会随着经济周期波动。
经济周期是指经济波动的周期性现象,通常分为繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期四个阶段。
在经济繁荣期,人们的信心和投资需求都比较强劲,资本市场的价格也相对上涨,而在经济衰退期和萧条期,人们的信心和投资需求都比较低迷,资本市场的价格也会相对下跌。
二.资本市场的趋势1.数字时代的资本市场随着数字化、人工智能技术在金融领域的不断普及,资本市场的交易也发生了很大的变革。
数字资产、加密资产成为近年来互联网与金融融合的新风口,引领了资本市场的新趋势。
2.绿色金融和社会责任投资绿色金融、社会责任投资是近年来进入资本市场的新时尚。
绿色金融是指在金融活动中,将环保因素纳入考虑,鼓励和支持具有环保效益的投资,以达成经济、社会和环境可持续发展的目标。
社会责任投资则强调企业在实现经济效益的同时,应当尽可能减少对社会和环境的不良影响,以实现可持续发展。
3.跨国资本市场融合跨国资本市场融合是资本市场发展的另一个趋势。
证券市场上的羊群效应及其博弈分析
![证券市场上的羊群效应及其博弈分析](https://img.taocdn.com/s3/m/75a441416d85ec3a87c24028915f804d2b1687b3.png)
证券市场上的羊群效应及其博弈分析【摘要】证券市场上的羊群效应是投资者在决策时会受到他人行为的影响而产生集体行为的现象。
这种现象在证券市场上尤为明显,投资者往往会跟随他人的投资行为,导致市场价格波动。
羊群效应的原因主要包括信息不对称和心理因素等。
在证券市场中,投资者需要运用博弈论中的策略来分析羊群效应,同时了解市场中的博弈策略是至关重要的。
羊群效应如何影响市场稳定和未来的发展,是投资者需要关注的问题。
未来,随着市场环境的变化和投资者的行为改变,羊群效应可能会呈现新的特征,需要投资者持续关注和研究。
【关键词】证券市场、羊群效应、博弈分析、研究背景、问题提出、定义、原因、表现、博弈论、证券市场、影响、未来展望1. 引言1.1 研究背景短、参考资料等。
证券市场是一个充满竞争和不确定性的环境,投资者在这个市场中往往会受到各种因素的影响,而羊群效应就是其中一个重要的影响因素。
羊群效应是指投资者在做出投资决策时受到他人行为的影响,导致他们跟随主流群体的行为而做出相似的决策。
这种行为往往会放大市场波动,加剧市场的不稳定性。
研究羊群效应在证券市场上的表现和影响,不仅有助于深入了解投资者行为背后的原因,还可以为投资者提供一种认识和应对羊群效应的策略。
在当前证券市场中,由于信息传播的快速和广泛,羊群效应更加明显,投资者往往更容易受到他人的影响而做出跟随行为。
研究羊群效应在证券市场中的表现和影响是十分必要和重要的。
1.2 问题提出羊群效应是一个广为人知的行为金融学概念,指的是个体的决策受他人行为影响而导致的群体行为趋势。
在证券市场上,羊群效应普遍存在,投资者往往会跟随他人的投资行为而做出决策,进而造成市场波动和有效性问题。
羊群效应到底是如何影响证券市场的运作和投资者的决策,以及如何在博弈分析中解读这一现象,是一个备受关注的问题。
在证券市场上的羊群效应中,是否存在着一种理性的行为模式,或者只是投资者盲目跟风的结果呢?如何通过博弈分析找出投资者间的合作与竞争关系,并提出相应的投资策略,以应对羊群效应带来的市场风险?这些问题将会在本文中得到较为深入的探讨和分析。
资本市场的博弈特征分析
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资本市场的博弈特征分析一、初始阶段:市场信息不对称,导致资本市场的博弈特征在资本市场中,信息的不对称是最引人注目的特征之一。
由于各种信息的制约和稀缺性,使得市场参与者在获取和了解信息方面存在着重大的差异,这就带来了对市场信息的掌握程度的不对称情况。
一方面,一些投资者在时机和信息方面有着先入为主的优势,他们可以更快更全面地了解市场行情,获得更多的利益;另一方面,另一些投资者无法获得这样的信息,他们将不得不在此基础上承受更高的风险。
这种信息不对称的现象,使得资本市场中的博弈特征难以避免。
二、发展阶段:市场机制的作用和市场行为的特征市场机制的作用是将各方参与人的行为和背后的动机转化为市场价格,从而实现市场资源配置的效率。
在这个过程中,市场参与者的信念和涉及到的交易行为,也会对市场机制和市场的运作产生影响。
在市场行为的特征方面,市场参与者可能会涉及到投机、套利等行为,并且对市场供需关系,市场垄断力度以及政策变动等因素均有着不同的反应。
这些行为和认知因素共同塑造了市场博弈的特征。
三、稳定阶段:市场的波动性和信息披露的作用尽管市场机制在信息不对称的背景下可以实现高效的资源配置,但是市场仍然可能受到多种因素的影响而波动。
常见的市场动荡因素包括市场人气、行业动态、公司内部信息等,以及货币、财政政策等可操作性因素。
信息披露是保障市场公平的重要手段之一,不过其对市场波动和恢复的作用也十分显著。
市场参与者对于信息披露越敏感,市场波动性就越大。
同时,信息披露的透明化可以提高市场的效率,降低市场的波动性,从而稳定市场的运作。
四、危机阶段:市场信仰失落和市场规则重新建构危机向来是市场中最令人担忧的现象之一。
危机发生的根本原因在于市场信仰的失落,即市场参与者对于市场机制和法规的信任减弱,从而倒出了市场的秩序。
在这种情境下,市场博弈甚至可能出现博弈行为和破产波及的风险。
为重新建构市场秩序,市场将会进行市场规则的重新制定和改进,改善资本市场参与者对市场机制的信心,并进一步恢复市场的功能。
资金博弈指标
![资金博弈指标](https://img.taocdn.com/s3/m/4f0a5c6d32687e21af45b307e87101f69e31fb21.png)
资金博弈指标资金博弈指标,简称FNOI,是一种金融机构分析资本投资情况的技术指标,可以帮助投资者分析资本市场中不同投资机构在不同时期内的资本业绩对比,从而更好地把握市场走势,合理安排投资组合。
这一指标也是金融机构在分析不同投资组合的投资理论和实践中,实现投资理论的重要指标。
FNOI指标的基本概念是,当市场中的资本投资环境发生变化时,投资者可以通过这一指标来更好地进行投资决策。
它的实现原理是:在某一时期(短期或长期)内,一家投资机构的资本投资回报率总体指标,要低于其他投资机构同期的水平,则该投资机构可以被定义为“不及格”,当某个投资机构的资本投资回报率高于其他投资机构同期的水平,则该投资机构可以被定义为“优秀”,同时可以通过FNOI 指标来衡量该投资机构的投资表现,可以为投资者提供可靠的参考。
资金博弈指标有助于投资者更好地把握市场走势,是金融机构分析各投资组合的投资理论和实践中,实现投资理论的重要指标,它对于理解市场行为、分析投资机构之间的差异、分析投资者的表现、估测投资回报率等都有重要意义。
资金博弈指标的计算非常简单。
简言之,只需要将被分析的投资机构的总资本投资回报率除以某一指定市场投资组合的投资回报率,就可以获得这一指标。
它是通过比较投资机构与市场投资组合之间的投资回报率,来衡量投资机构的风险程度和投资能力的。
FNOI指标要求投资者具备足够的资本投资市场研究能力和风险识别能力,以及对投资行业和相关产业的足够了解,才能更加熟练地运用。
此外,投资者使用FNOI指标时要注意,每个投资机构的投资组合都各不相同,有不同的投资风格、投资策略,市场环境也不尽相同,因此,使用FNOI指标来比较投资机构和市场投资组合的投资绩效,并非只看指标就能确定投资机构及投资绩效的最终结果,还要结合市场背景和实际情况,对资金博弈指标进行综合分析。
总之,FNOI指标是一种金融机构所用的量化分析指标,它既可以分析投资者的投资表现,也可以帮助投资者更好地把握市场走势,这一指标已在金融机构中得到广泛应用,能够更深层次地帮助投资者在投资决策上发挥关键作用。
保险资金与资本市场互动的博弈分析
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保险资金与资本市场互动的博弈分析[摘要] 保险资金与资本市场的融合是提高保险投资收益率,进而提升保险业竞争力的必然要求。
在保险业发达国家,保险业的发展与资本市场密不可分,然而在我国,由于资本市场尚不完善,保险资金与资本市场呈现弱对接。
本文通过建立模型具体分析了二者之间所存在的博弈关系,并在此基础上提出了促进我国保险资金与资本市场良性互动,取得“双赢”的对策建议。
[关键词] 保险资金;资本市场;弱对接;博弈理论保险资金运用是现代保险业得以生存和发展的重要支柱,它与资本市场具有天然的割舍不断的联系。
保险业对资本市场的发展与完善具有不可替代的作用,资本市场的发展与完善反过来又促进保险业的发展,为保险业的发展提供平台。
国际实证经验表明:一国或一地区保险业的发展和资本市场的完善呈现正相关关系。
换言之,发达的保险业需要有完善的资本市场作依托,完善的资本市场同样离不开大量保险资金的支撑,二者相辅相成,互动互存。
一、保险资金与资本市场互动的现状(一)保险业发达国家保险资金与资本市场的深度融合随着金融全球化和一体化的发展,保险业的竞争日趋激烈,保险资金运用已经成为保险业发展的生命线。
一般发达国家保险资金运用在呈现多元化的同时,更多地倾向于资本市场,投资于股票、债券等证券的比例较高,表现出保险市场与资本市场的深度融合和良性互动。
一方面,其成熟的资本市场对保险业的发展起着重要的推动作用。
成熟的资本市场投机性相对较弱,能够较真实的反映发行公司的价值,减弱市场价格风险,对保险业的稳定发展提供了重要保证,使得保险业发达国家在当今竞争日趋激烈,承保利润缩小的情况下,借助资本市场的高投资回报,仍保证了较高的保险资金收益率。
如1975年—1992年间,美国的承保收益率为-8.02%,英国的承保收益率为-8.72%,法国的承保收益率为-11.6%,日本的承保收益率为0.33%,而同期这些国家的保险投资收益率分别为 14.44%,13.29%,13.01%和8.48%,使每年税后利润达到 5%左右,从而保证了保险公司的稳定经营。
市场竞争特点与分析
![市场竞争特点与分析](https://img.taocdn.com/s3/m/16e65b15f11dc281e53a580216fc700abb6852d2.png)
市场竞争特点与分析一、市场竞争特点市场竞争是指在市场经济环境下,各个企业为了争夺市场份额和利润而进行的竞争活动。
市场竞争的特点主要包括以下几个方面:1. 多元化竞争主体:市场竞争涉及各个行业和领域的企业,包括大型企业、中小企业以及个体经营者等。
不同规模和类型的企业之间的竞争形式和策略也有所差异。
2. 自由竞争:市场竞争是自由的,没有政府干预和限制。
企业可以根据自身的实力和市场需求自由选择竞争策略,包括产品定价、市场推广、产品创新等。
3. 信息不对称:市场竞争中,企业之间的信息不对称是普遍存在的。
一方面,企业往往拥有更多的市场信息和资源,可以更好地把握市场机会;另一方面,消费者对于企业的产品和服务了解有限,容易受到误导和欺诈。
4. 激烈竞争:市场竞争的竞争程度通常较高,特殊是在饱和市场和高利润行业。
企业之间为了争夺市场份额和利润,往往采取价格战、促销活动、产品创新等手段。
5. 长期竞争:市场竞争是一个长期的过程,企业需要不断适应市场变化和竞争环境,进行战略调整和创新,才干保持竞争优势。
二、市场竞争分析市场竞争分析是企业进行市场战略制定和决策的重要依据。
通过对市场竞争的分析,企业可以了解市场的特点和竞争对手的优势与劣势,为企业的产品定位、市场定位和竞争策略提供参考。
市场竞争分析主要包括以下几个方面:1. 市场规模与增长趋势:了解市场的规模和增长趋势,可以匡助企业评估市场的潜力和竞争程度。
通过市场规模和增长趋势的分析,企业可以确定自身的市场定位和发展策略。
2. 竞争对手分析:对竞争对手进行全面的分析,包括其产品、定价、市场份额、品牌形象、销售渠道等方面。
通过竞争对手分析,企业可以了解竞争对手的优势和劣势,为企业的竞争策略制定提供依据。
3. 消费者需求分析:了解消费者的需求和偏好,可以匡助企业确定产品的定位和市场推广策略。
通过市场调研和消费者需求分析,企业可以了解消费者的购买动机、购买行为和购买决策过程,从而更好地满足消费者的需求。
股市中的博弈论分析
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从博弈论角度看待我国股市波动异常引言中国股市经历了十多年的发展,在中国社会经济生活中的地位日显重要。
但是中国股市在曲折的发展过程中,也暴露出很多问题,其主要表现就是股价的大涨大跌和不稳定性。
一般地,在成熟的股票市场,股票价格的变化取决于股票基本面信息和股市的整体走势,短期内,股票基本面不会出现太大的变化,所以股价脱离大盘出现异常波动的现象不会经常发生。
但在我国股市却不同,事实上,我国股市已经逐渐变成了庄家、散户、证券交易所和政府监管部门多方博弈的场所。
吴敬琏、戴园晨认为中国股市中机构“坐庄”操纵股票行为是导致股价异常波动的主要原因。
廖文指出了信息不对称与机构操纵者之间存在一定联系。
陶欣认为长期增值性投资途径的缺乏,使得中小投资者热衷于短期炒作,并且在短期中预期收益率大于零而使其产生“跟庄”行为,结果是导致中小投资者常常大比例地亏损。
汪建坤对于股市泡沫问题等研究了政府与庄家博弈模型。
本文运用博弈论的基本原理,通过对交易所、机构投资者、散户和政府这四个主要参与者的博弈分析,了解中国股市特点,提出对策建议。
在中国股票市场上,投资者是作为一个特殊群体存在的,他们是股票市场规范化进程中的大敌,因此,本文讨论的博弈关系都围绕机构投资者展开.关键词:博弈;庄家;散户;机构投资者;政府一、博弈条件假定(一)市场参与者假定1.股票市场上的参与者都是理性的经济人,他们会在某种约束下做出最优化的理性决策;2。
股票市场上流动的资金都是风险性资金,这些资金往往投向价格上升较快的公司的股票。
(二)博弈类型假定1。
政府和机构投资者在博弈中对其对手的特征、策略空间、支付函数以及经济的实际运行情况都有准确的知识。
政府的决策目标是通过政策的最优选择来实现股市的健康、发展。
庄家的决策是通过合理的投资行为,获取最大效益。
因此,我们假定机构投资者和政府之间的博弈是完全信息静态博弈。
2.从博弈的信息角度来看,机构投资者与散户存在严重的信息不对称。
浅谈中国股票市场中的博弈
![浅谈中国股票市场中的博弈](https://img.taocdn.com/s3/m/a57c5f103d1ec5da50e2524de518964bcf84d2ed.png)
浅谈中国股票市场中的博弈股票市场是一个以投资、交易和资本收益为主要目的的市场,是企业融资、投资者投资的重要平台。
在中国,股票市场自20世纪90年代以来发展迅速,成为了吸引大量投资者和机构参与的市场。
与此股票市场也是一个充满着博弈和风险的场所。
本文将对中国股票市场中的博弈进行简要分析和探讨。
一、股票市场中的主要博弈方在股票市场中,主要的博弈方包括散户投资者、机构投资者、证券公司、上市公司、监管机构和市场操纵者等。
每个博弈方都有自己的利益诉求和行为特点,他们之间的博弈关系直接影响着市场的波动和发展。
1. 散户投资者散户投资者是指个人投资者或小规模投资机构,他们通常在市场上扮演着追求短期利润的角色。
散户投资者的行为受到情绪和短期利益的驱使,容易受到市场热点和传言的影响,做出盲目的投资决策。
2. 机构投资者机构投资者包括基金公司、券商、保险公司等,他们拥有更为专业的投资团队和丰富的投资经验,通常以长期投资和价值投资为主。
机构投资者通过大额资金的介入和投资策略的制定,对市场的走势和波动有重要的影响。
3. 证券公司证券公司是股票市场的重要参与者,扮演着承销、交易和投资顾问等多重角色。
证券公司通过研究报告、投资咨询和交易服务,对投资者的行为和市场的运行产生影响。
4. 上市公司上市公司是股票市场的主体,其业绩和财务状况直接关系着股票价格的波动。
上市公司的财报披露、业绩预告以及市场传闻都会对股票价格产生直接的影响。
5. 监管机构监管机构是维护股票市场秩序和监督市场行为的主体,其政策法规和监管举措对市场的发展和风险控制至关重要。
6. 市场操纵者市场操纵者是指借助巨额资金和市场信息优势,通过操纵市场交易,牟取非法利润的行为主体。
市场操纵者的行为严重扰乱了市场秩序和投资者利益,是股票市场中的一大隐患。
二、博弈行为的特点和影响在股票市场中,各个博弈方的行为会直接影响市场的供求关系和价格波动。
不同博弈方的行为特点和利益诉求决定了市场的形态和运行规律。
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资本市场相对于其他市场来说竞争更激烈,价格变动更无常,波动性更大,“投机性”更强,风险更突出,输赢对抗更加残酷无情。
实际上,这是资本市场博弈特征的反映。
从博弈论的角度看,资本市场是典型的博弈竞局,是各方参与者之间相互搏杀,为了各自利益最大化,在博弈规则约束下进行博弈的场所。
传统的金融理论仅仅把资本市场当作一般市场来看待,忽视了资本市场的博弈性,难以解释资本市场实践中一系列现象和问题。
博弈论为我们重新透视和研究资本市场提供了全新的理论视角和分析工具,为打开资本市场这个神秘的“黑箱”,深化资本市场理论提供了可能。
一、资本市场是典型的博弈竞局从博弈论角度看,资本市场具备了一般博弈的全部要素,是典型的博弈竞局。
1、资本市场的博弈主体。
资本市场作为证券交易和资本融通的场所,其博弈主体主要有股份公司、投资者、交易所、券商、证监会等。
这些主体之间实际上都是博弈关系:股份公司和投资者之间是一种是否(以某一价格)发行股票和是否提供资金的博弈;投资者与投资者之间是一种是否买进股票和卖出股票的博弈关系;券商和公司之间是一种是否愿意代理承销股票的关系;证监会与其他市场参与者之间是一种约束与遵守、监管与反监管的博弈关系。
这些参与者构成了资本市场的博弈主体。
2、资本市场博弈的目标函数。
资本市场博弈者都是理性的“经济人”,具有明确的目标函数。
股份公司的目标是在发行费用最低的前提下,以较高的价格发行股票,筹集最多的资金;投资者买卖证券的目的就是获得股息分红或低买高卖,赚取价差,实现投资收益最大化;券商在代理证券发行时的目标是赚取更多的承销费,在代理证券经纪时则希望交易量越大越好,以获得更多的佣金收入;交易所在股市低迷时希望庄家炒作,活跃股市,在股市过热时则希望投资者理性行动,防止过度泡沫化;庄家炒作时希望散户(中小投资者)跟风,以便进出;散户交易时希望跟庄又不希望被套,赚钱而又规避风险;证监会的目标则是希望资本市场活跃而规范,希望高效运行而又持续发展等。
因此,博弈者都有明确的目标函数,资本市场实际上就是博弈者单独决策、追求利益最大化的场所。
3、资本市场博弈者的相互影响和对抗。
传统的技术分析理论把资本市场看成是一个不受博弈者自身行为影响的客观系统,没有考虑到人的操作行为对市场的影响。
实际上,资本市场博弈者之间不是孤立的,而是直接作用、相互影响的,每个主体的决策不仅影响自己的行为,而且影响他人的行为,进而影响整个资本市场的运动,特别是当资金量大时对市场的影响更大。
博弈论把资本市场看作一个竞局,市场参与者处于博弈对抗中,投资决策就是一个博弈计算过程。
博弈计算过程必须要有对手意识,考虑对手的存在,考虑到对手的多种可能的选择,同时还要考虑到对手决策时也会考虑到我的存在和我的多种选择的可能等。
从博弈论角度分析资本市场,更注重博弈者之间的这种相互影响和对抗。
[!--empirenews.page--]4、资本市场的博弈“规则”。
资本市场的博弈并不是杂乱无章的,而是在一定规则约束下运行的。
这些规则就是“博弈规则”,博弈规则的集合就是经济学上所说的“制度”。
资本市场上的规则是多种多样的,包括有关法律、法规、规章、条例、章程、政策等。
从结构上讲可以分为组织制度、发行制度、上市制度、交易制度、监管制度、信息披露制度等主要方面。
具体来说,宏观上包括《公司法》、《证券法》、《信托法》、《基金法》等大法,微观上还有各种有关发行、上市、交易的规则和条例等。
博弈规则对资本市场博弈者来说,是一种“共同知识”,是一种公开信息,是博弈者行动决策的依据。
博弈规则是资本市场正常运行的制度保障,资本市场监管当局的主要职责就是通过博弈规则的制定和市场制度的完善而求得资本市场的公平交易和安全运行,否则,没有“博弈规则”和相应制度,资本市场就无异于完全投机的“赌局”,只能是一片混乱,不会持久地存在和发展下去。
显然,从博弈论角度看,资本市场是一个典型的博弈竞局,把资本市场看作博弈竞局更接近于资本市场的实际状态。
二、资本市场博弈的信息问题资本市场博弈中信息是一个重要因素,更是博弈胜负的关键。
我认为资本市场是信息最重要、信息最集中、信息最不对称、信息时效性最强、信息价值体现最充分的市场。
1、信息是资本市场的“轴心”和“生命”。
首先,信息是决定证券价格的基本因素,不同的资本市场上价格对信息的反映程度是不同的,据此资本市场可以相应地划分为弱式、半强式、强式市场三种类型,三种类型市场的效率和成熟程度是不同的。
而且,信息是资本市场有效运行的内在要素,它是市场参与者进行证券交易、进而实现资本融通的决策基础;市场参与者既是信息需求者,同时又是信息供给者,它们的交易活动既需要信息,又会产生和显示信息;资本市场既是资本交换的场所,又是信息交换的场所,正是从这个角度讲,可以说现代资本市场也是一个信息市场。
2、资本市场博弈的信息是不完全的。
这是因为资本市场有两个方面的不确定性:第一,资本市场外部环境状态的不确定性。
包括国家的经济政策、市场监管当局的监管政策、实物市场的状况和上市公司的经营状况等,这些因素是资本市场博弈竞局外部的力量,硬性影响着竞局的发展,市场博弈者只能接受而没有能力改变它。
这些外部信息对资本市场博弈者来说是“不完全”的。
第二,资本市场内部的不确定性。
资本市场本身信息也是不完全的,例如投资者对其他投资者的市场操作行为和状态缺乏了解,即对市场博弈状态缺乏了解。
通过行情报价人们只能看到股价的涨涨跌跌,而不可能知道这股价涨跌背后是谁在推动,每个人的行为都隐藏在背后,博弈过程信息极不完备。
而且退一步讲,即使获取了这些微观信息也不能直接指导操作,因为没有办法直接计算这么多人各自采取行动对市场的影响,而只能用统计的方法分析,但统计方法本身必然带来随机误差,所以这种不确定性是内生的不可避免的。
不管是外部信息还是内部信息,对于每一个博弈者而言都是不完全的,因此资本市场是一种不完全信息博弈竞局。
[!--empirenews.page--]3、资本市场博弈信息也是最不对称的。
在资本市场博弈中,信息不仅是不完全的,而且是不对称的。
表现在:(1)有些人能通过特殊的信息渠道获取其他人所不具有的信息,例如上市公司的内幕消息、庄家持仓情况的信息等;(2)有些人掌握了比较快捷的信息传递通道,能更快地获得市场公开信息。
(3)即使是获取信息方面是平等的,不同人掌握的信息分析方法和分析工具不同,从原始信息中加工和提取有价值信息的情况也不同。
(4)庄家至少了解自己的仓位情况,获取信息的能力更强,因而在市场博弈信息方面天生就比散户更具优势。
(5)广大散户在信息占有方面处于最底层,多数人不仅不能得到优于他人的信息,即使公开信息都无法有效利用,甚至对许多公开信息都不知道。
这样,现实资本市场上,信息的分布是不对称的,总有一些市场博弈者必其他博弈者占有更多的信息。
无疑,具有较多信息的博弈者在竞局中处于优势地位,而信息少的博弈者则处于不利地位。
现实资本市场博弈中庄家之所以常常战胜散户,主要就是信息不对称造成的。
4、资本市场信息的不完全和不对称,不仅直接影响着博弈者的经济利益的差别,而且会引起“劣股驱逐良股”的逆向选择和道德风险等效应,更为严重的是会引起市场交易的不公平,降低市场运行效率,引起市场萎缩甚至市场失败。
信息在资本市场的重要性要求我们在资本市场运行、管理和制度设计中给予信息因素以足够的重视,建立完善的强制性信息披露制度,以减缓资本市场信息不对称程度,实现资本市场的公平交易和有序运行。
三、资本市场博弈的“零和”性博弈按照收益分配结果可以分为零和博弈和非零和博弈两种类型。
零和博弈指的是博弈各方收益的和正好为零,即博弈中一方博弈者所得到的收益恰好是另一方博弈者的损失。
非零和博弈是指所有的博弈者的收益(支付)的和不为零,是一种变和博弈。
变和博弈又包括正和博弈和负和博弈两种情况。
一般来看,资本市场应该是一种变和博弈:在这里,市场交易费用如交易税、佣金等是一种负的因素,从市场上抽走资金;上市公司利润分配如现金派息是一种正的因素,它向市场注入资金。
两种因素同时存在、共同作用的结果,资本市场应该是一种变和博弈;到底是一种负和博弈,还是一种正和博弈,就看正负两种因素那一方力量大。
总的来说,资本市场基本上是一个负和博弈或是总和很小的正和博弈,近似地都可以看作是零和博弈(杨新宇,2000)。
中国资本市场目前的情况是交易费用(税收和佣金)较高,而分红派息比例很低,所以是显著的“负和博弈”。
资本市场总体上的“零和博弈”特征,可以帮助我们理解人们通常的一个疑惑:为什么投资者总是“输多赢少”。
(1)作为一种零和竞局,甚至是更严酷的负和竞局,考虑到交易费用的支出,股市实际的平均线不是不赚不赔而是输,结果处于平均线附近的投资者实际上都是赔钱的。
(2)输赢的分布也是不平均的,庄家由于资本、信息、技术、人才等方面的优势,一般为赢家,而中小投资者(散户)多为输家。
可见,资本市场“零和博弈”甚至“负和博弈”的特征是决定投资者“输多赢少”的根本原因。
[!--empirenews.page--]四、资本市场博弈的现实性现代博弈论研究的是理想博弈。
理想博弈是理论上的,一般假设博弈者是理性的人,以自身利益最大化为目标,有足够的智力做出正确的计算和决策。
理想博弈排除了人的行为不确定性对博弈的影响,其演化方向仅仅取决于博弈规则,带有很强的必然性。
理想博弈有自己稳定的最优解,当博弈达到均衡状态时,任何一方若离开这一均衡点都会利益受损,因而没有积极性改变策略。
理想博弈是从各种现实博弈中抽象出来的,是对复杂的现实博弈的简化和“理想化”。
资本市场显然不是理想博弈。
资本市场的参与者都是现实的人,不可能达到理性人的境界,他们的类型多种多样,智力有高有低,分析能力有限,在市场中的决策和计算不可能完全正确,而且经常出现错误,在现实中参与者的一个错误就可能完全改变博弈竞局的态势。
这些因素决定了资本市场不可能是理想博弈,而是现实博弈。
资本市场博弈的现实性并不否认博弈论对资本市场研究的指导作用。
由于理想博弈毕竟来源于现实博弈,因而博弈论对现实博弈具有启发性意义。
(1)虽然现实资本市场博弈中对单个投资者的行为很难把握,但是,所有投资者的整体行为还是可以研究和分析的,资本市场整体的运动还是有一定规律的,博弈论可以从整体上对资本市场博弈进行分析和研究,发挥其理论指导作用。
(2)资本市场作为信息不完全、多方参与的现实博弈竞局,传统理论是很难分析的,但我们可以运用博弈论中“海萨尼转换”原理,将资本市场的不完全信息博弈转换成“完全但不完美信息博弈”,从而使股市变得可分析。
(3)资本市场又是一种“概率性”博弈,也就是说,投资者的行为虽然是不确定的,但根据由大量统计得出的主观概率判断进行决策,可以提高决策的科学性,避免盲目性,从而有利于在现实博弈中取胜。