金融市场学(第二版)-03第三章-PPT精品文档
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《金融市场学》PPT课件
20世纪70年代以来，证券投资机构化趋势。
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17
第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司 人寿保险公司 财产和灾害保险公司
保险目的 为人们因意外事故或死亡 为企业及居民提供财产意外损
而造成经济损失保险
失保险
资金来源 保险费稳定
不稳定
资金运用 高收益 高风险 股票
流动性 安全性较高 政府债券、高级别的企业债券
5
第一节 金融市场的概念及功能
一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成 的供求关系及其机制的总和。
有形和无形的场所； 供求关系；运行机制， 市场体系。
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6
第一节 金融市场的概念及功能
金融工具:最初是指载明债权债务关系的契约，它是 将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。
19
第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司
信托投资公司(投资公司、投资基金） 向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分 散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 当事人：委托人；受托人；受益人；托管人 特点
规模经营 分散投资 专家管理 服务专业化
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20
第二节金融市场的要素
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10
第二节金融市场的要素
一、金融市场参与者(P9+P26)
参加和促进金融市场交易顺利达成的组织和个人。 1、基于金融活动特点的金融市场参与者分类 筹资者，投资者，投机者，套期保值者，套利者，监管者
2、基于自身特性的金融市场参与者分类 1)金融市场主体(资金供给者、需求者) 2)金融市场中介
中国银行业监督管理委员会 银行、金融资产管理公司信托投 资公司及其他存款性金融机构
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17
第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司 人寿保险公司 财产和灾害保险公司
保险目的 为人们因意外事故或死亡 为企业及居民提供财产意外损
而造成经济损失保险
失保险
资金来源 保险费稳定
不稳定
资金运用 高收益 高风险 股票
流动性 安全性较高 政府债券、高级别的企业债券
5
第一节 金融市场的概念及功能
一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成 的供求关系及其机制的总和。
有形和无形的场所； 供求关系；运行机制， 市场体系。
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第一节 金融市场的概念及功能
金融工具:最初是指载明债权债务关系的契约，它是 将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。
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第二节金融市场的要素
保险公司 养老金基金 信托投资公司
信托投资公司(投资公司、投资基金） 向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分 散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 当事人：委托人；受托人；受益人；托管人 特点
规模经营 分散投资 专家管理 服务专业化
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第二节金融市场的要素
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第二节金融市场的要素
一、金融市场参与者(P9+P26)
参加和促进金融市场交易顺利达成的组织和个人。 1、基于金融活动特点的金融市场参与者分类 筹资者，投资者，投机者，套期保值者，套利者，监管者
2、基于自身特性的金融市场参与者分类 1)金融市场主体(资金供给者、需求者) 2)金融市场中介
中国银行业监督管理委员会 银行、金融资产管理公司信托投 资公司及其他存款性金融机构
《金融市场学》第2版-3投资行为
第三篇第十四章投资行为金融市场上的投资主要是指证券投资，它是投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取价差、红利或利息的投资行为和过程，是直接投资的重要形式。
本章把投资过程分为相辅相成、密切相关的5个步骤，在此基础上对每个步骤进行具体分析，最后还分析了国际环境下的投资行为。
第一节投资管理一、投资管理的基本概念和基本步骤投资管理，一般又称资产组合管理，是指投资者如何决定投资哪些金融资产、投资多少及何时投资，是对所投资金的管理过程。
做这些决策的5个步骤构成了投资过程的基础。
这5个步骤可以被看成是投资管理的功能，投资管理机构对每一个客户的资金都必须按照这5个步骤进行管理。
这5个步骤分别如下：1．确定投资政策确定投资政策作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资财富的数量，以及投资者的风险承受能力。
由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现现出一种正相关关系，所以，投资者如果把只能赚钱不能赔钱定为投资的目标，是不合适和不客观的。
客观和合适的投资目标应该是在赚钱的同时，也承认有发生亏损的可能性。
因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。
投资过程的第一步将决定在投资者的投资组合中所包含的金融资产的可能的类型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资财富的数量和投资者的税收地位以及投资者在投资风险回报率两者之间的偏好为基础的。
投资政策的确定，在投资管理中占有相当重要的地位，在一定程度上决定着整个投资的成败。
为此，我们将在以后进行专门的论述。
2．进行投资分析投资分析作为投资过程的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考究分析。
投资分析作为投资过程不可或缺的一个组成部分，在投资过程中占有相当重要的地位，为此，我们将在第三节中专门论述。
3．组建投资资产组合组建投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产中的投资比例。
张亦春《金融市场学》PPT课件
精品课件
二、提前偿付风险（续）
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为：
✓ 1．现金流的不确定性 ✓ 2．再投资风险
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第三节 资产支持证券
一、资产支持证券的定义 二、资产支持证券的分类
精品课件
一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金 融资产的现金流。一般地，ABS的抵押物可 以分为两类：消费者金融资产和商业金融资 产。汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项 等都属于消费者金融资产；商业金融资产则 包括电脑租赁、商业应收款等。
FVP01rn
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(二) 现值、终值与货币的时间价值
（续）
所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的 贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表 终值，n代表年限，那么计算公式如下：
PV
FV (1 r)n
上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末 可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价 值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在 于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。
精品课件
抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流：
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 －相关费用 ＝实际用于 支付证券持 有人的现金 流
持按 有比 人例 的分 现配 金实 流际
用 于 支 付 证 券
贷款7 贷款8
持有
``````
人1
图9-2:抵押过手证券的构建流程及现金流模式
持有人 200
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抵押担保债券(CMO)
二、提前偿付风险（续）
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为：
✓ 1．现金流的不确定性 ✓ 2．再投资风险
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第三节 资产支持证券
一、资产支持证券的定义 二、资产支持证券的分类
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一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金 融资产的现金流。一般地，ABS的抵押物可 以分为两类：消费者金融资产和商业金融资 产。汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项 等都属于消费者金融资产；商业金融资产则 包括电脑租赁、商业应收款等。
FVP01rn
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(二) 现值、终值与货币的时间价值
（续）
所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的 贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表 终值，n代表年限，那么计算公式如下：
PV
FV (1 r)n
上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末 可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价 值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在 于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。
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抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流：
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 －相关费用 ＝实际用于 支付证券持 有人的现金 流
持按 有比 人例 的分 现配 金实 流际
用 于 支 付 证 券
贷款7 贷款8
持有
``````
人1
图9-2:抵押过手证券的构建流程及现金流模式
持有人 200
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抵押担保债券(CMO)
第三章债券市场《金融市场学》PPT课件
三、债券的基本特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具,具 有如下特征:
一、收益性
债券投资者有获得利息收入和资本利得的权利
二、流动性
在到期之前,债券一般可以在流通市场上自由转让,迅速以较合 理的价格(接近市场价格)变现
三、偿还性
在债券还本付息日期到后,债券发行人按约定条件偿还本金并支 付利息。
四、安全性
1）揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本。 2）信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。良好的信用等
级可以提升政府与企业的声誉，信用等级的高低决定了融资成本和融资 数量。 3）改善经营管理的外在压力和内在动力。企业信用等级向社会公告， 这就对企业有一定压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。 4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。各 国的监管经验表明，政府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于提 高信息透明度，有效防范金融风险。
券根据其要素组合的不同又可细分为不同的种类：
1)政府债券
政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它是以 政府的信誉作保证，其风险在各种投资工具中是最小的。政府债券根 据发行的部门不同又可细分为：
(1)中央政府债券。又称“金边债券”；享受税收优惠，利息收入免交 所得税。财政公债和建设公债，国债可分为固定利率公债和保值公债； (2) 政府机构债券。在美国、日本等国家，除了财政部外，一些政府机 构也可发行债券。 (3)地方政府债券。
二、信用评级机构
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要 有美国标准普尔公司﹑穆迪投资者服务公司等。
1)美国标准普尔公司
该公司在1941年由标准统计公司及普尔出版公司合并而成，以“投资 者有知情权”为宗旨率先建立了金融信息业。标准普尔作为金融市场的 公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服 务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔 500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司 同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。现在，标准普 尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。
第三章 债券市场《金融市场学》PPT课件
债券发行利率和发行价格的确定
1)发行利率 发行利率是债券票面规定支付的利率,是年付利息额对票 面金额的比率。发行利率应当依据下列因素来确定: (1)债券的期限。一般来说,期限较长的债券流动性差,风 险相对较大,发行利率应该定得高一些;期限较短的债券流 动性强,风险相对较小,发行利率可以定得低一些。
(2)债券的信用等级。此时的利率差异反映了信用风险 的大小,高利率是对高风险的补偿。
5)按债券的计息方法分类 (1)单利债券(2)复利债券
6)按是否记名分类 (1)记名债券(2)不记名债券
7)按有无抵押担保分类 (1)信用债券(2)担保债券 8)按债券可否提前赎回分类 (1)可提前赎回债券（2)不可提前赎回债券 9)按发行人是否给予投资者选择权分类 (1)附有选择权的企业债券。它是指债券发行人给予债券 持有人一定的选择权,如可转让公司债券、附认股权证的企 业债券、可退还企业债券等。(2)不附有选择权的企业债券 。 10)按发行方式分类 (1)公募债券(2)私募债券 11)按债券形态分类 (1)实物债券(2)凭证式债券(3)记账式国债
12)按债券发行人和投资人所属国别的异同分类
(1)国内债券(2)国际债券
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措 和融通资金,在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的 债券。 国际债券根据发行债券所用货币与发行地点的不同,又可分为 外国债券和欧洲债券。 外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一 国发行的以当地国货币计值的债券。例如，扬基债券是非美国 主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本 市场上发行的债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不 同的国家。例如,日本一家机构在英国债券市场上发行的以美 元为面值的债券即为欧洲债券。
1)发行利率 发行利率是债券票面规定支付的利率,是年付利息额对票 面金额的比率。发行利率应当依据下列因素来确定: (1)债券的期限。一般来说,期限较长的债券流动性差,风 险相对较大,发行利率应该定得高一些;期限较短的债券流 动性强,风险相对较小,发行利率可以定得低一些。
(2)债券的信用等级。此时的利率差异反映了信用风险 的大小,高利率是对高风险的补偿。
5)按债券的计息方法分类 (1)单利债券(2)复利债券
6)按是否记名分类 (1)记名债券(2)不记名债券
7)按有无抵押担保分类 (1)信用债券(2)担保债券 8)按债券可否提前赎回分类 (1)可提前赎回债券（2)不可提前赎回债券 9)按发行人是否给予投资者选择权分类 (1)附有选择权的企业债券。它是指债券发行人给予债券 持有人一定的选择权,如可转让公司债券、附认股权证的企 业债券、可退还企业债券等。(2)不附有选择权的企业债券 。 10)按发行方式分类 (1)公募债券(2)私募债券 11)按债券形态分类 (1)实物债券(2)凭证式债券(3)记账式国债
12)按债券发行人和投资人所属国别的异同分类
(1)国内债券(2)国际债券
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措 和融通资金,在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的 债券。 国际债券根据发行债券所用货币与发行地点的不同,又可分为 外国债券和欧洲债券。 外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一 国发行的以当地国货币计值的债券。例如，扬基债券是非美国 主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本 市场上发行的债券。欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企 业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不 同的国家。例如,日本一家机构在英国债券市场上发行的以美 元为面值的债券即为欧洲债券。
金融市场学第二讲：第二章、第三章(上)
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• 企业是金融市场上最主要的资金需求者。通过集 合社会闲置资金加以利用，企业可以提高净资产 回报率和利润增长速度。 • 例1：债权性融资 • 自有资产100万，回报率20%。则净资产回报率 20%。 • 借入100万，资金成本10%。则总资产200万。
• 请计算融资后股东及债权人的回报。
• 净资产回报率为：（200万 * 20% - 100万* 10%）/ 100万 = 30% • 作为结果，股东的回报得到了提升，债权 人也得到了回报。
• 案例分析
• 2008经济危机中，美国通用汽车公司面临 破产重组。美国政府收购了该公司50%以 上的股份，接管了通用。
• 那么，作为政府拥有绝对控制权的国有企 业，在金融市场上的主体角色，算是企业 还是政府？
• 答案是：企业 • 国有企业所有权虽然归政府，但它是以企业的身份参与金 融市场，其市场行为是企业行为，目的是利润最大化。 • 政府直接参与金融市场，是政府行为，它是一个行政主体， 其目的不是盈利，而是统筹经济社会发展、进行宏观调控。
• 企业的融资方式 • 股权融资：发新股。不需偿还，但在成熟市场，股权融资 是最昂贵的融资方式。因为这意味着将企业的部分所有权 和未来收益权永久性转让。但在中国这样的新兴市场，上 市公司的兴盛周期可能较短，管理层大股东回报中小股 东的意愿不强，因此对此可能不太看重。如果永不分红， “募股所得即为利润”。
金融市场主体： 可以分为自然人和法人，也可以分为资金供给者和资金需求者。可以 是一个时期的资金供给者，也可以转换为另一时期的资金需求者。纯 粹的市场交易者（市场主体）一般有政府、企业、机构投资者、家庭 和外国投资者（开放市场当中）。
金融市场主体的交易动力：一是社会上同时存在着资金的盈余者和短缺 者；二是双方对资金收益或者回报的追求。对于资金供给者，资金可 以获取比闲置更高的收益；对于需求者，从金融市场上获取的资金， 其收益高于使用成本便有利可图。（2011年债券市场低迷时，借入贷 款买入债券）
金融市场学完整版最新PPT课件
?
在国内贸易中的运用
?
乙国银行
4.开立 汇票
5.寄出汇票，要求承兑
6.承兑后汇票返回 2.开用立证信
甲国银行
出口商
1.签订进出口协议 3.发货
进口商
第四节 银行承兑票据市场
? 初级市场
出票：出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为
?
承兑：付款人承诺到期支付汇票金额的票据行为
?
二级市场
?
背书：以将票据权利转让给他人为目的的票据行为
?
流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价 格风险较低的情况下迅速变现。
面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直 ? 接从货币市场购买的唯一有价证券。
收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。
?
第六节 短期政府债券市场 (收益率计算)
? 银行贴现收益率（国库券报价）
Y ? 10,000? P ? 360 ? 100%
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资 ? 者的一种短期无担保承诺凭证。
?
商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票 据交易的市场。
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯 ? 到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主
要购买者是商业银行。
第三节 商业票据市场的要素
他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的
收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。
第七节 货币市场共同基金市场
? 货币市场共同基金的发行及交易：
基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投 ? 资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融
机构进行分销等办法。
在国内贸易中的运用
?
乙国银行
4.开立 汇票
5.寄出汇票，要求承兑
6.承兑后汇票返回 2.开用立证信
甲国银行
出口商
1.签订进出口协议 3.发货
进口商
第四节 银行承兑票据市场
? 初级市场
出票：出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为
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承兑：付款人承诺到期支付汇票金额的票据行为
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二级市场
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背书：以将票据权利转让给他人为目的的票据行为
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流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价 格风险较低的情况下迅速变现。
面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直 ? 接从货币市场购买的唯一有价证券。
收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。
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第六节 短期政府债券市场 (收益率计算)
? 银行贴现收益率（国库券报价）
Y ? 10,000? P ? 360 ? 100%
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资 ? 者的一种短期无担保承诺凭证。
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商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票 据交易的市场。
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯 ? 到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主
要购买者是商业银行。
第三节 商业票据市场的要素
他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的
收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。
第七节 货币市场共同基金市场
? 货币市场共同基金的发行及交易：
基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投 ? 资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融
机构进行分销等办法。
金融市场学 PPT
金融市场学 PPT1. 引言金融市场学是研究金融市场中各种金融资产的定价及其相互关系的学科。
本文档将针对金融市场学进行详细的介绍和解析，包括金融市场的基本概念、参与主体、金融产品以及市场交易等方面内容。
2. 金融市场的定义和分类金融市场是指进行金融资产交易的地方或平台。
金融市场可以按照交易方式分为现货市场和衍生品市场；按照交易对象分为证券市场、外汇市场、商品市场等等。
2.1 现货市场现货市场是指交易双方在一定的时间和地点交换实物或现金的市场，也是金融市场中最常见和最基本的交易形式。
现货市场通常交易流程简单，并且价格相对稳定。
著名的现货市场包括股票市场、债券市场、黄金市场等。
2.2 衍生品市场衍生品市场是指交易双方通过合约约定，在未来以某一事先确定的价格和时间交换某种金融资产的市场。
衍生品的价格和价值是衍生于某个或某些基础资产的。
常见的衍生品市场包括期货市场、期权市场以及互换市场等。
3. 参与主体金融市场中有多个不同的参与主体，他们在市场中发挥着不同的角色和作用。
3.1 投资者投资者是金融市场中最重要的参与主体之一，他们通过购买金融资产来获取收益。
投资者可以分为个人投资者和机构投资者。
个人投资者以个人名义参与市场交易，而机构投资者则是以机构的名义参与。
3.2 金融机构金融机构是指专门从事金融服务的机构，包括商业银行、证券公司、保险公司等。
金融机构在金融市场中起着重要的中介作用，通过提供各种金融产品和服务来满足市场需求。
3.3 市场监管机构市场监管机构是指负责监督和管理金融市场的机构，包括证监会、银监会等。
市场监管机构负责维护金融市场的正常运行，保护投资者的权益，维护市场秩序。
4. 金融产品金融市场中有各种不同类型的金融产品，包括股票、债券、期货、期权等。
4.1 股票股票是公司为了筹集资金而发行给投资者的一种证券，代表着对企业所有权的权益。
持有公司股票的投资者称为股东，股东可以享受股票带来的红利和资本利得。
金融市场学3 2PPT教案
第34页/共89页
（一）国债 （二）中央银行票据 （三）金融债券 （四）企业（公司）债 （五）资产支持证券
第35页/共89页
2005年5年期凭证式债 券
第36页/共89页
记账式债券
第37页/共89页
我国债券的种类
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币，调节市场流动性的主 要工具。
第11页/共89页
四、债券的种类 4.按有无担保分类
（1）信用债券 （2）担保债券
第12页/共89页
四、债券的种类
5.按内含选择权分类
（1）可赎回债券 （2）偿债基金债券 （3）可转换债券 （4）带认股权证的债券 （5）可交换债券
第13页/共89页
上港集团分离交易可转债 （简称可分离债）
1. 本次发行245000万元分离交易可转债 2. 每张面值为100元人民币，按票面金额平价发行 3. 债券期限为3年 4. 票面利率预设区间为0.6%-1.2% 5. 每手公司分离交易可转债的最终认购人可以同时获得公司派发的119
（1）融资功能 （2）资金流动导向功能 （3）宏观调控功能 （4）为其他金融工具提供定价基准 （5）防范金融风险
第18页/共89页
二、债券发行市场
（一）债券发行目的 债券发行是发行人以筹措资金为目的，依照法律规定的 程序向投资人要约发行一定债权和兑付条件债券的法律 行为。
1.政府发行债券的目的 （1）弥补财政赤字 （2）扩大公共投资 （3）解决临时性资金需要 （4）归还前期债务的本息 （5）战争的需要
企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年 公司债:大多数为3年以上 短期融资券：1年以内 中期票据：3-7年
发行场所
企业债：银行间市场、交易所市场 公司债:交易所市场 短期融资券：银行间市场 中期票据：银行间市场
（一）国债 （二）中央银行票据 （三）金融债券 （四）企业（公司）债 （五）资产支持证券
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2005年5年期凭证式债 券
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记账式债券
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我国债券的种类
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币，调节市场流动性的主 要工具。
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四、债券的种类 4.按有无担保分类
（1）信用债券 （2）担保债券
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四、债券的种类
5.按内含选择权分类
（1）可赎回债券 （2）偿债基金债券 （3）可转换债券 （4）带认股权证的债券 （5）可交换债券
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上港集团分离交易可转债 （简称可分离债）
1. 本次发行245000万元分离交易可转债 2. 每张面值为100元人民币，按票面金额平价发行 3. 债券期限为3年 4. 票面利率预设区间为0.6%-1.2% 5. 每手公司分离交易可转债的最终认购人可以同时获得公司派发的119
（1）融资功能 （2）资金流动导向功能 （3）宏观调控功能 （4）为其他金融工具提供定价基准 （5）防范金融风险
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二、债券发行市场
（一）债券发行目的 债券发行是发行人以筹措资金为目的，依照法律规定的 程序向投资人要约发行一定债权和兑付条件债券的法律 行为。
1.政府发行债券的目的 （1）弥补财政赤字 （2）扩大公共投资 （3）解决临时性资金需要 （4）归还前期债务的本息 （5）战争的需要
企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年 公司债:大多数为3年以上 短期融资券：1年以内 中期票据：3-7年
发行场所
企业债：银行间市场、交易所市场 公司债:交易所市场 短期融资券：银行间市场 中期票据：银行间市场
金融市场学ppt课件
第一节 货币市场的概念与特征
二．货币市场的风险特征
1. 期限短，流动性强，因此利率风险小且易于规 避
2. 变现容易，价格稳定，因此再投资风险亦比较 小
3. 投资者声誉较好，因而违约风险小 4. 高效的流动性使投资者易于撤离市场，因而通
胀风险与利率风险较小 5. 一国的法律规章在短期内也不会频繁变动，所
4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管， 有效防范金融风险。各国的监管经验表明，政 府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于 提高信息透明度，有效防范金融风险。
二、信用评级机构
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要 有美国标准普尔公司﹑穆迪投资者服务公司等。 1)美国标准普尔公司 该公司在1941年由标准统计公司及普尔出版公司 合并而成，以“投资者有知情权”为宗旨率先建立了 金融信息业。标准普尔作为金融市场的公认标准，提 供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询 等服务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普 尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股 市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世 界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。现在 ，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国 际分析机构。
• （二）同业拆借市场的参与者
• 同业拆借市场的主要参与者是商业银行，它 既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
• 非银行金融机构如证券经纪商、互助储蓄银 行、储蓄贷款协会等也是同业拆借市场的重要参 与者。此外，外国银行的代理机构和分支机构也 是同业拆借市场的参与者。
第二节 同业拆借市场与回购市场
第二节 同业拆借市场与回购市场
一、同业拆借市场的定义及参与者 二、同业拆借市场的利率及期限 三、回购协议市场的定义 四、回购协议市场的交易机制 五、回购协议市场的风险
金融市场(第三章)
平价存单 （5）发行方式
贴现存单
7 2019/11/25
第一节
（6）协议内容
普通存单 滚动存单
固定利率 浮动利率
滚动存单：购买6个月期限存单的合 同，3年有效。
8 2019/11/25
第一节
存单通常按照面值的百分比标价。但 是，存单到期是按照面值的规定的利率计 算利息。
例如，某存单面值100万美元，期限 是3个月，年利率是4%，那么不管按照什 么价格购买该存单，到期的本息=100万 （1+4%×30/360）。
但是，商业票据是期限较短的优质票 据，人们一般持有直到到期，二级市场交 易不活跃。
29 2019/11/25
第二节
在我国，短期融资券的发行必须采用 间接的发行方式，发行方法通常采用荷兰 式招标的认购方法。
30 2019/11/25
第二节
我国短期融资券发行以后，在全国银 行间债券市场的机构投资者之间流通转 让。这样，我国的短期融资券二级市场是 银行之间的交易市场。
全国银行间债券市场是于1997年建立 的，是银行之间进行批量的债券交易的市 场。
31 2019/11/25
第二节
四、回购协议市场 回购协议是一种以证券作为抵押的借 贷，该市场没有划分初级市场和二级市 场。在美国，回购协议的交易方式通常有 两种：一种是直接磋商成交，另一种是通 过经纪商成交。金融机构一般是资金的净 借入者。
国债买断式回购：证券的所有权已经 发生变更 。
15 2019/11/25
第一节
4、银行承兑汇票 汇票是一种无条件的支付命令。汇票 分为即期汇票和远期汇票，即期汇票是持 票人提示汇票以后付款人需要马上付款的 汇票，远期汇票持票人提示汇票以后付款 人在一定的时间付款的汇票。
贴现存单
7 2019/11/25
第一节
（6）协议内容
普通存单 滚动存单
固定利率 浮动利率
滚动存单：购买6个月期限存单的合 同，3年有效。
8 2019/11/25
第一节
存单通常按照面值的百分比标价。但 是，存单到期是按照面值的规定的利率计 算利息。
例如，某存单面值100万美元，期限 是3个月，年利率是4%，那么不管按照什 么价格购买该存单，到期的本息=100万 （1+4%×30/360）。
但是，商业票据是期限较短的优质票 据，人们一般持有直到到期，二级市场交 易不活跃。
29 2019/11/25
第二节
在我国，短期融资券的发行必须采用 间接的发行方式，发行方法通常采用荷兰 式招标的认购方法。
30 2019/11/25
第二节
我国短期融资券发行以后，在全国银 行间债券市场的机构投资者之间流通转 让。这样，我国的短期融资券二级市场是 银行之间的交易市场。
全国银行间债券市场是于1997年建立 的，是银行之间进行批量的债券交易的市 场。
31 2019/11/25
第二节
四、回购协议市场 回购协议是一种以证券作为抵押的借 贷，该市场没有划分初级市场和二级市 场。在美国，回购协议的交易方式通常有 两种：一种是直接磋商成交，另一种是通 过经纪商成交。金融机构一般是资金的净 借入者。
国债买断式回购：证券的所有权已经 发生变更 。
15 2019/11/25
第一节
4、银行承兑汇票 汇票是一种无条件的支付命令。汇票 分为即期汇票和远期汇票，即期汇票是持 票人提示汇票以后付款人需要马上付款的 汇票，远期汇票持票人提示汇票以后付款 人在一定的时间付款的汇票。
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Security Analysis © Fudan University
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.4 交易机制的价格确定过程
价格的确定是交易机制的核心内容。在证券市场上， 市场出清价格就是投资者买进和卖出股票的均衡价格。价 格确定的基本方式随着交易机制技术实现措施的不同而不 同。 （一）竞价市场的价格确定过程 完全竞争市场 集合竞价市场 连续竞价市场 （二）做市商市场的价格确定
√
√
Hale Waihona Puke √√ √Security Analysis © Fudan University
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（三）订单匹配原则
价格优先原则 时间优先原则 按比例分配原则 按比例分配原则 随机优先原则 客户优先原则 做市商优先原则 经纪商优先原则
开 户 与 委 托 与价 成格 交确 定
Security Analysis © Fudan University
清 算 与 交 割
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（二）交易订单的种类
市价指令（market order） 投资者只规定指令数量而不规定价格，经纪商以最快的速度，并 尽可能以市场最好价格来执行。 限价指令（limit order） 投资者不仅规定数量，而且还规定价格。经纪商在接到限价指令 后应以最快的速度提交给市场，但是成交价格必须优于指令的价格。 止损指令（stop order） 特殊的限制性市价委托。投资者在指令中约定一个触发价格，当 市场价格上升或下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为市价 指令；否则该止损指令处于休眠等待状态。 止损限价指令（stop limit order） 是将止损指令与限价指令结合起来的一种指令，投资者所下达的 指令中有两个指定价格——触发价格和限制价格。
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
竞价市场与做市商市场的比较分析
做市商报价驱动制度的优点
1、成交即时性； 3、矫正买卖指令不均衡现象； 2、价格稳定性； 4、抑制股价操纵；
做市商报价驱动制度的缺点
1、缺乏透明度； 2、增加投资者负担； 3、可能增加监管成本； 4、做市商可能利用其市场特权；
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
主要证券市场订单种类
纽约 市价订单 限价订单 止损订单 开市订单和收市订单 即刻执行否则撤消订单 全部即刻执行否则撤消 订单 √ √ √ √ √ 纳斯 达克 √ √ 伦敦 √ √ 巴黎 √ √ 东京 √ √ 香港 √ √
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
报价驱动的做市商市场
做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。做市 商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易 方式。使用做市商制度的市场称为做市商市场。
二十世纪80年代以来，随着技术进步和金融产品不断创新，金融市场 的交易量大规模膨胀，市场的组织、功能和构造的演变越来越复杂， 现代金融理论对金融市场的研究逐渐深入到市场内部运作机制的价格 形成机理、市场组织结构、市场交易机制以及市场参与者行为选择等 微观层面上。交易制度作为证券市场的核心，直接影响证券市场资源 配置功能的发挥。 对一个市场来说，其微观结构由五个关键的部分组成：技术、规则、 信息、市场参与者和金融工具。市场微观结构理论研究的是交易机制 如何影响价格的形成过程，并分析在一定的交易机制下资产交易的过 程和结果。广义的交易机制就是市场的微观结构；狭义的交易机制特 指市场的交易规则和保证规则实施的技术，以及规则和技术对定价机 制的影响。
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
竞价市场与做市商市场的比较分析
指令驱动制度的优点
1、透明度高 2、信息传递速度快、范围广
3、运行费用较低
指令驱动制度的缺点
1、处理大额买卖盘的能力较低 2、某些不活跃的股票成交可能继续萎缩 3、价格波动性
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本章内容安排
第一节：狭义交易机制 第二节：广义交易机制 第三节：交易机制与金融市场功能
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.1 金融市场交易机制概述
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
交易机制的分类
连续性市场 竞价市场（指 令驱动） 做市商市场 （报价驱动） 连续竞价市场 做市商市场 集合性市场 集合竞价市场 集合做市商市场 （现实中不存在）
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（一）交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或 卖出证券的过程，是交易机制的有形的程序化表 现。电子化交易情况下，包括开户、委托、成交、 清算和交割等五个阶段。
第三章 金融市场交易机制与功能
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学习目标
了解金融交易发生的过程和机理 交易机制如何影响价格的形成过程 分析在一定的交易机制下资产交易的过程和结果 比较不同分类的交易机制之间的优缺点 了解狭义和广义交易机制 了解金融市场交易机制与基本功能之间的相互关系
指令驱动市场
指令驱动交易机制分为集合竞价和连续竞价两种。
混合交易机制
混合交易机制同时具有报价驱动和指令驱动的特点。
其他
殊会员的交易制度，如纽约证券交易所的专家制度、东京证券交易 所的才取会员（saitori）制度和巴黎证券交易所的兼职特种会员制度 等。
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狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.4 交易机制的价格确定过程
价格的确定是交易机制的核心内容。在证券市场上， 市场出清价格就是投资者买进和卖出股票的均衡价格。价 格确定的基本方式随着交易机制技术实现措施的不同而不 同。 （一）竞价市场的价格确定过程 完全竞争市场 集合竞价市场 连续竞价市场 （二）做市商市场的价格确定
√
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广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（三）订单匹配原则
价格优先原则 时间优先原则 按比例分配原则 按比例分配原则 随机优先原则 客户优先原则 做市商优先原则 经纪商优先原则
开 户 与 委 托 与价 成格 交确 定
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清 算 与 交 割
狭义交易机制
广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（二）交易订单的种类
市价指令（market order） 投资者只规定指令数量而不规定价格，经纪商以最快的速度，并 尽可能以市场最好价格来执行。 限价指令（limit order） 投资者不仅规定数量，而且还规定价格。经纪商在接到限价指令 后应以最快的速度提交给市场，但是成交价格必须优于指令的价格。 止损指令（stop order） 特殊的限制性市价委托。投资者在指令中约定一个触发价格，当 市场价格上升或下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为市价 指令；否则该止损指令处于休眠等待状态。 止损限价指令（stop limit order） 是将止损指令与限价指令结合起来的一种指令，投资者所下达的 指令中有两个指定价格——触发价格和限制价格。
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广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
竞价市场与做市商市场的比较分析
做市商报价驱动制度的优点
1、成交即时性； 3、矫正买卖指令不均衡现象； 2、价格稳定性； 4、抑制股价操纵；
做市商报价驱动制度的缺点
1、缺乏透明度； 2、增加投资者负担； 3、可能增加监管成本； 4、做市商可能利用其市场特权；
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交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
主要证券市场订单种类
纽约 市价订单 限价订单 止损订单 开市订单和收市订单 即刻执行否则撤消订单 全部即刻执行否则撤消 订单 √ √ √ √ √ 纳斯 达克 √ √ 伦敦 √ √ 巴黎 √ √ 东京 √ √ 香港 √ √
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1.2 交易机制的分类与比较
报价驱动的做市商市场
做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。做市 商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易 方式。使用做市商制度的市场称为做市商市场。
二十世纪80年代以来，随着技术进步和金融产品不断创新，金融市场 的交易量大规模膨胀，市场的组织、功能和构造的演变越来越复杂， 现代金融理论对金融市场的研究逐渐深入到市场内部运作机制的价格 形成机理、市场组织结构、市场交易机制以及市场参与者行为选择等 微观层面上。交易制度作为证券市场的核心，直接影响证券市场资源 配置功能的发挥。 对一个市场来说，其微观结构由五个关键的部分组成：技术、规则、 信息、市场参与者和金融工具。市场微观结构理论研究的是交易机制 如何影响价格的形成过程，并分析在一定的交易机制下资产交易的过 程和结果。广义的交易机制就是市场的微观结构；狭义的交易机制特 指市场的交易规则和保证规则实施的技术，以及规则和技术对定价机 制的影响。
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广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
竞价市场与做市商市场的比较分析
指令驱动制度的优点
1、透明度高 2、信息传递速度快、范围广
3、运行费用较低
指令驱动制度的缺点
1、处理大额买卖盘的能力较低 2、某些不活跃的股票成交可能继续萎缩 3、价格波动性
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第一节：狭义交易机制 第二节：广义交易机制 第三节：交易机制与金融市场功能
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1.1 金融市场交易机制概述
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交易机制与金融市场功能
1.2 交易机制的分类与比较
交易机制的分类
连续性市场 竞价市场（指 令驱动） 做市商市场 （报价驱动） 连续竞价市场 做市商市场 集合性市场 集合竞价市场 集合做市商市场 （现实中不存在）
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广义交易机制
交易机制与金融市场功能
1.3 交易机制的执行过程
（一）交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或 卖出证券的过程，是交易机制的有形的程序化表 现。电子化交易情况下，包括开户、委托、成交、 清算和交割等五个阶段。
第三章 金融市场交易机制与功能
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学习目标
了解金融交易发生的过程和机理 交易机制如何影响价格的形成过程 分析在一定的交易机制下资产交易的过程和结果 比较不同分类的交易机制之间的优缺点 了解狭义和广义交易机制 了解金融市场交易机制与基本功能之间的相互关系
指令驱动市场
指令驱动交易机制分为集合竞价和连续竞价两种。
混合交易机制
混合交易机制同时具有报价驱动和指令驱动的特点。
其他
殊会员的交易制度，如纽约证券交易所的专家制度、东京证券交易 所的才取会员（saitori）制度和巴黎证券交易所的兼职特种会员制度 等。
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