金融基本面分析

布雷顿森林体系变得岌岌可危。
注：美元危机：是指由美国国际收支危机所引起的美国黄金外汇储备额急剧减少，美 元汇率猛跌和美元信誉跌落，大量资本从美国出逃，国际金融市场出现抛售美元、抢 购黄金与硬货币的风潮。
贸易逆差

为减缓美元危机，不致削弱布雷顿森林体系运转的基础，美国以及在美
国影响下的IMF先后采取了下述措施。
●货币属性 货币中的霸主
●美元与黄金的关系 黄金价格走势
不同货币特点及相互关系
欧元
●特点
1、美元的对手货币，美元指数权重57.6%。 2、非美货币的方向指引 3、年轻的货币，1999年1月诞生。 4、支持欧元的背后是欧元区经济实力，占世界经济的33%,美国占
24%。
●欧元的问题
1、统一的货币背后缺乏统一意志的政府。 2、货币政策和财政政策的二元性问题
通过基本分析﹐投资者因而可以知道“应该买/卖哪种货币” (What
to buy or sell ?) 。指对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本
因素主要包括各国经济发展水平与状况，世界、地区与各国政治情况，
市场预期等。
1、经济因素
利率：上升-------汇率上升
经济周期：复苏、成长、繁荣、危机、萧条 国际贸易：顺差加大-------汇率上升，反之汇率下降 通胀： 通胀上升------利率上升-----汇率上升 失业率： 失业率上升-----利率下调-----汇率下跌
●美联储的主要职责
1、制定并负责实施有关的货币政策； 2、对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利； 3、维持金融系统的稳定； 4、向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的 金融服务。
汇市主要金融机构
欧央行和欧盟财政委员会
●欧洲央行
欧洲中央银行(European Central Bank--ECB)，简称欧洲央行，是 根
③ 固定汇率制垮台 1973年3月，伦敦黄金市场的金价一度涨到一盎司96美元
牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃以后，1976年1月，国际货 币基金组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在 牙买加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金协定的条 款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年 4月，国际货币基金组织理事会通过了《IMF协定第二 修正 案》，从而形成了新的国际货币体系。
1.稳定黄金价格协定 1960年10月“君子协定”
2.巴塞尔协定 1961年3月
3.黄金总库 1961年10月
4.借款总安排 1961年11月巴黎
5.货币互换协定，亦称“互换安排” 1962年3月
6.阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金
7.黄金双价制 1968年3月
二次美元危机
2、40%GDP来源于出口，主要是农产品、海产品、和矿产品。
●主要影响因素
美国经济情况、商品价格、加拿大银行的货币政策和加拿大国 内政局
●货币属性
商品货币的属性
基本因素分析的定义

<汇率理论>是基本分析的理论依据。基本分析研究的是使汇率
变化的原因﹐即汇率变化的“原因”。基本分析就是试图透过对哪些
因素的分析﹐来推断未来汇率可能发生的“趋势性改变” 的方向。
脱钩。
美元历程

自1970年起，全球发展进入后工业社会阶段，美元作为世界货币，
其表面的“美金—石油美元”转换背后，是美元信用的来源“实际财
富抵押—暴力抵押”的转换。该转换带来了一个全新的世界格局，即
“美元—全球资源资产”“美元—非美货币”以及“美元—美国国债”
的三个跷跷板结构。美元成为世界利益博弈的核心和按钮。
2、建立：1944年，美国新罕布什尔州的布雷顿森林国际货币金融会议 （布雷顿森林体系）。 一盎司黄金兑换35美元固定下来，其他国货 币对美元的汇率被固定下来，浮动率不能超过1%。
1
美
元
与
黄
金
挂
钩
2
其他货币与美元挂钩
3
美国具有绝对控制权
4 可浮动的固定汇率制度就此形成
贸易逆差

二战后至20世纪50年代末，由于美元币值稳定，美国黄金储备充
了解数据
市场预期对于价格的影响往往大于实际数据。因此，投资者需密切关 注预期值，并警惕任何可能导致市场波动的不一致情况。
通常在数据发布后会进行修正。注意比较与前期有何异同，它能帮助 您准确分析未来数据。
了解基本面数据的价值。通常可以用它辨认买卖信号。
1、非农就业数据及失业率
每月第一个星期的星期五公布上一个月的资料 。 它是反映一国宏观经济发展的晴雨表， 失业率降低或非农业就业人
●主要影响因素
瑞士经济情况、实际利率、欧元区汇率、和经济数据
●货币属性
小欧元，带有避险货币的属性
不同货币特点及相互关系
日元
●经济特点
1、日本经济为出口导向型经济，本土资源匮乏，容易受到大 宗商品价格影响。
2、美国和中国是日本的重要贸易伙伴因此经济容易受到美 国和中国的影响。
●主要影响因素
日本财政部的财政和货币政策，日本央行的利息政策、日本 本国经济状况。
2. 政策因素
。财政政策：积极的财政政策-----汇率上 升；反之汇率下跌。 。财政预算：赤字增加-------汇率下跌 。政府干预：货币升值过高，政府可能入市
干预
3、政治因素
。国家领导人的更替、央行行长的更替以及国 家社会性质的改变
。恐怖主义活动
4、军事因素
局部战争、地区冲突--------影响程度较小 区域战争----------影响程度较大 世界大战----------影响程度大
牙买加体系
1，固定汇率制与浮动汇率制并存的局面； 2、推行黄金非货币化； 3、增强特别提款权的作用； 4、增加成员国IMF基金份额。
牙买加体系
牙买加体系的特征：
1.浮动汇率制度 2.联合浮动，单独浮动，盯住浮动 3.央行对汇率干预制度； 4.特别提款权作为国际储备资产和记帐单位的作用加强； 5.美元仍然是重要的国际储备资产，各国货币价值与黄金
1978年自由汇率体制（牙买加体系）被货币基金组织正式启动。
不同货币特点及相互关系
●美元为何能保持外汇市场中的霸主地位？ 强大的经济实力。GDP：15万亿美元， 持续的科技创新力 完善的法律体体系 强大的军事实力
●美元的主要影响因素 最重要的是美元的实际利率，其他如财政赤字、贸易赤字、就业率、 股市、债券市场、和商品市场的表现等。
外汇基本面分析
主要货币、贵金属
美元 USD 英镑 GBP 欧元 EUR 澳元 AUD 纽元 NZD
瑞朗 CHF 日元 JPY 加元 CAD 黄金 XAU 白银 XAG
美元信心
布雷顿森林体系---以美元为中心的世界货币体系的形成
1、背景：战后实力对比变化，急需新的国际金融机制的建立

2012年，美元进入第三个“17年大周期升浪”和临近“5年
升值小周期”，世界由此处于“美元回流”和“美元升—全球资源资
产贬”的格局之中。
美元历程
美元—全球资源资产 美元—非美货币 美元—美国国债
汇市主要金融机构
美国财政部和美联储
●美联储介绍
美国联邦储备局 (Federal Reserve System，简称Fed)负 责履行美国的中央银行的职责，这个系统是根据《联邦储备法 》(Federal Reserve Act)于1913年成立的。这个系统主要由联 邦储备委员会，联邦储备银行及联邦公开市场委员会等组成。
●干预决定权

政府（财政部）
●干预执行

日本银行（JOB）
汇市主要金融机构
国际货币基金组织
国际货币基金组织（International Monetary Fund简称：IMF）于1945年12月27日成 立，与世界银行、国际清算银行并列为世界三大 金融机构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸 易情况、提供技术和资金协助，确保全球金融制 度运作正常；其总部设在华盛顿。
8.创设特别提款权 1969年9月
Baidu Nhomakorabea 布雷顿森林体系
布雷顿森林体系的崩溃
① 美元停止兑换黄金
1971年5月和7月~8月两次爆发了美元危机。积累了巨额外债，黄
金
储
备
流
失
严
重
。
② 固定汇率波动幅度扩大
1971年12月史密森协议 ，美元贬值7.89％ ，黄金提高到38美元 1973年2月，再次宣布美元贬值10％ ，黄金提高到42.22美元
●货币属性
投机货币
不同货币特点及相互关系
澳元
●经济特点
商品出口70%是矿产品、农产品、羊毛和海产品。
●主要影响因素
商品价格、利率、货币政策、中国、日本对澳大利亚的投 资和贸易的情况。
●货币属性
商品货币
不同货币特点及相互关系
加元
●经济特点
1、加拿大80%的出口商品销往美国，美国原油30%来源于加拿 大，美国是加拿大最大的外资来源国。
●汇率干预权
干预决定权：欧洲央行决定进行干预，但其自身需要通过欧盟财政委员 会的欧洲财长会议。
执行执行：ECB 各国央行
汇市主要金融机构
日本财政部和日本银行
●日本财政部

专门负责日元政策和外汇市场干预的工作
●日本银行

1882年成立，一直是财政部下的部门，1998年独立成央行。制定

和执行货币和利率政策。
据1992年《马斯特里赫特条约》规定于1998年7月1日正式成立的，是为了 适应欧元发行流通而设立的金融机构，同时也是欧洲经济一体化的产物。 总部位于德国金融中心法兰克福，现任行长为德拉基。
●欧洲央行的首要管理目标
通胀目标：2%的通胀率 部分批评者认为欧洲中央银行所定下的目标并不合理，欧洲中央银行
以利率机制来控制通胀率，但却不为失业率及货币汇率设定调控政策， 使得部份人感到这样的经济政策并不平衡，有可能导致各项经济及民生 的问题。
口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利；反之则对美元 不利。
2、国内生产总额(GDP)
每年的1、4、7、10月底公布上一季度的初值，之后两个月会公布两 次修正值。
GDP 是代表一个国家境内的全部经济活动，不论谁拥有生产资产。例 如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的 母公司，其营利仍是美国 GDP 的一部份。GDP 的数字高，表示该国 的投资效率佳，海外资金容易流入，其币值自然会往上攀升。
3、利率决定及会议细节
每月上旬开会，两周后公布会议细节。 如果调升利率，那么持有该国货币的利息会增加，会吸引更多买入者，
从而使有利该国货币。
4.消费者物价指数CPI
CPI是每个月的第三个星期公布上个月的数 据
它反映了目前消费者在商品、劳务等的价格变化，显示 了通货膨胀的变化状况，是人们观察该国的通货膨胀的一 项重要指标
●主要影响因素
欧元区国家经济状况、欧央行货币政策、经济数据、美元趋势 、政治因素
●货币属性
外汇市场中的大盘股、稳定器
不同货币特点及相互关系
英镑
●特点
1、曾经世界的货币霸主，类似今天的美元地位 2、英国和欧元区国家政治经济密切，且英国为欧盟重要的成员国之 一，因此英镑和欧元关联性密切。70%出口商品的目的地都是欧元区。 3、石油自给，油价上涨一定程度上有利于英镑。
不同货币特点及相互关系
美元
●美元地位是如何确立的
1944年美国新罕布什尔州的布雷顿森林国际货币金融会议。（布雷顿森林体系） 一盎司黄金兑换35美元固定下来，其他国货币对美元的汇率被固定下来，浮动 率不能超过1%。
1971年8月15日，尼克松宣布美国不再遵守布雷顿森林协议，美元不能被兑 换成黄金，同年12月和1973年2月美元又先后两次贬值，分别为7.89%和10%。 以美元为中心的国际货币体系崩溃。
●主要影响因素：
英国经济情况、实际利率、央行的利率政策、欧镑/镑日交叉盘的 汇率变化、 英镑和欧元区关系。
●货币属性
投机货币属性
不同货币特点及相互关系
瑞郎
●特点
1、瑞士奉行中立和不结盟政策，被认为是世界上最安全的地方，瑞郎被视为传统的避险货币； 2、瑞士政府采取对金融、外汇保护政策，导致大量外汇涌入瑞士，瑞士法郎成为了稳健的的国 际结算和外汇交易货币； 3、瑞士95%出口和欧盟国家有关，因此瑞士央行关心瑞郎对欧元的汇率，而非对美元汇率。因 此其汇率政策通常跟随欧洲央行的汇率政策。 走势和欧元直盘的汇率变化保持一致。
足，人们对美元充满信心，因此布雷顿森林体系得以顺利运转；

但到了20世纪50年代后，由于西方国家经济实力发生变化，
美国的国际收支已由顺差转为逆差。到1960年，美国对外流动债务
（210亿美元）已超过其黄金储备额（折合178亿美元），已不可能实
现无限制兑换黄金的承诺，终于在1960年10月爆发了第一次美元危机，