货币需求理论
马克思、费雪、剑桥学派、凯恩斯、弗里德曼货币需求理论区别与联系
马克思、费雪、剑桥学派、凯恩斯、弗里德曼货币需求理论区别与联系一、马克思的货币需求理论1、流通中必须的货币量为实现流通中待销售商品价格总额所需的货币量。
流通中所需货币量=待售商品价格总额/货币流通速度M=P*Q/V公式表明:货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。
2、执行流通与支付手段的流通中货币量一定时期内作为流通手段和支付手段的货币需要量=(待销售商品价格总额-赊销商品价格总额+到期应支付的总额-相互抵消的总额)/同名货币流通次数3、流通中全部的银行券所代表的货币金属价值流通中的全部银行券所代表的货币金属价值=流通中需要的货币金属价值单位银行券代表的货币金属价值=流通中需要的货币金属价值/银行券流通总量注意的几个问题:马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定,商品价格总额决定货币必要量,而货币数量对商品价格没有决定性影响。
这个论断只在金属货币流通的条件下适用。
货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分析的思路,但直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求,还存在很多困难。
反映的是货币的交易性需求,即执行流通手段职能的货币需要量。
二、费雪的货币需求理论1. 费雪方程式以M为一定时期内流通货币的平均数量;V为货币流通速度;P为各类商品价格的加权平均数;T为各类商品的交易数量,则有:MV=PTP=MV/T费雪认为,货币流通速度V、交易量T在短期内基本不变,可视为常数;所以公式中仅有P与M的关系是可变的。
而且物价P的水平随货币量的变化而变化。
三、剑桥学派的货币需求理论——剑桥方程式剑桥方程式重视微观主体行为对货币需求的影响。
剑桥学派认为,决定人们持有的货币多少的因素有:个人财富水平、利息率的变化以及持有货币可能拥有的便利等。
Md=KpyMd为名义货币总需求;y代表总收入,即实际生产总量;p代表价格水平;K是以货币形式保存的财富占名义总收入的比例,即名义所得与货币量的比例。
剑桥与费雪方程式的区别(1)对货币需求分析的侧重点不同。
《金融学基础(第2版)》第6章:货币供求与均衡(2024版)
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第二节 货 币 供 给
一、货币供给的概念
(一)货币供给的含义
货币供给是指一国经济中货币投入、创造和扩张(收 缩)的全过程,它是一个动态概念。其主要内容有: 货币供给量及层次的划分;货币供给机制;货币供 给的决定因素。
四、货币均衡的实现条件
(一)调整货币供给量 (二)保持财政收支基本平衡 (三)较合理的产业结构和产品结构 (四)保持国际收支基本平衡
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本章小结
货币需求是指人们愿意以货币形式持有其收入 和资产的一种需求,也就是一种由货币需求愿 望和货币需求能力相互决定的特殊需求。
货币需求理论主要有马克思的货币需求理论和 西方经济学主要学派的货币需求理论。
货币供给=货币需求
当货币供给量与客观经济过程对货币的需求不一致时,就 出现了货币失衡现象。一般而言,货币的非均衡或失衡有 两种情况:一种是货币不足即货币供给<货币需求,表现为 经济停滞增长或负增长,商品严重积压,失业率上升;另 一种是货币过多即货币供给>货币需求,表现为商品不足, 物价迅速上涨,经济增长速度减缓。
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案例讨论
【案例一】 我国货币流动性过剩问题突出
讨论题
你认为我国应如何控制流动性过剩?
【案例二】 中国的“超额”货币需求现象
讨论题
我国的超额货币需求如果合理,货币供给是否要适 应这个现实?该怎样做?
货币均衡的实质是市场上商品供给和用货币购买力表示的 商品需求之间的均衡。
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二、货币容纳量弹性
货币供应量同货币需要量在一定限度内的偏离 不至于引起市场物价和币值较大的波动,或者 说,两者在一定幅度内的偏离能够为经济运行 所容纳,这种现象称为市场货币容纳量弹性, 或称为货币供应量弹性。 货币容纳量弹性(Me)的计算公式为
货币需求理论
弗里德曼关于“货币需求函数是极其稳定的”结论
(1)弗里德曼认为货币需求对利率并不敏感。因为影响人们货币需求的因素是货币与其他资产之间相对的预期收益率的高低,当货币的预期收益率与其他资产的预期收益率随市场利率同向变化时 ,货币与其他资产之间相对的预期收益率几乎不变,从而货币需求将相对保持不变,即利率对货币需求的影响无关紧要,或者说货币需求对利率很不敏感。
(2)凯恩斯把货币的预期报酬率视为零,而弗里德曼则把货币当作一个会随着其他资产预期报酬率的变化而变化的量。
(3)凯恩斯认为货币需求受未来利率不确定性的影响,因而不稳定。而弗里德曼认为货币需求对利率并不敏感,强调恒久收入对货币需求的主导作用。由于恒久收入具有高度的稳定性,所以受恒久收入支配的货币需求也是相当稳定的。
凯恩斯
(1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量,人们之所以需要持有货币,是因为人们对流动性的偏好。
(2)人们对货币的需求是基于三种动机,即交易动机、预防动机和投机动机。
(3)交易性货币需求是收入的增函数。
(4)投机性货币需求是利率的减函数。
(5)货币需求函数Md/P=f(i,Y)
(4)凯恩斯的货币需求理论非常重视利率的主导作用。凯恩斯认为,利率的变动会直接影响到就业和国民收入的变动,最终必然影响货币需求。而弗里德曼则强调恒久收入对货币需求的主导作用,认为利率对货币需求的影响是微不足道的。
(5)凯恩斯主义认为货币政策传导变量是利率,而货币主义则坚持认为货币政策传导变量是货币供给量。
(2)弗里德曼强调恒久收入对货币需求的主导作用。由于恒久收入具有高度的稳定性,所以受恒久收入支配的货币需求也是稳定的。
凯恩斯的货币需求函数与弗里德曼的货币需求函数的区别
货币需求优秀课件
3.商品或劳务旳价格 4.金融服务旳便利性 5.心理和习惯原因 (二)宏观货币需求旳影响原因 1.商品和劳务旳总量及构造 2.物价总水平 3.货币流通速度 4.人口数量、人口密集程度、产业构造、交通运送情况等客观
原因
为何持有货币?
第二节 货币需求理论
货币需求理论至少应该包括四个层面旳含义:
第一,货币旳功能。无非是推行流通手段和支付手段旳交易功 能以及发挥储备手段旳价值储备功能;
第二,持币动机。货币旳功能决定货币旳动机,人们旳货币需 求决定于他们旳多种持币动机,人们对货币旳需求大致可分为 对交易媒介旳需求和对资产形式旳需求;
第三,持币动机旳影响原因; 第四,持有多少货币。 货币需求理论研究旳是在一定时期内,在一定旳经济条件下,
二、货币需求旳一般分类
1.按照货币需求旳主体不同划分为微观货币需求和宏观货币需求 微观货币需求是指个人、家庭、企业等经济单位在一定旳财务约束下,在
一定旳时期内因生活或生产经营活动而应该持有旳最为合适旳货币量。 宏观货币需求是指一种国家或地域在一定旳时间内,为满足经济发展和商
品流通所必需旳货币量。 微观货币需求是宏观货币需求研究旳基础和出发点,宏观货币需求是微观
需求正比于名义收入旳结论,剑桥经济学家将该结论体现为下
列旳方程式,将上述两式相加,得到:
Md=kPY
Md=Md1+Md2=k1*PY+k2*PY=kPY(k=k1+k2)
这就是著名旳现金余额方程式,又称为剑桥方程式。其中Md是
保持在人们手中旳货币量。式中Y代表不变价格表达旳实际国
民收入,P代表价格水平,PY代表名义国民收入。
(二)现金余额数量说——剑桥方程式
金融学第八章货币需求
名义货币需求[Mad] :考虑物价变动的影响
真实货币需求[Md/P]:扣除物价变动的影响
就是以某一不变价格为基础计算的商品和劳 务量对货币的需求。
金属货币时期:
二、货币流通速度
货币流通速度指的是,单位同名货币在 一定时期内媒介商品交易时周转的次数,它 反映了货币在媒介商品流通时所发挥作用的 频率和强度。
被交易商品和劳务的总价值
M:一定时期内流通货 币量的平均数; V:货币流通速度;即 货币周转率,即一元货 币每年用来购买最终产 品和劳务的平均次数
P:各类商品价格加权 平均数; T:各类商品交易总量, 也可看作产出总量。
费雪认为:[假设条件]
1. 货币流通速度V决定于技术条件,与流通中 的货币量不存在可以发现的关系。
V由经济中影响个人交易方式的制度、社会惯 例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素 所决定的。由于这些因素在短期内是稳定的,在长 期内变动也极慢,因此,V在短期内是稳定的,故 可视为常数。
2.在充分就业条件下,商品和劳务的交易量T 由资源技术条件所决定,变化极小,故T可视为常 数,也与货币量无关。
货币需求理论发展的主要脉络
对各种货币需求理论的归纳:
1、宏观分析 将货币看作是流通手段,研究在既定的货币流 通速度条件下,一个国家(地区)实现一定的交易 量需要多少货币数量的问题。
特点是,主要关心市场供给、交易量、收入这类宏观 指标变化对货币需求产生的效应。
2、微观分析 :货币贮藏与流通手段的统一 强调货币的资产功能,从微观主体的持币动机 和持币行为,考察货币需求变动的规律性,最终将 货币需求归结为一个资产选择问题:即在人们的收 入或财富当中,如何选择货币资产持有量的问题。 注意:微观分析并不否定货币的流通手段职能
凯恩斯货币需求理论与弗里德曼货币需求理论的异同
凯恩斯货币需求理论与弗里德曼货币需求理论的异同相同点:1。
弗氏采纳了凯氏理论中视货币为一种资产的核心思想,即在凯氏和弗氏的理论中,都视货币为一种资产。
凯氏假设资本市场或金融市场极为发达和完善,其收益率可用齐一的市场利率表达,而这个不断变化着的市场利率就是公众持有货币的机会成本;弗氏也认为货币是一种特殊的商品,货币的数量主要受持有货币的成本和持有货币的收益的影响。
2.在凯氏的需求理论函数中,收入与需求是正相关的;在弗氏的需求理论函数中,恒久收入与货币需求也是正相关的。
凯氏认为,在个人偏好、社会局势等不变的前提下,收入水平越高,货币的交易需求量就越大;弗氏也认为,在长期中,确定收入增加的话,消费者对货币的需求也会增加。
3.两种需求函数的最终简化式大致相同。
凯氏需求函数的简化式为Md=f ( Y, i) ,弗氏需求函数的简化式为Md/P=f (Yr, i)。
在两种函数中,收入和利率都是影响货币需求量的主要因素。
不同点:1。
两种理论的前提假设不同。
1)凯氏的货币需求理论强调的是短期分析,假设价格不变;而弗氏的理论是在长期分析的基础上,并假设价格起作用,而且对未来的价格预期也起作用。
2)凯氏的货币需求理论将货币定义在M1的层次上,即假设货币无收益,仍较注重货币的交易手段功能;而弗氏的理论将货币量定义在M2的层次上,即货币量包括货币和准货币。
2.两种需求理论的函数中,影响货币需求的因素不同。
1)凯氏的函数为Md=f (Y, i)。
根据凯氏的货币需求理论,人们持有货币的动机可以分为交易动机、预防动机和投机动机;决定交易动机与预防动机的是收入水平,而决定投机动机的是利率的高低。
2)弗氏的函数为Md / P = f (Yr, w, Rm, Rb, Re, gP, u )。
弗氏货币主义则认为,决定货币需求量主要因素是恒久性收入,同时还受人力财富在总财富中的比例(w)、货币的预期名义收益率(Rm)、债券的预期名义收益率(Rb)、票的预期名义收益率(Re)、预期价格变动率(gP)的影响,还有影响持有货币效用的其他随机因素(u)。
凯恩斯货币需求理论课件
总结词
指个人和企业为了应对未来不确定性而产生的持有货币的愿望。
详细描述
预防动机是指个人和企业为了应对未来可能出现的收入减少、支出增加等不确定 性因素而持有一定量货币的动机。凯恩斯认为,这种出于预防动机的货币需求主 要取决于个人和企业的风险偏好和未来经济状况的预期。
投机动机
总结词
指个人和企业为了追求投资收益而产生的持有货币的愿望。
凯恩斯货币需求理论课件
目录
• 凯恩斯货币需求理论概述 • 凯恩斯的货币需求动机 • 凯恩斯货币需求函数 • 凯恩斯货币需求理论的政策含义 • 凯恩斯货币需求理论的批评与修正
01
凯恩斯货币需求理论概 述
凯恩斯货币需求理论背景
20世纪30年代经济大萧条
01
凯恩斯货币需求理论的形成与20世纪30年代的经济大萧条密切
02
凯恩斯的货币需求动机
交易动机
总结词
指个人和企业为了满足日常交易需求而产生的持有货币的愿 望。
详细描述
在日常生活中,个人和企业需要持有一定量的货币以方便交 易,如购买商品和服务。凯恩斯认为,这种出于交易动机的 货币需求主要取决于收入水平,收入越高,为满足日常交易 所需的货币量就越大。
预防动机
。
影响因素
不确定性、流动性偏好、风险 偏好等。
预防需求函数公式
M2=L2(R,U),其中R表示利率 水平,U表示不确定性。
预防需求的特点
相对不稳定,随利率和不确定 性水平的变化而变化。
货币的投机需求函数
01
02
03
04
投机需求:指个人和企业为了 在未来的利率水平上进行投资
或投机而持有的货币量。
影响因素:利率水平、未来预 期、风险偏好等。
货币需求理论
货币需求理论可以简单地划分为传统的货币数量论和现代 货币需求理论。传统的货币数量论对货币需求的影响和数 量关系的解释,是货币需求理论最基本的思想和理论渊源。 20世纪30年代以来的现代货币需求理论,是对传统货币数 量论的批评、继承和发展。
一、货币需求的概念 货币需求:社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而 且愿意以货币形式持有的数量。 货币需求的特点: 是个存量概念; 是一种能力与愿望的统一; 不仅指现金,而且包括存款货币; 既包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求,也 包括执行价值贮藏手段职能的货币需求。
凯恩斯的“有效需求”理论(可略)
至此,我们对凯恩斯货币理论中有关货币需求方面的 内容有了一个大致理解,但货币与整个产业、就业之间的 作用机制与过程,尚未有清楚的阐述,必须回到凯恩斯 《通论》”有效需求”原理,它的就业理论: (1)在技术、资源与资本状况不变时,总收入(货币 收入和实际收入)决定于就业量N。 N Y (2)总收入与消费量D1之间的关系,称为消费倾向, 如果消费倾向不变,则消费取决于总收入,从而就取决于 Y D1 总就业量N。N (3)雇主愿意雇用的工人数N,取决于有效需求D,有 效需求包括预期的总消费量D1,以及预期的总投资量D2。 (4) D1 + D2 = D = Φ(N)。 Φ称为总供给函数;
只要假定K是常数,那么在现金交易数量说中得出的关于货币和收入 之间的关系,在这里同样可以得出(K=1/V)。 事实上,现金余额数量论是传统货币数量论的另一个版本。 虽然剑桥方程式与古典学派的货币需求函数具有很相近的形式,但是 剑桥学派认为人们所以持有货币是因为货币不仅具有交易媒介的职能, 还具有价值储藏的职能。使用货币储藏财富的意愿取决于其他储藏财 富形式的收益率和预期收益率,如果其他储藏财富的收益率和预期收 益率发生变化,k也可能发生变化。实际上承认利率可能对货币需求 产生影响。但是,在作结论时却把其他因素忽略了。。 古典经济学认为货币是“面纱”,货币对实体经济没有影响。货币供 应增加只能引起物价和货币工资的同比例上升,对就业量和实际产出 没有影响。
第九章货币需求理论
第九章货币需求理论第九章货币需求理论第一节货币需求的含义与度量本节要点:什么是货币需求?影响货币需求的宏、微观因素是什么?(重点)一、货币需求的概念1.货币需求定义货币经济学中的货币需求是指有效的货币需求,它必须同时满足两个条件:获得或持有货币的意愿;获得或持有货币的能力;货币需求是二者相互作用、相互决定的结果。
2.货币需求分类就货币需求的主体而言,货币需求分为微观货币需求和宏观货币需求:微观货币需求:是指有行为能力经济主体在一定财务约束下,持有货币的动机和行为,本质上是一种资产选择行为,是一种财富分配行为。
宏观货币需求:是指在一定的时间内,在一定的经济条件下(如资源约束、经济制度制约束等),整个社会要有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。
二者关系:从数量意义上说,全部微观货币需求的总和即为相应的宏观货币需求。
3.货币需求统计指标货币需求理论表明,货币需求问题实际上是一种计量检验问题,因此,关键是如何从数量上来定义货币需求。
在计量技术发展早期(20世纪50-60年代),学术界往往在用M1还是M2作为货币需求的替代变量上存在争论。
20世纪80年代中期以前,中国货币需求研究中往往采用M1定义货币需求;目前,学术界分别用M1和M2定义货币需求。
二、决定货币需求的因素一定程度上讲,货币需求就是居民的一种资产选择行为,居民在各种资产之间选择过程改变货币需求。
资产系列:本币、外币、债券、股票、耐用消费品和房产等等。
资产选择目的:保值;生利影响资产选择的因素:收入水平、市场利率、预期和心理偏好、金融市场发达程度和经济体制。
(一)收入状况1.收入大小:收入↑↓→货币需求↑↓2.收入间隔: 间隔↑↓→货币需求↑↓(二)市场利率市场利率(当前、客观因素)作为持币的机会成本与货币需求呈现负相关。
市场利率↑↓→持币机会成本↑↓→货币需求↓↑(三)预期与偏好主观心理因素也影响了投资者的资产选择行为,具体表现为预期与偏好。
[单选题]经济学家凯恩斯的货币需求理论认为()。
[单选题]经济学家凯恩斯的货币需求理论认为()。
A. 货币供给的数量决定物价水平
B. "流动性偏好”决定货币需求
C. 恒久性收入越高,所需货币越多
D. 货币供求的数量决定货币的价值
答案:
[答案]B
分析:
[解析]费雪现金交易数量说即交易方程式反映的是货币量决定物价水平的理论。
假定其他因素不变,物价水平与货币量成正比。
凯恩斯在其所著《就业、利息和货币通论》中提出了流动性偏好论。
经济主体之所以需要货币,是因为存在“流动性偏好”这一心理,即愿意持有具有完全流动性的货币而不是其他缺乏流动性的资产,以应付日常的、临时的或投机的需要,从而产生货币需求。
剑桥学派的现金余额数量说(代表人庇古)认为货币的价值由货币供求的数量关系决定。
货币价值与名义货币供给量成反比。
恒久性收入越高,所需货币越多。
这是弗里德曼方程式中影响货币需求的因素。
1 货币需求理论
货币需求函数:
1 dP M f ( P, rm , rb , re , , , Y , u) P dt
弗里德曼更注重实际货币需求,有
M 1 dP f (rm , rb , re , , , y, u ) P P dt
在货币需求函数中,其他资产的收益率是持 有货币的机会成本,与货币需求呈反方向变 化。实际永久性收入和货币预期收益与货币 需求呈正比。 进一步,把上式改为Y=MV,其中V是函数。 通过统计实证分析,V为一个相当稳定的函数, 它为货币学派强调“货币最重要”,甚至 “只有货币最重要”提供了重要的理论依据。
五、弗里德曼货币需求理论 的实证研究与发展
托宾研究了美国1922——1941年每年 闲置余额与商业票据利率的关系,发现 二者有明显的反向关系,断定货币需求 对利率的敏感性。其他的实证研究也有 力地肯定了托宾的发现。
货币学派的另两个代表人物,美国著名经济 学家布鲁纳(K.Bruner)和梅尔泽 (A.H.Meltzer)提出了重要的“财富调 整”(wealth adjustment)理论。 构造了以利率和财富总额作为自变量的需求 函数,并采用美国1900—1958年间的有关资 料作回归和相关分析得:货币需求的利率弹 性在—0.88和—0.93之间,收入弹性在 0.99和0.98之间。最后的结论是,利率对 货币需求起着重要作用。
货币失踪
在1974年之前,货币需求函数的稳定性 是一个公认的事实。但从1974年开始, 传统Ml货币需求函数严重高估了货币需 求,戈德弗尔德将这种不稳定现象称为 货币失踪。它激发了解决货币失踪之谜 的广泛研究,以便能获得稳定的货币需 求函数。这种研究向两个方向发展。
第三章 货币需求理论
§1 货币需求概述
1.2 研究货币需求量有何意义? 理论意义 : 理论是对事物本质规律的认识。 实践意义: 研究整个社会的、客观的货币需求量是为 中央银行货币供给提供操作的数量依据, 是保持货币、物价稳定的前提条件。
§2 物价与货币数量的关系
2.1、货币如何衡量商品的价格? 金属货币对商品价格的衡量: 假如,商品A的价值量=10克纯金的价值量 商品B的价值量=1克纯金的价值量 我们就可以说,商品B的价格是1克黄金, 商品A的价格是1恩斯的货币需求动机
(3)投机动机(体现了货币的贮藏价值) 是指愿意持有货币以供投机之用。 货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。市 场利率提高,投机性货币需求减少,反之,市场利 率下降,投机性货币需求增加。
M 2 L2 (r )
综上,凯恩斯的货币需求函数如下:
货币流通的概念 货币作为流通手段和支付手段,不断地由 买者手中转移到卖者手中,货币的这种连 续不断的运动就叫货币流通。 商品流通与货币流通的关系? 商品流通是货币流通的前提,货币流通是 商品流通的结果。
§3 货币的流通手段和支付手段职能 与货币需求量
3.2 货币流通有两种形式: 现金流通和非现金流通(即转账结算流通) 现金流通 是指以纸币和铸币作为流通手段,即以现 款直接完成的货币收付行为。 非现金流通 是指各经济主体在银行活期存款的基础上, 通过在银行活期存款账户上转移存款的办 法来进行的货币收付行为。
5、凯恩斯的“流动性陷阱” 凯恩斯货币理论认为,当利率降低到某一 低点后,货币需求就会变得无限大。这时, 没有人会愿意持有债券或其他资产,每个 人只愿意持有货币。这就是著名的“流动 性陷阱”。如上图所示,当利率降至一定 程度时,货币需求曲线变成与横轴平行的 直线。
凯恩斯的货币需求理论_2023年学习资料
货币平。在个人偏好、社会局势等不变的前提下,收 入水平越高,货币的交易需求量越大。即,二者是正-相关的:-M=fY-f今0-1》-式中,M表示货币的交易需 ,表示收入,0-表示一阶导数大于0,即货币的交易需求与收入正相-关。
货币的交易需求-Y-M,s=fr-M.c-图2-3货币的交易需求
五、鲍莫尔托宾模型-2若该人预知月内的交易量是均匀的,则可将一-个月划分为3个相等的时段(或个时段)。把供 -费性交易的3000元中的1000元以现金形式持有,在-第一个时段内使用;另外2000元买有价证券,以便得收益。当第一个时段即将终了时,卖出1000元-有价证券获得货币(即套现,供第二时段消费-依此类推。-显然 第二种方法比第一种有利,而且,时段-划分的越多收益越大。但是,第二种方法要负担交-易成本-每次证券交易的费 (购买和套现,-包括佣金、交易税、印花税、交通费、通讯费、时-间.
五、鲍莫尔托宾模型-1952年,美国普林斯顿大学的威廉·鲍莫尔发表-了论文《现金交易需求:存货理论分析方法 。1956-年,耶鲁大学的詹姆斯托宾发表了论文《货币交易需-求的利率弹性》。二人分别在论文中证明,人们在确 定交易货币需求量时,和厂商确定存货量时既考虑交-易的便利又考虑存货的成本一样,也考虑持有大量货-币时,利率 动所产生的机会成本。由于鲍莫尔和托-宾的模型本质上是管理科学中“最适度存货控制”技术-在货币理论中的应用, 以又被称为“货币需求的存货-管理论”
三、“流动性陷阱”假说-当利率已降至某一不能再降的低水平值的时候-货币需求会变为无穷大。也就是说,没有人再 意-持有有价证券,统统宁愿持有货币。用凯恩斯自己-的话说,即“流动性偏好”绝对化。用图2-8表示:-当利率 至时,,货币需求曲线由负斜率变为与横-轴平行的直线。
三、“流动性陷阱”假说-i-M,=fi(Y不变时-Ma-图2-8流动性陷阱Y不变时
第八章 货币需求理论
剑桥系数K:
在人们的总财富中,有多大比例愿意以现金的形式持有。 剑桥学派注重分析人们持有货币的动机,认为K将由于 以下原因而变动:人们的财富有三种用途:(1)投资于生产, 以获取利润或利息;(2)用以直接消费,以得享受;(3)保持 货币形态,使其成现金余额,以得便利与安全。这三种用途 互相排斥,必须权衡利弊而作出最佳选择。当人们感到保持 现金余额所得利益大于因放弃投资和消费而受的损失时,则 必然增加现金余额。相反,则要减少现金余额。由此可见, 现金余额说的最大特点在于重视了人的行为因素——持币动 机对货币需求进而对货币价值或物价水平的影响,它为货币 需求理论的发展提供了新思维。无论是后来凯恩斯的货币资 产需求论,还是费里德曼的货币需求稳定论,都受益于剑桥 学派的这一重大贡献。
理论假定:T受制于充分就业时的潜在国民产出 水平,短期内稳定不变;V受制于支付习惯、社会 传统等制度因素,短期内也不变;因此,该方程式 最终变成了货币数量和价格水平之间的关系。
理论要点:货币数量的增加会带来物价水平的的 同比例上升,而经济却无法增长,原因在于社会 处于充分就业水平。 货币需求取决于:交易量、价格水平和货币流通 速度。 没有考察利率对货币需求的影响。 混淆了金属货币和纸币在物价决定中的不同作 用。 金属货币制度下的自我调节机制 现代信用货币制度下:越多越多的货币,越 少越少的货币
二、货币需求的主要决定因素
• 货币需求是一个非常重要的经济变量,了 解、把握这个变量,不仅能够从货币这个 侧面了解国民经济的运行情况和微观经济 主体的意愿与行为,更重要的是能为货币 当局准确把握货币均衡关系式中最为复杂、 可变性最大的需求状况,从而合理供应货 币、保持货币供求的均衡提供决策依据。 • 把握货币需求的关键在于把握影响和决定 货币需求的因素。
凯恩斯货币需求理论
凯恩斯货币需求理论通过引入利率因素,解释了货币流通速度随经 济周期波动而变化的现象。
指导货币政策的制定
凯恩斯货币需求理论为货币政策制定提供了理论依据,指导央行根 据经济形势变化灵活调整货币政策。
分析通货膨胀的成因
凯恩斯货币需求理论从货币供求角度出发,分析了通货膨胀的成因, 为治理通货膨胀提供了思路。
dL1/dY>0。
预防性货币需求也是收入水平的增函数
02
预防性货币需求L2也是收入Y的增函数,即L2=L2(Y),且
dL2/dY>0。
投机性货币需求是利率水平的减函数
03
投机性货币需求L3是利率r的减函数,即L3=L3(r),且
dL3/dr<0。
03 凯恩斯货币需求理论的实 证检验
实证检验的方法和步骤
货币需求的决定因素
收入水平
收入状况决定货币需求。收入水平越高,货币需 求量越大。
利率水平
在正常情况下,利息收入与货币需求呈反方向变 动。
制度因素
凯恩斯认为,利率具有完全的伸缩性,其水平的 高低受货币供求关系决定。
货币需求的函数关系
交易性货币需求是收入水平的增函数
01
交易性货币需求L1是收入Y的增函数,即L1=L1(Y),且
与现代货币数量论的比较
现代货币数量论认为货币数量决定价格水平,保持货币数量稳定就能实现经济稳定;而凯恩斯主义则 认为货币数量只是影响价格水平的因素之一,经济稳定需要更多的政策干预。
现代货币数量论强调市场自发调节机制的作用,认为市场能够自动实现均衡;而凯恩斯主义则强调政府 干预的必要性,认为市场存在失灵的情况。
要点三
对货币政策的新认识
随着经济学的发展,人们对货币政策 的认识也不断深入。一些经济学家认 为,货币政策应该更加关注资产价格 、信贷市场等因素,而不仅仅是调节 货币供应量。这些新的认识为货币政 策制定提供了新的思路和方法。
弗里德曼货币需求理论
理论函数
1956年,弗里德曼发表了著名论文《货币数量说的重新表述》。在文中,弗里德曼将货币需求理论函数表述 如下:
需求理论
式中的符号意义、函数与自变量的相关关系如下:
1、Md为名义货币需求,它是因变量,是受自变量决定的。
2、P为价格指数,为了实现正常消费或经营,商品和服务的价格越高,所需货币量就应该越多,二者正相关。
60年代以来发生的持续通货膨胀,不能不对人们关于下一期的价格预测发生影响。价格预期一定有三种情形: 看涨、看跌和不变,前两者都会对人们的支出产生影响,从而对经济发生作用。正如许多经济学家所说,“大多 数人预期什么,就会发生什么”。
层次
货币量的层次为,即包括货币和准货币
与凯恩斯不同,弗里德曼扩大了货币的涵盖内容,将货币定义在了广义货币层次上,即业内人士所说的。众 所周知,货币的定义有许多种,譬如,美联储对货币的定义就不下6种。
2、凯恩斯的货币需求函数是以利率的流动性偏好为基础的,认为利率是决定货币需求的重要因素。而弗里德 曼则认为,货币需求的利率弹性较低,即对利率不敏感。
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3. w为人力财富在总财富中的比例,按弗里德曼的思路可以用下式来表示:
在弗里德曼的货币需求理论函数中,与是什么关系?不知道为什么,弗里德曼没有说明。而且,在货币理论 界,对此也无普遍接受的研究结论。
4.Y为“恒久收入”。恒久收入不同于人们经常使用的“统计收入”概念,它是统计收入与“临时收入”的 代数和,换言之,恒久收入的统计量是统计收入的几何加权平均值。弗里德曼为什么用恒久收入替代一般的国民 收入呢?人们的理解是这样的:在长期中,假定一个人的平均收入水平是月薪6000元,他就基本上形成了一个较 为稳定的消费支出习惯,因而决定了货币需求量。
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货币需求理论货币市场的均衡也是由货币供给与货币需求两方面因素决定的。
上一章我们介绍了银行体系与货币供应量的决定。
本章将阐述货币需求方面的理论。
由于货币需求的因素比货币供给更为复杂,因此众多经济学家对决定货币需求的因素进行了大量研究。
本章将介绍有关货币需求方面的主要理论与观点。
第一节传统的货币数量论研究货币需求问题主要是想人们为什么要持有货币。
货币从其形式上看,即不能吃,也不能穿,更不能像股票、债券那样能够给人们带来收益。
那么为什么人们还宁愿放弃购买物品以满足消费需求,或放弃获得利息的机会而存入银行,而要保留一定的货币在手中呢?对于这个问题,从经济学研究的初期就引起了经济学家的兴趣。
本节先介绍古典经济学中的货币需求理论。
现金交易说美国经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)在他1911年出版的《货币的购买力》一书中,对古典的货币数量论进行了很好的概括。
在本书中,他提出了著名的“交易方程式”,即:MV T=PT (8-1)式中M代表在一定时期内经济中所流通的货币的平均量;V T代表货币的平均流通速度(velocity),也就是在一定时期内货币被从交易的一方支付给另一方的次数;P代表所有交易商品或劳务的平均价格水平,T是该时期内商品或劳务的交易总量,因此,PT代表的是该时期内按市场价格计算的商品或劳务交易的总市场价值。
这里在计算PT的过程中应包括所有中间产品和最终产品的交易,而中间产品的交易量难以计算,由于中间产品的交易量与最终产品的交易量一般保持一相对稳定的比例,所以有时可以以最终产品的交易量来代替中间产品和最终产品的交易量总和,也即用名义国民收入来代替原来的PT,所以交易方程式通常被写成下面的形式:MV=PY式中的Y代表以不变价格表示的一年中生产的最终产品和劳务的总价值,也就是实际国民收入;P代表一般物价水平(用价格指数表示),因此PY即为名义国民收入;V为货币的收入流通速度,它代表一年中每一元钱用来购买最终产品或劳务的平均次数。
为了说明交易方程式MV=PY的理论意义和实际应用价值,费雪分析了决定方程式中M、V、P、Y的各种因素以及方程式中各变量的变化情况:(1)M(流通中的货币数量)是由法定准备金率、银行的超额准备金数量、货币政策和借贷情况等条件决定的,特别是中央银行对其有较大的控制权,因此具有很强的外生性,可以看作是自变量。
(2)V (货币流通速度)是由社会环境(如支付制度)、个人习惯、技术发展状况(如交通运输和通讯技术)以及人口密度等因素所决定的。
由于这些因素在短期内是稳定的,在长期内变动也极慢,因此,V 在短期内是稳定的,故可视为不变的常数。
(3)在充分就业条件下,实际国民收入Y 变动极小,故也可视为常数。
这样,由于V 、Y 是常数,而M 是自变量,因此可得出结论:货币数量M 的变动导致物价P 的同比例变动。
货币数量的变动是因,物价水平的变动是果。
由于存在这种因果关系的推论,恒等式MV =PY 便为物价水平的控制提供了理论上的依据。
根据交易方程式MV =PY 不难得出货币需求的表达式。
只要将等式两边同除以V ,就可得:M =1VPY 在货币市场均衡的情况下,货币存量M 就等于人们所愿意持有的货币量,即货币需求M d 。
因此,可以得出:M d =1VPY 这就是由传统货币数量论导出的货币需求函数。
从中可以看出,货币需求取决于货币流通速度和名义国民收入。
而根据货币数量论的观点,货币流通速度是一个相对稳定的量,所以货币需求就取决于名义国民收入,也就是为了满足交易需要而必须持有的货币量,故该交易方程式也被称为“现金交易说”(transaction type of quantity theory )。
但费雪的交易方程式也受到了不少的批评。
因为,它缺乏经验证明。
实证结果表明,实际的价格水平变动与货币存量的变动方向有可能不一致,也不一定存在同比例的变化关系。
而且,其假定货币流通速度不变也不现实,在现实生活中,货币流通速度的稳定性较差,货币供给的变化为货币流通速度及实际产出的变化所抵销,并不会完全为价格变动所吸收。
现金余额说现金余额说是以马歇尔和庇古为首的英国剑桥大学经济学家创立的。
庇古根据马歇尔的观点,与1917年写了《货币的价值》一文,马歇尔则于1923年写了《货币、信用与商业》一书。
他们都从另一角度研究货币数量和物价水平之间的关系。
剑桥经济学家不仅仅将交易水平和影响人们交易方式的制度作为研究货币需求的关键性决定因素,还探讨了在不同环境中人们意愿持有的货币数量。
这样,在剑桥模型里,个人在持有货币的数量上具有一定的弹性,并不完全受诸如他们是否使用信用卡购物等制度的约束。
与此相对应,剑桥的理论没有排除利率对货币需求的影响。
剑桥经济学家认为,人们之所以持有货币,是由于货币具有以下两个属性:(1)交易的媒介。
货币作为交易的媒介,人们用它来完成交易。
剑桥的经济学家同意费雪的观点,即货币需求与交易水平相关(但并非完全相关),由交易引起的货币需求与名义收入成比例。
(2)财富贮藏。
货币的财富贮藏功能使得人们的财富水平也能够影响人们的货币需求。
财富增加,则个人需通过持有更多数量的财产来贮藏,而货币也是财产的一种。
因而财富增加,则对货币财产的需求也增加。
由于剑桥经济学家认为名义财富与名义收入成比例,所以他们还认为货币需求中由财富引起的对货币的需求也与名义收入成比例。
他们进一步认为,经济主体愿意持有的平均货币数量或现金余额,也即人们对货币的需求M d在名义国民收入Y n中存在着一个稳定的比例K,因此货币需求可以用公式表示为:M d=KY n由于名义国民收入是实际产量或实际收入Y与物价的乘积,即Y n=PY。
因此上式又可以写成: M d=KPY (8-2)这就是剑桥学派建立的货币需求方程式,该方程式表示人们意愿持有的货币存量M d与名义国民收入保持一固定的或稳定的比例。
式中K表示国民收入中以货币形式持有的比例,与现金交易方程相比,它是货币流通速度V的倒数。
剑桥学派采用K,而不采用V,是与剑桥方程式强调货币需求有关的。
因为研究K,就要研究人们持有货币的动机,即研究决定人们货币需求的因素,因此,K的引入开创了对货币需求理论的研究。
如果K、Y都为常数,则物价水平与货币存量成同比例且同方向的变化。
这就从另一方面得出了与费雪相同的结论。
但是现金余额说和现金交易说的货币需求方程式的内涵有较大的不同。
首先,现金交易说看重货币的交易媒介功能,强调货币的支出,而现金余额说则强调货币的持有,即储藏功能。
其次,现金余额说重视人们持有货币的动机,现金交易说则注重货币流通速度以及经济社会等制度因素。
最后,现金交易说所指的货币数量是某一时期的货币流通量,是一个流量概念,而现金余额说所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量,是一个存量概念。
尽管存在上述的诸多区别,但现金交易说和现金余额说都是以传统的货币数量论为基础,因而都是属于传统的货币需求理论。
第二节凯恩斯的流动偏好理论流动偏好(liquidity perference)指的是公众愿意用货币形式持有收入和财富的欲望和心理。
凯恩斯认为,货币具有完全的流动性,而人们在心理上具有对流动性的偏好,即人们总是偏好将一定量的货币保持在手中,以应付日常的、临时的和投机的需求。
因此,人们的货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。
这种心理上的“流动性偏好”或人们的货币需求是由三个动机所决定的:第一是交易动机,即由于收入与支出的时间不一致,人们必须持有一部分货币在手中,以满足日常交易活动的需要;第二是预防动机,即人们为应付意外的、临时的或紧急需要的支出而持有的货币;第三是投机动机,即由于未来利率的不确定性,人们便根据对利率变动的预期,为了在有利的时机购买证券进行投机而持有的货币。
三种动机对应的货币需求分别为交易需求、预防需求、投机需求。
需交易求人们为了交易而持有货币就会形成货币的交易需求。
货币的交易需求产生于收入和支出的不同时间,如果某人在某一时刻收入的数量和他在同一时刻支出的数量完全相等,则他根本就没有必要为交易目的而保留货币。
因此,交易需求首先取决于收入和支出的时间间隔:时间间隔越长,交易需求就越大;反之亦然。
如果假定收入和支出的时间间隔已定,则交易需求就取决于交易数量的大小:它随着交易数量的增加而近乎同比例地增加。
从一个较长的时期来看,交易数量是影响交易需求的主要因素。
这是因为,随着社会的发展,生产力的提高,整个社会生产的产品越来越多,特别是社会分工的越来越细化,更多的产品需要通过交易才能进入消费领域,因而参与交易的商品也会相应增长。
另一方面,尽管交易总量中包括了各种中间产品和其它活动的交易,但它与国民收入之间通常保持有相当稳定的比例关系。
因此,为了分析的方便起见,这里忽略收入和支出之间的时间间隔以及其它因素的作用,而主要考虑交易数量的作用;同时,在交易数量中,忽略中间产品及其它活动的交易,而主要考虑最终产品即国民收入的交易。
这样,影响交易需求的最主要的因素就是国民收入水平。
写成公式形式就是:L1=K(Y)(8-3)其中,L1表示货币的交易需求。
如果进一步假定,交易需求与收入的关系是线性的,则交易需求曲线将如图8-1所示。
图中,纵轴L1为交易需求,横轴Y为收入,交易需求随着收入的增加而增加,故交易需求曲线向右上方倾斜;另一方面,如果收入为零,则无需为交易目的而保留货币,交易需求也等于零,故交易需求曲线经过原点。
L1 L1L10图8-1 货币的交易需求预防需求货币的预防性需求是指企业或个人为了应付突然发生的意外支出,或者捕捉一些突然出现的有利时机而愿意持有一部分货币。
正如凯恩斯所一贯坚持的那样,未来是充满不确定性的,人们不可能把一切支出都计算好,并据此来决定持有多少货币,而总要在日常的支出计划之外,留出一部分货币,来应付诸如生病、原材料涨价之类的突发事件,或者捕捉一些意料之外的购买机会(如商品降价等)。
这部分货币需求就构成货币的预防性需求。
根据凯恩斯的观点,货币的预防性需求也是同收入成正比的,因而其需求函数与交易需求函数相似。
投机需求货币的投机(speculation)需求产生于未来利率的不确定性,为了能在将来有利的时机进行投机以获取更大的收益而持有的货币。
在凯恩斯的《通论》中假定,人们只能在货币和债券两种资产之间进行选择。
在任何时候货币的持有者可以在市场上将货币转换成债券,债券的持有者也可以在市场上将债券转换成货币。
但持有债券是可以获得收益的,而持有货币只能获得流动性。
如果某人预计将来利率不会上升而可能下降,则会购买债券;如果预计未来利率要高于现在,则宁愿暂时持有无息但安全的货币,而不愿购买有息但危险的债券。
为什么呢?原因在于,债券价格与利率之间存在一种反方向变化的关系。