第七章 股利分配
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财务管理第七章：股利政策
第七章
• • • • • •
股利政策
利润分配 股利理论 股利政策的基本类型 影响股利政策的因素 股利支付的程序和方式 股票分割和股票回购
1
第一节
一、税前利润调整
利润分配
应纳税所得额=会计利润±纳税调整额 超过税法规定标准项目 调增项目 税法规定不许列支项目 纳税调整项目 应税未税收益 调减项目 弥补亏损 利息收入、股利收入 应纳所得税额=应纳税所得额×适用所得税率
13
三、固定股利支付率政策
基本原理： 企业确定一个股利占利润的比例，长期按这 一固定比例支付股利的政策。见图示：
14
固定股利支付率政策图示：
金 3 额 （ 元 2 ） 1 年份
15
每股收益 每股股利
固定股利支付率政策优缺点：
优点：能够真正公平地对待每位股东，体现多盈 多分，少盈少分，不盈不分的原则。 缺点（1）各年的股利随盈利的多少发生较大波 动，易给投资者造成企业经营不稳定的 感觉，不利于稳定股价。 （2）不能保持最佳的资本结构和较低的资 本成本。
2.股票分割的不利 可能给投资者造成错觉，引起估价下跌。
37
10送2股派12元 10送7股派1元 10配2.5股，每股7.35元 10送6股 10送6股 10配1.875股，每股9.8元 10送3股派5.8 元 不分配不转增 10配2.3076股，每股9.98元 不分配不转增 不分配不转增 不分配不转增
33
• 第五节
股票回购与股票分割
一、股票回购 1.股票回购的动机 （1）股票发行数量过多； （2）估价被低估； （3）股权结构不合理； （4）存在被兼并、收购与控制的威胁或隐患。
19
问题：
1、投资机会与资金需求、现金流量之间的 关系 2、处于不同阶段的企业的股利政策是否不 同？
• • • • • •
股利政策
利润分配 股利理论 股利政策的基本类型 影响股利政策的因素 股利支付的程序和方式 股票分割和股票回购
1
第一节
一、税前利润调整
利润分配
应纳税所得额=会计利润±纳税调整额 超过税法规定标准项目 调增项目 税法规定不许列支项目 纳税调整项目 应税未税收益 调减项目 弥补亏损 利息收入、股利收入 应纳所得税额=应纳税所得额×适用所得税率
13
三、固定股利支付率政策
基本原理： 企业确定一个股利占利润的比例，长期按这 一固定比例支付股利的政策。见图示：
14
固定股利支付率政策图示：
金 3 额 （ 元 2 ） 1 年份
15
每股收益 每股股利
固定股利支付率政策优缺点：
优点：能够真正公平地对待每位股东，体现多盈 多分，少盈少分，不盈不分的原则。 缺点（1）各年的股利随盈利的多少发生较大波 动，易给投资者造成企业经营不稳定的 感觉，不利于稳定股价。 （2）不能保持最佳的资本结构和较低的资 本成本。
2.股票分割的不利 可能给投资者造成错觉，引起估价下跌。
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10送2股派12元 10送7股派1元 10配2.5股，每股7.35元 10送6股 10送6股 10配1.875股，每股9.8元 10送3股派5.8 元 不分配不转增 10配2.3076股，每股9.98元 不分配不转增 不分配不转增 不分配不转增
33
• 第五节
股票回购与股票分割
一、股票回购 1.股票回购的动机 （1）股票发行数量过多； （2）估价被低估； （3）股权结构不合理； （4）存在被兼并、收购与控制的威胁或隐患。
19
问题：
1、投资机会与资金需求、现金流量之间的 关系 2、处于不同阶段的企业的股利政策是否不 同？
第七章 股利分配
第二节 股利支付的程序和方式
• （一）决策程序
1.董事会制定 股利分派方案
2.股东大会审 议
3.公司对外公 告分派方案
• （二）分配信息披露
– 利润分配方案经股东大会批准后，董事会应当在股 东大会召开后两个月内完成股利派发。在此期间， 必须对外发布股利分配公告。 – 一般在股权登记前3个工作日发布，也可与股利支付 日同一天。
• D.低股正常利加额外股利政策
• 【例·计算题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未 分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上 年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。 • 要求：计算回答下列互不关联的问题：
• (1)预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结 构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利 政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股 利?
– 设定目标资本结构； – 确定所需的股东权益； – 最大限度保留盈余满足投资方案； – 剩余盈余作为股利发放。
• 【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论 决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万 元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占 40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公 积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利 润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利? • 利润留存=800×60%=480(万元) • 股利分配 =600-480=120(万元)
• D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
三、股利分配政策
• 企业的股利分配政策一般包括如下内容：
– 股利支付形式;
– 股利支付率；
– 具体的股利政策； – 股利支付程序。确定股利宣告日、股权登记 日、除权除息日和股利支付日等。
第七章股利分配
–信息传播理论
–税差理论
–代理理论
6/12/2020
chapter-7
12
股 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 利 主要观点：
无
股利政策不影响企业价值
关
投资者不关心公司股利分配
论
企业价值由资产的盈利能力决定
6/12/2020
chapter-7
13
股 在手之鸟理论
利
代表人物：戈登、林特纳
相
主要观点：
关
在投资者眼中，现金股利的风险比资 本利益的风险小得多
法律因 素
资本保全限制 企业积累限制 偿债能力约束 超额累积利润限制
6/12/2020
chapter-7
18
因素 资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润约
束
6/12/2020
变化 / / / /
chapter-7
股利 低股利 低股利 低股利 高股利
19
股东 因素
6/12/2020
• 缺点 • 股利与公司盈利脱节 • 可能使财务状况恶化
适用性：公司成长期
6/12/2020
chapter-7
32
固定股利支付率的股利政策
－概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此
比率从净利润中支付股利的政策。
－依据：股利相关论
6/12/2020
chapter-7
33
• 金额（元）
• •
• • •
67
利的上市
公司数
不分配公 54.84 58.44 59.8 20%
6%
司占全部 %
%
%
上市公司
比率
资料来源：苑德军，中国上市公司股利政策分析
–税差理论
–代理理论
6/12/2020
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股 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 利 主要观点：
无
股利政策不影响企业价值
关
投资者不关心公司股利分配
论
企业价值由资产的盈利能力决定
6/12/2020
chapter-7
13
股 在手之鸟理论
利
代表人物：戈登、林特纳
相
主要观点：
关
在投资者眼中，现金股利的风险比资 本利益的风险小得多
法律因 素
资本保全限制 企业积累限制 偿债能力约束 超额累积利润限制
6/12/2020
chapter-7
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因素 资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润约
束
6/12/2020
变化 / / / /
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股利 低股利 低股利 低股利 高股利
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股东 因素
6/12/2020
• 缺点 • 股利与公司盈利脱节 • 可能使财务状况恶化
适用性：公司成长期
6/12/2020
chapter-7
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固定股利支付率的股利政策
－概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此
比率从净利润中支付股利的政策。
－依据：股利相关论
6/12/2020
chapter-7
33
• 金额（元）
• •
• • •
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利的上市
公司数
不分配公 54.84 58.44 59.8 20%
6%
司占全部 %
%
%
上市公司
比率
资料来源：苑德军，中国上市公司股利政策分析
第七章股利分配-PPT精选文档
依法分配原则 兼顾各方利益原则 投资与收益对等原则 分配与积累并重原则
2019/3/27
chapter-7
6
三、利润分配程序
• 非股份制企业利润分配程序 • • • • 1、弥补以前年度亏损 2、提取法定盈余公积金 3、提取任意盈余公积金 4、向投资者分配利润
2019/3/27
chapter-7
7
chapter-7 27
假定某公司2019年度提取了公积金、公益金后的税 后净利润为1000万元，2019年度投资计划所需资金 支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益 资本占60%，债务资本占40%。 投资方案所需的股东权益数额：
1200×60%＝720（万元）
当年发放的股利额：
1000-720＝280（万元）
23
其他 因素
债务合同限制 通货膨胀
2019/3/27
chapter-7
24
因
素
变 化 / /
股 利 低股利 低股利
债务合同限制 通货膨胀
2019/3/27
chapter-7
25
三、股利政策的类别
– 剩余股利政策 – 固定股利政策 – 变动股利政策 – 阶梯股利政策
2019/3/27
chapter-7
股利政策有助于减缓管理者与 股东之间，以及股东与债权人之 间的代理冲突。
chapter-7
17
二
影响股利政策的因素
法律因 素
资本保全限制 企业积累限制 偿债能力约束 超额累积利润限制
2019/3/27
c/ / /
股 利 低股利 低股利 低股利 高股利
资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润 约束
2019/3/27
chapter-7
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三、利润分配程序
• 非股份制企业利润分配程序 • • • • 1、弥补以前年度亏损 2、提取法定盈余公积金 3、提取任意盈余公积金 4、向投资者分配利润
2019/3/27
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chapter-7 27
假定某公司2019年度提取了公积金、公益金后的税 后净利润为1000万元，2019年度投资计划所需资金 支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益 资本占60%，债务资本占40%。 投资方案所需的股东权益数额：
1200×60%＝720（万元）
当年发放的股利额：
1000-720＝280（万元）
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其他 因素
债务合同限制 通货膨胀
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因
素
变 化 / /
股 利 低股利 低股利
债务合同限制 通货膨胀
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三、股利政策的类别
– 剩余股利政策 – 固定股利政策 – 变动股利政策 – 阶梯股利政策
2019/3/27
chapter-7
股利政策有助于减缓管理者与 股东之间，以及股东与债权人之 间的代理冲突。
chapter-7
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二
影响股利政策的因素
法律因 素
资本保全限制 企业积累限制 偿债能力约束 超额累积利润限制
2019/3/27
c/ / /
股 利 低股利 低股利 低股利 高股利
资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润 约束
第七章 公司的股利政策
?弥补以前年度的亏损?提取法定盈余公积金和法定公益金?支付优先股股利?提取任意盈余公积金?支付普通股股利利润分配项目利润分配项目?盈余公积金?公益金?向投资者分配利润向投资者分配利润?优先股股利?普通股股利?资本公积金是在公司的生产经营之外由资本资产本身及其他原因形成的股东权益收入
公司金融
第七章 公司的股利政策
二、影响股利政策的因素：（一） 法律限制
1.资本侵蚀条款：公司不能因支付股利而引起资 本减少，以保证公司产权之完整。 （保护债权人利益） 2.净利润规则：公司只能用当期及过去的收益支 付股利，即支付的股利不能超过累积的留存盈 余（保护债权人利益）。 3.无偿债能力条款：公司已无力偿付到期债务或 因支付股利将使其失去偿债能力，则不能支付 现金股利。
(三) 定率股利政策 1.含义：每年支付的股利与当年盈利之比固 定，但实际支付额随各年盈利水平波动。 2.优点：在定率股利政策下，各年度发放的 股利额随着经营业绩的变动而上下波动， 它适应企业的财务支付能力，避免定额股 利政策下每年必须承受“定额负债”性质 的支付压力，也有助于投资者通过股利额 的变动真实地了解企业的经营财务状况， 做出恰当的投资选择。 3.评述：易造成企业经营不稳的感觉，不利 于企业的市场形象与股票的市价维护。
—如果股票在分红时既有现金红利又有红 股，则除权除息价为： 除权价＝（股权登记日的收盘价－每股应分的现 金红利）/（1＋每股送股率） —如果上市公司有时也将配股与分红派息同 时进行，其除权除息价的计算公式为： 除权价＝ （股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利 ＋配股率×配股价）/ （1＋每股送股率＋每股配股率）
例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
公司金融
第七章 公司的股利政策
二、影响股利政策的因素：（一） 法律限制
1.资本侵蚀条款：公司不能因支付股利而引起资 本减少，以保证公司产权之完整。 （保护债权人利益） 2.净利润规则：公司只能用当期及过去的收益支 付股利，即支付的股利不能超过累积的留存盈 余（保护债权人利益）。 3.无偿债能力条款：公司已无力偿付到期债务或 因支付股利将使其失去偿债能力，则不能支付 现金股利。
(三) 定率股利政策 1.含义：每年支付的股利与当年盈利之比固 定，但实际支付额随各年盈利水平波动。 2.优点：在定率股利政策下，各年度发放的 股利额随着经营业绩的变动而上下波动， 它适应企业的财务支付能力，避免定额股 利政策下每年必须承受“定额负债”性质 的支付压力，也有助于投资者通过股利额 的变动真实地了解企业的经营财务状况， 做出恰当的投资选择。 3.评述：易造成企业经营不稳的感觉，不利 于企业的市场形象与股票的市价维护。
—如果股票在分红时既有现金红利又有红 股，则除权除息价为： 除权价＝（股权登记日的收盘价－每股应分的现 金红利）/（1＋每股送股率） —如果上市公司有时也将配股与分红派息同 时进行，其除权除息价的计算公式为： 除权价＝ （股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利 ＋配股率×配股价）/ （1＋每股送股率＋每股配股率）
例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
《财务管理》第7章收益分配课件PPT
径。
规范关联交易
防止公司与关联方之间的利益输送和 不公平交易，确保股东的利益不受损
害。
强化信息披露
确保公司及时、准确、完整地披露信 息，增加透明度，使股东能够了解公 司的经营状况和财务状况。
推行股东代表诉讼制度
允许股东代表公司提起诉讼，追究侵 犯公司权益的责任方的法律责任。
股东权益保护的监管
法律法规监管
信号传递理论认为，公司可以 通过股利政策向投资者传递有
关未来盈利能力的信息。
该理论主张，公司应该根据其 盈利能力、未来投资机会和股
东需求来确定股利支付率。
信号传递理论认为，公司应制 定透明、一致的股利政策，以 减少信息不对称和投资者不确 定性。
信号传递理论强调，公司应综 合考虑信息传递、投资需求和 股东偏好来制定股利政策。
实施与监督
公司实施股利政策，并对 其执行情况进行监督和调 整。
04
股票回购与股票分割
股票回购
股票回购的定义
股票回购是指公司从公开市场购买并持有其自己的股票。
股票回购的目的
股票回购的目的通常是为了减少股本、提高每股收益、提高股票价格、 进行股权激励等。
股票回购的影响
股票回购会影响公司的资本结构、现金流、每股收益等，同时也会对 市场产生影响，如改变投资者预期、影响股价等。
政府和监管机构应制定和完善相 关法律法规，明确股东权益保护
的法律责任和义务。
行业自律监管
行业协会和自律组织应加强行业自 律，制定行业标准和规范，引导企 业自觉遵守。
社会监督监管
媒体和社会公众应加强对企业的监 督，通过舆论监督和举报机制等途 径，促使企业重视股东权益保护。
THANKS
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规范关联交易
防止公司与关联方之间的利益输送和 不公平交易，确保股东的利益不受损
害。
强化信息披露
确保公司及时、准确、完整地披露信 息，增加透明度，使股东能够了解公 司的经营状况和财务状况。
推行股东代表诉讼制度
允许股东代表公司提起诉讼，追究侵 犯公司权益的责任方的法律责任。
股东权益保护的监管
法律法规监管
信号传递理论认为，公司可以 通过股利政策向投资者传递有
关未来盈利能力的信息。
该理论主张，公司应该根据其 盈利能力、未来投资机会和股
东需求来确定股利支付率。
信号传递理论认为，公司应制 定透明、一致的股利政策，以 减少信息不对称和投资者不确 定性。
信号传递理论强调，公司应综 合考虑信息传递、投资需求和 股东偏好来制定股利政策。
实施与监督
公司实施股利政策，并对 其执行情况进行监督和调 整。
04
股票回购与股票分割
股票回购
股票回购的定义
股票回购是指公司从公开市场购买并持有其自己的股票。
股票回购的目的
股票回购的目的通常是为了减少股本、提高每股收益、提高股票价格、 进行股权激励等。
股票回购的影响
股票回购会影响公司的资本结构、现金流、每股收益等，同时也会对 市场产生影响，如改变投资者预期、影响股价等。
政府和监管机构应制定和完善相 关法律法规，明确股东权益保护
的法律责任和义务。
行业自律监管
行业协会和自律组织应加强行业自 律，制定行业标准和规范，引导企 业自觉遵守。
社会监督监管
媒体和社会公众应加强对企业的监 督，通过舆论监督和举报机制等途 径，促使企业重视股东权益保护。
THANKS
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股利分配的税务管理--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第七章讲义7
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第七章讲义7股利分配的税务管理三、股利分配的税务管理股利分配是公司向股东分派股利，是公司利润分配的一部分。
股利分配常见的方式有：现金股利和股票股利。
现金股利是以现金形式支付的股利，它是股利支付的主要形式；股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。
【例7－18】某公司目前发行在外的普通股为5000万股，每股市价15元。
假设现有7500万元的留存收益可供分配，公司拟采用下列方案中的一种：方案1：发放现金股利7500万元，每股股利1.5元（7500／5000）。
方案2：发放股票股利，每10股发放1股，股票面值1元，共500万股，除权价约等于每股13.64元[15／（1+0.1）]。
[答疑编号3261070701]『正确答案』分析如下：根据个人所得税法及实施条例规定，利息、股息、红利所得适用税率20%，并由支付所得单位按照规定履行扣缴义务。
另外，根据《财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知》（财税【2005】102号）及《财政部、国家税务总局关于股息红利有关个人所得税政策的补充通知》（财税【2005】107号）规定，上市公司自2005年6月13日起，对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。
但股利的形式有现金股利和股票股利，在计税时有所不同。
现金股利按20%缴纳个人所得税，股票股利以派发红利的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。
所以：方案1：应纳个人所得税=7500×50%×20%=750（万元）方案2：应纳个人所得税=500×50%×20%=50（万元）显然，对于股东来讲，更希望公司发放股票股利。
因为其承担的税负相比发放现金股利的税负轻。
当然股票股利除了能够节税之外，对于派发股利的企业而言，它能够起到保留现金、增加投资机会的作用。
财务管理ppt股利分配.ppt
32
33
❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
34
该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
30
3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
31
§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
6
二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
33
❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
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该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
30
3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
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二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
第七章案例：用友软件的股利分配
用友软件的股利分配公司成立于1999年4月15日,由北京用友科技、北京用友企业管理研究所、上海用友科技投资管理、南京益倍管理咨询、山东优富信息咨询联合成立的有限责任公司.1999年12月6日，公司由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本为7500万元，用友科技、用友研究所、上海用友、南京益倍及山东优富分别持股55%折为4125万股、15%折为1125万股、15%折为1125万股、10%折为750万股、5%折为375万股.公司2500万股A股于2001年4月23日上网定价发行.如发行成功总股本将增至10000万股.单位：万股2001-2003年分红方案：十大股东数据截止日期为：20040630 股东总数：19223股东名称股份性质持股数(万股) 比例(%)王文京持股%1. 北京用友科技有限公司未流通 5400.0000 37.500 73。
6 27。
62. 上海用友科技咨询有限公司未流通 2700.0000 18.750 73。
6 13。
83. 北京用友企业管理研究所有限公司未流通 1080.0000 7.500 90 6。
754. 上海益倍管理咨询有限公司未流通 1080.0000 7.500 42.8 3.215. 上海优富信息咨询有限公司未流通 540.0000 3.750 86 3.2256. 全国社保基金一零三组合已流通 49.2280 0.340 54.5857. 中国建设银行－华宝兴业多策略增长已流通 31.2945 0.2208. 中国工商银行－汉鼎证券投资基金已流通 30.3449 0.2109. 中国建设银行－博时裕富证券投资基已流通 18.1311 0.13010. 富国动态平衡证券投资基金已流通 16.5745 0.120用友软件利润及利润分配表----------------------------------------------------------------------。
第七章 股利分配课件
15
股票股利的合理性
1、从股东的角度： 股东可能因所持股数的增加而得到更多的现金 一般来说，公司发放股票股利后其股价并不成比例下 降，这能使股东得到股票价值相对上升的好处。 发放股票股利向市场传递的是公司将有较大发展的信 息 可使股东从中获得纳税上的好处
16
2、从公司的角度： 能使公司留存了大量的现金。 在盈余与现金股利不变的情况下，发放股票 股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投 资者。 发放股票股利向社会传递的是公司继续发展 的信息 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用 大。
14
发放股票股利后
股票股利并未导致公司的现金流出；
公司股东权益总额不变 , 各项目的数量有所变
化； 若盈利总额不变，EPS与每股市价将下跌； 增加了流通在外的普通股股票数量，每股股票 所代表的股东权益帐面价值下降，但每位股东 所持股票市场价值的总额不变，股东的股权比 例不变； 不直接增加股东财富和公司价值。
5
所得税差异理论 该理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差 异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目 标，企业应当采用低股利政策。
代理理论 该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代 理冲突。 因此，最优的股利政策应当使代理成本和融资成本之和最 小。
6
三、股利政策及其选择
11
固定股利支付率政策
1、分配方案的确定 2、采用本政策的理由 股利与公司盈余紧密配合
12
低正常股利加额外股利政策
1、分配方案的确定
2、采用本政策的理由 赋予公司较大的灵活性 能保证投资者的最低股利收入
13
四、股票股利与股票回购
（一）股票股利
股票股利的合理性
1、从股东的角度： 股东可能因所持股数的增加而得到更多的现金 一般来说，公司发放股票股利后其股价并不成比例下 降，这能使股东得到股票价值相对上升的好处。 发放股票股利向市场传递的是公司将有较大发展的信 息 可使股东从中获得纳税上的好处
16
2、从公司的角度： 能使公司留存了大量的现金。 在盈余与现金股利不变的情况下，发放股票 股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投 资者。 发放股票股利向社会传递的是公司继续发展 的信息 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用 大。
14
发放股票股利后
股票股利并未导致公司的现金流出；
公司股东权益总额不变 , 各项目的数量有所变
化； 若盈利总额不变，EPS与每股市价将下跌； 增加了流通在外的普通股股票数量，每股股票 所代表的股东权益帐面价值下降，但每位股东 所持股票市场价值的总额不变，股东的股权比 例不变； 不直接增加股东财富和公司价值。
5
所得税差异理论 该理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差 异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目 标，企业应当采用低股利政策。
代理理论 该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代 理冲突。 因此，最优的股利政策应当使代理成本和融资成本之和最 小。
6
三、股利政策及其选择
11
固定股利支付率政策
1、分配方案的确定 2、采用本政策的理由 股利与公司盈余紧密配合
12
低正常股利加额外股利政策
1、分配方案的确定
2、采用本政策的理由 赋予公司较大的灵活性 能保证投资者的最低股利收入
13
四、股票股利与股票回购
（一）股票股利
《财务管理股利分配》课件
股利分配与公司价值
这一部分将探讨股利分配对公司价值的影响，以及股利决策与投资决策之间 的关系。了解股利分配与公司价值的关系，对于制定科学合理的股利分配策 略至关重要。
股东回报率的计算及实例说明
了解如何计算股东回报率是评估公司盈利能力的关键。本部分将介绍股东回 报率的计算方法，并结合实例加以说明。
结语
财务管理股利分配的重要性不可忽视，本课件希望帮助您更好地理解股利分 配的概念、原则和影响因素，并展望股利分配的应用前景和发展趋势。
《财务管理股利分配》 PPT课件
财务管理股利分配课件介绍了股利分配的概念和意义，公司股利分配方式， 股利决策原则和影响因素，股利政策的类型以及股利收益率与股利再投资收 益率等内容。
股利分配的概念和意义
在这一部分中，我们将介绍股利的定义以及股利分配的意义，以帮助您更好 地理解财务管理中股利分配的重要性。
公司股利分配方式
本部分将介绍公司股利分配的不同方式，包括现金股利、股票股利、转增股 票和其他股利方式，以及它们各自的特点和应用场景。
Байду номын сангаас
股利决策原则和影响因素
在这一部分中，我们将讨论股利决策的原则，以及影响股利决策的因素，如公司盈利状况、现金流情况、股东 期望等。了解这些因素将有助于制定合理的股利分配策略。
股利政策的类型
本部分将介绍不同类型的股利政策，包括稳定股利政策、不稳定股利政策、渐进式股利政策和调和式股利政策。 通过了解这些政策的特点，您可以选择适合公司情况的股利政策。
股利收益率与股利再投资收益 率
了解股利收益率和股利再投资收益率是评估股利分配效果的重要指标。本部 分将介绍如何计算股利收益率和股利再投资收益率，并讨论它们对投资者的 影响。
财务管理第七章 股利分配-PPT文档资料
1、股利支付的程序
1）股利宣布日（即宣布股利发放的日期）
2）股权除息日（即领取股利的权利与股票分 开的日期，在除息日之前购买的股票，才能领取本 次股利） 3）股权登记日（因为股票经常流动，所以必须登 记日期） 4）股利发放日
2、股利支付的方式
（1）现金股利 （2）财产股利 （3）负债股利 （5）股票股利
3、公司自身因素
（1）现金流量
（2）举债能力 （3）投资机会 （4）资本成本 （5）资产流动状况
4、股东因素 （1）追求稳定收入、规避风险
（2）担心控制权的稀释
（3）规避所得税 5、其他因素 如通货膨胀
三、股利政策的类型
股利政策受多种因素影响，应该从实际出发制定 适合本企业的股利分配政策。股利政策的核心是确定
股利支付比率。其类型有：
1、剩余股利政策 投资机会和资本成本是影响股利政策的两个重要 因素。企业有良好的投资机会时，采取较多的留存利
润可以提高企业的股票价格，带给投资者较多的资本
收益，节约资本成本。因此企业有收益较高的投资机 会时，可以采用剩余政策（剩余政策认为股利政策不
会对公司股票价格产生任何影响），企业将税后利润
第二节 股利政策
一、股利政策的基本理论
股利政策是公司是否发放股利、发放多少、于何 时发放等方针和策略。 长期以来人们一直在研究股利政策对公司的股票
价值有无影响的问题，这就形成了股利政策的基本理
论。主要有两类：
（一）股利无关论（MM理论）
无论公司采用何种股利政策都不会影响公司的市场 价值，公司的价值是由公司的盈利能力决定的。 （二）股利相关论 1、高股利增加股票价值论（股利重要论） 2、低股利增加股票价值论 （三）完善中的理论 剩余股利理论；客户效应；信息效应；税收效应； 代理成本；预期理论 结论：公司必须认真制定股利政策。
1）股利宣布日（即宣布股利发放的日期）
2）股权除息日（即领取股利的权利与股票分 开的日期，在除息日之前购买的股票，才能领取本 次股利） 3）股权登记日（因为股票经常流动，所以必须登 记日期） 4）股利发放日
2、股利支付的方式
（1）现金股利 （2）财产股利 （3）负债股利 （5）股票股利
3、公司自身因素
（1）现金流量
（2）举债能力 （3）投资机会 （4）资本成本 （5）资产流动状况
4、股东因素 （1）追求稳定收入、规避风险
（2）担心控制权的稀释
（3）规避所得税 5、其他因素 如通货膨胀
三、股利政策的类型
股利政策受多种因素影响，应该从实际出发制定 适合本企业的股利分配政策。股利政策的核心是确定
股利支付比率。其类型有：
1、剩余股利政策 投资机会和资本成本是影响股利政策的两个重要 因素。企业有良好的投资机会时，采取较多的留存利
润可以提高企业的股票价格，带给投资者较多的资本
收益，节约资本成本。因此企业有收益较高的投资机 会时，可以采用剩余政策（剩余政策认为股利政策不
会对公司股票价格产生任何影响），企业将税后利润
第二节 股利政策
一、股利政策的基本理论
股利政策是公司是否发放股利、发放多少、于何 时发放等方针和策略。 长期以来人们一直在研究股利政策对公司的股票
价值有无影响的问题，这就形成了股利政策的基本理
论。主要有两类：
（一）股利无关论（MM理论）
无论公司采用何种股利政策都不会影响公司的市场 价值，公司的价值是由公司的盈利能力决定的。 （二）股利相关论 1、高股利增加股票价值论（股利重要论） 2、低股利增加股票价值论 （三）完善中的理论 剩余股利理论；客户效应；信息效应；税收效应； 代理成本；预期理论 结论：公司必须认真制定股利政策。
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30
单选题1（09年）
下列影响股利支付政策的因素中，属于公司因素 的是( )。 A. 规避风险 B.通货膨胀 C.未来投资机会 D.资本积累约束
31
单选题2（09年）
股票股利对企业的好处是( )。 A. 如果股票价格不同比例下降，可增加股东的财富 B.留存更多现金，有利于企业长远发展 C.股东将分得的股票股利出售，可获得避税上的好处 D.可使股价上升，利于吸引更多的投资者
3
二、利润分配的程序
五个顺序，一个例外
1.程序 （1）弥补企业以前年度亏损 (2)提取法定盈余公积金(按净利润的10%提取，但当 法定盈余公积金达到注册资本的50%时可不再提取) (3)提取法定公益金(按净利润的5%-10%提取) (4)支付优先股股利 (5)提取任意盈余公积金 (6)支付普通股股利
25
单选题1（07年）
按照现行制度规定，公司当年无利润时，不得 ( )。 A. 提取法定盈余公积金 B.分配股利 C.提取法定公益金 D.提取任意盈余公积金
26
单选题2（07年）
公司董事会将股利支付情况予以公告的日期是 ( )。 A. 股权登记日 B.股利发放日 C.股利宣布日 D.股利审核日
27
股利能够影响股东对股票的评价，原因如下： 1.股利本身的信息作用 2.股利优于资本利得 3.股利的确定性
7
二、股利支付政策
（一）股利支付政策的种类 1.剩余股利政策 2.固定股利政策 3.固定股利支付率股利政策 4.低正常股利加额外股利政策
注意比较：各种政策的做法及优缺点
8
三、支付股利的程序
（二）影响股利支付政策的因素 1.法律因素 （资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累积利润约束） 2.股东因素(担心控制权的稀释、追求稳定的 收入、规避风险、规避所得税)
计算题（06年）
某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券 组合，总额为10万元。其中A股票为4万元， ß =2；B股票为3万元，ß =1； C股票为3万元， ß =0.5。若现行国库券的利率为8%，市场上所 有证券的平均收益率为15%。请计算： （1）确定这种证券组合的ß 系数；
（2）根据（1）题所得出的ß 系数，计算该证 券组合的收益率。
32
单选题1（10年）
支付股票股利( )。 A. 会减少所有者权益 B.会增加所有者权益 C.不会改变所有者权益总额 D.要求企业必须有足够的现金
33
单选题2（10年）
企业的法定公积金应当从下列哪一项中提取?( )
A. 利润总额
B.税后净利润
C.营业利润
D.营业收入
34
22
单选题2（06年）
对于股东而言，股票分割后各股东持有的股数 增加，但持股比例不变，持有股票的总价值 ( )。 A. 增加
B.不变
C.减少
D.先减少后增加
23
多选题（06年）
任意盈余公积金可以用于( )。 A. 弥补公司亏损 B.增加注册资本 C.转增股本 D.集体福利支出 E. 发放股利
24
14
第四节 股票股利与股票分割
二、股票分割（06名词解释） 指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的 行为。动机： 1.降低股票市价； 2.为新股发行做准备。 另：股票合并——是企业将原来面额较小的若干 股股票合并成一股面额较大的新股票的行为。
P284 例7-3
15
实例
公司全年利润总额2000万元，所得税率33%，用 税后利润弥补亏损50万元，公司提取10%的公积 金与5%的公益金，下年的投资计划需要资金 1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负 债的比例为7:2，公司普通股数为2000万股。
(2)投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933 (万元) 剩余政策下可发放股利=1094-933=161 (万元) 每股股利=1612000=0.08 (万元)
17
实例
A公司分别提取了10%的公积金与5%的公益金后 的净利为150万元，下年投资需要资金200万元， 公司目标资本结构是：负债与权益的比例为2:3， 公司流通在外的普通股数为100万股，公司采用 剩余股利政策。
4
二、利润分配的程序
五个顺序，一个例外
2.例外：无利润向投资者分配股利
(1)用盈余公积金补亏后
(2)股东大会特别决议 (3)用盈余公积金分配股利(不超过股票面值6%) (4)留有的法定盈余公积金不少于注册资本的25% （10填空）
5
第二节 股利理论、 股利支付政策与程序
一、股利理论
（一）股利无关论（07名词解释）
第七章
股利分配
依次分配
1
第一节
利润分配一般原理
2
一、利润分配的原则
1.依法分配(法规明确:基本要求、一般程序、重大比例)
2.分配与积累并重
3.兼顾各方利益(国家、投资者、职工)
4.投资与收益对等(谁投资谁受益、受益大小与投资比 例相适应) 09填空：作为利润分配对象的企业利润有两个含义： 一是企业利润总额；二是企业缴纳所得税后的净利润。
要求:(1)计算公司当年可发放的股利额
(2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和 每股股利
16
实例(解答)
(1)净利润=2000X(1-33%)=1340(万元) 税后净利=1340-50=1290 (万元) 提取公积金=1290X10%=129 (万元) 提取公益金=1340X5%=67 (万元) 可发放股利额=1290-129-67=1094 (万元)
认为股利的支付及数额的增减不会影响投资者对公 司的态度，因而也不会改变公司的市场价值。
观点：
(1)投资者不关心公司股利的分配
(2)股利的支付比率不影响公司的价值
08填空：股利无关论的基本假设是基于ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ全市场理论。
6
第二节 股利理论、 股利支付政策与程序
一、股利理论
（二 ）股利相关论
认为股利政策是决定企业价值的因素之一。
12
二、股利分析
1.每股股利 =股利总额÷期末普通股股数 2.股票股利获利率 =普通股每股股利÷普通股每股市价 3.股利支付率 =普通股每股股利÷普通股每收益 4.留存收益比率 =（全部利润-全部股利）÷全部净利润
13
第四节 股票股利与股票分割
一、股票股利 指公司以发放股票作为股利的支付方式。动机： 1.可以降低股票价格，吸引更多的股东进行投资。 2.可以留存更多的现金，用于再投资，以利于企 业长期、稳定的发展。 P282 例7-1/7-2 对股东的影响： 1.在发放股利前后并不能带来财富的增加，但之 后还能发放现金股利，且能维持每股现金股利不 变，则股东财富会增长。 2.使股东获得纳税上的好处。
单选题3（07年）
预期现金流量不变，股利政策使股东所要求 的报酬率提高，股票的价值会( )。 A. 降低 B.上升 C.不变 D.先降低后上升
28
单选题4（07年）
反映股利与股价比例关系的是( )。 A. 每股股利 B.股利支持率 C.留存收益比率 D.股票获利率
29
多选题（08年）
物流企业经常采取的股利政策主要有( )。 A. 剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利的政策 E. 剩余股利支付率股利政策
20
练习
公司在决定利润分配政策时通常要考虑的因 素是：
A.偿债能力
B.未来投资机会
C.筹资成本 D.资本保全 E.避税考虑 股东因素 法律因素
B,C
21
单选题1（06年）
以下属于剩余股利政策的优点的是( )。 A. 稳定股票的价格 B.给企业较大的弹性 C.有利于降低筹资成本 D.有利于投资者安排股利收入和支出
3.公司因素(举债能力、现金流量、未来投资 机会、资本成本)
4.其他因素(债务合同约束、通货膨胀因素）
9
三、支付股利的程序
依次经过三个时点
1.股利宣告日 2.股权登记日（10年名词解释） 3.股利发放日
10
第三节 股利支付方式与股利分析
11
一、股利支付方式
1.现金股利 2.股票股利 3.财产股利（包括实物股利、证券股利）06填空 4.负债股利
公司01年(正常年度)提取了公积金与公益金后的 净利为800万元，分配现金股利320万元，02年提 取了公积金公益金后的净利为600万元，02年无 投资项目。要求计算: 答案：
(1)在剩余股利政策下，公司02年应分现金股利 (1).600万元 (2)在固定股利政策下，公司02年应分现金股利 (2).320万元 (3)在固定利率政策下，公司02年应分现金股利 (3).600X320/800=240万元 (4)在正常股利+额外股利政策下,公司02年应分现 (4).320万元 金股利
要求:(1)计算公司当年可发放的股利额
(2)股利支付率
(3)每股股利
18
实例(解答)
(1)可发放股利=150-200X3/5=30 (万元)
(2)净利额=150/(1-15%)=176.47 (万元) 股利支付率=30/176.47=17% (3)每股股利=30/100=0.3(元/股)
19
实例