第七章 股利分配

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练习
公司在决定利润分配政策时通常要考虑的因 素是：
A.偿债能力
B.未来投资机会
C.筹资成本 D.资本保全 E.避税考虑 股东因素 法律因素
B,C
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单选题1（06年）
以下属于剩余股利政策的优点的是( )。 A. 稳定股票的价格 B.给企业较大的弹性 C.有利于降低筹资成本 D.有利于投资者安排股利收入和支出
认为股利的支付及数额的增减不会影响投资者对公 司的态度，因而也不会改变公司的市场价值。
观点：
(1)投资者不关心公司股利的分配
(2)股利的支付比率不影响公司的价值Hale Waihona Puke Baidu
08填空：股利无关论的基本假设是基于完全市场理论。
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第二节 股利理论、 股利支付政策与程序
一、股利理论
（二 ）股利相关论
认为股利政策是决定企业价值的因素之一。
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二、利润分配的程序
五个顺序，一个例外
1.程序 （1）弥补企业以前年度亏损 (2)提取法定盈余公积金(按净利润的10%提取，但当 法定盈余公积金达到注册资本的50%时可不再提取) (3)提取法定公益金(按净利润的5%-10%提取) (4)支付优先股股利 (5)提取任意盈余公积金 (6)支付普通股股利
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单选题1（09年）
下列影响股利支付政策的因素中，属于公司因素 的是( )。 A. 规避风险 B.通货膨胀 C.未来投资机会 D.资本积累约束
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单选题2（09年）
股票股利对企业的好处是( )。 A. 如果股票价格不同比例下降，可增加股东的财富 B.留存更多现金，有利于企业长远发展 C.股东将分得的股票股利出售，可获得避税上的好处 D.可使股价上升，利于吸引更多的投资者
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单选题2（06年）
对于股东而言，股票分割后各股东持有的股数 增加，但持股比例不变，持有股票的总价值 ( )。 A. 增加
B.不变
C.减少
D.先减少后增加
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多选题（06年）
任意盈余公积金可以用于( )。 A. 弥补公司亏损 B.增加注册资本 C.转增股本 D.集体福利支出 E. 发放股利
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股利能够影响股东对股票的评价，原因如下： 1.股利本身的信息作用 2.股利优于资本利得 3.股利的确定性
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二、股利支付政策
（一）股利支付政策的种类 1.剩余股利政策 2.固定股利政策 3.固定股利支付率股利政策 4.低正常股利加额外股利政策
注意比较：各种政策的做法及优缺点
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三、支付股利的程序
（二）影响股利支付政策的因素 1.法律因素 （资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累积利润约束） 2.股东因素(担心控制权的稀释、追求稳定的 收入、规避风险、规避所得税)
3.公司因素(举债能力、现金流量、未来投资 机会、资本成本)
4.其他因素(债务合同约束、通货膨胀因素）
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三、支付股利的程序
依次经过三个时点
1.股利宣告日 2.股权登记日（10年名词解释） 3.股利发放日
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第三节 股利支付方式与股利分析
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一、股利支付方式
1.现金股利 2.股票股利 3.财产股利（包括实物股利、证券股利）06填空 4.负债股利
公司01年(正常年度)提取了公积金与公益金后的 净利为800万元，分配现金股利320万元，02年提 取了公积金公益金后的净利为600万元，02年无 投资项目。要求计算: 答案：
(1)在剩余股利政策下，公司02年应分现金股利 (1).600万元 (2)在固定股利政策下，公司02年应分现金股利 (2).320万元 (3)在固定利率政策下，公司02年应分现金股利 (3).600X320/800=240万元 (4)在正常股利+额外股利政策下,公司02年应分现 (4).320万元 金股利
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二、股利分析
1.每股股利 =股利总额÷期末普通股股数 2.股票股利获利率 =普通股每股股利÷普通股每股市价 3.股利支付率 =普通股每股股利÷普通股每收益 4.留存收益比率 =（全部利润-全部股利）÷全部净利润
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第四节 股票股利与股票分割
一、股票股利 指公司以发放股票作为股利的支付方式。动机： 1.可以降低股票价格，吸引更多的股东进行投资。 2.可以留存更多的现金，用于再投资，以利于企 业长期、稳定的发展。 P282 例7-1/7-2 对股东的影响： 1.在发放股利前后并不能带来财富的增加，但之 后还能发放现金股利，且能维持每股现金股利不 变，则股东财富会增长。 2.使股东获得纳税上的好处。
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单选题1（10年）
支付股票股利( )。 A. 会减少所有者权益 B.会增加所有者权益 C.不会改变所有者权益总额 D.要求企业必须有足够的现金
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单选题2（10年）
企业的法定公积金应当从下列哪一项中提取?( )
A. 利润总额
B.税后净利润
C.营业利润
D.营业收入
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第四节 股票股利与股票分割
二、股票分割（06名词解释） 指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的 行为。动机： 1.降低股票市价； 2.为新股发行做准备。 另：股票合并——是企业将原来面额较小的若干 股股票合并成一股面额较大的新股票的行为。
P284 例7-3
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实例
公司全年利润总额2000万元，所得税率33%，用 税后利润弥补亏损50万元，公司提取10%的公积 金与5%的公益金，下年的投资计划需要资金 1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负 债的比例为7:2，公司普通股数为2000万股。
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单选题1（07年）
按照现行制度规定，公司当年无利润时，不得 ( )。 A. 提取法定盈余公积金 B.分配股利 C.提取法定公益金 D.提取任意盈余公积金
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单选题2（07年）
公司董事会将股利支付情况予以公告的日期是 ( )。 A. 股权登记日 B.股利发放日 C.股利宣布日 D.股利审核日
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要求:(1)计算公司当年可发放的股利额
(2)股利支付率
(3)每股股利
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实例(解答)
(1)可发放股利=150-200X3/5=30 (万元)
(2)净利额=150/(1-15%)=176.47 (万元) 股利支付率=30/176.47=17% (3)每股股利=30/100=0.3(元/股)
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实例
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二、利润分配的程序
五个顺序，一个例外
2.例外：无利润向投资者分配股利
(1)用盈余公积金补亏后
(2)股东大会特别决议 (3)用盈余公积金分配股利(不超过股票面值6%) (4)留有的法定盈余公积金不少于注册资本的25% （10填空）
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第二节 股利理论、 股利支付政策与程序
一、股利理论
（一）股利无关论（07名词解释）
计算题（06年）
某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券 组合，总额为10万元。其中A股票为4万元， ß =2；B股票为3万元，ß =1； C股票为3万元， ß =0.5。若现行国库券的利率为8%，市场上所 有证券的平均收益率为15%。请计算： （1）确定这种证券组合的ß 系数；
（2）根据（1）题所得出的ß 系数，计算该证 券组合的收益率。
要求:(1)计算公司当年可发放的股利额
(2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和 每股股利
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实例(解答)
(1)净利润=2000X(1-33%)=1340(万元) 税后净利=1340-50=1290 (万元) 提取公积金=1290X10%=129 (万元) 提取公益金=1340X5%=67 (万元) 可发放股利额=1290-129-67=1094 (万元)
单选题3（07年）
预期现金流量不变，股利政策使股东所要求 的报酬率提高，股票的价值会( )。 A. 降低 B.上升 C.不变 D.先降低后上升
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单选题4（07年）
反映股利与股价比例关系的是( )。 A. 每股股利 B.股利支持率 C.留存收益比率 D.股票获利率
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多选题（08年）
物流企业经常采取的股利政策主要有( )。 A. 剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利的政策 E. 剩余股利支付率股利政策
第七章
股利分配

依次分配
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第一节
利润分配一般原理
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一、利润分配的原则
1.依法分配(法规明确:基本要求、一般程序、重大比例)
2.分配与积累并重
3.兼顾各方利益(国家、投资者、职工)
4.投资与收益对等(谁投资谁受益、受益大小与投资比 例相适应) 09填空：作为利润分配对象的企业利润有两个含义： 一是企业利润总额；二是企业缴纳所得税后的净利润。
(2)投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933 (万元) 剩余政策下可发放股利=1094-933=161 (万元) 每股股利=1612000=0.08 (万元)
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实例
A公司分别提取了10%的公积金与5%的公益金后 的净利为150万元，下年投资需要资金200万元， 公司目标资本结构是：负债与权益的比例为2:3， 公司流通在外的普通股数为100万股，公司采用 剩余股利政策。