远期利率协议及

设现在的即期LIBOR为r: 计划时点 计划9月借入2000万 英镑 贷款利率：r+0.25% 9月 1日 借入2000万英镑 贷款利率： 5.20+0.25% 损益 利率上升5.20%-r 利润：45点 购回20分9月份的短期 英镑LIBOR期货 价格：94.80 出售20份9月份的短期 英镑LIBOR期货 价格：95.25
设现在的即期LIBOR为r: 为 设现在的即期 计划时点 计划11月贷出1500万英镑 投资利率：r-0.20% 11月 11月1日 贷出1500万英镑 贷款利率：6.42%-0.20% 损益 利率上升6.42%-r 利润：52点 购入30份12月份的短期英镑LIBOR 期货 价格：93.06 出售30分12月份的短期英镑LIBOR 期货 价格：93.58
远期利率协议及 利率期货基本原理
Group 3： 3： 王宇君04363003 梁建忠04363043 王宇君04363003 梁建忠04363043 李 今04364033 尹雪霏04394003 尹雪霏04394003 周全余04363033 周全余04363033
Part 1:远期利率协议（FRA） 1:远期利率协议（FRA） Part 2:利率期货（IRF） 2:利率期货（IRF） Part 3:例题分析与解答 3:例题分析与解答 Part 4:远期利率协议和利率期货的应用 4:远期利率协议和利率期货的应用 以及在我国的发展意义
FRA与利率期货的联系与区别 FRA与利率期货的联系与区别
交易形态 利率期货 FRA 场外交易市场成交， 交易所内交易，标准 交易金额和交割日期 化契约交易 都不受限制，灵活简 便 双方均存在信用风险 极小 不发生现金流 每日保证金账户内有 现金净流动 交易所规定的货币
信用风险 交割前现金流
适用货币
由于每50万英镑3个月合约的每个基本点的 价值是12.5英镑，故期货收益为 12.5x52x30=19500英镑 3个月贷款收益是 15000000x90/360x6.22%=233250英镑 有效成本为 233250+19500=252750英镑
Part4：远期利率和利率期货的应用 Part4：远期利率和利率期货的应用
短期来看, 短期来看,推出利率期货可能会对内地现 有的银行利率有较大的加息压力，对A 有的银行利率有较大的加息压力，对A股 市场亦有所冲击； 但从长远来看, 但从长远来看,会使利率期货银行利率保 持一个良好的幅度和合理的引导作用，使 人民币升值压力和风险得到提前释放，有 利于国民经济的健康和股票市场的稳步发 展。股指期货对现有的实盘交易有很强的 引导作用，丰富了投资多样化的格局，是 十分必要的，影响也是积极的、正面的。
Part4：远期利率协议业务推出的意义 Part4：远期利率协议业务推出的意义
1. 有利于增强投资者管理利率风险的能 力。 2. 有利于促进市场稳定，提高市场效率。 3. 有利于促进市场的价格发现，为中央 银行的货币政策操作提供参考。 4. 有利于整个金融衍生品市场的协调发 展。
Part4：利率期货推出的意义 Part4：利率期货推出的意义
我国推出远期利率协议交易条件具备
货币市场利率的定价与波动正日益朝着市 场化的方向发展 银行与企业也开始较清楚的意识到进行利 率风险防范的重要性 我国的银行间市场交易日趋活跃，市场流 动性不断增强，涵盖各个类型投资者，法 规制度比较健全 随着短期融资券、企业债的发展，信用评 级制度基本建立，企业信用在银行间市场 的作用日益显现。
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
远期利率协议（Forward 远期利率协议（Forward Rate Agreements） Agreements）
指的是协议双方约定在将来某个确定时间按照确定的 数额、利率和期限进行借贷的合约。 远期利率协议一般不进行实际的借贷，而是以约定利 率与市场利率的差额现金结算。
保值 投机和套利 实例：众鑫银行 实例：众鑫银行 利用利率期货交易套期保值
远期利率协议和利率期货 在我国的发展意义
推出远期利率协议交易具备的条件
首先，市场化的货币市场利率，其形成与 波动应遵循市场上的资金供求状况，而非央行 或其他监管当局的指引或劝告，而且利率的波 动没有外在力量施加的上下限约束。 其次，在金融市场上，银行与企业有进行 利率互换和远期外汇交易的基本经验，对利率 变化所导致的风险有较强的防范意识。 再次，在金融市场上，银行与企业间有相当 强的守信观念，并且存在一个基本完备的信用 评级制度。 此外，在金融市场上，监管当局没有对场外 衍生工具开展交易的限制。
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
远期利率协定(FRA) 远期利率协定(FRA) 买方向卖方支付从未来某一时刻开始的名义本 金额(贷款或存款) 金额(贷款或存款)的固定利率，同时向卖方收 取相同名义本金额(贷款或存款) 取相同名义本金额(贷款或存款)期限开始的浮 动利率。 即是卖方向买方支付名义本金额(贷款或存款) 即是卖方向买方支付名义本金额(贷款或存款) 期限开始时的浮动利率，同时向买方收取相同 名义本金额(贷款或存款) 名义本金额(贷款或存款)的固定利率。
Part2：利率期货 Part2：利率期货
利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约， 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动 的风险。 利率期货的套期保值 短期利率期货 长期利率期货
Part2：利率期货 Part2：利率期货
利率期货报价形式
指数报价 用100减去债务凭证的利率，便是其 100减去债务凭证的利率，便是其 价格 如某国库券的年贴现率为3.4％，报出的价格便 如某国库券的年贴现率为3.4％，报出的价格便 是96.6 利率期货的价格与利率走势正好相反
市场报价方式 1×4 1个月后的3个月期利率 个月后的3 3×6 3个月后的3个月期利率 个月后的3 2×5 2个月后的3个月期利率 个月后的3 6×12 6个月后的6个月期利率 个月后的6
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Part2：利率期货 Part2：利率期货
利率期货 (Interest Rate Futures)
指约定在未来某日期以约定利率存入某标准化 名义本金的合约，其标的资产是一笔名义短期 存款。 名义存款利息 利率期货买方 利率期货卖方 以约定利率计息
一切可兑换货币
Part3：例题分析与解答 Part3：例题分析与解答
例1、 某机构预计借入2000万英镑的3个 月贷款，贷款期限从9月份开始，贷款利 率为英镑LIBOR加上25个基点。为对冲9 月份之前英镑LIBOR上升的风险，该机构 卖出了20份9月份的短期英镑LIBOR期货 （500000英镑/每份合约），价格为95.25。 到9月份该机构借款时3个月英镑LIBOR为 5.20%。为扎平期货头寸，该机构买入20 份9月份的短期英镑LIBOR期货，价格为 94.80。试分析该机构扎平期货头寸时的 收益和3个月借款的有效成本。
以近期推出的股指期货来看利率期货在我 国的发展： 我们都知道股指期货的推出，我们可以 用它来对我们所买的股票保值，甚至用它 来投机与套利。 同样，如果利率期货的推出，我们也可 以用它来对我们受利率影响的业务进行保 值，特别是在外汇市场，其意义十分重大。
演讲者： Part1&2：王宇君 Part1&2：王宇君 Part 3：梁建忠 3：梁建忠 Part 4：周全余 4：周全余 尹雪霏 PPT制作：李 PPT制作：李 今
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
固定(FRA)利率 远期利率协议 买方 浮动(参考)利率 远期利率协议 卖方
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
远期利率协定的好处
将浮动利率负债转换为固定利率负债，以确定未来要 浮动利率负债转换为固定利率 固定利率负债，以确定未来要 偿还的利息支出，或将浮动利率资产转换为固定利率 资产 仅就差额部分进行交割，不牵涉本金的移动，可节省 就差额部分进行交割，不牵涉本金的移动，可节省 资金成本及汇入汇出资金等费用 FRA在未到期前，亦可反向操作，以结清原合同，较 FRA在未到期前，亦可反向操作，以结清原合同，较 具灵活性
由于每50万英镑3 由于每50万英镑3个月合约的每个基本点 的价值是12.5英镑，故期货收益为 的价值是12.5英镑，故期货收益为 12.5x45x20=11250英镑 12.5x45x20=11250英镑 3个月借款成本是 20000000x90/360x5.45%=272500英镑 20000000x90/360x5.45%=272500英镑 有效成本为272500-11250=261250英镑 有效成本为272500-11250=261250英镑
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
远期利率协定的局限性 利率被锁定，但却使客户不能获得利率 有利变化带来的好处。被保值的工具和 远期利率协议参考利率的联系不够紧密 时，会存在保值不完全的风险
Part 1:远期利率协议 1:远期利率协议
对公司而言，从事远期利率协定应指明所需的远期天数期 间及名目本金
例2、某机构预计在11月份进行3个月的 、某机构预计在11月份进行3 1500万英镑投资，预期投资利率为英镑 1500万英镑投资，预期投资利率为英镑 LIBOR减去20个基点，为对冲从现在至11月 LIBOR减去20个基点，为对冲从现在至11月 份这段时间内英镑LIBOR 份这段时间内英镑LIBOR 下降的风险，该机 构现在买入了30份12月份的短期英镑LIBOR 构现在买入了30份12月份的短期英镑LIBOR 期货（500000英镑/ 期货（500000英镑/美分合约），价格为 93.06。到11月份该机构借款时3 93.06。到11月份该机构借款时3个月英镑 LIBOR为6.42%。为扎平期货头寸，该机构 LIBOR为6.42%。为扎平期货头寸，该机构 将卖出30份12月份的短期英镑LIBOR期货， 将卖出30份12月份的短期英镑LIBOR期货， 价格为93.58。试分析该机构期货交易的收 价格为93.58。试分析该机构期货交易的收 益和3 益和3个月投资的有效收益。