国际大宗商品价格波动的中国因素分析--以有色金属为例

国际大宗商品价格波动的中国因素分析--以有色金属为例

摘要

大宗商品及其价格波动一直以来备受各方关注，而近几年来，大宗商品价格

暴涨暴跌的剧烈波动引发了全球各界对于引致这种现象的原因的争论。在众说纷

纭的讨论中，“中国因素”对大宗商品价格的影响倍受热议。但目前的研究几乎

都只是描述性地分析中国对大宗商品的需求会传导至世界大宗商品市场，从需求

方面影响大宗商品的价格，进而推断出“中国因素”对大宗商品价格产生影响，

却并没有将“中国因素”放在一个统一的框架下进行足够的讨论，既缺乏量化的

分析和有力的数据支持，也缺乏寻找长期规律的全局观。本文正是基于如上所述

尚未得到深入研究的国际大宗商品价格波动的“中国因素”问题，希望能够从更

长期的时间范畴上讨论大宗商品价格与“中国因素”之间的相关性，试图在统一

的框架下运用理论分析和实证分析相结合的方法，讨论“中国因素”在以有色金

属为代表的国际大宗商品价格波动中究竟是否起到作用；如果确实起了作用，作

用的机制是怎样的，影响程度如何等问题。并试图依据得到的相关结论为我国的

大宗商品战略问题提供一个有效且科学的参考。

在理论研究方面，本文将以供需理论为基础，将“中国因素”纳入统一的分

析框架；在实证研究方面，本文将以VAR模型为基础，引入一系列中国的宏观

变量，考虑诸如GDP、货币供应量、进出口、产量等，来量化“中国因素”，在动

态模型中分析中国因素对各种国际有色金属价格的影响。最终，本文证明了“中

国因素”对以有色金属为代表的国际大宗商品价格产生显著影响，并且不同的中

国宏观经济变量对于不同品种的国际有色金属价格产生不同的影响。

本文分为六个章节进行展开。在第l章引言部分中，就本文的选题背景、研

究意义、国内外研究综述以及本文的研究方法作一阐释。在第2章研究对象及“中

国因素”的量化部分中，论述了本文选取有色金属作为国际大宗商品代表的出发

点与依据，并选取了能够合理量化“中国因素”的一系列宏观经济变量。在第3章

理论框架部分中，本文把大宗商品价格以及中国因素放在供需理论的框架中进行

讨论，对各种有色金属的全球及中国市场供需情况进行了阐述，并分析“中国因

素”的若干代理变量可能对大宗商品价格产生影响的作用机制。在箔4章模型构建

的部分中，就研究假设、研究方法及模型的构建进行详细阐述。在第5章实证检验

部分中，根据前面建立的模型进行实证检验，来证明或证伪研究假设。最后，在

第6章结论和建议的部分中，就本文得到的结论作一总结，并依据得到的结论对

中国的大宗商品策略提出相关建议。

关键词：国际大宗商品价格；有色金属；中国因素；供需理论；向量自回归(VAR)模型

中图分类号：F76

Abstract

Commodity pnce and lts fluctuations have attracted wide attention at all times．But in recent years，because of the huge fluctuation of commodity price，the global community debated a lot for the reasons led to this phenomenon．In the divergent views of the

discussion，the impact of the”Chinese factor”on commodity price was ardently discussed．However,almost all of the current studies are descriptive analysis，which indicated China’S demand for commodities would impact the world commodity market and the commodity price．But none of them put the”Chinese factor”in a

unified framework or gave out enough discussions with quantitative analysis or strong data support．Aimed at the impact of the”Chinese factor”to the fluctuations of international commodity price，which has not been studied deeply as described above，this paper will discuss the correlation between commodity price and the”Chinese factor”under a unified framework with theoretical and empirical analysis．We will also try to provide effective and scientific suggestions for the commodity strategy in China based on the relevant conclusions．

In the theoretical part，the paper will put the”Chinese factor”into

a unified analytical framework based on the theory of supply and demand．In the empirical research，this article will use VAR model and introduce a series of China’S macro economic variables，such as GDP,currency supply,import，export，production，etc．，to

factor”and study their impact on various international non．ferrous metal quantify”Chinese

prices in a dynamic model．In the end，the paper proved that”Chinese factor”have significant impact on international non．ferrous metals price，and different kind of Chinese macro economic variables have different impact on different international non-ferrous m etal price．

The paper is divided into six chapters．In Chapter 1，we’11introduce the background，significance，current research and the research method of this topic．In Chapter 2，we will explain the reasons for picking non-ferrous metals as the representatives for international commodity,and select a series of macro economic variables to quantify the”Chinese factor”reasonably．In Chapter 3，the Chinese factor

and commodity price will be put in the unified framework of supply and demand．

We’11also introduce the supply and demand conditions of six kinds of non．ferrous metals in global and Chinese market and analyze the possible mechanism that”Chinese factor”can impact commodity p rice．In Chapter 4，we’11set up the research