含权附息式固定利率债券估值方法2月版
财务管理会计专业考试中级试卷与参考答案(2024年)
2024年会计专业考试财务管理中级复习试卷(答案在后面)一、单项选择题（本大题有20小题，每小题1.5分，共30分）1、在财务管理中，以下哪一项不是企业筹资的基本方式？A. 吸收直接投资B. 发行股票C. 商业信用D. 采购原材料2、根据我国《企业会计准则》的规定，下列各项中，不属于财务报表组成部分的是（）A、资产负债表B、利润表C、现金流量表D、股东权益变动表E、财务报表附注3、某公司计划投资一个项目，预计未来5年内每年年末可获得净现金流入10万元，若要求的最低报酬率为8%，则该项目的现值为多少？（结果保留两位小数）A、40.96万元B、45.60万元C、48.70万元D、50.40万元4、企业为了控制资金流向，防止资金流失，通常采取的措施是（）A、加强现金管理B、提高负债比例C、加大投资规模D、缩短信用期5、某企业计划投资一个项目，预计该项目每年将带来120,000元的现金流入。
项目的初始投资额为600,000元，假设没有残值且企业的资本成本率为10%。
如果采用净现值法（NPV）来评估该项目的投资价值，那么该项目的净现值是多少？（计算结果保留至小数点后两位）A. 180,000.00元B. -180,000.00元C. 497,370.00元D. -497,370.00元6、某企业为扩大生产规模，计划发行长期债券。
在确定债券发行价格时，以下哪个因素不是影响债券发行价格的主要因素？（）A、债券的面值B、市场利率C、债券的期限D、债券的票面利率7、某企业发行面值为100元的债券，票面利率为8%，期限为5年，市场利率为10%。
如果债券每年付息一次，则该债券的合理市场价格应该是：A. 高于100元B. 等于100元C. 低于100元D. 无法确定8、根据《企业会计准则》，下列哪项不属于企业负债的组成部分？A、应付账款B、递延所得税负债C、实收资本D、短期借款9、某公司正在考虑购买一项新设备来替换旧设备，新设备的成本为150,000元，预计使用寿命为5年，无残值；每年可以节省运营成本35,000元。
含权债券定价详解
回顾：
思考：是否可以用B-S定价公式？
不可以！因为B-S模型存在一些局限性：
B-S模型假设原生资产价格的自然对数服从正 态分布，这意味着资产的价格可能到达任何正 值；
对于债券而言，其价格不可能大于其所有利息 与到期偿还价值之和。
5
含权债券的定价
解决思路：
如果知道某因素的变动（这里我们只考虑利率 的变动）可能性和变动大小。则可以求出现金 流的期望值，进而可以得到债券的期望价格。
0.683 0.5 0.232 0.51.189 1 4.074%
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可回购债券的定价
解答： 3、在时点0上：
▪ 在短期利率为3.5%时，期权的内在价 值为： 0.383 0.5 0.11 0.5 0.683 1 3.5%
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可回购债券的定价
解答：
4、由于在0时点上，回购选择权的价值为 0.383，不含权债券的价值为102.074元， 含权债券的价值为101.691元。
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可回购债券的定价
思考：
在其他条件都相同，为什么美式回购权的 债券价格小于欧式回购权的债券价格？
▪… ▪…
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可回购债券的定价
总结：
可回购债券定价的关键点是什么？
…
回购选择权分别为美式和欧式时，可回 购债券有什么不同？
…
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利率的顶、底定价
回顾：
利率的顶、底是什么？
见教材P13。
V=99.461 C1=5.25
ru=4.976%
V=101.332 C1=5.25
rd=4.074%
V=98.588 C2=5.25
ruu=6.757%
V=99.732 C2=5.25
rud=5.532%
固定收益证券公式大全
固定收益证券公式大全1. 票面利率（Coupon Rate）：是固定收益证券标的事先确定的利率。
它用于计算固定收益证券每期的付息金额。
Coupon Payment = 票面利率× 票面价值2. 票面价值（Face Value）：是固定收益证券的面值。
它是发行时确定的，也被称为面额或本金。
Coupon Payment = 票面利率× 票面价值3. 单位价值（Unit Value）：是固定收益证券每个单位的价格。
Total Value = Unit Value × Quantity4. 成交价（Transaction Price）：是购买或出售固定收益证券时的价格。
Total Value = Transaction Price × Quantity5. 持有期收益率（Holding Period Yield）：是一个投资者在持有期内从固定收益证券获得的全部收益率。
Holding Period Yield = (Future Value + Coupon Payment - Current Value) / Current Value6. 当前价值（Current Value）：是持有固定收益证券的当前市场价值。
它等于当期现金流的现值之和。
Current Value = Coupon Payment / (1+r) + Coupon Payment /(1+r)^2 + … + (Coupon Payment + Face Value) / (1+r)^n7. 到期收益率（Yield to Maturity, YTM）：是一个固定收益证券持有到期日预期收益率的折现率。
Current Value = Coupon Payment / (1+YTM) + Coupon Payment / (1+YTM)^2 + … + (Coupon Payment + Face Value) / (1+YTM)^n8. 修正久期（Modified Duration）：是衡量固定收益证券对利率变动的敏感度。
二永债估值模型
二永债估值模型全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：二永债是一种特殊的债券，其估值模型主要是基于其未来现金流量的预测和风险评估。
在进行二永债的估值时，投资者需要考虑多个因素，包括债券的期限、利率、风险溢价和市场情况等。
二永债的估值模型通常采用贴现现金流量法来进行计算。
这种方法的核心思想是将未来所有现金流量贴现回现值，然后将这些现值相加得到债券的估值。
在计算未来现金流量时，投资者需要考虑债券的期限、票面利率、到期收益率、息票支付频率等因素。
在进行二永债的估值时，风险评估也是至关重要的。
投资者需要考虑债券持有期间可能面临的各种风险，包括信用风险、利率风险、市场风险等。
这些风险可能会对债券的估值产生影响，因此在进行估值时需要进行风险调整。
除了基础的贴现现金流量法，投资者还可以使用其他方法来进行二永债的估值。
可以采用相对估值法来比较不同债券的相对价值，或者采用实证模型来进行复杂的分析和预测。
无论采用何种方法，都需要确保在进行估值时考虑到所有相关因素，并做出合理的判断和决策。
在进行二永债的估值时，投资者还需要考虑到市场情况和经济环境等因素。
这些因素可能会影响到债券的估值，包括市场利率的变动、宏观经济政策的调整、政治风险的变化等。
在进行估值时需要密切关注市场动态，并及时调整估值模型。
二永债的估值模型是一个复杂的过程，需要考虑多个因素并进行综合分析。
投资者在进行二永债的估值时需要细心谨慎，并确保基于科学的方法做出准确的估值。
只有这样，投资者才能做出明智的决策，并获得满意的回报。
第二篇示例：二永债是指二永续债，即永续债的一种。
永续债是指没有固定到期日的债券，持有者可以永久持有，而不必担心到期。
二永债估值模型，是为了评估二永债的合理价值而设计的一种分析方法。
通过这种模型，投资者可以更好地了解二永债的价值，并做出相应的投资决策。
在二永债估值模型中，有两种主要方法被广泛使用：折现现金流模型和相对估值模型。
折现现金流模型是一种较为传统的估值方法，它通过预测未来的现金流，并把这些现金流贴现到现在的价值。
财务管理学课后题(填入答案)
5．产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。(√)
6．或有负债可能增强企业的偿债能力。(×)
7．在进行已获利息倍数对指标的同行业比较分析时，从稳健的角度出发，应以本企业该指标最高的年度数据作为分析依据。(×)
第二章
一、单项选择题
1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是(A)。
A．用现金购买短期债券B．用现金购买固定资产
C．用存货进行对外长期投资D．从银行取得长期借款
2．某企业期初存货为52万元，期末流动比率为2，速动比率为1.2，期末流动负债为60万元，本期主营业务收入为600万元，销售毛利为500万元，则本期存货周转率为（C）。
全部资产周转率总变动＝2.8－2.4＝0.4(次)
流动资产周转率变动的影响＝(5.99－6.3)×38％＝－0.12(次)
资产结构变动的影响＝5.99×(46.7％－38％)＝0.52(次)
流动资产周转率变动与资产结构变动的共同影响＝－0.12＋0.52＝0.4(次)
3．辽远公司2003年末资产负债表的有关资料如下：
8．影响总资产净利率的因素有(AC)。
A．资产平均总额B．利息支出C．净利润D．权益乘数
9．若公司流动比率过高，可能由()ABCD情况所导致。
A．产品滞销B．应收账款增多
C．待摊费用增加D．待处理财产损失增加
l0．沃尔评分法的缺点有(AD)。
A．选定的指标缺乏证明力
B．不能对企业的信用水平做出评价
C．不能确定总体指标的累计分数
资产金额负债及所有者权益金额
货币资金2500应付账款6700
cfa 二级 课后题 2024
CFA二级课后题2024随着金融市场的不断发展，CFA（Chartered Financial Analyst）资格证书的价值日益凸显，成为越来越多金融从业者和机构的追求。
CFA考试分为三个级别，涵盖了投资组合、财务报表分析、估值等多个领域的知识和技能。
本文将针对2024年CFA二级课后题进行分析和解答，帮助考生更好地备战CFA考试。
一、估值理论1. 企业价值估算在进行企业价值估算时，需要考虑公司的未来盈利能力、成长潜力、市场风险等因素。
主要的估值方法包括比较公司估值法、折现现金流量法和权益残值法。
2. 股票估值股票估值是考察投资者对公司未来盈利的预期，主要的估值方法包括市盈率法、股利折现模型和自由现金流量估值法。
二、固定收益1. 市场利率市场利率对固定收益证券的价格有着重要的影响。
假设市场利率上升，债券价格会下降，反之亦然。
2. 利率风险管理债券组合的利率风险管理至关重要，可以通过套期保值和利率互换等方法来降低利率风险。
三、风险管理1. 风险测度风险测度是评估投资组合风险的重要工具，主要包括标准差、协方差和价值atr-risk等方法。
2. 风险管理策略风险管理策略包括对冲、多元化和风险控制等方法，有助于降低投资组合的波动性和损失。
四、衍生品1. 期货合约期货合约是一种标准化的金融工具，包括商品期货和金融期货，能够用于对冲和投机。
2. 期权合约期权合约分为认购期权和认沽期权，可以通过标的资产的价格涨跌来获利，是一种灵活的金融工具。
五、投资组合管理1. 资产配置资产配置是指在不同资产类别之间进行分配，以达到投资组合的最佳风险收益平衡。
2. 绩效评估投资组合的绩效评估是评估投资经理的能力和投资策略的有效性，主要包括夏普比率、特雷诺比率和信息比率等指标。
六、伦理和专业标准1. CFA准则CFA准则包括道德准则、专业准则和继续教育准则，要求CFA持有人遵守职业道德和专业标准进行工作。
2. 道德决策框架道德决策框架主要包括辨别、分析、决策和行动四个步骤，帮助CFA持有人正确处理道德问题和纠纷。
附息国债利率计算公式
附息国债利率计算公式全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：附息国债是指国家或地方政府发行的、面值不变的、带有固定利率的债券。
附息国债是一种固定利率债券，通常以面值100元或1000元的整数倍发行，到期时按照面值赎回。
而附息国债的利率通常以年利率形式表示，投资者在购买这种债券时可以知晓到期收益。
在投资附息国债时，投资者通常需要计算其未来收益，其中包括本金和利息。
本金的计算比较容易，就是购买时的面值，而利息的计算则需要根据利率、到期时间和当前时间来确定。
投资者需要掌握附息国债利率的计算公式。
附息国债的利率计算公式比较简单，一般采用以下公式：利息=本金×年利率×时间利息代表期末支付的利息金额，本金代表投资者购买时的面值，年利率代表每年支付的利率，时间代表投资持有期的时长。
根据这个公式，投资者可以根据不同的情况计算出附息国债的利息。
举例来说，如果一位投资者购买了一张面值1000元、年利率为5%的附息国债，持有期为5年，那么该投资者在到期时将获取多少利息呢？根据上述公式，利息=1000元×5%×5年=250元。
该投资者在到期时将获得250元的利息。
在实际计算中，投资者还需要考虑到利息的计息方式。
附息国债的利息可以分为付息周期较长和付息周期较短两种方式。
如果是付息周期较长的附息国债，一般为半年付息一次，计息周期为半年。
这时，投资者需要将年利率换算成半年利率，即年利率÷2。
而如果是付息周期较短的附息国债，一般为季度付息一次，计息周期为季度。
这时，投资者需要将年利率换算成季度利率，即年利率÷4。
投资者在计算附息国债利息时还需要考虑到计息基准日的问题。
计息基准日是指计算利息的起算日，通常是债券发行后的下一个计息日。
在计算利息时，投资者需要以计息基准日为起点，根据公式计算出到期时的利息。
附息国债利率的计算公式不复杂，投资者可以根据上述公式结合实际情况来计算出到期时的利息。
含权附息式固定利率债券估值方法
含权附息式固定利率债券估值方法下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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中央国债登记结算有限责任公司企业债券簿记建档发行业务操作规程附件
附件1债券发行业务操作人员授权书（发行人）中央国债登记结算有限责任公司：我公司计划采用贵公司簿记建档发行系统发行债券，特授权以下人员代表我公司进行簿记建档业务的相关操作，该操作所产生的结果由我公司承担责任.对于被注销授权的人员，请贵公司在收到本授权书后办理注销手续。
被注销授权的人员自注销之日起不再代表我公司办理有关业务操作，对其操作所引发的后果我公司不承担责任.注：1、“用户名”列为大写英文字母，不超过10个字母，不含特殊符号；2、在“操作授权"或“注销授权”列打“√”。
发行人：（单位公章)年月日附件2簿记管理人使用中央结算公司企业债券簿记建档系统操作授权书（簿记管理人）：我公司拟通过中央国债登记结算有限责任公司企业债券簿记建档发行系统发行债券，特授权你机构工作人员使用我公司如下用户名代表我公司进行簿记建档业务的相关操作。
我公司对于你机构工作人员进行相关操作所产生的相应结果将予以认可，由你机构对外承担全部法律责任。
债券名称:簿记建档发行日：你机构可在本期债券发行中使用我公司经办人用户名：,复核人用户名：发行人：（单位公章)年月日附件3簿记建档发行时间安排申请书中央国债登记结算有限责任公司：（债券名称）计划采用贵公司企业债券簿记建档发行系统发行，我机构代发行人特向贵公司申请安排簿记建档发行日期,并将相关材料提交如下:簿记管理人：（单位公章）年月日企业债券簿记建档发行方案一、债券发行要素发行人全称：簿记管理人全称：债券全称:批准文号：债券期限:数字□年□月□日计息方式：□附息式固定利率□附息式浮动利率□平均值□实际天数□贴现式□利随本清□零息式起息日期：兑付日期：起分销日：止分销日：公告日：缴款日：计划发行总额（元):担保方式：□有担保人:□无浮动利率债券基准利率: 说明：向获配的申购人支付—发行费率(%）：向该债券投资者支付-兑付费率（％）：付息费率(%）: 二、簿记建档发行要素全场最高申购量（万元):单笔最高申购量（万元）：单笔最低申购量（万元）：基本申购单位（万元）：发行价格上限（%或元/百元面值)：发行价格下限（％或元/百元面值）：申购笔数：申购价位连续性要求：□有□无三、特殊条款请另附纸说明，包括但不限于债券含权信息、发行人提前偿还本金计划等信息。
《资本市场》PPT课件
第一节 中长期债券市场
金融学
一、债券的涵义与特点 （一）债券的涵义
它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借 债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率 支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关 系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本 市场上主要的信用工具。
短期债券是政府或企业为获得短期融资而发行的 还本期限在1年以下的债券。
中期债券是发行人为获得较长时期的融资需要而 发行的还本期限在1年以上5年以下的债券。（美 国1年以上10年以下）。
长期债券是发行人为获得长期的融资需要而发行 的还本期限在5年以上（美国10年以上）
金融学
（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 信用债券是全凭发行者的信用而发行的债券，
前四个级别的债券属于“投资级”债券；后面等 级的债券属于“投机级”债券。
金融学
（二）债券的流通市场 也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间
转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。 2.债券流通市场的作用
债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券 交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一 市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场乃至 整个资本市场的发展。（为什么？）
的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客 观公正的评定。
其中最重要的是考察发行公司的信誉、财务状 况、偿债能力以及不履约的概率等。
金融学
债券信用评级的原则： 客观性原则
依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的 影响，包括政府意志、发行人的表白、行业意见或 舆论影响。 对事不对人原则
即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一 发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等 级完全有可能不同。
第四章债券定价.ppt
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〔三〕特殊形式债券定价 1、等额摊还债券的定价
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2、永久债券的定价
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第三节 债券定价影响因素和定价原理
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〔5〕汇率和国际间利差的变化。
对于开放型的一国金融市场来说，当本国货币 升值时，国外资金会流入本国市场，从而增加 对本币债券的需求，促使债券价格上升；反之， 当本国货币贬值时，国内资金会流出本国市场， 从而减少对本币债券的需求，促使债券价格下 降。
另外，如果不同国家的市场利率有差异，那么 资金会流向高利率的国家和地区，这样也会导 致国内债券市场供求发生变化。
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二、利率二叉树构建
〔一〕利率二叉树含义 利率二叉树是基于利率波动的某些假设条件下，
利率变化的一种图形描述和数值计算。 这一模型的假设包括：第一，下一期的利率波动
只有上升或下降两种情况。第二，利率上升或 下降的概率在每次变动时是一样的。第三，利 率的运动服从对数正态过程。第四，各期利率 的波动率保持不变。
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利率二叉树
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ruu Nuu ru Nu rud Nud rd Nd rdd Ndd
根据该模型的假设，每次上升后的利率与下降 后的利率的比值为e2σ，即有公式:
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如果各节点的利率得知，我们就可以计算各节 点的债券价格。假定节点Nuu的债券现金流 是利率上升的债券价值加利息，节点Nud的 债券现金流是利率下降的债券价值加利息，那 么节点Nu的债券价值就是它们的现金流现值 的平均数，即公式：
2021~2022 CFA二级笔记29-固收-含权债券估值
CFA二级笔记29-固收-含权债券估值图片版第一部分：第二部分：第三部分：文字版：1.可赎回债券和可售回债券A.含权债券估值（重点）i.含权债券估值思路Valuing Bonds with Embedded Option➢The basic process to value a bond withembedded option is similar to thevaluation of straight bond➢However, the following two points aredifferentOnlybinomial interest rate tree model is applicable（含权债券只能用二叉树估值）, valuation with spot rates is non-available any moreNeed to check at each node to（二叉树每个节点判断是否行权）determinewhether theEmbedded option will be exercised or not●Call rule: the value of callable bond is the lower of the call price and the calculated price if the bond isnot called（取行权价格和计算价格小值）●Put rule: the value of putable bond is the higher of thePut price and the calculated price if thebond is not put （取行权价格和计算价格大值）例题Example of Callable Bond➢Using theinterest rate tree below, calculate the value for a 2-year, 7% annual-pay bond, which has a parvalue of $100 and callable at $100 atthe end of year 1三个问题1.Will the following features influence themodel We just used?European-style option，指定时间行权American-style option，在某段时间内任意一点都可行权，考试不考Bermudan-style option，百慕大期权，多个指定时间行权2.What is the value of the option which isembedded in the bond?含权债券的期权价值＝不含权债券和含权债券只差3. Compared with the method we used in CFALevel II Derivatives, what is the keydifference?期权里的债券期权，行权不影响债券，最终的期权价值根据二叉树每个节点的期权价值折现回来这里的含权债券，行权会影响债券（行权后债券的债务关系结束），最终的期权价值根据含权债券和不含权债券价值钆差得到B.利率波动性利率二叉树的利率构建公式：注意，默认时间间隔为一年，则t=1，如果时间间隔为半年，则t=0.5Effects of Interest Rate Volatility（利率波动性的影响）➢The value of a straight bond isunaffected by changes in theVolatility of interest rate（利率波动性对不含权债券没有影响，因为不含权债券估值可用spot rate法，spot rate在期初决定不会变）另外，注意下，利率波动性对利率二叉树中间的点没有影响，只是影响利率的离散程度，即周边的点➢Interest rate volatility affects thevalue of a callable or putableBond（利率波动性会影响含权债券）The values of call and put options increasewhen interest rateVolatility increasesAs interest rate volatility increases, thevalue of the callableBond decreases（当利率波动性增加时，期权价值增加，可赎回债券价值减少）As interest rate volatility increases, thevalue of the putableBond increases（当利率波动性增加时，期权价值增加，可售回债券价值增加）C.OAS（option-adjustment spread）i.OAS概念和计算Spread 分三种：1)nominal spread，点对点，比如swap spread，I-spread，G-spread等2)Z-spread，线对线（即期利率曲线）3)OAS，树对树（二叉树）OAS定义式，含权债券的利率减去期权价值百分比OAS计算式：When valuing risky bond with the interestrate tree generatedfrom government spot curve, the model doesnot producearbitrage-free price (typically higher thanmarket price) Option-adjusted spread (OAS) is theconstant spread that, when added to allthe one-period forward rates on the interest rate tree, makes the model priceof the bond equal to its market priceOAS是风险调整项，如果按照无风险即期利率估值得到的是无风险价格，而市场是具有避险情绪的，市场价格往往低于估值（低价才能吸引别人来投资），这时候需要对利率进行调高，调高部分就是OAS。
《固定收益证券》课程教学大纲
《固定收益证券》课程教学大纲(2004年制定，2006年修订)课程编号:050162英文名:Fixed Income Securities课程类型:专业主干课前置课:证券投资学、公司财务后置课:金融衍生工具学分:3学分课时:54课时主讲教师:华仁海等选定教材:汤震宇等～固定收益证券定价理论～北京:复旦大学出版社～2004. 课程概述:《固定收益证券》是金融工程专业的一门专业主干课程。
固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。
固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。
本课程主要讲授固定收益证券的计价习惯，零息债券，附息债券，债券持续期、凸性和时间效应，利率期限结构模型，含权债券定价，利率期货、期权和互换的定价，住房贷款支撑证券(MBS)等。
教学目的:通过本课程的学习，使学生了解固定收益证券方面的基本知识，掌握固定收益证券行业中的重要术语;掌握分析利率变化和评估固定收益证券及其衍生品价值的工具;学会管理固定收益证券的利率风险;掌握确定债券选择权或者暗含选择权的最佳执行策略。
教学方法:本课程主要以课堂讲授为主，并采取课件辅助教学。
各章教学要求及教学要点第一章货币的时间价值课时分配:4课时教学要求:通过本章学习，使学生掌握货币的时间价值概念、会计核算、现金流的现值和终值。
教学内容:第一节货币时间价值的计算一、单利的计算。
(一)单利利息的计算。
(二)单利终值的计算。
(三)单利现值的计算。
二、复利的计算。
(一)复利终值。
(二)复利现值。
(三)复利息。
(四)名义利率与实际利率。
三、年金的计算。
(一)普通年金。
1、普通年金的终值计算。
2、偿债基金。
3、普通年金的现值计算。
(二)预付年金。
1、预付年金终值计算。
2、预付年金现值计算。
3、递延年金。
4、永续年金。
思考题:1、什么是货币的时间价值,如何计算,2、单利和复利的区别,3、如何计算年金的现值和终值,第二章固定收益证券特性课时分配:7课时教学要求:通过本章学习，使学生了解固定收益证券的特征，了解固定收益证券的各种测度，掌握不同证券价格情况下当前收益率、到期收益率和票面收益率的关系，了解中国债券市场的历史、现状和特点。
债权期望收益率计算公式
债权期望收益率计算公式债权期望收益率是指债权人预期从债务人处获得的收益率，是评估债权投资风险和收益的重要指标。
在金融领域，债权期望收益率的计算公式是一个关键的工具，可以帮助投资者评估债权投资的预期收益。
本文将介绍债权期望收益率的计算公式及其应用。
债权期望收益率的计算公式如下：债权期望收益率 = 利息收入 / 债券价格。
其中，利息收入是指债券持有期间的利息收入，债券价格是指债券的市场价格。
债权期望收益率反映了债权投资的预期收益水平，是债权投资者进行投资决策的重要依据。
在实际应用中，债权期望收益率的计算需要考虑多个因素，包括债券的面值、到期收益率、债券的市场价格等。
债券的面值是指债券到期时的价值，到期收益率是指债券到期时的收益率，债券的市场价格是指债券在二级市场上的交易价格。
这些因素都会对债权期望收益率的计算产生影响，需要进行综合考虑。
债权期望收益率的计算公式可以帮助投资者评估债权投资的风险和收益。
在进行债权投资决策时，投资者可以通过计算债权期望收益率来评估债权投资的预期收益水平，从而更好地把握投资机会。
债权期望收益率的计算公式也为投资者提供了一个量化的指标，可以帮助他们进行风险管理和资产配置。
除了帮助投资者进行投资决策外，债权期望收益率的计算公式还可以帮助债务人进行财务规划。
债务人可以通过计算债权期望收益率来评估债务的偿还能力，从而更好地规划财务支出。
债权期望收益率的计算公式可以帮助债务人了解债务的成本，为其提供理性的财务决策依据。
在实际应用中，债权期望收益率的计算需要考虑多种情况。
例如，对于零息债券，由于其没有利息收入，债权期望收益率的计算公式需要进行相应调整；对于可转换债券，由于其具有转换权，债权期望收益率的计算也需要考虑转换权的影响等。
因此，在进行债权期望收益率的计算时，需要根据具体情况进行灵活调整，以确保计算结果的准确性和可靠性。
总之，债权期望收益率的计算公式是投资者和债务人进行投资和财务规划的重要工具。
中债价格指标产品基本计算方法
⑺
⑹
计息周期规则的附息式固定利率债券、附息式浮动利率债券：
AI
C t f TS
⑻
计息周期不规则的附息式固定利率债券、附息式浮动利率债券：
AI C
t TY
⑼
其中
AI :每百元面值债券的应计利息额；
pd
：债券发行价；
T ：起息日至到期兑付日的实际天数；
t ：起息日或上一付息日至结算日的实际天数；
3、估价修正久期
Dur
其中
dPV 1 dy PV
⑽
Dur 为计算日附息式固定利率债券的修正久期； PV 为计算日附息式固定利率债券的日间估值全价；
y 为计算日附息式固定利率债券的到期收益率。
4、估价凸性
d 2 PV 1 con dy 2 PV
其中
⑾
con 为计算日附息式固定利率债券的凸性；
( x xi )3 ( x xi ) 2 H4 ( xi 1 xi )2 xi 1 xi
其中： xi:期限 yi:收益率 di:斜率
1 / 10
二、中债估值估价全价及收益率计算方法（部分）
1、对处于最后付息周期的附息债券、待偿期在一年以下的贴现债券、 零息债券、到期一次还本付息债券：
日间估价全价计算公式：PVFV D y 1 TY
⑴
变量介绍：
PV : 债券全价 FV : 债券到期时还本付息金额 TY : 债券计息年实际天数 y : 估价收益率 D : 从估值日到到期日的实际天数
2 / 10
2、对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券： 日间估价全价计算公式：
Pi ,F T
为债券 i 在 T 日的全价价格。
2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识强化训练试卷B卷附答案
2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识强化训练试卷B卷附答案单选题（共40题）1、在没有异常的情况下，中位数和均值中，评价结果更合理和贴近实际的是( )。
A.均值B.不确定C.无区别D.中位数【答案】 D2、利润表的终点是（）。
A.特定会计期间的收入B.本期的所有者盈余C.与收入相关的成本费用D.本期的所有者权益【答案】 B3、在某一时点，看涨期权标的资产的市场价格大于其执行价格，则该期权是一份（）。
A.虚值期权B.实值期权C.零值期权D.平价期权【答案】 B4、下列费用不列入基金费用的有（）。
A.基金份额持有人大会费用B.基金合同生效前的相关费用C.销售服务费D.基金管理人的管理费【答案】 B5、基金管理公司最核心的业务是( )。
A.投资基金业务B.投资交易业务C.投资管理业务D.投资托管业务【答案】 C6、资本资产定价模型认为，投资者想要获得更高的报酬，就必须承担更高的风险，此处风险指的是（）。
A.系统性和非系统性风险B.非系统性风险C.系统性风险D.系统性风险减去非系统性风险后的额外风险【答案】 C7、一只UCITS基金投资于同一机构发行的货币市场工具、银行存款或OTC衍生产品的资产总值不能超过基金资产的( )。
A.50%B.10%C.20%D.30%【答案】 C8、申请合格境外投资者资格，应当具备的条件不包括（）。
A.对资产管理机构而言，其经营资产管理业务应在2年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于5亿美元B.对保险公司而言，成立2年以上，最近一个会计年度持有的证券资产不少于5亿美元C.对证券公司而言，经营证券业务5年以上，净资产不少于5亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元D.对商业银行而言，经营银行业务5年以上，一级资本不少于3亿美元【答案】 D9、下列关于J曲线的说法中，错误的是（）。
A.这条曲线是以收益率为横轴、以时间为纵轴的一条曲线B.J曲线是能够很好地衡量私募股权基金总成本和总潜在回报的工具C.这条曲线是以时间为横轴、以收益率为纵轴的一条曲线D.对于私募股权基金管理者而言，J曲线意味着需要尽量缩短该曲线，尽快达到投资者所希望的收益回报【答案】 A10、对于附息债券，在债券到期之前的每一次付息都会（）加权平均到期时间。
固定收益证券--第三章 零息债券与附息债券分析
Fixed Income Securities第三章 零息债券与附息债券分析周荣喜金融学院第三章零息债券与附息债券分析第一节零息债券第二节债券合成第三节寻找套利机会第四节债券价格的时间效应——θ值©zrx导言问题：通货膨胀率下降期间和低利率环境下，投资者会偏好于选择长期低息债券，还是短期高息债券？图：美国十年期国债收益率3导言u20世纪80年代，美林证券（Merrill Lynch）购买附息国债，存入特殊目的机构（实体）(Special Purpose Entity,简称SPE)，在欧洲通常称为特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV）, SPE发行零息债券，称其为 “国债投资增长收据”（简称TIGRS）；u所罗门兄弟(Salomon Brothers)，华尔街的著名投资银行，创设了 “国债累积增长凭证”（简称CATS）；u雷曼兄弟（Lehman Brothers）创设了“雷曼投资机会票据” （简称LIONS）；u合成证券的信用风险视同美国政府的信用风险，不是投行的负债，SPE实行破产隔离；规避税收。
u美国财政部推出 STRIPS项目，1983年美国政府不再发行不记名国债，采用统一注册。
成功的消灭了TIGRS、CATS、LIONS的盈利空间！4一、零息债券的定义零息债券是到期一次偿还本金和利息的债券，是一种极端的折现债券。
（三种）二、复制出来的零息债券零息债券的特征：没有再投资风险。
为了迎合投资者，在中长期国债很少是零息债券的情况下，中介机构人为地在附息国债基础上创造出零息债券（既没有再投资风险，也没有违约风险），即为复制的零息债券。
【例】该债券的现金流相当于10个零息债券的现金流量，包括九个面值为0.6亿元的零息债券和一个面值为10.6亿元的零息债券。
三、术语u STRIPS: 登记了的本金和利息证券分开交易（Separate Trading of Registered Interest and Principle Securities），也用来表示复制的零息债券。
债券价值评估思维导图-高清简单脑图模板-知犀思维导图
债券价值评估债券的类型
按债券是否记名分类
记名债券
无记名债券
按债券能否转换为股票分类
可转换债券
不可转换债券
按债券能否提前赎回分类
可提前赎回债券
不可提前赎回债券
按有无财产抵押分类
抵押债券
信用债券
按能否上市分类
上市债券
非上市债券
按偿还方式分类
到期一次债券
分期债券
按债券的发行人分类
政府债券
地方政府债券
公司债券
国际债券
债券期望报酬
到期收益率的含义：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的
报酬率。
它是能便未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率
计算方法：“内插法”：求解含有折现率的方程
结论
1.平价发行的债券，到期收益率等于票面利率
2.溢价发行的债券，到期收益率低于票面利率
3.折价发行的债券，到期收益率高于票面利率
当年有效到期收益率高于投资人要求的必要收益率，该债券值得投资。
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其中， yN ,k 为 N 年之后期限为 k 年的远期的到期收益率，取自中 债远期的到期收益率曲线，M 为行权日的剩余本金额， n 为行权日之 后债券剩余的总付息次数。 b) 如果一个债券的计息周期规则，且含分期还本条款，那么 这个债券的均衡票面利率可以使用如下公式进行求解：
P0 Cx m1 M 1 f Cx m2 M 2 f Cx mn M n f
其中， CFi Cx TSi TYi mi M i 其中， RN ,k 为 N 年之后期限为 ki 年的远期的即期收益率，取自中
i
债远期的即期收益率曲线。 n 为行权日之后债券剩余的总付息次数。
1
参数说明：
1) P 为估值全价。 2) P0 为约定的行权价格（行权价可以不为面值） 。 3) C x 为预期均衡票面利率。 4) yt 为期限为 t 年的到期收益率。 5) mi 为第 i 个付息周期期初的剩余本金额。 6) M i 为第 i 个付息周期期末的偿付的本金额。 7) TSi 为第 i 个计息周期所在计息周期的实际天数。 8) TYi 为第 i 个计息周期所在计息年度的实际天数。 9) f 为年付息次数。 10) 11) 12) 13) 14)
（3） 、当 Rd、Ru 均为空时
含投资人回售权和发行人调整票面利率选择权的 附息式固定利率债券估值方法 （2017 年 2 月版）
第 1 步：计算均衡票面利率 a) 如果一个债券计息周期规则，且不含分期还本条款，那么 这个债券的均衡票面利率可以使用如下公式进行求解：
Cx f Cx f 1 M P0 1 n n 1 y f 1 y f 1 y f N ,K N ,K N ,K
N 为计算日至行权日的时间（年） 。
K 为行权日至到期日的时间（年） 。
N 年之后期限为 K 年的远期的到期收益率为 yN , K 。 N 年之后期限为 K 年的远期的即期收益率为 RN , K 。
w d0 TS
， d 0 为计算日到下一个付息日的天数， TS 为
计算日所在付息周期的天数。
第 2 步：确定行权后票面利率，判断推荐方向 发行人约定未来对票面利率调整的幅度为 Rd , Ru （ Rd 为票面利率 调整幅度的下限， Ru 为票面利率调整幅度的上限； Rd 、 Ru 可以为任意 实数；当发行人未明确票面利率调整幅度的上下限时， Rd 、 Ru 可为空
看短估值。
c) 若 Cx C Rd 并且 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐
看长估值。
d) 若 Cx C Rd ， 则定行权后票面利率为 C Rd ， 推荐看长估值 。
情形三，当 R a) 若 C b) 若 C
x
d
0 Ru
时
u
C Ru C Rd
看长估值。
c) 若 Cx C 并且 Cx C Rd ， 则定行权后票面利率为 C， 推荐看短
估值。
d) 若 Cx C ，则定行权后票面利率为 C ，推荐看长估值。
情形二，当 R
d
Ru 0 时
a) 若 Cx C ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估值。 b) 若 Cx C Ru 并且 Cx C ，则定行权后票面利率为 C Ru ，推荐
， 则定行权后票面利率为 C R ， 推荐看短估值。 并且 C
x
x
C Ru
，则定行权后票面利率为 C ，推荐
x
看长估值。 c) 若 C
x
C Rd
， 则定行权后票面利率为 C R ， 推荐看长估值。
d
3பைடு நூலகம்
情形四： R d Ru 0 的情况： a) 若 Cx max C, C Ru ， 则定行权后票面利率为 max{C, C Ru } ， 推荐看短估值； b) 若 Cx min{C, C Rd } ，则定行权后票面利率为 min{C, C Rd } ， 推荐看长估值； c) 若 C Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估 值； d) 若 C Ru Cx C ，则定行权后票面利率为 C +R u ，推荐看短 估值。 （2）可调区域仅有单边界时，分两种情形进行处理： 情形一，当 Ru 为空时
i 1 n
1 R
N , k1
k1
1 R
N , k2
k2
1 R
N , kn
Cx mi M i f
kn
1 R
N , ki
ki
c)如果一个债券的计息周期不规则，那么这个债券的均衡票 面利率可以使用如下公式进行求解：
P 0 CFn CF1 CF2 k1 k2 (1 RN ,k1 ) (1 RN ,k2 ) (1 RN ,kn ) kn
a) 若 Cx max{C Ru , C} ，则定行权后票面利率为 max{C, C Ru } ，推
荐看短估值。
b) 若 C Ru Cx C ，则定行权后票面利率为 C +R u ，推荐看短估
值。
c) 若 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐看长估值。
a) 若 Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐看长估值。 b) 若 C Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估值。 c) 若 Cx min{C, C Rd } ，则定行权后票面利率为 min{C, C Rd } ，推
荐看长估值。 情形二，当 Rd 为空时
2
值） 。债券发行时的票面利率为 C，则票面利率的可调区域为
C Rd , C Ru 。
（1） 、可调区域有双边界时,分三种情形进行处理： 情形一，当 0 R
d
Ru 时
a) 若 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C Ru ，推荐看短估值。 b) 若 Cx C Rd 并且 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐