燃料油期货交易手册

燃料油期货交易手册一、燃料油基础知识二、全球原油交易市场及燃料油交易市场简介三、国内燃料油现货市场及期货市场简介四、燃料油期货交易规则和交割细则简介一、燃料油基础知识：成品油主要包括汽油、煤油、柴油和燃料油等。

燃料油也叫重油、渣油，为黑褐色粘稠状可燃液体，粘度适中，燃料性能好，发热量大。

用于锅炉燃料，雾化性良好，燃料完全，积炭及灰少，腐蚀性小。

闪点较高，存储及使用较安全。

燃料油是原油炼制出的成品油中的一种，广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。

燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。

燃料油主要技术指标有粘度、含硫量、闪点、水、灰分、和机械杂质。

一般来说，在原油的加工过程中，较轻的组分总是最先被分离出来，燃料油（Fuel Oil）作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。

燃料油主要用途：我国燃料油消费的主要方式是以燃烧加热为主，少量用于制气原料，具有较强的节约和替代潜力。

同时，我国煤炭资源比较丰富，很多大型煤矿生产能力未充分发挥。

从我国石油供需情况看，工业用油占石油消费量的一半，其中燃料油又占工业用油的35％，因此，我国减少工业用油的重点将放在燃料油替代方面，是缓解我国石油消费过快增长的有效途径。

根据国家统计局统计，我国燃料油消费主要是用作烧油，主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业。

其中电力行业的用量最大，占消费总量的32％；其次是石化行业，主要用于化肥原料和石化企业的燃料，占消费总量的25％；第三是交通运输行业，主要是船舶燃料，占消费总量的22％；近年来需求增加最多的是建材和轻工行业(包括平板玻璃、玻璃器皿、建筑及生活陶瓷等制造企业)，占消费总量的14％；钢铁部门的燃料油消费占全部消费量的比例为7％左右各行业燃料油的主要用途如下：电力行业的燃料油消费主要用于两个方面：一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火、助燃和稳燃用油。

虽然整个电力行业中燃油机组装机容量只有1700 万千瓦，仅占整个装机容量的5.7％，但却消耗了32％的燃料油消费量。

石油化工行业的燃料油使用主要为自备电厂的发电、油田生活采暖、炼油厂生产工艺用热、化肥厂生产用原料和燃料以及其他化工生产。

建材行业消耗的燃料油主要用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的生产，随着产品质量要求的提高，一部分高档产品生产将会逐步转向天然气和液化石油气为燃料。

钢铁行业消费的燃料油主要用于加热炉、自备电厂发电供热和耐火材料等方面。

化工行业耗油主要用于化肥、炭黑、原油加工和化学品生产供热。

我国燃料油的主要消费地区集中在华南、华东地区，占全国消费总量的71％左右。

另 外，东北占14％、华北占10％、华中占5％。

华南主要集中在广东省，占该地区消费量的80％。

华东主要是上海、江苏、浙江、山东，占该地区消费量的72％。

燃料油的品种特性：燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。

燃料油的分类：燃料油作为炼油工艺过程中的最后一种品种，产品质量控制有着较强的特殊性。

最终燃料油产品形成受到原油品种、加工工艺、加工深度等许多因素的制约。

根据不同的标准，燃料油可以进行一下分类：1、根据出厂时是否形成商品，燃料油可以分为商品燃料油和自用燃料油。

商品燃料油 指在出厂环节形成商品的燃料油；自用燃料油指用于炼厂生产的原料或燃料而未在出厂环节形成商品的燃料油。

2、根据加工工艺流程，燃料油可以分为常压重油、减压重油、催化重油和混合重油。

常压重油指炼厂常压装置分馏出的重油；减压重油指炼厂减压装置分馏出的重油；催化重油指炼厂催化、裂化装置分馏出的重油（俗称油浆）；混合重油一般指减压重油和催化重油的混合。

3、根据用途，燃料油可以分为船用燃料油和炉用燃料油（重油）及其它燃料油。

燃料油价格与原油价格波动的相关性：燃料油是原油的下游产品，因此燃料油的价格走势与原油具有很强的相关性。

我们对2001-2003年间纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油的价格走势进行了相关性分析，结果发现二者的价格相关性高达94.09%。

影响燃料油价格变动因素1、供求关系的影响供求关系是影响任何一种商品市场定价的根本因素，燃料油也不例外。

随着我国经济持续高速的发展，我国对能源的需求也快速增长，到2003 年国内燃料油的产量仅能满足国内需求的一半，而进口资源占到供应总量的半壁江山，进口数量的增减极大地影响着国内燃料油的供应状况，因此权威部门公布的燃料油进出口数据是判断供求状况的一个重要指标。

新加坡普式现货价格（MOPS）是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。

2、原油价格走势的影响燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油的价格走势与原油存在着很强的相关性。

据对近几年价格走势的研究，纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油之间的相关度高达90%以上，WTI指美国西得克萨斯中质原油，其期货合约在纽约商品交易所上市。

国际上主要的原油期货品种还有IPE，IPE是指北海布伦特原油，在英国国际石油交易所上市。

WTI和IPE的价格趋势是判断燃料油价格走势的二个重要依据。

3、产油国特别是OPEC各成员国的生产政策的影响自80 年代以来，非OPEC国家石油产量约占世界石油产量的三分之二，最近几年有所 下降，但其石油剩余可采储量是有限的，并且各国的生产政策也不统一，因此其对原油价格的影响无法与OPEC组织相提并论。

OPEC组织国家控制着世界上绝大部分石油资源，为了共同的利益，各成员国之间达到的关于产量和油价的协议，能够得到多数国家的支持，所以该组织在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，其生产政策对原油价格具有重大的影响力。

4、国际与国内经济的影响燃料油是各国经济发展中的重要能源，特别是在电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业使用范围越来越广泛，燃料油的需求与经济发展密切相关。

在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。

在经济增长时，燃料油的需求也会增长，从而带动燃料油价格的上升，在经济滑坡时，燃料油需求的萎缩会促使价格的下跌。

因此，要把握和预测好燃料油价格的未来走势，把握宏观经济的演变是相当重要的。

5、地缘政治的影响在影响油价的因素中，地缘政治是不可忽视的重要因素之一。

在地缘政治中，世界主要产油国的国内发生革命或暴乱，中东地区爆发战争等，尤其是近期恐怖主义在世界范围的扩散和加剧，都会对油价产生重要的影响。

回顾近三十多年来的油价走势不难发现，世界主要产油国或中东地区地缘政治发生的重大变化，都会反映在油价的走势中。

6、投机因素国际对冲基金以及其它投机资金是各石油市场最活跃的投机力量，由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有"先知先觉"，所以基金的头寸与油价的涨跌之间有着非常好的相关性，虽然在基金参与的影响下，价格的涨跌都可能出现过度，但了解基金的动向也是把握行情的关键。

7、相关市场的影响汇率的影响。

国际上燃料油的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制，以美元标价的国际燃料油价格势必会受到汇率的影响。

利率的影响。

利率是政府调控经济的一个重要手段，根据利率的变化，可了解政府的经济政策，从而预测经济发展情况的演变，以及其对原油和燃料油的需求影响。

所以汇率市场和利率市场都对油价有相当的影响。

燃料油价格的特点：与原油一样，燃料油市场的特点是价格波动非常剧烈。

以新加坡燃料油市场的180CST 高硫燃料油为例， 2001年11月份FOB新加坡现货价格为每吨96美元左右，仅仅在13个月以后的2003年2月价格就上涨到210美元/吨，价格上涨幅度为118％，在2008年7月达到了每吨808美元，上涨幅度为285%。

二、全球原油交易市场及燃料油交易市场简介IPE标准合约 — 布伦特原油期货合约更新日期：2004-12-25A． 人工喊价交易时间： 10:02-19:30。

电子交易时间： 2:00-22:00（周一到周四），2:00-20:30（周五）。

B．简介：IPE布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约，同时合约可以选择期转现进行结算。

合约有以下特征：▲灵活性大：通过提供与现货市场相对应的期货合约，石油工业可以利用期转现以及基差交易，锁定价格以及安排生产，这样就可以更好地控制买卖货物的时间。

▲价格透明：实时价格可以通过主要的数据提供商得到。

因此所有的参与者均可在交易时实时了解价格情况。

▲小批量交易：期货交易为进行小批量交易提供了可能（1，000桶的倍数），而现货市场数量标准较高。

▲合约安全性强：伦敦清算所（LCH）是在伦敦交易所进行交易的买卖双方的另一方。

这保证了（交易所清算会员）交易的每张合约的财务稳健性，包括交割与清算等。

LCH与其会员的客户（即非会员用户或交易所非清算会员）没有义务或合同关系。

C．合约单位：1,000桶（42,000加仑）D．合约月份：12个连续月份，一季度后扩展至最长24个月，半年后至最长36个月。

E．报价方式：美元及美分每桶。

F．最小价格波动：0．01美元每桶。

G．合约最小变动档：每张合约10美元。

H．每日价格限制：无价格限幅。

I．最后交易日：如果交割月第一天的前第15天为伦敦的银行日，交易应于当天收盘时停止。

如果当日是伦敦的非银行日（包括星期六），交易将于当天前一个工作日停止，该日期由交易所公布。

J．交割日期：IPE布伦特原油期货合约是可交割合同（通过期货转现货），也可以选择按最后交易日之后一天的布伦特指数价格 进行现金结算。

如果需要现金交割，那么必须在交易停止后的一个小时之内通知交易所（与清算所程序相同），在交易停止后的两个工作日内通过LCH进行清算。

K．期货转现货（EFP）与期货转掉期（EFS）交割月的EFP及EFS交易，可以在交割月的交易时间内报告给交易所，并在交易停止后（停牌）的一个小时内由LCH登记。

这样将使同时拥有场外柜台交易头寸的市场参与者，具有更多的规避风险的机会。

L．持仓限额：无限制。

NYMEX标准合约 — 布伦特原油期货合约更新日期：2004-12-28A．人工喊价交易时间：9：45-14：30。

ACCESS系统电子交易时间：15：15-9：30（周一到周四），19：00-9：30（周日）。

B．简介：布伦特原油出产于北大西洋北海布伦特地区，日产量约500，000桶，主要在北欧加工提炼，近几年也有小部分在美国东海岸及地中海地区加工。